资本运营练习题.docx
《资本运营练习题.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资本运营练习题.docx（17页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
资本运营练习题
第一章资本运营概论
一、判断正误
错、1.从资本运营的角度来看，发行债券、银行借款等外来资金不属于资本的范围。
对、2.资本运营是在微观经营管理基础上，对资本筹措和运用进行必要的运筹、规划和决策。
P11
二、单项选择
1.狭义的资本是指:
P6
A所有者投入的资本金B资本盈余C盈余公积D借入资本
2.资本运营最高层次的目标是：
A利润最大化B所有者权益最大化C企业价值最大化D产量最大化
3.由于商品市场变化而给资本运营带来的风险是
A经营风险B财务风险C金融风险D决策风险
4.由于利率、汇率变化而给资本运营带来的风险是
A经营风险B财务风险C金融风险D决策风险
三、复合选择
1.广义的资本包括:
①所有者投入的资本金②资本盈余③盈余公积④未分配利润⑤借入资本
A①②B①②③C①②③④D①②③④⑤
四、名词解释
1.资本
2.资本运营
五、简答题
1.资本有哪些主要特点？
2.按资本运动过程划分，资本运营的基本内容是什么？
六、论述题
1.简述资本运营与生产经营的联系与区别
第二章资本运营主体与市场环境
一、判断正误
错1.企业作为一个经济主体，属于法人，现实中没有自然人企业。
（个人业主制企业法律上为自然人企业）P31
对2.个人业主制企业不具有法人资格。
P31
二、单项选择
1.资本运营的主体是P30
A个人B企业C政府D金融机构
2.一般来说，就企业数量上来看，占比最大的一类企业是P31
A个人业主制企业（75%）B合伙制企业C公司制企业D集团公司制企业
3．现代社会占主导地位的企业形式是P33
A个人业主制企业B合伙制企业C公司制企业D集团公司制企业
4.在利用资本市场进行资本运营时，企业一般都要与以下哪种金融机构打交道
A商业银行B投资银行C保险公司D信托公司
三、复合选择
1.公司制企业有两种类型，分别是P34
①个人业主制企业②合伙制企业③有限责任公司④股份有限公司⑤集团公司
A①②B③④C③⑤D④⑤
2.按运行的实质内容不同，市场分为（还有产品市场和信息市场）
①生产要素市场②土地市场③资本市场④劳动力市场⑤产权市场
A①②③④B①②C①③D①⑤
3.产品市场按照产品特征不同可以分为
①货物贸易市场②服务贸易市场③消费品市场④生产资料市场
A①②B③④C①③D②④
第三章资本筹措
一、判断正误（每小题1分）
对1.资本成本是评价投资项目的可行性、确定投资项目的依据。
P79
错2.一般而言，股票融资的资本成本低于债券融资的资本成本，因为对投资者来说，股票的风险高于债券。
P82
错3.综合资本成本就是对企业各种资本来源成本的加权平均值。
（加权平均资本成本）
对4.边际资本成本也是按照加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。
P84
错5.由于边际资本成本依据综合资本成本的原理计算，所以，不同的筹资区间的资本边际成本是相等的。
对6.考虑到资本结构问题，资本运营中可以仅关注权益资本的保值和增值，而把借入资本的保值和增值作为已知条件设定。
P88
错7.现代MM理论认为，企业价值与企业的资本结构无关。
（早期）
错8.按照早期的MM理论，如果考虑到公司所得税因素，则无负债企业的价值高于相同风险的有负债企业的价值。
错9.经营杠杆度越大，说明企业的经营风险越高。
经营风险高的企业应提高债务资本占总资本的比重。
P93（权益）
对10.仅就财务风险而言，当全部资本报酬小于债务利率时，财务杠杆具有负效应，这时应降低债务资本比重。
（这时加大财务杠杆不利，降低杠杆作用，即降低负债比重）
二、单项选择（每小题2分）
1.资本运营的起点是
A资本筹措B资本投放C资本积累D资本重组
2.2005-2012年某企业资本需要量以年均10%的速度增长，2012年资本需要量为2亿元，运用趋势预测法，2013年的资本需要量为
A2亿元B2.1亿元C2.2亿元D2.4亿元
3.融资性租赁又称P68
A使用租赁B管理租赁C资本租赁D杠杆租赁
