轮胎行业分析报告.docx

轮胎行业分析报告.docx

《轮胎行业分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《轮胎行业分析报告.docx（19页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

轮胎行业分析报告

2019年轮胎行业分析报告

2019年10月

一、全球轮胎行业：

格局较稳定，集中度高

经过100多年的发展，全球轮胎行业目前已进入相对稳定的发展时期，2001年，全球轮胎行业销售额为685亿美元，2011年，全球轮胎行业销售额为1875亿美元，这十年间，轮胎行业销售额的年均复合增长率为10.6%。

全球轮胎行业的竞争格局较稳定，行业集中度较高。

近十年来，全球轮胎企业前75强的市场份额为97%左右。

普利司通、米其林、固特异长期占据行业前三的位子，地位稳定。

随着其他轮胎企业的发展，三巨头的市场占比近年来呈下降趋势。

2001年，普利司通、米其林和固特异的销售额合计为388.45亿美元，占全球轮胎市场的份额为56.75%，2011年，它们的销售额合计为763.54亿美元，市场份额占比为40.7%，十年来市场占比下降了约16个百分点。

同时，全球排名第4-30名的轮胎企业不断崛起，其合计市场份额从2001年的34.29%上升至2011年的44.73%，上升了约10.5个百分点。

这显示出全球轮胎市场的竞争非常激烈。

二、我国轮胎行业发展现状和发展趋势

1、我国轮胎行业发展迅速，行业集中度较低

我国轮胎产业发展迅速。

2009-2010年，在汽车下乡以及巨额公路建设投资的拉动下，轮胎行业发展迅猛，轮胎产量增速在19%左右。

2011年以来，进入了平稳发展时期，2012年，我国轮胎产量的同比增速为4.25%。

2013年1-7月，轮胎产量增速为6.69%，显示我国轮胎行业有所回暖。

从我国轮胎企业在全球的排名来看，我国轮胎行业的规模和影响力也在不断提高。

2000年，世界轮胎企业75强中，我国大陆企业有16家入围，2011年，入围75强的大陆轮胎企业达到26家；2000年，入围世界轮胎企业75强的中国大陆企业合计销售额为25亿美元，占世界轮胎销售额的比例为3.63%，而2011年，入围75强的中国大陆轮胎企业合计销售额为232亿美元，占世界轮胎销售额的比例为12.39%。

目前我国大陆在世界排名最前的轮胎企业是杭州中策，2011年销售额为33.34亿美元，排名第10位，全球市场份额占比为1.8%。

国内的轮胎生产企业从综合竞争力看，形成了三个梯队。

第一梯队是以普利司通、米其林、固特异等为代表的国际跨国公司轮胎巨头，其优势在于高端的轿车、轻卡车子午胎市场；第二梯队是杭州中策、玲珑橡胶、风神股份、双钱股份等国内本土知名轮胎企业，其优势在于中端的轿车、轻卡车子午胎等；第三梯队为国内大量的中小轮胎生产企业，其技术水平较低，凭借低廉的成本占据了部分低端轮胎市场。

目前，跨国大型轮胎企业凭借资金、技术等的优势，占据了我国轿车、轻卡子午胎以及高档子午胎市场的统治地位。

如在轿车轮胎市场，外资企业占有70%的市场份额，中国本土轮胎企业仅占30%，而且主要集中在替换胎市场，我国本土企业在原配轮胎市场中很少进入。

目前我国的轮胎生产企业有550家左右，平均生产轮胎160万条/年左右，生产企业众多，生产规模普遍较小，市场集中度不高。

2012年我国前三大轮胎企业的市场份额为15.3%，前十大轮胎企业的市场份额为33.9%，远低于全球轮胎企业的集中度。

2010年工信部印发的《轮胎产业政策》，在轮胎行业准入条件方面提出：

“新建、改扩建载重汽车子午线轮胎项目，一次形成生产能力应达到年产120万条以上；新建、改扩建轻型载重汽车子午线轮胎和轿车子午线轮胎项目，一次形成生产能力应达到年产600万条以上。

