▲习题5-9假设套利者可按表4-1外汇市场同业银行即期买卖价、表5-1货币市场对应期限同业拆出拆入价的市场行情成交。
问：
1、若外汇市场一个月期USD/JPY掉期价为42/40,此时套利者进行抛补套利能否在一个月后获得额外无风险利润？
若存在这种可能性，抛补套利应如何进行？
盈利占套利资金百分比为多少？
2、若外汇市场三个月期USD/JPY掉期价为59/55,此时套利者进行抛补套利能否在三个月后获得额外无风险利润？
若存在这种可能性，抛补套利应如何进行？
盈利占套利资金百分比为多少？
习题5-10假设某投资者可按表4-1外汇市场和表5-1货币市场市场行情成交。
此时该投资者做了如下三步交易：
借100万美元；做卖即期/买三个月远期100万美元掉期交易；存进所有日元。
问：
三个月后该投资者的美元、日元净头寸各为多少？
▲习题5-1194年10月中旬，外汇市场即期买卖汇价如表4-1；货币市场货币利率拆出拆入价如表5-1。
此时，美国进口商签订从日本进口价值¥12500000仪器的协议，三个月后才需支付日元。
假如美进口商预测工个月后USD/JPY即期汇率将贬值到$1=96.00/10„
问：
1、现在美出口商如何利用货币市场和即期外汇市场避免将来日元汇率变动风险？
2、与习题4-8所采用远期方法避险有何区别？
其结果说明了什么？
第六章习题期货合同交易
▲习题6T根据书中表6-2的收盘时的结算价数据，画出：
1、购买一个12月英镑期货到期时相对购买时刻每英镑的P/L图。
2、出售一个3月份马克期货到期时相对出售时刻每马克的P/L图。
注意P/L图的比例尺。
▲习题6-2周一上午，某投资者通过CME做了一个马克期货空头，成交价格为
$0.6360,周一、二、三马克期货结算价格分别为$0.6300、$0.6260、$0.6400。
该投资者到周四以$0.6390价格冲销原头寸。
不考虑交易费用及保证金要求。
问：
1、投资者在周一和周四是如何操作的？
2、该投资者周一、二、三每天的盈亏额如何？
3、该投资者四天内的总盈亏额为多少？
▲习题6-310月14日（周五），某投资者做了一个CME12月份英镑期货多头，成交价格为$1.5920,根据书中表6-2行情，不考虑佣金、保证金及机会成木。
问：
1、该投资者14日、17日两天的盈亏额以及总盈亏额如何？
2、该投资者18日以后在12月份英镑期货合同有效期内应如何设置订单（在什么价位，做什么操作）,从而使自己至少能得到$2000净盈利。
▲习题6-4已知某时刻外汇市场上USD/DEM一个月期远期报价：
1.4984/93；假设此时与该远期交割时间同时到期的CME马克期货价格为：
$0.6700。
（每个马克期货合同保证金交付现金并不支付利息；CME经纪人佣金按每张期货合同$30征收，期货成交时即支付美元现金给经纪人；一个月期美元利率为4.9375%p.a.）。
考虑各种费用及其机会成本，问：
1、套利者此时应如何操作使交割时可获得无风险利润？
用P/L图说明。
2、交割时每一个马克净盈利为多少？
3、假设马克期货价格维持$0.6700不变，此时外汇市场上USD/DEM一个月期远期买率或卖率分别在什么范围内波动时，期货和远期之间套利无利可图？
4、假设外汇市场上USD/DEM一个月期远期报价维持1.4984/93不变，此时马克期货价格分别在什么范围内波动时，期货和远期之间套利无利可图？
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第七章习题期权合同交易
习题7-1利用表7-2（a）数据，暂不考虑所付期权费利息、期权佣金等因素，在一张坐标图上画出执行价格从$0.64/DM到$0.66/DM时，此时购买3月份到期的美式马克Call期权和Put期权在失效日相对购买期权时刻每马克的盈亏（P/L）状态图。
请说明对购买者而言，购买执行价格较低的Call期权和Put期权各有什么有利和不利之处。
习题7-2U,知10月中旬：
外汇市场行情利用书中表4-2；货币市场行情利用表5T对应期限利率中间价；期权市场行情利用表7-2（a）,执行价格分别选取160美分/英镑和67美分/马克，PHLX交易所每份期权合同佣金$16o
此刻，美国加工商计划一个月后用现款62500英镑购买英国公司的零件，将这些零件再经过两个月加工后，将成品出口到德国，当时交货即可得现款250000马克。
