财务管理的分析技术.docx

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财务管理的分析技术

财务管理的分析技术

本章提要

本章是财务管理学的基础，货币的时间价值是公司财务运作的基本前提。

时间价值被

定义为无风险无通货膨胀情形下的社会平均资金利润率，时间价值的计算中广泛采用复

利的方法，涉及复利终值、复利现值、年金终值、年金现值等基本运算，同时也介绍了

几种特殊的年金种类以及时间价值中的特殊运算。

但由于现实生活中存在着风险，风险

与报酬的权衡成为贯穿于财务管理始终的一条主线。

本章从单项资产出发介绍了其风险

的量化以及风险收益的计算，然后介绍了组合投资分散风险的原理，指出组合投资的风

险可分解为系统风险与非系统风险，并用贝他系数反映单项资产及特定组合的系统风

险，据以确定单项资产及特定组合的风险收益，用资本资产定价模型衡量证券的期望收

益与系统风险的关系，用图形表示的资本资产定价模型就称为证券市场线。

除了时间价

值与风险报酬以外，本量利分析也是一个重要的管理工具，根据成本、销量和利润来进

行分析，确定损益平衡点，并进一步强调边际贡献和安全边际的概念，可利用它们对实

际问题进行分析。

本章习题

一、名词解释：

货币时间价值单利复利年金普通年金

先付年金递延年金永续年金偿债基金

投资回收额风险风险报酬方差和标准差标准离差率

置信区间与置信概率风险报酬系数证券组合可分散风险

不可分散风险资本市场线证券市场线本量利分析边际贡献

边际贡献率损益平衡点安全边际安全边际率

¶þ¡¢单项选择题：

１．现代财务管理的价值观念包括（）

A.时间价值与风险价值B.使用价值与价值

C.利润与报酬D.利率与贴现率

２．货币时间价值的实质（）

A.暂缓消费的补偿B.资金周转使用后的增殖额

C.资金所有者与资金使用者分离的结果D.是时间推移带来的差额价值

３．在利润不断资本化的条件下,时间价值的计算应按（）

A.单利B.年金C.复利D.现值

４．下列关于现值的说法中错误的是（）

A.以后年份收到或付出资金的现在价值B.可用倒求本金的方法计算

C.现值与时间成正比D.由终值求现值,叫做贴现

５．某人将现金1,000元存入银行,银行的年利率为10%,按单利计算,五年以后该人可得

到的本利和是（）

A.1400B.1500C.1550D.1611

６．某人计划五年后需要现金2,800元,在银行存款年利率为8%,按单利计算的情况下,

现在应存入银行（）

A.1,906B.2,000C.1,900D.2,100

7．货币的时间价值是在没有风险和通货膨胀下的（）

A.利息率B.资金利润率

C.资金利用率D.投资收益率

8．普通年金是指（）

A.每期期末等额收款、付款的年金

B.每期期初等额收款、付款的年金

C.距今若干期以后发生的每期期末等额收款付款的年金

D.无限期连续等额收款、付款的年金

9．普通年金又称（）

A.先付年金B.后付年金C.预付年金D.即付年金

１0．偿债基金系数是（）的倒数

A.复利现值系数B.复利终值系数

C.年金现值系数D.年金终值系数

１1．某企业以8%的年利率借得100000元，投资于某个寿命为5年的项目上，为使该项目

有利可图，每年至少应收回的现金数额为（）元。

A.25376.4

B.26138.5

C.20000

D.25045.7

１2．无限期连续收款,付款的年金称为永续年金,其计算公式为（）

A.（1+ｉ）nB.1/（1+ｉ）n

Ｃ.1/ｉD.[1-1/（1+ｉ）n]/i

13．如果两个投资项目预期收益的标准差相同，而期望值不同，则这两个项目（）

A、预期收益相同B、标准离差率不同

C、预期收益不同D、风险收益相同

14．投资者冒着风险进行投资是因为可获得（）

A、风险反感B、风险报酬

C、风险转移D、风险分散

15．关于不同经济情况的报酬率的概率分布与投资风险的描述正确的有（）。

A.概率分布越均匀，风险越低

B.概率分布越集中，风险越低

C.概率分布越分散，风险越低

D.概率分布越集中，风险越高

16．在财务管理中，对于期望值不同的决策方案，用来衡量风险大小的指标是（）。

