企业价值评估综合练习试题.docx

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企业价值评估综合练习试题

企业价值评估综合练习

[单项选择题]

1、正常的投资报酬率（　）该投资的机会成本。

A.不能低于

B.不能高于

C.应等于

D.高于低于等于均可

参考答案：

A

参考解析：

【该题针对“[新]折现率和资本化率及其估测”知识点进行考核】

[单项选择题]

2、被评估企业经评估后的所有者权益100万元，流动负债200万元，长期负债100万元，长期投资150万元，被评估企业的投资资本应该是（　）万元。

A.150

B.200

C.250

D.400

参考答案：

B

参考解析：

投资资本=所有者权益100万元+长期负债100万元，所以选择B。

【该题针对“[新]企业收益及其预测”知识点进行考核】

[多项选择题]

3、运用加和法评估企业价值时，需要纳入评估范围的单项资产包括（　）。

A.货币资金

B.应收账款及预付款

C.存货

D.产品销售收入

E.长期投资

参考答案：

A,B,C,E

参考解析：

【该题针对“[新]成本法在企业价值评估中的运用”知识点进行考核】

[单项选择题]

4、以下关于企业价值评估的特点，说法不正确的是（）。

A.企业价值评估是一种整体性评估

B.决定企业价值高低的因素是企业的净资产

C.评估对象可以是由多个单项资产组成的资产综合体

D.评估对象可以是由多种单项资产组成的资产综合体

参考答案：

B

参考解析：

选项B，决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力。

[单项选择题]

5、关于企业价值评估的成本法，以下说法不当的是（）。

A.成本法应该称作"资产基础途径"中的"资产加和法"

B.成本法一般不应当作为唯一使用的评估方法

C.运用成本法评估企业价值存在两个障碍

D.在持续经营假设前提下，一般不宜单独运用成本法对企业价值进行评估

参考答案：

C

参考解析：

运用市场法评估企业价值存在两个障碍：

一是被评估企业与参照企业之间的"可比"性问题；二是企业交易案例的差异。

[单项选择题]

6、企业价值评估范围是从企业（）的角度界定的。

A.资金

B.规模

C.技术

D.产权

参考答案：

D

[单项选择题]

7、假定社会平均资金收益率为10%，无风险报酬率为5%，被评估企业的β系数为1.2，则用于企业评估的折现率最接近于（）。

A.12%

B.11%

C.10%

D.13.5%

参考答案：

B

[单项选择题]

8、被评估企业未来前5年收益现值之和为1500万元，折现率及资本化率同为10%，第6年企业预期收益为400万元，并一直持续下去。

按分段法估算企业的价值最有可能的是（）万元。

A.3980

B.3986

C.3984

D.3982

参考答案：

C

[单项选择题]

9、用于企业价值评估的收益额，一般不使用（）。

A.利润总额

B.净利润

C.净现金流量

D.无负债净利润

参考答案：

A

[多项选择题]

10、企业投资资本收益体现的权益有（）。

A.所有者的权益

B.投资者的权益

C.债权人的权益

D.行业的权益

E.使用人权益

参考答案：

A,C

参考解析：

企业价值评估的目的和目标是评估反映股东全部权益价值（企业所有者权益或净资产价值），还是反映企业所有者权益及长期债权人权益之和的投资资本价值，或企业整体价值（所有者权益价值和付息债务之和）。

[多项选择题]

11、企业价值评估时，需要剥离并单独处理的资产通常有（）。

A.非生产性资产

B.局部功能与整体企业功能不协调资产

C.能耗、料耗大的资产

D.闲置资产

E.融资租赁资产

参考答案：

B,D

[填空题]

12某企业预计未来5年的预期收益额为10万元、11万元、12万元、12万元和13万元。

假定折现率与资本化率均为10%。

要求：

试用适当的技术方法估测该企业持续经营条件下的企业价值。

参考答案：

运用年金法公式：

=（10×0.9091+11×0.8264+12×0.7513+12×0.6830+13×0.6209）÷（0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209）÷10%=（9.09+9.09+9.02+8.20+8.07）÷3.7907÷10%=43.47÷3.7907÷10%=114.68（万元）

[填空题]

