存款利率市场化应稳妥推进 尚不具完全开放条件.docx
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存款利率市场化应稳妥推进尚不具完全开放条件
存款利率市场化应稳妥推进尚不具完全开放条件
存款利率啥时再现“惊天一放”（市场观察）配套机制有待继续完善贸然放开易引恶性竞争近日，央行宣布自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。
这是自2012年央行进一步扩大金融机构存贷款利率浮动区间后，我国在利率市场化改革的道路上又迈出了一大步。
然而，作为利率市场化最关键的一环，存款利率何时能够放开管制成为市场下一个期待的焦点。
央行认为，当前尚不具备完全放开存款利率的条件，未来将进一步完善存款利率市场化所需要的各项基础条件，稳妥有序地推进存款利率市场化。
开放条件还不成熟从1996年起，我国开始实施利率市场化改革，经过近二十年稳步改革后，央行目前仅对人民币存款利率上限和贷款利率下限进行管理。
此次央行进一步放开贷款利率管制后，存款利率市场化就成为我国利率市场化改革中最为关键、风险最大的一步。
“利率市场化真正的难点在于存款利率。
”中国社科院金融研究所所长王国刚认为，利率市场化改革的核心问题是解决利率的形成机制，就是通过市场机制形成存贷款的市场利率，各家商业银行在竞争中和交易对手共同决定利率价格，这是利率市场化改革的要义。
“此次央行对存款利率市场化改革采取谨慎态度，是完全可以理解的。
”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松（微博）认为，因为存款利率的市场化影响更为广泛，同时还需要存款保险制度，以及风险金融机构的处置制度等的配套，目前这些制度还有待完善和推出。
交通银行首席经济学家连平（微博）也认为，在流动性偏紧和一些特殊考核时点，银行为了达到贷存比要求，会不惜重金拉存款。
一旦全面放开存款利率，这种情况就会加剧，存款市场利率也会更加波动，商业银行为了更好地盈利，就会提高贷款利率，这样就会伤害实体经济。
何时开放尚无时间表尽管当前完全放开存款利率的条件还并不成熟，但是市场仍然对央行加快这一进程抱以期待。
对于这个时间点将选在何时，央行副行长潘功胜认为很难说有一个时间表，因为在推动这些改革的时候要把握一些时机，即使现在说一年还是两年也不管用。
他表示，利率市场对各个方面影响是比较复杂的，所以做这件事情稳妥一些比较好。
事实上，由于利息差一直是我国银行业收入的主要来源，如果当前贸然放开存款利率上限的管制，存款成本将会大幅上升，银行利差就会收窄。
在民生证券研究院副院长管清友（微博）看来，直接放开存款利率限制会缩窄银行的存贷利差，冲击银行的盈利能力，控制不当可能引发恶性揽存竞争。
如果步伐过快，短期内势必对商业银行造成直接冲击，很容易造成系统性的金融风险。
“存款利率放开，就意味着银行有经营不善和倒闭的风险。
”中国银行首席经济学家曹远征认为，因此一定要依赖对小储户的保护，这种保护就是存款保险制度建立起来以后，存款利率自然就可以放开。
采取渐进方式逐步推进“国际上大多数利率市场化成功的国家均是逐步、渐进式放开存款利率上限的。
”央行调查统计司司长盛松成认为，中国存款利率的放开宜按照“先长期后短期，先大额后小额”的思路渐进式推进，下一步可进一步扩大甚至放开中长期定期存款的上浮区间，待时机成熟后再逐步扩大短期和小额存款利率上浮区间，直至最终放开上浮限制。
管清友也表示，从央行的表态以及国际经验来看，未来的存款利率市场化可能会分两步走：
第一步是局部的存款利率市场化。
从某种意义上讲，银行通过高收益的理财产品吸收资金已算是局部的存款利率市场化，但由于理财产品存在监管上的局限，大额可转让存单（CD）更适合作为银行贷款融资工具和存款利率市场化的过渡选择；第二步是放宽直至完全放开存款利率管制。
