台湾第一投资博主强烈推荐黑马畅销书《聪明投资》读书笔记.docx
《台湾第一投资博主强烈推荐黑马畅销书《聪明投资》读书笔记.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《台湾第一投资博主强烈推荐黑马畅销书《聪明投资》读书笔记.docx（29页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
台湾第一投资博主强烈推荐黑马畅销书《聪明投资》读书笔记
∙讀「透析經濟聰明投資」不受景氣影響的致富之道
上班族投資理財
我對「透析經濟聰明投資」這本書的第十二章股票投資組合風險管理，感到有些失望，之前的章節詳述各種經濟指標，不論是領先、同時或落後，還有各種重要數字項目，例如實質利率、通膨、央行、債券殖利率曲線與經濟循環之間，彼此如何交互影響，雖然什麼後之後接著是什麼，讀得暈頭轉向，在這章裡，他建議只買進強勢股的建議，還是令我感到錯愕，不知邏輯如何跳到這個結論，為何價格趨勢會成為最主要的股票投資組合風險管理策略，原本期待更有力的風險管理結論，感覺有點可惜。
作者GeorgeDagnino建議賣出的理由有三種，一是經濟循環的指標顯示持有股票的風險已經變高，二是個股落後大盤，三是個股下跌超過15%。
我想只有第一點是比較符合全書的主旨，後兩點像是他個人的操作風格。
他認為股票投資組合風險管理的目標是超越大盤與降低波動性，他認為要持有漲勢超越大盤趨勢的股票可以，才能超越大盤，同時買進與賣出時都要慢慢分批做，這樣可以降低波動性。
他將操作分三階段，第一階段只能買進，第三階段只能賣出，第二階段應該100%持股。
第一階段的特徵，已經跌數月，經濟幾年成長後趨緩，利率上升12個月後開始下跌，信用需求增加（債券殖利率曲線陡峭），貨幣供給開始成長，通膨與債券殖利率經一年以上上漲開始下跌，商品經一年以上上漲開始走跌，跌數月後股價指標（市場本益比）已開始合理。
我認為現在應該是在第一階段中。
第二階段中，經濟成長加速，貨幣供給成長速度上升，短利持續下跌，通膨與債券殖利率持續下跌，股價指標（例如：
市場本益比、股價淨值比）合理沒有顯著高估。
第三階段是最危險、最難以應付的，需要有賣出的勇氣，弱股先賣出，提高現金部位，這應該就是整個2007年到2008年中這段時間，在哪個剛經過2005、2006獲利豐碩的兩年之後的時期，要做出賣出決定真的很難。
這個階段，經濟成長快，信用需求下降（債券殖利率曲線平緩），貨幣供給成長速度下降，短利回升兩個月以上，工資上揚，通膨與債券殖利率上揚，衡量股價指標（例如：
市場本益比、股價淨值比）接近歷史高點。
上一個第三階段，我自己沒有降低持股，也沒能讓客戶降低持股，除了中國部分因為巴菲特賣出中石油的提醒而閃過，真是一段表面風平浪靜，但實際上，最危險的時期，沒有能夠作出減碼決定，可能是受到長期投資理念信心的影響，怕在進出間錯失在進場的時機，因為在當時漲勢延續幾年也很可能，市場價格也沒有接近歷史高點。
我想如果當年能減碼到75%，應該就是很厲害、很有勇氣的決定了，跟高手「空手的勇氣」真是不能比。
常見指標
領先指標：
貨幣供給成長率、股價指數成長率
同時指標：
工業生產量成長率
落後指標：
通貨膨脹率、利率成長率、商品價格成長率
网友：
vlog
我看的是一本翻譯書
「透析經濟聰明投資不受景氣影響的致富之道」陳儀、黃嘉斌譯
英文原名：
ProfitinginBullorBearMarketsbyBeorgeDagnino
麥格羅希爾出版
主要是說明一些跟股市相關的景氣指標
我覺得這本書不錯把商業循環說明得很清楚
並分析了哪些指標是領先反應經濟的哪些是落後反應的
最重要的是他提出應該要重視落後指標而非領先指標！
网友財如平上水人中直似衡
這本是小弟目前看過寫總體面與股票投資關係寫得最好的一本書了，總幹事的部落格也有總幹事親自撰寫的摘要，建議大家可以去好好看看