13某企业2008年被评估时，基本情况如下：

（1）该企业未来5年预期净利润分别为100万元、110万元、120万元、120万元和130万元：

（2）该企业适用的所得税税率为25%；（3）据查，评估基准日市场平均收益率为9%，无风险报酬率为4%，被评估企业所在行业的基准收益率为9%，企业的风险系数（β）为1.2；（4）该企业长期负债占投资资本的50%，平均长期负债利率为6%，未来5年中年平均长期负债利息额为20万元，年流动负债利息额为10万元；（5）被评估企业生产经营比较平稳，将长期经营下去。

要求：

试用年金法评估该企业的投资资本价值。

根据题意：

参考答案：

企业股权收益率：

（9%-4%）×1.2+4%=10%

投资资本收益率：

6%×（1-25%）×50%+10%×50%=7.25%

则投资资本价值：

[填空题]

14被评估企业是一个以生产出口矿产品为主业的矿山企业，2008年的收益情况见企业的利润表，其中表中补贴收入30万元中包括了企业增值税出口退税20万元和因水灾政府专项补贴10万元；表中营业外支出20万元为企业遭受水灾的损失支出。

经评估人员调查分析，预计2009~2012年企业的净利润将在2008年正常净利润水平上每年递增4%，2013~2020年企业净利润将保持在2009~2012年各年净利润按现值计算的平均水平上（年金）。

根据最优原则，企业将在2020年年底停止生产实施企业整体变现，预计变现值约为80万元，假设折现率为10%，现行的税收政策保持不变，试评估2008年12月31日该企业的价值。

要求：

评估该企业2008年12月31日的价值（最终结果计算保留到个位）。

参考答案：

1.计算企业2008年正常净利润

正常净利润=937500+（200000-100000）×（1-25%）=1012500（元）

2.计算2009~2012年各年净利润

①2009年净利润=1012500×（1+4%）=1053000（元）

②2010年净利润=1012500×（1+4%）2=1095120（元）

③2011年净利润=1012500×（1+4%）3=1138925（元）

④2012年净利润=1012500×（1+4%）4=1184482（元）

3.计算2013~2020年的年金收益

4.计算企业价值

[填空题]

15甲公司拟进行资产重组，委托资产评估机构对企业股东全部权益价值进行评估。

评估基准日为2009年12月31日。

评估人员经调查分析，得到以下相关信息：

（1）甲公司经过审计后的有形资产账面净值为920万元，评估值为1000万元，负债为400万元。

（2）企业原账面无形资产仅有土地使用权一项，经审计后的账面价值为100万元。

评估人员采用市场法评估后的市场价值为300万元。

（3）甲公司刚开发完成一套产品质量控制系统应用软件，在同行业中居领先地位，已经通过专家鉴定并投入生产使用。

该软件投入使用后将有利于提高产品质量，增强企业竞争力，目前市场上尚未出现同类型软件。

该套软件的实际开发成本为50万元，维护成本很低，目前如果重新开发此软件所需的开发成本基本保持不变。

（4）甲公司长期以来具有良好的社会形象，产品在同行业中具有较强的竞争力。

评估基准日后未来5年的企业净现金流量分别为100万元、130万元、120万元、140万元和145万元；从第6年起，企业净现金流量将保持在前5年各年净现金流量计算的年金水平上。

（5）评估人员通过对资本市场的深入调查分析，初步测算证券市场平均期望报酬率为12%，被评估企业所在行业对于风险分散的市场投资组合的系统风险水平β值为0.7，无风险报酬率为4%。

由于被评估企业是一家非上市公司，股权的流动性不强，且企业规模不大，估计该企业特定风险调整系数α为所在行业系统风险水平的1.08倍。

（6）企业所得税税率为25%，甲公司能够持续经营。

要求：

（1）根据所给条件，分别用资产加和法和收益法评估甲公司股东全部权益价值；

（2）对上述两种评估方法所得评估结果进行比较，分析其差异可能存在的原因；（3）如果评估机构最终以上述两种评估方法所得结果的算术平均数作为评估结论，你认为是否妥当？

应如何处理？

（4）给出甲公司股东全部权益价值的最终评估结果，并简单说明理由。

（折现率取整数，其他计算小数点后保留两位）

参考答案：

根据题意：

（1）用两种方法评估甲公司股东全部权益价值：

①用加和法评估

评估值=1000-400+300+50=950（万元）

②用收益法评估

A.计算被评估企业的折现率R

R=4%+（12%-4%）×0.7×1.08=10%

B.计算未来5年企业净现金流量的折现值p1

P1=100÷（1+10%）+130÷（1+10%）2+120÷（1+10%）3+140÷（1+10%）4+145÷（1+10%）5=474.16（万元）

C.计算第6年企业净现金流量A

A=（100×0.9091+130×0.8264+120×0.7513+140×0.6830+145×0.6209）÷（0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209）=474.16÷3.7907=125.09（万元）

