伴随着经济自由化全球化进程海外投资似乎成.docx

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伴随着经济自由化全球化进程海外投资似乎成

內容摘要：

近年來，兩岸經貿聯繫越來越緊密。

在臺灣對外投資中大陸佔有絕對重要的地位，而臺灣對大陸的投資對兩岸經貿的影響也需要重視。

從實證角度而言，臺灣對大陸投資呈現出地域分佈上偏向東部沿海地區，偏重於高科技產業，具有相當的政策敏感性等顯著特點，而且，台商投資與兩岸貿易之間存在密切關係，並對兩岸貿易具有一定的促進效應。

從兩岸的經濟發展態勢來看，未來臺灣對大陸的投資趨勢將繼續深化。

關鍵字：

台商投資兩岸經貿協整關係誤差修正模型

一、引言

伴隨著經濟全球化的進程，近年來，不少新興工業經濟體到世界各地尋找投資機會，這表示一個海外投資多元化的時代已經來臨。

臺灣的海外投資在20世紀80年代初期以後逐漸形成氣候。

而大陸自實行改革開放之後，在很短時間內，就成為世界主要外資投資地之一。

兩岸一脈相承、地緣相近、時間同步的發展脈絡，使得臺灣對大陸的投資成為無法抵擋的趨勢。

2001年底，兩岸相繼加入WTO，這意味著兩岸經濟交流的宏觀經濟環境發生了重大變化，這一變化將在經濟體制及相關政策、市場開放、發展戰略等方面有所體現，從而對兩岸經濟關係產生較大影響。

本文將重點考察台商大陸投資的一些顯著特點，側重于台商大陸投資與兩岸貿易之間的關係分析。

兩岸經貿關係尤其是台商大陸投資集中發展的10餘年中，台商投資和兩岸貿易這兩個同時增長的變數之間存在什麼關係?

是互補還是替代?

回答這一問題對理解兩岸經貿格局、推動兩岸經貿發展有重要的現實意義。

在國際經濟學理論研究中，外商直接投資（FDI）與貿易的關係是一個重要理論問題。

以羅伯特•蒙代爾（RobertA.Mundell）為代表的學者指出，跨國投資可以替代商品的流動，起到在國際範圍內有效分配資源的作用。

而近期的研究表明，從資本輸出的載體，中間產品和新技術與產業升級等角度來看，跨國投資使得投資國和東道國具有更大的貿易互補性，可以推動兩國貿易的增長。

就該問題在中國的實證分析來看，佟家棟等學者指出，引進外資對中國的對外貿易有明顯的促進作用。

對於台商大陸投資與兩岸貿易的問題，李保明、劉震濤等學者運用OLS方法檢驗後指出，台商投資與兩岸貿易的關係是互補關係，台商投資對兩岸貿易具有促進效應。

本文將從台商大陸投資的特點入手，運用分析時間序列更為準確的工具，指出台商投資與兩岸貿易之間的關係，並判斷兩岸貿易受台商投資變化在長短期的影響，並根據兩岸經貿關係的政策敏感性，指出未來台商投資的發展趨勢。

二、大陸在臺灣對外投資中的地位

1.從南向到西進：

臺灣對外投資的重點

在臺灣對外投資逐漸形成規模的20世紀90年代，臺灣當局曾經提出引導臺灣投資的南向政策，希望臺灣投資者到東南亞國家進行海外投資。

然而臺灣投資者發現，在這些國家所遭遇的困難和風險較多，於是投資者多躊躇不前。

在大陸巨大的市場、低廉的勞動力成本、豐富的自然資源等有利因素的吸引之下，一些台商開始西進大陸投石問路。

經過一段時間的經營，台商發現在大陸投資不僅有以上有利因素，而且語言、文化又可以完全溝通，過去政治上的顧慮大多不存在。

於是很多台商紛紛赴大陸投資，甚至一些在東南亞設廠的台商也移師大陸。

從下圖我們可以看出，台商在海外投資的分佈，接近50%是投資於大陸，在其餘幾個重點投資地區，英屬中美洲位居第二。

形成這個現象的主要原因是，當大量台商湧入大陸投資後，臺灣當局深怕資金流出造成臺灣產業空洞化，於是採取了“戒急用忍”的政策，對西進的資本進行嚴格的審批。

台商們為了避開這道程式，將公司設在英屬維京群島等地，以達到投資大陸的目的。

圖1臺灣對外投資分佈情況

資料來源：

根據http:

