中国核能行业分析报告.docx
《中国核能行业分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国核能行业分析报告.docx（21页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
中国核能行业分析报告
中国核能行业分析报告2012
核电站只需消耗很少的核燃料，就可以产生大量的电能，每千瓦时电能的成本比火电站要低20%以上。
核电站还可以大大减少燃料的运输量。
核电的另一个优势是无污染，几乎是零排放，对于环境压力较大的中国来说，符合能源产业的发展方向。
日本福岛核事故一周年之际，美国宣布重启核电审批制度。
事实上，在经历福岛事件短暂的停滞后，核电正赢得全球范围的复苏势头。
2012年7月5日，日本国会福岛核电站事故独立调查委员会公布最终调查报告，首次将这起牵动全球的核泄漏事故定性为“人祸”，而非天灾。
报告称“在3月11日那天，福岛第一核电站已处于脆弱状态，无法承受地震和海啸冲击”。
国内方面，随着2011年我国核电安全大检查告一段落，调查结论认为国内已运行和在建核电项目的安全有保障。
1月16日，国务院总理温家宝在世界未来能源峰会上对核电也做出了积极的表态。
两会期间，有多位核电界权威人士发言透露，核安全规划即将出台，今年将恢复核电站项目的审批。
一系列积极的政策信号，使得业内对我国核电项目审批开闸的预期愈发强烈。
2012年5月，国务院常务会议审议通过了《关于全国民用核设施综合安全检查情况的报告》和《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》。
一、我国核电概况
1、行业现状
2008年，中国新核准14台百万千瓦级核电机组，核准在建的核电机组24组，总装机容量达2540万千瓦，是世界上核电在建规模最大的国家。
2009年，我国11台在役核电机组继续保持安全稳定运行，总装机容量为908万千瓦。
全年累计发电量692.63亿千瓦时，发电设备利用小时7914小时，平均负荷因子达到90.34%，均创历史新高。
2010年9月，随着岭澳核电二期一号机组顺利投产，我国核电装机容量突破1000万千瓦。
2009年我国能源消费量已达31亿吨标准煤，比上年增长6.3%。
截至2010年9月，国务院已核准34台核电机组、装机容量3692万千瓦，其中已开工在建机组达25台、装机容量2773万千瓦，是全球核电在建规模最大的国家。
2010年我国能源消费量将达到32.3亿吨标准煤，我国过去10年能源消费的增量是之前20年增量的两倍，发展核电能解决电力供求问题，而且能调整能源结构，减少碳排放，是我国应对气候变化的重要选择之一。
2、国家相关政策支持
✧宏观环境
我国能源结构仍以煤炭为主体，清洁优质能源的比重偏低。
2007年，国家颁布的对电力行业有重大影响的政策具有三大主线。
首先是节能，其次是环保，三是可持续发展，在这些方面，新能源尤其是核电拥有天然的优势。
为顺应低碳经济发展要求，积极发展核电、风电、水电等清洁优质能源已刻不容缓。
✧电力布局与规划政策
在“十二五”规划中，新的核电规划对《核电中长期发展规划（2005-2020）》进行大幅调整。
根据规划，到2015年，核电装机规模将达到3900万千瓦；到2020年的核电装机规划将提高到8600万千瓦，占届时总装机的5％左右，在建规模在4000万千瓦。
从目前已经投产的1000万千瓦提到8600万千瓦，一下翻了8倍多。
显然，国家在发展核电态度上已经从“积极发展”转变到“尽可能发展”。
✧行政审批及行业准入政策
根据《产业结构调整指导目录（2007）》，属于核能的以下11类行业受到鼓励：
1.铀矿地质勘查和铀矿采冶；2.低温核供热堆、快中子增殖堆、聚变堆、先进研究堆、高温气冷堆；3.核电站建设；4.高性能核燃料元件制造；5.乏燃料后处理；6.核分析、核探测仪器仪表制造；7.同位素、加速器及辐照应用技术开发；8.先进的铀同位素分离技术开发；9.辐射防护技术开发与监测设备制造；10.核设施实体保护仪器仪表开发；11.核能制氢。
✧环境保护和结构调整政策
核电属于清洁能源，应积极推进建设。
核电存在的问题是，体制机制改革滞后，核电的发展应坚持以我为主，中外合作，采用先进技术，注重经济性和安全性，统一技术路线，实现百万千瓦级压水堆核电工程的设计、设备制造本土化、批量化的目标.