4.以下哪种筹资的资本成本与普通股资本成本相近，只是不存在筹资费用。
P
A长期借款B发行长期债券C发行有限股票D保留盈余
5.某企业的债务资本成本为10%，综合资本成本为13%，债务资本/权益资本的比率为2/3，在不考虑税收因素的情况下，权益资本的风险溢价为
A1%B2%C3%D12%
三、复合选择（每小题3分）
1.定量预测资本需要量的方法主要有
①经验判断法②趋势预测法③销售百分比法④利润百分比法⑤资本习性法
A①②③④⑤B①②③④C②③④D②③⑤
2.除自我积累的外，我国目前个人业主制企业能够取得外部资金的来源渠道主要还有
①金融机构资金②其他企业和单位资金③职工和社会个人资金④境外资金⑤国家财政资金
A①②B①②③C①②③④D①②③④⑤
3.如果想从银行筹集到可以长期使用的资金，可以选择的筹资方式有
①长期借款②发行债券③发行股票④联营⑤合资
A①②③④⑤B①②③④C①②③D①②
4.短期融资方式主要包括
①短期贷款②商业信用③票据贴现④应付费用⑤融资性租赁
A①②③④⑤B①②③④C①②③⑤D①②③
5.以下哪些费用属于资本筹集费用
①利息②股利③证券印刷费④手续费⑤发行费
A①②③④⑤B②③④⑤C③④⑤D④⑤
6.根据哈莫达公式，负债企业的股东期望收益率的组成为P91
①无风险利率②经营风险溢价③财务风险溢价④市场风险溢价
A①②③④B①②③C②③④D②③
四、名词解释
1.回售租赁
2.杠杆租赁
3.筹资区间
4.资本结构
5.财务拮据成本
6.经营杠杆度
7.财务杠杆度
8.综合杠杆度
五、简答题
1.资本筹措的基本要求是什么？
2.根据过去几年的经验，某企业每增加100万元的销售额，流动资本需要量就要增加30万元，上年销售收入为2000万元，预计当年销售收入将增加到2500万元，那么，依据销售百分比法，企业当年需要追加流动资本投入多少万元？
（2500-2000）÷100*30=150万元
3.在资本运营过程中，就企业筹资渠道而言，应关注和主要分析哪些方面的内容？
3．长期资本筹措方式有哪些？
4.何谓加权平均的资本成本和边际资本成本,二者的关系怎样?
5.加权平均的资本成本和边际资本成本各自的用途有何差别?
6.某企业的长期资本结构为银行借款20%，债券30%，普通股50%，资本成本分别为银行借款6%，债券8%，普通股12%。
求该企业的长期筹资的综合资本成本。
（5分）P84
20%*6%+30%*8%+50%*12%=9.6%
7.根据权衡模型和哈莫达公式，最优资本结构分别是什么？
六、论述及案例
1.某企业前5年的产量及资本占用量的历史数据如下表所示。
假定2013年的计划产量为11.5万件，之前历年的资本都得到了有效利用。
求该企业2013年需要新筹集的资本量。
年度
产量（万件）
资本占用量（万元）
2008
6
500
2009
7
550
2010
8
595
2011
9
635
2012
10
675
∑X=40∑Y=2955∑XY=24075∑X^2=330
∑Y=na+b∑X和∑XY=a∑X+b∑X^2得出a=243,b=43.5
所以回归方程为y=243+43.5x
当2013产量x=11.5时，y=743.25
2.某企业的目标资本结构及资本成本随新筹资额的变化情况如表1所示：
表1目标资本结构、筹资额及对应的资本成本
资本种类
目标资本结构（%）
新筹资额
资本成本（%）
长期借款
20
5万以内
5
5-10万
7
10万以上
9
长期债券
30
21万以内
8
21-39万
9
39万以上
10
普通股
50
30万以内
11
30-60万
12
60万以上
14
现有A、B、C、D四个投资项目，预计的投资报酬率分别为13%、12%、11%和10%，所需投资额分别为35万、30万、25万和35万。
请根据以上所给条件进行投资项目选择，并计算最优筹资规模。
表2筹资突破点计算表
资本种类
目标资本结构（%）
新筹资额
资本成本（%）
筹资突破点
长期借款
20
5万以内
5
25
5-10万
7
50
10万以上
9
长期债券
30
21万以内
8
70
21-39万
9
130
39万以上
10
普通股
50
30万以内
11
60
30-60万
12
120
60万以上
14
表3边际资本成本计算表
筹资区间
资本种类
目标资本结构（%）
个别资本成本（%）
边际资本成本
25万以下
长期借款
