8A版财务管理专业习题筹资习题+答案.docx

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8A版财务管理专业习题筹资习题+答案

第三章筹资管理

一、单项选择题

2.相对于银行借款筹资而言，股票筹资的特点是（）。

A.筹资速度快B.筹资成本高

C.弹性好D.财务风险大

3.一般而言，下列企业资本成本最高的筹资方式是（）。

A.发行公司债券B.长期借款

C.短期借款D.融资租赁

4.债务人或第三人将其动产或财产权力移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（）。

A.信用贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.质押贷款

6.甲企业上年度资产平均占用额为5000万元，经分析，其中不合理部分700万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。

则预测年度资金需要量为（）万元。

A.4834.98B.4504.68C.4327.96D.3983.69

7.某公司发行总面额1000万元，票面利率为10％，偿还期限4年，发行费率4％，所得税率为25％的债券，该债券发行价为991.02万元，则采用贴现模式债券资本成本为（）。

（P/A，9%，4）=3.2397，（P/F，9%，4）=0.7084。

　　A.8％　　B.8.74％　　C.9％　　D.9.97％

8.某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5％，公司所得税率为25％。

该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，若采用一般模式该债券的资本成本为（）。

A.8.46％B.7.89％C.10.24％D.9.38％

9.某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（　）。

　　A.10.16%

　　B.10%

　　C.8%

　　D.8.16%

10.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。

A．产品销售数量B．产品销售价格

C．固定成本D．利息费用

11.某企业发行普通股1000万股，每股面值１元，发行价格为每股５元，筹资费率为４%，每年股利固定为每股0.20元，则该普通股资本成本为（）。

A.4%

B.4.17%

C.16.17%

D.20%

15.某企业20XX年的销售额为5000万元，变动成本1800万元，固定经营成本1400万元，利息费用50万元，没有优先股，预计20XX年销售增长率为20%，则20XX年的每股收益增长率为（）。

