浅谈管理银华和谐主题灵活配置混合型证券投资基金简介_精品文档.doc

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银华和谐主题灵活配置混合型证券投资基金简介

项目

内容

基金

名称

银华和谐主题灵活配置混合型证券投资基金

基金

类型

混合型

投资

目标

在有效控制组合风险的前提下获取超越业绩比较基准的稳健收益。

投资

理念

政策导向将带来结构性投资机遇。

国家高度重视“构建和谐社会”，并具体落实到以下三个方面：

在发展中实现社会和谐、通过宏观调控确保经济和谐、推进节能减排谋求自然和谐。

本基金认为，积极跟进这一时代主题带来的投资机会，可以有效回避政策风险，获取稳健收益。

投资

策略

国家的政策导向将推动特定行业的增长，改善其经济效益；这些行业中的龙头企业受益更为明显，投资于这些企业将能取得较好的回报。

因此，本基金将采取积极、主动的资产配置策略，注重风险与收益的平衡，重点投资受益于“构建和谐社会”政策相关行业的股票和具有较高投资价值的固定收益类资产，力求实现基金财产的长期稳定增值。

1、资产配置策略

（1）大类资产配置

本基金属于混合型基金，可以通过灵活的资产配置，在规避市场波动风险的同时优化资产组合的收益水平。

本基金将采取定量与定性相结合的分析方法，主要根据受益于“构建和谐社会”政策相关行业总体景气度的变化，并结合对宏观经济环境、政策因素、行业状况、股票市场估值水平、债券市场整体收益率曲线变化、资金供求关系、投资者信心水平等多方面因素的考察，综合评价各类资产的市场趋势、预期风险收益水平和配置时机。

当受益于“构建和谐社会”政策相关行业总体景气度显著变化时，在遵守本基金的投资范围和投资组合限制的前提下，本基金将积极、主动地对权益类资产、固定收益类资产和现金等各类金融资产的配置比例进行实时动态的调整，力求实现投资组合动态管理最优化，以规避单一资产的非系统性风险，促进基金资产的稳定增值。

此外，本基金也将利用基金管理人在长期投资管理过程中所积累的经验，有效应对突发事件、财报季节效应以及市场非有效例外效应所形成的短期市场波动。

（2）行业配置

本基金将在深入研究党和政府所制定的各项经济和社会发展政策的基础上，分析和预测其中受益于“构建和谐社会”相关政策的各大行业及其细分行业的产业环境，研究上述政策对相关行业及其各细分行业的影响程度，进而确定股票资产在各行业的配置比例。

在分析和评估党和政府所制定的各项经济和社会发展政策时，本基金主要着眼于以下因素：

①政策本身的明晰性、稳定性和强制性；②政策执行主体与作为政策客体的企业之间双向沟通的意愿、能力和效果；③各级政府主管部门对政策的落实程度、执行方式和实施效果；④政策执行再决策和政策调整情况。

本基金认为，“构建和谐社会”相关政策可以催生以下三个业绩驱动因素：

①社会和谐

根据党和国家的部署，我国已经并将继续深入推进城市化，同时也积极采取各种措施解决在城市化进程中暴露出来的城市交通拥挤、城市环境质量下降、劳动就业形势严峻等问题；推进社会主义新农村建设，致力于逐步缩小城乡居民收入差距，加强农村基础设施建设，推动农村地区的消费结构升级；积极推进教科文卫体等社会事业；进一步完善社会保障体系，建立和完善覆盖城乡的社会保障体系，让人民生活无后顾之忧；深化收入分配制度改革，增加城乡居民收入，创造条件让更多群众拥有财产性收入，缩小贫富差距；进一步完善消费政策，拓宽服务消费领域，稳定居民消费预期，扩大即期消费，最终实现把经济发展成果合理分配到群众手中。