D.计算从未来第6年开始的永久性净现金流量现值P2

P2=125.09÷10%×0.6209=776.68（万元）

E.计算企业股东全部权益价值的评估值p3

P3=p1+p2=474.16+776.68=1250.84（万元）

（2）用两种方法评估结果相差300.84万元（1250.84-950）。

可能有以下几种情况：

①该企业可能存在商誉，用加和法无法评估出企业不可确指的无形资产--商誉，导致两种评估结果出现差异；

②采用收益法对企业进行评估时，预测的各项指标可能过于乐观，导致收益法的评估结果较高；

③采用加和法评估时，对企业的各个要素资产可能存在的贬值估计过高，导致加和法的评估结果过低；

④其他因素引起两种或其中一种评估结果不合理。

（3）不能简单地用两种评估方法所得结果的算术平均数作为最终评估结果。

应当根据出现问题的原因，分析调整评估结论。

（4）甲公司股东全部权益的价值应取收益法评估结果，即1250.84万元。

因为甲公司长期以来具有良好的社会形象和产品，在同行业具有较强的竞争力，说明该公司可能存在商誉，因此，采用收益法评估结果（或以收益法评估结果为主）。

[填空题]

16某企业2008年被评估时，基本情况如下：

（1）该企业未来5年预期利润总额分别为100万元、110万元、120万元、120万元和130万元，从第6年开始，利润总额将在第5年的基础上，每年比前一年度增长2%；

（2）该企业适用的所得税税率为25%；（3）据查，评估基准日市场平均收益率为9%，无风险报酬率为4%，被评估企业所在行业的基准收益率为9%，企业的风险系数（β）为1.2；（4）被评估企业生产经营比较平稳，将长期经营下去。

要求：

试评估该企业的股东全部权益价值。

参考答案：

根据题意：

企业的风险报酬率：

（9%-4%）×1.2=6%

企业资本化率：

6%+4%=10%

企业股东全部权益价值：

[填空题]

17假定市场平均收益率为8%，无风险报酬率为4%，被评估企业的风险系数β为1.5，被评估企业长期负债占全部投资资本的40%，平均利率为6%，所有者权益占投资资本的60%，所得税税率为25%。

要求：

试求用于评估该企业投资资本价值的资本化率。

参考答案：

根据题意：

企业评估的折现率=长期负债占投资资本的比重×长期负债利率×（1-所得税税率）+所有者权益占投资资本的比重×净资产投资要求的回报率

（1）确定被评估企业自有资本要求的回报率市场平均风险报酬率：

8%-4%=4%

企业股权风险报酬率：

4%×1.5=6%

要求的报酬率=4%+6%=10%

（2）用于企业评估的资本化率是：

40%×6%×75%+60%×10%=2.4%+6%=7.8%

[填空题]

18假定市场平均收益率为7%，无风险报酬率为4%，被评估企业的风险系数β为1.2。

要求：

试求被评估企业适用的折现率。

参考答案：

根据题意：

折现率=无风险报酬率+风险报酬率无风险报酬率=4%风险报酬率=（7%-4%）×1.2=3.6%折现率=4%+3.6%=7.6%

[填空题]

19某企业距其企业章程规定的经营期限只剩5年，到期后不再继续经营。

预计未来5年的预期收益额为10万元、11万元、12万元、12万元和13万元，5年后，该企业的资产变现预计可收回100万元。

假定折现率为10%。

要求：

试估测该企业价值。

参考答案：

运用公式：

=（10×0.9091+11×0.8264+12×0.7513+12×0.6830+13×0.6209）+100×0.6209=43.47+62.09=105.56（万元）

[填空题]

20某企业预计未来5年的预期收益额为10万元、11万元、12万元、12万元和13万元，并从第6年开始，企业的年收益额将在第5年的水平上以1%的增长率增长。

假定折现率与资本化率均为10%。

要求：

试估测该企业持续经营条件下的企业价值。

参考答案：

运用分段法公式：

=（10×0.9091+11×0.8264+12×0.7513+12×0.6830+13×0.6209）+13×（1+1%）÷（10%-1%）×0.6209=43.47+13.13÷9%×0.6209=43.47+145.89×0.6209=43.47+90.58=134.05（万元）