//www.mac.gov.tw資料編制

2.臺灣對大陸投資概況

隨著大陸經濟體制改革不斷完善、對台經貿政策不斷開放以及經濟持續穩定增長，台商大陸投資也隨之經歷了一個漸進發展過程。

台商投資大陸始於20世紀80年代初期，當時臺灣當局實行“三不”政策，嚴禁兩岸民間往來，台商投資大陸極少。

1991年，臺灣當局宣佈允許台商間接赴大陸投資，於是出現了台商大陸投資熱。

1996年臺灣當局推行“南向政策”，試圖對大陸投資熱降溫，但時勢所趨，大陸依然是台商投資重心所在，因此臺灣當局進一步提出“戒急用忍”政策，重點限制台商大企業赴大陸投資，遭到島內工商界及民眾的強烈抨擊。

2001年，由於迫於加入WTO和2000年以來的島內經濟嚴重不景氣壓力，臺灣當局採取所謂“積極開放、有效管理”政策，對台商大陸投資的限制又有所放寬，台商大陸投資出現了前所未有的發展態勢。

表1台商對大陸投資金額統計

單位：

百萬美元

年份

臺灣“經濟部”公佈資料

大陸公佈資料

件數

金額

金額/件

項目

協議金額

金額/件

實際金額

資金到位率（%）

1991

237

174.2

0.7

3815

3310.3

0.9

861.6

26.0

1992

264

247.0

0.9

6430

5543.4

0.9

1050.5

19.0

1993*

1262

1140.4

0.9

10948

9964.9

0.9

3138.6

31.5

1994

934

962.2

1.0

6247

5394.9

0.9

3391.0

62.9

1995

490

1092.7

2.2

4847

5849.1

1.2

3161.6

54.1

1996

383

1229.2

3.2

3184

5141.0

1.6

3474.8

67.6

1997*

728

1614.5

2.2

3014

2814.5

0.9

3289.4

116.9

1998*

641

1519.2

2.4

2970

2981.7

1.0

2915.2

97.8

1999

488

1252.8

2.6

2499

3374.4

1.4

2598.7

77.0

2000

840

2607.1

3.1

3108

4041.9

1.3

2296.3

56.8

2001

1186

2784.1

2.3

4214

6914.2

1.6

2979.9

43.1

2002

1490

3858.8

2.6

4853

6740.8

1.4

3970.6

58.9

2003

1837

4595.0

2.5

4495

8557.9

1.9

3377.2

39.5

2004

2004

6940.7

3.5

4002

9305.9

2.3

3117.5

33.5

2005

1297

6006.9

4.6

3907

10358.3

2.7

2151.7

20.8

累計

34452*

47256.2*

1.4

68533

90293.1

1.3

41774.8

46.3

注：

1991年資料包含1991年以前資料。

*表示含補辦專案。

資料來源：

根據http:

//www.mac.gov.tw資料編制

三、臺灣對大陸投資的特點分析

1.地域分佈上偏向東部沿海地區

台商大陸投資地區分佈主要集中在東部沿海地區，其中又以珠江三角洲和長江三角洲地區為重中之重，由東向西呈逐漸減弱的梯度狀。

而且，台商在大陸投資的產業聚集現象非常突出，僅在長江三角洲和珠江三角洲地區的幾個縣、市就聚集了占大陸台資約70%的台商投資。

圖2台商大陸投資的地區分佈狀況

資料來源：

根據http:

