注册制改制历程有关讲话和观点汇编.docx

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注册制改制历程有关讲话和观点汇编注册制改制历程有关讲话和观点汇编注册制改制历程有关讲话和观点汇编二零一五年十二月目录一、注册制的发展历程62013年11月15日，中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定提出，推进股票发行注册制改革。

62013年11月19日肖钢主席在财经年会上的演讲62013年11月30日，证监会发布关于进一步推进新股发行体制改革的意见72014年1月22日大力推进监管转型肖钢同志在2014年全国证券期货监管工作会议上的讲话72014年3月5日，政府工作报告提出，推进股票发行注册制改革82014年5月9日，“新国九条”发布,文件提出，积极稳妥推进股票注册制改革。

82014年5月9日中国证监会研究部署学习贯彻国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见的相关工作92014年6月27日，证监会发言人张晓军表示，证监会正在研究注册制相关方案，计划年底前推出。

92014年7月30日，沪深证券交易所相关负责人表示，注册制执行后短期内仍避免不了IPO排队问题。

92014年11月19日，国务院常务会议强调，抓紧出台股票发行注册制改革方案。

102014年11月22日姜洋副主席在2014新浪金麒麟论坛上的演讲102014年12月12日中国证监会党委认真传达学习中央经济工作会议精神112014年12月28日，证监会新闻发布会问答112014年12月29日法治是资本市场善治的根基庄心一副主席在第五届“上证法治论坛”上的演讲112015年1月16日，证监会主席肖钢在2015全国证券期货监管工作会表示，推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场的头等大事。

122015年2月13日，证监会新闻发言人邓舸表示，已完成注册制改革方案初稿并上报国务院。

132015年3月2日，上交所理事长桂敏杰表示，注册制今年有望落地。

142015年3月5日，李克强在第十二届全国人民代表大会三次会议的政府工作报告152015年3月5日，肖钢参加陕西团讨论前接受媒体采访152015年3月10日深化改革是牛市最大动力肖钢主席与代表、委员对话152015年4月22日姜洋副主席在第五届两岸及香港经济日报财经高峰论坛上的致辞162015年5月29日，央行发布中国金融稳定报告（2015）172016年6月26日，中国证监会主席助理黄炜在2015年陆家嘴论坛上发表主题演讲172015年7月31日，证监会新闻发言人张晓军在新闻发布会上关于注册制有关问题的回答222015年11月6日，证监会新闻发言人邓舸在新闻发布会上关于注册制有关问题的回答232015年11月20日，证监会肖钢主席、主席助理黃炜以及办公厅、发行部等领导，听取推进股票发行注册制改革的意见232015年11月27日，证监会新闻发言人张晓军在新闻发布会上关于注册制有关问题的回答232015年12月9日，国务院常务会议通过注册制的相关决定232015年12月9日中国证券监督管理委员会官方微博发布积极稳妥推进股票发行注册制改革242015年12月25日，中国证监会市场部主任霍达和副主席方星海对注册制的言论262015年12月27日，全国人大常委会关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用中华人民共和国证券法有关规定的决定（2015年12月27日第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议通过）262015年12月27日中国证券监督管理委员会官方微博发布全国人大常委会审议通过股票发行注册制改革授权决定27二、近期关于实施股票发行注册制改革部分领导和专家的观点28【国泰君安证券首席经济学家林采宜】：

28【英大证券首席经济学家李大霄】：

28【著名经济学家宋清辉】：

29【北大光华管理学院教授、北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐】：

29【国泰君安行情首席宏观分析师任泽平】：

29【著名经济学家宋清辉】：

30【著名经济学家、中国人民大学校长助理吴晓求】：

30【中国证监会主席助理黄炜】：

31【中国证监会副主席方星海】：

31【武汉科技大学金融证券研究所所长董登新】：

31【华泰联合证券总裁刘晓丹】：

31【凯石益正资产管理有限公司研究总监仇彦英】：

32【深圳市紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞】：

32【海通证券副总裁李迅雷】32【中国经注网评论员张捷】35【安永事务所合伙人汤哲辉】35【马来西亚拿督、惠理集团主席谢清海】35【财新网专栏作家王啸】36三、有关注册制观点的总结40