A．标准离差B．边际成本

C.标准离差率D．风险报酬率

17．将标准离差率转换为投资收益率时,需要借助于（）

A.β系数B.风险价值系数

C.复利现值系数D.年金终值系数

18、如某投资组合收益呈完全负相关的两只股票构成，则（）。

A、该组合的非系统性风险能完全抵消

B、该组合的风险收益为零

C、该组合的投资收益大于其中任一股票的收益

D、该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差

19、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以分散的是（）。

A、宏观经济状况变化B、世界能源状况变化

C、发生经济危机D、被投资企业出现经营失误

20、若某股票的β系数等于1，则下列表述正确的是（）。

A、该股票的市场风险大于整个市场股票的风险

B、该股票的市场风险小于整个市场股票的风险

C、该股票的市场风险等于整个市场股票的风险

D、该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关。

21、下列说法正确的是（）

A、当两个项目完全正相关时，组合的标准差可按投资比例加权平均

B、当两个项目完全负相关时，组合的标准差可按投资比例加权平均

C、当两个项目不完全正相关时，组合的标准差可按投资比例加权平均

D、当两个项目不完全负相关时，组合的标准差可按投资比例加权平均

22.关于β系数，下列叙述错误的是：

（）。

A.某股票β值大于1，则其风险大于平均市场风险

B.某股票β值等于1，则其风险等于市场平均风险

C.某股票β值小于1，则其风险小于市场平均风险

D.β值越小，该股票收益率越高

23．βp·（Rm－RF）称为（）

A、市场组合的平均收益率B、投资组合的风险收益率

C、市场组合的风险报酬率D、个股的风险收益率

24．一般地可以通过增加销售、降低成本、提高单价等实现目标利润在分析实际利润完成目

标利润各因素的影响程度应（）

A、首先先分析确定销售量的影响B、首先先分析确定成本量的影响

C、首先先分析确定单价量的影响D、不存在一定的分析单价的影响

25．A产品的单位变动成本=6，固定成本=300元，单价=10元目标利润为500元，则销量

（）

A、不高于200B、不低于200C、不高于600D、不低于600

26．提高安全边际率的方法是（）

A、降低销量B、减少固定成本C、降低单价D、提高单位变动成本

27．下列方程中与本量利无关的是（）

A、利润=收入×边际贡献率-固定成本

B、销售利润=安全边际率×边际贡献率

C、利润=（收入-盈亏临界点）×边际贡献率

D、销售利率=销售成本率×成本利润率

28．边际贡献与安全边际率的关系是（）

A、1-边际贡献率=安全边际率B、1+边际贡献率=安全边际率

C、边际贡献率+安全边际率=1D、边际贡献×安全边际率=销售利润率

29、在名义利率相同的情况下，对投资者有利的复利计息期是（）

A、一年B、半年C、一季D、一月

30、一年复利多次，名义利率（）实际利率

A、大于B、等于C、小于D、无关系

三、多项选择题：

1、常采取年金形式的有（）

A.折旧B.现金C.利息D.奖金E.保险金

2、与资金时间价值的大小成正比的因素有（）

A.资金投入生产经营过程中的时间长短

B.资金投入生产经营过程中周转一次的时间长短

C.资金投入生产经营过程中周转次数的多少

D.通货膨胀的高低

E.社会平均资金利润率的高低

3、以下公式中，表示年金终值系数或与年金终值系数等价的有（）

A.（P/Ai,n）

B.（A/F,i,n）

C.（F/Ai,n）

D.（P/A.,i,n）·（F/P，i，n）

E.1/（P/A，i，n）

4、递延年金的特点有（）。

A、现值与递延期无关B、现金流递延若干期发生

C、只有现值没有终值D、每期等额收付

E、既有终值又有现值

5、下列表述中，正确的有（）。

A、复利终值系数和复利现值系数互为倒数

B、普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数