台湾著名投资博主獵豹財務長郭恭克部落格（JaguarCSIA）
重点摘录及
景氣高峰期，其背後隱含股價離高點已不遠之高度風險。
景氣極度低迷期往往蘊釀股價低點，及未來大幅上漲空間。
低利率環境，促使資金需求上升，信用擴張及貨幣乘數亦同時提高，貨幣供給額快速成長，股市上漲。
利率的升降未必會對股價造成立即的影響，利率效應必須傳導至貨幣供給額成長率變化才會對股價造成影響。
在景氣低迷或通貨緊縮的階段中，仍能維持獲利穩定成長的企業，其股票價格就可以在多頭循環中，大幅上漲。
景氣加速成長期：
長期債券利率快速上升，債券市場大空頭時期。
景氣趨緩期：
長期債券殖利率持續性下跌，債券價格持續上漲。
正斜率殖利率曲線：
經濟成長穩定擴張時期。
負殖利率曲線通常代表經濟情勢可能即將轉弱。
存放款必須存在一定程度的利差，銀行貨幣創造功能才會發揮出來，經濟才能穩定擴張。
方向、深度（或幅度）、時間是經濟分析在實務應用的三大課題，其中尤以時間最難掌握，同時，它也是在投資市場中勝負競爭中，人性的最嚴酷考驗。
大股東賣股原因：
經濟景氣熱絡→經濟實質面獲利機會多→廠商經營者從股市賣出高股價之股票，以換取現金籌措資金。
大股東回補股票的原因：
經濟景氣冷卻→經濟實質面獲利機會減少→經營者資金因而閒置，因而慢慢買入低價股票。
經濟指標所呈現的經濟現況，並無法完全無誤地預測金融市場的波動，尤其是時間性的落差問題，因此，在金融市場的成功投資者，擁有成熟的投資情緒管理及高度耐心紀律，就變得彌足珍貴。
透析經濟聰明投資,交易員的靈魂
總幹事黃國華先生大概近期講解股匯市房地產等相當精要且精準的人物,結合獵豹郭恭克先生,人稱總豹連線,鎮守投資界二游,幾乎到了滴水不漏的階段,他們不報明牌,不過論斷總體經濟模式或者拆解問題公司財報,的確相當獨到!
而,秘訣就是:
用功而已!
攤開過去從畢業後,拿著當兵苦哈哈的一丁點的小小零用錢,開始投資股票,雖然也是靠著自己的想法,也有小小的獲利,但如果看了後來的損益報告,跟當初選擇股票標的,只能謝謝老天說,畢竟沒讓我沒頂還真是謝謝上帝!
過去我也喜歡挑挑小型股,第一份工作在藥廠,所以所謂的生技類股族群是聽同事講,也大概知道哪家公司是產業龍頭,我也跟了買了幾支,可惜聽人講的永遠是人家出貨的對象.那家公司莫名的低沉好一陣子,在某一年也邪惡的噴發在我賣出之後,在此之後,我在也不去跟那張股票.虧錢總是應該的.誰叫當時的我還真笨.
笨無所謂,改過就好,可惜更笨的就是後來的幾個投資決策還是跟以前犯同樣的錯誤.
笨點之一:
01-03年初sars之前,股票市場為空頭市場,因為給樁重大利空,與00年科技股泡沫,
景氣下滑,當時不去買債券或者相關類型基金.
笨點之二:
那個時段買的股票是所謂的轉機類型股票,包含矽統跟聯電,這兩家後來還有轉投資關係,可惜兩家都已經過了最美好的一段.只剩下被坑殺的階段,兩年後稍微沒賠的情況下,只能說安全下莊而已！
笨點之三:
兩家宣稱是轉機股,但當時不看財報的我的,或者雖然看也看不懂,或者無用心看的我,
也不知道轉機在哪,於是白白被套兩年！
總和以上三點,最後還能安全下莊,只能說阿彌陀佛而已.感謝上蒼沒吃掉我的辛苦血汗錢!
03-04又有另外一段搞笑的故事,當年愛亂買,錢又不夠多,只能這也買一張,那也買一張,
這就落入了蒐集股票跟壁紙的笑話!
有些有賺,有些沒賺,當時的買進跟賣出也無邏輯可言!
我真懷疑當初的投資學是怎麼過關的！
買進賣出無邏輯,無管控,這就是笨點之四.好加在當年是後來的多頭開端,也是個不賺不賠的局面！
05-06以為過去買有賺過的股票會在重演一次跌多反彈的局面,可惜只有越來越平的狀況,03年買過技嘉國內知名主機板廠商,可惜後來寄拼不過同業的華碩,也拼不過新加入的鴻海,只好看著競爭優勢下滑,但我老是換電腦一定指定技嘉的牌子來看,我還是又買了他,也只好長痛到現在!