目前存款利率的上限是基准利率的1.1倍，预计下一步将先放宽至1.2倍，最后再完全放开。
复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，这次的贷款放开是利率市场化的前奏，会走向一个渐进式的改革模式，将按照放开贷款、存款、汇率、资本账户到人民币走向国际舞台这样一个步骤来实现中国利率在国际舞台上的市场化。
本文来源：
人民网-人民日报海外版作者：
周小苑
以下内容为繁体版存款利率啥時再現“驚天一放”（市場觀察）配套機制有待繼續完善貿然放開易引惡性競爭近日，央行宣佈自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制。
這是自2012年央行進一步擴大金融機構存貸款利率浮動區間後，我國在利率市場化改革的道路上又邁出瞭一大步。
然而，作為利率市場化最關鍵的一環，存款利率何時能夠放開管制成為市場下一個期待的焦點。
央行認為，當前尚不具備完全放開存款利率的條件，未來將進一步完善存款利率市場化所需要的各項基礎條件，穩妥有序地推進存款利率市場化。
開放條件還不成熟從1996年起，我國開始實施利率市場化改革，經過近二十年穩步改革後，央行目前僅對人民幣存款利率上限和貸款利率下限進行管理。
此次央行進一步放開貸款利率管制後，存款利率市場化就成為我國利率市場化改革中最為關鍵、風險最大的一步。
“利率市場化真正的難點在於存款利率。
”中國社科院金融研究所所長王國剛認為，利率市場化改革的核心問題是解決利率的形成機制，就是通過市場機制形成存貸款的市場利率，各傢商業銀行在競爭中和交易對手共同決定利率價格，這是利率市場化改革的要義。
“此次央行對存款利率市場化改革采取謹慎態度，是完全可以理解的。
”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松（微博）認為，因為存款利率的市場化影響更為廣泛，同時還需要存款保險制度，以及風險金融機構的處置制度等的配套，目前這些制度還有待完善和推出。
交通銀行首席經濟學傢連平（微博）也認為，在流動性偏緊和一些特殊考核時點，銀行為瞭達到貸存比要求，會不惜重金拉存款。
一旦全面放開存款利率，這種情況就會加劇，存款市場利率也會更加波動，商業銀行為瞭更好地盈利，就會提高貸款利率，這樣就會傷害實體經濟。
何時開放尚無時間表盡管當前完全放開存款利率的條件還並不成熟，但是市場仍然對央行加快這一進程抱以期待。
對於這個時間點將選在何時，央行副行長潘功勝認為很難說有一個時間表，因為在推動這些改革的時候要把握一些時機，即使現在說一年還是兩年也不管用。
他表示，利率市場對各個方面影響是比較復雜的，所以做這件事情穩妥一些比較好。
事實上，由於利息差一直是我國銀行業收入的主要來源，如果當前貿然放開存款利率上限的管制，存款成本將會大幅上升，銀行利差就會收窄。
在民生證券研究院副院長管清友（微博）看來，直接放開存款利率限制會縮窄銀行的存貸利差，沖擊銀行的盈利能力，控制不當可能引發惡性攬存競爭。
如果步伐過快，短期內勢必對商業銀行造成直接沖擊，很容易造成系統性的金融風險。
“存款利率放開，就意味著銀行有經營不善和倒閉的風險。
”中國銀行首席經濟學傢曹遠征認為，因此一定要依賴對小儲戶的保護，這種保護就是存款保險制度建立起來以後，存款利率自然就可以放開。
采取漸進方式逐步推進“國際上大多數利率市場化成功的國傢均是逐步、漸進式放開存款利率上限的。
”央行調查統計司司長盛松成認為，中國存款利率的放開宜按照“先長期後短期，先大額後小額”的思路漸進式推進，下一步可進一步擴大甚至放開中長期定期存款的上浮區間，待時機成熟後再逐步擴大短期和小額存款利率上浮區間，直至最終放開上浮限制。