C、普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数

D、普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数

E、单利终值计算与单利现值计算互为倒数

6、与可分散风险在概念上能取得同一的风险种类是（）

A、基本风险B、特定风险C、系统风险D、非系统风险E、自然风险

7、企业的投资报酬率包括（）

A.资金的时间价值B.风险价值

C.必要投资报酬率D.通货膨胀率

E.平均资金利润率

8、关于风险报酬,下列表述中正确的有（）

A.风险报酬有风险报酬率和风险报酬额两种表示方法

B.风险越大,获得的风险报酬应越高

C.风险报酬额是指投资因冒风险进行投资所得的超过无风险收益的那部分额外报酬

D.风险报酬率是风险报酬与原投资额的比率

E.在实际工作中,通常以相对数即风险报酬率进行计量

9、按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有（）。

A、无风险收益率B、公司股票的特有风险

C、特定股票的β系数D、所有股票的年均收益率

10、下列有关证券投资风险的表述中，正确的有（）。

A、证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种

B、公司特别风险是不可分散风险

C、股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除

D、当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉

11．反映项目之间协同变化关系的指标包括（）

A、标准差B、协方差

C、变异系数D、相关系数

12．下述有关系统风险和非系统风险的正确说法是（）。

A.系统风险又叫市场风险、不可分散风险

B.系统风险不能用多元化投资来分散，只能靠更高的报酬率来补偿

C.非系统风险是每个公司特有的风险，可通过多元化投资分散

D.非系统风险源于公司自身的商业活动和财务活动，表现为个股报酬率变动脱离整个股市平

均报酬率变动

E.证券投资组合可消除非系统风险

13．证券市场线说明的是（）之间的关系。

A.平均收益率

B.无风险收益率

C.必要收益率

D.均方差

E.β系数

14．下列关于对ß系数的理解，正确的有（）。

A.ß系数衡量的是不同证券的市场风险

B.某股票ß＝0，则该股票风险为0

C.某股票ß=1，说明其风险等于市场的平均风险

D.某股票ß＜1，说明其风险小于市场的平均风险

E.某股票ß>1，说明其风险小于市场的平均风险

15．使盈亏临界点下降的业务有（）

A、提高单价B、增加固定成本C、扩大销售量D、降低单位变动成本

16．企业税前利润等于（）

A、正常销量×单位边际贡献B、实际订货额×边际贡献率

C、安全边际量×单位边际贡献D、安全边际额×边际贡献率

17．计算盈亏临界点时，依据的数据有（）

A、固定成本B、单位变动成本C、单价D、销量E、单位税率

18．在其他因素不变的前提下，单价上升带来的后果是（）

A、单位边际贡献上升B、单位变动成本上升C、安全边际量下降

D、固定成本下降E、安全边际率上升

四、判断题：

1、资金的时间价值是指随着时间的推移,资金价值发生了增殖。

2、银行利息率是企业资金利润率的最高界限。

3、在通常情况下，资金的时间价值是指无风险条件下的社会平均资金利润率。

（）

4、永续年金既无终值也无现值。

（）

5、单利与复利是两种不同的计息方式，因此单利终值与复利终值在任何情况下都不同。

（）

6、一定时间期内时间间隔相等,金额相同的一系列收付称为年金。

7、凡一定时期内每期都有收付款的现金流量,都属于年金。

8、在本金和利率一定的前提下,时间越长,复利终值越大。

9、在将来值和时间一定的前提下,贴现率越低,复利现值越大。

10、风险是一种危险,是一种不确定性,在财务活动中低风险只能获得低收益,高风险则往

往可能获得高收益。

11、两个或两个以上项目比较,标准离差越大则风险也越大。