//www.mac.gov.tw資料編制

台商大陸投資的地域分佈特點與以下三個因素有關：

第一，政策因素。

大陸改革開放後，在區域發展戰略上形成了兩大重點，一是以珠江三角洲為基礎的東南沿海地區；二是以長江三角洲為龍頭的長江流域地區，台商大陸投資的空間流動軌跡基本上與之對應。

第二，區位因素。

東部沿海地區與世界聯繫的交通便捷，是國際跨國公司在大陸較為集中的區域，這對以外銷為主的台商企業是一個巨大的便利因素。

第三，產業結構因素。

臺灣對外投資的主要產業為電子等產業，相對中西部以資源型工業為主而言，大陸東部沿海地區的工業歷史積澱、開放的思想及當前的發展戰略都與台商投資產業結構吻合。

2.偏重於高科技產業，以出口導向為主

目前在大陸投資的台資企業規模較大，結合起來的整體實力強大，加總在大陸投資的台商企業1000強2004年的營業收入，已超過了7000億人民幣，接近於臺灣GDP的1/4。

在台商投資大陸初期，主要都以傳統的製造業為主。

但是近年來，台商的投資領域發生了變化，逐漸將視線轉移到了高科技產業。

1991-2004年間，台資在電子及電器產品製造業方面的投資比重已占到台商投資總額的34.1%。

這一分佈與臺灣本土的產業態勢基本一致。

在2005年臺灣上市公司15.3兆新臺幣的市值中，電子類占了56.6%。

據估計2005年全年電子產業產值達到1100億美元，出口額達699億美元。

這些資料表明，電子類產業不僅持續成為臺灣經濟增長的主要動力，同時也成為了臺灣經濟景氣程度的溫度計。

目前電子類產業在大陸投資的主要有：

通訊產業、半導體產業、資訊硬體產業、平面顯示光電產業。

表21991-2004年台商投資的行業分佈狀況

件數（件）

金額（百萬美元）

占總金額比重

電子及電器產品製造業

6,009

14,043.9

34.05%

基本金屬製品製造業

2,841

3,703.7

8.98%

化學品製造業

2,023

2,801.3

6.79%

塑膠製品製造業

2,697

2,584.9

6.27%

食品及飲料製造業

2,467

1,933.9

4.69%

紡織業

1,187

1,445.6

3.50%

非金屬及礦產物製品製造業

1,435

2,144.5

5.20%

運輸工具製造業

1,058

1,580.3

3.83%

機械製造業

1,319

1,321.1

3.20%

精密器械製造業

2,998

2,202.3

5.34%

農林及漁牧業

533

208.9

0.51%

服務業

1,869

1,428.5

3.46%

其他產業

6,719

5,850.4

14.18%

合計

33,155

41,249.2

100.00%

資料來源：

根據http:

