中药材行业分析报告.docx

中药材行业分析报告.docx

《中药材行业分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中药材行业分析报告.docx（23页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

中药材行业分析报告

中药材行业分析报告

09年初至今，药材价格跌宕起伏：

药通网的中药材价格指数由09年初的2500点一路上涨到11年中期的7000点，最高涨幅达180%，随后指数有所调整，11年底跌至5800点，随后有所企稳，目前指数为6200点左右。

药材价格的暴涨背后我们可以看到多副脸孔：

有药农与药商的喜气洋洋，赚得盆满钵满；也有部分药厂的苦不堪言。

一、中药材价格周期

1、中药材的定义

2005版《中国药典》规定:

“中药材是指符合药品标准，一般指药材原植、动、矿物除去非药用部位的商品药材。

药材未注明炮制要求的，均指生药材，应按照附录药材炮制通则的净制项进行处理”。

中药材与中药饮片：

为了降低一些药材的毒性、防止药材霉烂变质、便于贮运等，一般中药材在产地会进行初加工，主要包括清洗、除杂和干燥；中药饮片是在中医药理论指导下，根据辩证施治及调剂、制剂的需要,对中药材进行特殊加工炮制的成品。

中药饮片的生产企业需要通过国家GMP认证，其炮制加工需要在适宜的环境下进行。

2、中药材的划分

中药材品种种类繁多，常用品种超过千种，既有植物类，也有动物类。

从研究价格波动的角度考虑，我们从供给、需求两方面的特性对中药材进行划分。

（1）从供给角度划分中药材：

品种特点决定供给弹性

我们从生长周期、是否可以家种（养）两个维度对中药材进行划分：

1）生长周期短（一年内可以采收）、可以家种的品种：

品种较多，如红花、枸杞、太子参、板蓝根、天麻等；这类品种供给弹性高，在价格信号刺激下，扩产迅速；

2）生长周期短的野生品种：

品种数量较少，如朱砂、九香虫等；这类品种供给弹性适中，大部分分布较广，一般来讲常年货源供给较足；

3）生长周期长（超过1年才可以采收）、可以家种的品种：

品种较多，如三七、白芷、人参、当归、党参等；生长周期越长，品种的供给弹性越低，由于价格信号刺激后，扩产的中药材产新需要经过较长时间才能上市，因此这类品种体现的价格周期会相对较长；

4）生长周期长的野生品种：

品种较多，如虫草、重楼、全虫、水蛭等；这类品种供给弹性非常低，价格信号刺激很难刺激这类品种的供给，短期内加强采收会增加品种供给，但短期增加的结果是中长期的减少，因而这类品种价格体现出长周期的特点。

除了上述生长周期及是否可以家种两个维度外，可种植的地理范围、受气候的影响程度等因素也是影响中药材供给的重要因素。

需特别强调的是，大部分中药材讲究道地性，如三七基本产自云南文山地区，宜选海拔700—1500米、东阳、坡度10～20度的山坡种植。

我们在图4中也列举了国内主要道地药材的产区。

资料来源：

药通网、东方中药材网（一年生是指从种植到采收的时间间隔在一年以内）

（2）从需求角度划分中药材：

消费特点决定需求弹性

我们从需求刚性程度（刚性的划分主要从药用、保健及食用两个角度考量，药用的刚性大，而药食同源的品种刚性程度相对较弱）以及消费的集中程度两个维度对中药材进行划分：

1）需求刚性、集中度高的品种：

如重楼、太子参、驴皮等；这类品种需求弹性相对较低，当产品的价格出现波动时，其需求量并不会发生大幅的变动；

2）需求刚性、分散的品种：

品种较多，如三七、人参、丹参、党参、红花、板蓝根等，大部分中药材属于此类；这类品种需求弹性适中，由于需求较为分散，当产品价格出现波动时，其需求量会发生一定幅度的波动；

