水产品期货市场建设项目商业计划书.docx

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水产品期货市场建设项目商业计划书

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68

目 录

摘要 4

第一章引言 5

1.1研究背景、目的及意义 5

1.2国内外研究现状 8

1.3研究内容与方法 14

1.4创新与不足之处 16

第二章水产品期货市场概述 18

2.1水产品期货市场的定义及要素 18

2.2建立水产品期货市场的意义 19

第三章国内外期货市场运行经验研究 28

3.1国内外农产品期货市场运行概况 28

3.2国外牲畜期货市场运行概况 32

3.3国外水产品期货市场运行情况研究 38

第四章 中国水产品期货市场构建可行性的实证分析.42

4.1因子分析法 42

4.2水产品期货上市可行性指标变量选取说明 45

4.3样本指标变量描述分析 47

4.4因子分析过程 51

4.5模型结论分析 58

第五章建立XX水产品期货市场的展望 60

5.1水产品期货合约设计要点 60

5.2建立水产品期货市场所需完善的环节 64

小结 66

摘要

XX农产品期货市场发展迅速，经过二十多年的发展，现已成为仅次于美国的全球第二大农产品期货市场，其发展完善了农产品市场体系，丰富了农产品流通体制。

XX水产品生产量和出口量均居于世界首位，将期货市场交易机制引入水产品交易，以期货价格指导现货生产，可以使水产品生产者、加工者、出口商有效地把握市场价格动态，达到规避风险，稳定收益的目的。

本文在引入水产品期货市场的概念，论述成功建立水产品期货市场所需具备的七点要素，阐述发挥水产品期货市场规避风险、价格发现以及资源配置三大基本功能的重要意义及对国内外农产品期货和水产品期货实践的经验分析基础上，从水产品现货市场规模、产业内因素、期货市场发展水平的角度出发，采用多元统计中的因子分析法，利用SPSS统计软件，并与其他14个主要水产品生产及期货交易较活跃的国家相比较，对中国水产品期货上市的可行性从整体上进行了实证分析，获得各国水产品期货合约上市可行性的综合得分，最终对各国水产品期货合约上市的可行性进行比较排序和分析。

分析结果显示，水产品期货合约上市可行性排名中，美国位列第一，挪威排名第二，中国在15个国家中

排名第三，分析结果比较符合客观情况，中国水产品期货上市的前景较明朗。

最后在综合前文分析的基础上，对XX水产品期货市场

的建设进行了展望，指出水产品期货合约标的物、交易单位、交割制度等方面的设计要点，同时提出了建设水产品期货市场还需完善的方面，包括完善水产品现货市场，建立统一的水产品质量标准与检验检疫体系，加强水产品流通渠道的建设，加快渔民合作组织的发展和加强教育宣传四个方面。

水产品期货市场的构建，需要汲取期货交易所、专家学者、政府机构、渔业合作组织等的共同智慧，期待在大家的共同努力下，水产品期货合约能够早日上市。

关键词：

中国，水产品，期货，可行性，因子分析

第一章引言

1.1研究背景、目的及意义

1.1.1研究背景

自1990年XX第一次将期货交易机制引入郑州粮食批发市场以来，经过20年的不懈发展，XX期货市场交易规模增长迅速，2010年全年累计成交总额与成交总量分别达到309.116

万亿元和1.335亿手，同比分别增长136.85%及45.24%。

[1]2007年，XX期货市场交易额首次超过全国GDP，达到GDP

（24.66万亿元）的166%，交易品种涵盖农产品、金属、能源、化工、金融等五大领域。

农产品期货一直是最活跃最重要的交易品种，在目前23个交易品种中，农产品占13个，从交易规模上看，2010年农产品期货成交总量、成交总额分别占全国期货市场成交总量、成交总额的59.62%和43.17%。

