中国水泥行业分析报告预计水泥需求增速为35.docx

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中国水泥行业分析报告预计水泥需求增速为35

中国水泥行业分析：

预计水泥需求增速为3-5

  从产量数据来看，2019年1-2月全国水泥产量21亿吨，同比增速05%（2018年1-12月累计增速30%，上一年同期增速41%）；1-2月全国平板玻璃产量4亿重箱，同比增速78%（2018年1-12月累计增速21%，上一年同期增速-10%）。

从微观跟踪来看，其中水泥1月份需求好于2月，春节后需求启动较弱（玻璃产量增长主要反映供给端去年环保压制的低基数）。

  1-2月水泥累计产量同比05%

数据来源：

公开资料整理

  1-2月玻璃累计产量同比78%

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公开资料整理

  结合价格、库存等高频数据来看，去年12月下旬开始水泥行业步入淡季，价格回落，库存回升属于正常的季节性现象；但春节过后，水泥价格继续下跌的同时库存出现较快上升，尤其是长三角、两广为代表的南方地区，库存快速上升后已高于去年同期（考虑到春节提前的过年效应，今年这个时候应该要比去年好），相比之下京津冀地区水泥价格已经企稳、库存上升不明显，这里面的差异（和去年同期比区域间的差异）我们认为主要和天气有关，长三角和中部地区雨水天气频繁影响了需求启动。

从发货率数据来看，以正月十五为起始节点，今年节后前两周的数据华东、华南等地区明显弱于去年同期，而本周（3月15日）随着天气好转，下游需求环比提升明显，南方地区企业出货已普遍出现明显恢复，随着3月中旬天气放晴，预计需求会开始持续恢复，将重新回到正常的基本面节奏。

全国水泥价格（元/吨）

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全国水泥库容比（%）

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全国及各区域水泥出货率情况

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水泥分区域价格

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  分区域看，1-2月份华北需求表现突出

  由于水泥区域性明显，我们需要区域分析。

  首先，分区域来看，1-2月份累计来看，北方地区的水泥产量数据明显好于南方地区。

北方地区中，东北、华北、西北累计增速分别为936%、3382%、1856%。

南方地区中，华东地区独具亮点，1-2月累计产量增速418%，是南方唯一正增长地区；中南、西南地区1-2月累计产量负增长（分别为-529%、-278%）。

华北产量增速数据表现亮眼，结合华北的库容比数据来看（库容比不高），反映华北地区实际需求情况很好。