（一）改革理念40

（二）责任配置41（三）制度要点42一、注册制的发展历程一、注册制的发展历程2013年年11月月15日，中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定日，中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定提出，推进股票发行注册制改革。

提出，推进股票发行注册制改革。

完善金融市场体系。

扩大金融业对内对外开放，在加强监管前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。

推进政策性金融机构改革。

健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。

完善保险经济补偿机制，建立巨灾保险制度。

发展普惠金融。

鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品。

2013年年11月月19日肖钢主席在财经年会上的演讲日肖钢主席在财经年会上的演讲摘录片段：

大家比较关心股票发行注册制改革。

我认为股票发行注册制改革是发行体制的一次重大改革，是还权于市场、还权于投资者的重大改革，也是资本市场“牵一发而动全身”的改革，这个改革会带动和促进很多方面的改革。

这次改革的意义就是尊重市场的规律。

大家都知道，各个国家和地区，实行注册制改革做法都不完全一样。

当然，有一个基本的特点，就是股票发行审核一定要以信息披露为中心，证监会要以投资者需求为导向，对发行人信息披露的准确性、全面性进行审核，但是，不对这个公司的投资价值和持续盈利能力做出判断，而交由市场、由投资者自主判断，真正还权于市场，还权于投资者。

大家千万不要误解，注册制就是登记生效制，不是这样的。

股票发行不是不要审了，更不是垃圾股可以随便发了，而是审核方式要改革。

比如，美国是实行注册制的一个很典型的国家，它的证监会股票发行部门有近500人，里面大多是会计师、律师，还有一些行业的专家。

当然，跟他们相比，我们的力量就弱得多了，无论从人员的数量和人员的素质来讲，都不适应。

可见，不能将注册制理解为不管了，就是登记备案，自动生效。

实行注册制也需要一系列的配套改革和条件，比如，法律的修改。

要实行注册制就必须修改现行证券法。

再比如要增强券商、会计师事务所、律师事务所的责任和能力，让他们真正归位尽责。

现在有些投资银行实际上能力是不够的，在IPO项目中，它们没那么多人力去做尽职调查，内部也缺乏强有力的会计师、律师等专业团队的支持，所以，这个能力要加强。

还有司法制度的改革，特别是民事赔偿制度改革也是非常重要的。

在中小投资者保护这个方面，如果不得到系统的加强，也就是说如果不能构建资本市场保护中小投资者的一套法律政策体系，中小投资者维权难，举证也很难。

总之，股票发行注册制改革是一项重大改革，是还权于市场，还权于投资者的一个根本举措。

但是，需要一个循序渐进的过程，还需要其他方面的配套改革。

2013年年11月月30日，证监会发布关于进一步推进新股发行体制改革的意日，证监会发布关于进一步推进新股发行体制改革的意见见这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。

全文如下：

贯彻党的十八届三中全会决定中关于“推进股票发行注册制改革”的要求，必须进一步推进新股发行体制改革，厘清和理顺新股发行过程中政府与市场的关系，加快实现监管转型，提高信息披露质量，强化市场约束，促进市场参与各方归位尽责，为实行股票发行注册制奠定良好基础。

改革的总体原则是：

坚持市场化、法制化取向，综合施策、标本兼治，进一步理顺发行、定价、配售等环节的运行机制，发挥市场决定性作用，加强市场监管，维护市场公平，切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

2014年年1月月22日大力推进监管转型日大力推进监管转型肖钢同志在肖钢同志在2014年全国证券期货年全国证券期货监管工作会议上的讲话监管工作会议上的讲话摘录片断：