[2]目前XX已成为仅次于美国的全球第二大农产品期货市场，其发展完善了农产品市场体系，促进了商品流通，有效地发挥了规避风险、价格发现及资源配置的市场功能。

2010年XX水产品总产量达到5373万吨，渔业总产值达

6751.8亿元[3],由于连续遭受生产资料价格上涨、全球金融危机和冰冻雨雪、地震、台风等多次特大、重大自然灾害和油轮泄漏污染海域等事件的不利影响和巨大冲击，如何保证全国渔业经济在国家支渔惠渔政策支持下，继续保持平稳发展的态势，有效稳定水产品价格，调动广大渔民的生产积极性，稳定供给，促进渔业生产发展，显得尤为重要。

将期货市场交易机制引入水产品交易，以期货价格指导现货生产，可以使水产品生产者、加工者、出口商有效地把握市场价格动态，达到套期保值，规避风险，稳定收益的目的。

1.1.2研究目的

在此重要的农产品期货市场发展机遇期，将期货市场交易机制引入水产品交易。

在借鉴农产品期货市场发展经验的

基础上，分析成功建立水产品期货市场的必备要素，阐述水产品期货市场的功能，建立指标体系探索建立水产品期货市场的可行性，探寻出一套符合水产品期货交易自身特征的交易机制，促进水产品市场的健康平稳发展。

1.1.3研究意义

通过总结分析农产品期货市场运行基础与状况研究的基础上，探索出一套符合水产品期货交易自身特征，且切实可行的交易机制，逐步培育发展水产品期货市场，对期货市场理论的发展与实践的指导都具有重要的意义。

1.1.3.1理论意义

农产品期货市场发展迅猛，一直以来受到国内外专家学者的关注，其理论的发展也相对成熟完善。

但国内学者针对建立水产品期货市场的研究尚属空白，国外也鲜有学者关注此领域，将期货市场交易机制引入水产品交易，可在一定程度上丰富期货市场理论以及水产品交易机制理论。

1.1.3.2实践意义

水产品期货市场的建立，对于扩展期货市场交易品种，活跃水产品交易市场，完善水产品价格与流通体系具有深远的实践意义。

一方面，水产品期货市场规避风险、价格发现

及资源配置的市场功能的有效发挥，势必使其成为渔业生产经营的“晴雨表”（价格指示器）及“避风港”（风险管理器），使得渔业生产经营在水产品期货市场运行机制的指导下有序平稳向上发展。

另一方面，由于期货市场优异的价格发现功能，大宗基础原材料的国际贸易定价采取“期货价格+升贴水”的点价贸易方式，期货价格成为国际贸易定价的基准，在国际贸易中发挥着重要的作用。

建立本国的水产品期货交易市场，对于增强水产品国际价格形成中的话语权地位，转移国家水产品贸易风险，稳定水产品出口价格，获得最大的出口收益具有积极的意义。

1.2国内外研究现状

国内外学者对于水产品期货市场的研究寥寥无几，大多研究针对已经成功运行一百多年年的农产品期货市场，在对农产品期货市场研究总结的基础上，以期为水产品期货市场的深入研究提供理论依据与借鉴。