A.32.5%

B.41.4%

C.39.2%

D.36.6%

16.下列措施有利于降低总杠杆系数，从而降低企业总风险的是（　）。

A.降低产品销售单价　　　　　　B.提高资产负债率

C.节约固定成本支出　　　　　　D.减少产品销售量

17.某公司全部资产为120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（）。

A.1.25B.1.32

C.1.43D.1.56

18.某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长（）。

A.50%B.10%C.30%D.60%

20.某企业20XX年资产平均占用额为6750万元，经分析，其中不合理部分250万元，预计本年度销售增长10%，资金周转加速4%。

根据因素分析法预测20XX年资金需要量为（）万元。

A.6640

B.6736

C.6428

D.6864

27.在总杠杆系数大于0的情况下，以下措施中不能通过总杠杆系数降低企业风险的是（）。

A．提高销量

B．降低负债比率

C．提高单价

D．提高负债比率

28.以下各项属于留存收益筹资途径的是（）。

A．净利润

B．资本公积

C．提取盈余公积

D．可供分配利润

29.以下不属于留存收益筹资的特点的是（）。

A．筹资数额有限

B．筹资成本最低

C．维持公司控制权分布

D．不发生筹资费用

二、多项选择题

1.下列各项中，属于留存收益区别于“发行普通股”筹资方式的特点的有（　　）。

Ａ.筹资数额有限　　　Ｂ.财务风险大

Ｃ.不会分散控制权　　　Ｄ.资金成本高

4.下列成本费用中属于资本成本中的占用费用的有（）

A.借款手续费B.股票发行费

C.利息D.股利

5.以下事项中，会导致公司资本成本降低的有（）。

A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低

B.企业经营风险高，财务风险大

C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性

D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长

6.在计算个别资本成本时，不需考虑所得税影响的是（）

A.债券资本成本

B.长期借款资本成本

C.普通股资本成本

D.吸收直接投资资本成本

7.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。

A.销售收入B.变动成本

C.固定成本D.财务费用

8.下列有关杠杆的表述正确的是（）。

A.经营杠杆表明产销量变动对息税前利润变动的影响

B.财务杠杆表明息税前利润变动对每股收益的影响

C.总杠杆表明产销量变动对每股收益的影响。

D.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及总杠杆系数恒大于1。

9.下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有（　　）。

Ａ.高低点法　　　　　Ｂ.公司价值分析法

Ｃ.平均资本成本比较法　　Ｄ.每股收益分析法

10.在计算下列各项资本的资本成本时，需要考虑筹资费用的有（　）。

A.普通股B.债券C.长期借款D.留存收益

12.某公司经营杠杆系数为1.4，财务杠杆系数为2.5，则下列说法正确的有（）。

A.如果产销量增减变动1%，则息税前营业利润将增减变动1.4%

B.如果息税前营业利润增减变动1%，则每股收益将增减变动2.5%

C.如果产销量增减变动1%，每股收益将增减变动3.5%

D.如果产销量增减变动1%，每股收益将增减变动4.5%

13.在其他条件不变的前提下，同总杠杆系数成正比例变动的是（）。

A.每股收益变动率

B.产销量变动率

C.经营杠杆系数

D.财务杠杆系数

14.下列各项中，影响总杠杆系数的因素有（）。

A.固定经营成本　

B.单位边际贡献

C.产销量　

D.固定利息

15.下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（　）。

A.产品边际贡献总额　　　　　　B.商业信用

C.固定成本　　　　　　　　　　D.利息费用

16.下列关于每股收益分析法的说法正确的有（）。

A.该法没有考虑资本结构对风险的影响

B.该法的决策目标是每股收益最大化

C.该法的决策目标是公司价值最大化

D.该法适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析

17.下列关于公司价值分析法的说法正确的有（）。

A.该法考虑了市场风险对资本结构的影响

B.该法的决策目标是公司价值最大化

C.该法的决策目标是每股收益最大化

D.该法适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析

19.股权筹资的基本形式有（）。

A.发行债券

B.吸收直接投资

C.发行股票

D.利用留存收益

30.在不考虑筹资规模的前提下，以下各项筹资方式中，其资本成本高于留存收益筹资方式的有（）。

A．发行普通股

B．吸收直接投资

C．发行公司债券

D．银行借款

三、判断题

3.如果公司资金有结余时，即可提前赎回其发行的债券。

（）

4.若债券利息率、筹资费率和所得税率均已确定，则企业的债券资本成本率与发行债券的价格无关。

（）

5.最佳资本结构是使企业筹集能力最强，财务风险最小的资本结构。

（）

6.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。

（）

8.在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本一般模式可以简化为：

银行借款利率×（1－所得税税率）。

（　）　　

12.财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。

（）

13.企业的资本结构应同资产结构协调一致，比如固定资产比重大的企业应相应保持较高比重的长期资金。

（）

14.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果，表现在资产息税前利润率的变动上。

（）

19.狭义的资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。

（）

四、计算分析题

1.ABC公司20×8年有关的财务数据如下：

项目

金额

占销售收入的百分比

流动资产

长期资产

资产合计

短期借款

应付账款

长期负债

实收资本

留存收益

负债及所有者权益合计

4000

2600

6600

600

400

1000

3800

800

6600

100％

N

N

l0％

N

N

N

销售额

4000

100%

净利

200

5%

当年利润分配额

60

（在表中，N为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。

）

要求：

假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的2个问题。

（1）假设20×9年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资（保持日前的利润分配率、销售净利率不变）?

（2）若利润留存率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？

2.甲公司目前发行在外普通股200万股（每股l元），已发行8%利率的债券600万元，目前的息税前利润为150万元。

该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润会增加150万元。

现有两个方案可供选择：

按10％的利率发行债券（方案l）；按每股20元发行新股（方案2）。

公司适用所得税税率25％。

要求：

（1）计算两个方案的每股收益：

（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；

（3）计算两个方案的财务杠杆系数，

（4）判断哪个方案更好。

3.甲公司只生产销售C产品，其总成本习性模型为Y=15000+7G。

假定该企业20×8年C产品每件售价为12元，产品销售为15000件，按市场预测20×9年C产品的销售数量将增长12%。

要求：

（1）计算20×8年该企业的边际贡献总额；

（2）计算20×8年该企业的息税前利润；

（3）计算20×9年的经营杠杆系数；

（4）20×9年的息税前利润增长率；

（5）假定公司20×8年发生负债利息8000元，20×9年保持不变，计算20×9年的总杠杆系数。

参考答案及解析

一、单项选择题

1．【答案】C

【解析】本题的考点是资本金缴纳的期限。

我国《公司法》规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。

2．【答案】B

【解析】本题的考点是各种筹资方式优缺点的比较。

选项A、C、D是借款筹资的特点。

3．【答案】D

【解析】利用融资租赁其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，因此其资本成本最高。

4．【答案】D

【解析】信用贷款是没有担保要求的贷款；保证贷款是以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款；抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有，将该财产作为债权的担保；质押是指债务人或第三人将其动产或财产权力移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。

