一建工程经济高频失分点技术经济效果.docx

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一建工程经济高频失分点技术经济效果

2013年一建工程经济高频失分点:

技术经济效果

　lZl01020技术方案经济效果评价

　　一、精准考点采集

　　1.经济效果评价的基本内容要注意记忆。

其中，经营性方案盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析均应掌握，非经营性方案主要分析财务生存能力。

　　2.融资前和融资后的分析比较抽象，要尽量理解。

　　3.独立型方案、互斥型方案和建设期、运营期要掌握其概念和区别。

　　4.经济效果评价指标体系要求掌握下图内容。

　　5.投资收益率分析比前版内容简化许多，剩下的都是精华。

概念要掌握。

投资收益率具体分为总投资收益率和资本金净利润率。

　　总投资收益率表示总投资的盈利水平，是技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与技术方案总投资之比;技术方案资本金净利润率表示技术方案资本金的盈利水平技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与技术方案资本金之比。

投资收益率分析其优劣和应用范围了解一下即可。

　　6.投资回收期分析这里只有静态的，比较简单，一定要掌握，必有考题。

静态投资回收期（Pt）是在不考虑资金时问价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间，一般以年为单位。

具体计算分两种情况，考试一般是计算当技术力案建成技产后各年的净收益不相同时的回收期，其计算公式为：

　　若Pt≤Pc，则方案可以考虑接受;若Pt>Pc，则方案是不可行的。

7.财务净现值分析贯穿本书始终，要掌握。

财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对

　　指标，是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

其公式为

　　其判别准则是：

当FNPV>0时，说明该方案除满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，故该方案财务上可行;当FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流人的现值正好抵偿方案现金流出的现值，该方案财务上还是可行的;当FNPV<>

　　8.财务内部收益率分析和净现值一样，是个很重要的概念，一定要掌握。

其计算不要求，但是定性判断大概数值一定要会，要结合函数曲线和其性质判断。

若FIRR≥i。

，技术方案在经济上可以接受，若FIRR<>

　　9.由内部收益率引出基准利率的概念。

基准收益率本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利利率水平，是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。

确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。

其中，资金成本的组成，投资风险的因素要知道。

　　10.偿债能力分析应以技术方案所依托的整个企业作为债务清偿能力的分析主体，这个要知道，容易理解错误。

　　11.贷款还本的资金来源要掌握。

　　12.利息备付率和偿债备付率两个概念要掌握（借款偿还期了解一下即可）。

　　利息备付率也称已获利息倍数，指技术方案在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。

对于正常经营的技术方案，利息备付率应当大于1。

一般情况下，我国企业利息备付率不宜低于2。

　　偿债备付率指技术方案在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDA—TAx）与当期应还本付息金额（PD）的比值。

偿债备付率应分年计算，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率，正常情况应当大于1。

根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，偿债备付率不宜低于1.3。

　二、高频答疑点

　　1.独立型方案和互斥型方案的区别是什么?

　　答：

独立型方案是互不干扰、在经济上互不相关的方案。

这些方案彼此是相互独立的，选择或放弃其中一个方案，不影响其他方案的选择。

互斥型方案又称排他型方案，在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥。

　　2.建设期起止时间怎么算?

　　答：

建设期是指项目从资金正式投入开始到项目.建成投产为止所需要的时间。

对于既有法人公司，建设期就是项目开始的日期;对于新设法人，可能建设期还要包括注资成立新的公司的时间，所以建设期要比项目开始的日期早。

　　3.总投资收益率技术方案中的总投资包括什么?

　　答：

总投资包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金。

其中流动资金为全部的流动资金。

4.基准收益率怎么定?

　　答：

基准收益率主要取决于资金来源的构成、投资的机会成本、项目风险以及通货膨胀率等几个因素。

对财务基准收益率设立的原则规定如下。

如果有行业发布的本行业基准收益率.即以其作为项目的基准收益率;如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。

比如可以据以下公式确定。

　　ic=（1+i1）（1+i2）（1+i3）-1

　　式中：

ic为基准收益率;i1为年资金费用率与机会成本相比之高者;i2为年风险贴补率;i3为年通货膨胀率。

　　5.有的方案存在多个内部收益率，怎么理解?

