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国际金融学Word版内容
国际金融学课程大纲及内容
本大纲主要介绍了国际金融学最基本的基础理论知识：
国际金融学是研究开放宏观经济条件下，国与国之间货币交易、资本流动与资金融通规律、制度安排及其组织管理方法与技术的一门学科。
改革开放以来，尤其是我国加入世界贸易组织以后，国际金融知识越来越受到人们的重视。
本大纲共分以下几个部分：
外汇与汇率机制、国际收支、国际货币体系、国际资本流动、国际金融风险。
本大纲各部分首先回顾每部分的主要内容，最后用案例进行实证分析。
与深化经济体制改革和健全宏观调控机制结合起来,配套推进。
第一部分介绍了外汇与汇率机制，重点阐述了汇率政策的选择、影响汇率变动的因素、汇率政策变动对经济的影响、外汇交易以及人民币汇率有关问题，最后用案例进行实证分析。
第一章（TheFirstChapter）
外汇（ForeignExchange）与汇率（ForeignExchangeRate）
第一节外汇（ForeignExchange）概述
一、外汇的概念
外汇（ForeignExchange）是指以外币表示的、用于国际结算的支付手段和支付凭证。
IMF对外汇的定义是：
外汇是一个国家的货币当局（中央银行等）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权。
我国1996年公布的《中华人民共和国外汇管理条例》对外汇的规定是：
外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：
第一、外国货币：
包括纸币、铸币等；第二、外币有价证券：
包括政府公债、国库券、公司债券、股票等；第三、外币支付凭证：
包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；第四、特别提款权与其他外汇资产。
二、外汇的类型
1.从外汇管制的角度，可分为自由外汇与记账外汇
自由外汇是指无需外汇管理当局批准，在国际金融市场上可自由买卖，国际支付中广泛使用并可无限地兑换成其他货币的外汇。
记账外汇是指未经发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国支付的外汇。
2.按照来源和用途不同，可分为贸易和非贸易外汇
3.根据持有者不同，可分为官方外汇与私人外汇
4.从流动性的角度，可分为短期外汇与长期外汇
5.根据交易合约中的交割期限不同，可分为即期外汇和远期外汇
三、外汇的特征与作用
一种货币要想成为外汇必须具备以下几个特征。
第一，它必须是以外币表示与计值的、可用作对外支付的金融资产。
第二，它必须具有可兑换性。
也就是它必须是自由外汇。
第三，它必须是在国外能得到补偿的债权。
外汇的作用是：
首先，它便利于国际结算，促进了国际贸易的发展；其次，外汇作为支付手段和支付凭证，实现了购买力的国际转移；最后，外汇用作对外支付的金融资产，有助于国际收支的平衡。
第二节汇率（ForeignExchangeRate）
一、汇率的概念及其标价方式
（一）汇率的定义
汇率（ForeignExchangeRate）是指用一种货币表示另一种货币的相对价格或者是两种货币之间的相对比价。
汇率通常又成为外汇牌价、汇价、货币的兑换率、外汇行市等。
（二）汇率的标价方法
汇率的标价方法主要有三种：
1.直接标价法：
它是以一定单位（1、100、1000等）的外国货币作为标准，折算为若干单位本国货币的表示方式。
即用一定量的本国货币来表示出外国货币的价格。
在直接标价法下，如果本国货币量增加，表示外汇汇率上升，本币汇率下跌，即外币升值，本币贬值；本国货币量减少，表示外汇汇率下跌，本币汇率上升，即本币升值；外币贬值。
目前，包括我国在内的世界大多数国家均采用此标价法。
2.间接标价法：
它是以一定单位（1、100、1000等）的本国货币作为标准，折算为若干单位外国货币的表示方式。
即用一定量的外国货币来表示出本国货币的价格。
