苏宁电器年报财务报表分析.docx
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苏宁电器年报财务报表分析
苏宁电器2010年年报财务报表分析
苏宁电器2010年年报财务报表分析
案例分析对象及资料：
苏宁电器2010年财务报表及年报
目录
一、公司背景
二、关注审计报告的措辞
三、基本财务比率分析
四、比较分析四张报表
五、对合并报表与企业财务质量的分析
六、对企业财务质量的总体评价
七、财务预测
一、公司背景
从对苏宁电器2010年年报的综合浏览中，我们可以了解到如下内容：
1.企业提供的年报的总体结构的详略情况。
该年报是刊登在深交所网站上的。
在其披露的年报的内容中，既包括上市公司自身的个别报表，也包括上市公司为母公司的集团合并报表;在对附注的披露中，在重点披露合并报表附注的同时，还披露了母公司的报表附注。
应该说，该公司披露的信息较为系统详细。
2.公司所处的行业及生产经营业绩。
从年报中，我们可以了解到：
公司主要从事3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售，兼营其他业务。
2010年公司实现营业收入546.3亿元，同比增长35.8%；净利润22.9亿元，同比增长49.5%。
公司继续保持稳健、快速、健康的良好发展态势，行业龙头地位更加稳固。
3.公司对自身财务状况的表述。
在董事会报告中，涉及的财务问题的内容，既包括对经营情况的描述，也包括对主要财务指标变化情况的说明。
从主要财务指标来看，与2008、2009年相比，公司盈利方面的指标继续朝着良好方面发展。
4.企业控股股东的持股及背景情况。
控股股东是张近东。
苏宁电器是一家中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业，张近东持股比例约为27.9%。
5.企业的发展沿革。
苏宁股份公司原名“江苏苏宁交家电有限公司”,设立于1996年5月15日,资料显示，苏宁电器集团有限公司于2004-07-21在深交所上市，营业执照注册号为：
3200002100433，注册资本1,200,000.00元，目前，股本总额变更为人民币1,441,504,000元。
二、关于审计报告的措辞
从审计报告措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告。
公司财报符合：
1.会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定。
2.会计报表在所有重要方面恰当的反应了被审计单位的财务状况、经营成果和资金变动情况
3.会计处理方法遵循了一致原则。
4.注册会计师已按照独立审计原则，完成了预定的审计程序，在审计过程中未受阻碍和限制。
5.不存在影响会计报表的重要的未确定事项。
6.不存在应调整而被审计单位位于调整的重要事项。
三、基本财务比率分析
苏宁电器有限公司基本财务比率（2010年）
比率名称
计算公式
比率值（%）
毛利率
毛利/营业收入
7.1
核心利润率
核心利润/营业收入
5.62
净资产收益率
当年净利润/当年平均净资产
18.63
总资产报酬率
当年净利润+财务费用/当年平均资产总额
8.36
已获利息倍数
当年利润总额+财务费用/利息支出
7倍
每股收益（元/股）
当年净利润/当年外发股份平均数
0.98
流动比率
年末流动资产/年末流动负债
1.21
速动比率
年末流动资产-年末存货/年末流动负债
0.84
现金流动负债比率
年经营现金净流入/年末流动负债
6.5
存货周转率
营业成本/平均存货
7.28
经营流动资产周转率
营业收入净额/平均流动资产-交易性金融资产
211.93
固定资产周转率
营业收入净额/平均固定资产
74.6
经营性资产周转率
营业收入净额/平均资产总额-平均投资资产
195.83
资产负债率
年末负债总额/年末资产总额
62.62
说明：
1.某些数据计算复杂，直接取自年报。
2.计算周转率时，均剔除对外投资
3.利息支出用财务费用代替
4.由于无法获得上市公司自身固定资产原值信息，固定资产周转率用年报披露的净值计
利用上述比率可以对苏宁电器的财务状况进行初步分析。
第一，其盈利能力指标主要有毛利率、营业利润率、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益等，还包括存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。
综合上述盈利指标可发现，企业当年的核心利润和经营活动产生的现金净流量均保持在较高水平。
