注会《财务成本管理》B卷.docx
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注会《财务成本管理》B卷
2019年注会《财务成本管理》B卷
一、单项选择题
1.某公司月销售收入为50万元，边际贡献率为30%，该公司仅有K、W两部门，其中K部门变动成本为30万元，边际贡献率为25%，下列各项中错误的是（）。
A.K部门的变动成本率为70%
B.K部门的边际贡献为10万元
C.W部门的边际贡献率为50%
D.W部门的销售收入为10万元
【参考答案】A
【答案解析】变动成本率+边际贡献率＝1，所以K部门的变动成本率＝1-25%＝75%，选项A不正确。
K部门销售收入＝30/75%＝40（万元），则K部门边际贡献＝40×25%＝10（万元），选项B正确。
W部门销售收入＝50－40＝10（万元），选项D正确。
该公司边际贡献总额＝50×30%＝15（万元），W部门边际贡献＝15－10＝5（万元），W部门边际贡献率＝5/10×100％＝50%，选项C正确。
2.甲公司股票每股市价10元，以配股价格每股8元向全体股东每股
10股配售10股。
拥有甲公司80%股权的投资者行使了配股权，乙持有甲公司股票1000股，未行使配股权，配股除权使乙的财富（）。
A.增加220元
B.减少890元
C.减少1000元
D.不发生变化
【参考答案】B
【答案解析】股份变动比例为0.8，配股后每股价格＝（10＋0.8×8）
/（1＋0.8）＝9.11（元），股东配股后乙拥有的股票价值＝9.11×1000
＝9110（元），股东财富损失＝1000×10－9110＝890（元）。
3.电信运营商推出“手机10元保号，可免费接听电话和接收短信，
主叫国内通话每分钟0.2元”套餐业务，若选用该套餐，则消费者每月手机费属于（）。
A.半变动成本B.固定成本C.阶梯式成本
D.延期变动成本
【参考答案】A
【答案解析】半变动成本，是指在初始成本的基础上随业务量正比例增长的成本。
这类成本通常有一个初始成本，一般不随业务量变动而变动，相当于固定成本；在这个基础上，成本总额随业务量变化呈正比例变化，又相当于变动成本。
这两部分混合在一起，构成半变动成本。
4.甲公司处于可持续增长状态，2019年初总资产为1000万元，总负债为200万元，预计2019年净利润为100万元，股利支付率为20%，甲公司2019年可持续增长率为（）。
A.2.5%B.8%C.10%D.11.1%
【参考答案】C
【答案解析】由于2019年没有增发和回购股票，因此可持续增长率
＝本期净利润×本期利润留存率/期初股东权益，而期初股东权益＝
1000－200＝800（万元），所以，可持续增长率＝100×（1－20%）
/800×100％＝10%。
5.甲公司是一家啤酒生产企业，淡季占用300万元货币资金、200万元应收账款、500万元存货、1000万元固定资产以及200万元无形资产（除此以外无其他资产），旺季需额外增加300万元季节性存货。
经营性流动负债、长期负债和股东权益总额始终保持在2000万元，其余靠短期借款提供资金。
甲公司的营运资本筹资策略是（）。
A.保守型策略
B.适中型策略
C.激进型策略
D.无法确定
【参考答案】C
【答案解析】由于（稳定性流动资产＋长期资产）＝300＋200＋500
＋1000＋200＝2200（万元）大于（股东权益＋长期债务＋经营性流动负债），或者旺季的短期借款＝300＋200＋500＋1000＋200＋300
－2000＝500（万元）大于波动性流动资产（300万元），所以，为激进型筹资策略。
6.甲商场进行分期付款销售，某款手机可在半年内分6期付款，每期期初付款600元，假设年利率为12%，如购买时一次性付清，则付款金额最接近（）元。
A.2912B.3437C.3471D.3512
【参考答案】D
【答案解析】每期期初付款，则本题为预付年金。
半年内分6期付款，则每期为一个月，期利率为12%/12＝1%，则付款金额现值＝600×
（P/A,1%,6）×（1＋1%）＝600×5.7955×（1＋1%）＝3512.07（元）。
7.甲公司正在编制直接材料预算，预计单位成品材料消耗量10千克；
材料价格50元/千克，第一季度期初、期末材料存货分别为500千克
和550千克；第一季度、第二季度产成品销量分别为200件和250件；期末产成品存货按下季度销量10%安排。
预计第一季度材料采购金额是（）元。