管清友也表示，從央行的表態以及國際經驗來看，未來的存款利率市場化可能會分兩步走：
第一步是局部的存款利率市場化。
從某種意義上講，銀行通過高收益的理財產品吸收資金已算是局部的存款利率市場化，但由於理財產品存在監管上的局限，大額可轉讓存單（CD）更適合作為銀行貸款融資工具和存款利率市場化的過渡選擇；第二步是放寬直至完全放開存款利率管制。
目前存款利率的上限是基準利率的1.1倍，預計下一步將先放寬至1.2倍，最後再完全放開。
復旦大學經濟學院副院長孫立堅表示，這次的貸款放開是利率市場化的前奏，會走向一個漸進式的改革模式，將按照放開貸款、存款、匯率、資本賬戶到人民幣走向國際舞臺這樣一個步驟來實現中國利率在國際舞臺上的市場化。
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人民網-人民日報海外版作者：
周小苑
贷款利率下限取消中小企业称“看得见够不着”
利率市场化改革近期又迈出了重要的一大步。
7月19日，央行宣布取消贷款利率下限的管制。
央行相关负责人在答记者问时表示，全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户自主协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本。
但是，江苏一家小微企业的企业主陈先生却对《每日经济新闻》记者表示，银行下浮贷款利率从来都是“看得见够不着”。
分析人士认为，贷款利率下限取消，象征意义重于实际。
在信贷资金紧张的情况下，只有大型的央企才能从银行拿到基准利率下浮的贷款，这只是进一步降低大型企业的融资成本。
不过，长期来看，还是利好小微企业融资。
“（对中小企业而言）短期中性，长期利好”，农业银行战略规划部研究员付兵涛认为。
贷款利率短期难降农行战略规划部研究员付兵涛在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，利率市场化改革取消贷款利率下限是影响最小的，也是水到渠成、顺势而为的做法。
“因为，银行大客户的贷款下浮30%的都很少，包括大型的央企。
原来给了商业银行30%的权限他们都不全用，你给100%的权限影响也不大”，付兵涛解释称。
某股份制银行的高管也表示，近年来，随着利率市场化的推进，银行也在加强定价能力。
“我们银行贷款利率极少有下浮的，即时有也是和我们有全面战略合作的大客户，总行级别的战略合作伙伴利率下浮的空间也很小，绝对没到30%。
有的银行甚至声称其贷款没有一笔利率是下浮的。
”经济学家李迅雷也表示，这是央行对商行的“温柔一刀”。
贷款利率下限取消，象征意义重于实际。
2013年一季度的央行货币政策执行报告显示，今年3月，全国一般贷款中执行利率下浮的贷款占比仅为11.44%，比年初下降2.72个百分点；执行上浮利率的贷款占比为64.77%，比年初上升5.03个百分点。
招商证券认为，贷款利率下限放开短期不影响贷款定价。
从2012年放开贷款利率下限至7折以来，行业贷款利率下浮占比自2012年3季度开始基本稳定于11%左右，鲜有变化。
目前，银行贷款对社会而言仍是相对稀缺资源，预计贷款利率下限放开，贷款平均利率也不会下行。
国泰君安证券高级经济学家林采宜同样认为：
“放开贷款利率下限只会是神仙打架，与小鬼无关”。
分析人士指出，目前金融机构的实际存贷利差情况也制约了贷款利率的整体下行空间。
目前在存款端利率未彻底放开的情况下，商业银行大量通过提高理财产品收益吸纳资金，据普益财富统计的今年上半年银行理财产品报告显示，2013年1～6月银行理财产品的平均收益为4.40%。
按照现行基准利率的0.7倍计算，贷款利率则为4.417％，已无存贷利差可言。
