中级财务管理第六章投资管理.docx

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中级财务管理第六章投资管理

2018中级财务管理-第六章-投资管理

D

解析：

净现值＝2500×1.6－2500＝1500（万元）。

年金净流量＝1500/（P/A，10%，5）＝1500/3.7908＝395.69（万元）。

20、某方案原始投资为70万元，不需安装，寿命期为8年，营业期内各年的现金净流量为15万元，资本成本率为10%，该方案的现值指数为（　）。

已知：

（P/A,10%,8）＝5.3349。

A、0.98

B、1.43

C、1.14

D、0.56

您未做该题正确答案：

C

解析：

未来各年现金净流量的现值＝15×（P/A,10%,8）＝15×5.3349＝80.02（万元）

现值指数＝80.02/70＝1.14

21、下列各项投资决策评价指标中，其数值越小越好的是（　）。

A、净现值

B、内含报酬率

C、年金净流量

D、回收期

您未做该题正确答案：

D

解析：

回收期是指原始投资额通过未来现金净流量回收所需要的时间，因此，回收期越短越好，这样项目可以尽快收回原始投资额。

22、关于投资项目财务评价指标，下列表述错误的是（　）。

A、内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的报酬率

B、可以用净现值法对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价

C、回收期法是一种较为保守的方法

D、如果现值指数大于1，则净现值大于0

您未做该题正确答案：

B

解析：

内含报酬率是使得未来现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率，所以，反映了投资项目实际可能达到的报酬率。

因此，选项A的说法正确。

在独立投资方案比较中，如果某项目净现值大于其他项目，但所需原始投资额现值大，则其获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法对独立投资方案进行比较和评价。

即选项B的说法不正确。

回收期法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，用回收期指标评价方案时，认为回收期越短越好。

由于回收期越短意味着投资者所冒的风险越小，所以，回收期法是一种较为保守的方法（即不愿意冒险的方法）。

即选项C的说法正确。

由于现值指数＝未来现金净流量现值÷原始投资额现值，而净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值，所以，如果现值指数大于1，则净现值大于0，即选项D的说法正确。

23、甲公司决定从A、B两个设备中选购一个，已知A设备购价为15000元，预计投入使用后每年可产生现金净流量4000元；B设备购价25000元，预计投入使用后每年可产生现金净流量5500元。

下列关于两方案的说法中，正确的是（　）。

A、A设备的静态回收期为4.25年

B、B设备的静态回收期为3.75年

C、应该选择A设备

D、应该选择B设备

您未做该题正确答案：

C

解析：

A设备的静态回收期＝15000÷4000＝3.75（年）

B设备的静态回收期＝25000÷5500＝4.55（年）

由于A设备的静态投资回收期＜B设备的静态投资回收期，因此应该选择A设备。

24、某5年期债券面值为1000元，每年付息一次，到期还本，目前该债券的市场价格为900元。

下列关于该债券的内部收益率与票面利率的关系的说法中，正确的是（　）。

A、内部收益率大于票面利率

B、内部收益率等于票面利率

C、内部收益率小于票面利率

D、无法判断

您未做该题正确答案：

A

解析：

债券价格小于面值，因此内部收益率大于票面利率。

25、A企业进行一项固定资产投资，已知新设备市场价格为1000万元，由于新设备扩大了生产能力，需要增加流动资产100万元，同时，预计应付账款增加20万元，则该投资垫支的营运资金为（　）万元。

A、1000

B、1080

C、80

D、100

您未做该题正确答案：

C

解析：

为该投资垫支的营运资金是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的差额。

该投资垫支的营运资金为100－20＝80（万元）。

26、A公司刚刚宣布每股即将发放股利8元，该公司股票预计股利年增长率为6%，投资人要求的收益率为17.8%，则在股权登记日，该股票的价值为（　）元。

A、75.8　

B、67.8

C、79.86

D、71.86

您未做该题正确答案：

C

解析：

股权登记日可以获得即将发放的股利，因此该股票的价值＝8＋8×（1＋6%）/（17.8%－6%）＝79.86（元）。

27、A公司发行面值为1000元、票面年利率为10%、期限为10年、每半年支付一次利息、到期一次还本的债券。

已知发行时的市场利率为6%，则该债券发行时点的价值为（　）元。

已知：

（P/A，3%，20）＝14.8775，（P/F，3%，20）＝0.5537。

A、1085.22

B、1297.575

C、1183.56

D、1250

您未做该题正确答案：

B

解析：

债券价值＝1000×10%/2×（P/A，6%/2，20）＋1000×（P/F，6%/2，20）＝50×14.8775＋1000×0.5537＝1297.575（元）。