以前紅過,可惜不會再來因為在歷史的洪流中,已經被篩選出局了,而我沒看到這現象,笨點之五.
07年中,當我在埃及出差之際,次貸風暴開始燃起,以為那只是個多頭發展格局中的小小回盤,可惜全然不是,因為不論原物料或者房地產或者消費者,統統著了魔,公司外銷業績大幅成長,是搭著順風車.小弟的加班獎金跟業績獎金也都得到公司的正面肯定,可惜忘了手上的投資組合已經悄悄變質！
FED宣佈降息,而總大當時判斷那是長期多空的轉折,市場到如今證明總大當初的觀察確有實據.只是當初未趁手上有幾家公司上有不錯的獲利報告而出場了結轉而捧到現在變壁紙.多空轉折之際,沒有趁勢獲利了結,長抱轉痛.笨點之六!
08年已經確定是個景氣向下的狀況,除了油價仍在炒高,通膨持續擴大.不過一切的泡沫大約也在北京奧運前劃下休止符.
以上幾個笨點,寫下來作為筆記,時時告訴自己曾發生過幼稚的愚昧的錯誤,希望日後投資的道路上,不要花冤枉錢去繳學費.
网友：
透析經濟聰明投資---不受景氣影響的致富之道
ProfitingInBullorBearMarkets
chap01.透過風險管理，成功達成資金管理目標
1.選擇一個適合自己性格的投資週期，開始收集相關資訊。
2.建立知識基礎--採用一個適當的分析模型，以幫助你瞭解這些資訊的涵意。
3.深入瞭解收集到的資訊並加以研判，以評估當時市場的風險程度是否在高檔且繼續升高、或是在低檔還繼續走低。
4.建立投資策略。
當市場風險走高，較好的策略應是降低股票投資部位，反之，若市場風險走低，則可以考慮資增加投資股票的資金。
chap02.經濟指標
1.GDP
2.就業報告、失業率、企業求才廣告指數、零售銷售資訊、消費者信心指數、密西根大學消費者信心指數、消費者循環信用、個人所得、初次請領失業救濟金人數
3.工業生產指數、每週平均工時、加班時數、新增耐久財訂單、新增消費品訂單指數、通貨膨脹率、未交付生產訂單、全國採購經理人指數、存貨水平、存貨/銷售比率
4.新屋開工率、新增建築許可數、新/舊屋銷售量
5.CPI、PPI
6.生產力
http:
//research.stlouisfed.org/fred2/
chap03.經濟指標間的關係
1.消費者循環
2.製造及投資循環
3.房地產循環
4.通貨膨脹循環
5.生產力及獲利循環
6.主導商業循環的主要動力是金融循環，它代表的是貨幣供給額的成長模式，而貨幣供給則是由央行掌控。
貨幣供給額成長率的成長或衰退，將對商業活動造成波動效果，並影響未來數年間的資產價格。
chap04.領先、同時、及落後指標的綜合指數
領先指標：
1.製造業平均工時
2.平均每週初次請領失業救濟金人數
3.製造業新訂單、消費性物品及原物料
4.賣方表現、延緩出貨綜合指數
5.製造業新訂單、非國防用資本財
6.建築許可、新的私人住宅數量
7.股價、500種普通股
8.貨幣供給額M2
9.利差、十年期政府公債利率減去聯邦基金利率
10.消費者預期心理指數
同時指標：
1.非農業就業人口之薪資
2.個人所得減去移轉性支出
3.工業生產指數
4.製造及貿易銷售
落後指標：
1.平均失業持續時間
2.存貨/銷售比率、製造及貿易存貨/銷售比
3.製造業每單位產出之勞工成本變動率
4.銀行平均基本放款利率
5.流通在外之商業及工業放款總額
6.消費者流通在外之循環信用金額相對個人所得的比率
7.勞務性消費者物價指數
實驗性領先指數：
1.民間住宅用新屋之建築許可數
2.製造業及農業對耐久財產業訂單，需先調整通貨膨脹因素
3.美國及英國、德國、法國、義大利及日本間，名目匯率之貿易加權指數
4.因就業機會短缺導致的非農業兼差人口數
5.美國十年期政府公債收益率
6.三個月期商業本票與三個月期國庫券之間的利率差距
7.十年期政府公債與一年期政府公債收益率之差距
