酒鬼酒模拟投资分析报告.docx

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酒鬼酒模拟投资分析报告

酒鬼酒（000799）模拟投资分析报告

一、基本面分析

（一）宏观分析

目前的经济形势依然不好，上市公司利润不会大幅增长，月环比增长依然在逐步下滑。

尤其是微小企业生存环境比较恶劣，所以政府需要考虑如何让这些小企业能够继续生存下去，因为这与就业形势直接相关，同时也就是与社会稳定直接相关。

不过，政府不会出手救经济，因为中国经济没有到需要救的地步；通货膨胀依然较高，但是在逐步下滑，这主要是世界经济形势的恶化导致大宗商品价格下滑，和人民币升值带来的通胀水平下滑，并非政府做的足够好，这种形势下可以采用货币定向宽松，也就是投入确实需要的方向，但不会贸然采用宽松货币政策；欧债危机正在一筹莫展之际，就是打算救，也不可能很快解决；房地产调控政策不会改变，否则就要毁掉中国经济。

美国和欧洲为了解决自身经济问题，必然要量化宽松，届时中国也必然会跟随目前中国的货币政策正是很微妙的时期，不过适当宽松是可以预期的。

M1增长率在继续下滑，而M2增长率已经开始回升，即二者之间的差距在继续加大达到7%，接近历史最大值。

这表明，政府已经不再非常坚定地朝着一个方向走了，已经开始有所顾忌，那么变向已经可以期待。

美欧亚州很多国家正在大选之际，此时言大于行，宜观察，只有行动才会有结果。

世界主要大国对中国的不爽已经濒临爆发，他们与中国分别如何应对将直接影响未来世界经济走势。

很大程度上产业升级受利益集团左右，如何破解确实大难题，不过不升级将会低增长，但是升级也会有一段时间低增长。

综上所述，目前不会出现牛市，充其量就是反弹，要区分的是大反弹还是小反弹。

1、目前周线指标已经上下两难、月线指标继续下行不好，日线指标在低位；

2、创业板高市盈率依然继续，泡沫明显，需要挤掉；深证市盈率相对较高，上证市盈率相对较低，接近历史大底；需要继续震荡消灭泡沫。

3、创业板退市制度会使参与者犹豫；

4、政府希望推出国际版，那么目前高高在上的市盈率是万万不行的

5.外围市场动荡不已，对A股影响较大，欧债危机并未得到有效解决，预计仍将持续影响全球股市。

年底资金面开始趋于紧张，A股市场新股发行仍旧未能减速，市场人气几度低迷。

在CPI确定见顶之后，预期的降准降息等利好并未兑现，后市若再无实质利好推出，大盘难以扭转颓势。

（二）行业分析

白酒类产品是抵抗通货膨胀的商品，近几年以来走势相对独立，在当前高通胀的经济环境下，能起到较好的防御作用，相对抗跌。

接近年底，白酒消费旺季即将来临，白酒股迎来传统强势期。

近期茅台等高档酒类品种提价无疑在为春节酒类股票行情造势。

近5年来，我国白酒行业一直保持着良好的发展态势，其中销售总量以及利润总额增速均超过20%。

2009年金融风暴来袭，白酒行业却在低迷经济中独树一帜，依然保持着超过25%的增长速度。

随着白酒行业复苏进程的加快，白酒企业纷纷圈地扩张，导致产能过剩。

同时，由于白酒企业纷纷加大市场扩张，又导致资金链断裂。

2010年将是白酒行业经济高速发展的转折年，这一年对于整个行业来说，进行经济结构性调整是大势所趋。

2010年，白酒行业发展趋势良好，2010年1-5月，中国白酒产量、销售收入、利润总额分别同比增长30.6%、42%、45.2%。

1-5月份，白酒的累计产量为338.57万千升。

从上半年来看，以中档白酒为销售主体的区域性强势白酒企业中期业绩的增长都十分显著。

2010年一季度，白酒行业11家公司共实现营业收入139.36亿元，营业利润65.21亿元，净利润49.17亿元，归属母公司股东的净利润47.24亿元。

2010年上半年我国白酒的销量有所增加，因而白酒行业的业绩也相对较稳定，但由于白酒市场针对的人群还有限，因此下半年白酒行业的业绩不会大幅度增长，仍会保持相对稳定的发展趋势。