28、某种股票当前的价格是20元，最近支付的每股股利是1元，该股利以大约5%的速度持续增长，则该股票的股利收益率和内部收益率为（　）。

A、5%和10%

B、5.5%和10.5%

C、10%和5%

D、5.25%和10.25%

您未做该题正确答案：

D

解析：

股利收益率＝预期第一期股利/当前股价＝1×（1＋5%）/20＝5.25%，股票的内部收益率＝股利收益率＋股利增长率＝5.25%＋5%＝10.25%。

29、有一投资项目，原始投资为300万元，全部投资均于投资起点一次投入，投资期为零，营业期为6年，每年可获得现金净流量70万元，则此项目的内含报酬率为（　）。

已知：

（P/A，10%，6）＝4.3553，（P/A，12%，6）＝4.1114。

A、12%

B、11.68%

C、10.57%

D、10.36%

您未做该题正确答案：

C

解析：

根据内含报酬率的计算方法可知：

（P/A，IRR，6）＝300/70＝4.2857

经查表可知：

（P/A，10%，6）＝4.3553

（P/A，12%，6）＝4.1114

运用内插法可知：

（IRR－10%）/（12%－10%）＝（4.2857－4.3553）/（4.1114－4.3553）

IRR＝10%＋（4.2857－4.3553）/（4.1114－4.3553）×（12%－10%）＝10.57%

30、下列各项中，不构成股票收益的是（　）。

A、股利收益

B、名义利息收益

C、股利再投资收益

D、转让价差收益

您未做该题正确答案：

B

解析：

股票收益的来源包括：

（1）股利收益；

（2）股利再投资收益；（3）转让价差收益。

选项B属于债券收益的来源之一。

31、市场上A公司股票，本年的股利为2.8元，预计股利的增长率为0，投资者要求的收益率为10%，则该股票的价值为（　）元。

A、28

B、2.8

C、15

D、18

您未做该题正确答案：

A

解析：

该股票的价值＝2.8/10%＝28（元）

32、已知某投资项目于期初一次投入现金100万元，项目资本成本为10%，项目建设期为0，项目投产后每年可以产生等额的永续现金流量。

如果该项目的内含报酬率为20%，则其净现值为（　）。

A、10万元

B、50万元

C、100万元

D、200万元

您未做该题正确答案：

C

解析：

设投产后每年现金流量为A,则有：

100=A/IRR=A/20%，A=20（万元）。

净现值=20/10%-100=100（万元）。

二、多项选择题

1、下列指标在计算时，需要事先估计资本成本的有（　）。

A、内含报酬率

B、净现值

C、现值指数

D、静态投资回收期

您未做该题正确答案：

BC

解析：

计算净现值和现值指数需要先确定一个合适的资本成本作为折现率。

计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要合适的资本成本来判断项目是否可行。

计算静态投资回收期也不需要事先估计资本成本。

2、按风险性质划分，证券投资的风险分为（　）。

A、系统性风险

B、经营风险

C、非系统性风险

D、财务风险

您未做该题正确答案：

AC

解析：

按风险性质划分，证券投资的风险分为系统性风险和非系统性风险两大类别。

3、企业投资，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。

下列关于企业投资的意义的说法中，正确的有（　）。

A、投资是企业生存与发展的基本前提

B、投资是获取利润的基本前提

C、投资是企业业绩评价的重要手段

D、投资是企业风险控制的重要手段

您未做该题正确答案：

ABD

解析：

企业投资的意义：

（1）投资是企业生存与发展的基本前提；

（2）投资是获取利润的基本前提；（3）投资是企业风险控制的重要手段。

4、投资阶段的现金流量包括（　）。

A、在长期资产上的投资

B、付现成本

C、折旧抵抵

D、垫支的营运资金

您未做该题正确答案：

AD

解析：

投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。

5、一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。

这里的现金可以是（　）。

A、库存现金

B、银行存款

C、原材料的变现价值

D、设备的变现价值

您未做该题正确答案：

ABCD

解析：

一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。

这里，所谓的现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。

6、按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为（　）。

A、证券投资

B、发展性投资

C、项目投资

D、维持性投资

您未做该题正确答案：

AC

解析：

按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。

7、下列各项中，与股票的价值有关的有（　）。

A、各期的股利

B、股东期望的最低收益率

C、到期归还的本金

D、各期的利息

您未做该题正确答案：

AB

解析：

股票的价值是各期的股利现值和未来的售价现值之和，因此选项为AB（股东期望的最低收益率是折现率）。

股票不存在到期归还的本金，也不存在利息。

8、下列关于回收期法的说法中，正确的有（　）。

A、回收期法计算简便，易于理解

B、回收期法是一种较为激进的方法

C、回收期法是一种较为保守的方法

D、动态回收期克服了静态回收期没有考虑货币时间价值的缺点

您未做该题正确答案：

ACD

解析：

回收期法的优点是计算简便，易于理解。

这种方法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，回收投资所需要的时间越短，所冒的风险就越小。

可见，回收期法是一种较为保守的方法。

所以选项B的说法不正确。

9、投资的广义主体包括（　）。

A、政府

B、事业单位

C、企业

D、个人

您未做该题正确答案：

ACD

解析：

投资，广义地讲，是指特定经济主体（包括政府、企业和个人）以本金回收并获利为基本目的，将货币、实物资产等作为资本投放于某一个具体对象，以在未来较长期间内获取预期经济利益的经济行为。

