大豆项目分析报告.docx
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大豆项目分析报告
连续提取大豆功能因子高科技项目
投资价值分析报告
北京环日企业管理咨询有限公司
二OO七年十二月
保密须知
本投资价值分析报告属商业机密，所有权属于河南信宇生化有限公司。
其所涉及的内容和资料只限于已签署投资意向的投资者使用。
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本投资价值分析报告不可用作销售报价使用，也不可用作购买时的报价使用。
委托方：
河南信宇生化有限公司
编制单位：
北京日环企业管理咨询有限公司
日期：
2007年12月
目录
保密须知（ⅰ）
目录（ⅱ）
第一章摘要
（1）
一、项目名称
（1）
二、项目地点
（1）
三、项目建设单位
（1）
四、项目投资方案
（1）
五、项目投资分析
（1）
六、项目建设意义
（1）
第二章项目背景分析与规划（3）
一、项目背景（3）
二、项目规划（3）
1、产品介绍（3）
2、技术依托（4）
3、工艺流程（5）
三、项目选址环境（5）
第三章宏观环境及企业介绍（7）
一、宏观环境（PEST）分析（7）
1、政治（Politics）（7）
2、经济（Economy）（8）
3、社会（Society）（8）
4、技术（Technology）（9）
二、企业发展战略（10）
第四章市场环境分析（11）
一、区域经济环境（11）
二、行业市场分析（11）
1、大豆食品加工业发展分析（11）
2、大豆价格走势分析（12）
三、部分大豆深加工产品的发展前景（14）
1、大豆异黄酮的开发前景（14）
2、大豆皂甙的开发前景（15）
第五章竞争和风险分析（17）
一、竞争环境（17）
二、风险因素及对策（17）
1、经营风险及对策（17）
2、管理风险及对策（19）
3、市场风险及对策（19）
4、行业风险及对策（20）
5、财务风险及对策（20）
第六章营销策略（22）
一、产品策略（22）
二、价格策略（23）
三、广告策略（23）
四、多渠道策略（24）
五、促销策略（25）
六、品牌策略（25）
七、样板市场（26）
第七章竞争战略分析（27）
一、项目竞争战略分析（27）
1、项目竞争战略理论——波特的基本竞争战略（28）
2、波特竞争战略对项目战略管理的启示（28）
二、项目之SWOT分析（29）
1、优势方面（Strengths）（29）
2、劣热方面（Weaknesses）（31）
3、机会方面（Opportunities）（31）
4、威胁方面（Threats）（32）
第八章财务评价（33）
一、评价方法的选择及依据（33）
1、评价方法的选择（33）
2、评价依据（33）
二、项目资金运筹（33）
1、投资成本（33）
2、资金筹措（34）
三、销售收入估算（34）
四、总成本费用估算（34）
1、产品的直接生产成本（34）
2、制造费用（35）
3、折旧费、摊销费（35）
4、期间费用（35）
5、总成本费用估算（36）
五、利润及分配（36）
六、财务盈利能力分析（36）
1、投资利润率和投资利税率（36）
2、内部收益率（37）
3、投资回收期（38）
七、利息备付率（38）
八、盈亏平衡分析（39）
第九章价值分析（40）
一、价值判断方法的选择（40）
二、项目价值分析（40）
1、折现率确定的原则（41）
2、折现率的选择（42）
3、折现年限（44）
4、计算过程（44）
三、项目价值（44）
第十章综合效益（45）
一、经济效益（45）
二、社会效益（45）
第十一章结论（46）
附表资料（47）
第一章摘要
一、项目名称
连续提取大豆多功能因子高科技项目
二、项目地点
河南省
三、项目建设单位
河南信宇生化有限公司
四、项目投资方案
总投入资金65000万元，其中固定资产投入40000万元，流动资金25000万元。