3）需求刚性较低、集中度高的品种：

如夏枯草、三叉苦等；这类品种需求弹性适中，由于需求刚性程度较低，当产品价格出现波动时，其需求量会发生一定幅度波动；

4）需求刚性较低、分散的品种：

大部分具有保健、食用功能的中药材即属于此类，品种较多，如桂皮、金银花、甘草、菊花等；这类品种需求弹性大，对价格敏感，价格的波动对需求的影响非常大。

（3）中药材VS农产品：

供需特性决定中药材的价格波动性较强

从供给的角度比较中药材与普通农产品：

家种的中药材和普通农产品（如水稻、玉米、小麦等）的主要差别体现在生长周期相对较长、种植的地理范围相对较窄（中药材有道地性），但从本质上与农产品还是基本一致；

野生的中药材与普通农产品除了生长周期方面以外，其他方面可比性不强。

从需求的角度比较中药材与普通农产品：

从需求的角度来讲，我们认为中药材品种与普通农产品相比具有市场容量相对较小、需求的集中度相对较高的特点，同时国家政策对两类品种的价格波动的容忍度不同。

结合供给（生长周期相对较长、种植的地理范围相对较窄）、需求（市场容量相对较小、需求的集中度相对较高）两方面的特点，决定了中药材的价格波动幅度要高于普通的农产品。

如在03年至今CBOT小麦、玉米和大豆期货价格最高价/最低价分别为4倍、4倍、2.5倍，06年至今国内批发市场小麦、玉米和大豆最高/最低平均价格分别为1.5倍、2倍、2倍。

而同期中药材价格最高价/最低价超过10倍的品种比比皆是。

3、中药材价格周期的传导机制：

供需框架下的探讨

（1）中药材价格周期的划分及分析框架

我们界定的中药材价格周期有三类，即短周期、中周期及长周期：

1）短周期：

时间为1年左右，主要是围绕中药材的产新展开，每年中药材价格总会在产新季节有所波动；

2）中周期：

业界的说法大约为5～6年左右（涨3跌2），主要是由于家种品种受到一些供给冲击（如自然灾害导致的减产）以后产生的价格上涨到随后的扩产导致的价格回落；

3）长周期：

从长期的角度考量，主要是供给层面种植成本的提升（土地、人工、化肥等）、需求层面收入水平的提升导致长期中药材价格向上的趋势。

对价格周期的分析框架是经济学上的供需理论：

基于前文从供需两个维度对中药材的划分，中药材品种具有不同的供给、需求弹性，在价格传导机制的作用下，将产生不同的价格周期（主要体现为价格的波动幅度、持续的时间）。

我们重点探讨家种、野生中药材品种的中、长周期。

（2）普通家种中药材价格周期：

“涨3跌2”的中周期

中周期：

影响普通家种中药材价格传导的重要变量包括：

预期产量、新种面积、场外资金等，一般的家种品种的价格中周期如下：

1）一个供需平衡的打破往往来自于一些偶然的因素，如自然灾害后预期减产、新的应用功能的开发等，由于预期未来价格将上涨，从而渠道和终端的需求增加，由于短期内市场供给无法满足，因此价格开始出现上涨；

2）价格的上涨吸引一些场外资金的进入，供需进一步失衡，推动价格进一步上涨，价格甚至能达到疯涨的地步；

3）药农在价格大幅上涨的刺激下纷纷扩大种植面积，由于产新需要一定的时间，导致中药材价格的上涨、高位横盘可以维持一段较长的时间；

4）随着新播种的中药材产新逐步临近，渠道、终端纷纷降低库存，市场价格开始松动、成交量也逐步萎缩；

5）场外资金大幅撤出及产新后供应量的大幅回升，价格继续回落，此时药商及场外资金会出现亏损，但初期药农仍未亏损（此时，价格尚未见底，由于仍能赚钱，药农在新一季仍将保持较大的种植面积）；

6）由于药农在价格高位期间持续扩大种植面积（大部分中药材是多年生的，即使是一年生药材，在价格下降的初期，药农仍会保持较大的种植面积），导致随后的年份产新供应量持续扩大，导致价格持续回落；

7）价格下降到种植中药材失去吸引力，药农开始减少种植面积，药材价格基本见底。

为什么会有“涨3年跌2年”的规律：

根据我们上面的论述，中药材的价格开始上涨以后，由于供给的增加需要一定的时间以及场外资金的影响，价格的上涨会持续一定的时间，一般为3年左右；而随后产新量的增加导致价格开始松动，场外资金的撤出，导致价格下滑，由于在价格高位的年份药农持续扩种，因此导致随后的年份供给持续增加，价格进一步下降，因此降价不是一步到位，而是一般需要有2年左右的时间。

