长期投资与固定资产管理.docx

1、长期投资与固定资产管理长期投资与固定资产管理本章主要内容:1,投资的概念与目的2,固定资产的概念与特点3,固定资产投资决策的要素及其基本指标4,固定资产日常财务管理第一节 投资及固定资产概述一,投资的概念与目的(一)投资的概念与特点(广义)投资是将财力投放于一定的对象,一期望在未来获取收益的行为.具有以下特点:1,投放的对象性2,时机的选择性3,经营上的预付性4,目标上的收益性5,收益的不确定性6,资产上的专用性 (二)投资的目的整体上说投资的目的是为了实现企业价值最大化,具体包括:1,取得投资收益取得规模效益维持现有规模效益2,降低投资风险多样化经营,风险控制机制3,承担社会义务:如环境保护

2、 二,投资的种类1,实体投资与金融投资实质形态的资产不仅包括具有物质形态的资产,也包括无形资产2,长期投资和短期投资3,对内投资和对外投资4,独立投资,互斥投资,互补投资5,先决投资和后决投资三,固定资产的概念与特点1,定义2,特点:专用性强,技术含量高收益能力高,风险较大价值双重存在投资的集中性和回收的分散性四,固定资产管理原则1,确定预测固定资产的需要量2,合理确认固定资产的价值3,加强固定资产实务管理,提高其利用效率4,正确计提折旧,确保固定资产的及时更新第二节 固定资产投资决策一,固定资产投资的决策要素1,可利用资本的成本和规模2,项目的盈利性3,企业承担风险的意愿和能力二,固定资产投

3、资决策的基本指标固定资产投资决策指标是评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准.分为贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标.(一)投资决策中的现金流量是指与投资决策有关的现金流入,流出的数量,现金流量是评价投资项目财务可行性的基础1,现金流量的构成(1)初始现金流量固定资产投资,流动资产投资,其他投资费用(2)营业现金流量一般以年为单位进行计算,年营业净现金流量(NCF)计算公式:每年净现金流量=每年营业收入-付现成本-所得税=净利润+折旧(3)终结现金流量包括固定资产的残值收入或变价收入,原有垫支在各种流动资产上的资金收回等.例,某培训中心计划建两个大型多媒体教室,该项目初始投资包括安装电脑和其他

4、外围设备,预计为150万元,预计使用年限为四年,到期后无残值,直线法计提折旧第一年现金收入100万元,现金支出50万元(1)初始现金流量=150万元(2)营业现金流量所得税=(100-50-150/4)*30%=3.75万元NCF1=100-50-3.75=46.25万元或: 年折旧=150/4=37.5净利润=100-50-37.5-3.75=8.75NCF1=37.5+8.75=46.25万元2,现金流量的计算为了正确评价投资项目的优劣,必须正确计算现金流量例5-1甲:投资100万元,寿命5年,直线法,无残值,每年收入60万元,付现成本20万元乙:投资120万元,第1年垫支营运资金20万元

5、,直线法,寿命5年,残值20万元,每年收入80万元,第1年付现成本30万元,以后每年增加修理费5万元所得税率30%计算年折旧额:甲:100/5=20万元乙:(120-20)/5=20万元计算和预测甲,乙两方案的营业现金流量状况.60202020614346020202061434602020206143460202020614346020202061434甲方案:销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利营业现金流量第5年第4年第3年第2年第1年时间项目805020103727804520154.510.530.58040202061434803520257.517.537.580302030

6、92141乙方案:销售收入付现成本折旧税前利润所得税税后净利营业现金流量第5年第4年第3年第2年第1年时间项目20营运资金收回20固 期末残值2730.53437.541营业现金流量-20营运资金垫支3434343434营业现金流量6730.53437.541-140现金流量合计-120乙方案:固定资产投资3434343434-100现金流量合计-100甲方案:固定资产投资第5年第4年第3年第2年第1年第0年项目3,投资决策中使用现金流量的原因传统财务会计按权责发生制计算企业的收入,成本和利润.在长期投资决策中则应以现金流入作为收入项目,以现金流出作为项目的支出,以净现金流量作为项目的收益,在