（二）推进股票发行注册制改革注册制改革是推进监管转型的重要突破口，牵一发而动全身，必将带动和促进其他方面的改革。

目前对于注册制的内涵，大家的看法不尽相同，不同国家和地区的做法也不完全一致。

但都有一个共同特点，就是股票发行审核以信息披露为中心，监管部门不对发行人进行价值判断，发行人和中介机构对信息披露的真实性和准确性负责，发行时机、价格由发行人和中介机构根据市场情况决定。

当前，我国已具备了向注册制过渡的基本条件。

但实施还需要一个过程，并且要以证券法修改为前提。

要抓紧制定过渡期安排，做好今年的新股发行审核工作。

初步设想，注册制改革总的思路是：

证监会依法设定和核准股票发行及上市条件，统一注册审核规则。

发行人是信息披露第一责任人，其言行必须与信息披露的内容相一致。

发行人、中介机构对信息披露的真实性、准确性、完整性、充分性和及时性承担法律责任。

投资者自行判断发行人的盈利能力和投资价值，自担投资风险。

证券监管部门依法对发行和上市全程进行监管，严厉查处违法违规行为。

在过渡期内，要全面落实关于进一步推进新股发行体制改革的意见，在现有法律框架内做好审核工作，提高发行审核效率。

优化发行审核流程，清理发行审核中的备案、登记、验收等不必要的环节或前置程序。

增强发行审核透明度，梳理现有的信息披露要求和审核标准并及时向社会公布，公开审核流程及审核意见，发审会过程向公众公开。

2014年年3月月5日，政府工作报告提出，推进股票发行注册制改革日，政府工作报告提出，推进股票发行注册制改革加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。

推出巨灾保险、个人税收递延型商业养老保险。

创新金融监管，防范和化解金融风险。

大力发展普惠金融，让所有市场主体都能分享金融服务的雨露甘霖。

2014年年5月月9日，日，“新国九条新国九条”发布发布,文件提出，积极稳妥推进股票注册制文件提出，积极稳妥推进股票注册制改革。

改革。

积极稳妥推进股票发行注册制改革。

建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。

发行人是信息披露第一责任人，必须做到言行与信息披露的内容一致。

发行人、中介机构对信息披露的真实性、准确性、完整性、充分性和及时性承担法律责任。

投资者自行判断发行人的盈利能力和投资价值，自担投资风险。

逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式。

证券监管部门依法监管发行和上市活动，严厉查处违法违规行为。

2014年年5月月9日中国证监会研究部署学习贯彻国务院关于进一步促进资日中国证监会研究部署学习贯彻国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见的相关工作本市场健康发展的若干意见的相关工作摘录片断：

抓紧研究注册制改革方案，逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式，统筹好注册制改革的力度和市场的可承受度。

2014年年6月月27日，证监会发言人张晓军表示，证监会正在研究注册制相日，证监会发言人张晓军表示，证监会正在研究注册制相关方案，计划年底前推出。

关方案，计划年底前推出。

问：

发行体制改革如何体现坚持市场化的方向？

答：

推进股票发行注册制改革是落实十八届三中全会决定精神、提高直接融资比重的重要举措，是发挥资本市场配置资源作用的重要手段。

这项改革涉及面广，是资本市场牵一发而动全身的改革，必须积极稳妥地推进。

目前，证监会正在研究股票发行注册制改革方案，计划今年底以前提出具体方案。

注册制改革的实施，还要以修订证券法为前提，做到于法有据。

注册制改革方案要坚持市场化和法治化取向，从我国国情出发，处理好市场与政府的关系。

要坚持以信息披露为中心，发行人是信息披露第一责任人，必须做到言行与信息披露的内容一致。

发行人、中介机构对信息披露的真实性、准确性、完整性、充分性和及时性承担法律责任。

投资者自行判断发行人的盈利能力和投资价值，自担投资风险。

要逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式。

证券监管部门依法监管发行和上市活动，严厉查处违法违规行为。

需要强调的是，市场化程度越高，证监会就越要加强事中监管，严格事后执法，这是市场化改革的应有之义。

2014年年7月月30日，沪深证券交易所相关负责人表示，注册制执行后短期日，沪深证券交易所相关负责人表示，注册制执行后短期内仍避免不了内仍避免不了IPO排队问题。

