长期投资与固定资产管理.docx

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长期投资与固定资产管理

本章主要内容:

1,投资的概念与目的

2,固定资产的概念与特点

3,固定资产投资决策的要素及其基本指标

4,固定资产日常财务管理

第一节投资及固定资产概述

一,投资的概念与目的

（一）投资的概念与特点（广义）

投资是将财力投放于一定的对象,一期望在未来获取收益的行为.具有以下特点:

1,投放的对象性

2,时机的选择性

3,经营上的预付性

4,目标上的收益性

5,收益的不确定性

6,资产上的专用性

（二）投资的目的

整体上说投资的目的是为了实现企业价值最大化,具体包括:

1,取得投资收益

取得规模效益

维持现有规模效益

2,降低投资风险

多样化经营,风险控制机制

3,承担社会义务:

如环境保护

二,投资的种类

1,实体投资与金融投资

实质形态的资产不仅包括具有物质形态的资产,也包括无形资产

2,长期投资和短期投资

3,对内投资和对外投资

4,独立投资,互斥投资,互补投资

5,先决投资和后决投资

三,固定资产的概念与特点

1,定义

2,特点:

专用性强,技术含量高

收益能力高,风险较大

价值双重存在

投资的集中性和回收的分散性

四,固定资产管理原则

1,确定预测固定资产的需要量

2,合理确认固定资产的价值

3,加强固定资产实务管理,提高其利用效率

4,正确计提折旧,确保固定资产的及时更新

第二节固定资产投资决策

一,固定资产投资的决策要素

1,可利用资本的成本和规模

2,项目的盈利性

3,企业承担风险的意愿和能力

二,固定资产投资决策的基本指标

固定资产投资决策指标是评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准.分为贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标.

（一）投资决策中的现金流量

是指与投资决策有关的现金流入,流出的数量,现金流量是评价投资项目财务可行性的基础

1,现金流量的构成

（1）初始现金流量

固定资产投资,流动资产投资,其他投资费用

（2）营业现金流量

一般以年为单位进行计算,年营业净现金流量（NCF）计算公式:

每年净现金流量

=每年营业收入-付现成本-所得税

=净利润+折旧

（3）终结现金流量

包括固定资产的残值收入或变价收入,原有垫支在各种流动资产上的资金收回等.

例,某培训中心计划建两个大型多媒体教室,该项目初始投资包括安装电脑和其他外围设备,预计为150万元,预计使用年限为四年,到期后无残值,直线法计提折旧

第一年现金收入100万元,现金支出50万元

（1）初始现金流量=150万元

（2）营业现金流量

所得税=（100-50-150/4）*30%=3.75万元

NCF1=100-50-3.75=46.25万元

或:

年折旧=150/4=37.5

净利润=100-50-37.5-3.75=8.75

NCF1=37.5+8.75=46.25万元

2,现金流量的计算

为了正确评价投资项目的优劣,必须正确计算现金流量

例5-1

甲:

投资100万元,寿命5年,直线法,无残值,每年收入60万元,付现成本20万元

乙:

投资120万元,第1年垫支营运资金20万元,直线法,寿命5年,残值20万元,每年收入80万元,第1年付现成本30万元,以后每年增加修理费5万元

所得税率30%

计算年折旧额:

甲:

100/5=20万元

乙:

（120-20）/5=20万元

计算和预测甲,乙两方案的营业现金流量状况.

甲方案:

销售收入

付现成本

折旧

税前利润

所得税

税后净利

营业现金流量

第5年

第4年

第3年

第2年

第1年

时间

项目

4.5

10.5

30.5

7.5

17.5

37.5

乙方案:

销售收入

付现成本

折旧

税前利润

所得税

税后净利

营业现金流量

第5年

第4年

第3年

第2年

第1年

时间

项目

营运资金收回

固期末残值

30.5

37.5

营业现金流量

-20

营运资金垫支

营业现金流量

30.5

37.5

-140

现金流量合计

-120

乙方案:

固定资产投资

-100

现金流量合计

-100

甲方案:

固定资产投资

第5年

第4年

第3年

第2年

第1年

第0年

项目

3,投资决策中使用现金流量的原因

传统财务会计按权责发生制计算企业的收入,成本和利润.在长期投资决策中则应以现金流入作为收入项目,以现金流出作为项目的支出,以净现金流量作为项目的收益,在此基础上评价投资项目的经济效益.投资决策以收付实现制计算现金流量的原因有两个:

考虑时间价值因素

用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况

（二）非贴现现金流量指标

是指不考虑时间价值的各种指标,主要有:

投资回收期

平均报酬率

1,投资回收期

是指收回初始投资所需要的时间,一般以年为单位.