10、股票能给持有者带来未来的收益，这种未来的收益包括（　）。

A、到期归还的本金

B、各期获得的股利

C、转让股票获得的价差收益

D、股份公司的清算收益

您未做该题正确答案：

BCD

解析：

股票是一种权利凭证，它之所以有价值，是因为它能给持有者带来未来的收益，这种未来的收益包括各期获得的股利、转让股票获得的价差收益、股份公司的清算收益等。

11、按投资活动资金投出的方向，企业投资可以划分为（　）。

A、对内投资

B、间接投资

C、对外投资

D、项目投资

您未做该题正确答案：

AC

解析：

按投资活动资金投出的方向，企业投资可以划分为对内投资和对外投资。

12、企业为扩大生产规模购置了一批设备，该项投资属于（　）。

A、直接投资

B、证券投资

C、对内投资

D、维持性投资

您未做该题正确答案：

AC

解析：

直接投资是指将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产。

证券投资是指购买具有权益性的证券资产。

对内投资是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产。

维持性投资是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。

13、根据流动性偏好理论，长期证券资产的报酬率应当高于短期证券资产，这是因为（　）。

A、投资者愿意接受短期证券资产的低报酬率

B、长期证券资产的投资风险低

C、短期证券资产的投资风险高

D、证券资产发行者愿意为长期证券资产支付较高的报酬率

您未做该题正确答案：

AD

解析：

根据流动性偏好理论，长期证券资产的报酬率应当高于短期证券资产，这是因为：

（1）期限越长，不确定性就越强，证券资产投资者一般喜欢持有短期证券资产，因为它们较易变现而收回本金。

因此，投资者愿意接受短期证券资产的低报酬率。

（2）证券资产发行者一般喜欢发行长期证券资产，因为长期证券资产可以筹集到长期资金，而不必经常面临筹集不到资金的困境。

因此，证券资产发行者愿意为长期证券资产支付较高的报酬率。

14、下列各项中，可以作为证券投资对象的有（　）。

A、无形资产

B、股票

C、债券

D、衍生证券

您未做该题正确答案：

BCD

解析：

证券投资的对象是金融资产，金融资产是一种以凭证、票据或者合同合约形式存在的权利性资产，如股票、债券及其衍生证券等。

15、净现值法的优点有（　）。

A、适用性强

B、能灵活地考虑投资风险

C、所采用的贴现率容易确定

D、适宜于独立投资方案的比较决策

您未做该题正确答案：

AB

解析：

净现值法简便易行，其主要优点在于：

（1）适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。

（2）能灵活地考虑投资风险。

净现值也具有明显的缺陷，主要表现在：

（1）所采用的贴现率不容易确定。

（2）不适宜于独立投资方案的比较决策。

（3）净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

16、投资项目决策所采用的内含报酬率法的优点有（　）。

A、能够反映投资项目可能达到的报酬率

B、计算简单

C、易于被高层决策人员所理解

D、能够反映各独立投资方案的获利水平

您未做该题正确答案：

ACD

解析：

内含报酬率法的主要优点有：

（1）内含报酬率反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解；

（2）对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各独立投资方案的获利水平。

17、下列属于投资管理应遵循的原则有（　）。

A、结构平衡原则

B、可行性分析原则

C、规模最大原则

D、动态监控原则

您未做该题正确答案：

ABD

解析：

投资管理的原则有：