长周期：

影响普通家种中药材价格传导的重要变量包括：

种植成本、收入水平等，一般的家种品种的价格长周期表现中药材价格中枢的缓慢上升。

我们的价格传导机制也可以用经济学的供需理论稍作解释：

对于中周期而言：

1、原先处于供需平衡状态下市场受到供给冲击，导致供给曲线左移，促使价格上升；

2、渠道、终端增加库存，场外资金进入，需求大幅增加，需求曲线右移，促使价格进一步拉升；

3、价格信号刺激药农扩大种植面积，供给曲线右移，价格开始下降；如场外资金撤出，需求曲线左移，则价格会进一步下降。

这里需要讨论的是价格的波动程度以及持续的时间是由什么因素决定的，在供需理论的框架下，我们认为供给弹性和需求弹性是最重要的决定因素：

1、供给弹性：

正如我们前文对药材的划分一样，对于家种中药材而言，我们认为影响供给弹性最重要的因素是中药材的生长周期，可种植的地理范围、受气候的影响程度等因素也是影响中药材供给的重要因素，生长周期越长、可种植的地理范围越窄、受气候影响的程度越高，其供给弹性就越小；

2、需求弹性：

我们认为影响需求弹性最重要的因素在于药用的比例、需求的分散程度，药用比例越高、需求越集中，需求的弹性就越小。

供给弹性、需求弹性越小的品种，其价格周期表现出来的波动幅度会较高、持续时间会较长。

对于长周期而言：

1、种植成本的上升导致供给曲线左移，促使价格上升；

2、收入增加等因素导致需求曲线右移，促使价格进一步拉升；

3、种植成本、收入增加等因素持续导致供给曲线和需求曲线的移动，价格中枢向上抬升。

丹参90年以来的价格周期：

典型的“涨3跌2”

供给特征：

可以家种，种植范围陕西、安徽、河南等地，从播种到采收大约2年（供给弹性适中）

需求特征：

广泛用于制药，下游客户分散（需求弹性适中）

90年以来丹参价格一共有4个中周期：

1、89～94年：

持续5年，上升3年，下降2年；期间最低价和最高价分别为1.4元/公斤和6.5元/公斤；

2、95～02年：

持续7年，上升4年，下降3年；期间最低价和最高价分别为2.8元/公斤和13元/公斤；

3、03～08年：

持续5年，上升3年，下降2年；期间最低价和最高价分别为3.8元/公斤和10元/公斤；

4、09年至今：

09～11年上升了3年，12年开始下降，期间最高价15元/公斤。

每个价格周期持续的时间大约为5年左右，上升大约3年，下降大约2年，在高位有一定的持续时间（大约1年）。

长周期来看：

以上4个中周期的最低价逐步上升，整个丹参的价格中枢明显上升。

（3）野生中药材价格周期：

长期趋势向上

野生中药材由于其供给受限，导致供给弹性很小，在价格信号的刺激下短期内只能通过加强采收的手段来满足市场需求，而短期的过度采收将导致长期供给能力的下降，因而导致一段时间后价格的再次上升。

因此，野生中药材在价格上多表现为“升多跌少，趋势向上”。

水蛭1988年以来的价格周期：

价格上涨超过110倍

供给特征：

野生，家养目前尚处于实验阶段；原来分布较广，山东微山湖、河北白洋淀、安徽的怀远曾是历史上最大的产区，但目前已很少见，目前江苏地区分布较多；孵化到发育成熟需要4～5年时间（以往有一定供给弹性，近年逐步趋小）

需求特征：

具有抗凝固、破瘀血的功效，传统中医主要用于治疗血栓病、血管病、青光眼、瘀血不通、无名肿毒、淋巴结核等症，下游客户趋于集中（需求弹性趋于变小）88年以来水蛭价格的一路由7.5元/公斤上涨到最高的880元/公斤，价格涨幅超过110倍：

88～91年：

上升3年，下降1年；短短几年价格有7.5元/公斤大幅拉升至150元/公斤，但由于当时自然供应充足，价格的大幅拉升促进了捕捞积极性以及技术的改进，因此价格开始迅速下跌至70元/公斤；