考虑交易成本和机会成本。
问：
1、若仅利用远期市场，美加工商如何避免英镑和马克汇价变动风险，分别画出对应的P/L图？
2、若仅利用期权市场，美加工商如何避免英镑和马克汇价变动风险，分别画出对应的P/L图？
3、预计一个月后外汇市场GBP/USD即期买率或卖率在什么范围波动时，美加工商此刻采用远期方法比采用美式期权方法避免英镑汇价变动风险更好？
4、预计三个月后外汇市场USD/DEM即期买率或卖率在什么范围波动时，美加工商此刻采用美式期权方法比采用远期方法避免马克汇价变动风险更好？
习题7-31994年10月中旬某德国进口商将于工个月后付出DM125000给美国出口商。
利用书中表4-2、表5-1、表7-2（a）行情，问：
1、美出口商如何用远期进行保值，画出保值后的组合冷P/L图？
2、美出口商如何用执行价格为美分66/马克的美式期权进行保值，画出保值后的组合净P/L图？
3、假若工个月后USD/DEM汇率大约在DM1.48~DM1.53之间的范围内变化，考虑期权保值成本（包括$16/每张期权佣金）和机会成本，分别计算美国出口商在采用远期和期权保值措施后所实际收到的美元金额的变化范围。
4、若美出口商选执行价格为美分64/马克，重新计算以上第2、第3步骤。
5、比较以上两个不同执行价格下期权保值有何区别？
习题7-4己知i£=5.5%,i$=5.0%,有效期为52天，基础天取360天，英镑即期汇价为$1.6105。
1、执行价格为$1.6000的欧式看涨期权费为每英镑2.70美分，求该期权有效期内英镑即期汇价变动的隐含方差。
2、利用以上计算的英镑即期汇价变动隐含方差，求执行价格为$1.6250的欧式看涨期权费。
习题7-5如果Put-Call欧式期权平价条件成立，分别计算表7-2（a）中三个日元欧式Call权费（为简单起见，假设有效期为一个月，利率取书中表5-1美元对应期限中间价，不考虑佣金等费用）。
习题7-6假设某外汇期货、欧式期权合同金额都为Q（外币），每张合同佣金都为C0（美元），到期日相同。
期货市场价格Ff,执行价格为X的欧式看涨期权价格c,看跌期权价格P，价格的表示方式都是若干美元数/外币。
不考虑支付佣金利息和保证金利息因素。
问：
当Ff、X、c、p同一时刻满足什么条件时，期货、期权市场之间的套利者无利可图。
习题7-7假设某外汇远期、欧式期权合同金额都为Q（外币），到期日相同（期限为n个月），美元利率为r。
外汇市场远期买价为Fb、卖价为Fs；期权市场执行价格为X的欧式看涨期权价格c,看跌期权价格p,价格的表示方式都是若干美元/外币，为简单起见，设出售每张期权所需保证金固定为M（美元），每张期权合同佣金都为C0（美元），期权费、佣金在期权成交时立即支付。
考虑期权费、佣金成本及机会成本。
求：
当Fb、Fs、c、p同一时刻满足什么条件时，套利者在远期与期权市场之间套利无利可图。
习题7-8根据附录7-1的推导思路，求出单周期二项式价格分布的看跌期权价值p。
习题7-9假如附录7-1中，单周期的期限为一年，其中S=$l.50/£,c=$0.18/£,X=$1.50/£,r$=10%p.a.,r£=8%p.a.,二项式价格分布的a=l.2,d=0.8,问：
1、能否进行套利获得超额无风险利润？
2、如何进行套利？
无风险利润占套利资金的百分比是多少？
第八章习题金融互换和远期利率协议习题8-1甲公司在市场上可以借到固定利率的瑞士法郎，也可以LIBOR+O.50%浮动利率借到美元，但甲公司估计瑞士法郎有可能升值，希望借入浮动美元债务。
乙公司在市场上可以借到固定利率的瑞士法郎，但利率将比甲公司借瑞士法郎利率高0.5%,当然乙公司也可以LIB0R+0.1%浮动利率借到欧洲美元，但乙公司希望借入固定利率的瑞士法郎债务。
问：
1、甲公司在与乙公司进行货币互换时，最多可能节约多少成本（以年率表示）？
2、假如中介机构丙从中协调，请设计一个方案，使甲公司、乙公司、丙机构平分互换的净收益。
习题8-2甲银行向货币市场借入浮动利率为LIBOR+0.5%的短期贷款，向企业放出固定利率为8%的长期贷款；乙银行发行固定利率为7%的长期债券，将资金投入货币市场得到LIB0R+0.5%浮动利率。
设中间人丙得0.2%，请设计一个互换方案，使甲、乙双方平分其余利差。