12、衡量风险的指标有标准离差和标准离差率,两者的应用范围相同。

13．某投资项目的报酬率呈正态分布，其=15%

-E

σ=3.87%则该项目具定盈利，不含亏损。

14、敢冒风险的人,风险价值系数定得高,比较稳健的人,风险价值系数定得较低。

15、两种完全正相关的股票组成的证券组合，不能抵消任何风险。

16．组合投资的收益和风险都可以按投资比例加权平均。

17．只要证券之间的收益变动不具有完全负相关关系，证券组合的风险就一定小于单个证券

风险的加权平均值。

18．投资组合理论认为，组合投资可以分散风险，证券的种类越多，风险越小，包括全部股

票的投资组合风险为零。

19．完全负相关组成的证券组合一定能分散全部风险。

20、无论是资本市场线还是证券市场线都是反映市场处于均衡状况下有效资产组合的收益与

风险关系的模型。

五．计算分析题：

1.利民工厂制订了一笔存款计划，准备每年年末存入银行10000元，存期五年，希望在

五年后利用这笔款项的购买一套生产设备，假定该设备预计价格为60000元，银行存

款利率为10%，问该企业能否如愿。

2.中兴公司购买一台设备，买价8000元，可用十年，如果租用，则每年年初需付租金

1000元，如果银行年利率为6%，请计算说明购买与租赁孰优（按复利计算）

3.某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8%，银行规定前七年无须还款，从

第八年年末至第20年年末每年偿还1000元，问该笔款项的现值为多少？

4.某企业有一项专有技术要进行估价，该专有技术年收益额为48000元，本行业平均资

产收益率为16%，试问该专有技术的价值有多少？

5.某企业用银行贷款投资兴建一工程项目，总投资8000万元，工程当年投资当年生产，

假定银行贷款利率为14%。

要求计算：

（１）该工程建成投产后，分十年等额归还银行借款，问每年年末应还多

少？

如果项目投产后，每年可获净利2386.63万元，全部用来归还借款本息，用数据

说明需要几年还清。

6.某公司拟用180万元投资一生产项目，

根据市场预测，预计可获得的年收益及其概率的资料如下：

市场情况预计年收益（Ｅi）概率（Ｐｉ）

好40万0.3

中20万0.5

差10万0.2

如果该项目的风险价值系数确定为８％，要求计算风险价值率，并评价该投资项目的可行

性。

（设计划年度无风险利率为7%）

7、某公司准备开发一种新产品，计划投资900万，一年建成，第二年形成生产能力，设备

接直线法折旧，折旧期三年，无残值。

根据预测三年收益情况相同，资料如下：

市场状况净利润概念

好600万0.3

中300万0.5

差00.2

公司要求的无风险报酬率为10%

要求：

（1）计算每年获利在400万以上的可能性。

（2）如果风险报酬系数为8%，求期望报酬率

8、甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的

比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。

市场收益率为15％，无

风险收益率为10％。

要求：

（1）计算以下指标：

①甲公司证券组合的β系数；

②甲公司证券组合的风险收益率（Rp）；

③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）

④投资A股__________票的必要投资收益率；

9、假设甲证券的预期报酬率为12％，标准差为15％；乙证券的预期报酬率为16％，标准

差为19%,两者的相关系数为0.6。

要求：

（1）如果甲证券的投资比例为70％，乙证券的投资比例为30％，计算该组合的预期

报酬率及标准差。

（2）

（1）如果甲证券的投资比例为30％，乙证券的投资比例为60％，计算该组合

的预期报酬率及标准差。

10．某公司投资组合中有五种股票，所占比例分别为：

30%、20%、20%、15%、15%；其ß系

数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7，市场平均风险收益率为16%，无风险收益率为10%，