A.102500B.105000C.130000D.100000
【参考答案】B
【答案解析】第一季度末产成品数量＝250×10＝25（件），第一季度初产成品数量＝200×10％＝20（件），第一季度生产量＝200＋25
－20＝205（件），材料生产需要量＝205×10＝2050（千克），第一季度材料采购量＝2050＋550－500＝2100（千克），预计第一季度材料采购金额＝2100×50＝105000（元）。
二、多项选择题
1.甲公司股票目前每股20元，市场上有X、Y两种该股票看涨期权，执行价格分别为15元、25元，到期日相同。
下列选项中，正确的有
（）。
A.X期权内在价值5元
B.Y期权时间溢价0元
C.股票价格上涨5元，X、Y期权价值均上涨5元
D.X期权价值高于Y期权
【参考答案】AD
【答案解析】X期权内在价值＝20－15＝5（元），因此，选项A的说法正确；因为没有到期，所以Y期权时间溢价大于0，选项B的说法错误；期权价值＝内在价值＋时间溢价，对于看涨期权而言，在股价小于或等于执行价格时，内在价值＝0，对于Y期权而言，即使股价上涨5元达到25元，内在价值仍然是0，没有上涨5元，所以，期权价值不会上涨5元，选项C的说法错误；由于目前X期权的内在价值大于Y期权，并且X期权和Y期权的到期日相同，即时间溢价相同，所以，选项D的说法正确。
2.甲公司拟在华东地区建立一家专卖店，经营期限6年，资本成本8%。
假设该投资的初始现金流量均发生在投产后各年初。
该投资现值指数小于1。
下列关于该投资的说法中，正确的有（）。
A.内含报酬率小于8%
B.折现回收期小于6年
C.会计报酬率小于8%
D.净现值小于0
【参考答案】AD
【答案解析】现值指数小于1意味着净现值小于0，内含报酬率小于资本成本，因此选项A、D的说法正确；因为净现值小于0，而按照折现回收期计算的累计现值＝0，因此折现回收期大于本题的经营期限6年，选项B的说法错误；根据题目条件，会计报酬率无法确定，选项C的说法错误。
三、计算分析题
1.甲公司下属乙部门生产A产品，全年生产能量为1200000机器工时，单位产品标准工时为120小时/件。
2018年实际产量为11000件，实
际耗用机器工时1331000小时。
2018年标准成本资料如下：
（1）直接材料标准消耗10千克/件，标准价格22元/千克；
（2）变动制造费用预算额为3600000元；
（3）固定制造费用预算额为2160000元。
2018年完全成本法下的实际成本资料如下：
（1）直接材料实际耗用121000千克，实际价格24元/千克；
（2）变动制造费用实际额为4126100元；
（3）固定制造费用实际额为2528900元。
该部门作为成本中心，一直采用标准成本法控制和考核业绩，最近，新任部门经理提出，按完全成本法下的标准成本考核业绩不合理，建议公司调整组织结构，将销售部门和生产部门合并为事业部，采用部门可控边际贡献考核经理业绩。
目前，该产品年销售10000件，每件
售价1000元。
经分析，40%的固定制造费用为部门可控成本，60%的固定制造费用为部门不可控成本。
要求：
（1）计算A产品的单位标准成本和单位实际成本。
（2）分别计算A产品总成本的直接材料的价格差异和数量差异、变动制造费用的价格差异和数量差异，用三因素分析法计算固定制造费用的耗费差异、闲置能量差异和效率差异，并指出各项差异是有利差异还是不利差异。
（3）计算乙部门实际的部门可控边际贡献。
【参考答案】
（1）变动制造费用标准分配率＝3600000/1200000＝3（元/小时）固定制造费用标准分配率＝2160000/1200000＝1.8（元/小时）单位标准成本＝22×10＋3×120＋1.8×120＝796（元）
单位实际成本＝（121000/11000）×24＋（4126100＋2528900）/11000
＝869（元）
（2）直接材料价格差异＝121000×（24－22）＝242000（元）（不利差异）
直接材料数量差异＝（121000－11000×10）×22＝242000（元）（不利差异）
变动制造费用价格差异（耗费差异）＝4126100－1331000×3＝133100（元）（不利差异）
变动制造费用数量差异（效率差异）＝（1331000－11000×120）×3
＝33000（元）（不利差异）
固定制造费用耗费差异＝2528900－2160000＝368900（元）（不利差异）
固定制造费用闲置能量差异＝（1200000－1331000）×1.8＝－235800