　　答：

对于具有非常规现金流量的技术方案来说，会出现多个内部收益率。

此时的函数不是简单的、平滑的单一曲线关系，很复杂，也许会有多个零点。

　　6.偿债能力分析的重点是什么?

　　（Pt）是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时问，一般以年为单位。

具体计算分两种情况，考试一般是计算当技术方案建成技产后各年的净收益不相同时的回收期，其计算公式为：

　　若Pt≤Pc，则方案可以考虑接受;若Pi>Pc，则方案是不可行的。

　　7.财务净现值分析贯穿本书始终，要掌握。

财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标，是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

其公式为

　　其判别准则是：

当FNPV>0时，说明该方案除满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，故该方案财务上可行;当FNPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值，该方案财务上还是可行的;当FNPV

　　8.财务内部收益率分析和净现值一样，是个很重要的概念，一定要掌握。

其计算不要求，但是定性判断大概数值一定要会，要结合函数曲线和其性质判断。

若FIRR≥ic，技术方案在经济上可以接受，若FIRR

　　9.由内部收益率引出基准利率的概念。

基准收益率本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利利率水平，是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。

确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。

其中，资金成本的组成，投资风险的因素要知道。

　　10.偿债能力分析应以技术方案所依托的整个企业作为债务清偿能力的分析主体，这个要知道，容易理解错误。

　　11.贷款还本的资金来源要掌握。

　　12.利息备付率和偿债备付率两个概念要掌握（借款偿还期了解一下即可）。

　　利息备付率也称已获利息倍数，指技术方案在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。

对于正常经营的技术方案，利息备付率应当大于1。

一般情况下，我国企业利息备付率不宜低于2。

　　偿债备付率指技术方案在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDA—TAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。

偿债备付率应分年计算，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率，正常情况应当大于1。

根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，偿债备付率不宜低于1.3。

三、考题解析常见丢分点

　　1.将技术方案经济效果评价分为静态分析和动态分析的依据是（）。

[2011]

　　A.评价方法是否考虑主观因素

　　B.评价指标是否能够量化

　　C.评价方法是否考虑时间因素D.经济效果评价是否考虑融资的影响

　　【答案】C

　　【解析】教材内容，比较简单。

经济评价指标分为静态分析和动态分析的依据：

是否考虑时间因素的影响。

　　2.建设技术方案财务评价时，可以采用静态评价指标进行评价的情形有（）。

[2009]A.评价精度要求较高

　　B.技术方案年收益大致相等

　　C.技术方案寿命期较短

　　D.技术方案现金流量变动大

　　E.可以不考虑资金的时间价值

　　【答案】BCE

　　【解析】教材内容，比较简单。

理解就能选对。

　　3.可用于评价项目财务盈利能力的绝对指标是（）。

[2010]

　　A.价格临界点

　　B.财务净现值

　　C.总投资收益率

　　D.敏感度系数

　　【答案】B

　　【解析】教材内容，比较简单。

相对指标是内部收益率。

　　4.建设技术方案财务盈利能力分析中，动态分析指标有（）。

[2010]

　　A.财务内部收益率

　　B.财务净现值

　　C.财务净现值率

　　D.动态投资回收期

　　E.投资收益率

　　【答案】ABCD

　　【解析】投资收益率的公式中并不包含利率的因素，所以不考虑时间价值，就是静态的。

　　5.企业或行业投资者以动态的观点确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平称为（）。

[2009]

　　A.基准收益率

　　B.社会平均收益率C.内部收益率

　　D.社会折现率

　　【答案】C

　　【解析】本题考核的是内部收益率的概念。

　　6.反映技术方案资本金盈利水平的经济效果评价指标是（）。

[2011]

　　A.内部收益率

　　B.总投资收益率

　　C.资本积累率

　　D.资本金净利润率

　　【答案】D

　　【解析】内部收益率与总投资收益率均为方案的盈利能力指标，选项C为发展能力指标。

只有选项D资本金净利润率为技术方案资本金盈利水平的经济效果评价指标。

　　7.投资回收期和借款偿还期两个经济评价指标都是（）。

[2006]

