第三方网上支付机构平台下沉淀资金的运营管理模式分析.doc

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　　　　第三方网上支付机构平台下沉淀资金的运营管理模式分析

　　———以支付宝为例

　　摘要：

随着这几年电子商务的蓬勃发展，电子支付行业尤其是第三方支付行业也随之红火的迅速发展起来。

在网购规模的

　　不断扩增的同时，第三方支付行业也出现了前所未有的繁荣景象。

然而伴随着第三方支付行业的高速发展，其行业特点必然导

　　致第三方支付机构平台下大量的沉淀资金积累，这对第三方支付机构来说既是一个重大的机遇又潜藏着巨大的风险。

通过对第

　　三方支付机构平台下沉淀资金的运营管理模式的分析和问题的描述，以提出并建立一个较为成熟、可靠的沉淀资金运营管理体

　　系，尽可能的提高沉淀资金的运营效率并规避风险。

　　关键词：

第三方网上支付;沉淀资金;盈利和风险;支付宝

　　一、第三方网上支付机构的概述

（一）第三方支付的概念

　　第三方支付是建立在电子商务企业与银行之间，与相关银

　　行提前签署协议约定，以提供与银行支付结算系统接口和通道

　　的服务，能够实现两大主要服务：

资金转移和网上支付结算。

它

　　的主要运营方式包括：

互联网支付、移动电话支付、固定电话支

　　付、银行卡收单、预付卡受理、预付卡发行等等。

（二）第三方网上支付产业的现状

　　截止2013年3月底，中国大陆获得第三方支付牌照的机构

　　数量已经达到了233家，其中获得第三方网上支付牌照的机构

　　有79家，占到了总体的34%。

第三方支付牌照类型全面囊括了

　　总共7大业务体系，在可预见的范围内未来大规模、全国性或跨

　　区域的多业务牌照发放可能性变得很低，行业基本格局已然大

　　体上划定了;从地域的分布情况来看，获得第三方支付牌照的机

　　构已覆盖全国28个省市，其中上海、北京、广东地区第三方支付

　　机构集中相对来说较为密集。

其中支付宝、财付通和银联在线占

　　据了中国大陆第三方网上支付产业70%以上的市场份额，成为

　　大陆第三方支付产业的龙头。

　　二、第三方网上支付机构平台下沉淀资金运营管理模式分

　　析

　　对第三方网上支付机构对其平台下的沉淀资金的管理模式

　　的衍变的分析，笔者认为因沉淀资金敏感性和第三方网上支付

　　机构属于新生事物的特殊性，受政策变动影响较大。

在这里可以

　　按中国人民银行（以下均简称为央行）对非金融机构支付业务监

　　管体系的细化过程，尤其是对沉淀资金运营管理的监管体系的

　　细化过程将其定义为三个阶段。

（一）法律空白阶段（2005年-2010年）

　　这一阶段是从2005年央行出台《支付清算组织管理办法（征

　　求意见稿）》（以下均简称为《征求意见稿》）之后开始到2010年央

　　行正式出台《非金融机构支付服务管理办法》之间这段时间，虽

　　然05年央行出台《征求意见稿》标志着央行开始准备从法律层

　　面上正式认可第三方支付机构，但是在管理办法正式颁布之前，

　　有关第三方支付机构方面的相关法律是基本属于空白的。

（二）法律逐渐健全阶段（2010年-2013年7月）

　　自从2010年央行颁布《非金融机构支付服务管理办法》开

　　始到2013年央行颁布《支付机构备付金管理办法》为止，这段时

　　间央行对第三方网上支付机构的监管开始逐渐有了较为完整、

　　健全的法律作为依靠，尤其是对第三方网上支付机构对其沉淀

　　资金运营管理的监管亦越来越制度化、规范化。

　　（三）改革创新阶段（2013年7月至2014年4月）

　　2013年7月央行颁布《支付机构备付金管理办法》，从法律

　　角度明确了沉淀资金的利息收益属于第三方网上支付机构，但

　　是需要计提10%的沉淀资金利息所得为风险准备金。

2013年6

　　月支付宝与天弘基金达成战略合作关系，联合推出余额宝，2014

