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财务管理综合练习题

财务管理综合练习题

1、某人购买商品房,有三种付款方式。

A:

每年年初支付购房款80,000元,连续支付8年。

B:

从第三年的年开始,在每年的年末支付房款132,000元,连续支付5年。

C:

现在支付房款100,000元,以后在每年年末支付房款90,000元,连续支付6年。

在市场资金收益率为14%的条件下,应该选择何种付款方式?

14%,8-1)=4.2882;(P/A,14%,2)=1.6467;(P/A,14%,6)=3.888]

[注:

(P/A,

答案:

A付款方式:

P=100000+90000X(P/A,14%,6)

=100000+90000X3.888=449983(元)

应选择B付款方式。

2、某企业借入资金50000元,期限为5年,年利率为12%。

问:

⑴若到期一次性偿还本息,应还多少?

⑵若每年等额偿还本息,每年应还多少?

⑶若半年计息一次,到期一次性偿还本息,应还多少?

[注:

(F/P,12%,5)=1.76;(P/A,12%,5)=3.6048;(F/P,6%,10)=1.7908]答案:

⑴F=50000*(F/P,12%,5)=50000*1.76=88000(元)

⑵A=P/(P/A,12%,5)=50000/3.6048=13870(元)

⑶F=50000*(F/P,6%,10)=50000*1.7908=89540(元)

3.某公司准备投资一个项目,第一年年初一次性投入资金200000元,预计该项目从第二年开始5

年内每年年末将取得60000元的回报,假设年利率为7%,请按复利方法计算该投资额的终值及各年收益

的现值之和。

[注:

(F/P,7%,6)=1.5007;(P/A,7%,5)=4.002;(P/F,7%,1)=0.9346]

答案:

(1)F=PX(F/P,i,n)=200000X(F/P,7%,6)=300140(元)

(2)因为各年收益额相等,第一期没有收入,所以可按递延年金现值方法计算。

P2=AX(P/A,i,n)=60000X(P/A,7%,5)=60000X4.1002=246012(元)

P1=P2X(P/F,7%,1)=246012X0.9346=229922.81(元)

4.某公司准备购买一套设备,有两种付款方案可供选择:

(1)A方案,从现在起每年年初付款200万元,连续支付5年共计1000万元。

(2)B方案,从第6年起,每年年初付款300万元,连续支付5年,共计1500万元。

假定利率为10%该公司应选择哪种付款方式?

[注:

(P/A,10%,5-1)+1]=4.1699;(P/A,10%,5)=3.7908;(P/F,10%,5)=0.6209]

答案:

A方案现值=200X[(P/A,10%5-1)+1]=200X4.1699=833.98(万元)

B方案现值=300X(P/A,10%5)X(P/F,10%5)=300X3.7908X0.6209=706.11(万

元)

因为,B方案的现值小于A方案的现值,所以应该选择B方案。

5.ABC企业计划进行长期股票投资,企业管理层从股票市场上选择了两种股票:

甲公司股票和乙公司

股票,ABC企业只准备投资一家公司的股票。

已知甲公司股票现行市价为每股6元,上年每股股利为0.2

元,预计以后每年以5%的增长率增长。

乙公司股票现行市价为每股8元,每年发放的固定股利为每股0.6

元。

当前市场上无风险收益率为3%,风险收益率为5%。

要求:

(1)利用股票估价模型,分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。

(2)计算如果该公司按照当前的市价购入

(1)中选择的股票的持有期收益率。

答案:

(1)甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长,上年每股股利为0.2元,投资者要求必要报

酬率为3%^5%=8%代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型:

V(甲)=0.2X(1+5%/(8%-5%

=7(元)

V(乙)

乙公司每年股利稳定不变,每股股利0.6元,代入长期持有、股利稳定不变的股票估价模型:

6元,低于其投资价值7元,故该企业可以购买甲公司股票。

8元,高于其投资价值7.5元,故该企业不应购买乙公司股票。

6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i,则有:

=0.6/8%=7.5(元)

由于甲公司股票现行市价乙公司股票现行市价为

(2)假设如果企业按照

6=0.2X(1+5%/(i-5%),解得i=8.5%

6、甲公司拟筹资2500万元以扩大经营规模。

其中发行债券1000万元,筹资费率2%,债券年利率为10%,所得税率为33%;长期借款500万元,年利息率7%,筹资费率为1%;普通股1000万元,筹资费率为4%,第一年预期股利率为10%,以后各年增长4%。

要求计算:

(1)债券的资金成本

(2)长期借款的资金成本

(3)普通股的资金成本

(4)综合资金成本。

答案:

债券资金成本率=10%X(1—33%十(1—2%)=6.84%长期借款资金成本率=7%<(1—33%)十(1—1%)=4.74%

普通股资金成本率=10%^(1—4%)+4%=14.2%

综合资金成本率Kw=6.84%X40%^4.74%X20%^14.42%X40%

=2.736%+0.948%+5.768%=9.45%

(1)

(2)

(3)

(4)

7.长安公司适用的所得税税率为25%,计划投资一个新的项目,需要筹集资金。

有关筹资方案的资料

如下:

资料一:

普通股目前的股价为20元/股,筹资费率为4%,股利固定增长率为2%,第一年预期股利为3

元/股。

资料二:

如果向银行借款,需要借款100万元,手续费率为1%,年利率为5%,期限为5年,每年结息一次,到期一次还本。

资料三:

如果发行债券,债券面值1000元、期限5年、票面利率为6%,每年付息一次,发行价格为1200元,发行费率为5%。

要求:

(1)根据资料一计算留存收益和普通股资本成本;

(2)根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本成本;

(3)根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本成本。

答案:

(1)留存收益资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额X100%般利增长率

=3/20X100%+2%=17%

普通股资本成本=第一年预期股利/[普通股筹资金额X(1-普通股筹资费率)]X100%般利固定增长率=3/[20X(1-4%)]X100%+2%=17.63%

(2)长期借款资本成本=年利息率X(1-所得税税率)/(1-手续费率)X100%

=5%X(1-25%)/(1-1%)X100%=3.79%

(3)公司债券资本成本=年利息X(1-所得税税率)/[债券筹资金额X(1-债券筹资费用

率)]X100%=100X06%X(1-25%)/[1200X(1-5%)]X100%=3.95%

8.比奇纸业有限公司年销售额为210万元,息税前利润60万元,变动成本率60%;全部资本200万

元,负债比率40%,负债利率15%。

经营杠杆系数财务杠杆系数总杠杆系数。

要求计算:

(1)

(2)

(3)

答案:

(1)经营杠杆系数DOL^210X(1—60%)-{[210X(1—60%)]—[210X(1—60%)—60]}=1.4;

(2)财务杠杆系数DFL=60-[60—200X40%X15%]=1.25;

(3)复合杠杆系数DTL=1.4X1.25=1.75

9.某公司年销售额100万元,变动成本率70%,全部固定成本(包括利息)20万元,总资产50万元,

资产负债率40%,负债的平均利率8%,假设所得税税率为25%。

该公司拟改变经营计划,追加投资40万元,每年固定成本增加5万元,可以使销售额增加20%,并使变动成本率下降至60%。

该公司以提高净资产收益率,同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

要求:

(1)所需资金以追加实收资本取得,计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,判断应否改变经营计划;

(2)所需资金以10%的利率借入,计算净资产收益率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆,判断应否改变经营计划。

答案:

(1)目前情况:

净资产收益率=(100X30%-20)X(1-25%)/[50X(1-40%)]=25%

经营杠杆=100X30%/[100X30%-(20-50X40%X8%)]=30/11.6=2.59

财务杠杆=11.6/(11.6-1.6)=1.16

总杠杆=2.59X1.16=3。

增加实收资本方案:

净资产收益率=[100X120%<(1-60%)-(20+5)]X(1-25%)/[50X(1-40%)+40]=24.64%

经营杠杆=120X(1-60%)/[120X(1-60%)-(20+5-1.6)]=48/(48-23.4)=1.95

财务杠杆=24.6/(24.6-1.6)=1.07

总杠杆=1.95X1.07=2.09

或:

总杠杆=120X40%/[120X40%-(20+5)]=2.09。

(2)借入资金方案:

净资产收益率=[100X120%<(1-60%)-(20+5+40X10%]X(1-25%)/[50X(1-40%)]=47.5%经营杠杆=120X40%/[120X40%-(20+5-1.6)]=1.95财务杠杆=24.6/[24.6-(4+1.6)]=1.29

总杠杆=1.95X1.29=2.52

或:

总杠杆=120X40%/[120X40%-(20+5+4)]=2.53

由于采取借款方案提高了净资产收益率,同时降低了总杠杆系数。

因此,应当采纳借入资金的经营计划。

10、盛润煤电股份公司当前资金结构如下表:

盛润公司资本结构表

资金种类

金额(万元)

长期借款(年利率6%)

1000

长期债券(年利率8%)

2000

普通股(4000万股)

4000

留存收益

1000

合计

8000

因生产发展需要,公司年初准备增加资金2000万元,现有两个筹资方案可供选择:

甲方案为增加发

000万元。

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

行1000万股普通股,每股市价2元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。

要求:

计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

如果公司预计息税前利润为1000万元,指出该公司应采用哪个筹资方案,并简要说明理由。

如果公司预计息税前利润为2000万元,指出该公司应采用哪个筹资方案,并简要说明理由。

如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10%,计算采用乙方案时该公司每

股利润的增长幅度。

答案:

(1)计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润:

[(EBIT—1000X6%-2000X8%X(1—33%]/(4000+1000)

=[(EBIT—1000X6%-2000X8%-2000X10%)X(1—33%]/4000

乙方案财务杠杆系数

1220/(1220—420)=1.53

EBIT为1000万元时的决策

因为:

预计息税前利润=1000万元<EBIT=1220万元所以:

应采用甲方案(或增发普通股)。

EBIT为2000万元时的决策

因为:

预计息税前利润=2000万元>EBIT=1220万元所以:

应采用乙方案(或发行公司债券)。

计算每股利润增长率:

1.53X10%=15.3%

计算得:

EBIT=1220(万元)

(4)

(2)

11.晶利公司2008年度的销售收入为1000万元,利息费用60万元,实现净利润105万元,2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股,不存在优先股。

2009年公司为了使销售收入达到1500万元,

需要增加资金300万元。

这些资金有两种筹集方案:

(方案1)通过增加借款取得,利息率为10%

(方案2)通过增发普通股股票取得,预计发行价格为10元/股。

假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平,变动成本率也可以维持2008年的水

平,该公司所得税率为25%不考虑筹资费用。

要求:

计算每股收益无差别点时的息税前利润。

答案:

=税前利润+利息费用=140+60=200(万元)

=销售收入X(1-变动成本率)-固定生产经营成本(1-变动成本率)-200

=60%

2008年的税前利润=净利润/(1-所得税率)=105/(1-25%)=140(万元)

息税前利润

息税前利润

200=1000X

变动成本率

增发股份=300/10=30(万股)

增加利息=300X10%=30(万兀)

设每股收益无差别点息税前利润为S:

贝y:

(S-30)X(1-25%)/200=SX(1-25%)/(200+30)

解方程,可得每股收益无差别点的息税前利润=230(万元)

12.资料:

某公司有AB两种投资方案,其相关资料如表所示,如果折现率为10%。

单位:

投资方案

0

1

2

A

(10000)

3000

12000

B

(10000)

5000

7000

300万元,建设期资本化利息为50万

30万元。

该项目投产以后,预计年营业收入

35万元,经营期结束时还本。

该企业采用直线

13.资料:

城达科技公司有一投资项目需要年初投入固定资产元,建设期为1年,经营期为5年,固定资产期满残值收入160万元,年经营成本60万元。

经营期每年支付借款利息法计提折旧。

所得税税率为33%资金成本率为10%

要求:

(1)计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量及终结点净现金流量。

(2)计算该投资项目静态投资回收期。

(3)计算该投资项目的净现值、净现值率及获利指数。

(4)根据计算结果,评价该投资项目的可行性。

[注:

((P/A,10%,5)=3.7908;(P/F,10%,1)=0.9091;(P/F,10%,6)=0.5645]

答案:

(1)固定资产原值=350万元;年折旧额=(350—30)-5=64万元建设期净现金流量=—300万元

经营期年净现金流量=(160—60—64—35)X(1—33%+64+35=99.67万元终结点净现金流量=99.67+30=129.67万元

(2)不包括建设期的投资回收期=300-99.67=3年

(3)NPV=99.67X3.7908*0.9091+30X0.5645—300=60.4194万元NPVR=60.4194/300=20.14%

PI=1..2014

4)该项目可行。

某公司需要新建一个项目,现有甲、乙两个备选方案,相关资料如下:

甲方案的原始投资额为1000万元,在建设起点一次投入,项目的计算期为

甲方案原始投资150万,其中固定资产投资100万,流动资金投资50万,全部资金于建设起点建设期为0,经营期为5年,到期净残值收入5万,预计投产后年营业收入90万,年总成本

200万,其中固定资产投资120万,流动资金投资80万。

建设期2年,经营

10万,固定资产投资于建设期起点投入,流动资金投资于建设期结束时投入,项目投产后,年营业收入170万,年经营成本80万,经营期每年归还利息530%。

/

计算甲、乙方案各年的净现金流量;计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期;该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值;

计算甲、乙两方案的年等额净回收额,并比较两方案的优劣。

(P/A,10%,4)=3.1699;(P/F,10%,5)=0.6209;(P/F,10%,2)=0.8264

;(P/A,10%,5)=3.7908;(P/A,10%,7)=4.8684]

折旧=(100-5)/5=19(万元)

NCF0=-150(万元)

NCF〜4=(90-60)X(1-30%)+19=40(万元)

NCf5=40+55=95(万元)

2乙方案各年的净现金流量

年折旧额=(120+10-10)/5=24(万元)

NCF=-120(万元);NCF=0(万元);NCF=-80(万元)

NCF〜6=(170-80-5-24)X(1-30%)+5+24=71.7(万元)