7、此基础上评价投资项目的经济效益.投资决策以收付实现制计算现金流量的原因有两个:考虑时间价值因素用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况(二)非贴现现金流量指标是指不考虑时间价值的各种指标,主要有:投资回收期平均报酬率1,投资回收期是指收回初始投资所需要的时间,一般以年为单位.(1)每年现金流量相等:投资回收期=原始投资额/每年营业现金流量例5-2 甲方案投资回收期=100/34=2.94年(2)每年现金流量不相等:列表法计算例5-2:乙方案乙方案各年尚未收回的投资140-41=99.099-37.5=61.561.5-34=27.541.037.534.030.567.0第1年第2年第3年第

8、4年第5年年末尚未回收的投资每年净现金流量投资回收期=3+27.5/30.5=3.90年例: 指导173习题6每年折旧额=200*3/5=120万元所得税=(360-120-120)*30%=36万元NCF=360-120-36=204万元38242446650600400200尚未收回254204204204204-50-200-200-200现金流量876543210期限投资回收期=6+38/204=6.192,平均报酬率 平均报酬率=平均现金余额/原始投资额*100%例5-3甲方案:平均报酬率=34/100*100%=34%乙方案:平均报酬率=(41+37.5+34+30.5+67)/5

9、/140*100%=30%在采用平均报酬率这一指标时,需要事先确定一个必要平均报酬率.在进行决策时,只有高于必要平均报酬率的方案才能入选,多个互斥方案选择中,选用平均报酬率最高的方案.(三)贴现现金流量指标净现值法(NPV法)内部报酬率法(IRR)现值指数法1, 净现值法(NPV法)(1)基本原理NPV0:表明项目为投资者创造了财富NPV=0:表明项目收益正好达到投资者期望的必要报酬NPV0多个备选方案:选用净现值是正值中的最大者例5-4(4)净现值法的优缺点254204204204204- 50-200-200-200现金流量876543210期限NPV=204*(P/A,10%,5)*(P

10、/S,10%,3)+50* (P/S,10%,8)-200-200*(P/A,10%,2)- 50* (P/S,10%,3)=-29.782,内部报酬率法(内含报酬率法)IRR是投资项目的净现值等于零的贴现率NPV =0时,求r= 计算步骤:(1)每年的净现金流量相等:第一,计算年金现值系数年金现值系数=初始投资额/每年净现金流量第二,查年金现值系数表,在相同的期数内,找出与上述年金现值系数向邻近的较大和较小的两个贴现率第三采用插值法计算出该投资方案的IRR(2)每年的净现金流量不相等:估算r1,使NPV0; 估算r2,使NPV资本成本或必要报酬率多个方案:IRR资本成本或必要报酬率最多的投资

11、项目例5-5优缺点3,现值指数法(利润指数法,获利指数)PI是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比.现值指数=未来报酬的总现值/初始投资额决策规则:一个方案:现值指数大于或等于1多个方案:现值指数超过1最多的投资项目例5-6优缺点三,投资决策指标的应用(一)固定资产更新决策:差量分析法例5-7: 旧设备:原购置成本40万元,已使用5年,还可使用5年,已经提折旧20万元,无残值,现在销售可得价款15万元;使用该设备每年可获收入50万元,每年付现成本30万元.新设备:购置成本60万元,估计可使用5年,残值5万元,使用该设备每年可获收入80万元,每年付现成本40万元.资本成本率10%,所得