20
5
20%*5%=1%
长期债券
30
8
30%*8%=2.4%
普通股
50
11
55%*11%=5.5%
8.9%
25万至50万
长期借款
20
7
20%*7%=1.4%
长期债券
30
8
30%*8%=2.4%
普通股
50
11
55%*11%=5.5%
9.3%
50万至60万
长期借款
20
9
20%*9%=1.8%
长期债券
30
8
30%*8%=2.4%
普通股
50
11
55%*11%=5.5%
9.7%
60万至70万
长期借款
20
9
20%*9%=1.8%
长期债券
30
8
30%*8%=2.4%
普通股
50
12
50%*12%=6%
10.2%
70万至120万
长期借款
20
9
20%*9%=1.8%
长期债券
30
9
30%*9%=2.7%
普通股
50
12
50%*12%=6%
10.5%
120万至130万
长期借款
20
9
20%*9%=1.8%
长期债券
30
9
30%*9%=2.7%
普通股
50
14
50%*14%=7%
11.5%
130万以上
长期借款
20
9
20%*9%=1.8%
长期债券
30
10
30%*10%=3%
普通股
50
14
50%*14%=7%
11.8%
绘图P87书本例子一样ABC
当投资报酬率与资金成本率相等时是投资规模为最优投资规模为A+B+C=90万
第四章资本投放
一、判断正误4分
错1.现金流量是在对实业投资项目进行效益评价时需要考虑的重要因素，在计算现金流量时，只需要考虑货币资金的流出、流入量。
（时间价值）
对2.在对实业投资项目进行效益评价时，折现率一般采用企业项目资本来源的综合资本成本。
错3.由于投资过程中存在风险，因此，在对投资项目的效益进行评价时，必须在考虑风险的情况下进行必要的调整。
对于净现值评价法，可以采用两种调整方法：
风险调整贴现率法通过调整公式中的分子项来实现，肯定当量法通过调整公式中的分母项来实现。
（位置调换）
二、单项选择7分
1.按照产品生命周期理论，企业在快速成长期的行业进行投资可能遇到的一个重大问题是
A投资风险大B产品竞争激烈C容易遭受排挤D市场需求萎缩
2.为了进行某项实业投资，企业组织进行市场调研、技术和经济咨询以及勘察设计等所支出的费用属于
A前期费用支出B设备购置费用支出C设备安装费用支出D建筑工程费用支出
3.作为实业投资项目的效益评价方法，以下哪种方法不能反映投资回收后的效益状况，且未全面考虑整个项目寿命周期内的现金流量。
A净现值法B现值指数法C动态投资回收期法D内含报酬率法
三、复合选择8分
1.在进行实业投资决策时，投资额预测的基本方法有
①销售百分比法②资本习性法③逐项测算法④单位生产能力估算法⑤装置能力指数法
A①②B②③④C③④⑤D①②③④⑤
2.影响实业投资风险的因素可以概括为以下两大方面
①现金流量的变化②投资回收期的变化③资本成本的变化④经营杠杆的变化⑤财务杠杆的变化
A①②③④⑤B①②③④C①②③D①③
四、名词解释
1.经济附加值（EVA）评价模式
2.肯定当量系数
五、简答题
1.企业投资的基本原则有哪些？
2.实业投资决策包含哪几个基本程序？
3.进行实业投资机会界定和选择时，应当考虑的主要因素有哪些？
4.在对实业投资项目进行效益评价时，可选择的基本评价方法有
5.有两个投资项目，项目A的寿命周期为25年，项目B的寿命周期为30年；按10%的年折现率，项目A的净现值为2100元，项目B的净现值为2200元；25期和30期的年金现值系数分别为9.077和9.427。
如果只能选择一个项目，该选哪一个？
20分
由于项目寿命期不同，化成等值年金：
（1）项目A：
NEA=NPV/PVA=2100/9.077=231.35
（2）项目B：
NEA=NPV/PVA=2200/9.427=233.37因为项目A中NEA小于项目B，所以选择项目B
六、论述题
1.在对实业投资项目进行效益评价时，如果不同评价方法得出的结论相矛盾，应如何处理？
请加以论述
（1）第一种情况，当NPV和IRR在投资方案中出现互斥的，按照各自的方法NPV大者和IRR大者是最佳的选择，但当在互斥方案评价中可能不一致，这时应该以NPV决策为主。