在间接标价法下，如果外国货币量增加，表示本币汇率上升，外币汇率下跌，即本币升值，外币贬值；如果外国货币量减少，表示本币汇率下跌，外汇汇率上升，即外币升值；本币贬值。
目前，主要有美国、英联邦的少多数国家采用此标价法。
3.美元标价法：
第二次世界大战以来，随着美元作为国际本位货币的地位不断增强，这种标价方法在国际金融中心普遍采用起来。
它是对美国以外的国家而言的，是在进行国际间外汇交易时所采用的一种标价法。
即各国统一以美元为基准货币，其他货币为标价货币进行标价的方法，用来衡量各国货币的价值。
非美元外汇买卖时，则根据各自对美元的比率套算出买卖对方货币的汇价。
在这种标价方法下，人们不必区分直接标价法还是间接标价法，都按市场惯例进行标价与交易。
二、汇率的分类
汇率的种类极其繁多，在这里，我们选择与理论、政策、货币制度和银行实际业务有关的种类进行介绍。
1.按照汇率制定的不同方法，可分为基本汇率（BasicRate）与套算汇率（CrossRate）
2.从银行买卖外汇的角度出发，可分为买入汇率（BuyingRate）、卖出汇率（SellingRate）、现钞汇率（CashRate）与中间价（MiddleRate）
买入汇率又称买入价或出口汇率，指银行买入外汇票据时所使用的汇率。
卖出汇率又称卖出价或进口汇率，指银行卖出外汇票据时所使用的汇率。
现钞汇率是指银行买卖外币现钞时所使用的汇率。
银行买入汇率与卖出汇率的平均数，即为中间汇率。
一般适用于新闻媒体报道外汇消息。
一般而言，银行的买入汇率底、卖出汇率高，买卖差价大体为1‰~5‰，买卖差价即为银行的手续费收入。
在不同的标价方式下，买入汇率与卖出汇率的位置是不同的。
在直接标价法下，前面一个小数字为买入汇率，后面的大数字为卖出汇率；而在间接标价法下，前面一个小数字为卖出汇率，后面的大数字为买入汇率。
3.根据外汇买卖交割期限不同，汇率可分为即期汇率（SpotRate）与远期汇率（ForwardRate）
4.按外汇管制的程度不同，可分为官方汇率（OfficialRate）与市场汇率（MarketRate）
5.在实行复汇率制定的国家，可分为贸易汇率（CommercialRate）与金融汇率（FinancialRate）
复汇率是指一种货币（或一个国家）有两种或两种以上的汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。
复汇率是外汇管制的一种产物，曾被许多国家采用过，双重汇率是指一个国家同时存在两种汇率，它是复汇率的一种形式。
6.按照汇率制度不同，可分为固定汇率（FixedExchangeRate）与浮动汇率（FloatingExchangeRate）
固定汇率是指现实汇率受平价制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率。
它包括金本位制度下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率。
金本位制度下固定汇率的决定基础是铸币平价，汇率的波幅被局限在黄金输送点这一极小的范围之内。
纸币流通条件下的固定汇率，其汇率的决定基础是黄金平价，汇率的波幅被人为规定，若汇率的波幅超过这一幅度，央行有义务进行干预。
浮动汇率是指各国货币之间不规定固定比价，汇率波动不受限制，主要随外汇市场供求状况变动而波动的汇率。
浮动汇率若以政府是否进行干预划分，可分为自由浮动（FreelyFloating）[又称清洁浮动]（CleanFloating）和管理浮动（ManagedFloating）[又称肮脏浮动]（DirtyFloating）。
前者指不受货币当局干预，完全由市场机制决定汇率的浮动。
后者指货币当局以各种不同方式来干预和影响汇率的浮动。
另外，根据汇率浮动的方式不同，浮动汇率可分为单独浮动（IndependentlyFloating）、盯住单一货币浮动（PeggedsinglecurrencyFloating）、盯住一篮子货币浮动（PeggedaBasketofcurrencyFloating）和联合浮动（JointFloating）。