排队问题。

备受市场关注的注册制改革正在推进中，而备战中交易所开始向企业“吹风”。

沪深证券交易所相关负责人昨日表示，注册制推行后短期内也仍避免不了IPO排队的问题，企业应在市场向好之时抓住机会，根据自身条件在条件成熟合适的情况下积极申报上市。

在昨日的成长型企业上市融资峰会上，上海证券交易所发行上市部业务副总监周大勇表示，在已经明确的2016年注册制实施时间表之前，仍有退市制度、证券法修改和投资者教育引导等核心问题需要进一步明确。

他强调，退市制度是注册制度改革的基础和前提，目前正在修改的退市制度虽然在某些方面加大了退市力度，但是门槛仍然很高；在注册制落地前进一步修改退市制度的预期很高。

此外，投资者保护也必须有相应的法律保障。

对于注册制改革，周大勇还勾画了注册制“生态图”。

而这幅图与目前情况最大的转变就是证券交易所承载上市申请审核，并以同意书形式到证监会微博备案并审批。

这其中，需要投资者和中介机构发挥很大的约束作用。

周大勇强调，注册制度改革的核心问题主要聚焦在“审不审、谁来审、怎么审”。

“肯定还是要审，就算是国外成熟的市场也是如此。

比如阿里巴巴微博最新披露的招股书较首次公布的版本有很多处修改，这是美国证监会对相关问题审核问询后的结果。

成熟市场尚且如此。

”他表示，在谁来审的问题上，市场化趋势或将更加显效。

审核流程上，周大勇预测将坚持总量控制、信息披露、结构优化和转板机制的几大方向，未来短期内或将与现行机制“换挡”。

对于外界对注册制改革不恰当的理解和预判，沪深证券交易所相关负责人也适时予以了厘清。

深圳证券交易所上海中心主任杨永本表示，虽主动权可能更大，但注册制落地后目前的拟上市公司排队仍不可避免，条件成熟的公司应调整对注册制度改革理解的误区。

而周大勇也表示，在新制度落地前预计不会有较大股权变动的拟上市公司建议尽快申报，而仍有计划进行资本运作的公司则更适合等待新制度落地。

2014年年11月月19日，国务院常务会议强调，抓紧出台股票发行注册制改革日，国务院常务会议强调，抓紧出台股票发行注册制改革方案。

方案。

抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。

建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。

2014年年11月月22日姜洋副主席在日姜洋副主席在2014新浪金麒麟论坛上的演讲新浪金麒麟论坛上的演讲摘录片断：

推进股票发行注册制改革。

落实党的十八届三中全会决定精神和国务院要求，结合证券法修订工作，抓紧研究提出股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。

2014年年12月月12日中国证监会党委认真传达学习中央经济工作会议精神日中国证监会党委认真传达学习中央经济工作会议精神摘录片断：

肖钢同志指出，证监会系统贯彻落实中央经济工作会议精神，要继续履行好“两维护、一促进”的核心职责，加快资本市场改革开放，推进市场化和法治化，提高市场服务实体经济和财富管理的能力，促进市场平稳健康发展。

一是促进股票市场平稳健康发展。

做好中小投资者风险提示和教育工作，以股票价格持续异常波动的上市公司为重点加强信息披露监管，加强证券交易所一线核查与自律管理，严厉打击各种违法违规行为。

积极推进股票发行注册制改革，在保持每月新股均衡发行、稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给。