五、项目投资分析
通过收益现值法对于项目价值的测算，在基准日项目的投资价值为：
234343.76万元，（金额大写为人民币贰拾叁亿肆仟叁佰肆拾叁万柒仟陆佰元整）。
正常市场情况下，该项目的经济效益良好。
六、项目建设意义
1、连续提取大豆多功能因子高科技项目具有很好的市场前景，有利于河南信宇生化有限公司树立自己的品牌形象，提高公司竞争力。
2、通过该项目的实施，可以促进大豆优良品种的推广，形成一种工农互相促进的局面。
3、能进一步解决我国的就业问题，改善人才结构。
4、本项目符合国家发展规划确定的方向，抓住了大豆深加工产业和保健食品、天然食品行业的主流，市场定位是准确，有利于企业的可持续发展；
5、上缴利税增加了地方政府以及国家的财政收入，有利于推动当地大豆加工产业的创新，促进地方经济发展。
第二章至第七章略
第八章财务评价
一、评价方法的选择及依据
1、评价方法的选择及依据
该项目财务评价依据《方法与参数》（第二版）中规定的方法计算增量效益与增量费用。
从而进行评价分析，估算项目的财务评价指标。
2、评价依据
1、国家计划委员会建设部发布《建设项目经济评价方法与参数》。
2、涉及行业的参数及资料。
3、财政部、中国人民银行总行、国家税徊局和原国家国有资产管理局制定的有关企业财务、会计、金融、融收和资产管理方面的政策、法规。
4、项目单位提供的相关数据资料。
二、项目资金运筹
1、投资成本
为实现公司发展计划，需投入资金65000万元，其中固定资产投入40000万元，流动资金25000万元。
具体见下表：
资金使用计划表
序号
项目名称
金额（万元）
比例
1
固定资产投资
40000
61.54%
1.1
房屋建筑物
8000
12.31%
1.2
生产设备
32000
49.23%
2
流动资金
25000
38.46%
合计
65000
100%
2、资金筹措
上述资金需通过多种方式融资解决。
三、销售收入估算
项目建成投产后，最初四年，年主营业务收入为81228万元，四年之后，年主营业务收入可达到10亿元。
项目的销售税金及附加费用按照现行的有关规定计算，产品的增税税率为17%，城市维护建设税税率为7%，教育费附加为3%，销售收入及税金预测见附表2：
销售收入税金及附加测算表。
四、总成本费用估算
成本费和是指项目生产运营支出的各种费用。
本项目主要采用要素法测算项目生产成本，按照物料、动力等消耗定额，并以同类企业近几年生产同类产品得经验数据为依据。
1、产品的直接生产成本
本项目所在原材料、辅助材料及水、电等价格均以当地现行市场价为基础。
根据资料数据及实际调查，原材料费用按照销售收入的20%计提，燃料动力费用按照原材料费用的3%计算。
运营期间的产品的直接成本状况详见附表3总成本费用估算表。
2、制造费用
是指生产车间为生产产品和提供劳务所发生各项费用，包括研发费、生产管理费、修理费和其它发生在车间的期间费用。
其中修理费按设备折旧费的50%计算。
3、折旧费、摊销费
固定资产折旧费采用直线法平均计算，残值按5%计提。
各类资产的折旧年限，按以下数据计算。
1、房屋及建筑物：
30年
2、生产设备：
15年
每年的折旧费用平均为2280万元。
固定资产折旧费及无形资产摊销估算见附表1固定资产折旧、无形及递延资产摊销表。
4、期间费用
管理费用：
企业管理费用是指企业行政管理部门为管理组织经营活动而发生的各项费用，包括管理人员工资、通讯、办公费、业务招待费、职工教育经费、保险费、印花税、咨询费、审计费、坏账损失以及其他管理费用。
按照主营业务收入的2%计提。
销售费用：
是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的各项销售费用等。
销售费用具体包括的内容有：
运杂费、包装费、保险费、广告费、委托代销手续费等，按照主营业务收入的3%计提。
财务费用：