单独浮动是指一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整；盯住单一货币浮动是指一国的货币盯住某以发达国家的货币，随其涨落，在2005年7月21日之前，我国人民币的汇率实际上就采用盯住美元浮动的方法；盯住一篮子货币浮动是指一国的货币盯住一篮子货币，与一篮子货币挂钩；联合浮动又称“集体浮动”，是指一些经济利益密切相关的国家组成集团，在成员国内实行固定汇率，对非成员国实行共升共降的浮动汇率，现在的欧元前身“欧洲货币单位”就采用过此方法。
7.根据汇率是否经过通货膨胀调整，可分为名义汇率（NominalExchangeRate）实际汇率（RealExchangeRate）与有效汇率（EffectiveExchangeRate）
实际汇率和有效汇率是国际金融研究和决策中的两个重要概念。
他们是相对于名义汇率而言的。
名义汇率是指公布的汇率。
实际汇率是名义汇率加上或减去与各国政府为达到增加出口和限制进口，而对各类出口商品进行财政补贴或减免税收，以及对进口商品征收各种类型的附加税。
实际汇率的另一种解释是名义汇率减去通货膨胀率。
有效汇率是指某种加权平均汇率。
目前，国际货币基金组织定期公布17个工业发达国家的若干种有效汇率指数，包括劳动力成本、消费物价、批发物价等等为权数的经加权平均得出的不同类型的有效汇率指数。
以贸易比重为权数的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。
另外，根据一国是否有两种以上的汇率，可分为单一汇率（singleexchangerate）与复汇率（multipleexchangerate），根据外汇汇款方式的不同，汇率可分为电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率；根据汇率水平的变化，汇率可分为最高汇率与最低汇率；根据外汇市场交易时间不同，汇率可分为开盘汇率与收盘汇率。
第三节汇率的决定基础、汇率政策与影响汇率变动的因素
一、汇率的决定基础
（一）固定汇率（FixedExchangeRate）制下决定汇率的基础（1973年前）
1.金本位制（GoldStandardSystem）下决定汇率的基础（1944年前）
在金本位制下，两种货币（一般为金属货币）实际含金量的对比叫做铸币平价（MintParity）,它是决定汇率的基础。
2.固定汇率（FixedExchangeRate）的纸币流通制下决定汇率的基础（1944-1973）
固定汇率（FixedExchangeRate）的纸币流通制下，两国货币的汇率是由金平价[根据两种货币（一般为纸币）虚拟的含金量的对比]决定的，即两种货币的法定含金量之比，因此，又称法定汇率。
（二）浮动汇率（FloatingExchangeRate）制下决定汇率的基础（1973年-今）
在浮动汇率制下，各国纸币所代表的实地价值量，就是纸币所实现的购买力，既能够买到的商品和劳务的实际价值量（即购买力平价说TheTheoryofPurchasingPowerParity），它是决定汇率的基础。
购买力平价说：
是瑞典经济学家卡塞尔与1922年创立的一种汇率决定理论，该理论认为人们之所以需要外国货币是因为要获得这种货币在外国的购买力，两种货币相交换实际上等于本国的购买力与外国的购买力相交换，以本币表示的外币的价值完全决定与两种货币的相对购买力。
不过，国际金融市场上的汇率往往受各种因素的影响而背离货币所代表的实际价值量。
二、汇率政策的选择
1.汇率政策的概念：
汇率政策是指一国货币当局用汇率工具来实现其特定政策目标的行动准则与措施。
汇率政策的目的主要是维持本国货币对外、对内价值的稳定，同时影响本国对外贸易的发展与国际资本的流动。
一些国家在特定时期也可能处于国际政治或其他方面的考虑，把其作为汇率政策的目标。
2.汇率政策的内容：
汇率政策的内容主要包括以下几个方面。
第一，汇率制度的安排：
汇率制度制约着汇率运行的基本方式，是一国实现其汇率政策目标的重要手段。