92～98年：

这7年水蛭价格适中保持在60～85元/公斤之间，主要是由于自然资源仍相对充足；

99～02年：

上升2年，下降2年，期间水蛭资源已趋于下降，价格冲破200元/公斤大关；

03～07年：

升2年，下降2年，尽管期间水蛭资源明显下降，但由于价格迟迟冲破不了300元/公斤，囤货商甩货，导致价格跌至170元/公斤；

08年至今：

由于水蛭资源区域匮乏，价格大幅上涨，最高达到880元/公斤。

重楼1990年以来的价格周期：

价格上涨超过80倍

供给特征：

野生；老产区是云南、贵州、四川、湖南、湖北，现在多分布在云南；5～7年生（供给弹性小）

需求特征：

被誉为“消炎之王”，具有清热解毒，消肿止痛，凉肝定惊的作用。

用于疔疮痈肿，咽喉肿痛，毒蛇咬伤，跌扑伤痛，惊风抽搐；下游客户相对集中，云南白药、四川光大制药厂的抗病毒颗粒、精华制药的季德胜蛇药片是主要用料厂家，中药饮片也有一定的用量（需求弹性小）

90年以来重楼价格的一路由4元/公斤上涨到最高的380元/公斤，价格涨幅超过80倍，而且中间没有过幅度较深的价格调整。

4、当前中药材价格：

家种中药材处于下跌过程之中、野生中药材价格长期趋势向上

（1）家种中药材：

预计8～9月份集中产新后价格仍将继续下跌

中药材集中产新的季节在每年8～9月份，我们判断产新后家种中药材价格将下降，中药材价格的下降有利于明年中药生产企业以及中药饮片生产企业成本的缓解。

1）从药农种植的角度来看：

目前的价格药农仍将获利颇丰

亳州当地主产药材白芷、白芍、白术及菊花等，从我们深入田地调研的情况来看，亳州当地的药农目前仍收获颇丰：

重点调研的白芷、菊花和白芍3种中药材来看，12年产新时若保持当前价格，药农将获利颇丰，不少药农也表示继续种植的积极性。

我们重点调研的白芷、菊花和白芍3个品种，按照当前的价格测算（这几个品种的价格走势图见附录），年均获利仍能达到2760元、560元和1725元，如果药农是自留地种植的话，则年均获利能达到3460元、1260元和2425元；而这些品种在10～11年价格相对高位时收成能达到5000元、2000元和3500元左右。

当前的盈利水平仍能刺激药农保持种植中药材的积极性。

但我们判断家种药材的价格很难回到以前历史低位：

在我们调研过程中，药农也普遍反映近年药材的种植成本上升很快，人工目前已经达到50元/人/天，而前些年只要20～30元/人/天，土地、化肥、农药、灌溉等成本也都在上升。

因此我们判断尽管随着中药材8～9月份集中产新后，市场供应量增加将导致中药材价格下跌，但价格下跌的底部也将在以前历史低位之上。

2）从家种中药材价格中周期的位置来看：

中药材多有“涨3跌2”的规律，目前下跌了大约1年由于中药材的生长周期以及场外资金的扰动，大部分药材品种均能表现出“涨3跌2”的规律。

目前大部分中药材价格从高位下跌大约经历了一年左右的时间，根据我们调研，11年下半年以来手中家种中药材库存较多的药商亏损较为普遍，而药农并没有亏钱，因此12年的产新面积仍将扩大，并且正如我们前文所述，按照目前的价格测算，今年的药农仍不会亏损。

这是判断大部分家种中药材价格仍将下跌的重要依据。

药农出现亏损或者接近亏损是家种中药材价格见底的重要信号。

（2）野生中药材：

价格长期趋势向上

对于野生中药材，我们的判断是：

如果在没有解决家种（养）的前提下，由于自然存量逐年减少，开采成本逐年上升，其价格将长期看涨；而一旦家种（养）成功，则价格将趋于下降，最典型的例子即是鳖甲。

随着近年人工饲养鳖以及食用量的增加，鳖甲价格由03年的120元/公斤下降到当前的50元/公斤，期间甚至跌至30元/公斤。

二、中药材流通与中药材专业市场

1、中药材流通体系介绍

目前药材流通体系如下：

1、传统的流通模式：

药农种植收成药材，产地药商在地头或者当地的农贸市场收购药材，产地药商随后加价将药材贩卖到全国性的专业中药材市场（目前主要是亳州、安国、荷花池等17个中药材市场），各地的药厂、医院等在此集中采购，或者区域性的药商在全国性药材市场购货后销售到各终端；