大型企业是受益者虽然目前很少企业能以贷款利率0.7倍价格从银行获得贷款，然而众多银行对于国有大型企业翘首以盼也是不争的事实。
某银行工作人员告诉《每日经济新闻》记者，能以基准利率0.7倍从银行获得贷款的多是优质企业，国有大型企业。
因为这些企业能够带给银行更多的存款和合作项目，而这类合作基本在大银行之间，小银行成本过高。
一位券商银行业分析人士认为，全面放开贷款利率管制这是一个好事，有利于通过市场化手段调节信贷资金流向。
但应警惕信贷资金在流入实体经济之时出现“马太效应”，议价能力强的大企业信贷成本越来越低，银行为了弥补利润反向又推高中小企业融资成本。
“银行对企业的贷款利率取决于竞争度和风险，银行想多收也不一定能收到，因为别的银行能给更低的利率就会造成客户流失。
”林采宜对此向《每日经济新闻》记者表示。
林采宜同时指出，能从银行低价获得贷款的“资金贩子”的套利空间会扩大。
“原来大客户和银行谈判时，最低的成本也要受下浮不超过30%的红线，现在政策拆解了这个底线后，谈判力量获得最大。
而市场的利率是由供求决定的，在供求不变的情况下他们获得的成本更低，套利的空间也就更大了。
”小微企业难享低利率/央行相关负责人表示，放开贷款利率将促使企业根据自身条件选择不同的融资渠道，随着企业越来越多地通过债券、股票等进行直接融资，不仅有利于发展直接融资市场，促进社会融资的多元化；也为金融机构增加小微企业贷款留出更大的空间，提高小微企业的信贷可获得性。
兴业证券宏观分析师高群山也对《每日经济新闻》记者表示，大企业可以发债，成本甚至是低于7%贷款利率的。
小微企业有可能得到更多的信贷资源，但短期内变化不会太明显。
对此，前述小微企业主陈先生却不乐观，认为目前下浮的银行贷款小微企业根本够不着。
陈先生对《每日经济新闻》记者表示：
“银行对中小企业的贷款利率一般都是上浮的，在基准利率的基础上上浮30%都很常见。
即便如此，很多中小企业仍然贷不到款，只能转向民间市场，民间借贷的市场利率更是高得吓人，很多企业是借不到钱也不敢借钱。
”数据也佐证了陈先生所反映的问题。
某银行2012年年报显示，该行2012年小微企业贷款余额2122.18亿元人民币，比上年末增加437.63亿元人民币，增幅25.98%。
小微企业贷款平均利率为基准利率上浮15.83%，显著高于公司类贷款平均水平。
在付兵涛看来，取消贷款利率的下限，短期来看对中小企业的融资影响是中性的。
长期来看，是个利好消息。
大企业的贷款需求逐渐降低，越来越多的银行在增加给小微企业贷款，资金的供给增加了，小微企业获得贷款的机会增加，成本也会下来。
利率长期走势取决于流动性/在德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏看来，放开贷款利率下限短期内对平均贷款利率不会有什么明显影响，因为目前的贷款利率绝大多数都在下限之上，下限基本没有约束力。
放开贷款利率下限管制的真正意义在于，今后如果央行对银行间市场注入较多的流动性，或下调存款准备金率，商业银行的贷款利率就有更大的下降空间，从而使央行的货币政策的传导更加顺畅。
海通国际首席经济学家胡一帆认为，取消贷款利率下限可以视为一种变相的贷款利率下调，中国经济在宏观与微观层面均下滑超过一年，目前迫切需要同时出台扶持性的财政与货币措施以推动经济复苏。
虽然贷款利率很难有实质性下降，但是企业贷款会相对容易一些。
一位述债券分析师表示，“从盈利角度来讲，小银行对大行不会造成太大冲击，但是小银行可能冲存款、贷款规模，抢大行的优质客户，这种情况出现后，小行面临两个问题，规模大仍要保证盈利。