實驗性同時指數：
1.工業生產
2.個人收入總額減去經調整通貨膨脹之移轉性支出
3.經調整通貨膨脹之製造及貿易銷售總額
4.非農業就業人口總工時
實驗性落後指數：
1.民間新住宅建築許可
2.製造業及農業耐久財產業訂單，經調整通貨膨脹之數字
3.美國及英國、德國、法國、義大利及日本間，名目匯率之貿易加權指數
4.企業刊登於報紙的求才廣告指數
5.耐久財產業生產線員工平均每週工時
6.企業反應延遲出貨之比率，由全國採購經理人協會編製
7.製造業產能利用率
chap05.商業循環：
經濟指標的實務運用
第一階段
貨幣供給成長率快速攀升
美元回升
股票市場上漲
已生產、銷售、所得及就業情況所衡量的經濟成長雖然趨穩，但依舊低於成長潛能
企業獲利走出谷底並開始獲得改善
原料商品價格持續疲弱，不過最終亦達到谷底
短期利率持續走低，不過最終亦達到谷底
長期利率持續走低，不過最終亦達到谷底
通貨膨脹持續走低，不過最終亦達到谷底
第二階段
貨幣供給持續快速成長，最終達到高峰
美元持續強勢，最終達到高峰
股票市場持續上漲，最終達到高峰
已生產、銷售、所得及就業情況所衡量的經濟快速成長，並超越成長潛能
企業獲利快速上升
原料商品行情非常強勁，價格上揚
短期利率攀升
長期利率攀升
通貨膨脹攀升
第三階段
貨幣供給成長率下降
美元走弱
股票市場疲弱
已生產、銷售、所得及就業情況所衡量的經濟成長持續走低，最終並跌破其長期成長潛能
企業獲利維持強勢，但最終亦開始下滑
原料商品價格達高峰後，最終亦開始下滑
短期利率達到高峰後，但最終亦開始下滑
長期利率持續走高，但最終亦下滑
通貨膨脹持續走高，但最終亦下滑
第四階段
貨幣供給成長率持續下降，而當短期利率開始下滑，它卻逐漸回升
美元維持弱勢，但最終卻轉強
股市維持弱勢，但最終卻轉強
以生產、銷售、所得及就業情況所衡量的經濟成長持續走低
企業獲利持續若勢
原料商品價格低迷
短期利率下滑
長期利率下滑
通貨膨脹下滑
chap06.經濟與投資的長期趨勢
當實質短期利率（RealInterestRate）降至1.4以下，或名目短期利率明顯低於通貨膨脹綠的一倍，不管是在任何國家，以下這些情況都可能會發生：
通貨膨脹走高
原料商品價格上漲
經濟及金融循環波動率大
低生產力成長率
經濟成長率非常疲弱
企業傾向提昇售價以改善獲利情況，而非透過提昇生產力之相關投資
科技相關投資叫少
房地產價格大漲
土地價格大漲
藝術品及硬幣價格大漲
長期利率飆升，債券價格低迷
短期利率飆升
股價長期呈現低迷景象，跌幅約20%~40%
chap07.中央銀行與投資
金融市場與貨幣供給的關係
第一階段：
資金或貨幣供給額增加
股票市場上揚
經濟持續走緩
原料商品價格下跌
利率下降
通貨膨脹下降
美元趨於強勢
第二階段：
資金水位升高
股票市場上漲
經濟成長率走出谷底，之後開始回升
原料商品價格走出谷底，之後開始回升
利率走出谷底，之後開始回升
通貨膨脹走出谷底，之後開始回升
美元持續走強
第三階段：
資金水位開始走低
股票市場下跌
經濟維持強勢成長
原料商品持續上升
利率持續上升
通貨膨脹上升趨勢不變
美元走弱
第四階段：
資金水位或貨幣供給成長率下降
股市下跌
經濟情勢趨弱
原料商品價格下挫
利率走低
通貨膨脹下降
美元趨於弱勢
chap08.通貨膨脹與投資
chap09.債券與經濟循環
chap10.股票市場與經濟循環
chap11.股價趨勢技術分析
chap12.股票投資組合風險管理
chap13.增進股東持有價值
chap14.結論
收集資訊
處理資訊
評估風險
判斷風險變動方向
chap15.接著如何著手
台湾著名投资博主黄国华读书笔记{深读《透析经济，聪明投资：
不受景气影响的制胜之道》长文}
「透析經濟聰明投資」上