”我们认为未来中小型轮胎企业将通过被并购、重组等方式逐渐退出，我国轮胎行业的集中度将不断提升。

2、子午化率不断提高

1948年，米其林轮胎公司试制生产了世界第一条子午线轮胎，50年代子午线轮胎进入西欧，60年代流入日本和前苏联，70年代美国开始投入批量生产。

子午线轮胎的发明引发了轮胎工业的一场革命，成为轮胎发展的新方向。

与斜交胎不同，子午线轮胎的帘线不是相互交叉排列的，而是与外胎断面接近平行，像地球子午线一样排列。

与斜交胎相比，子午线轮胎滚动阻力低、节省油耗、耐磨耐刺、缓冲力强、行驶时变形小、生热低、高速行驶更加安全，子午线轮胎的制造技术也相对复杂，成本相对较高。

我国子午线轮胎的发展非常迅速，产量逐年增加。

2007年，我国子午胎产量为2.47亿条，2012年达到4.61亿条，几年间子午胎产量的年均复合增长率为13.24%，高于同期我国轮胎产量的年均复合增长率3.35个百分点。

我国轮胎的子午化率也不断提高，子午化率从2001年的32%提高到了2012年的88%。

但与发达国家相比，我国轮胎的子午化率还有一定的差距。

目前子午线轮胎已成为世界轮胎的主流产品。

欧洲、美国和日本等发达国家的轿车轮胎子午化率已达到了100%，载重轮胎子午化率达到90%以上，工程机械轮胎子午化率约为70%。

2010年，工信部印发的《轮胎产业政策》提出，2015年，我国乘用车胎子午化率要达到100%，轻型载重车胎子午化率要达到85%，载重车胎子午化率要达到90%。

随着子午化技术对斜交胎的替代，以及国家政策的扶植，预计我国轮胎子午化率还将继续提高。

3、轮胎产业链整合继续深入，横向并购带来飞跃式发展

我国轮胎行业企业数目众多，行业集中度低，导致了低端产能过剩、产品同质化强、研发水平较低，轮胎企业间的兼并重组迫在眉睫。

2012年7月，赛轮股份发布公告，公司拟不超过1.2亿元收购沈阳和平子午线轮胎制造有限公司100%股权；拟不超过2亿元收购山东金宇实业有限公司49%的股权。

此举开创了我国轮胎企业并购的先例。

事实上，在此之前，赛轮股份就尝试整合上游产业链，于2012年5月斥资3200万元收购泰国泰华罗勇橡胶有限公司51%的股份。

不论是轮胎企业之间的横向并购，还是对上下游产业链资源的整合，都将大幅提升行业竞争力，赛轮股份的一系列收购动作，或将拉开我国轮胎行业整合重组的大幕。

政策方面看，2012年8月，工信部公布了《轮胎翻新行业准入条件》和《废轮胎综合利用行业准入条件》，文件的出台，将有利于行业龙头企业，并有望促进轮胎行业的整合并购。

未来随着人们对环境问题的重视，环保和节能或将成为轮胎行业整合的政策催化剂。

长期看，轮胎行业面临整合，行业集中度将进一步提升，大型优质企业将受益于轮胎行业发展秩序的调整，建议关注：

S佳通。

三、原材料价格低迷，有利于轮胎行业盈利回升

轮胎生产的主要原材料有天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线材料以及炭黑、橡胶助剂等，原材料成本占了轮胎生产成本的70%左右，其中天然橡胶占比最大，占原材料成本的30%-40%，其次为合成橡胶，约占原材料成本的20%-30%，因此天然橡胶和合成橡胶的供应情况和价格波动，对轮胎企业的生产经营有较大的影响。

1、天然橡胶供应增加，价格位于低位

（1）全球天然橡胶产地主要集中在东南亚

天然橡胶树属热带雨林乔木，其种植地域主要分布在赤道附近。

东南亚地区是全球天然橡胶的主要产区，其天然橡胶的种植面积占世界的90%左右。

其中泰国、印尼和马来西亚为天然橡胶的主要生产国，三国的产量占世界总产量的66%左右，且生产的天然橡胶的大部分（80%以上）用于出口。

从下游需求看，全球天然橡胶有68%用于轮胎的生产和制造，其他则主要用于乳胶制品（12%）、工业制品（12%）、鞋制品（5%）及粘结剂（3%）等。

全球天然橡胶的消费地主要集中在东亚、南亚、美国和西欧，其中亚洲东部和南部对天然橡胶的消费量最大，中国、印度和日本的合计消费量占世界消费总量的50%左右。

（2）我国天然橡胶的进口依存度高

我国的天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西、福建等地，目前形成了海南橡胶、中化国际、云南农垦、广东农垦等几大主要的天然橡胶种植和生产供应企业。