虽无对往年或者同行业进行比较，从数据可以看出企业正处于持续发展的良好态势。
第二、企业短期偿债能力的有关指标如流动比率、速动比率及现金比率均较高，可见企业具有较大的短期偿债能力
第三、关于企业的长期融资能力。
数据显示，企业的资产负债率达62.62%。
企业仍有一定的长期融资空间。
综上，初步分析得出苏宁电器的盈利能力较好，对负债的偿还能力较强，经营资产质量较高，企业的资产整体质量较好。
四、比较分析四张报表
1.对利润表及利润质量的分析
（1）对利润表自身进行分析。
第一，企业的毛利率较09年提高。
出现此种原因可能是公司扩大生产规模降低单位产品生产成本，从而改善盈利能力的结果，也有可能是改善产品结果提升产品的综合盈利能力的结果。
第二，企业的三项均增长。
销售费用、管理费用和财务费用均大幅提高。
此三项指标的提高表明业务进一步发展，规模的扩张及同业竞争的激烈。
第三，资产减值损失较小，对利润影响不大。
较小的资产减值损失表明企业资产质量较好，管理层对现有资产的未来发挥正面作用的前景有信心。
第四，企业的投资收益虽有增加但规模较小。
会计准则对权益法确认投资收益的运用对上市公司投资收益产生了影响，企业的控制性投资采用成本法核算。
第五，关联方关系及交易对利润的影响非常小。
从本年度的年报附注看，企业与关联方的交易不论是采购还是销售均对利润没什么影响。
（2）对企业利润结构与现金流量结构之间的关系进行分析
第一，对利润表中与经营活动现金净流量相对应的同口径核心利润和现金流量表中经营活动产生净额之间的对应关系进行分析。
同口径核心利润约为32亿左右，而上市公司自身的现金流量表中经营活动产出的现金净流量净额为14亿元。
这说明，企业经营活动产生的现金流量，除了能维持企业进行正常经营活动，还可以对企业支付现金股利、扩大规模提供资金支持。
一般来说，导致今年经营活动现金净流量大于同口径核心利润的主要原因有以下几个方面：
1）企业销售商品汇款和对外经营性付款控制较好，使得企业在经营层面的现金净流量有较好表现。
2）企业采用了不恰当的会计政策、会计估计和其他会计方法，导致本期利润被低估，从而使经营活动净现金流量相对于利润有较好表现。
3）企业的财会人员错编或编错现金流量表。
第二，对企业的投资收益产生的现金流量的质量进行分析。
查看现金流量表知企业取得投资收益所收到的现金为3.68亿元小于投资收益5.38亿元，可见企业的投资质量存在一定问题。
（3）对企业的利润结构与资产结构的对应关系进行分析。
苏宁电器的有关数据如下：
企业利息和税前利润约为：
35亿
投资收益约为：
5400万
则以核心利润为主体的营业利润约为30.68亿
平均资产总额为334.94亿
平均对外投资额大约为55.96亿
则以经营为主的平均资产为278.9亿
这就意味着平均对外投资55.96亿元获得了很少的利润，可见经营资产是获得利润的主要发动机。
综上，对企业的利润质量有如下认识：
企业当年净利润比上年大幅度提高，由09年的15.3亿元增至23亿元。
就产生现金流量能力而言，核心利润产生现金净流量的能力较好，经营活动长生的现金净流量的规模远高于同口径核心利润
就产生现金流量能力而言，核心利润产生现金净流量的能力较好，经营活动长生的现金净流量的规模远高于同口径核心利润
2.对现金流量表及现金流量的质量进行分析。
第一，企业当期现金流量的基本态势。
企业当年的现金及现金等价物减少额约为23.45亿元。
经营活动产生的现金流量净额约为14亿元，投资活动产生的现金流量净额约为35亿元，筹资产生的现金流量净额为2.3亿元。
表明经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额维持了企业现金流转的正常情况，并对企业年末现金存量的提高做出了贡献。
第二，经营活动现金流量充分程度
经营活动现金流量净额为14亿元，而当期固定资产折旧和各种长期资产摊销费用相对于14亿元是一笔很小的数目。
可见，公司经营活动现金净流量较为充分，可满足基本的支付需求，并有余量扩大公司规模。
经营活动总共赚到14亿元现金，全部用于再生产投入还不够，只好动用上一年度结余，本年度总留存现金131.57亿元。
苏宁电器2010年在大扩张而消耗比较多的资金，
第三，投资活动的现金流量与企业发展战略的吻合程度。
2010年企业投资活动的现金流出主要为构建固定资产、无形资产投资和对外投资支付现金10.95亿元（占净利润的比重为：
10.95亿元/22.9亿元=47.82%），只有小部分的现金流入。
说明企业近期实行的是通过扩张策略来发展企业。
3.对资产负债表的总体结构及资产结构、资产质量和资本结构进行分析。