這本書可能出版很久加上沒有名人的推銷，可能在市面上不容易買到，既然我推薦了，那只好當個文抄工把內容精華與我的心得，詳細的寫出來，本書共分十五章，我一章一章的節錄其精華。
一、透過風險管理及成功達成資金管理目標
所有的預測值都不是絕對可信的，事實上金融市場通常不會與人們的預估全然相符，就是預測是不可靠的，所以面對不確定的風險，需要有一些策略：
預測的策略
1、所做的假設
2、深入了解過去總體數字，不同變數間的關聯性
3、先了解目前總體環境
4、將過去與現在的一些變數加以整合分析，但是每個階段都會發生錯誤—這就是風險
這章還有幾句有意思的話：
1、最適當的操作法是，一但發現任何不利股市的因素一一浮現時，就應該逐次降低投資部位，畢竟分批減碼比一次清倉容易執行。
2、投資人最愛問：
「我到底該買進還是賣出？
」，作者認為關鍵不在買或賣，而在當時的總體環境在什麼位置。
風險管理的法則
1、收集資料
2、建立自己的知識庫—才能了解你所投資金融商品的風險度
3、評估每個市場中目前的風險程度---這是這本書的重點
4、面對風險的做法—先了解自己的狀況與投資目的，與風險忍受程度
向下攤平的迷失
作者對於定期定額與向下攤平買進的方法有一些見解：
他認為這種方法適合股市趨勢向上的時刻，但過去股市30年來並非皆是如此，他以撲克牌為例，當一局輸掉以後，最好的方式是立刻收手，因為虧損對於投資組合的殺傷力很大，他認為一個謹慎的投資人不會在下跌過程中買進，因為一旦買進，虧本的機率很高，只有在足夠的證據證明市場超跌或多頭來臨時，才開始投資。
二、經濟指標
檢視各種經濟指標並判斷其意義
1、整體性的
GDP-國民生毛額
2、消費性指標
失業率—失業率高代表蕭條、低則代表成長，但是失業率降低伴隨的是通膨的降臨，反而會引起央行的緊縮政策。
密西根大學消費者信心指數—這個指標相當好用，接近100代表消費面很暢旺，台灣的最終市場是美國，這個數字的高低牽動台灣的出口（特別是未來一季）。
初領失業救濟金人數-當人數增加則代表經濟走緩，但過低譬如不到30萬人時，那就是過熱。
3、製造面與投資面的指標—
耐久財訂單—美國甚至全球最重要的指標，但通常要扣掉飛機訂單，這個數字若持續上揚，股市很少不漲的，因為耐久財從接單-生產-銷售，其週期比較長，通常也就是我們通稱的「長期訂單」。
採購經理人協會指數—以50為分界，若長期在50以上，則經濟成長力道就很強，反之則是長期衰退，這個指標與台灣電子股相關性極大
商務部的存貨/銷貨比率—這個數字上揚代表產能過剩，若下跌代表銷貨暢旺，企業有庫存不足的壓力，是必要增加生產貨採購，此數字在2000年初暴增到30年的高點1.75，於是產生了網路投資過度的大泡沫。
4、建築類
建築業帶動很多週邊行業與就業人口，所以建築類的指標也對股市句有舉足輕重的意義
新/舊屋銷售數字
新屋開工率—全美甚至全球房地產的領先指標
5、通膨類-目前的時空極為重要
CRB指數—總幹事很重視的一個數字，由十九種最重要的原物料價格所組成，包括金屬類、能源類、食品類三大類所綜合而成。
PPI—生產者物價指數，衡量企業的轉嫁能力的一個物價指標，PPI若攀高的話也意味著廠商利潤會跟著提高。
CPI—消費者物價指數，
核心CPI—CPI扣除能源與食物後的物價測量標準，也是FED最重視的物價指標。
三、指標間的關係
1、消費循環
作者最重視消費者信心指數與存貨/銷貨比率，他認為經濟消費端的興衰可以從這兩個數字開始：
當消費者信心指數上升…..可增加企業銷售….企業考慮增加工時與僱用…..補足庫存…..帶動所得增加。
反之當企業銷售不佳或過於樂觀，則存貨/銷貨比率會上升…..存貨增加….為降低存貨風險…..降低採購….降低僱用…引發衰退。
2、房地產循環
開始於經濟低度成長期，因原料、人工與利息都很便宜，促使地產商去開發房地產，並可帶動商用不動產，由於漲價的預期，促使企業加速購入辦公室與廠房，並帶動金融業的放款成長，進而帶動利率上揚；