　　A.自建设年开始计算

　　B.时间性指标

　　C.反映偿债能力的指标

　　D.动态评价指标

　　【答案】B

　　【解析】投资回收期有静态投资回收期和动态投资回收期，借款偿还期是静态指标;投资回收期是反映盈利能力的指标，借款偿还期是反映偿债能力的指标;投资回收期从第1年初算起，借款偿还期从第1年末算起。

　　8.某工业项目建设投资额8250万元（不含建设期贷款利息），建设期贷款利息620万元，全部流动资金700万元，项目投产后正常年份的息税前利润500万元，则该项目的总投资收益率为（）。

[2010]

　　A.5.22%

　　B.5.59%

　　C.5.64%

　　D.6.06%

　　【答案】A

　　平均息税前利润;TI为技术方案总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）。

9.关于静态投资回收期特点的说法，正确的是（）。

[20ll】

　　A.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果B.静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行C.静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明该方案可以接受

　　D.静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快

　　【答案】A

　　【解析】静态投资回收期一般只作为辅助评价指标。

静态投资回收期若小于基准投资回收期，则表明该方案可以接受。

静态投资回收期越短，表明资本周转速度越快。

　　10.下表为某项目财务现金流量表的数据，则该项目的静态投资回收期为（）年。

[20LO]

　　A.5.33

　　B.5.67

　　C.6.33

　　D.6.67

　　【答案】A

　　【解析】Pt=（累计净现金流量出现正值的年份-1）十（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）=6-1+200/600=5.33（年）。

　　11.某项目建设投资为1000万元，流动资金为200万元，建设当年即投产并达到设计生产能力，年净收益为340万元。

则该项目的静态投资回收期为（）年。

[2010]

　　A.2.35

　　B.2.94

　　C.3.53

　　D.7.14

　　【答案】C

　　【解析】最简单的考法。

Pt=I/A=1200/340=3.53（年）。

技术方案静态投资回收期（Pt）是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间，一般以年为单位。

　　12.投资收益率是指投资方案建成投产并达到设计生产能力后一个正常生产年份的（）的比率。

[2009]

　　A.年净收益额与方案固定资产投资B.年销售收入与方案固定资产投资C.年净收益额与方案总投资

　　D.年销售收入与方案总投资

　　【答案】C

　　【解析】投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案总投资的比率。

根据分析的目的不同，投资收益率又具体分为总投资收益率和资本金净利润率。

　　13.对于完全由投资者自有资金投资的技术方案，确定基准收益率的基础是（）。

[2010]A.资金成本B.通货膨胀

　　C.投资机会成本D.投资风险

　　【答案】C

　　【解析】资金成本是筹资费（包括注册费、代理费、手续费等）和资金使用费，主要是借款或贷款产生的。

选项B和D是考虑因素，但不是基础。

　　14.某项目的财务净现值前5年为210万元，第6年为30万元，ic=10%，则前6年的财务净现值为（）万元。

[2006]

　　A.227

　　B.237

　　C.240

　　D.261

　　【答案】C

　　【解析】此题考查财务净现值指标的概念。

财务净现值是整个计算期内，各年所发生的净现金流量折现到投资方案开始实施时的现值之和。

本题给出前5年的净现值210万元，第6年的净现值为30万元，所以前6年的财务净现值为210+30=240（万元）。

　　15.某技术方案的净现金流量见下表。

若基准收益率大于等于0，则方案的净现值（）。

[2007]

　　A.等于是900万元

　　B.大于900万元，小于1400万元

　　C.小于900万元

　　D.等于1400万元

　　【答案】C

　　【解析】简单加一下累计净现金流量即可看出，在不考虑时间价值的情况下，合计为900万元。

但本题基准收益率大于等于0，故其方案的净现值一定小于900万元。

故选C。

16.项目计算期内累计净现金流量为A，项目财务净现值为B，固定资产现值为c，流动资金现值为D，则项目净现值率为（）。

[2006]