未来10年将成为中国白酒业的稳定发展时期，随着人民群众健康意识的提高，以及相关法律法规的健全，未来阶段，中国白酒业面临的主要挑战之一将是食品安全问题。

未来10年，中国白酒业出口增长将达到5％至10％，利润将达到20％。

到2015年白酒制造行业收入将达到8712.0亿元；利润年均增长率约为34.2%，2015年利润将达到1550.8亿元。

市场表现

财务状况

估值水平

公司规模

（三）公司分析

1.公司简介

酒鬼酒股份有限公司（以下简称:

本公司或公司）系采取社会募集方式设立的股份有限公司。

1997年4月28日经湖南省人民政府批准,由湖南湘泉集团有限公司独家发起,以其所属湘泉酒公司、酒鬼酒公司、陶瓷公司三家公司的净资产折股投入,经中国证券监督管理委员会（证监发字[1997]361号、362号）批准首次向社会公开发行5,500万股人民币普通股股票,并于1997年7月18日在深圳证券交易所上市。

1997年7月14日经湖南省工商行政管理局核准登记注册,注册资本18,500万元。

1998年4月27日经中国证券监督管理委员会湖南监管局（湘证监字[1998]37号）批复,每10股送红股5股,送股后总股本变更为27,750万元。

经中国证券监督管理委员会（证监公司字[1999]55号）核准,1999年9月向全体股东配售2,555万股,每股面值1元,配股后总股本为30,305万元,并于1999年9月21日经湖南省工商行政管理局核准变更登记,注册资本增至30,305万元。

现企业法人营业执照注册号430000000037884。

2003年,湖南湘泉集团有限公司将持有本公司的部分股份转让,股权结构变更为:

成功控股集团有限公司持有本公司8,800万股,占股本总数的29.04%;湖南湘泉集团有限公司持有本公司7,780万股,占股本总数的25.67%;上海鸿仪投资发展有限公司持有本公司3,000万股,占股本总数的9.90%;流通股股份10,725万股,占股本总数的35.39%。

2006年4月6日,经深圳市中级人民法院民事裁定,成功控股集团有限公司持有的本公司3,000万股法人股被公开拍卖,成交价格为每股1.1664元。

2006年7月13日,经深圳市中级人民法院民事裁定,成功控股集团有限公司持有的本公司2,700万股法人股被公开拍卖,成交价格为每股1.24元。

2006年9月12日,广州市中级人民法院分别以[2004]穗中法执字第2661号恢字1号民事裁定书、[2005]穗中法执字第819号恢字1号民事裁定书裁定,将成功控股集团有限公司持有的本公司境内法人股共计3,100万股折价抵偿本公司所欠上海浦发银行广州分行的部分债务。

2006年12月15日,湖南湘泉集团有限公司持有的本公司7,780万股和上海鸿仪投资发展有限公司持有的本公司3,000万股,共计10,780万股被公开整体拍卖。

通过上述拍卖,中皇有限公司拍得7,143.4万股,占股本总数的23.57%;中国长城资产管理公司拍得3,636.6万股,占股本总数的12%。

2007年1月5日,中皇有限公司分别与珠海市丰钿节电器有限公司和上海浦东发展银行广州分行签署了股权转让协议,中皇有限公司分别受让珠海市丰钿节电器有限公司持有的本公司法人股700万股和上海浦东发展银行广州分行持有的本公司法人股3,100万股。

上述司法拍卖和股权转让行为完成后,中皇有限公司持有本公司10,943.40万股,占股本总数的36.11%,成为本公司第一大股东,中国长城资产管理公司持有3,636.60万股,占股本总数的12%,成为本公司的第二大股东。