由此将对相关行业的上市公司形成业绩驱动，进而为本基金带来投资机会。

本基金将下列行业定义为受益于“社会和谐”政策的行业：

交通运输、农林牧渔、建筑、制造、社会服务、金融保险、传播与文化。

②经济发展和谐

我国政府正在还将继续采取一系列措施，从经济增长方式、产业结构、区域经济平衡发展等多个方面提高经济增长的质量，以实现经济转型。

具体包括提高消费对经济的拉动作用；调节进出口结构；鼓励自主创新；加大对欠发达地区的投资建设力度，相继提出西部大开发、振兴东北老工业基地、建设滨海新区、促进中部崛起等发展战略。

由此将对相关行业的上市公司形成业绩驱动，进而为本基金带来投资机会。

本基金将下列行业定义为受益于“经济发展和谐”政策的行业：

采掘、制造、仓储、信息技术、房地产、零售。

③自然和谐

为了实现经济增长与自然和谐之间的良性互动，积极解决气候变化及环境问题，我国政府近年来一直致力于集中推进多项节能减排重点工程，加大对节能环保新技术的投入，使清洁能源、生物燃料、污水处理等相关环保行业凸显出投资价值。

此外，节能减排政策还会促使高污染、高能耗的相关行业的行业整合，这些行业中的龙头企业也面临扩大市场份额的难得机遇。

本基金将下列行业定义为受益于“自然和谐”政策的行业：

电力、煤气及水的生产和供应业。

造纸、纺织等高污染、高能耗行业中的龙头企业也将受益于“自然和谐”政策。

需要强调的是，兼具上述两个或三个驱动因素进而形成多重因素共振的行业，是本基金优先选择的对象；对于符合上述一个驱动因素而违背另一个驱动因素进而形成多重因素冲突的行业，本基金将评估积极因素和消极因素中占据主导地位的一方，在此基础上衡量其投资价值。

2、权益类资产投资策略

（1）股票投资策略

本基金的股票选择具体分如下三个步骤进行：

第一步，调用基础股票库，实施股票初选。

本基金管理人的研究团队将进行有针对性的实地调研、集中研讨、委托课题、实证分析等多种形式的系统研究，结合卖方研究机构的覆盖调查，根据股票的流动性和估值指标对A股所有股票进行筛选，经过风险管理组审核无异议后建立和维护基础股票库。

在基础股票库的范围内，本基金将选择其中属于和谐主题行业的股票，以其为基础建立初级股票库，构成本基金股票投资的基本范围。

第二步，运用定量分析与定性分析相结合的方法精选个股。

1）定量分析

①财务状况评估

本基金首先从偿债能力、周转能力和盈利能力这三个层面评估上市公司的财务状况，精选优质上市公司。

其中，偿债能力指标包括流动比率、速动比率、资产负债率和有息负债投资资本比率等指标；周转能力指标包括存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等指标；盈利能力指标包括毛利率、销售净利率、净资产收益率等指标；

②估值吸引力评估

估值吸引力评估包括相对估值吸引力评估和和绝对估值吸引力评估两部分。

其中，相对估值吸引力评估是在分析上市公司当期以及未来两年动态PE、PB、PS、PEG、EBIT、EV/EBITDA等指标的基础上，通过与同行业公司以及国际可比公司进行估值比较，得出其是否具备估值吸引力的分析结论；绝对估值吸引力评估则主要根据不同的行业特征，在DCF、EVA等估值模型中选择适合行业特征的估值模型对公司绝对价值进行评估。

③成长性评估

成长性评估指标包括营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率、EBIT增长率等指标。

2）定性分析

定性分析的指标主要有：

上市公司的竞争优势、市场一致预期、市场参与主体的情绪等。

本基金将优先选择具备敏锐的市场洞察力、良好的产品创新能力和准确的市场地位，能积极、适时把握“构建和谐社会”政策导向的企业。

第三步，建立股票投资组合并动态调整。

本基金将根据股票市场运行情况对入选股票进行动态调整，分别作出买入、增持、保有、减持或剔除的决策，建立和调整股票投资组合。

（2）权证投资策略

本基金将在遵循法律法规的相关规定和严格控制风险的前提下，在深入分析权证标的证券基本面的基础上，发掘权证投资机会，实现稳健的超额收益。

一方面，基金管理团队将深入研究行权价格、标的价格和权证价格之间的内在关系，以利用非完全有效市场中的无风险套利机会；另一方面，基金管理团队将以价值分析为基础，运用期权、期货估值模型，根据隐含波动率、剩余期限、标的价格走势，并结合基金自身的资产组合状况进行权证投资，力求取得最优的风险调整收益。