2、药厂通过产地经销商直接在产地收购药材，这部分以用量较大、价格敏感的品种为主；

3、药厂与农户合作种植或者直接建立GAP种植基地，事先锁定药材成本，这部分以药厂战略性原料为主，如东阿阿胶的养驴基地、天士力的丹参种植基地等。

由于下游中药企业的发展，通过经销商进行产地的收购是未来重要的发展趋势；而随着药品质量安全的重视，GAP种植也将有一定的发展空间。

2、中药材专业市场：

中药材流通的重要载体

（1）中药材专业市场的设立

中药材专业市场历史悠久，最早可追溯到唐朝，据宋朝《岁时广论》记载：

大中年间，“天下药辈，皆于九月初集梓城”，此为市场雏形。

此后，禹州在元代已形成中药材交易的常年大市，明朝洪武年间朱元璋诏令全国药商集结禹州交易；到清末民初，国内形成了安国、樟树、亳州、禹州等为代表的中药材集散地。

中医离不开中药（中药材），而药材存在道地性，且彼时需方市场分散，因此形成一个专业的中药材市场集散地对于药材的全国性流通具有重要意义。

解放后的一段时间，由于体制原因，药材市场基本消亡；80年代改革开放以后，中药材专业市场逐步放开，各地形成大小不一的药材市场达百余个，市场秩序比较混乱，假冒伪劣药材横流、违法经营时有发生，在此背景下，国家中医药管理局、国家医药管理局、卫生部、国家工商行政管理局1995年5月印发了《关于整顿中药材专业市场标准的通知》，要求：

1、对市场的全国布局提出要求；对市场的场所、仓储运输及市场管理等提出要求；

2、各地主管部门对辖区市场进行整顿，不符合条件的予以关停；符合条件的重新走审批程序，但市场的审批权收归到国家相关主管部门；

3、同时明确了28中毒性中药材及42种国家重点保护的野生动植物药材品种不得在市场内交易。

据此，国家随后在1997年批准了17个国家级中药材专业市场，关停90余家市场。

17家市场包括：

安徽亳州、广州清平、广西玉林、河北安国、江西樟树、河南百泉、成都荷花池、西安万寿路、湖南康桥、广东普宁、重庆解放路、兰州黄河（陇西）、昆明菊花园、山东舜王城、湖北蕲州、岳阳花板桥及哈尔滨三棵树。

需要强调的是，中药材专业市场的理解包括有形的市场和无形的市场，以亳州为例，有形的市场即是康美（亳州）世纪国药所拥有的交易大厅以及周围的商铺；有形市场的存在吸引了全国各地的中药材、药商、用户（药厂、医院采购等）汇聚于此，药商与用户直接对接形成交易，这就是我们所谓的无形市场。

而且就趋势而言，我们的判断是无形市场的位置将更趋重要，其中很重要的影响因素是药厂的大规模采购。

根据调研数据显示：

广义上的亳州中药材市场的交易规模在10年达到300亿元左右，11年有所下降，大约220亿元，预计12年也将在200亿元左右。

传统的场内现货交易比例大概是10%左右，加上场内的订单式交易也就占到20%左右，大部分的交易还是通过我们所说的无形市场实现的。

（2）中药材质量与中药材专业市场：

中药材质量问题不容小觑

中药材的质量不仅影响中药饮片的质量，还直接影响到制剂的质量与疗效，但关于中药材质量问题的报道屡见不鲜，包括染色、人工增重、掺杂、掺假等。

如冬虫夏草被与其外形相似的亚香棒虫草等杂草代替，为了增重，甚至还添加金属粉、铁丝等。

中药材专业市场是中药材的主要流通环节，本身应肩负保证中药材质量的责任，但历史上来讲中药材市场秩序混乱、假冒伪劣的情况非常严重：

国家药监局2000年、2001年对17个中药材专业市场的5122个摊位的检查结果显示：

167种中药材抽样1327批，其中109个品种678个批次不合格。

中国药品生物制品检定所的高天兵09年对17个中药材专业市场的552个摊位的了丹参、防己、连翘、山茱萸、菟丝子、五味子、延胡索7个品种进行抽检，发现整体质量较差，总体不合格率为44.6%，有的品种高达85%，且7种中药材各自的不合格项目较集中。