当前，世界各国所采用的汇率安排呈现多样化的格局，选择合理的汇率制度是一国面临的现实而重要的问题。
第二：
汇率水平的确定，一国由于种种原因，其现实汇率的确定，有时高于其价值水平，有时低于其价值水平，从而达到其既定的经济政策目标，确定汇率水平的手段有本币高估、本币低估及盯住政策等。
第三：
汇率变动的控制，汇率变动是汇率政策的重要工具之一，一国货币当局可以通过各种途径，使汇率朝有利于本国经济发展的方向变动。
第四：
国际协调与合作：
第二次世界大战以来，各国汇率政策的实践表明，一国可以通过国际间的协调安排，来达到其汇率政策的目标。
因此，国际协调与合作也构成了一国汇率政策的重要工具。
如，签订互换货币协议，联合干预外汇市场等。
三、影响汇率变动的因素
汇率（ForeignExchangeRate）是指用一种货币表示另一种货币的相对价格或者是两种货币之间的相对比价。
它不仅影响本国对外贸易的发展，而且对国内经济发展也有一定的影响。
因此，分析与探讨影响汇率变动的因素，具有重要的意义。
影响汇率变动的因素主要表现在以下四个大方面。
（一）经济方面的因素
1.国际收支情况：
国际收支情况是影响汇率变动最主要的因素，当一国国际收支为顺差时→→该国外汇收入〉支出，外汇供应〉需求→→外汇汇率下降，本币汇率上升（即本币升值，外币贬值。
）；同理，相反。
2.通货膨胀率：
货币对外价值的基础是对内价值，如果货币对内价值发生变化，必然影响对外价值。
当一国出现通货膨胀，国内物价上涨→→出口商品的价格上涨→→出口量减少→→外汇收入〈支出，外汇供应〈需求→→外汇汇率上升，本币汇率下降（即本币贬值，外币升值。
）；同理，相反。
3.利率：
利率与汇率之间存在着必然密切的联系。
当一国利率水平上升→→国内流通中的货币量减少，物价水平下降→→出口商品的价格下降，出口量上升→→外汇收入〉支出，外汇供应〉需求→→外汇汇率下降，本币汇率上升（即本币升值，外币贬值。
）；同时，利率水平上升→→该国外汇流入〉流出→→外汇供应〉需求→→外汇汇率下降；同理，相反。
4.经济增长：
从长期看，一个国家经济持续稳定的增长，会使该国货币汇率上升。
5.财政情况：
如果一国出现巨额的财政赤字，而且，财政赤字又靠发行货币来弥补时，会引发通货膨胀→→外汇汇率上升，本币汇率下降（即本币贬值，外币升值。
）；同理，相反。
（二）政策因素
1.汇价政策：
即一些国家人为实行法定的升值或法定的贬值，以调整汇价，使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动。
当本国国际收支发生逆差时，国家有意对外贬值本币，以降低出口货物在国际市场上的价格，提高竞争力，鼓励出口，以改善国际收支。
同理，相反。
2.外汇干预政策：
有些国家为了维持汇价得稳定，往往设立巨额的外汇平准基金，干预外汇市场。
当本币汇价持续下降时，由政府提供外汇，平抑汇价，维持本币在国金市场上的信誉；同理，相反。
3.利率政策：
有些国家通过人为地调整利率政策来促使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动。
当该国货币汇率不断下浮时，则该国政府人为的调高利率使本币汇价提高，同理，相反。
来诱使国际资本流入，从而使本币汇价提高，同理，相反。
（三）政治因素：
这也是一个不容忽视的重要因素，当国际局势动荡不定、人们对某国货币失去信心时，从而抛售某国货币，使该国货币汇价下降，同理，相反。
（四）心理预期：
如果人们预期某种货币不久将会贬值时，就会抛售这种货币，使其汇率下浮。
同理，相反。
四、汇率政策变动对经济的影响
汇率政策的重要意义，在于作为开放经济中的核心变量的汇率变动会对开放经济的运行产生深刻的影响，汇率变动有两个方面，外汇升值或外汇贬值，两者的作用与影响就结果而言恰好相反。
具体来说，汇率政策变动会对国内经济和国际经济关系产生重大影响：
1.汇率变动对国际收支的影响
汇率变动对国际收支的影响主要表现在对贸易收支、非贸易收支与国际资本流动方面。
当本币贬值时：
