华谊兄弟股票投资价值分析.docx

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学海无涯苦作舟！

华谊兄弟股票投资价值分析

一．投资价值分析

（一）公司简介

华谊兄弟传媒股份股份有限公司是国内一家综合实力较强的民营娱乐性企业，是业内产业链最完整，影视资源最丰富的公司之一。

公司成立于2004年11月，发迹于冯小刚的电影《天下无贼》，年末公

映后取得了1.2亿元票房。

此后，其业务向电视剧、艺人经纪等业务领域进军。

公司管理层利用三大板块联动及引入工业化管理理念，短期内，公司的电影、电视剧和艺人经纪三大业务市场份额达到第二、第六和第一。

2012年1月12日，中国证监会发审委2012年第7次工作会议审核通过了北京掌趣科技股份有限公司，A股首发申请。

掌趣科技以游戏的开发、发行与运营为主营业务。

华谊兄弟是掌趣科技的第二大股东，与互联网企业合作，是华谊兄弟全产业链布局衍生业务中最为重要的战略之一

（二）股票简介

公司全称：

华谊兄弟传媒股份有限公司。

简称：

华谊兄弟

证券代码：

300027

交易市场：

创业板总股本：

16800万股

发行总量：

4200万股

所属行业：

广播电影电视业

上市时间：

2009.10.30首批创业板上市股票

（三）公司主营业务结构

（四）公司前景

2014年，全国电影票房收入293.50亿元，同比增长34.82%；全国观影人次为8.32亿人次，同比增长34.85%。

从全球看，中国已经是全球票房收入增长最快的区域之一，2014年票房收入占全球的份额提高至13.0%，成为仅次于美国的电影消费第二大国。

2014 年，华谊兄弟总裁王中磊曾在北京表示，2014至2015年公司将推

出32部新作，预计票房达到100亿。

华谊董事长王中军则称，该公司在历经初创发展、上市后，现在进入第3阶段，也就是国际化，并自我定位为已经进入“大文化、大娱乐”时代。

据报道，王中磊表示，今年是华谊成立20周年，华谊20年的总票房

是70亿，计划在第4季进入百亿时代，领跑大陆电影行业。

华谊兄弟的实际控制人王中军与王中磊兄弟，总体来看二人风格完全不同，王中军属于做大事的，偏重于投资并购、把握公司重大事项与未来发展的战略性人物。

而王中磊属于掌控细节的，具体到每部电影、每个明星的实际运作，至少从目前来看配合是相当默契的。

两兄弟的最大的共同点在于敢于创新，将国际流行的管理方法与运营体制成功引入，并在资本运作、融资手段、营销策划、行业引导、公司管理方面颇有建树，甚至很

多举措都是开国内先河的。

从这方面来看，华谊以及王氏兄弟已大大领先于国内众多的娱乐公司，相信从现在起华谊实际上已经真正放眼迪斯尼、华纳们了。

（五）竞争分析

优势—娱乐内容的强者

华谊兄弟是国内一家将电影、电视和三大业务板块有效整合的传媒企业，而且公司在三大业务领域均排名国内前列，是国内综合实力最为突出的影视制作公司。

1、产业链的优势

公司是目前国内唯一一家将电影、电视和艺人经纪三大业务板块实现有效整合的传媒企业，是业内产业链最完整、影视资源最丰富的公司之一。

在公司统一平台的整体运作下，电影、电视剧的制作、发行业务与艺人经纪业务形成了显著的协同效应。

一方面，公司的影视业务能够为公司签约演艺人员提供宝贵的演艺机会，保证了公司人才培养机制的有效运作以及艺人经纪业务的开展。

另一方面，公司丰富的演艺人才储备又可以为公司影视业务提供所需的演职人员，互利的合作能够在保证影视剧质量和市场号召力的同时降低投资成本。

同时，公司在发展电影、电视剧、艺人经纪三大业务板块的同时，也已经开始着手投资开发影院、电影城、影视基地，逐渐进入影院管理和文化旅游领域，进一步扩大和完善了公司的产业链。

