关于BT项目回购期确定的敏感性分析汇总.docx
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关于BT项目回购期确定的敏感性分析汇总
关于确定BT项目回购期的敏感性分析
1.基本数据：
a建设总投资以5000万、1亿、5亿等规模划分
bBT项目（基础设施项目）中出资人的利润率取值区间为6%-8%，取整数
c回购期取值区间为2-5年，取整数
d回购期出资人要求的投资收益率分别取8%、10%、12%
2.基本思想：
不具体考虑出资人在建设期的资金使用具体过程，以估算的项目工程造价作为建设总投资，在其基础上打入出资人的要求利润（是综合了出资人融资成本及行业基本利润率的反映）构成项目回购的基价。
由于回购期内，出资人资金的占用具有机会成本，必然要求政府方为此进行支付，从而表现为一定的收益回报率。
因此，对于不同项目（回购基价不同），出资人不同的要求收益回报率，不同的回购期限必然导致不同的回购总价。
政府方可基于上述分析的结果，在综合考虑财政资金及其他资金筹措情况下选择相对有利的回购期。
3.计算表格
对投资规模与出资人利润率固定，对应不同的回购期出资人收益率，2-5年完成项目回购的总价情况进行计算（回购资金支付采取等额本金，利息照付的方式；资金单位：
万元）
（1）总投资为5000万、出资人要求利润率6%、回购期收益率8%时，不同回购期的回购总价计算明细表
建设总投资（1
5000
出资人要求利润率（2
6%
回购基价【（1+（1•（2】
5300
回购期出资人的收益率
8%
回购期（年）
2
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
2650
424
2650
212
年小计
3074
2862
回购总价
5936
回购期（年）
3
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
第3年本金
第3年收益
1767
424
1767
282.64
1766
141.28
年小计
2191
2049.64
1907.28
回购总价
6147.92
回购期（年）
4
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
第3年本金
第3年收益
第4年本金
第4年收益
1325
424
1325
318
1325
212
1325
106
年小计
1749
1643
1537
1431
回购总价
6360
回购期（年）
5
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
第3年本金
第3年收益
第4年本金
第4年收益
第5年本金
第5年收益
1060
424
1060
339.2
1060
254.4
1060
169.6
1060
84.8
年小计
1484
1399.2
1314.4
1229.6
1144.8
回购总价
6572
（2）项目总投资为5000万、出资人要求利润率为6%、出资人在回购期收益率为8%时，项目在2-5年内完成回购的总价情况汇总表
建设总投资
（1）
5000
出资人要求利润率
（2）
6%
回购基价【
（1）+
（1）•
（2）】
5300
回购期出资人的收益率
8%
回购期（年）
2
3
4
5
回购总价
5936
6147.92
6360
6572
（3）总投资为5000万、出资人要求利润率6%、回购期收益率10%时，不同回购期的回购总价计算明细表
建设总投资（1
5000
出资人要求利润率（2
6%
回购基价【（1+（1•（2】
5300
回购期出资人的收益率
10%
回购期（年）
2
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
2650
530
2650
265
年小计
3180
2915
回购总价
6095
回购期（年）
3
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
第3年本金
第3年收益
1767
530
1767
353.3
1766
176.6
年小计
2297
2120.3
1942.6
回购总价
6359.9
回购期（年）
4
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
第3年本金
第3年收益
第4年本金
第4年收益
1325
530
1325
397.5
1325
265
1325
132.5
年小计
1855
1722.5
1590
1457.5
回购总价
6625
回购期（年）
5
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
第3年本金
第3年收益
第4年本金
第4年收益
第5年本金
第5年收益
1060
530
1060
424
1060
318
1060
212
1060
106
年小计
1590
1484
1378
1272
1166
回购总价
6890
（4）项目总投资为5000万、出资人要求利润率为6%、出资人在回购期收益率为10%时，项目在2-5年内完成回购的总价情况汇总表
建设总投资（1
5000
出资人要求利润率（2
6%
回购基价【（1+（1•（2】
5300
回购期出资人的收益率
10%
回购期（年）
2
3
4
5
回购总价
6095
6359.9
6625
6890
（5）总投资为5000万、出资人要求利润率6%、回购期收益率12%时，不同回购期的回购总价计算明细表
建设总投资（1
5000
出资人要求利润率（2
6%
回购基价【（1+（1•（2】
5300
回购期出资人的收益率
12%
回购期（年）
2
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
2650
636
2650
318
年小计
3286
2968
回购总价
6254
回购期（年）
3
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
第3年本金
第3年收益
1767
636
1767
423.96
1766
211.92
年小计
2403
2190.96
1977.92
回购总价
6571.88
回购期（年）
4
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
第3年本金
第3年收益
第4年本金
第4年收益
1325
636
1325
477
1325
318
1325
159
年小计
1961
1802
1643
1484
回购总价
6890
回购期（年）
5
年回购款支付
第1年本金
第1年收益
第2年本金
第2年收益
第3年本金
第3年收益
第4年本金
第4年收益
第5年本金
第5年收益
1060
636
1060
508.8
1060
381.6
1060
254.4
1060
127.2
年小计
1696
1568.8
1441.6
1314.4
1187.2
回购总价
7208
（6）项目总投资为5000万、出资人要求利润率为6%、出资人在回购期收益率为12%时，项目在2-5年内完成回购的总价情况汇总表
建设总投资（1
5000
出资人要求利润率（2
6%
回购基价【（1+（1•（2】
5300
回购期出资人的收益率
12%
回购期（年）
2
3
4
5
回购总价
6254
6571.88
6890
7208
（7）项目总投资为5000万、出资人要求利润率为6%、出资人在回购期收益率区间为8%-12%时，项目在2-5年内完成回购的总价情况汇总表
建设总投资（1
5000
出资人要求利润率（2
6%
回购基价【（1+（1•（2】
5300
回购期
回购总价
出资人收益率
2
3
4
5
8%
5936
6147.92
6360
6572
10%
6095
6359.9
6625
6890
12%
6254
6571.88
6890
7208
（对于不同投资规模、不同利润率要求的情况，计算原理同理）
4.总结：
综上，政府方对于回购期的选择或确定主要依赖于上述回购总价分析结果及政府方回购资金的筹措状况。
而对于不同回购期所发生的项目回购总价的估算，主要取决于与出资方谈判过程中所确定的利润率及回购期收益率等参数，这些参数与项目类型（关系到平均利润率）、项目建设规模及项目总体风险分担、融资利率、社会基准收益率等影响因素相关。
从而，获取这些影响因素的相关信息不仅关系到BT项目谈判及协议的签订，而且决定了项目的回购价格。
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