上述司法拍卖和股权转让行为已取得中国证券监督管理委员会（证监公司字[2007]184号）“关于核准豁免中皇有限公司要约收购酒鬼酒股份有限公司股票义务的批复”,同时取得商务部（商资批[2007]969号）“关于同意中皇有限公司境内再投资并购酒鬼酒股份有限公司的批复”。

本公司股权分置改革方案实施股份变更登记日为2008年1月10日,股权分置改革方案的主要内容为以现有流通股股本为基数,非流通股股东向全体流通股股东送股,送股比例为10:

2。

2.财务状况分析

（1）财务报表

（2）指标对比

（3）财务分析

季度收入增速超预期,复苏进程再次确认。

单季度收入增速超预期。

第三季度公司收入达2.59亿元,同比增长136.45%,增速创2009年以来单季度新高,公司销售高速增长超出市场预期。

收入环比持续增长,复苏进程再次确认。

公司在传统销售淡季收入连续2个季度环比增加:

其中Q2收入环比增长13.98%,Q3收入环比增长22.29%,复苏进程得以确认,经营拐点已经显现。

短期借款回归为零,公司经营继续好转。

上年同期公司拥有1.90亿元短期借款,到今年中报剩余为0.20亿元,三季报公司还清所有短期借款,公司经营继续好转再次得到验证。

实际业绩好于报表业绩。

经营性净现金流为净利润的2.68倍。

前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金达7.94亿元,同比增长75.79%;经营性净现金流达2.30亿元,为净利润的2.68倍,经营性净现金流达到2003年以来历史最高水平,公司良性发展趋势开始显现。

预收款项与其他应付款大幅增加。

截至三季度末,公司预收款项达1.54亿元,其他应付款达1.67亿元,合计提升63.92%,显示公司实际销售好于报表反映情况。

毛利率提升,期间费用率有望继续下滑。

毛利率提升。

综合毛利率由73.53%提升为73.83%,其中单季度毛利率提升4.27个百分点至75.75%,反映出公司产品结构继续提升,内参、酒鬼等高毛利产品开始放量。

2、期间费用率下滑,但仍处于行业最高水平。

前三季度公司期间费用率下滑9.37个百分点至44.95%,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下滑2.40、5.16、1.82个百分点至34.76%、9.96%、0.22%。

虽然公司期间费用率下滑,但仍处于白酒行业最高水平,随着公司收入增长,期间费用率有望继续下滑。

3.公司潜力分析

（1）白酒公司崛起的先决条件及发展规律

从白酒行业发展的历史规律来看,二、三线白酒崛起的先决条件主要包括:

优质的大本营市场资源。

良好的品牌基础与价格定位。

强大的渠道优势。

优势单品热卖。

一旦满足上述四个先决条件,白酒公司发展将大概率遵循下述白酒行业发展规律:

白酒公司销售收入达到10亿元,再到20亿元只需2-3年时间,同时利润将迎来爆发式增长期,利润复合增速将超越100%。

（2）酒鬼酒2012年具备了崛起的所有先决条件

大本营市场资源:

湖南省市场资源优良,竞争对手实力较弱。

品牌基础与价格定位:

酒鬼酒具备良好的品牌基础,产品价格定位清晰。

营销渠道:

2010年之前酒鬼酒的营销渠道是其最薄弱环节,2011年营销渠道发生质的变革。

优势单品热卖:

酒鬼或红坛可担此重任。

（3）遵循行业发展规律,收入过20亿只需2年,利润迎来爆发式增长期。

随着价格体系理顺及定向增发完成,2012年酒鬼酒将迎来历史性大发展。

据估算湖南省白酒市场容量约为130亿元,酒鬼酒在省内市场占有率仅为3.85%,按照目前洋河和汾酒平均省内市场占有率25%估算,酒鬼酒理论上在湖南市场有32.5亿的销售规模,存在6.5倍省内市场空间。