反之，當利率過高或原料、人工薪資過熱時，會引來央行貨幣政策的降溫，利率高漲使得開發商無法負荷，開始降價求售，並停止新案的推出，減少僱用，造成所得面與就業面的緊縮，連帶引起股市的下跌。
3、通膨循環
作者仍然用存貨/銷貨比率的指標來觀察，他認為存貨/銷貨比率過低後，企業有增加生產來補足所需庫存的壓力，於是增加生產原料的購買，增加工時與僱用，因為原物料對企業的供給與需求十分敏感，在這個循環中會造成各項原物料的價格與工資的上升，若能伴隨PPI的增長，則企業轉嫁給消費者的能力就夠強，企業盈餘上升，股價上漲，反之若PPI未能跟上，則企業利潤降低，連帶使得存貨/銷貨比率不斷攀升，則另一個衰退循環開始。
此章整個重點在於企業存貨水準，作者一直強調存貨/銷貨比率對經濟循環與股市、企業未來盈餘展望的重要性，預估整體企業盈餘，存貨的變化，我也認為是極為重要的領先指標之一。
四、領先、同時及落後指標
作者介紹幾個指標讓投資人，能清晰的了解現在所處的景氣位置。
這些指標大部分是屬於美國獨有的，總幹事將其改寫適合台灣的研判性指標
1、台灣的領先指標
外銷訂單—最重要、最重要的台灣總體經濟指標，判讀其數字不能獨看金額，而是要看年增率，年增率若連續幾個月超過10﹪，則未來半年內股市應該是蠻正面的。
台灣地區房屋建築申請面積—用來解讀未來半年房地產最重要的指標，但是這個數字只能溫和成長，若大幅增加恐怕會帶來未來一年的供給量大增，不利房價與營建資產股價。
領先指標—由好幾個總體數字所構成，運用得當可以判斷股市的趨勢與轉折點，運用的方法不是看絕對數字，而是看數字本身與上個月或去年同期的橫向剖面比較，增加或降低的趨勢有沒有被改變等等。
費城半導體指數—與台灣的電子股股價息息相關，我以後專文來探討。
2、台灣的同時指標
製造業新接訂單指數變動率
貨幣供給M1B變動率
海關出口值變動率
3、至於落後指標那就沒有太大去研究的意義了
給大家一個將總經資料整理完整的網站：
.tw/z/z00.htm
這是我以前服務的地方，雖然我離開，但我對以前的老同事唯一要求：
就是每週UPDATE指標。
五、商業循環
作者提到商業循環四階段與投資的應用
1、第一階段：
※貨幣供給成長率快速上升
※強勢貨幣（幣值開始升值）
※股市觸底翻揚
※一些生產、銷售、所得、就業的指標不再下滑
※企業虧損家數減少
※原物料跌到長期谷底區
※長短期利率仍在下跌段
※通膨數字仍舊下滑
※失業率仍維持高檔
※產能利用率仍然偏低
在這一階段經濟成長非常緩慢，央行的態度要讓銀根寬鬆以促進信用市場的蓬勃，第一階段是投資股市最有利的階段，各種風險都很微小，只是很少人能夠在這一個商業循環中就買入並持有股票。
2、第二階段：
※貨幣供給持續成長、抵達最高峰
※幣值也達歷史新高
※股市上漲一大段、累積不小漲幅
※一些生產、銷售、所得、就業的數據成長率大過GDP成長率
※企業獲利與營收創新高家數，越來越多
※原物料商品行情非常強勁，價格屢創過去幾年來的高價
※長短期利率攀升，且長期利率攀升速度較快
※通膨上升到過去幾年的平均值之上
這階段的投資策略是：
大部分股市皆呈現上揚，且屬於通膨初期與中期，房市與原物料市場都處於多頭，雖然投資風險慢慢提高，但仍舊屬於可控制範圍中，只是作者提醒在此一階段的投資人，不可以用擴張信用的方式，因為經濟循環的每一波多頭大小不一，如果處在一波小多頭的循環，那商業循環的第二階段很快就會結束，擴張信用將帶來傷害，我建議在這樣的商業循環中可以將持股抱牢，等待第三階段的一些蛛絲馬跡出現後再行獲利了結。
3、第三階段：
※貨幣供給成長率開始下降
※幣值貶值
※股票市場一段期間沒有創新高甚至開始下跌
※一些生產、銷售、所得、就業
升级会员 