你能给出LIBOR的允许变动范围吗？
习题8-37月13日甲公司决定在6个月后按LIBOR筹集一笔期限6个月金额为$100万的短期资金，该公司预期市场利率不久将会上升。
假设参照利率为6个月期LIBOR,报价银行FRA行情如表8-3o
问：
为避免筹资成本增加的风险，该公司如何通过FRA交易固定筹资成本？
筹资成木为多少？
习题8-47月13日乙公司预计3个月后要收回一笔$100万资金，计划收到该资金后，做3个月定期LIBIB存款。
但该公司预计3个月后LIBIB利率将下跌。
假设参照利率为3个月期LIBOR,银行FRA行情如表8-3o
问：
为避免投资收益下降的风险，该公司如何通过FRA交易固定投资收益？
投资收益为多少？
习题8-5推导公式（8-1）o
习题8-6依据书中例题推导出一般的计算理论FRA买价和卖价的公式。
习题8-7已知货币市场英镑利率报价如表5-1
问：
银行利用货币市场报价，如何向客户报出3个月后期限为3个月的100万英镑协议利率的卖价（向客户贷款利率）和买价（接受客户存款的利率）？
习题8-8已知货币市场马克利率报价如表5T
FRA市场马克3X65.2500%—5.1250%p.a.
问：
套利者利用以上行情能否进行套利？
如何进行？
每一马克可获得多少净盈利？
第十章习题国际收支
习题10T假如美国一年内发生了以下交易。
填表并计算美国经常项目差额、资本项目差额和官方储备差额：
1、美国居民出口了$5000的商品，外国进口商用本国银行汇票支付。
2、美国游客到国外旅游，消费了$120,用美国银行的旅行支票兑换成当地货币支付。
3、外国政府外交官在美国消费了$150,用他们在美国银行的存款支付。
4、美国政府向欠发达国家捐赠$1000,这些国家用$300购买美国商品，其余的钱存在美国银行里。
5、美国进口国外商品$7200,其中$4000用美国银行在国外银行的存款支付，国外出口商将其余的款项存入美国银行的短期帐户中。
6、外国中央银行从美国财政部购买了价值$200的黄金，用他们在纽约联邦储备银行的存款支付。
7、外国商人租用美国船只运货，外国商人用本国银行汇票支付$300的运输费。
8、美国居民收到价值$60的礼品。
9、美国居民购买了外国企业发行的$400债券，用在美国银行的存款支付。
10、美国居民邮寄$250现金给国外亲戚朋友。
11、美国政府捐赠价值$1000的谷物给其它国家。
12、美国跨国企业在国外投资$150000设立工厂，其中$50000为现金，其余用美国机器设备出资。
13、美国银行向国外企业发放一年期限的贷款$75000=国外企业将其中$25000存在美国银行里。
14、美联储发行两年期限、价值为$100的债券，外国中央银行购买该债券，用外汇支付。
15、在美国的外国投资者将所得$15红利汇回国。
16、美国居民购买外国股票$60,用在国外银行的存款支付款项。
1贷方1
111
借方1差额
111
经常项目1
111
11
贸易收支1
11
劳务收支1
11
单方转移1
11
111
资本项目1
111
11
长期官方
111
私人11
1
短期官方
111
私人11
1
111
储备项目1
111
11
黄金11
1SDR|||
外汇11
1
111
总额111
111
第十一章习题平价关系与汇率预测
习题11-1假设日元利率是2.5%,日木预期的通胀率是1.0%。
同时，德国预期的通胀率是2.0%,英镑的利率是6.0%。
假如平价条件成立，估计英镑兑马克一年远期升贴水率（都按年率计算）？
习题11-2假如平价条件成立，已知美元兑日元一年里预计贬值3.3%,日本通胀是1%。
一年期限美元利率为6.5%,求美元实际利率。
习题11-31990年，英国加入欧洲货币体系的汇率机制，英国10年国债收益是
11.5%,而德国10年国债收益是9%.在这个机制里，英国建立了一个一英镑等于2.95马克的中心汇率，并维持汇率在中心汇率上下6%的范围内波动。
a、投资者购买了两国债券，若想获得同样收益，10年后英镑兑马克汇率将如何变化？
假设国债都是零息票债券。
b、将以上计算的汇率与英国政府答应维持的汇率上下限作个比较？
c、你是如何考虑这两个汇率之间的差别？
这个差别是否破坏国际费雪效应？
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