2014年年12月月28日，证监会新闻发布会问答日，证监会新闻发布会问答问：

请问新股发行注册制改革方案已经进展到哪个阶段？

年底前是否会有改革草案出台？

答：

为落实十八届三中全会决定关于推进股票发行注册制改革要求，根据中央和国务院部署，证监会牵头成立了“股票发行注册制改革工作组”，发展改革委、财政部、人民银行、法制办、银监会、保监会、人大法工委、高法院等单位参加。

目前我会已牵头完成注册制改革方案初稿，并征求了部分保荐机构、专家学者及工作组成员单位意见，拟于11月底前上报国务院。

2014年年12月月29日法治是资本市场善治的根基日法治是资本市场善治的根基庄心一副主席在第五届庄心一副主席在第五届“上证法治论坛上证法治论坛”上的演讲上的演讲摘录片断：

一要以股票发行注册制改革为核心，推动修改完善证券法等市场基础性法律制度。

我们理解，市场广泛关注的股票发行注册制改革，绝不仅仅是股票发行方式的简单变化，而是事关市场运行机制和监管理念的基础性重大变革。

考察不同国家和地区注册制的做法，一致的要求是，以信息披露为中心，监管者关注的是信息披露的质量，并不负责对发行人及其证券进行价值判断，发行时机、价格也完全由发行人和中介机构根据市场情况决定。

证券法修改是注册制正式实施的前提，我们要积极配合全国人大对证券法的修改工作，通过对现行证券法关于证券发行核准制的制度调整，明确厘定注册主体、注册要求以及注册程序等安排，特别是要从法律上清楚界定信息披露的要求和不同主体对信息披露的职责边界，严格落实发行人的诚信责任和中介机构的把关责任。

同时，要丰富和强化监管机关的执法措施和执法手段，完善民事、行政和刑事法律责任制度，为坚决惩治注册信息虚假行为，切实保障投资者合法权益，提供完备的法律制度保障。

2015年年1月月16日，证监会主席肖钢在日，证监会主席肖钢在2015全国证券期货监管工作会表全国证券期货监管工作会表示，推进股票发行注册制改革，是示，推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场的头等大事。

年资本市场的头等大事。

推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。

.注册制作为一种法定的、非典型的行政许可，是对核准制的进一步改革与完善，也是市场化程度较高的股票发行监管制度。

归纳一些国家和地区实施注册制的实践，大致有四项基本特征：

一是企业拥有发行股票筹集资本的天然权利，只要不违背国家利益和公众利益，企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行，均应由企业和市场自主决定。

二是实行以信息披露为中心的监管理念，要求企业必须向投资者披露充分和必要的投资决策信息，政府不对企业的资产质量和投资价值进行判断和“背书”，监管机构不对信息披露的真实性负责，但要对招股说明书的齐备性、一致性和可理解性负责。

三是各市场参与主体归位尽责，发行人是信息披露第一责任人，中介机构承担对发行人信息披露的把关责任，投资者依据公开披露信息自行作出投资决策并自担投资风险。

四是实行宽进严管，重在事中事后监管，严惩违法违规，保护投资者合法权益。

推进注册制改革的核心在于理顺市场与政府的关系。

注册制的巧妙之处就在于既能较好地解决发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又可以规范监管部门的职责边界，避免监管部门的过度干预，不再对发行人“背书”，也不过多关注企业以往业绩、未来发展前景，这些都交由投资者判断和选择，股票发行数量与价格由市场各方博弈，让市场发挥配置资源的决定性作用。

同时，监管部门集中精力做好事中事后监管，维护市场秩序，保护投资者合法权益。

初步方案，股票发行注册制改革总的目标是，建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度。

要坚持市场导向，放管结合。

尊重市场规律，最大限度减少和简化行政审批，明确和稳定市场预期，强化市场内在约束，建立以市场机制为主导的新股发行制度安排。

同时，加快监管转型，强化事中事后监管。

要坚持法治导向，依法治市。

健全资本市场法律体系，完善股票发行上市监管制度和投资者保护制度。

要坚持披露为本，归位尽责。

建立和完善以信息披露为中心的制度安排，强化发行人对信息披露的诚信义务和法律责任，发挥中介机构的核查把关作用，引导投资者提高风险识别能力和理性投资意识，促进发行人、中介机构、投资者等各市场主体归位尽责，卖者尽责，买者自负。