12、税率40%1,分别计算初始投资与折旧的现金流量差量:初始投资=60-15=45万元年折旧=(60-5)/5-40/10=7万元2,列表计算两个方案营业现金流量的差量:7.814.8税后净利营业净现金流量13.05.2 税前利润所得税80-50=3040-30=107销售收入付现成本 折旧额1-5年3,列表计算两个方案各年现金流量的差量19.814.814.814.814.8-45现金流量5.0终结现金流量14.814.814.814.814.8营业净现金流量-45初始投资第5年第4年第3年第2年第1年第0年4,计算净现值的差量NPV=14.8PVIFA10%,4+19.8PVIF10%,5-4

13、5=14.83.170+19.80.621-45=14.21万元投资项目更新后,有净现值14.21万元,故应进行更新.(二)资本限量决策资本限量是指企业资金有一定限度,所筹资本不能满足所有可接受的项目.为了使企业获得最大的利益,应投资于一组使净现值最大的项目.获利指数法,净现值法1,获利指数法计算步骤(1)计算所有项目的获利指数PI,并列出每一个项目的初始投资(2)有足够资金,接受PI1的项目(3)如果资金不能满足所有PI1的项目,对所有的项目在资本限量内进行各种可能的组合,然后计算出各种组合的加权平均获利指数.(4)接受加权平均获利指数最大的一组项目 2,净现值法(1)计算所有项目的净现值(

14、NPV),并列出项目的初始投资(2)有足够资金,接受NPV0的项目(3)如果资金不能满足所有NPV0 的项目,对所有的项目在资本限量内进行各种可能的组合,然后计算出各种组合的净现值总额.(4)接受净现值总额最大的组合. 例5-8 (三)项目寿命不等的投资决策1,最小公倍寿命法: 2,年均净现值法:例5-9第三节 固定资产日常财务控制一,固定资产归口分级管理二,固定资产制度管理三,固定资产报废于情理的管理第四节 折旧政策一,折旧与折旧政策的概念二,折旧政策对企业财务的影响三,折旧政策的影响因素四,折旧政策的选择第六章 流动资产管理本章主要内容现金管理应收账款管理存货管理第一节 流动资产概述一,流

15、动资产的概念及特点1,周转速度快,变现能力强2,获利能力相对较弱,投资风险相对较小二,流动资产分类速动资产:现金,短期投资,应收票据,应收账款,预付帐款,其他应收款等非速动资产:存货,待摊费用,待处理流动资产损失,一年内到期的长期投资.第二节 现金管理一,现金管理目标现金是一项非盈利资产,因此,如何在现金的流动性与收益性之间做出合理的选择,即在保证企业高效,高质地开展经营活动的情况下,尽可能的保持最低现金占用量是现金管理的目标二,现金预算概念方法:收支预算法,调整经收益法(一)收支预算法 表6-11,现金收入:期初现金余额预算期内现金流入额2,现金支出:预算期内可能发生的全部现金支出3,现金余

16、绌:收支相抵后的现金余裕或不足4,现金融通:余裕的处置与短缺的弥补 (二)调整净收益法是指运用一定的方式,将企业按权责发生制计算的预计净收益调整为按收付实现制计算的预计净收益三,现金收支的管理1,加速收款2,延期现金支出3,电子商务对现金收支的影响四,最佳现金余额的确定(一)企业保持一定现金余额的动机1,交易动机2,预防动机3,投机动机 (二)最佳现金持有量的确定存货模式和随机模式存货模式:现金持有规模主要取决于持有成本和转换成本1,持有成本:管理费用,机会成本2,转换成本:转换总成本=有价证券变现次数每次的转换成本短缺成本一般不考虑 3,最佳现金持有量现金管理总成本=持有成本+转换成本证券变

17、现次数=A/Q例6-1第三节 应收账款管理一,应收账款的管理目标二,信用政策信用政策亦即应收账款的管理政策,是指企业对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范,包括信用标准,信用条件,收账方针(一)信用标准 是客户获得企业商业信用所必备的最低条件,通常以预期的坏账损失率表示.1,信用标准的影响因素2,信用标准的确立(二)信用条件1,信用期限2,折扣期限与现金折扣(三)收账方针三,应收账款管理决策(一)信用标准与信用条件决策决策思路:1,确定方案的决策相关成本,包括应收账款占用机会成本,坏账损失等2,确定每一方案的决策相关收益,包括扩大销售所取得的贡献毛益增量收益3,对每一方案进行成