”该分析师举例说，一家小银行之前只能做5亿元的规模，存款利率为4%，贷款利率为7%，可以赚3个百分点的利差，现在抢了一笔大企业5亿元的贷款，规模做到10亿，为大企业提供优惠，那么，大企业也会将一部分资金存入这家银行，大企业的5亿业务，利差可能只赚到2个点，小银行为了保证盈利不变，可能被迫将钱投入风险更高的中小型企业，从而对中小型企业融资有一定改善。
上述债券分析师进一步表示，如果信贷额度收紧，货币政策稳健，达到0.7倍贷款利率的银行会越来越少，反之，则有可能出现0.7倍以下的贷款。
本文来源：
每日经济新闻作者：
李玉敏张威
以下内容为繁体版利率市場化改革近期又邁出瞭重要的一大步。
7月19日，央行宣佈取消貸款利率下限的管制。
央行相關負責人在答記者問時表示，全面放開貸款利率管制後，金融機構與客戶自主協商定價的空間將進一步擴大，有利於促進金融機構采取差異化的定價策略，降低企業融資成本。
但是，江蘇一傢小微企業的企業主陳先生卻對《每日經濟新聞》記者表示，銀行下浮貸款利率從來都是“看得見夠不著”。
分析人士認為，貸款利率下限取消，象征意義重於實際。
在信貸資金緊張的情況下，隻有大型的央企才能從銀行拿到基準利率下浮的貸款，這隻是進一步降低大型企業的融資成本。
不過，長期來看，還是利好小微企業融資。
“（對中小企業而言）短期中性，長期利好”，農業銀行戰略規劃部研究員付兵濤認為。
貸款利率短期難降農行戰略規劃部研究員付兵濤在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，利率市場化改革取消貸款利率下限是影響最小的，也是水到渠成、順勢而為的做法。
“因為，銀行大客戶的貸款下浮30%的都很少，包括大型的央企。
原來給瞭商業銀行30%的權限他們都不全用，你給100%的權限影響也不大”，付兵濤解釋稱。
某股份制銀行的高管也表示，近年來，隨著利率市場化的推進，銀行也在加強定價能力。
“我們銀行貸款利率極少有下浮的，即時有也是和我們有全面戰略合作的大客戶，總行級別的戰略合作夥伴利率下浮的空間也很小，絕對沒到30%。
有的銀行甚至聲稱其貸款沒有一筆利率是下浮的。
”經濟學傢李迅雷也表示，這是央行對商行的“溫柔一刀”。
貸款利率下限取消，象征意義重於實際。
2013年一季度的央行貨幣政策執行報告顯示，今年3月，全國一般貸款中執行利率下浮的貸款占比僅為11.44%，比年初下降2.72個百分點；執行上浮利率的貸款占比為64.77%，比年初上升5.03個百分點。
招商證券認為，貸款利率下限放開短期不影響貸款定價。
從2012年放開貸款利率下限至7折以來，行業貸款利率下浮占比自2012年3季度開始基本穩定於11%左右，鮮有變化。
目前，銀行貸款對社會而言仍是相對稀缺資源，預計貸款利率下限放開，貸款平均利率也不會下行。
國泰君安證券高級經濟學傢林采宜同樣認為：
“放開貸款利率下限隻會是神仙打架，與小鬼無關”。
分析人士指出，目前金融機構的實際存貸利差情況也制約瞭貸款利率的整體下行空間。
目前在存款端利率未徹底放開的情況下，商業銀行大量通過提高理財產品收益吸納資金，據普益財富統計的今年上半年銀行理財產品報告顯示，2013年1～6月銀行理財產品的平均收益為4.40%。
按照現行基準利率的0.7倍計算，貸款利率則為4.417％，已無存貸利差可言。
大型企業是受益者雖然目前很少企業能以貸款利率0.7倍價格從銀行獲得貸款，然而眾多銀行對於國有大型企業翹首以盼也是不爭的事實。
某銀行工作人員告訴《每日經濟新聞》記者，能以基準利率0.7倍從銀行獲得貸款的多是優質企業，國有大型企業。
因為這些企業能夠帶給銀行更多的存款和合作項目，而這類合作基本在大銀行之間，小銀行成本過高。
一位券商銀行業分析人士認為，全面放開貸款利率管制這是一個好事，有利於通過市場化手段調節信貸資金流向。
但應警惕信貸資金在流入實體經濟之時出現“馬太效應”，議價能力強的大企業信貸成本越來越低，銀行為瞭彌補利潤反向又推高中小企業融資成本。