//www.mac.gov.tw資料編制

台商在大陸的投資主要以出口導向為主。

近年來，在大陸的台資企業尤其是IT產業仍秉持“臺灣接單，大陸生產出口，香港押彙”的生產模式。

因此在大陸的高新技術產品出口方面，台資高科技企業普遍表現優異。

這些企業使大陸成為僅次於美國的全球第二大資訊產業硬體製造國，也是輸美資訊科技硬體產品的最大出口國，這些輸美產品超過50%是由台商製造的。

表32004年中國大陸出口10億美元以上的台商投資企業

企業名稱

主要股東（國家/地區）

出口金額（億美元）

臺灣母公司名稱

鴻富錦精密工業（深圳）

薩摩亞

82.68

鴻海精密

達豐（上海）電腦

英屬維京群島

53.17

廣達電腦

名碩電腦（蘇州）

英屬維京群島

32.03

華碩電腦

仁寶資訊工業（昆山）

英屬維京群島

23.97

仁寶電腦

明基電通資訊技術

馬來西亞

22.84

明基電腦

福建捷聯電子

英屬維京群島

22.14

冠捷集團

順德市順達電腦

香港

17.47

神達電腦

英達集團（上海）電子技術

開曼群島

17.43

英業達

友達光電（蘇州）

馬來西亞

17.14

友達光電

英業達（上海）

開曼群島

15.00

英業達

英順業科技

-

14.34

英業達

建興光電科技（廣州）

英屬維京群島

12.30

建興電子

深圳富泰宏精密工業

-

12.24

鴻海精密

恩斯邁電子（深圳）

英屬維京群島

11.78

微星電子

資料來源：

《兩岸經貿》，財團法人海峽交流基金會，2006年1月

10多年間，台商投資的領域經歷了由傳統的製造業為主轉移到目前以高科技產業為主的投資形態。

這些高科技產業的進入對大陸高科技產業的發展起到了拉動的作用，有利於加速大陸的產業結構優化升級。

3.台商投資與兩岸貿易的密切關係和促進效應

臺灣對大陸的投資是伴隨著兩岸經貿活動的不斷深入而增長的。

20世紀80年代末開始逐漸繁榮的兩岸貿易，已經使大陸與臺灣的經濟緊密地結合在了一起。

這在客觀上加速了台商對大陸的投資活動。

不可置疑的是，台商在大陸投資活動的活躍也促進了兩岸貿易的發展。

兩者間這種相輔相成的關係，我們可以通過分析15年來臺灣對大陸投資金額與兩岸貿易金額之間是否存在長期穩定的關係來驗證。

20世紀80年代，格蘭傑（Granger）與恩格爾（Engle）把非穩定的單整變數之間存在一種長期穩定關係稱為“協整（Cointegration）關係”，從而將協整理論作為經典計量經濟學模型的擴展。

經典的計量經濟學模型是以某種經濟理論或對經濟行為的認識來確立模型的理論關係形式，而在這裏，則是從經濟變數的資料中所顯示的關係出發，確定模型包含的變數和變數之間的理論關係。

協整關係的經濟意義在於：

兩個變數，雖然它們具有各自的長期波動規律，但是如果它們是協整的，則它們之間存在著一個長期穩定的比例關係。

為了驗證兩個經濟變數之間是否存在協整關係，我們先將兩岸貿易金額與臺灣對大陸投資金額的資料取對數，分別記作LNTTR和LNTI。

兩者的變化趨勢如下圖，可以看出，兩個變數隨時間的變化呈現一致的增長，因此我們初步判斷，兩個變數都是非平穩序列。

我們將使用恩格爾和格蘭傑於1987年提出的兩步法檢驗以上變數。

圖3兩岸貿易與臺灣對大陸投資的時間變化趨勢

資料來源：

根據http:

//www.mac.gov.tw資料計算

兩岸貿易金額的單整檢驗，1階差分，有截距項無趨勢項，滯後1階。

其中滯後階數的選擇是根據AIC準則和SC準則，下同。

ADFTestStatistic

-4.849089

1%CriticalValue*

-4.1366

5%CriticalValue

-3.1483

10%CriticalValue

-2.7180

臺灣對大陸投資金額的單整檢驗，1階差分，有截距項無趨勢項，滯後1階。

ADFTestStatistic

-5.321223

1%CriticalValue*

-4.1366

5%CriticalValue

-3.1483

10%CriticalValue

-2.7180

根據以上結果可以看出，在1%的顯著性水平下，兩個變數都是1階單整變數，因此有存在協整關係的可能性。

我們用兩個變數構造OLS的協整回歸，得到如下結果：

Variable

Coefficient

Std.Error

t-Statistic

Prob.