指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的费用、包括利息支出、汇兑损失以及相关手续费等，根据项目公司提供的资料该项目从银行融资65000万元，利息率为15.69%，第一年不用还利息，以后每年的利息费用为10198.5万元。
5、总成本费用估算
经估算年平均总成本费用约为36849.73万元，见附表3总成本费用估算表。
五、利润及分配
企业所得税按33%提取，正常年盈余公积金按10%提取，公益金按5%提取。
经测算，企业平均每年的利润总额为54393.03万元，所得部为17949.7万元，净利润为36443.33万元，每年的净利润测算及分配见附表4利润及利润分配表。
六、财务盈利能力分析
1、投资利润率和投资利税率
投资利润率和投资利税率是反映财务盈利能力的两个静态指标，它是计算期内平均利润总额或利税总额与总投资之比。
平均投资利润率
＝年平均净利润总额／项目投资总额×100%
=36443．33/65000X100％
=56．07％
投资利税率＝
（年平均利润总额＋税金）／项目总投资×100%
＝（36443．33＋17949．7）/65000X100％
＝83．68％
2、内部收益率
内部收益率（IRR）是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。
财务内部收益率的经济含义是，项目在该折现率下，到项目寿命的终了时，所有投资可以被完全收回。
它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态评价指标。
公式（CI一CO）t（1＋IRR）-t＝0
式中：
CI——现金流入量
CO——现金流出量
（CI一CO）t——项目在第t年的净现金流量
t=0——项目起始时间点
n—计算期，即项目的开发经营周期，该项目计算期为10年财务内部收益率可以通过内插法求得，内插法公式为：
IRR=i1＋︳NPV1︱（i2－i1）/（︱NPV1︱＋︱NPV2︱）
式中：
il—当净现值为接近于零的正值时的折现率
i2—当净现值为接近于零的负值时的折现率
NPV1采用低折现率时净现值的正值
NPV2采用高折现率时净现值的负值
通过对项目全部投资现金流量进行分析、计算，该项目所得税前的财务内部收益率为781.49%,所得税后的财务内部收益率为168.48%，均高于同期银行贷款的年利率及同行业的内部收益率。
详见附表5现金流量表。
3、投资回收期
投资回收期是指项目以净收益抵偿全部投资所需的时间，是反映项目投资回收能力的重要指标。
投资回收期自投资起始点算起，累计净现金流量等于零或出现正值的年份即为投资回收终止年份，其计算公式为：
公式（CI一CO）t＝0
式中：
n为投资回收期。
投资回收期以年表示，其具体计算公式为：
投资回收期
=（累计净现金流量开始出现正值的年数-1）+（上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）
=（2-1）+-25639.6/42725.91
=1.6（年）
通过该项目投资回收期的分析计算，该项目的所得税后的投资回收期为1.6年。
七、利息备付率
利息备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值，即：
利息备付率=息税前利润／当期应付利息费用
（其中：
息税前利润＝净利润＋所得税＋计入总成本费用的财务费用）
利息备付率可以按年计算，也可以按整个借款期计算。
利息备付率表示项目的利润偿付利息的保证倍率。
对于正常运营的企业，利息备付率应当大于2，否则，表示付息能力保障程度不足。
经计算，该项目计算期内利息备付率为6.77偿债能力有保障。
具体计算过程详见附表7利息备付率表。
八、盈亏平衡分析
该项目以生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEP）为：
BEP