可行性分析原则、结构平衡原则、动态监控原则，所以选项C不正确。

18、下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是（　）。

A、该方案净现值×资本回收系数

B、该方案净现值×年金现值系数的倒数

C、该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数

D、该方案每年相关的净现金流量×年金现值系数的倒数

您未做该题正确答案：

AB

解析：

年金净流量=该方案净现值/年金现值系数，故选项AB正确。

19、有两个互斥项目，二者的投资额不同，但寿命期是一样的，以下说法中，正确的有（　）。

A、净现值与年金净流量指标的决策结论一致

B、净现值与年金净流量指标的决策结论可能不同

C、应采用年金净流量较大的项目

D、应采用净现值较大的项目

您未做该题正确答案：

ACD

解析：

在原始投资额不等但寿命期相同的的情况下，净现值与年金净流量指标的决策结论一致。

20、下列各项中，属于维持性投资的有（　）。

A、企业间兼并合并的投资

B、开发新产品投资

C、更新替换旧设备的投资

D、生产技术革新的投资

您未做该题正确答案：

CD

解析：

维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。

维持性投资也可以称为战术性投资，如更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、生产技术革新的投资等。

选项A、B属于发展性投资。

21、甲公司拟投资一个项目，需要一次性投入20万元，全部是固定资产投资，没有投资期，投产后每年收入90000元，付现成本36000元，预计寿命期10年，按直线法提折旧，无残值。

适用的所得税税率为30%，要求的报酬率为10%。

则下列说法中正确的有（　）。

已知：

（P／A，10%，10）＝6.1446。

A、该项目营业期年现金净流量为43800元

B、该项目静态投资回收期为4.57年

C、该项目现值指数为1.35

D、该项目净现值为69133.48元

您未做该题正确答案：

ABCD

解析：

年折旧200000/10＝20000（元），营业期年现金净流量＝（90000－36000）×（1－30%）＋20000×30%＝43800（元）；静态投资回收期＝200000÷43800＝4.57（年）；净现值＝43800×（P/A，10%，10）－200000＝69133.48（元），现值指数＝43800×（P/A，10%，10）/200000＝1.35。

22、下列各项中，属于间接投资的是（　）。

A、股票投资

B、债券投资

C、固定资产投资

D、流动资产投资

您未做该题正确答案：

AB

解析：

直接投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成的是金融性资产，股票、债券投资是间接性投资。

三、判断题

1、证券资产的特点有价值虚拟性、可分割性、强流动性和低风险性。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

证券资产的特点包括：

价值虚拟性；可分割性；持有目的多元性；强流动性；高风险性。

2、回收期是指投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。

用回收期指标评价方案时，是不需要考虑资金时间价值的。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

回收期有两种，静态投资回收期不需要考虑资金时间价值，但是动态投资回收期需要考虑资金时间价值，所以本题说法不正确。

3、资本需求量增加，会引起整个资本市场所有证券资产价格的普遍下降。

这里的证券资产价格波动是由于资本供应关系引起的全体证券资产的价格波动。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