2011年国内橡胶种植面积达到1621万亩，增长5.9%。

其中，海南省752万亩，云南省795万亩，广东省69万亩，广西和福建5万亩。

2012年我国天然橡胶产量为79.5万吨，同比增长了9.35%。

我国天然橡胶的消费量增长迅速，从2002年起，我国的天然橡胶消费量超过了美国，成为世界第一大天然橡胶消费国，并且对天然橡胶的需求持续增加。

2007年，我国天然橡胶消费量为269万吨，2012年为383.4万吨，2007-2012年的年均复合增长率为7.34%。

由于地理条件的限制，我国天然橡胶的产量较低，天然橡胶需求长期依赖进口，进口依存度在80%左右。

（3）未来三年天然橡胶供应增加，价格将位于低位

2005年至2008年，天然橡胶生产国协会（ANRPC）大举增加天然橡胶的种植面积，4年间新增面积达到139万公顷。

考虑天然橡胶的成熟期因素，在2012年至2015年，这些新种植的天然橡胶将相继进入开割期，未来三年天然橡胶的供应量将逐步增加。

从天然橡胶的开割面积看，2003年，主要的ANRPC成员国的天然橡胶开割面积合计为619万公顷，2012年开割面积合计为744万公顷，年均复合增长率为2.0%，预计随着2005年至2008年新种植胶树的逐渐成熟，2013-2015年天然橡胶的开割面积将增长更快，年均复合增长率将在4%-5%左右。

充足的供应将导致天然橡胶价格长期处于低位。

天然橡胶的价格自2011年起高位回落，进入下降通道。

2013年以来，天然橡胶的价格从年初的2.48万元/吨，下降到9月份的1.97万元/吨，下降幅度为21%。

从目前的供需及库存情况来看，2013年四季度，天然橡胶价格难以大幅上涨。

天然橡胶处于价格低位，则有利于轮胎行业盈利能力的提升。

从历史数据看，轮胎生产企业的毛利率和天然橡胶价格呈现负相关性，2009年天然橡胶价格处于低位时，轮胎企业的毛利率达到了历史高位，2010年随着天然橡胶价格的复苏，轮胎企业的毛利率下降，2011年天然橡胶价格进入下降通道后，轮胎企业的毛利率开始回升，预计2013-2015年，毛利率仍将保持在较高水平。

2、我国合成橡胶产能扩张迅速，价格大幅下降

除天然橡胶外，合成橡胶也是轮胎生产的主要原材料。

我国合成橡胶工业发展迅速，产量不断提高。

2008-2012年，我国合成橡胶产量的年均复合增长率为14.03%，同期合成橡胶表观消费量的年均复合增长率为11.13%。

2012年，我国合成橡胶产量284万吨，表观消费量404万吨，进口量为144万吨，2012年，我国合成橡胶进口量占表观消费量的35.57%。

我国合成橡胶的产能增长迅速，“十一五”以来，国内合成橡胶产业持续每年新增装置能力30-50万吨。

根据中国合成橡胶工业协会统计，2012年我国有10套合成橡胶装置建成投产，其中6套为新建装置，4套为扩建，新增生产能力61万吨。

截至2012年底，我国主要合成橡胶的产能为400万吨/年，同比增长了18%，相比2008年增长了1倍。

由于产能扩张迅速，供过于求现象日益严重，我国合成橡胶的产量增速明显低于产能增速，合成橡胶装置的整体产能利用率从2008年的84%下降至2012年的71%。

作为天然橡胶的替代品，合成橡胶的价格与天然橡胶价格的相关性较高。

2011年年初以来，天然橡胶价格进入下降通道，受天然橡胶价格联动，及产能过剩影响，合成橡胶价格也从2011年下半年起开始下滑。

截至2013年9月，丁苯橡胶和顺丁橡胶的价格相比2013年年初时分别下降了24%和28%。

2013年，我国合成橡胶产能继续快速扩张，全年新增产能98万吨，其中主要为顺丁橡胶，产能增加60万吨。

目前，从我国在建和计划在建或规划的合成橡胶装置能力看，2015年我国合成橡胶产能将达到622