LNTI

0.785114

0.039199

20.02898

0.0000

C

4.281329

0.291661

14.67913

0.0000

R-squared

0.968611

Meandependentvar

10.06860

AdjustedR-squared

0.966197

S.D.dependentvar

0.836536

S.E.ofregression

0.153803

Akaikeinfocriterion

-0.782724

Sumsquaredresid

0.307519

Schwarzcriterion

-0.688317

Loglikelihood

7.870429

F-statistic

401.1601

Durbin-Watsonstat

1.889490

Prob（F-statistic）

0.000000

檢驗協整回歸殘差的單整性，0階差分，無截距與趨勢項，滯後0階。

ADFTestStatistic

-3.457551

1%CriticalValue*

-2.7570

5%CriticalValue

-1.9677

10%CriticalValue

-1.6285

由以上結果可知，在1%的顯著性水平下，協整回歸殘差是平穩序列。

因此我們判斷，貿易指標與投資指標之間呈現出了長期穩定的協整關係。

這充分說明了隨著兩岸生產一體化程度的加深，貿易活動與投資活動之間的聯繫日益密切，表現出相互交叉、融合的發展趨勢。

這與現實的判斷也是一致的。

臺灣是大陸重要的進口來源，大陸則是臺灣最大的出口市場。

台商在大陸雇用了約1000萬勞工，兩岸已經發展出了緊密的經濟共生關係。

在這種關係之下，台商投資在大陸的工業化進程、增加財政收入、擴大就業以及產業結構優化升級等方面，發揮了積極的作用。

更為重要的是，對於兩岸經貿關係而言，我們可以發現台資對兩岸貿易起到了一定的促進作用。

這是在很大程度上是因為，當今的海外投資已不再是簡單的資本流動，它是包括資本、技術、經營管理和人力資本的總體移動，它與貿易之間存在一定程度上的互補關係。

在許多情況下，國際直接投資也可以創造和擴大對外貿易。

由於兩岸貿易與台商大陸投資之間存在協整關係，因此可以建立二者之間的誤差修正模型（ECM：

ErrorCorrectionModel）。

誤差修正模型是一種具有特定形式的計量經濟學模型，它的主要形式是由Davidson、Hendry、Srba和Yeo於1978年提出的，也稱為DHSY模型。

該模型可以反映被解釋變數短期變動和長期影響。

根據以上判斷，我們用兩岸貿易金額LNTTR作為被解釋變數，依據LNTTR的自回歸分佈滯後模型中變數的顯著性，我們選取顯著的變數LNTTR（-1）、LNTI、LNTI（-1）構造誤差修正模型如下：

Variable

Coefficient

Std.Error

t-Statistic

Prob.

C

0.044204

0.029599

1.493424

0.1790

DLNTI

0.653631

0.105256

6.209920

0.0004

DLNTTR（-1）

-0.423318

0.325630

-1.299998

0.2348

DLNTI（-1）

0.306413

0.159035

1.926702

0.0954

ECM

1.044281

0.301904

3.458988

0.0106

R-squared

0.936961

Meandependentvar

0.206414

AdjustedR-squared

0.900938

S.D.dependentvar

0.209922

S.E.ofregression

0.066071

Akaikeinfocriterion

-2.301834

Sumsquaredresid

0.030558

Schwarzcriterion

-2.099790

Loglikelihood

18.81101

F-statistic

26.01051

Durbin-Watsonstat

1.839024

Prob（F-statistic）

0.000269

圖4誤差修正模型擬合結果

由上表可以看出，方程決定係數較高，在5%的顯著性水平下，模型不存在序列相關。

從上圖中可以看出，殘差接近白雜訊，方程擬合效果較好。

在變數顯著性檢驗中，在10%的顯著性水平下，除滯後一期的兩岸貿易金額外，其餘變數通過檢驗，這說明兩岸經貿關係中貿易慣性的延續並不明顯。

通過模型可以發現兩個問題，第一，從統計意義上而言，兩岸貿易與台商對大陸的投資呈正相關關係。

第二，在模型中，各差分項反映了變數短期波動的影響。

被解釋變數的波動可以分為兩部分：

一部分是短期波動，一部分是長期均衡。

根據模型的參數估計量，短期臺灣對大陸投資的變化將引起兩岸貿易的相同方向的變化，其彈性為0.65；而上期臺灣對大陸投資的變化，也引起兩岸貿易的相同方向變化，其彈性為0.31。