✧电价和行业运行政策
《规划》首次明确了核电电价今后也要实行市场竞价，虽然这个日期可能依我国核电发展水平在5-20年以后。
但核电是否有能力与火电一起上网竞价，这取决于我国核电国产化水平。
2007年8月7日，国家电监会网站上发布了《国务院办公厅关于转发发展改革委等部门节能发电调度办法（试行）的通知》。
核电机组在电力调度排序表中占第三位，实际上仅在可再生能源之后。
与其他电站不同，核反应堆停堆比较复杂，按照安全规程不参与日峰谷调峰，核电站最适于充当电网运行的基荷电站。
3、核电产业优势
✧相对经济效益最高，碳硫排放量极低，对环境依赖度较低。
✧虽然核电项目投资巨大，但是核电对气候和地理的依赖性低于风电和太阳能，而且可以选址在用电需求大的地区。
核电释放的温室气体也极其有限，几乎为零排放。
✧从长远经济效益来测算，核电发电成本略低于火力发电，远低于其他新能源，是太阳能发电的1/10。
二、技术水平和产品概况
目前我国在建的核电机组大多数是第二代，福岛事故发生以后，对于核电安全性的要求提升到了新的高度。
以AP1000和EPR为代表的三代堆型在理论上具备更好的安全性，被寄予厚望。
未来我国新建核电或向第三代倾斜，三代核电的进程有可能加快。
我国目前的三代核电有AP1000和EPR两种，分别是我国国家引进的美国非能动AP1000核电站和广东核电集团公司引进的法国EPR第三代能动核电站。
福岛核事故的来看，以非能动技术代替能动技术或将是核电发展的主要方向。
另外，我国已经在AP1000的国产化进程方面取得了很大的进展，很多国产设备的国产化已经进入实施过程。
主泵、压力容器和蒸汽发生器、爆破阀、环吊与装卸料设备、安全壳、主管道、模块、锆材等生产有了较明显的突破。
今年，美国重启核电审批，批准4台AP1000机组，这一事件也将进一步加强我国AP1000建设的信心。
综合我国目前对核电的引进消化来看，为加速我国核电自主化进程，在高起点上实现自主创新，国家决定成立国家核电技术公司并引进国外先进的第三代核电技术，未来我国三代核电站的建设更多的倾向于运用AP1000系统。
AP1000
APl000反应堆冷却剂泵（主泵）、爆破阀、钢制安全壳CV、主管道等设备与传统的核电站完全不同．是APl000的特殊重要设备。
目前，AP1000核岛关键设备——大型锻件、反应堆压力容器、蒸汽发生器、主泵、主管道、钢制安全壳等设备的国产化工作相继取得实质性进展。
NSSS
在核电站建造产业链中，反应堆设计是最关键，最核心，附加值最高的部分。
世界核电巨头西屋、阿海珐（法马通）、GE都不仅仅从事主设备制造，其实力核心正是核蒸汽供应系统的设计（NSSS公司）。
国内上海电气，东方电气正在积极筹划形成集成供货能力，力争成为我国首个NSSS公司。
核级阀
核电阀门的特点是批量大、型号多、安全要求高、维修成本高。
阀门投资约占核电站设备总投资的6%，但却占设备全部维修费用的50%。
核电阀门市场容量未来5年复合增长率有望达到35%。
暖通系统
在核电中，安全生产大于一切，因此对设备运行环境也有较高要求。
一台百万千瓦机组的投资中暖通系统价值超过1亿元。
三、发展前景
新能源产业和十二五规划，都将核电发展作为新能源首选，投资建设将提速。
未来5-10年，我国新建核电机组将以每年5-8台的速度递增，成为世界核电发展的火车头。
2015年，我国核电装机容量将达3900万千瓦，到2020年，则可能达到8000万千瓦，占全国电力装机容量的5%，发电量的8%。
基于目前（2010年7月止）1015.8万千瓦的装机容量，这一目标意味着未来十年国内核电将有近十倍的成长目标。
我国一跃成为全球在建核电规模最大的国家，国内核电已经步入建设发展的加速期。
从投资来讲，核电站初始投资中设备、工程和其它投资占比约为5:
3:
2。
以每千瓦投资12,000元测算，设备投资将占到6,000-7,000元。
根据国金证券估计到2015年末以前，我国核电设备市场约2800亿，复合增长率达39%。
中国核电标准化工作取得了一定成绩，并在核电自主化进程中发挥了积极作用。
但同时也存在许多问题和不足，如重要的核安全标准缺口较大；标准技术研究与验证基础薄弱；没有形成规范化的经验反馈机制等。
核电相对其他行业，整个核电产业链比较长，在技术、资金和行业资质等方面门槛很高，能够参与其中的企业并不多，未来我国核电建设的加速将主要利好少数实力雄厚、掌握核心技术的公司。
特别是加工制造难度较高、占比很大的核电主设备仅限于少数几家企业，目前国内三家核电企业中核、中广核、中电核，上市肯定是这些核电企业进一步发展的方向。
四、核电行业上市公司概况
目前核工业产业链可以细分为如下子行业：
一、核燃料、原材料生产，二、核电设备制造，三、核电站建设，四、核电站运行维护。
上游：
核燃料、原材料生产
核燃料（主要是指铀矿）属于战略资源，且分布不均，所以核燃料主要由几个公司垄断，利润率高
中游：
核电核心设备制造及核电辅助设备制造
核电设备制造，由于垄断程度高，技术壁垒高，在产业链条上处于有利的地位，定价能力强，同时，在其他辅助设备领域，由于核电产品属于高端产品，毛利率也普遍较高
下游：
核电站建设及运营维护
核电企业由于政策倾向和巨大的市场需求，盈利能力也很强
国内处于核电产业链上的上市企业简要介绍见“表1核电产业链各环节上市公司简介”和“表2核电行业上市公司发行情况”，目前暂时没有只专业针对核电站运营、维护的公司上市。
据中原证券有关研究，在核岛设备方面，东方电气集团和上海电气集团具备明显的竞争优势，分别占到45%以上的市场份额。
常规岛设备市场则基本由哈电集团、东方电气集团、上海电气集团和它们各自的国外合作方垄断。
其中，哈电集团的合作方为GE，东方电气集团的合作方为阿尔斯通，上海电气集团的合作方为西门子。
中核集团的自主技术CP1000日前也通过了核电专家的评审，并且我国已经具备了设计建造第二代改进型百万千瓦级压水堆核电站的能力。
国家核电技术公司与美国西屋电气公司日前在北京就此领域签署了一系列合作协议。
国家核电技术公司开发的CAP1400具有我国自主知识产权。
根据协议,西屋公司将为CAP1400开发提供技术咨询服务。
表1核电产业链各环节上市公司简介
产业链
核电方面主要业务
公司简称（股票代码）
简介
上游：
核燃料、原材料生产（核燃料（主要是指铀矿）属于战略资源，且分布不均，所以核燃料主要由几个公司垄断，利润率高）
锆材料
升华拜克（600226）
子公司“升华锆谷”为中国最大的锆系列产品制造与销售企业，占上市公司主业收入20%，净利润贡献达到24%，已成为升华拜克的支柱产品之一
东方锆业（002167）
全球品种最齐全锆制品专业制造商之一
宝钛股份（600456）
核级锆材
韶能股份（000601）
中国内地最大的氯氧化锆生产企业之一
锆合金
嘉宝集团（600622）
公司旗下的高泰公司是一家主要研制、生产核燃料锆合金管、钛、铌及其他稀贵金属及合金等系列产品
西部材料（002149）
锆及锆合金管件及焊接管道，西部钛业为公司的控股子公司
核级钠
（未来反应堆的必需冷却剂）
兰太实业（600328）
国内唯一核级钠生产企业，世界最大金属钠生产企业，金属钠的生产能力位居全球第三和亚洲第一
核石墨碳棒、石墨安全层
方大炭素（600516）
国家核工业和宇航工业特种石墨重点试验和生产企业
中钢吉炭（000928）
国内最大的石墨制品生产企业，研制成功的700mm大型超高功率石墨电极，打破国外对大规格超高功率市场的垄断
铀矿
江西铜业（600362）