（2）第二种情况，净现值和现值指数在投资项目中出现互斥，如果资本供给紧张，为了提高企业的积累能力，加速资本的周转，在投资决策中应以IRR和PI的决策方法为主，如果资本来源渠道较为广阔，可利用的资本较为充裕且追加资本投入不会影响资本成本，在互斥方案的选择中应以NPV为优先选择。
（3）第三种情况，若用净现值法判断，当互斥项目的寿命周期不等时，应以保证项目在相同的年限下进行比较，所以将净现值转化为等值年金再比较。
2．A、B两个投资项目的寿命周期都为3年，各期现金流的均值如下：
年
0
1
2
3
A项目
-10000
4000
6000
5000
B项目
-6000
0
5000
7000
A、B的风险程度分别为0.3和0.2。
在无风险报酬率为6%、风险报酬斜率为10%的情况下，请进行项目选择。
（报酬率为8%，1～3期的复利现值系数分别为0.926、0.857、0.794，报酬率为9%，1～3期的复利现值系数分别为0.917、0.842、0.772）
K=i+bQ
K（A）=6%+10%*0.3=9%
K（B）=6%+10%*0.2=8%
NPV（A）=4000/（1+9%）^1+6000/（1+9%）^2+5000/（1+9%）^3-10000=2580
NPV（B）=5000/（1+8%）^2=7000/（1+8%）^3-6000=3843
因为B项目大于A项目，所以选择
第五章资本周转
一、判断正误
对1.资本运动的每一个阶段既可能是循环的出发点，也可能是循环的中间环节，又可能是循环的终点。
对2.资本周转速度与资本周转时间呈反向变化关系。
错3.存货周转率等于销售收入除以存货平均余额。
（销货成本）
对4．确定最佳保险存货量的原则是：
使存货短缺造成的损失和置存保险存量所发生的保管费用支出之和最小。
对5．适时制条件下的生产经营活动遵循“以顾客为中心”、“以销定产”和“零存货”原则。
错6.现金流量管理中的现金是指企业在经营过程中所掌握的库存现金。
（还有银行存款和其他现金等价物）
二、单项选择
1.最能直观地体现价值增值目的的资本循环是
A货币资本的循环B生产资本的循环C商品资本的循环D流动资本的循环
2.某企业的销售利润率为10%，资本周转率为2.5，那么，其资本报酬率为P180销售利润率X资本周转率
A4%B10%C12.5%D25%
三、复合选择
1.按照职能形式不同，资本在循环过程中顺序表现为以下形态
①货币资本②生产资本③商品资本④固定资本⑤流动资本
A①②B①②③C①②③④D①②③④⑤
2.企业经营过程中的净现金流量的组成部分有p199
①营业收入②付现成本③所得税④净利⑤折旧
A①②B③④C④⑤D①②④⑤
四、名词解释
1.经济采购批量
2.现金流量
五、简答题
1.在循环过程中，资本的各职能形式之间存在怎样的关系？
2.资本循环和资本周转之间有什么异同？
3.加速资本周转应着眼于哪两个大的方面采取措施？
4.某企业预计每月的现金需要量为800000元，每次买卖短期证券的平均成本为200元，短期证券的预期投资收益率为月利5‰，求该企业的最佳现金持有量。
X=开根号2TF除以K=根号2*800000*200/5%=252982.2128
5.如何加速现金周转？
6.如何加速存货资本周转？
六、论述题
1.某企业经过1年的经营，其财务状况如下：
单位：
万元
应收账款
存货
流动资产
固定资产
销售收入25000
其中现货销售15000
利税率为20%
年初
450
600
3000
5000
年末
550
500
4000
6000
给定日历天数为365天。
请填写以下表格
应收账款
存货
流动资产
固定资产
总资产
周转率
20
36.36
7.14
4.55
2.78
周转天数
18.25
10.04
51.12
80.22
131.29
（1）赊账收入净额=销售收入-现销售收入-销售退回、折扣、折让=25000-15000=10000
应收账款平均余额=（应收起初+期末）/2=（450+550）/2=500
应收账款周转率=赊账收入净额/应收账款平均余额=10000/500=20
（2）存货平均余额=（存货期初+期末）/2=（600+500）/2=550
存货周转率=销货成本/存货平均余额=25000*80%/550=36.36
（3）流动资产周转率=流动资产周转额/流动资产平均占有=25000/3500=7.14
（4）固定资产周转率=销售净收入/固定资产平均占用额=25000/5500=4.55