第一，对企业资产负债表的总体状况进行初步分析。
企业的资产总额从年初的313.29亿元到年末的356.59亿元。
年末资产总额中，流动资产有264.3亿元，其中有131.57亿元货币资金，25.79亿元应收账款，10.84亿元其他应收款，81.05亿元存货。
在非流动资产方面，企业有64.87亿元对外投资，7.79亿元固定资产账面价值，在建工程有13.46亿元，递延所得税有0.39亿元。
从以上数据可以看出，企业的经营资产占据资产总额的绝大数，对外投资规模相对较小，盈利模式是经营性主导，在建工程规模较大说明企业在扩张，未来在经营活动方面蕴含一定潜力。
从负债及所有者权益来看，企业的负债223.3亿元，流动负债为218.6亿元。
流动负债期初余额为198.9亿元，期末余额为218.6亿元，增加了19.7亿元。
企业债务的增加主要集中在应付票据、应付账款，上述增加是企业扩张的结果。
就偿债能力而言，企业由于流动资产对流动负债的账面保障度不高而存在一定的偿债能力问题。
但从前面的分析看，企业利润的规模和产生现金流量的能力较强，企业短时间内不会出现较大的偿债压力问题。
从总资产对总负债的保障来看，从前面的分析知道资产负债率处于一个合理的水平，而且企业资产的整体盈利能力较强，企业长期发展的融资前景光明。
第二，对货币资金及其质量的分析。
从总体规模上看，企业货币资金由年初的168.85亿元减少到131.57亿元，是由于扩张的原因，前面已分析过，在此不再赘述。
企业的整体经营规模较大，减少了37.28亿元是为了扩大规模所致。
第三，对短期债券质量分析。
（1）关于应收票据。
与年初相比，年末的应收票据大幅减少，说明企业的应收票据质量较高，变现性较好。
（2）关于应收账款和坏账准备。
应收账款由年初的14.31亿元增加到25.79亿元。
其中大部分增加是来自于母子公司之间的内部交易。
（3）关于其他应收款。
年初和年末分别是2.07亿元和10.84亿元。
根据附注来看，公司购买了银行保本固定收益产品，以及随着公司连锁网络规模和销售收入的增长，支付的各项保证金、押金也相应增加，带来其他应收款期末余额较期初增加779.24%。
总体来看，企业短期债券质量较高。
第四，对存货质量分析。
从上市公司自身报表附注中存货包括库存商品和安装维修用备件，从报表的存货资料分析。
首先，结合资产负债表来对存货的基本质量进行分析。
期末资产的存货规模为81亿元，而减值准备较低，可以看出存货质量较高。
其次，从存货周转率看。
存货周转率为7.28。
说明存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度较快。
总之，结合存货减值准备、存货周转速度可知企业的存货质量是良好的。
第五，对外投资质量分析
（1）投资的方向、构成及其与企业核心竞争力、企业发展战略的关系。
主要集中在固定资产、在建工程和无形资产累计10.95亿元，而长期股权投资64.89亿元，可见其投资集中在其主营业务方面关系其核心竞争力，始终将自身的经营活动作为主业。
（2）年度内投资的变化。
结合资产负债表和现金流量表可知当年企业的投资主要是通过货币投资进行的。
第六、对固定资产的质量分析
（1）固定资产规模、结构及利用状况。
结合现金流量表与合并流量表中的固定资产规模、合并资产负债表附注中关于固定资产的变化估计上市公司固定资产原值变化情况，和固定资产规模变化和当年营业收入的变化及年报中的相关信息分析可知苏宁电器利用率较高，固定资产周转率较高，盈利状况比较理想。
（2）关于固定资产减值准备与固定资产的质量。
企业年度内固定资产减值准备比较少，可见苏宁的固定资产整体质量较好，固定资产得到有效利用。
综上，苏宁的固定资产整体较好。
第七，对企业融资能力和环境的分析。
结合苏宁资产负债表中负债和股东权益的数量比、现金流量表中年度内筹资活动现金流量分析，企业的资产负债率处于一个理想、合理的水平，有进一步的融资空间，而且苏宁的盈利状况较好，综上，苏宁的融资仍有较大空间和潜力。
对资产负债表总体分析得出的结论。
综上分析可得出，苏宁的资产总体质量较高。
企业的经营资产和盈利能力均不错。
短期偿债能力和长期融资能力也较理想。
4、所有者权益变动表和财务质量。
从所有者权益变动表可以看出，2010年公司所有者权益变动的主要原因是股东投入资本和2010的年度积累。
综上，所有者权益变动的影响是，强化了企业发展的自身财务基础，强化了企业的融资能力，为企业发展提供充足资金。
五、对合并报表与企业财务质量的分析
1.关于合并资产负债表及其财务质量。
通过比较分析可以得出;
（1）子公司保持有较高比例的货币资金存量。