（元）（有利差异）
固定制造费用效率差异＝（1331000－11000×120）×1.8＝19800（元）
（不利差异）
（3）乙部门实际的部门可控边际贡献＝10000×1000－（121000×24
＋4126100）/11000×10000－2528900×40%＝2597440（元）
2.甲汽车租赁公司拟购置一批新车用于出租。
现有两种投资方案，相关信息如下：
方案一：
购买中档轿车100辆，每辆车价格10万元，另需支付车辆
价格10%的购置相关税费。
每年平均出租300天，日均租金150元/辆。
车辆可使用年限8年，8年后变现价值为0。
前5年每年维护费
2000元/辆，后3年每年维护费3000元/辆。
车辆使用期间每年保险
费3500元/辆，其他税费500元/辆。
每年增加付现固定运营成本20.5
万元。
方案二：
购买大型客车20辆，每辆车价格50万元，另需支付车辆价
格10%的购置相关税费。
每年平均出租250天，日租金840元/辆。
车辆可使用年限10年，10年后变现价值为0。
前6年每年维护费5000
元/辆，后4年每年维护费10000元/辆，每年保险费30000元/辆，
其他税费5000元/辆。
每年增加付现固定运营成本10万元。
根据税法相关规定，车辆购置相关税费计入车辆原值，采用直线法计提折旧，无残值。
等风险投资必要报酬率12%。
企业所得税税率25%。
假设购车相关支出发生在期初，每年现金流入流出均发生在年末。
要求：
（1）分别估计两个方案的现金流量。
（2）分别计算两个方案的净现值。
（3）分别计算两个方案净现值的等额年金。
（4）假设两个方案都可以无限重置，且是互斥项目，用等额年金法判断甲公司应采用哪个投资方案。
【参考答案】
（1）方案一：
年折旧额＝（10×100＋10×100×10%）/8＝137.5（万元）
NCF0＝－（10×100＋10×100×10%）＝－1100（万元）
NCF1-5＝150×300×100×（1－25%）/10000－（0.2＋0.35＋0.05）×100×（1－25%）－20.5×（1－25%）＋137.5×25%＝311.5（万元）NCF6-8＝150×300×100×（1－25%）/10000－（0.3＋0.35＋0.05）×
100×（1－25%）－20.5×（1－25%）＋137.5×25%＝304（万元）方案二：
年折旧额＝（20×50＋20×50×10%）/10＝110（万元）
NCF0＝－（50×20＋50×20×10%）＝－1100（万元）
NCF1-6＝840×250×20×（1－25%）/10000－（0.5＋3＋0.5）×20×
（1－25%）－10×（1－25%）＋110×25%＝275（万元）
NCF7-10＝840×250×20×（1－25%）/10000－（1＋3＋0.5）×20×
（1－25%）－10×（1－25%）＋110×25%＝267.5（万元）
（2）方案一的净现值＝311.5×（P/A，12%，5）＋304×（P/A，12%，
3）×（P/F，12%，5）－1100＝311.5×3.6048＋304×2.4018×0.5674
－1100＝437.18（万元）
方案二的净现值＝275×（P/A，12%，6）＋267.5×（P/A，12%，4）
×（P/F，12%，6）－1100＝275×4.1114＋267.5×3.0373×0.5066－
1100＝442.24（万元）
（3）方案一净现值的等额年金＝437.18/（P/A，12%，8）＝
437.18/4.9676＝88.01（万元）
方案二净现值的等额年金＝442.24/（P/A，12%，10）＝442.24/5.6502
＝78.27（万元）
（4）方案一的永续净现值＝88.01/12%＝733.42（万元），方案二的永续净现值＝78.27/12%＝652.25（万元），由于方案一的净现值的等额年金（或永续净现值）高于方案二，所以应该选择方案一。
说明：
本题第（4）问不计算永续净现值不会影响得分，因为折现率相同。
3.甲公司是一家能源类上市公司，当年取得的利润在下年分配，2018年公司净利润为10000万元，2019年分配现金股利3000万元。
预计
2019年净利润为12000万元，2020年只投资一个新项目，总投资额
为8000万元。
要求：
（1）如果甲公司采用固定股利政策，计算2019年净利润的股利支付率。