证券交易所应进一步健全完善自律规则体系，切实履行自律职责，更好适应注册制改革的各项要求。

应当看到，推进注册制改革可能面临一些风险和问题，比如，可能影响投资者对股市扩容的心理预期，一些企业可能出现高价发行，一些公司质量不高和欺诈发行的风险加大等。

因此，我们要坚持循序渐进、稳步实施的原则，立足国情，以现实问题为导向，在具体推进过程中，注重增强改革措施的系统性、针对性、协同性，既立足全局、着眼长远，又立足当前、稳步推进，妥善处理好资本市场改革、发展、稳定的关系。

要坚持统筹协调，加强市场顶层设计，形成共促市场稳定健康发展的改革合力。

要健全风险监测、预警和处置机制，加强风险识别、防范和处置能力，及时防范和化解市场风险。

2015年年2月月13日，证监会新闻发言人邓舸表示，已完成注册制改革方案日，证监会新闻发言人邓舸表示，已完成注册制改革方案初稿并上报国务院。

初稿并上报国务院。

问：

近日有消息称证监会已明确要求从6月1日起，IPO审核下放到交易所，证监会负责注册，证监会发审委、并购重组委也将取消，非公开发行不再审核，由公司自主确定，四月份之后将暂停接受申报。

请问是否属实？

答：

为落实党的十八届三中全会决定关于推进股票发行注册制改革要求，根据中央和国务院部署，证监会牵头成立了“股票发行注册制改革工作组”，发展改革委、财政部、人民银行、法制办、银监会、保监会、人大法工委、高法院等单位参加，已完成注册制改革方案初稿并上报国务院。

目前，我会正在认真研究推进股票发行注册制改革的各项准备工作，但并无在四月份暂停受理新的IPO和再融资申报材料的计划。

2015年年3月月2日，上交所理事长桂敏杰表示，注册制今年有望落地。

日，上交所理事长桂敏杰表示，注册制今年有望落地。

全国政协委员、上交所理事长桂敏杰7日在记者发布会上专门回应了注册制改革的情况，他表示，注册制改革方案还在报批论证的过程中，这个是资本市场的大事，对注册制问题的考虑在几年前一直都在思考，三中全会明确提出推进注册制改革，证监会开始把它列入工作进行研究，讨论很深入，频率很高、争论很多，肖主席曾经请过七八个市场的人士来介绍情况。

我国注册制改革得有框架性设计和具体的方案部署，还涉及法律修订，这些都定下来之后，还有市场系列规则办法的制定，同时组织力量宣传培训新制度，还需要考虑新老制度的衔接。

目前框架设计和方案设计都很深入，在中国实施注册制要解决几个问题，一是谁来审？

需要专业人员来审核，注册制不等于不审核，交易所是主流方案。

二是信息披露主导的审核，注册制依然有一定的发行和上市条件，需要上市公司进行大量的披露，审核工作将突出信息披露的要求。

三是要特别突出中介机构的作用，保荐机构、律师、会计师等，注册制评估下中介机构要对公司情况进行把关和调查，中介机构的责任和作用要大幅度提升，四是要加大对违法违规企业的查处力度，证监会将来也会把相当大的监管力量投入事中事后监管中。

五是调整发行上市条件，这次改革要解决财务标准问题，包括交易所内部分层问题。

这五个问题都需要研究解决。

他同时表示，假如审核工作放给交易所，很多记者都关心是否会出现两大交易所的恶性竞争，降低审核标准。

对此他回应，首先，目前中国计划上市的企业数量丰厚，现在不是说抢资源，而是这个资源交易所还没有