试求：

（1）各种股票的预期收益率；

（2）该投资组合的预期收益率；

（3）投资组合的综合ß系数。

11．无风险证券的报酬为10%，市场证券组合的报酬率为15%。

要求：

（1）市场风险报酬率为多少？

（2）如果某种证券的必要报酬率为18%，则其β系数是多少。

（3）如果某一投资计划的β系数为0.5，其报酬率为16%，是否应该投资。

12．乙公司产销一种产品，其2004年的销售额是1200000元，固定成本为400000元，变动

成本为60000元。

要求：

（1）公司的保本销售额是多少？

（2）如果价格不变，而销量增加15%，则利润会增加多少？

（3）如果固定成本减少15%，利润将增加多少？

（4）如果变动成本减少10%，利润将增加多少？

13．丁公司生产A、B、C、三种产品，固定成本为200000元，在下一个经营期内，计划销

售A产品200件，B产品100件，C产品200件，其它有关系资料如下表：

单位：

元

产品

项目

ABC

单价1086

单位变动成本463

要求：

计算该公司的保本销售量。

14．某自行车厂生产一种自行车，单价为300元，单位变动成本为180元，固定成本为600000

元，共产销了10000辆。

要求：

计算安全边际率及保本点的作业率

六、问答题：

1、什么叫资金时间价值？

其产生的原因何在？

为什么在公司理财中必须考虑时间价

值？

2、何谓名义利率和实际利率，两者之间存在什么关系？

3、什么叫风险？

风险与报酬之间有什么关系？

%4、简述风险量化的步骤：

5、简述标准离差与标准离差率的区别

6、什么叫资本资产定价模型？

它有哪些假设前提？

7、资本市场线与证券市场线有何区别？

8、什么叫安全边际？

提高安全边际的途径有哪些？

习题答案

一、名词解释：

货币时间价值：

是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。

被认为是没有风险和没

有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

单利：

不论时间长短，只按本金计息，其所生的利息不加入本金重复计算利息的方法。

复利：

指不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的方法。

年金：

是指在某一确定的期间内，每期都有一笔相等金额的收付款项。

普通年金：

是指每期期末都有等额收付款项的年金。

先付年金：

是指每期期初都有等额收付款项的年金。

递延年金：

是指最初的年金现金流不是发生在当期，而是隔若干期后才发生的年金。

永续年金：

是指无限期等额收付的特种年金。

偿债基金：

是为了在未来约定的某个时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分

次等额形成的存款准备金。

投资回收额：

是指在给定的年限内等额回收初始投入的资本或清偿初始所欠的债务。

风险：

是对企业目标产生负面影响的事件发生的可能性。

风险报酬：

在风险反感普遍存在的情况下，投资者冒着风险进行投资所获得的超过无风

险收益以外的额外收益。

方差及标准差：

用来描述各种可能的结果相对于期望值的离散程度的指标，是反映风险

的绝对数指标。

标准离差率：

是标准差与期望值的比值，是反映风险的相对数指标。

置信区间与置信概率：

期望值加（减）X个标准差称为置信区间，对应的概率称为置信

概率。

风险报酬系数：

把标准离差率转化为风险报酬的一种系数或倍数，取决于投资者的风险

回避态度，可通过统计方法来测定。

证券组合：

同时投资于多种证券（或多个项目）的行为。

可分散风险：

又叫非系统风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失

的可能性。

不可分散风险：

又叫系统风险或市场风险，是指某些因素对市场上所有证券造成经济损

失的可能性。

资本市场线：

是反映市场处于均衡状态下有效资产组合的收益与风险关系的模型。

证券市场线：

资本资产定价模型的图示形式，反映各种证券及其组合的收益与风险的关

系。

本量利分析：

对成本、销量单价和利润四个因素之间的内在联系进行的综合分析。

边际贡献：

产品销售收入减去变动成本以后的余额。

边际贡献率：

边际贡献在销售收入中所占的百分比。

损益平衡点：

边际贡献正好补偿固定成本时企业所处的既不盈利又不亏损时的状态，通

常用一定的业务量来表示这种状态。

安全边际：

实际（预计）销量与损益平衡点之间的差额即为安全边际。

安全边际率：

安全边际与实际（预计）销量（金额）之间的比率即为安全边际率。

二、单项选择题：

１．A

２．B

３．C

４．C

５．B

６．B

7．B

8．A

9．B

１0．D

１1．D

１2．C

13．B

14．B

15．D

16．C

17．B

18、A

19、D

20、C

21、A

22、D

23．B

24．A

25．B

26．B

27．D

28．D

29、D

30、A

三、多项选择题：

1、ACE

2、ACE

3、CD

4、ADE

5、ACDE

6、BD

7、ABD

8、ABCDE

9、ACD

10、ACD

11．BD

12．ABCDE

13．CE

14．ACDE

15．AD

16．CD

17．ABC

18．AE

四、判断题：

1、×

2、×

3、×

4、×

5、×

6、√

7、×

8、√

9、√

10、×

11、×

12、×

13．√

14、×

15、√

16．×

17．×

18．×

19．×

20、×

五．计算分析题：

1.答案：

10000*（F/A,10%,5）=10000*6.1051=61051>60000,可以如愿。

2.答案：

租金总额=1000*[（P/A,6%,9）+1]=1000*7.8017=7801.7<8000,租赁较优。

3.答案：

借款的现值=1000*（P/A，8%，13）（P/F，8%，7）=1000*7.5361*0.5835

=4397.31元

4.答案:

专有技术的价值=48000/16%=300000元

5.答案:

每年年末应归还的金额=8000/（P/A,14%,10）=8000/5.2161=1533.71万元

8000/（P/A,14%,n）=2386.63（P/A,14%,n）=3.352

n=53.4331

n=?

3.352

n=42.9137

n=4.84年

6.答案：

期望收益Ｅ＝40×0.3＋20×0.5＋10×0.2＝24万元

标准离差σ＝（40-24）2⨯0.3+（20-24）2⨯0.5+（10-24）2⨯0.2=11.14

标准离差率Ｖ=11.14/24×100%=46.42%

风险价值率＝8%×46.42%=3.71%

预计投资收益率＝24／180×100%＝13.33%

预计风险收益率＝13.33%－7%＝6.33%

∵预计风险价值率6.33%＞应得风险价值率3.71%

∴该投资项目可行。

7、