（2）如果甲公司采用固定股利支付率政策，计算2019年净利润的股利支付率。
（3）如果甲公司采用剩余股利政策，目标资本结构是负债∶权益＝2∶3，计算2019年净利润的股利支付率。
（4）如果甲公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为2000万元，额外股利为2019年净利润扣除低正常股利后余额的16%，计算2019年净利润的股利支付率。
（5）比较上述股利政策的优点和缺点。
【参考答案】
（1）由于采用固定股利政策，则2019年支付的现金股利为3000万元。
2019年股利支付率＝3000/12000×100%＝25%
（2）2019年股利支付率＝2018年股利支付率＝3000/10000×100%
＝30%
（3）投资需要的权益资金＝8000×3/5＝4800（万元）股利支付率＝（12000－4800）/12000×100%＝60%
（4）额外股利＝（12000－2000）×16%＝1600（万元）股利支付率＝（2000＋1600）/12000×100%＝30%
（5）①剩余股利政策
优点：
保持理想的资本结构，加权平均资本成本最低。
缺点：
受到当年盈利水平和未来投资规模影响，每年股利发放额不稳定。
②固定股利政策
优点：
稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出；股票市场受到多种因素影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，稳定的股利可能要比降低股利或降低股利增长率对稳定股价更为有利。
缺点：
股利的支付与盈余脱节，可能造成公司资金短缺；不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
③固定股利支付率政策
优点：
使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。
缺点：
各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。
④低正常加额外股利政策
优点：
具有较大灵活性，有利于股东增强对公司的信心，有利于股票价格稳定；可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。
1部分。
黄胜老师2019年《财务成本管理经典题解》第224-225页
知识点、贾国军老师2019年《财务成本管理应试指南》第273-274页知识点。
4.甲公司乙部门只生产一种产品，投资额25000万元，2019年销售
500万件。
该产品单价25元，单位变动成本资料如下：
项目
单位变动成本（元）
直接材料
3
直接人工
4
变动制造费用
2
变动销售费用
1
合计
10
该产品目前盈亏临界点作业率20%，现有产能已满负荷运转。
因产品供不应求，为提高销量，公司经可行性研究，2020年拟增加50000
万元投资。
新产能投入运营后，每年增加2700万元固定成本。
假设公司产销平衡，不考虑企业所得税。
要求：
（1）计算乙部门2019年税前投资报酬率；假设产能扩张不影响产品
单位边际贡献，为达到2019年税前投资报酬率水平，计算2020年应实现的销量。
（2）计算乙部门2019年经营杠杆系数；假设产能扩张不影响产品单
位边际贡献，为达到2019年经营杠杆水平，计算2020年应实现的销量。
【参考答案】
（1）目前盈亏临界点销售量＝500×20%＝100（万件）
2019年固定成本＝100×（25－10）＝1500（万元）
2019年息税前利润＝（25－10）×500－1500＝6000（万元）
2019年税前投资报酬率＝6000/25000×100％＝24%
2020年息税前利润＝（25000＋50000）×24%＝18000（万元）
2020年应实现的销量＝（1500＋2700＋18000）/（25－10）＝1480
（万件）
（2）2019年经营杠杆系数＝（25－10）×500/6000＝1.25假设2020年应实现的销量为Q，则：
经营杠杆系数＝（25－10）×Q/[（25－10）×Q－1500－2700]＝1.252020年应实现的销量Q＝1400（万件）。
5.甲公司是一家投资公司，拟于2020年初以18000万元收购乙公司全部股权，为分析收购方案可行性，收集资料如下：
（1）乙公司是一家传统汽车零部件制造企业，收购前处于稳定增长状态，增长率7.5%。