2、运营体系的优势

公司通过多年的丰富实践，将国外传媒产业成熟先进的管理理念与中国传媒产业运作特点及产业现状相结合，将公司各业务环节以模块化和标准化

的方式进行再造，主要包括“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块、强调专业分工的“事业部+工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块等。

通过贯穿始终并行之有效的财务管理、组织管理、创作管理（服务管理）、营销管理和人才管理等管理措施来确保各业务模块在具有一定管理弹性的基础上得以标准化运作，进而保证整个业务运作体系的规范化和高效率。

3、专业人才的优势

公司目前业已建立了包括王忠军、王忠磊、冯小刚、顾长卫等在内的一批优秀的影视业经营管理和创作人才队伍，同时拥有包括李冰冰、邓超、张涵予等著名艺人在内的国内最强大的签约艺人队伍，这构成了公司突出的人才优势，也是公司的核心竞争力之一。

4、合作伙伴的优势

公司在多年的业务发展中积累了一批长期稳定的战略合作伙伴，如各大电影院线、各大电视台以及国外各大电影公司等。

这些战略合作伙伴的信任和支持，一定程度上构成了公司影视作品的市场保证。

二．股票分析

（一）股票买入

在11月24日时，华谊兄弟开盘价41.46。

最高价41.64。

最低价40.06

涨跌幅到达-2.26%。

该股的平均成本在41.46左右，而我以40.83元低于平均成本的的价格委托成功。

在华谊兄弟当日跌幅为2.85%时抄底成功。

因为在14时左右出现十字星，当十字星出现在底部区域，说明下档支撑有力，也预示着吸筹很难，接下来即将拉升一段，加大进货力度。

此时投资者可以积极阻击，逢下影线买进，滚动操作。

在我进行买进操作后，华谊兄弟股票又出现拉升上涨趋势，最后以41.07收盘。

所以成功的持股华谊兄弟。

（二）股票卖出

在11月24持股后，华谊兄弟每天震荡幅度大，直至12月11日，股票大体走势为下跌，在此期间，我选择继续持股，此期间不是股票抛售的最佳时机。

从12月14日开始，该只股票开始上涨，上涨幅度达到4.57%。

当日

股票涨幅强劲有力，我选择继续持股。

在16日，股票涨幅幅度小，17日的涨幅也同比涨幅小，所以选择继续持股。

在18日，股票开盘后有逐渐走低

趋势，该股压力位为42.71元，支撑位为41.81元。

我选择在41.9元时抛售股票。

盈利率达2.52%。

在我选择抛售后，股票持续走低，但在收盘前疯狂上涨，开始没有根据股票出现的信号选择再持有几小时候后再抛售做出了错误判断，不过也实现了短期持有后股票的盈利。

（三）股票后期分析

一、目前上证综指点位3600多点，从点位看似乎处于牛皮市道，但除大盘股外多数中小盘个股涨幅已过大。

综合分析，不具备再次进入大牛市的可能，但也不可能立即转入熊市，最大的可能就是在一、二年内处于上下波动的震荡行情中，这种市道要想赚钱，就必须精准选择个股了，那种傻瓜都能赚钱或聪明人全部亏钱的普涨普跌行情估计近年来都不会再有了。

二、再分析一下华谊兄弟所处的行业背景。

前段时间国务院就电影产业发展专门出了一个文件，意即从各个方面支持电影行业的发展，使我国从电影大国成长为电影强国。

而国内电影票房收入也从几亿发展到09年的62

亿，并到2010年会达到100亿，基本上年均增长40%-50%，在接下来未来

几年将很快达到300亿的规模。

在国家鼓励上市的政策下，中影、保利博纳正谋求上市，民间资金纷纷进入，全国影院建设也是遍地开花并深入二、三线城市。

可以说中国电影行业已经进入快速发展的黄金时代。

从华谊兄弟在行业中的地位来看，毫无疑问是龙头老大的位置，尽管中影在电影业上资源更丰富，但业务太单一、体制太僵化，与华谊走的不是一个路子。

未来预测，中国有可能成为领先的综合性娱乐集团，唯华谊兄弟

莫属。

具体到个股分析，目前上市刚半年，经过上市当日的暴炒，也经过长时间的暴跌，应该说该买的买了，该卖的也卖了，不存在异常的持股情况，股东人数也持续减少，集中度大幅提高。