　　年1月财付通联手华夏基金推出微信理财通，进入2014年以后

　　各类“余额宝”类互联网宝宝产品竞相出现，到2014年4月为

　　止，第三方网上支付机构总计推出52支宝类产品。

“余额宝”类

　　产品的提出可以说在沉淀资金的运营管理上是一个创举。

　　三、支付宝平台下沉淀资金运营管理模式分析

（一）支付宝的概念

　　浙江支付宝网络技术有限公司（原名支付宝（中国）网络技

　　术有限公司）是属于国内市场份额排名第一的独立第三方支付

　　平台，是由前阿里巴巴集团CEO马云先生在2004年12月创立

　　的第三方支付平台，同时也是阿里巴巴集团的关联公司。

它于

　　2011年5月获得央行首批颁发的第三方支付牌照。

2011年央行

　　开始颁发《非金融机构支付业务许可证》，随后支付宝成为首批

　　第三方网上支付机构平台下沉淀资金的运营管理模式分析

　　———以支付宝为例

　　赵静

　　摘要：

随着这几年电子商务的蓬勃发展，电子支付行业尤其是第三方支付行业也随之红火的迅速发展起来。

在网购规模的

　　不断扩增的同时，第三方支付行业也出现了前所未有的繁荣景象。

然而伴随着第三方支付行业的高速发展，其行业特点必然导

　　致第三方支付机构平台下大量的沉淀资金积累，这对第三方支付机构来说既是一个重大的机遇又潜藏着巨大的风险。

通过对第

　　三方支付机构平台下沉淀资金的运营管理模式的分析和问题的描述，以提出并建立一个较为成熟、可靠的沉淀资金运营管理体

　　系，尽可能的提高沉淀资金的运营效率并规避风险。

　　关键词：

第三方网上支付;沉淀资金;盈利和风险;支付宝

　　中图分类号：

F832.479文献标识码：

A文章编号：

1008-4428（2014）10-84-02

　　-84-

　　2014年第10期

　　获得“许可证”的第三方支付机构之一。

2013年6月17日，余额

　　宝服务正式上线。

（二）余额宝资金运营模式综合分析

　　1.余额宝的概念

　　2013年6月13号支付宝和其战略合作伙伴天弘基金联手

　　推出余额宝，属于支付宝的余额增值服务。

支付宝用户可以在电

　　脑上通过一键操作的模式简单、轻松的把支付宝帐户中的资金

　　转入余额宝中就可以获得年化收益率在5%左右的收益。

将资金

　　从余额宝转出或使用余额宝支持的货币基金进行购物支付，相

　　当于赎回货币基金。

实际上这个过程的本质就是支付宝用户通

　　过支付宝内置的销售渠道购买了天弘基金旗下的增利宝货币基

　　金，即可以认为余额宝是一款货币基金。

　　2.余额宝的盈利模式分析

　　上文已经提到过了，余额宝的本质就是一个货币基金。

它的

　　本质已经不算沉淀资金，但是其资金来源很大一部分是源于支

　　付宝平台下的第二类沉淀资金，所以这里要把它单独拿出来分

　　析一下。

余额宝90%以上投资方向是银行同业存款。

由于普通银

　　行储户和投资者无法进入这一市场，余额宝就相当于起到了一

　　种“团购”的作用。

凭借着支付宝数量庞大的用户群将众多零散

　　资金汇聚形成庞大的资金规模，天弘基金就可以凭借如此庞大

　　的资金规模获得对银行较强的议价能力，以远高于一般存款的

　　利率存为同业存款，这就能使普通投资者以少量资金享受到同

　　业存款的高额收益（5%左右）。

按照2014年4月余额宝公布的

　　数据，余额宝的规模在5000亿元左右，30%的限制规定使其只

　　有1500亿元左右能够投资同业存款，而将近有3000亿元规模

　　的资金需要从同业存款中撤离另找出路。

例如转向投资短期融

　　资、央行票据、金融债券等其他资产。

　　四、对支付宝高效、合理运用沉淀资金的可行性建议

（一）余额宝现有运营模式的潜在风险

　　余额宝可以说是开创了一种第二类沉淀资金运营管理的新

　　模式，虽然它的性质已然不属于沉淀资金，由于它最初的初衷是