（1）每年现金流量相等:

投资回收期=原始投资额/每年营业现金流量

例5-2甲方案

投资回收期=100/34=2.94年

（2）每年现金流量不相等:

列表法计算

例5-2:

乙方案

乙方案各年尚未收回的投资

140-41=99.0

99-37.5=61.5

61.5-34=27.5

41.0

37.5

34.0

30.5

67.0

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

年末尚未回收的投资

每年净现金流量

投资回收期=3+27.5/30.5=3.90年

例:

指导173习题6

每年折旧额=200*3/5=120万元

所得税=（360-120-120）*30%=36万元

NCF=360-120-36=204万元

242

446

650

600

400

200

尚未收回

254

204

-50

-200

现金流量

期限

投资回收期=6+38/204=6.19

2,平均报酬率

平均报酬率=平均现金余额/原始投资额*100%

例5-3

甲方案:

平均报酬率=34/100*100%=34%

乙方案:

平均报酬率=

（41+37.5+34+30.5+67）/5/140*100%=30%

在采用平均报酬率这一指标时,需要事先确定一个必要平均报酬率.在进行决策时,只有高于必要平均报酬率的方案才能入选,多个互斥方案选择中,选用平均报酬率最高的方案.

（三）贴现现金流量指标

净现值法（NPV法）

内部报酬率法（IRR）

现值指数法

1,净现值法（NPV法）

（1）基本原理

NPV>0:

表明项目为投资者创造了财富

NPV=0:

表明项目收益正好达到投资者期望的必要报酬

NPV0

多个备选方案:

选用净现值是正值中的最大者

例5-4

（4）净现值法的优缺点

254

204

-50

-200

现金流量

期限

NPV=204*（P/A,10%,5）*（P/S,10%,3）+50*（P/S,10%,8）-200-200*（P/A,10%,2）-50*（P/S,10%,3）

=-29.78

2,内部报酬率法（内含报酬率法）IRR

是投资项目的净现值等于零的贴现率

NPV=0时,求r=

计算步骤:

（1）每年的净现金流量相等:

第一,计算年金现值系数

年金现值系数=初始投资额/每年净现金流量

第二,查年金现值系数表,在相同的期数内,找出与上述年金现值系数向邻近的较大和较小的两个贴现率

第三采用插值法计算出该投资方案的IRR

（2）每年的净现金流量不相等:

估算r1,使NPV>0;估算r2,使NPV资本成本或必要报酬率

多个方案:

IRR>资本成本或必要报酬率最多的投资项目

例5-5

优缺点

3,现值指数法（利润指数法,获利指数）PI

是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比.

现值指数=未来报酬的总现值/初始投资额

决策规则:

一个方案:

现值指数大于或等于1

多个方案:

现值指数超过1最多的投资项目

例5-6

优缺点

三,投资决策指标的应用

（一）固定资产更新决策:

差量分析法

例5-7:

旧设备:

原购置成本40万元,已使用5年,还可使用5年,已经提折旧20万元,无残值,现在销售可得价款15万元;使用该设备每年可获收入50万元,每年付现成本30万元.

新设备:

购置成本60万元,估计可使用5年,残值5万元,使用该设备每年可获收入80万元,每年付现成本40万元.