[填空题]

21某企业预计未来5年的预期收益额为10万元、11万元、12万元、12万元和13万元，并从第6年开始，企业的年收益额将维持在15万元水平上。

假定折现率与资本化率均为10%。

要求：

试估测该企业持续经营条件下的企业价值

参考答案：

运用分段法公式：

=（10×0.9091+11×0.8264+12×0.7513+12×0.6830+13×0.6209）+15÷10%×0.6209=43.47+150×0.6209=136.61（万元）

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[多项选择题]

22、运用市场法评估企业价值时，可选择的价值比率的种类包括（）。

A.劳动类价值比率

B.资产类价值比率

C.效率类价值比率

D.其他特殊类价值比率

E.盈利类价值比率

参考答案：

B,D,E

[多项选择题]

23、在企业价值评估中，敏感性分析通常的步骤有（）。

A.选取不确定因素

B.选取可比公司

C.确定敏感性分析对象

D.测算不确定因素变动时对企业价值的影响程度

E.财务数据监测

参考答案：

A,C,D

[多项选择题]

24、将评估基准日被评估企业实际收益调整至客观收益时需调整的项目包括（）。

A.企业销售产品收入

B.企业对灾区的一次性捐款、支出

C.一次性税收减免

D.应摊未摊费用

E.应提未提费用

参考答案：

B,C,D,E

[多项选择题]

25、评估人员在评估企业股东部分权益价值时，在适当及切实可行的情况下应当考虑（）。

A.控股权因素

B.固定股权因素

C.总股本因素

D.股权流动性因素

E.少数股权因素

参考答案：

A,D,E

[多项选择题]

26、从最直接的角度，运用收益法评估企业股东全部权益价值，其中收益额应选择（）。

A.利润总额

B.净利润

C.利税总额

D.营业利润

E.股权自由现金流量

参考答案：

B,E

[多项选择题]

27、企业价值评估的一般范围包括，被评估企业（）。

A.本部拥有的资产

B.全资子公司资产

C.产业链上的企业

D.控股子公司中拥有的资产

E.拥有的非控股子公司的股份

参考答案：

A,B,D,E

[多项选择题]

28、运用收益法评估企业价值与运用资产基础法评估企业价值之间的差额可能是企业的（）。

A.功能性贬值

B.实体性贬值

C.买卖溢价

D.商誉

E.经济性贬值

参考答案：

D,E

[多项选择题]

29、波特五力模型中的五力包括（）。

A.购买者的议价能力

B.潜在竞争者进入的能力

C.行业内竞争者现有竞争能力

D.替代品的竞争能力

E.企业的生产能力

参考答案：

A,B,C,D

[多项选择题]

30、按行业发展与经济周期变化的关系划分，行业通常被划分为（）。

A.幼稚型行业

B.增长型行业

C.衰退行业

D.周期性行业

E.低俗行业

参考答案：

B,D

[多项选择题]

31、用于表达行业生命周期不同发展阶段的表述有（）。

A.幼稚阶段

B.低谷阶段

C.成长阶段

D.衰退阶段

E.顶峰阶段

参考答案：

A,C,D

[多项选择题]

32、运用资产加和法评估企业价值时，需要纳入评估范围的单项资产包括（）。

A.现金

B.应付账款和预收账款

C.产品销售收入

D.无形资产

E.长期投资

参考答案：

A,D,E

参考解析：

资产加和法中，纳入评估范围的单项资产有：

现金、应收账款及预付款、存货、机器设备与建筑物、长期投资、无形资产等。

[多项选择题]

33、下列属于企业价值评估对象的有（）。

A.企业整体价值

B.长期投资价值

C.长期负债价值

D.股东全部权益价值

E.股东部分权益价值

参考答案：

A,D,E

参考解析：

企业价值评估的对象通常是指企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值。

在中国资产评估协会2004年12月30日颁布的《企业价值评估指导意见（试行）》第三条中明确指出：

"本指导意见所称企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。

"

[多项选择题]

34、测算风险报酬率的风险因素累加法，通常考虑的因素有（）。

A.市场权益风险

B.公司规模风险

C.财务风险

D.市场经营风险

E.无风险报酬率

参考答案：

A,B,C,D

参考解析：

风险因素累加法通常应当考虑的因素包括：

市场权益风险、公司规模风险、行业和市场经营风险、财务风险等。

用数学公式表示为：

风险报酬率=行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其他风险报酬率。

[多项选择题]