1.2.1国外对于农产品期货的研究现状

1848年，芝加哥期货交易所成立，标志着现代意义上的期货市场诞生。

国外对于农产品期货的研究，经过一百六十多年的发展与完善，已经形成了一套成熟的理论体系与市场体系。

研究的内容主要包括农产品期货价格与现货价格之间

的关系，农产品期货套期保值的问题，农产品期货市场价格发现功能研究，不同品种农产品期货价格变动相关性研究，期货合约设计和交易所发展的研究等方面。

Working（1948）创立了跨时期商品现货价格与期货价格关系的一般模型，即期货价格等于现货价格加储存成本[4]。

Williams（1987）指出较远交割月份的期货价格往往要低于较近交割月份的价格，市场大多处于现货溢价的状态[5]。

Frechette3和

Fackler（1999）[6],Sorensen（2002）[7],Yoon和

Brorsen（2002）分别针对美国玉米，小麦及大豆期货进行了实证分析支持这一观点[8]。

套期保值的目的即选取最优的资产组合达到分散风险，达到收益最大化。

Myers和Thompson

（1989）根据期货价格的回归模型提出了选择风险最小的最优套期保值方案的四个步骤[9]。

同时很多学者关注跨市场套期保值的效果，Noussinov和Leuthold（1999）对大豆及玉米跨市场复合投资进行了研究，认为跨市场套期保值将比单一市场套期保值获得更大收益，且收益的波动性也会减小

[10]。

同样对于国际间期货市场套期保值来说，对汇率、运费、商品价格等进行套期保值，也会获得更稳定的收益

（Haigh,Holt,2000）[11]。

农产品期货市场的价格发现功能是指如何在一项特定交易中确立价格，期货价格应包括市场对于现货价格的预期，并能将市场信息迅速传递到市场体系中

（Tomek,1979-1980）[12]。

Schroeder和Goodwin（1991）通过研究活牛生猪期货的价格机制，基于格兰杰因果检验发现市场信息最先源于期货市场，其次传递到现货市场[13]。

Yang（2001）等人证实了期货市场在可贮存和不可贮存商品的价格发现过程中起着决定作用[14]。

从1975年至九十年

代初期，美国商品期货交易委员会共批准了超过250种期货

合约，此外还包括90多种期权合约，然而只有不到三分之一的合约成功运行（Leuthold,1994）[15]。

Gray（1966）认为之所以合约失败，是由于失败的合约只对买方或卖方其中一方有利，占据优势的一方会利用市场力量抵制市场，合约就很难吸引投机者参与，导致失败[16]。

Brorsen和Fofana

（2001）延承其研究，运用德尔菲法验证了活跃的现货市场，垂直整合，均匀的买方集中度等都是一个成功运行的农户品期货合约的必备要素[17]。

Meulenberg和Pennings（2002）

[18]，Pennings和Egelkraut（2003）[19]从市场学角度讨论了交易所的成败原因，他们认为在一个高度竞争的市场环境中，期货交易所必须依据投资者不断变化的目标、需求和客观情况，设计出在经济、技术上都可行的合约。

1.2.2国内关于农产品期货的研究现状

XX农产品期货市场经过20年的清理整顿和规范发展，不论从理论上还是实践上都有了长足的进步。

国内学者对于

农产品期货市场的研究主要集中在农产品期货价格与期货市场功能的实证研究，XX农产品期货市场存在的问题及对策研究，中美农产品期货市场的比较及借鉴，XX农产品期货市场在套期保值中的作用，利用期货市场发展订单农业及服务

“三农”的研究和期货交易新品种引进等方面。

上世纪90年代至今，XX农产品期货市场得到迅猛发展，市场主体结构也在不断随之发展，由此形成了以中小散户为主、机构投资者力量严重不足，市场资金以投机为主要目的的主体结构。

郑路,

廖良超（2009）分析了该主体结构所带来的不利影响，对于XX农产品期货市场存在的体系不健全，潜在投资者入市积极性不高，投资主体对风险认知程度不够，农村市场信息闭塞，上市品种不完善，期现市场联系不紧密等问题，提出了优化农产品期货市场主体结构的对策思考[20]。

在国际市场上，农产品的价格基本是由农产品期货市场决定的，而美国芝加哥农产品期货市场（CBOT）拥有世界农产品的绝对定价权，张振（2006）在总结美国CBOT玉米期货市场交易机制成功运作经验的基础上，分析中美玉米期货市场在外部环境和内部制度等方面的差异[21]。

胡振虎（2010）总结出美国农产品现货市场发达，农产品期货合约品种丰富，参与主体广泛，交易环境宽松等特点，指出XX农产品现货市场发育不完善，农产品期货主体资格