从贸易收支来看，本国出口商品价格下降、进口商品价格上升，从而有利于出口不利于进口，使该国贸易收支状况得到改变；从非贸易收支来看，本币贬值使外国货币购买力相对提高，会使贬值国的旅游和其他劳务收入增加，但贬值对一国的单方面转移收支将产生不利影响；从国际资本流动来看，如果一国货币贬值，由于受人们心理预期的影响，将引起该国资本和已流入该国的外国资本的出逃。
同理，相反。
2.汇率变动对国内经济的影响
汇率变动对国内经济的影响主要表现在对国民收入和就业、国内物价总水平、国内利率水平与一国国际储备资产方面。
当本币贬值时：
从国民收入和就业来看，一般情况下，贬值有利于出口不利于进口，从而为本国的出口行业及与进口行业产品竞争的行业提供更多的就业机会，并由此触发了一个增加国民收入的乘数过程；从国内物价总水平来看，本币贬值使进口商品价格上升，最终导致国内物价总水平普遍上涨，并由此触发成本推动型的通货膨胀；从国内利率水平来看，如果一国货币贬值，由于有利于出口不利于进口，使外汇储备增加，从而增加了货币供应量，最终导致国内利率水平下降；从一国国际储备资产方面来看，一国货币贬值，由于有利于出口不利于进口，由此导致外汇储备增加。
3.汇率变动对世界经济的影响
汇率变动对世界经济的影响主要表现在对国际贸易、国际资本流动以及国际经济关系方面。
一般情况下，汇率稳定有利于国际贸易的发展，也有利于长期资本的输出入，也会使国际经济关系相对融洽；反之，汇率不稳则不利于国际贸易的发展，也不利于长期资本的输出，而投机性的短期资本就会频繁流动，有可能引发区域性的金融危机。
1998年的亚洲金融危机以及2002年的阿根廷金融危机就是典型的例子。
同时，汇率的不稳也加剧了西方发达国家与发展中国家之间以及发达国家与发达国家之间的矛盾。
第四节人民币汇率制度
人民币作为我国的本位币，是1948年12月1日由中国人民银行开始发行，我国人民币汇率采取的是直接标价法。
（一）1994年汇制改革以前的历史演变
1.1949-1952汇率制度
人民币对内有通货膨胀，对外币值不断下降，波动大，国家官方牌价从1949年的1美元=80旧人民币调整到1950年3月13日的1美元=42000旧人民币。
1950年12月调整到1美元=26170旧人民币。
2.1953-1972汇率制度
人民币对内、对外币值相对稳定，波动不大，1967年调整了对外价值。
国家官方牌价：
1953年：
1英镑=6.8930人民币。
1967年：
1英镑=5.9080人民币（因为1967年11月，英镑对外贬值14.3%）。
3.1973-1980汇率制度
人民币对内币值相对稳定，对外币值大幅升值。
国家官方牌价从1973年的1美元=2.24人民币调整到1980年的1美元=1.53人民币。
4.1981-1984汇率制度
人民币对内币值相对稳定，对外实行双重汇率制（即复汇率制）。
国家官方牌价是：
1美元=1.53人民币，内部结算价是1美元=2.8人民币。
5.1985-1993汇率制度
人民币对内有通货膨胀，对外币值不断下降，波动大。
国家官方牌价从1985年的1美元=2.8人民币调整到1993年的1美元=5.7人民币。
总而言之，1973年以前，在西方国家实行固定汇率制度时期，人民币汇率基本处于长期稳定的状态，大体稳定在1美元=2.46人民币这一水平上。
1973年以后，在西方国家实行浮动汇率制度时期，人民币汇率先采用“一篮子”货币定值方法；1981年起又实行了“官方牌价与贸易内部结算价并存的复汇率制”；1985年又取消了贸易内部结算价，市场上又存在一种外汇调剂价；在1973年至1994年汇制改革前，人民币汇率官方牌价经历了先升后降的过程，从1980年的1美元=1.53人民币降至1993年的1美元=5.73人民币。
（二）1994年汇制改革以后的发展情况
1.1994-2005.07.21汇率制度
人民币对内时有通货膨胀，对外币值不断升值。
从1994年1月1日的1美元=8.72人民币升至2005年6月30日的1美元=8.27人民币。
从1994年1月1日起，我国实行新的外汇管理体制。
人民币市场汇率与官定汇率并轨，汇制改革（即汇率并轨）后人民币汇率的特点是：