保有资源储量居全国第1位的有铜、金、银、钽、铀等13种
中游：
核电核心设备制造及核电辅助设备制造（核电设备制造，由于垄断程度高，技术壁垒高，在产业链条上处于有利的地位，定价能力强，同时，在其他辅助设备领域，由于核电产品属于高端产品，毛利率也普遍较高）
核电设备
1）核岛设备、常规岛设备、电站辅助设备
东方电气（600875）
核岛、常规岛主设备。
主要生产核发电设备，是目前国内唯一已经具备制造百万级核岛和常规岛设备能力的企业
上海电气（601727）
核岛、常规岛主设备。
拥有了百万千瓦级核电设备的制造能力。
在第三代核电AP1000国产化方面具有优势
2）部分核岛堆内构件、压力容器
SST合金（000633）
参股大连宝原核设备有限公司41.00%股权。
大连宝原核设备有限公司为国内为数不多的核认证的企业之一，在核设备制造领域里隔乏燃料格架、人员闸门的制造是全国唯一的
海陆重工（002255）
具有制造核反应堆"心脏"设备堆内构件吊篮筒体能力
3）核岛起重设备
上海机电（600835）
核电成套起重设备
太原重工（600169）
核岛起重设备和核电铸锻件，是我国最大的起重设备、挖掘设备生产基地
4）核岛循环冷却核心装置——DEL冷水机组制造者
ST国祥（600340）
冷水机组。
国内首家A股上市的台资企业，是第一家为国人自制核电站提供专用冷水机组的厂家
盾安环境（002011）
冷水机组
5）核级阀门
中核科技（000777）
核级阀门。
是核工业集团唯一的上市公司，具有强大的股东背景优势。
烟台冰轮（000811）
控股的烟台三信冰轮阀门有限公司是继中核科技之后最正宗和最有科技实力的核电阀门企业
6）空冷设备
哈空调（600202）
国内最大的工业空冷设备供应商
上风高科（000967）
介入了核空调设备
7）核电厂变压器
特变电工（600089）
核电厂变压器（核电变压器占比较小）
天威保变（600550）
核电厂变压器（核电变压器占比较小）
辅助设备
8）涉及核电其他设备的公司
奥特迅（002227）
电源设备。
在核电安全级和数字化电站技术领域相关装置达到国内领先水平，拥有自主知识产权，产品通过核电站1E级（核安全级）技术鉴定
华锐铸钢（002204）
核电铸锻件
湘电股份（600416）
核级泵
自仪股份（600848）
核电仪控系统
中成股份（000151）
低温供热堆技术
沃尔核材（002130）
高分子核辐射改性材料。
热缩套管产销量居国内第一，是行业内的龙头企业之一
上电股份（600627）
输配电龙头。
参股企业上海锅炉厂是国内三大锅炉厂中实力最强的，尤其在核能发电和600MW超临界锅炉产品上具有极强的行业优势
中科英华（600110）
生产核能热缩材料。
控制着全国热缩母料的配方技术，是我国民用非动力核技术基地，拥有中国最大、功能最强、规格最全的辐照企业
攀钢钢钒（000629）
核蒸汽发生器传热管等核燃料及材料
威尔泰（002058）
民企：
压力变送器、温度仪表
太钢不锈（000825）
核电不锈钢的生产
振华科技（000733）
全国配套能力最强的新型军工电子元器件基地
南风股份（300004）
核岛HVAC系统设备
9）其他涉及的公司
大西洋（600558）
焊材
科新机电（300092）
压力容器的设计、制造、安装、销售
江苏神通（002438）
初步预计核电阀门占主营业务收入的比重将提升至2012年的60％
宝胜股份（600973）
新能源用特种电缆
下游：
核电站建设及运营维护（核电企业由于政策倾向和巨大的市场需求，盈利能力也很强）
参与核电厂运营的公司
申能股份（600642）
参股秦山核电
皖能电力（000543）
参股吉阳核电
闽东电力（000993）
核能概念股
华银电力（600744）
携手国际核能巨头打造大唐核电