18、本效益比较,得出净收益最大的决策方案例6-4BA差异B信用标准与条件A信用标准与条件原信用标准与条件项目-137317560603438947750873674526764净收益14489205683001648920768300200000可接受坏账额5%2%6%3%1%坏账率1600008000020000012000040000应收账款管理费用398897193597632133426833233236再投资期望收益15%26593041290647421422228455551554908应收账款再投资80%33241431613309526777835569441943635应收账款

19、平均占用额-5.073-3.095.2177.210.29应收账款周转率3415695035应收账款平均收账期18705001402500687050064025005000000贡献毛益(25%)74820005610000274820002561000020000000赊销收入净额5180003900005180003900000现金折扣80000006000000280000002600000020000000赊销收入(二)应收账款收账决策当客户违反信用条件,拖欠或拒付赊账货款时,企业就必须依据收账方针的基本原则,制定有效的收账方案,以尽可能地的代价促使张狂的受贿,最大限度减少坏账损失.

20、例6-5四,应收账款日常管理(一)应收账款追踪分析(二)应收账款帐龄分析(三)应收账款收现率分析 例 6-7应交增值税=销项税额-进项税额=8000(1-70%)17% =408万元应纳所得税=应税利润税率=8000(1-70%-4%)-300-10033% =554万元应纳其他税金及附加=100万元偿还到期债务=400万元营业付现成本=800070%(1-40%)+4%+(300-140)=3840万元总计现金支出必要量=408+554+100+400+3480=4942万元第四节 存货管理一,存货管理的目标如何在存货的成本与收益之间进行利弊权衡,实现二者的最佳组合,成为存货管理的基本目标二

21、,存货管理的方法(一)存货经济采购批量控制经济采购批量是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量.存货总成本的构成:1,进货成本:进价,费用,税金2,储存成本:资金占用费(机会成本),仓储费用,保险费用,残损霉变损失等3,缺货成本决定存货经济批量的成本因素主要包括固定性进货费用,变动性储存成本,允许缺货时的缺货成本由于企业不允许缺货,进货费用于储存成本综合最低水平下的进货批量,就是经济进货批量.(二)存货储存期控制(三)存货ABC分类管理ABC分类管理就是按照一定的标准,将企业的存货划分为A,B,C三类,分别实行按品种重点管理,按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法.分类标准有两

22、个:金额标准是最基本的品种数量标准A类存货:金额巨大,品种数量较少B类存货:金额一般,数量相对较多C类存货:品种数量繁多,价值金额却很小第五节 营运资本管理一,企业日常经营活动与经营周期营运资本是企业日常财务活动所关注的重点,它主要是就生产经营的短期资金运动而言的,包括流动资产与流动负债.二,营运资本管理1,概念:营运资本是用以维持企业日常经营正常运行所需的资金,按照一般传统的观点,它是指企业流动资产减去流动负债后的余额.2,营运资本来源与运用的对应结构营运资本政策类型:配合性融资政策激进型融资政策稳健型融资政策3,营运资本决策的分析原理匹配原理风险与收益原理过剩变现力原理第七章 证券投资管理

23、主要内容:1,证券投资概述2,股票投资3,债券投资4,证券投资组合第一节 证券投资概述一,证券投资的目的1,为保证未来的现金支付进行证券投资2,进行多元化投资,分散投资风险3,为了对某一企业进行控制或实施重大影响而进行证券投资4,为充分利用闲置资金进行营利性投资二,证券投资的种类与特点有价证券按照发行主体不同分为政府债券,金融债券,企业债券,企业股票四种.1,政府债券与金融债券二者视为无差异性投资优点:风险小,流动性强,抵押代用率高及可享受免税优惠等2,企业债券与企业股票风险与收益一般要高于政府债券或金融债券由于风险较高,因此,其抵押代用率不及政府债券,投资收益得不到税收减免优惠三,证券投资风