　　为了降低其平台下巨额的沉淀资金所带来的监管成本过高的问

　　题，所以仅仅与天弘基金合作推出余额宝。

但是，从安全性的角

　　度来说仅与一两家基金公司进行合作，且仅推出一两个产品太

　　过于局限并且不利于应对可能发生的风险和抵御行业动荡带来

　　的冲击。

　　1.政策变动风险

　　由于对沉淀资金的运营管理一直属于政策敏感事宜而余额

　　宝更是属于新兴事物。

国家法律和政策在这方面很可能会发生

　　较大的变动，这种政策的不稳定性会给余额宝带来较大的风险。

　　例如，上文说过2014年4月央行宣布结束“提前支取不罚息”政

　　策，对余额宝产生了巨大的冲击和影响，此时余额宝的投资模式

　　和方向单一，超过90%的资金都投向定存，一旦行业政策出现变

　　动或者是定存市场发生动荡使得收益率突降引起顾客纷纷转移

　　资金，余额宝就会变得非常被动，余额宝年化收益率在那段时间

　　下降了近23%。

　　2.市场变动风险

　　由于余额宝只是一个单一的货币基金，当货币基金市场产

　　生低迷或者巨大动荡的时候，余额宝收益率会在短时间内发生

　　大幅度降低，受到巨额赎回的压力。

最明显的例子就发生在美国

　　版的“余额宝”身上：

1999年创立的PayPal公司可以理解为美国

　　eBay公司旗下的“支付宝”。

美国次贷危机后，美联储实行了超低

　　利率政策和量化宽松政策，货币市场低迷，货币基金的年化收益

　　率降到了0.04%左右，PayPal公司旗下的货币市场基金甚至无法

　　做到收支平衡，所以只能在2011年宣布关闭货币市场基金。

　　3.单一的产品带来的收益率较低

　　余额宝是单一的T+0模式的货币基金，为了保证其流动性

　　只能投资货币基金市场，所以无法提供更高的年化收益率，更无

　　法赢得更高的利润。

对于货币基金来说，年化收益率最多只能达

　　到7%左右就算是到顶了。

（二）提高余额宝收益率、抗风险能力的可行性建议

　　为了应对未来可能的市场、政策变动风险，仅仅与一两家基

　　金公司进行战略合作推出几款基金产品是比较具有风险的，俗

　　语说“不能将鸡蛋放在一个篮子里”，在这里应该增加投资产品

　　和方式的种类和多样性。

笔者认为，较为合适的管理方式是，由

　　支付宝出资成立一家独立的投资公司，独立核算，支付宝与其是

　　纯粹的商业关系，将第二类沉淀资金交由其运营管理，不仅推出

　　T+0模式的余额宝，还可以推出其它的定期、长期投资产品，顾

　　客可以在其购买的定期或长期产品到期以后，选择自动转入

　　T+0模式的余额宝产品，更加的灵活和方便。

而投资方向不仅局

　　限于银行同业存款，还可以投资短期、中长期债券市场，国债、央

　　行票据，甚至还可以尝试进入股票、现货和保险市场，通过专业

　　的市场分析部门和投资部门，通过对顾客的大数据分析和对市

　　场的详细研究，在首要保证资金的安全性和流动性的前提下，尽

　　可能的对投资模式和比例进行组合，获取最大的收益。

为了保证

　　资金的安全性、抵御市场可能发生的冲击，转移部分风险，可以

　　为其投资收益购买相关的商业保险，以保证资金的安全性。

　　参考文献：

　　[1]刘凯.指尖上的理财产品———余额宝分析[J].电子商务，

　　2013，12

（1）.

　　[2]王莹.余额宝的流动性、收益性及风险分析[J].BSERVATION，

　　2013，12

（1）.

　　[3]范峻川.第三方支付沉淀资金安排初议———以支付宝为例[J].

　　北京邮电大学学报（社会科学版），2013，15

（2）.

　　[4]许若凡，王海，江赵亮.第三方支付沉淀资金问题研究[J].中国

　　2014年第2期

　　一、引言

　　余额宝在2013年6月横空出世以来，一时拥护声和谩骂声响

　　成一片，那么究竟应该以什么样客观的眼光来看待余额宝这类货

　　币基金呢?

　　诸