随着全省价格统一,酒鬼酒2011年价格体系逐步理顺,目前成效已经开始显现,2012年酒鬼酒将迎来历史性大发展。

定向增发完成,随着募集资金到位,公司必将在营销方面进行大量投入,收入突破30亿的目标有望提前实现。

管理层稳固,力促酒鬼酒健康快速发展。

2010年以来酒鬼酒在省外市场积极开拓,2011年华北大区收入预计同比增长83%,华南大区也保持高增长。

随着省外市场深耕,2012年将继续保持高增长。

酒鬼酒当年曾比肩于茅台、五粮液、剑南春,是没落的贵族,收入到20个亿只是老品牌复苏。

次高端白酒持续高速发展的行业背景,力推酒鬼酒销售过20亿。

届时公司将面临省外主打产品出现、湘泉品牌的崛起、价格体系顺畅从而实现平价销售或者顺价销售、渠道深耕、管理的变革、削减贴牌产品等一系列问题,这些方面值得我们持续跟踪和研究。

二、技术分析

MACD

KDJ

PSY

OBV

RSI

CCI

1.从六月底到八月底期间，酒鬼酒走出了一波强势上涨行情，在九月和十月进行一个低量调整之后，近期走势开始逐步强势，交易量逐渐扩大，显示有资金再次开始介入。

2.均线系统呈上行走势，支撑十分稳固。

3.布林带也显示处于上行通道内。

4.前期走势从形态上看，已经构成一个W底，有较大上升空间。

5.量能持续扩大，均线系统呈多头状态，但是29日以及30日的冲高回落表明走势有掉头的可能。

6.KDJ指标大于90，显示该股已属于超买状态，有调整回落的需求。

7.股价偏离布林带中轴过远，有回调需求。

三．会计分录

1.买入时间：

2011年11月25日

买入价格：

26.80元

买入数量：

10手（1000股）

借：

交易性金融资产—酒鬼酒股票（成本）26800

投资收益80.4贷：

银行存款26880.4

2.资产负债表日：

11月30日

本月最低价22.01元

本月最高价29.42元

本月涨幅：

37.2%

11月30日收盘价：

28.65

整个十一月酒鬼酒显示出了酒类股票强势抗跌的特性，尽管大盘在本月进行调整之后，开始掉头向下，从本月最高的2543点下探至2333点，酒鬼酒却借助酒类股票的年底行情特性，从买入的21.50元开始，屡创新高，最高探至29.42。

借：

交易性金融资产-酒鬼酒股票（公允价值变动）1850

贷：

公允价值变动损益1850

3.卖出时间：

12月16日

卖出价格：

25.00元（未扣除手续费和印花税）

卖出数量：

10手（1000股）

借：

银行存款25000

公允价值变动损益1850

投资收益1800

贷：

交易性金融资产-酒鬼酒股票（公允价值变动）1850

交易性金融资产—酒鬼酒股票（成本）26800

四．模拟股票投资心得

1.股市是有风险的，炒股所得的收益无非就是你向风险挑战所得的补偿，但我们需要理智、果断，快速根据形势做出反应。

2.买股票前，要对各股进行基本面分析和技术面分析。

认真细致地分析发行公司的经营状况，一要看发行公司信誉，二要看发行公司效益，还要看购买股票的股价最高点最低点，还需要看大盘、交易量和换手。

并且，在选各股时要多多关注财经新闻，了解国家最近颁布的政策，选择“利好”股票领域。

3.要树立一个正确的投资理念，不以市场的短期波动而惊慌失措，要学会控制仓位，尽量不满仓。

4.股价的技术分析主要从线路趋势的整体形态、股价缺口、支撑线和阻力线等方面进行分析。

它是一种纯粹的数学推导，我们在实际操作中不能盲目照搬。

总之，通过这次模拟炒股，我对理论到市场经济有了更深入的了解，巩固了证券投资专业知识，认识到了会计这门学科在各个领域的运用和它的重要性。

同时，我也培养了关注财经新闻的好习惯。

只有真正的下手操作才能感觉到投资的乐趣，他考验一个人的心理承受能力。

我需要不断学习，不断实战，才能得到它的本质。