5．【答案】D

【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。

但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

6．【答案】B

【解析】预测年度资金需要量=（5000-700）×（1+8%）×（1-3%）=4504.68（万元）。

7．　【答案】C

　　【解析】991.02×（1-4%）=1000×10%×（1-25%）×（P/A，Kb，4）+1000×（P/F，Kb，4）

　　即：

951.38=75×（P/A，Kb，4）+1000×（P/F，Kb，4）

　　利用试误法：

当Kb=9%，

　　75×（P/A，9%，4）+1000×（P/F，9%，4）=75×3.2397+1000×0.7084=951.38

所以：

债券资本成本=9%。

8．【答案】B

【解析】本题的考点是个别资本成本的计算。

债券的资本成本=[500×12%×（1-25%）]/[600×（1-5%）]=7.89%。

9．【答案】A

【解析】留存收益资本成本＝[2×（1＋2%）/25]×100%＋2%＝10.16%。

10．【答案】D

【解析】影响经营杠杆的因素包括固定成本比重和息税前利润水平，产品销售数量和价格会影响息税前利润。

利息费用对息税前利润没有影响。

11．【答案】B

【解析】该普通股资本成本=0.2/[5×（1-4%）]=4.17%。

12．【答案】B

【解析】在其他条件一定的前提下，可转换债券的转换价格与转换比率反向变动。

13．【答案】A

【解析】单位变动资金=（54-48）/（65-50）=0.40。

注意高低点的确定应以自变量（即产销量或业务量）为依据。

14．【答案】C

【解析】杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部门资金，通常为资产价格的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请贷款解决。

15．【答案】D

【解析】20XX年经营杠杆系数=（5000-1800）/（5000-1800-1400）=1.78；财务杠杆系数=（5000-1800-1400）/（5000-1800-1400-50）=1.03；则总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.78×1.03=1.83，又由于总杠杆系数=每股收益增长率/销售增长率，所以20XX年的每股收益增长率=总杠杆系数×销售增长率=1.83×20%=36.6%。

16．【答案】C

【解析】总杠杆系数=

从上式可以看出降低产品销售单价、提高资产负债率、减少产品销售量，均会增加企业总风险，而节约固定成本支出，会使企业总风险降低。

17．【答案】B

【解析】财务杠杆系数=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32

18．【答案】D

【解析】

=6，所以，每股收益增长率=6×10%=60%。

19．【答案】C

【解析】《公司法》规定，以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%。

20．【答案】D

【解析】20XX年资金需要量=（6750-250）×（1+10%）×（1-4%）=6864（万元）。

21．【答案】A

【解析】按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资，其中衍生工具筹资包括兼具股权和债务特性的混合融资和其他衍生工具融资，因此A选项的表述是错误的。

22．【答案】C

【解析】《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

23．【答案】B

【解析】平均资本成本的计算，存在着权数价值的问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。

通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值、目标价值。

24．【答案】B

【解析】企业资金需要量预测方法包括因素分析法、资金习性预测法和销售百分比法，因此B选项是错误的。

25．【答案】C

【解析】采用吸收直接投资方式筹资，投资者一般都要求获得与投资数额相适应的经营管理权。

如果某个投资者的投资额比例较大，则该投资者对企业的经营管理就会有相当大的控制权，容易损害其他投资者的利益。

因此，选项C表述不正确。

26．【答案】C

【解析】本题考核的是筹资预测中的销售百分比法。

令计划的销售增长率为g，基期销售额为S，则有：

（60%-25%）×S×g-S×（1+g）×20%×（1-75%）=0，解得g=16.67%。

27．【答案】D

【解析】本题考核的是总杠杆效应的应用。

提高销量，则边际贡献总额增加，总杠杆系数降低，进而企业风险降低；降低负债比率，则利息费用减少，总杠杆系数降低，进而企业风险降低；提高单价，则边际贡献总额增加，总杠杆系数降低，进而企业风险降低。

D选项提高负债比率将导致利息费用增加，总杠杆系数增大，企业风险增加，因此本题应选择D选项。

28．【答案】C

【解析】留存收益的筹资途径包括提取盈余公积和未分配利润两种。

而D选项中的可供分配利润不仅包括了提取盈余公积、未分配利润，还包括了分配给股东的利润，因此其不属于留存收益的筹资途径。

29．【答案】B

【解析】留存收益是企业税后净利润形成，是一种所者权益，其实质是股东向企业追加的投资，股东承担的投资风险要大于债权人，因此其要求的报酬率也相应高于债权人要求的利息率。