35、企业的收益有两种基本表现形式（）。

A.企业净利润

B.企业利润总额

C.企业营业利润

D.企业净现金流量

E.企业息前净现金流量

参考答案：

A,D

参考解析：

企业的收益有两种基本表现形式：

企业净利润和企业净现金流量。

一般而言，应选择企业的净现金流量作为用收益法进行企业价值评估的收益基础。

[单项选择题]

36、企业价值评估中选择折现率的基本原则之一是（）。

A.行业基准收益率可以直接作为折现率

B.贴现率就是折现率

C.折现率不低于投资的机会成本

D.折现率不高于投资的机会成本

参考答案：

C

[单项选择题]

37、运用收益法评估企业价值时，在正常情况下，收益预测的基础是（）。

A.企业实际收益

B.企业净利润

C.企业净现金流量

D.企业客观收益

参考答案：

D

[单项选择题]

38、在企业价值评估中，投资资本是指（）。

A.所有者权益+负债

B.所有者权益+流动负债

C.所有者权益+长期负债

D.长期投资

参考答案：

C

[单项选择题]

39、在企业价值评估中，针对被评估企业客户聚集度过高的情况，通常需要在评估中考虑（）。

A.公司正常溢价

B.公司规模风险

C.公司经营溢价

D.公司特别风险

参考答案：

D

[单项选择题]

40、在企业价值评估中，估算股权投资折现率最为常用的模型是（）。

A.模糊数学模型

B.加权平均资本成本模型

C.数理统计模型

D.资本资产定价模型

参考答案：

D

[单项选择题]

41、企业价值评估与其他种类资产评估相比，（）是其明显的特点之一。

A.采用多种评估方法评估

B.采用一种评估方法评估

C.整体性评估

D.单项资产评估值加总

参考答案：

C

[单项选择题]

42、当企业的整体价值低于企业单项资产评估值之和时，通常的情况是（）。

A.企业的资产收益率低于社会平均资金收益率

B.企业的资产收益率高于社会平均资金收益率

C.企业的资产收益率等于社会平均资金收益率

D.企业的资产收益率趋于社会平均资金收益率

参考答案：

A

[单项选择题]

43、在下列收益率中，可作为企业价值评估折现率中的无风险报酬率的最好选择是（）。

A.行业销售利润率

B.行业平均成本利润率

C.企业债券利率

D.国库券利率

参考答案：

D

[单项选择题]

44、被评估企业未来前5年预期收益现值之和为1500万元，折现率及资本化率同为10%，企业将一直持续经营下去。

按年金法计算企业的整体价值最有可能的是（）万元。

A.4000

B.3957

C.3950

D.3967

参考答案：

B

[单项选择题]

45、假设被评估企业所在的行业平均资金收益率为5%，净资产收益率为10%，而被评估企业预期年金收益为300万元，企业的股东全部权益价值（净资产现值）最有可能是（）万元。

A.3000

B.6000

C.30

D.15

参考答案：

A

[单项选择题]

46、当企业收益额选取净利润，而资本化率选择净资产净利润率时，其资本化结果应为企业的（）。

A.投资资本价值

B.企业整体价值

C.股东全部权益价值

D.实收资本价值

参考答案：

C

[单项选择题]

47、当企业收益额选取净利润，而资本化率选择总资产净利润率时，其资本化结果应为企业的（）。

A.投资资本现值

B.总资产价值

C.所有者权益现值

D.净资产现值

参考答案：

B

[单项选择题]

48、运用市场法评估企业价值，在选择参照物的过程中应遵循（）。

A.替代原则

B.贡献原则

C.企业价值最大化原则

D.配比原则

参考答案：

A

[单项选择题]

49、某企业距其企业章程规定的经营期限只剩5年，到期后不再继续经营。

预计未来5年的预期收益额为100万元、110万元、120万元、120万元和130万元。

5年后，该企业变现预计可收回1000万元。

假定折现率为10%，则该企业价值最有可能为（）万元。

A.1065

B.1100

C.1000

D.1056

参考答案：

D

[单项选择题]

50、待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元，从未来第6年起，企业的年预期收益将维持在200万元水平上。

假定折现率与资本化率均为10%，采用分段法估测的企业价值最有可能是（）万元。

A.2536

B.5360

C.1778

D.1636

参考答案：

C

[单项选择题]

51、待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元。

假定折现率与资本化率均为10%，企业的评估价值最有可能是（）万元。

A.14