ecm項係數的大小反映了對偏離長期均衡的調整力度，從係數估計值看，調整力度是比較大的。

4.台商大陸投資的政策敏感性

在上文的檢驗當中我們發現，兩岸經貿關係中貿易慣性的延續並不明顯，我們認為造成這一現象的原因在於兩岸特殊的政治關係，使得兩岸的經貿活動具有一定的政策敏感性。

我們選擇兩岸經貿關係歷史中具有比較明顯的政策性因素的年份作為中斷點檢驗所依據的年份，即1996年和2001年，原因是1996年臺灣當局推行對外投資的“南向政策”，並進一步提出“戒急用忍”政策，而2001年臺灣當局宣佈放棄“戒急用忍”政策，改采“積極開放、有效管理”政策。

ChowBreakpointTest:

19962001

F-statistic

1.903162

Probability

0.194149

Loglikelihoodratio

9.194097

Probability

0.056427

檢驗結果顯示，有超過80%的概率拒絕零假設，即在中斷點前後兩岸經貿關係受到的影響相同。

因此我們認為，在兩岸經貿關係發展過程中，政策性因素對經貿關係的影響比較顯著。

長期以來，臺灣當局在政策上偏向保守，而大陸在政策上採取較開放的態度。

不能否認，兩岸經貿交流存在很強的外部性，是典型的“市場失靈”問題。

然而，從學理上說，行政干預應適度，必須回歸在市場機制下發展兩岸的經貿關係，從而提升臺灣在國際分工格局中的地位，這對臺灣經濟發展更有利。

政治干預過當，不利於臺灣壯大其經濟實力，很可能得不償失。

過去20年來臺灣對大陸大量的出口，有限的進口背後，是臺灣在對大陸的貿易過程中獲得了巨額的貿易順差。

截至2004年，臺灣從對大陸貿易中獲得的順差接近3000億美元。

2005年，臺灣對大陸的貿易順差接近300億美元，金額再度創下歷史新高。

大陸已經成為臺灣最大的貿易順差來源。

正是這一巨大的貿易順差，支撐著臺灣位居世界前列的外匯儲備。

在如此巨大的貿易利益面前，臺灣沒有理由置現有兩岸經濟關係于不顧，重新尋找能夠承擔如此巨大貿易逆差的經濟夥伴。

圖5近年臺灣對大陸的貿易順差

資料來源：

根據《兩岸經貿》，財團法人海峽交流基金會，2006年2月資料編制

四、台商大陸投資今後的發展方向

兩岸的經貿關係具有較強的政策敏感性，因此來自臺灣當局的各種對兩岸經貿的行政干預措施，無疑會對今後台商大陸的投資產生重大影響。

隨著台商對大陸投資的穩定增長，臺灣當局自2005年開始又逐步加強了對大陸經貿活動的管制。

在這一基調之下，臺灣當局通過加大對資金與技術流向大陸的管制，試圖遏制台商對大陸的投資，為兩岸正順利開展的經貿活動降溫。

其具體表現為：

第一，通過司法與行政手段打壓台商；第二，對新增的台商投資採取變相施壓的手段；第三，加大對台商資金流動與稅務的稽查；第四，通過各種法律法規，加強對大陸技術轉移的管制，如頒佈《敏感科學技術保護法》等。

2005年12月28日，為鼓勵台商返回臺灣投資，臺灣“行政院”宣佈新傳統產業幾大利多措施，包括自2006年1月開始，提供大陸等海外台商回台投資租稅優惠、低息貸款以及政府參與投資並提供研發輔助。

2006年新年伊始，陳水扁提出所謂“積極管理、有效開放”的兩岸經貿政策新思維，並於3月22日公佈配套機制，