B选项中留存收益的筹资成本最低的说法是错误的。

30．【答案】C

【解析】以目标价值为基础计算资本权重，能体现决策的相关性。

目标价值权数的确定，可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价值。

二、多项选择题

1．【答案】AC

【解析】留存收益与发行普通股筹资一样，都是财务风险小。

由于留存收益没有筹资费，所以其资本成本比发行普通股股票筹资的成本低。

2．【答案】ABD

【解析】吸收直接投资包括四种，吸收国家投资、吸收法人投资、合资经营、吸收社会

公众投资。

中外合资企业和中外合作企业都是中外双方共同出资、共同经营、共担风险和共负盈亏的企业。

两者的区别主要是：

①合作企业可依法取得中国法人资格，也可以办成不具备法人条件的企业。

而合资企业必须是法人。

②合作企业是属于契约式的合营，它不以合营各方投入的资本的数额、股权作为利润分配的依据，而是通过签订合同具体规定各方的权利和义务。

而合资企业属于股权式企业，即以投资比例来做为确定合营各方权利、义务的依据。

③合作企业在遵守国家法律的前提下，可以通过合作合同来约定收益或产品的分配，以及风险和亏损的分担。

而合资企业则是根据各方注册资本的比例进行分配的。

3．【答案】ABCD

【解析】融资租赁每期租金的多少取决于设备原价及预计残值、利息和租赁手续费。

租赁支付方式也会影响每期租金的大小。

4．【答案】CD

【解析】资本成本包括筹资费用和占用费用。

利息、股利等属于占用费用；借款手续费、因发行股票、公司债券而支付的发行费等为筹资费用。

5．【答案】AC

【解析】如果企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本相应就大；资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高。

6．【答案】CD

【解析】债务资本成本在确定时，要考虑利息的抵税作用，而权益资本其股利的发放是由税后利润负担的，不能抵税。

7．【答案】ABCD

【解析】影响财务杠杆的因素包括：

企业资本结构中债务资本比重；普通股收益水平；所得税税率水平。

其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本（利息）高低的影响。

息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。

8．【答案】ABC

【解析】当固定成本为零时，经营杠杆系数等于1；当利息为零时，财务杠杆系数等于1。

9．【答案】BCD

【解析】可用于确定企业最优资本结构的方法包括平均资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值分析法。

10．【答案】ABC

【解析】留存收益的资本成本的计算是不需要考虑筹资费用的。

11．【答案】ABCD

【解析】影响企业资本结构的因素包括：

（1）企业经营状况的稳定性和成长率；

（2）企业的财务状况和信用等级；（3）企业资产结构；（4）企业投资人和管理当局的态度；（5）行业特征和企业发展周期；（6）经济环境的税务政策和货币政策。

12．【答案】ABC

【解析】总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=3.5。

根据三个杠杆系数的计算公式可知。

13．【答案】ACD

【解析】由总杠杆系数的计算公式以及它与经营杠杆系数、财务杠杆系数的关系可知。

14．【答案】ABCD

【解析】总杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数，所以凡是影响财务杠杆系数和经营杠杆系数的因素均影响总杠杆系数。

15．【答案】ACD

【解析】财务杠杆系数=

息税前利润=产品边际贡献总额-固定成本

从以上两式可以看出：

产品边际贡献总额、固定成本、利息费用均影响财务杠杆系数。

商业信用属于无息负债，不影响财务杠杆系数。

16．【答案】AB

【解析】每股收益法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素；其决策目标是追求每股收益最大化。

该法主要用于资本规模不大、资本结构不太复杂的股份有限公司。

17．【答案】ABD

【解析】公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。

即能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。

这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。

同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。

18．【答案】ABCD

【解析】除《公司法》等有关法律法规另有规定外，企业不得回购本企业发行的股份。

在下列四种情况下，股份公司可以回购本公司股份：

减少公司注册资本；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份奖励给本公司职工；股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持有异议而要求公司收购其股份。

所以，选项A、B、C、D都是正确的。

19．【答案】BCD

【解析】发行债券属于债权筹资，所以，选项A错误。

吸收直接投资、发行股票和利用留存收益都属于股权筹资，因此，选项B、C、D是正确的。

20．【答案】ABCD

【解析】根据《证券法》规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：

（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；

（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；（3）最后三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不超过国务院限制的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。

所以，选项A、B、C、D都是正确的。

21．【答案】ACD

【解析】影响资本结构的因素主要包括：

（1）企业经营状况的稳定性和成长率；

（2）企业的财务状况和信用等级；（3）企业资产结构；（4）企业投资人和管理当局的态度；（5）行业特征和企业发展周期；（6）经济环境的税务政策和货币政策。

22．【答案】AC

【解析】资产结构对企业资本结构的影响主要包括：

（1）拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金；

（2）拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债融通资金；（3）资产适用于抵押贷款的企业负债较多；（4）以技术研发为主的公司则负债较少。

23．【答案】BCD

【解析】本题的考核点是每股收益分析法的含义。

每股收益分析法就是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资本结构决策的。

24．【答案】ABC

【解析】普通股股东的权利有：

（1）公司管理权；

（2）收益分享权；（3）股份转让权；（4）优先认股权；（5）剩余财产要求权。

因此，选项D，优先分配剩余财产权不属于普通股股东权利。

25．【答案】ABCD

【解析】资本金缴纳的期限，通常有三种办法：

一是实收资本制，在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额一致，否则企业不能成立；二是授权资本制，在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后进行筹集，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致；三是折衷资本制，在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。

我国《公司法》规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。

股份有限公司和有限责