更重要的是，实际上华谊14年的业绩只能说差强人意，从这点上静止地看业绩与股价确实不符，股价过高。

但动态地看则完全不一样，从已宣布的电影计划和电视剧计划看，

2014年业绩将巨幅增长，保守估计每股收益将达1元，再乐观一点，如果

冯导的《老炮儿》票房井喷，或者影院收益、并购收益计入，甚至达到1.50

元也有可能，则对应的股价至少应上100元。

12月20日，在华谊兄弟《老炮儿》的电影首映礼上，英雄互娱总裁应书岭及CIO吴旦应邀出席，与华谊兄弟董事长王中军、执行总裁王中磊“同框”，双方并表示，将会就影游结合展开深度合作，《老炮儿》就会是一个绝佳的开始。

随后的12月21日，英雄互娱发布股票发行方案，落实华谊兄弟

的19亿投资额。

此前，王中军、王中磊已经分别进入英雄互娱的董事会、

监事会。

对于一家成立不足1年，通过类借壳方式完成登陆新三板的英雄互娱来说，华谊兄弟19亿元换取20%的股份，可谓大手笔。

就算放在整个电竞行业，也算是颇少见。

但在随后的一个月里，华谊兄弟两位高层空降，英雄互娱再次发布定增预案，似乎也意味着定增事项基本敲定。

但资本还是冷静的，华谊兄弟和英雄互娱同时约定了利润对赌。

根据华谊兄弟的投资公告，双方业绩承诺期限为3年，自本次增资完成之日起至2018年12

月31日止，其中2016年度是指本次增资完成之日起至2016年12月31日止。

英雄互娱方面承诺：

2016年度业绩目标为税后净利润不低于5亿元，自2017年度起，每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基

础上增长20%。

按照华谊兄弟与英雄互娱的投资协议上的约定：

英雄互娱应将其开发或经营的任何一款电竞类游戏产品改编成电影、电视剧、网络剧或其他舞台艺术作品等的权利依照市场公允的价格在同等条件下优先授权或转让给公司享有。

同等的，华谊兄弟也应将一些影视IP优先英雄互娱使用。

从整个行业发展情况来看，影游联动已成为大势，从今年下半年开始，影游联动成为诸多影视公司和游戏公司的最常用的一种合作模式。

三．投资建议

近期的平均成本为42.75元，股价在成本下方运行。

多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。

该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。

该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

短期趋势下降，中期趋势上升；短期压力位45.44元，支撑位35.07元，量价配合度19.15，处于价涨量缩的状态，技术趋势较为弱势。

选择华谊兄弟做短期投资：

可以强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

作为中期投资：

上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

如果作为长期投资：

迄今为止，共57家主力机构，持仓量总计1.17亿股，占流通A股12.72%也是很有投资价值的。

不过在选择股票的时候也要考虑投资风险：

一、电影直接产生亏损。

这个在行业内是普遍存在的，包括《孔子》、《十月围城》等实际上都是亏损的。

虽然华谊兄弟在这方面把握得比较好，以前的电影基本上未产生过大的亏损，但这并不能说明以后也不会产生，特别是上市融资后，受投资压力的驱动，提高了电影的产量，则产生亏损的

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可能性就加大了。

解决这个问题的唯一办法就是——王氏兄弟特别是王中磊把细点！

千万不要头脑发热乱拍电影。

另外就是进一步加大电影的投拍数量，多采取合拍的方式，以分担风险。

即便一部亏损了，也可靠另外几部弥补。

当然如果全年一半的电影都亏损，那就真是倒霉透顶了，王家兄弟就该象陈冠希一样“永远退出娱乐圈”了。

二、艺人或制作团队、导演的流失。

今年以来，不断传出华谊员工出走的消息，先是冯小刚，其本人亲自澄清才算了结。

后来又是周迅、黄晓明，这个传闻至今都未平息。

相信以后这样