24、险的衡量(一)证券投资风险的涵义证券投资风险是指投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性.经济风险:变现风险,违约风险,利率风险,通货膨胀风险心理风险:取决于个别投资者素质与承受能力的强弱(二)证券投资风险的衡量衡量单一的证券投资风险主要是依据概率分析原理,计算各种可能收益的标准离差或标准离差率,标准离差或标准离差率越大,表明该证券投资收益的不稳定性越大,相应的投资风险也就越高;反之则越小.例7-1证券D的期望收益较大,而风险却最小,因此,证券D是一种较为适宜的投资选择.CA: 证券C较证券A更为适宜 CB: 证券B较证券C更为适宜15.161.9412.8D131.2317.0

25、613C39.524.1510.5B11610.449A标准离差率%标准离差%期望收益率%项目CA:收益率提高幅度=(13-9)/9=44.44%标准离差率的增幅=(131.23-116)/116=13.13%收益率的增幅标准离差率的增幅选择证券CCB:收益率提高幅度=(13-10.5)/10.5=23.8%标准离差率的增幅=(131.23-39.52)/39.52=232.03%收益率的增幅标准离差率的增幅选择证券B四,证券投资收益的衡量证券投资收益是指投资者进行证券投资所得的净收入,主要包括债息,股利与资本利得.五,单一证券投资策略投资对象投资时机投资方式 (一)证券投资对象选择选择标准:

26、价格标准与收益率标准,二者最终反映为证券投资价值. 投资价值是投资者在初始状态下购买证券可以接受的最高价格限度(二)证券投资时机选择投资时机判断的主要方法:因素分析法指标分析法图示分析法(三)证券投资方式选择长期投资中期投资短期投资 第二节 股票投资 一,股票投资的目的获利,控股二,股票投资的特点 风险大,期望收益高三,股票估价(一)股票估价的基本模型(二)零增长股票的股价模型股利是固定的(三)固定增长的股价模型 (四)阶段性增长股票的股价模型1,计算出非固定增长期间的股利现值2,找出非固定增长期结束时的股价,然后再算出这一股价的现值.3,将上述两步求得的现值相加例7-5(五)P/E比率股价分

27、析四,股票投资收益的衡量1,股票投资的名义收益率2,股票投资真实收益率就是在名义收益率的基础上,剔除通货膨胀影响,并考虑时间价值因素得到的收益水平第四节 证券组合投资一,组合投资的目的 分散风险取得高额收益是投资的基本动机,通过制定不同的投资组合,可以达到风险一定,收益率尽可能最大;或收益率已定,风险尽可能最小二,投资组合的期望收益率和风险(一)投资组合的收益率衡量证券组合收益率=各种证券投资收益率权数(二)投资组合的风险衡量三,组合投资的方式1,不同风险等级的证券投资组合2,不同弹性的证券投资组合3,不同证券投资方式的组合第八章 利润管理主要内容:1,目标利润规划与控制2,利润分配管理第一节 目标利润规划与控制一,利润构成会计报表中的利润与财务管理上的利润构成不尽相同(一)会计利润(二)财务管理上的利润构成及其质量1,变动成本法下的利润构成2,完全成本法下的利润构成(三)财务利润与会计利润的比较(四)利润质量评价二,目标利润规划的程序目标利润是企业在一定时期内争取达到的利润目标,反映企业在一定时期内财务,经营状况和经济效益的预期目的.(一)制定目标利润应考虑的因素企业持续经营的需要资本保值的需要内外环境适应的要求(二)目标利润的规划程序三,目标利润规划的方法企业利润由营业利润,投资净收益,营业外收支净额三部分组成,目标利润制定主要针对营业利润而言.制定方