“銀行對企業的貸款利率取決於競爭度和風險，銀行想多收也不一定能收到，因為別的銀行能給更低的利率就會造成客戶流失。
”林采宜對此向《每日經濟新聞》記者表示。
林采宜同時指出，能從銀行低價獲得貸款的“資金販子”的套利空間會擴大。
“原來大客戶和銀行談判時，最低的成本也要受下浮不超過30%的紅線，現在政策拆解瞭這個底線後，談判力量獲得最大。
而市場的利率是由供求決定的，在供求不變的情況下他們獲得的成本更低，套利的空間也就更大瞭。
”小微企業難享低利率/央行相關負責人表示，放開貸款利率將促使企業根據自身條件選擇不同的融資渠道，隨著企業越來越多地通過債券、股票等進行直接融資，不僅有利於發展直接融資市場，促進社會融資的多元化；也為金融機構增加小微企業貸款留出更大的空間，提高小微企業的信貸可獲得性。
興業證券宏觀分析師高群山也對《每日經濟新聞》記者表示，大企業可以發債，成本甚至是低於7%貸款利率的。
小微企業有可能得到更多的信貸資源，但短期內變化不會太明顯。
對此，前述小微企業主陳先生卻不樂觀，認為目前下浮的銀行貸款小微企業根本夠不著。
陳先生對《每日經濟新聞》記者表示：
“銀行對中小企業的貸款利率一般都是上浮的，在基準利率的基礎上上浮30%都很常見。
即便如此，很多中小企業仍然貸不到款，隻能轉向民間市場，民間借貸的市場利率更是高得嚇人，很多企業是借不到錢也不敢借錢。
”數據也佐證瞭陳先生所反映的問題。
某銀行2012年年報顯示，該行2012年小微企業貸款餘額2122.18億元人民幣，比上年末增加437.63億元人民幣，增幅25.98%。
小微企業貸款平均利率為基準利率上浮15.83%，顯著高於公司類貸款平均水平。
在付兵濤看來，取消貸款利率的下限，短期來看對中小企業的融資影響是中性的。
長期來看，是個利好消息。
大企業的貸款需求逐漸降低，越來越多的銀行在增加給小微企業貸款，資金的供給增加瞭，小微企業獲得貸款的機會增加，成本也會下來。
利率長期走勢取決於流動性/在德意志銀行董事總經理、大中華區首席經濟學傢馬駿看來，放開貸款利率下限短期內對平均貸款利率不會有什麼明顯影響，因為目前的貸款利率絕大多數都在下限之上，下限基本沒有約束力。
放開貸款利率下限管制的真正意義在於，今後如果央行對銀行間市場註入較多的流動性，或下調存款準備金率，商業銀行的貸款利率就有更大的下降空間，從而使央行的貨幣政策的傳導更加順暢。
海通國際首席經濟學傢胡一帆認為，取消貸款利率下限可以視為一種變相的貸款利率下調，中國經濟在宏觀與微觀層面均下滑超過一年，目前迫切需要同時出臺扶持性的財政與貨幣措施以推動經濟復蘇。
雖然貸款利率很難有實質性下降，但是企業貸款會相對容易一些。
一位述債券分析師表示，“從盈利角度來講，小銀行對大行不會造成太大沖擊，但是小銀行可能沖存款、貸款規模，搶大行的優質客戶，這種情況出現後，小行面臨兩個問題，規模大仍要保證盈利。
”該分析師舉例說，一傢小銀行之前隻能做5億元的規模，存款利率為4%，貸款利率為7%，可以賺3個百分點的利差，現在搶瞭一筆大企業5億元的貸款，規模做到10億，為大企業提供優惠，那麼，大企業也會將一部分資金存入這傢銀行，大企業的5億業務，利差可能隻賺到2個點，小銀行為瞭保證盈利不變，可能被迫將錢投入風險更高的中小型企業，從而對中小型企業融資有一定改善。
上述債券分析師進一步表示，如果信貸額度收緊，貨幣政策穩健，達到0.7倍貸款利率的銀行會越來越少，反之，則有可能出現0.7倍以下的貸款。
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每日經濟新聞作者：
李玉敏張威
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