资本成本率10%,所得税率40%

1,分别计算初始投资与折旧的现金流量差量:

Δ初始投资=60-15=45万元

Δ年折旧=（60-5）/5-40/10=7万元

2,列表计算两个方案营业现金流量的差量:

7.8

14.8

Δ税后净利

Δ营业净现金流量

13.0

5.2

Δ税前利润

Δ所得税

80-50=30

40-30=10

Δ销售收入

Δ付现成本

Δ折旧额

1-5年

3,列表计算两个方案各年现金流量的差量

19.8

14.8

-45

Δ现金流量

5.0

Δ终结现金流量

14.8

Δ营业净现金流量

-45

Δ初始投资

第5年

第4年

第3年

第2年

第1年

第0年

4,计算净现值的差量

ΔNPV=14.8×PVIFA10%,4+19.8×PVIF10%,5-45

=14.8×3.170+19.8×0.621-45

=14.21万元

投资项目更新后,有净现值14.21万元,故应进行更新.

（二）资本限量决策

资本限量是指企业资金有一定限度,所筹资本不能满足所有可接受的项目.为了使企业获得最大的利益,应投资于一组使净现值最大的项目.

获利指数法,净现值法

1,获利指数法

计算步骤

（1）计算所有项目的获利指数PI,并列出每一个项目的初始投资

（2）有足够资金,接受PI≥1的项目

（3）如果资金不能满足所有PI≥1的项目,对所有的项目在资本限量内进行各种可能的组合,然后计算出各种组合的加权平均获利指数.

（4）接受加权平均获利指数最大的一组项目

2,净现值法

（1）计算所有项目的净现值（NPV）,并列出项目的初始投资

（2）有足够资金,接受NPV≥0的项目

（3）如果资金不能满足所有NPV≥0的项目,对所有的项目在资本限量内进行各种可能的组合,然后计算出各种组合的净现值总额.

（4）接受净现值总额最大的组合.

例5-8

（三）项目寿命不等的投资决策

1,最小公倍寿命法:

2,年均净现值法:

例5-9

第三节固定资产日常财务控制

一,固定资产归口分级管理

二,固定资产制度管理

三,固定资产报废于情理的管理

第四节折旧政策

一,折旧与折旧政策的概念

二,折旧政策对企业财务的影响

三,折旧政策的影响因素

四,折旧政策的选择

第六章流动资产管理

本章主要内容

现金管理

应收账款管理

存货管理

第一节流动资产概述

一,流动资产的概念及特点

1,周转速度快,变现能力强

2,获利能力相对较弱,投资风险相对较小

二,流动资产分类

速动资产:

现金,短期投资,应收票据,应收账款,预付帐款,其他应收款等

非速动资产:

存货,待摊费用,待处理流动资产损失,一年内到期的长期投资.

第二节现金管理

一,现金管理目标

现金是一项非盈利资产,因此,如何在现金的流动性与收益性之间做出合理的选择,即在保证企业高效,高质地开展经营活动的情况下,尽可能的保持最低现金占用量是现金管理的目标

二,现金预算

概念

方法:

收支预算法,调整经收益法

（一）收支预算法表6-1

1,现金收入:

期初现金余额

预算期内现金流入额

2,现金支出:

预算期内可能发生的全

部现金支出

3,现金余绌:

收支相抵后的现金余裕

或不足

4,现金融通:

余裕的处置与短缺的弥补

（二）调整净收益法

是指运用一定的方式,将企业按权责发生制计算的预计净收益调整为按收付实现制计算的预计净收益

三,现金收支的管理

1,加速收款

2,延期现金支出

3,电子商务对现金收支的影响

四,最佳现金余额的确定

（一）企业保持一定现金余额的动机

1,交易动机

2,预防动机

3,投机动机

（二）最佳现金持有量的确定

存货模式和随机模式

存货模式:

现金持有规模主要取决于持有成本和转换成本

1,持有成本:

管理费用,机会成本

2,转换成本:

转换总成本

=有价证券变现次数×每次的转换成本

短缺成本一般不考虑

3,最佳现金持有量

现金管理总成本=持有成本+转换成本

证券变现次数=A/Q

例6-1

第三节应收账款管理

一,应收账款的管理目标

二,信用政策

信用政策亦即应收账款的管理政策,是指企业对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范,包括信用标准,信用条件,收账方针

（一）信用标准

是客户获得企业商业信用所必备的最低条件,通常以预期的坏账损失率表示.