　　A.A/cB.B/CC.17/（C+D）D.A/（C+D）

　　【答案】C

　　【解析】本题考查的是财务净现值率的含义。

财务净现值率是指项目财务净现值与项目总投资现值之比，即B/（C+D）。

注意其与财务净现值指标、财务内部收益率指标和财务净现值率指标的区别。

　　17.关于基准收益率的表述，正确的有（）。

[2007]A.基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平B.测定基准收益率应考虑资金成本因素

　　C.测定基准收益率不考虑通货膨胀因素D.对债务资金比例高的技术方案应降低基准收益率取值

　　E.基准收益率体现了对技术方案风险程度的估计

　　【答案】ABE

　　【解析】与基准收益率有关系的是投资的机会成本、资金成本、投资风险、通货膨胀。

与债务比例没有关系。

　　18.下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有（）。

[2006]A.基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定B.从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率C.资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础

　　D.选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响E.选用的基准收益率应考虑投资风险的影响

　　【答案】BCE

　　【解析】本题考查的是对基准收益率的准确理解。

基准收益率是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平，选项A错误;基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用，选项C正确;在确定基准收益率时，仅考虑资金成本、机会成本因素是不够的，还应考虑风险因素，选项E正确;根据不同角度编制的现金流量表，所需的基准收益率应有所不同，选项B正确;在确定基准收益率时，应结合投入产出价格的选用考虑通货膨胀的影响，选项D错误。

　　19.某技术方案在不同收益率i下的净现值为：

i=7%时，FNPV=1200万元;i=8%时，FNPV=800万元;i=9%时，FNPV一430万元。

则该方案的内部收益率的范围为（）。

[2011]

　　A.小于7%B.大于9%C.709～8%D.8%～9%

　　【答案】B

　　【解析】本题考查项目方案的内部收益率的基本属性。

对于常规方案，FNPV与i成反比。

FNPV会随着i的增大，由正值变向负值。

而方案的内部收益率，就是使FNPV等于0时的i。

从题意可以得出，若使FNPV一0，则i一定要大于9%才可能。

故本题选B项。

20.某常规投资方案，FNPV（i1=l4%）=160，FNPV（i2=16%）=-90，则FIRR的取值范围为（）。

[2007]

　　A.<14%B.14%～l5%C.15%～l6%D.16%

　　【答案】C

　　【解析】减函数，靠近16%，所以选C项15%～16%。

　　21.某项目财务净现值FNPV与收益率i之间的关系如下图所示。

若基准收益率为6%，该项目的内部收益率和财务净现值分别是（）。

[2006]

　　A.3.0%，21万元

　　B.3.0%，69万元

　　C.7.7%，21万元

　　D.7.7%，69万元

　　【答案】C

　　【解析】此题考查内部收益率和财务净现值指标的计算。

内部收益率用插值法计算，

　　（豫R一5%）/（9%一5%）一36/（36+16），由此，IRR=7.7%。

FNPV也用插值法计算，（7.7%-6%）/（9%-6%）=FNPV（FNPV+16），由此，FNPV=21万元。

　　A.3.0%，21万元

　　B.3.0%，69万元

　　C.7.7%，21万元

　　D.7.7%，69万元

　　【答案】C

　　【解析】此题考查内部收益率和财务净现值指标的计算。

内部收益率用插值法计算，

　　（豫R-5%）/（9%-5%）=36/（36+16），由此，IRR=7.7%。

FNPV也用插值法计算，（7.7%-6%）/（9%-6%）=FNPV（FNPV+16），由此，FNPV=21万元。

　　22.某施工企业从银行取得一笔借款500万元，银行手续费为0.5%，借款年利率为7%，期限2年，每年计算并支付利息，到期一次还本。

企业所得税率为25%，则在财务上这笔借款的资金成本率为（）。

[2011]

　　A.5.25%

　　B.7.O0%

　　C.5.28%

　　D.7.04%

　　【答案】C

　　【解析】资金成本率=500×7%×（1-25%）/500（1-0.5%）=5.276%。

故选C项。

　　23.某项目贷款筹资总额18万元，筹资费率为l0%，贷款年利率为9%，不考虑资金的时间价值，则该项贷款的资金成本率为（）。

[2009]