2019年净利润750万元。
当年取得的利润在当年分配，股利支付率80%。
2019年末（当年利润分配后）净经营资产4300万元，净负债2150万元。
（2）收购后，甲公司将通过拓宽销售渠道、提高管理水平、降低成本费用等多种方式，提高乙公司的销售增长率和营业净利润。
预计乙公司2020年营业收入6000万元，2021年营业收入比2020年增长10%，2022年进入稳定增长状态，增长率8%。
（3）收购后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：
营业成本/营业收入
65%
销售和管理费用/营业收入
15%
净经营资产/营业收入
70%
净负债/营业收入
30%
债务利息率
8%
企业所得税税率
25%
（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率收购前11.5%，收购后11%。
（5）假设各年现金流量均发生在年末。
要求：
（1）如果不收购，采用股利现金折现模型，估计2020年初乙公司股权价值。
（2）如果收购，采用股权现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中）。
单元：
万元
2020年
2021年
2022年
股权现金流量
乙公司股权价
值
（3）计算该收购产生的控股权溢价、为乙公司原股东带来的净现值、为甲公司带来的净现值。
（4）判断甲公司收购是否可行，并简要说明理由。
【参考答案】
（1）2020年初乙公司股权价值＝750×80%×（1＋7.5%）/（11.5%
－7.5%）＝16125（万元）
（2）
单元：
万元
2020年
2021年
2022年
营业收入
6000
6600
7128
营业成本
3900
4290
4633.2
销售和管理费
用
900
990
1069.2
利息费用
144
158.4
171.07
利润总额
1056
1161.6
1254.53
净利润
792
871.2
940.90
净经营资产
4200
4620
4989.6
净负债
1800
1980
2138.4
股东权益
2400
2640
2851.2
股东权益增加
250
240
211.2
股权现金流量
542
631.2
729.70
折现系数
0.9009
0.8116
0.7312
预测期股权现
金流量现值
488.29
512.28
533.56
后续期价值
19208.04
乙公司股权价
值
488.29＋512.28＋533.56＋19208.04＝20742.17
计算说明：
利息费用＝净负债×8％＝营业收入×30％×8％
729.70×（1＋8％）/（11％－8％）×0.7312＝19208.04
（3）控股权溢价＝20742.17－16125＝4617.17（万元）
为乙公司原股东带来的净现值＝18000－16125＝1875（万元）为甲公司带来的净现值＝20742.17－18000＝2742.17（万元）
（4）为甲公司带来的净现值大于0，所以收购可行。
四、综合题
甲公司是一家制造业公司。
目前公司股票每股45元。
预计股价未来年増长率8%；长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。
为占领市场并优化资本结构，公司拟于2019年末发行附认股权证债券筹资20000万元。
为确定筹资方案是否可靠，收集资料如下：
资料一：
甲公司2019年预计财务报表主要数据。
单位：
万元
资产负债表项目
2019年末
资产总计
105000
流动负债
5000
长期借款
40000
股东权益
60000
负债和股东权益总计
105000
利润表项目
2019年度
营业收入
200000
财务费用
2000
利润总额
12000
所得税费用
3000
净利润
9000
甲公司2019年财务费用均为利息费用，资本化利息200万元。
资料二：
筹资方案。
甲公司拟平价发行附认股权证债券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期还本。
每份债券附送20张认股权证，
认股权证5年后到期，在到期前每张认股权证可按60元的价格购买
1股普通股。
不考虑发行成本等其他费用。
资料三：
甲公司尚无上
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