1,信用标准的影响因素

2,信用标准的确立

（二）信用条件

1,信用期限

2,折扣期限与现金折扣

（三）收账方针

三,应收账款管理决策

（一）信用标准与信用条件决策

决策思路:

1,确定方案的决策相关成本,包括应收账款占用机会成本,坏账损失等

2,确定每一方案的决策相关收益,包括扩大销售所取得的贡献毛益增量收益

3,对每一方案进行成本效益比较,得出净收益最大的决策方案

例6-4

差异

B信用标准与条件

A信用标准与条件

原信用标准与条件

项目

-137317

560603

4389477

5087367

4526764

净收益

1448920

568300

1648920

768300

200000

可接受坏账额

坏账率

160000

80000

200000

120000

40000

应收账款管理费用

398897

193597

632133

426833

233236

再投资期望收益15%

2659304

1290647

4214222

2845555

1554908

应收账款再投资80%

3324143

1613309

5267778

3556944

1943635

应收账款平均占用额

-5.073

-3.09

5.217

7.2

10.29

应收账款周转率

应收账款平均收账期

1870500

1402500

6870500

6402500

5000000

贡献毛益（25%）

7482000

5610000

27482000

25610000

20000000

赊销收入净额

518000

390000

518000

390000

现金折扣

8000000

6000000

28000000

26000000

20000000

赊销收入

（二）应收账款收账决策

当客户违反信用条件,拖欠或拒付赊账货款时,企业就必须依据收账方针的基本原则,制定有效的收账方案,以尽可能地的代价促使张狂的受贿,最大限度减少坏账损失.

例6-5

四,应收账款日常管理

（一）应收账款追踪分析

（二）应收账款帐龄分析

（三）应收账款收现率分析

例6-7

应交增值税=销项税额-进项税额

=8000×（1-70%）×17%=408万元

应纳所得税=应税利润×税率

=[8000×（1-70%-4%）-300-100]×33%=554万元

应纳其他税金及附加=100万元

偿还到期债务=400万元

营业付现成本=8000×[70%×（1-40%）+4%]+（300-140）=3840万元

总计现金支出必要量

=408+554+100+400+3480=4942万元

第四节存货管理

一,存货管理的目标

如何在存货的成本与收益之间进行利弊权衡,实现二者的最佳组合,成为存货管理的基本目标

二,存货管理的方法

（一）存货经济采购批量控制

经济采购批量是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量.

存货总成本的构成:

1,进货成本:

进价,费用,税金

2,储存成本:

资金占用费（机会成本）,仓储费用,保险费用,残损霉变损失等

3,缺货成本

决定存货经济批量的成本因素主要包括固定性进货费用,变动性储存成本,允许缺货时的缺货成本

由于企业不允许缺货,进货费用于储存成本综合最低水平下的进货批量,就是经济进货批量.

（二）存货储存期控制

（三）存货ABC分类管理

ABC分类管理就是按照一定的标准,将企业的存货划分为A,B,C三类,分别实行按品种重点管理,按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法.

分类标准有两个:

金额标准——是最基本的

品种数量标准

A类存货:

金额巨大,品种数量较少

B类存货:

金额一般,数量相对较多

C类存货:

品种数量繁多,价值金额却很小

第五节营运资本管理

一,企业日常经营活动与经营周期

营运资本是企业日常财务活动所关注的重点,它主要是就生产经营的短期资金运动而言的,包括流动资产与流动负债.

二,营运资本管理

1,概念:

营运资本是用以维持企业日常经营正常运行所需的资金,按照一般传统的观点,它是指企业流动资产减去流动负债后的余额.

2,营运资本来源与运用的对应结构

营运资本政策类型:

配合性融资政策

激进型融资政策

稳健型融资政策

3,营运资本决策的分析原理

匹配原理

风险与收益原理

过剩变现力原理

第七章证券投资管理

主要内容:

1,证券投资概述

2,股票投资

3,债券投资

4,证券投资组合

第一节证券投资概述

一,证券投资的目的

1,为保证未来的现金支付进行证券投资

2,进行多元化投资,分散投资风险

3,为了对某一企业进行控制或实施重大影响而进行证券投资

4,为充分利用闲置资金进行营利性投资

二,证券投资的种类与特点

有价证券按照发行主体不同分为政府债券,金融债券,企业债券,企业股票四种.