NCF7=71.7+80+10=161.7(万元)

(2)计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期

1甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3.75(年)

2乙方案不包括建设期的静态投资回收期=200/71.7=2.79(年)

乙方案包括建设期的静态投资回收期=2+2.79=4.79(年)

(3)计算甲、乙两方案的净现值

①甲方案的净现值=40X(P/A,10%4)+95X(P/F,10%5)-150=35.78(万元)

②乙方案的净现值=71.7X(P/A,10%4)X(P/F,10%2)+161.7X(P/F,10%7)-80X(P/F,10%,2)-120=84.7(万元)

(4)计算甲、乙两方案的年等额净回收额,并比较两方案的优劣

1甲方案的年等额净回收额=35.78/(P/A,10%,5)=9.44(万元)

2乙方案的年等额净回收额=84.7/(P/A,10%,7)=17.4(万元)

因为乙方案的年等额净回收额大,所以乙方案优于甲方案。

16、金融市场平均投资报酬率为12%,无风险报酬率为7%。

要求:

1计算市场平均风险报酬率;

2如果某种股票的3系数为0.9,其投资报酬率为12%,是否应该投资?

3如果某股票的必要报酬率为15%,计算其3系数。

答案:

1市场平均风险报酬率=12%-7%=5%

2必要的投资报酬率=7%+0.9*(12%-7%)=11.5%,投资报酬率12%大于必要的投资报酬率11.5%,

应该投资

3

(12%-7%,得出3系数=1.6

根据资本资产的定价模型:

15%=7%3+*

18、东风有限公司每年需要耗用甲种原材料10816Kg,单位材料年储存成本为10元,平均每次订货费

用为500元,该材料全年平均单价为1000元。

假设不存在数量折扣,不会出现陆续到货和缺货的现象。

要求(计算结果保留整数):

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)

19.朝阳公司每年需耗用A材料9000件,单位材料年存储成本2元,平均每次进货费用为360元,

A材料全年平均单价为100元。

假定不存在数量折扣,不会出现陆续到货和缺货的现象。

要求:

根据上述资料,计算:

A材料的经济进货批量;

A材料年度最佳进货批数;

A材料的相关总成本;

A材料经济进货批量平均占用资金。

(1)

(2)

(3)

(4)

答案:

(1)1800件;

(2)5次;(3)3600元;(4)1800X100-2=90000(元)

20、某企业2011年销售收入为4500万元,总成本为3300万元,其中固定成本为600万元。

2012年该企业有甲乙两种信用政策可供选用:

两种方案下预计销售收入均为5400万元,甲方案

下平均收账天数为40天,其机会成本、坏账损失、收账费用合计为130万元,无现金折扣;乙方案的信用政策为(2/20,n/60),将有40%的货款于第20天收到,60%的货款于第60天收到,其中第60天收到的款项有1%的坏账损失率,收账费用为20万元。

2012年变动成本率保持不变,固定成本保持2011年的水平,企业的资金成本率为8%,一年按360

天计算。

要求:

(1)计算该企业2012年的变动成本率;

(2)计算乙方案的下列指标:

①应收账款平均收账天数;

②应收账款平均余额;

3应收账款机会成本;

4坏账损失;

5现金折扣;

(3)分析并判断该企业该采取哪种信用政策。

答案:

(1)变动成本率=[(3300—600)/4500]X100%=60%

(2)计算乙方案的下列指标:

①应收账款平均收账天数=2OX40%^60X60%=44天

2应收账款平均余额=(5400/360)X44=660(万元)

3应收账款机会成本=660X60%^8%r31.68(万元)

4坏账损失=5400X60%X1%=32.4(万元)

5乙方案的现金折扣=5400X40%X2%=43.2(万元)

(3)甲乙两种方案的销售额相同,只需对比与应收账款有关的成本合计数额。

甲方案的税前收益=销售额-变动成本-固定成本-机会成本-坏账损失-收账费用

=5400X(1-60%-600-130=1430(万元)

乙方案的税前收益=销售额-变动成本-固定成本-机会成本-坏账损失-收账费用-现金折扣

=5400X(1-60%-600-31.68-32.4-20-43.2=1432.72(万元)甲方案的税前收益小于乙方案的税前收益,应采用乙方案。

600万元。

21.某企业2008年A产品销售收入为4000万元,总成本为3000万元,其中固定成本为

2009年该企业有两种信用政策可供选用:

甲方案给予客户60天信用期限(n/60),预计销售收入为5000万元,货款将于第60天收到,其信用成本为140万元;

乙方案的信用政策为(2/10,1/20,n/90),预计销售收入为5400万元,将有30%的货款于第10天收到,20%的货款于第20天收到,其余50%的货款于第90天收到(前两部分货款不会产生坏账,后一部分货款的

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