以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；同时实行结汇与售汇制，取消原来的各类外汇留成、上缴和额度管理制度，从而形成了外汇指定银行与普通客户之间的外汇交易市场，人民币实行经常项目下有条件兑换。
1996年底，外汇管理体制改革又实现了新的突破，实现了人民币在经常项目下的完全可自由兑换。
1994年汇制改革至2005年6月30日，人民币汇率一路看涨，从1994年1月1日的1美元=8.72人民币升至2005年5月31日的1美元=8.27人民币。
在1994年1月1日至2005年6月30日一段时期内，国际上以日本、美国等发达国家为首的西方国家从自身利益出发，多次在公开场合要求人民币升值，要求中国政府改变人民币汇率形成机制，笔者认为，人民币大幅度升值的国际与国内背景不好，从国际上看，部分发达国家经济发展不景气、不协调；从国内来看，我国还处于有效需求相对不足时期，人民币大幅度升值会带来一系列的问题，所以，平稳的人民币汇率升值会创造多赢的局面。
2.2005.07.21-今汇率制度
在2005年7月21日，央行宣布人民币兑美元的初始汇率调整为8.11，同时开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
中国的“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”同典型的钉住一篮子货币汇率制度有很大不同。
参考一篮子货币汇率制度可以看作是处于单一钉住美元汇率机制和钉住一篮子货币汇率机制之间的一种过渡形式。
“参考”而不是“钉住”意味着中央银行不一定会根据一篮子货币的给定计算公式来确定人民币兑换美元和其他货币的汇率水平。
例如：
当美元对其他货币升值时，人民币对美元应该贬值。
但是考虑到在外汇市场上存在人民币对美元升值的压力，中央银行很可能不是根据钉住一篮子货币汇率制度的要求，通过干预外汇市场，使人民币兑美元贬值。
相反，中央银行也可能不干预外汇市场或仅进行小幅度的干预，而听任人民币在“市场供求”机制下升值。
“参考”意味着中央银行有了决定汇率水平的很大灵活性。
在此期间，人民币对内币值相对稳定，对外币值大幅升值。
从2005年7月21日的1美元=8.11人民币升至2006年10月10日的1美元=7.9630人民币
第二章外汇实践（PracticeofForeignExchange）
第一节外汇市场（ForeignExchangeMarket）
一、外汇市场的定义
外汇市场（ForeignExchangeMarket）是指个人、企业及银行等金融机构买卖外汇的场所。
任何一种货币的外汇市场，如美元，均是由进行该种货币买卖的所有市场：
如伦敦、巴黎、苏黎世、法兰克福、新加坡、香港、东京以及纽约等组成的。
所有这些市场通过电讯网络相互联系并处于不断的接触当中，从而形成一个国际性的外汇市场。
二、外汇市场的参与者
外汇市场的参与者众多，可以划分为以下四类：
（一）外汇银行
外汇银行（ForeignExchangeBank）是指各国中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行。
就某一国的外汇银行而言，它不但包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行，还要包括经营外汇业务的在本国的外国银行分行。
外汇银行虽然不是外汇的直接使用者与供给者，但在外汇市场的运行上却处于非常重要的地位，它是外汇市场上交易的中心。
（二）外汇经纪人
外汇经纪人（ForeignExchangeBroker）是指介于外汇交易者之间，为买卖双方接洽外汇交易并收取佣金者。
作为经纪人，他们主要是利用各种通讯及交通工具，及时掌握外汇市场的供求信息并媒介外汇的买卖双方成交。
外汇经纪人的资格必须由金融管理当局批准给予。
外汇经纪人并不一定是个人。
一般情况下，外汇经纪人是一个机构。
比如世界上比较著名的经纪商A
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