1,政府债券与金融债券

二者视为无差异性投资

优点:

风险小,流动性强,抵押代用率高及可享受免税优惠等

2,企业债券与企业股票

风险与收益一般要高于政府债券或金融债券

由于风险较高,因此,其抵押代用率不及政府债券,投资收益得不到税收减免优惠

三,证券投资风险的衡量

（一）证券投资风险的涵义

证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性.

经济风险:

变现风险,违约风险,利率风险,通货膨胀风险

心理风险:

取决于个别投资者素质与承受能力的强弱

（二）证券投资风险的衡量

衡量单一的证券投资风险主要是依据概率分析原理,计算各种可能收益的标准离差或标准离差率,标准离差或标准离差率越大,表明该证券投资收益的不稳定性越大,相应的投资风险也就越高;反之则越小.

例7-1

证券D的期望收益较大,而风险却最小,因此,证券D是一种较为适宜的投资选择.

C——A:

证券C较证券A更为适宜

C——B:

证券B较证券C更为适宜

15.16

1.94

12.8

131.23

17.06

39.52

4.15

10.5

116

10.44

标准离差率%

标准离差%

期望收益率%

项目

C——A:

收益率提高幅度=（13-9）/9=44.44%

标准离差率的增幅=（131.23-116）/116

=13.13%

收益率的增幅>标准离差率的增幅

选择证券C

C——B:

收益率提高幅度=（13-10.5）/10.5=23.8%

标准离差率的增幅=（131.23-39.52）/39.52

=232.03%

收益率的增幅<标准离差率的增幅

选择证券B

四,证券投资收益的衡量

证券投资收益是指投资者进行证券投资所得的净收入,主要包括债息,股利与资本利得.

五,单一证券投资策略

投资对象

投资时机

投资方式

（一）证券投资对象选择

选择标准:

价格标准与收益率标准,二者最终反映为证券投资价值.

投资价值是投资者在初始状态下购买证券可以接受的最高价格限度

（二）证券投资时机选择

投资时机判断的主要方法:

因素分析法

指标分析法

图示分析法

（三）证券投资方式选择

长期投资

中期投资

短期投资

第二节股票投资

一,股票投资的目的

获利,控股

二,股票投资的特点

风险大,期望收益高

三,股票估价

（一）股票估价的基本模型

（二）零增长股票的股价模型

——股利是固定的

（三）固定增长的股价模型

（四）阶段性增长股票的股价模型

1,计算出非固定增长期间的股利现值

2,找出非固定增长期结束时的股价,然后再算出这一股价的现值.

3,将上述两步求得的现值相加

例7-5

（五）P/E比率股价分析

四,股票投资收益的衡量

1,股票投资的名义收益率

2,股票投资真实收益率

就是在名义收益率的基础上,剔除通货膨胀影响,并考虑时间价值因素得到的收益水平

第四节证券组合投资

一,组合投资的目的

分散风险取得高额收益是投资的基本动机,通过制定不同的投资组合,可以达到风险一定,收益率尽可能最大;或收益率已定,风险尽可能最小

二,投资组合的期望收益率和风险

（一）投资组合的收益率衡量

证券组合收益率=∑各种证券投资收益率×权数

（二）投资组合的风险衡量

三,组合投资的方式

1,不同风险等级的证券投资组合

2,不同弹性的证券投资组合

3,不同证券投资方式的组合

第八章利润管理

主要内容:

1,目标利润规划与控制

2,利润分配管理

第一节目标利润规划与控制

一,利润构成

会计报表中的利润与财务管理上的利润构成不尽相同

（一）会计利润

（二）财务管理上的利润构成及其质量

1,变动成本法下的利润构成

2,完全成本法下的利润构成

（三）财务利润与会计利润的比较

（四）利润质量评价

二,目标利润规划的程序

目标利润是企业在一定时期内争取达到的利润目标,反映企业在一定时期内财务,经营状况和经济效益的预期目的.

（一）制定目标利润应考虑的因素

企业持续经营的需要

资本保值的需要

内外环境适应的要求

（二）目标利润的规划程序

三,目标利润规划的方法

企业利润由营业利润,投资净收益,营业外收支净额三部分组成,目标利润制定主要针对营业利润而言.

制定方

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