在“胶囊事件”爆发之后，国家药监局5月22日部署开展中药材专业市场专项整治工作，历时半年，主要包括：

建立制度，加强检查：

建立对中药材专业市场定期巡查和不定期检查制度，突出重点环节、重点品种、重点问题和重点摊位，加强对市场内经营户的监督检查；

针对问题，加强抽验：

充分发挥技术监督的作用，对容易发生染色、人工增重、掺杂、掺假等中药材，开展有针对性的监督抽验。

积极开展补充检验方法的利用和研究，及时发现和查处中药材掺杂、掺假等违法行为；

举一反三，依法履职：

要求各地食品药品监管部门在加强对中药材专业市场药品质量监管的同时，还要依法加强对辖区内、特别是中药材专业市场周边中药饮片加工企业、中成药生产企业、中药经营企业的监管，以中药饮片购入渠道和中药材质量的监督检查为重点。

我们可以明确看出，国家非常希望在中药材流通环节中居于关键位置的专业市场上能够确保中药材的质量。

（3）中药材专业市场未来的发展方向：

集中化与专业化

我们对于未来中药材专业市场的判断是：

集中化、专业化

集中化：

市场向亳州、安国等中药材专业市场集中

回顾过去，中药材专业市场经过1997年的整顿缩小到17个市场，但经过这几年的市场发展，目前已经有部分市场趋于萎缩，甚至消亡，如河南禹州和江西樟树市场，我们判未来这种趋势将继续，未来市场将集中，有可能保留的市场包括亳州、安国、荷花池等，市场趋于集中的逻辑在于：

1、中药材下游最大客户中药厂经过多年的发展，现在规模逐步扩大，单一客户对中药材采购具有品种多、数量大的特点，客观上需要形成全国性的大规模中药材专业市场来满足其需求；

2、部分中药材专业市场将依托有形市场展开电子商务，从而进一步加强市场的竞争优势。

专业化：

对市场进行专业化的管理，保证中药材质量

传统的中药材专业市场只是一个中药材的集散地，市场管理松散，对流通秩序以及中药材质量本身并不肩负监督责任。

由于药品安全问题日趋重视，特别是胶囊事件以后，我们判断未来中药材专业市场的管理将趋于专业化、规范化，管理者对市场流通的中药材质量负有责任，而肩负责任的同时，也能从中获得利润。

怎样对中药材市场进行专业化的管理呢？

归根到底就是要对货源、流通、销售三个环节做好把控：

货源：

保证中药材的道地性，质量符合药典要求；

流通：

中药材的包装、仓储、运输管理等统一管理，确保中药材的质量不受影响；

销售：

主要是做好中药材的流向管理工作。

康美药业2010年收购亳州中药材市场后对其进行了专业化、规范化改造，目前以及统一了场内交易药材的包装，同时通过加大场内巡视人员的监督力度，有效的规范了场内交易的中药材质量。

（4）中药材专业市场的盈利模式：

现在与将来

传统的中药材专业市场在盈利上主要包括租金、物业管理费、样品展示区及广告费用收入等，以康美（亳州）世纪国药为例，其主要收入包括：

租金+物业管理费：

1700～1800元/季度；6000元/季度两类（两者的面积有所不同）；

样品展示费用：

收入与租金收入相当

广告收费不详

根据我们对未来中药材专业市场集中化、专业化的趋势判断，我们对未来中药材专业市场的盈利模式判断是：

1、原有市场的租金、物业管理费、样品展示区及广告收入将继续保留，而且由于管理的规范化、专业化程度提升，这部分金额有望提升；

2、提供统一的仓储、物流服务，收取服务费；同时，基于对仓储提供统一服务，可以提供仓单抵押贷款等金融服务；

3、如果未来市场管理者可以通过确保中药材的质量，并搭建电子商务平台，那么药厂等商家可以通过平台交易时，可以收取佣金，同时利用自有的仓储、物流还可以收取额外的费用；

我们需要强调的是，盈利模式是多样的，关键是中药材专业市场的定位设计，以及如果利用这个平台进行深度的挖掘。

三、中药材价格周期的影响及企业的应对之道

1、中药材价格周期对下游的盈利影响

我们分析中药材的价格规律，落脚点还是在于中药材的涨跌对医药行业的影响，主要包括中药材贸易、中药饮片（含中药配