子公司是62亿元，母公司是131.57亿元，意味着从事同类业务的上市公司控股子公司货币存量较大，也可能是由于个别子公司由于行业特点而保持有相当规模的现金规模。
（2）合并资产负债表的应收账款小于上市公司自身的应收账款规模。
这种差额的组成部分主要是上市公司自己销售给子公司所形成的债权。
说明上市公司有部分业务是小商铺给子公司的关联贸易。
（3）以上市公司为母公司的集团内的母公司保持有较多存货，存货整体质量较高。
企业集团年末的存货规模较大，而减值准备较低，说明了企业集团整体存货质量较高。
（4）以上市公司为母公司的集团内，母公司保持有较多固定资产，且固定资产整体质量较高，固定资产有良好的使用率和周转。
（5）企业的对外投资以控制性投资为主，这种控制性投资与公司的主营业务相符，也符合企业的发展方向和战略，体现了企业的核心竞争力。
2.关于合并利润表与财务质量。
分析报表可以看出
（1）整个集团的销售活动主要以母公司为主。
从合并利润表和上市公司利润表可以看出，集团的营业收入是755亿元，而母公司的营业收入就占了546亿元。
（2）子公司的毛利率水平与母公司相当。
（3）合并报表的净利润与上市公司自身报表的净利润差额可以看出子公司的盈利能力。
从表中可以看出，差额为18亿元，表明了子公司有较强的盈利能力。
3.关于合并现金流量表与财务质量。
从合并现金流量表自身的经营活动现金流量、投资活动的现金流量和筹资活动的现金流量规模及与上市公司自身现金流量表的分析比较看，以上市公司为母公司的整个集团具有良好的盈利能力和产生现金流的能力。
六、对企业财务质量的总体评价
可以对苏宁电器的整体财务质量作出以下基本判断：
就盈利能力而言，企业的净利润较09年有较大幅度提高，且年度盈利值远远高于行业平均水平，说明苏宁电器的盈利能力非常强，这得益于苏宁电器的集约化管理体系以及数码消费市场带来的新利润上。
就现金流转而言，企业的现金流转状况良好。
主要是由于企业的经营状况良好，核心利润带来较大规模的净现金流量，企业的筹资较为顺利，公司整体资产良好，存货具有较好的周转性和变现性。
就企业的资产总体状况而言，企业整体资产良好，能充分满足企业经营活动需要，且具有较强的周转性，变现性，盈利性。
企业的短期债务不存在问题，而且还具有较强的长期融资能力。
最后从整体上说，企业发展的关键在于，管理层核心成员能在根本上对企业的发展做出积极贡献，能在市场营销、人力资源、财务资源、业务资源、技术资源、市场资源及产品的多元化等方面帮助企业实现良性可持续发展。
七、财务预测
（一）行业增长和集中度提升为家电连锁发展创造良好条件
1、行业增速将在10%左右波动。
按照GFK的预测，未来两到三年，家电市场仍然可以维持10%左右的增长，10年达到1万亿人民币的规模。
而行业的增长仍然来源于居民生活水平提升的需要，产品自身更新换代和农村市场普及的需求。
2、市场集中度的提升仍有较大空间
按照GFK的统计，在65个大中城市，家电连锁渠道的市场份额仅36%，全国范围的市场份额在20%。
参照日本75%和欧洲50%的市场集中度，中国家电连锁的份额空间将会很大。
而目前家电连锁增长速度远低于市场份额也彰显了这个趋势。
（二）苏宁在行业发展中的机会
1、规模继续扩张
在2009年控制之后，2010年重启扩张战略，年开店将达300家以上，预计到2020年，网络规模将突破3000家。
特别是三、四级城市的扩店成功与否将直接决定苏宁未来在家电行业的地位。
2、家电下乡和以旧换新
家电下乡和以旧换新的机会，在短期内刺激了家电消费，也提高了苏宁电器的近期利润。
3、电子商务
苏宁易购上线后，发展速度超出预期，特别是现任总裁金明，将网购放在更重要的位置，并定下全新的任务目标。
4、产品多元化
在收购日本LaoX之后，将乐器等新品引入销售范围，带来新的增长点。
另外，个别店正尝试日用百货、家庭洗浴等产品的销售。
5、营销模式的深化。
由初期的渠道商逐步转化为销售商，旗舰店和精品店的扩大直接带来营销转变和利润模式转变。
转变后，一般可单店提高毛利率5个百分点左右。
结合以上信息，苏宁在近期仍将保持良好的运营能力，通过扩张，公司的利润将会进一步增加，盈利能力也会进一步提高。
论证：
从2011年苏宁电器财务报表来看，净利润增长了近3亿元，较2010年公司的利润进一步增加，盈利能力也进一步提高。
经营活动产生的现金净流量增长了15亿元，说明较上年应收账款大量收回，应收账款的质量有所提升。
投资活动产生的现金流入量比2010年增长了约7.2亿元，增长了20倍。
2011年苏宁电器的发展很好的验证了我们对苏宁电器2010年财务报表的分析和预测。
另附2010年度报表：
资产负债表
利润表
现金流量表
升级会员 