（5）总资产平均占用额=（期初流动与固定+期末流动与固定）/2=9000
总资产周转率=销售净收入/总资产平均占有=25000/9000=2.78
第六章资本积累
一、判断正误
错1.在资本营运中，所谓的资本积累仅仅是指留存盈余的再投资。
（还有外部筹资）
对2.会计收益观以权责发生制为基础确认收益，不确认未实现的资产增值。
P209
对3.就确保资本增值的角度而言，会计收益与经济收益的差额部分是必须加以积累的，分配的上限不应超过经济收益。
P210
二、单项选择
1.资本积累过程中的会计收益观与以下哪种资本维护观相对应？
P210
A货币资本维护观B实物资本维护观C固定资本维护观D流动资本维护观
2.注重先积累后分配的股利分配政策是
A剩余股利政策B股利支付率固定的股利政策C稳定增长的股利政策D低正常股利加额外股利政策
3.盈利和现金流量具有长期稳定特征的公司，可以采用以下哪种股利分配政策。
P220
A剩余股利政策B股利支付率固定的股利政策C稳定增长的股利政策D低正常股利加额外股利政策
四、名词解释
1.经济收益
五、简答题
1.在资本运营中，资本积累应遵循哪些原则？
2.影响资本积累和收益分配决策的主要因素有哪些？
3.股利分配政策主要有哪几种类型？
4.从广义资本积累的角度而言，除了留存盈余，还要注重采取哪些措施来加快资本积累？
第七章资本重组
一、判断正误
对1.资本重组与资产重组和企业重组密切相联，有一定的共同之处，不同之处在于资本重组的范围更广泛：
不仅包括资本运用方面的重组，还包括资本来源方面的重组；不仅包括企业内部资本的配置和运营，还包括企业存在形态的变化和对外的资本配置与运营。
P224
对2．企业资产结构的调整并不必然导致资本来源结构的变动。
三、复合选择
1.衡量企业资本结构是否最佳的标准有：
①综合资金成本最低，企业为筹资所花费的代价最小；
②股票价格上升，股东财富最大，企业总体价值最大；
③企业财务风险小，满足企业长短期经营和发展需要的资金筹集能够得到充分保障；
④企业有充足的货币资本；
⑤自有资本比重高，能够保证企业稳定经营；
A①②B①②③C①②③④D①②③④⑤
五、简答题
1.我国国有资本重组的方式有哪些？
2．调整资本结构的意义是什么？
第九章企业兼并与收购
一、判断正误
错1.兼并和收购简称并购，二者有相同之处，但也有区别。
兼并中被兼并企业仍保持法人资格，而收购中被收购企业必然失去法人资格。
P298
错2.对于并购方企业而言，并购成本就是指因并购而发生的全部支出。
（还要减去被并购企业价值的差额）P341
对3.并购财务决策分析的基本原理在于保证并购的经济收益为正，且并购双方均可获益。
P341
二、单项选择
1.产业链前后序企业之间发生的并购称为
A横向并购B纵向并购C混合并购D友好并购
2.横向并购可以实现存量投入要素的溢缺互补，纵向并购可以降低各经营环节的交易费用，从而带来规模经济收益。
这是以下哪种并购理论的观点？
P314
A差别效率理论B市场优势理论C财务协同效应理论D经营协同效应理论
3.采取股票并购方式时，财务决策的核心内容是P356
A确定并购公司价值B确定目标公司价值C确定并购后的公司价值D确定换股比例
三、复合选择
1.并购方企业因并购而发生的全部支出包括P341
①并购咨询费②资产评估费③谈判费④支付的收购价款⑤被并购企业价值
A①②B①②③C①②③④D①②③④⑤
2.基于贴现模型法进行财务决策时，关键是要对完成并购后的企业价值进行准确测算，这就需要解决以下问题
①相关现金流量的预测②预测期的确定③终值的确定④折现率的确定⑤并购价格的确定
A①②B①②③C①②③④D①②③④⑤
四、名词解释
1.企业兼并
2.纵向一体化战略
3.并购收益
五、简答题
1.企业并购应遵循哪些原则？
2．并购方企业A的市场价值为2亿元，被并购方企业B的市场价值为1.5亿元，并购完成后企业的价值为4.5亿元，A在并购过程中支付的各种费用为500万元，收购B而支付的价款为1.8亿元。
求并购的收益，并购成本，并购方净收益，被并购方净收益，该项并购的理论价格区间。
已知PVa=2亿PVb=1.5亿PVab=4.5亿C1=500万=0.05亿C2=1.8亿
（1）并购的经济收益E：
E=PVab-（PVa+PVd）=4.5亿—（2亿+1.5亿）=1亿
（2）并购成本：
C=C1
升级会员 