3、固定收益类资产投资策略

（1）久期调整策略

本基金将根据对影响债券投资的宏观经济状况和货币政策等因素的分析判断，形成对未来市场利率变动方向的预期，进而主动调整所持有的债券资产组合的久期值，达到增加收益或减少损失的目的。

当预期市场总体利率水平降低时，本基金将所持有的债券组合的久期值延长，从而可以在市场利率实际下降时获得债券价格上升的收益，并获得较高利息收入；反之，当预期市场总体利率水平上升时，则缩短组合久期，以规避债券价格下降的风险和资本损失，获得较高的再投资收益。

（2）类属配置策略

类属配置是指对各市场及各种类的固定收益类资产之间的比例进行适时、动态的分配和调整，确定最能符合本基金风险收益特征的资产组合。

具体包括市场配置和品种选择两个层面。

在市场配置层面，本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下，根据交易所和银行间等市场的固定收益类资产的到期收益率变化、流动性变化和市场规模情况，相机调整不同市场中固定收益类资产所占的投资比例。

在品种选择层面，本基金将基于各品种固定收益类资产信用利差水平的变化特征、宏观经济预测分析以及税收因素的影响，综合考虑流动性、收益性等因素，采取定量分析和定性分析结合的方法，在各种固定收益类资产之间进行优化配置。

（3）收益率曲线配置策略

本基金将在考察收益率曲线、历史期限结构、新债发行、回购及市场拆借利率等债券市场微观因素的基础上，运用金融工程技术，通过预期收益率曲线形状的变化来调整投资组合的头寸，确定采用集中策略、哑铃策略或梯形策略等，以从收益率曲线的形变和不同期限债券的相对价格变化中获利。

一般而言，当预期收益率曲线变陡时，本基金将采用集中策略；而当预期收益率曲线变平时，将采用哑铃策略；梯形策略则在预期收益率曲线不变或平行移动时采用。

（4）套利策略

一是跨市套利，本基金将积极把握我国交易所市场与银行间市场可跨市交易的相同品种收益率的差异、同期限债券品种在一二级市场上的收益率差异、同期限债券回购品种在不同市场之间的利率差异所产生的套利机会。

二是跨期套利，本基金将利用一定时期内不同债券品种基于利息、违约风险、久期、流动性、税收特性、可回购条款等方面的差别造成的不同券种收益率的失衡性差异，同时买入和卖出这些券种。

（5）个券精选策略

本基金将根据债券市场收益率数据，在综合考虑信用等级、期限、流动性、市场分割、息票率、税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上，建立不同品种的收益率曲线预测模型，并通过这些模型进行估值，重点选择具备以下特征的债券：

较高到期收益率、较高当期收入、价值被低估、预期信用质量将改善、期权和债权突出、属于创新品种而价值尚未被市场充分发现。

（6）可转换公司债券投资策略

本基金在综合分析可转换公司债券的股性特征、债性特征、流动性、摊薄率等因素的基础上，采用Black-Scholes期权定价模型和二叉树期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值，选择其中安全边际较高、发行条款相对优惠、流动性良好，并且其基础股票的基本面优良、具有较好盈利能力或成长前景、股性活跃并具有较高上涨潜力的品种，以合理价格买入并持有，根据内含收益率、折溢价比率、久期、凸性等因素构建可转换公司债券投资组合，获取稳健的投资回报。

此外，本基金将通过分析不同市场环境下可转换公司债券股性和债性的相对价值，通过对标的转债股性与债性的合理定价，力求选择被市场低估的品种，来构建本基金可转换公司债券的投资组合。

（7）资产支持证券投资策略

本基金将深入分析资产支持证券的市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等基本面因素，估计资产违约风险和提前偿付风险，并根据资产证券化的收益结构安排，模拟资产支持证券的本金偿还和利息收益的现金流过程，辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型，评估其内在价值。

投资对象及投资范围

本基金的