九龙电力（600292）
正式组建山东核电环保有限公司
其他
H股核电题材公司
科铸技术（02302）
世纪城市（00355）
哈尔滨动力（01133）
东方电气（01072）
表2核电行业上市公司发行情况
公司简称
（股票代码）
核电业务简介
发行价
发行
市盈率
首日
收盘价
首日收盘
市盈率
升华拜克（600226）1999-11-16
锆材料
8.960
19.4000
19.99
43.2819
主营业务：
从事兽药、农药原料药及制成品、相关饲料添加剂的生产经营
东方锆业（002167）2007-09-13
锆材料
8.910
29.9800
53.11
178.7023
主营业务：
锆系列制品的研究、开发、生产和销售
宝钛股份（600456）2002-04-12
锆材料
5.400
20.0000
18.40
68.1482
主营业务：
钛及钛合金的生产、加工和销售等
韶能股份（000601）1996-08-30
锆材料
8.600
12.5000
16.08
23.3721
主营业务：
公司主营业务范围包括电力、水泥、机械加工等
嘉宝集团（600622）1992-12-03
锆合金
50.000
－
－
－
主营业务：
房地产开发经营、物业经营、贸易业务和电子产品业务
西部材料（002149）2007-08-10
锆合金
8.480
29.9600
43.71
154.4283
主营业务：
稀有金属复合材料及制品、金属纤维及制品、难熔金属制品、贵金属制品等领域的生产和销售业务
兰太实业（600328）2000-12-22
核级钠
7.880
37.5200
16.59
78.9920
主营业务：
加碘食用盐、化工原料盐以及以盐湖为依托，高附加值、高科技含量的金属钠及副产品、天然胡萝卜素系列产品的生产和销售
方大炭素（600516）2002-08-30
核石墨碳棒、石墨安全层（曾用名：
海龙科技）
6.060
20.0000
11.65
38.4488
主营业务：
石墨电极、炭砖、炭糊、特种炭素新材料等石墨及炭素制品的生产销售
中钢吉炭（000928）1999-03-12
核石墨碳棒、石墨安全层
6.280
14.8000
6.74
15.8841
主营业务：
炭素及石墨制品的研制、开发、加工、生产、技术服务等
江西铜业（600362）2002-01-11
铀矿
2.270
19.9900
4.61
40.59643
主营业务：
铜的采矿、选矿、熔炼及精炼
东方电气（600875）1995-10-10
核岛主设备，占到45%以上的市场份额；核电成套设备
4.100
19.5000
16.91
80.4256
主营业务：
水力发电设备、汽轮发电机、交直流电机、控制设备
上海电气（601727）
2008-12-05
核岛主设备，占到45%以上的市场份额
4.780
19.9200
6.80
28.3381
主营业务：
主要从事设计、制造及销售电力设备、机电一体化设备、重工设备、交通设备及环保系统产品并提供相关服务。
中国一重（601106）2010-02-09
核岛主设备
5.700
41.2200
5.52
39.9183
主营业务：
从事重型机械制造业务，为冶金、电力、能源、交通运输、矿山、石化等行业及国防建设提供重大成套技术装备、高新产品和技术服务
ST合金（000633）1996-11-12
部分核岛堆内构件、压力容器
1.000
－
13.85
－
主营业务：
投资入股
海陆重工（002255）2008-06-25
部分核岛堆内构件、压力容器
10.460
22.4900
19.96
42.9159
余热锅炉及其配套产品、核承压设备的设计、制造与销售
上海机电（600835）1994-02-24
核岛起重设备