Y

解析：

资本需求量增加，引起市场利率上升，也意味着证券资产发行量的增加，引起整个资本市场所有证券资产价格的普遍下降。

这里的证券资产价格波动并不是指证券资产发行者的经营业绩变化而引起的个别证券资产的价格波动，而是由于资本供应关系引起的全体证券资产的价格波动。

4、证券的变现风险是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

变现风险是证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性。

违约风险是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性。

5、在债券持有期间，当市场利率上升时，债券价格一般会随之下跌。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

Y

解析：

折现率与现值反向变动，市场利率上升，债券价值下降，价格也随之下跌。

6、若净现值大于0，年金净流量一定大于0。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

Y

解析：

年金净流量等于净现值除以年金现值系数，所以净现值大于0，年金净流量一定大于0。

7、在互斥投资方案的决策中，当项目的寿命期相等时，只有方案的原始投资额相同时，净现值最大的方案，方为最优方案。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

当项目的寿命期相等时，不论方案的原始投资额大小如何，能够获得更大的获利数额即净现值的，即为最优方案。

8、在互斥投资方案的选优决策中，原始投资额的大小影响决策的结论，决策时需要考虑原始投资额的大小。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

不论方案的原始投资额大小如何，能够获得更大的获利数额即净现值的，即为最优方案。

所以，在互斥投资方案的选优决策中，原始投资额的大小并不影响决策的结论，无须考虑原始投资额的大小。

9、投资者投资股票，其所得到的未来现金流量是各期的股利和到期归还的本金。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

从理论上说，如果股东不中途转让股票，股票投资没有到期日，投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。

10、甲预计投资一支股票，已知该股票每年的股利为3元，无风险利率为6%，股票的贝塔系数为1.5，市场风险溢价为8%。

现在股票的价格为15元，则甲应该投资。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

Y

解析：

11、固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法、年金净流量法和内含报酬率法。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

从决策性质上看，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。

因此，固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含报酬率法。

12、当证券资产投资报酬率大于市场利率时，证券资产的价值才会高于其市场价格。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

Y

解析：

按照市场利率折现得到的是价值，按照投资报酬率折现得到的是价格，折现率为市场利率，报酬率大于折现率，证券资产的价值才会高于其市场价格。

13、替换重置方案的决策标准，是要求净现值最大。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

替换重置方案的决策标准，是要求年金成本最低。

14、在实务中，对于期限不等的互斥方案，需要换算成相同的寿命期限再进行比较。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

实务中对于期限不等的互斥方案比较，无须换算寿命期限，直接按原始期限的年金净流量指标决策。

15、企业不可以通过投资分散风险。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

通过投资，可以实现多元化经营，将资金投放于经营相关程度较低的不同产品或不同行业，可以分散风险。

16、有价证券投资是企业流动性最强的资产，是企业速动资产的主要构成部分。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

除现金等货币资产外，有价证券投资是企业流动性最强的资产，是企业速动资产的主要构成部分。

17、在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性分析，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

N

解析：

技术可行性分析应该在财务可行性分析之前，除此之外还要进行环境可行性分析等。

18、股利决定了股票价值。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

Y

解析：

股份公司的净利润是决定股票价值的基础。

股票给持有者带来未来的收益一般是以股利形式出现的，因此也可以说股利决定了股票价值。

19、所有的系统性风险几乎都可以归结为利率风险。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

Y

解析：

系统性风险波及到所有证券资产，最终会反映在资本市场平均利率的提高上，所有的系统性风险几乎都可以归结为利率风险。

20、现值指数是一个相对数指标，反映了投资效率。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

Y

解析：

现值指数是未来现金净流量现值与所需投资额现值之比，是一个相对数指标，反映了投资效率。

21、根据投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。

（　）

Y、对

N、错

您未做该题正确答案：

Y

解析：

根据投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互