　　A.11.10%

　　B.10.00%

　　C.9.00%

　　D.8.10%

　　【答案】B

　　【解析】企业筹集使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比，叫做资金成本率（资金成本）。

资金成本率=资金占用费/筹资净额;筹资净额=筹资总额一筹资费=筹资总额×（1-筹资费率）。

　　24.投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率时，应考虑的因素有（）。

[2011]

　　A.自身的发展战略和经济策略

　　B.资金成本

　　C.技术方案的特点和风险

　　D.沉没成本

　　E.机会成本

　　【答案】ABCE

　　【解析】准收益率的确定，除考虑自身发展战略和经济策略、技术方案的特点和风险外，一般还应综合考虑以下因素：

资金成本、机会成本、投资风险、通货膨胀。

　　25.进行项目偿债备付率分析时，可用于还本付息的资金包括（）。

[2006]A.折旧费

　　B.福利费

　　C.摊销费

　　D.未付工资

　　E.费用中列支的利息

　　【答案】ACE

　　【解析】偿债备付率指项目在借款偿还期，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。

各年可用于还本付息的资金等于息税前利润加折旧和摊销再减去企业所得税。

而当期应还本付息金额包括当期应还贷款本金额及计入总成本费用的全部利息。

四、摸底练习题

　　单项选择题

　　1.非经营性方案主要分析（）。

　　A.资金平衡分析

　　B.偿债能力

　　C.盈利能力

　　D.盈利水平

　　2.方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，选择或放弃其中一个方案，并不影响其他方案选择的是（）。

　　A.独立型方案

　　B.互斥型方案

　　C.互补型方案

　　D.排他型方案3

　　.技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段是（）。

　　A.过渡期

　　B.达产期

　　C.投产期

　　D.建设期4.融资前的财务分析主要是通过编制（）进行。

　　A.项目资本金现金流量表

　　B.项目投资现金流量表

　　C.投资各方现金流量表

　　D.项目资本金增量现金流量表

　　5.关于静态投资回收期说法，错误的是（）。

　　A.静态投资回收期不考虑资金时间价值

　　B.投资回收期等于投资利润率的倒数

　　C.只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况

　　D.只能作为辅助评价指标

　　6.生产性建设项目，折算到第1年年末的投资额为4800万元，第2年年末的净现金流量为1200万元，第3年年末为l500万元，自第4年年末开始皆为1600万元，直至第l0年寿命期结束。

则该建设项目的静态投资回收期为（）年。

　　A.4.24

　　B.4.31

　　C.4.45

　　D.5.24

　　7.在项目财务评价中，若某一方案可行，则（）。

　　A.PtO，FIRR>ic

　　B.Pt<0，FIPR　　C.Pt>Pc，FNPV>0，FIRR　　D.Pt>Pc，FNPV<0，FIRR<>

　　A.自建设年开始计算

　　B.时问性指标

　　C.反映偿债能力的指标

　　D.动态评价指标

　　9.总投资收益率表示正常年份的或平均年份的（）与总投资之比。

　　A.毛利润

　　B.息税前利润

　　C.净利润

　　D.利润加折旧

　　10.以下关于财务净现值（FNPV）和财务内部收益率（F豫R）的说法，正确的是（）。

　　A.若FIRR≥O时，则技术方案在经济上可以接受

　　B.当FNPV<0时，该方案在财务上不可行

　　C.当FjRR≥o时，必然有F_NPV≥o

　　D.FIRR和FNPV没有必然联系

　　11.某投资方案的初期投资额为1500万元，此后每年年末的净现金流量为400万元，若基准收益率为15%，寿命期为15年，则该方案的净现值为（）万元。

　　A.739

　　B.839

　　C.939

　　D.1200

　　12.某常规投资方案，FNPV（i1=16%）=160，FNPV（i2=l8%）=-80，则FIRR的取值可能为（）。

　　A.16.32%

　　B.16.98%

　　C.17.34%

　　D.18.21%

　　13.一般情况下，利息备付率不宜低于（）。

　　A.1

　　B.1.5

　　C.2

　　D.3

　　14.一般情况下，偿债备付率不宜低于（）。

　　A.1

　　B.1.2

　　C.