5.500
15.2800
10.06
27.9485
主营业务：
电梯制造；冷冻空调设备制造；印刷包装机械制造；人造板机器制造；人造板企业投资等
太原重工（600169）1998-09-04
核岛起重设备
4.130
14.5000
6.42
22.5400
主营业务：
制造销售火车轴、冶金、轧钢、锻压、起重、非标设备、加压气化炉；压力容器、工矿配件、油膜轴承、精密锻件、结构件；齿轮及汽车变速箱
ST国祥（600340）2003-12-30
DEL冷水机组
7.300
20.0000
8.92
24.4384
主营业务：
螺杆式冷水机组、风冷式冷热水机组、组合式空调机组、风机盘管机组、户式中央空调、单元柜式空调机等产品的生产和销售
盾安环境（002011）2004-07-05
HVAC通风系统
DEL冷水机组
11.420
19.0300
13.94
23.2293
主营业务：
电制冷式中央空调主机及末端设备的研究开发，制造、销售和技术服务
中核科技（000777）1997-07-10
核级阀门
5.330
16.0000
9.06
27.1970
主营业务：
各类工业用阀门及环保型水系统阀门的设计、制造和销售
烟台冰轮（000811）1998-05-28
核级阀门
1.000
15.0000
22.01
330.1500
主营业务：
大中型工业制冷设备、中央空调设备、粮食仓储设备、工艺冷却设备、果蔬食品、水产品速冻、冷藏、保鲜设备等的生产经营
哈空调（600202）1999-06-03
空冷设备
6.080
17.0800
13.40
37.6434
主营业务：
空气冷却冷凝设备、高中低压换热器、制冷空调设备、环保除尘设备、散热器的开发、生产与销售业务
上风高科（000967）2000-03-30
空冷设备
6.620
23.8000
21.85
78.5544
主营业务：
各类轴流风机、混流风机、离心风机和各类风冷、水冷、制冷、速冻装备等高新技术产品的研究开发，生产销售和技术服务
特变电工（600089）1997-06-18
核电厂变压器
5.190
14.5000
12.60
35.2023
主营业务：
变压器、电线电缆及辅助设备的制造和销售
天威保变（600550）2001-02-28
核电厂变压器
9.100
40.8000
16.55
74.2022
主营业务：
变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、零部件的制造与销售；输变电专用制造设备的生产与销售；相关技术、产品及计算机应用技术的开发与销售
奥特迅（002227）2008-05-06
电控设备
电源设备
14.370
28.7400
27.32
54.64
主营业务：
电力自动化电源设备及其智能单元的研发、制造、销售和服务
华锐铸钢（002204）2008-01-16
核电铸锻件
10.780
29.9700
31.20
86.7406
主营业务：
从事大型高端铸锻件产品的研发、生产、销售和服务
湘电股份（600416）2002-07-18
核级泵
5.600
16.9700
13.16
39.8795
主营业务：
（1）大中型交直流电机（含特种电机）的开发、生产和销售业务；
（2）地铁、轻轨、新型城市轨道交通车辆牵引电器成套设备及整车的开发、生产和销售业务；及（3）百吨级电动轮自卸车、电力机车、特种车辆等电动车辆的开发、生产和销售业务
自仪股份（600848）1994-03-24
核电仪控系统
3.500
19.8000
18.25
103.2429
主营业务：
制造工业用控制系统和仪表、汽车电子装置、分析仪器、办公楼控制系统及家用电器
中成股份（000151）2000-09-06
低温
升级会员 