＝年均固定成本／（年均销售收入-年均可变成本-年均销售税金）×100％
＝17096.54/（92491.2-19753．19-1248.45）×100%
=23.91%
计算结果表明：
当达到公司销售预测的23.91%时，项目即可保本。
第九章价值分析
一、价值判断方法的选择
我们采用收益现值法确定该项目的投资价值。
收益现值法的实质是根据被咨询公司合理的预期获利能力和适当的折现率，计算出未来收益的现值，并以此评定项目现值，它将咨询对象置于一个完整的、现实的经营过程和市场环境之中。
收益现值法在理论上是一种比较完善和全面的方法，它从整体上衡量一个企业或项目的盈利能力。
这种方法不仅考虑了基本的有形资产，而且还考虑了一些无形资产的因素，如管理层的管理能力、客户网络、提供的产品在市场的信誉等这些有利于提高一个持续经营单位的盈利能力的因素。
此次项目咨询目的是确定连续提取大豆功能因子高科技项目的价值，其价值不在于投入货币和实物的价值，而在于它所能带来的未来收益。
我们在对该项目作了较为深入的了解及对项目提供的资料进行了较为详尽的审查之后，认为根据此次项目咨询的目的，采用收益现值法进行价值分析，更能准确地反映咨询项目的现实价值，因此我们采用了收益现值法对该项目进行分析。
二、项目价值分析
在收益现值法下，项目的预期收益将按照一定的折现率折现到投资期期初。
用该方法对项目进行评价需要确定三个主要因素：
1、折现年限（即预计净收益得以维持的期间）；
2、每年净收益量；
3、合理的折现率。
1、折现率确定的原则
折现率是将资产的未来预期收益折算成现值的比率。
一般来说，折现率应包含无风险报酬率和风险报酬率。
无风险报酬率是指资产在没有风险和没有通货膨胀情况下的平均获利水平；风险报酬率则是冒风险取得报酬与资产的比率。
每一种资产投资，由于其使用条件、用途、行业不同，风险也不一样。
因此，折现率也不相同。
1、不低于无风险报酬率的原则。
在正常的资本市场和产权市场条件下，各种资产投资中政府债券和银行存款通常被认为是低微风险甚至是无风险的投资项目，而其他投资方式的不确定性及风险性要高于政府债券和银行存款。
因此政府债券利率和银行存款利率通常被视为无风险报酬率，是投资者进行其他投资权衡投资报酬率时，必须考虑的基本因素。
如果折现率小于无风险报酬率，就会导致投资者购买国债或是储蓄，而不会去冒风险进行得不偿失的投资。
2、行业基准收益率不能作为确定折现率的依据的原则。
基准收益率是基本建设投资管理部门为筛选建设项目，从拟建项目对国民经济的净贡献方面，按行业统一制定的最低收益率的判别标准。
只有当拟建项目的投资收益率高于行业基准收益率时才可批准建设。
国家可以通过产业政策措施来调控行业基准收益率，如属于鼓励发展的行业，国家可以有意地将行业基准收益率调低，以便促使更多的建设项目执行。
因此行业基准收益率不仅是针对国民经济的贡献而言，而且还包括管理等因素，不宜作为资产评估中的折现率。
3、折现率要与收益额相匹配的原则。
折现率的确定和选取要与企业的预期收益相匹配。
通常情况下，如果预期收益中考虑了通货膨胀因素和其他因素的影响，那么在折现率中也应有所体现。
反之，如果预期收益中没有考虑通货膨胀和其他因素的影响，那么在折现率中也不应反映。
4、根据实际情况确定的原则。
在企业评估中没有固定的折现率，适用的折现率要根据被评估企业的具体情况来确定。
不同行业的企业适用不同的折现率。
2.折现率的选择
折现率是将资产的未来预期收益折算成现值的比率。
一般来说，折现率应包含无风险报酬率和风险报酬率。
无风险报酬率是指资产在没有风险和没有通货膨胀情况下的平均获利水平；风险报酬率则是冒风险取得报酬与资产的比率。
每一种资产投资，由于其使用条件、用途、行业不同，风险也不一样。
因此，折现率也不相同。
我们选取无风险报酬率加上风险报酬率作为折现率。
1、无风险报酬率的确定
无风险报酬率的高低，主要受平均利润率、资金供求关系和政府调节的影响。
一般而言，无风险报酬率可以参考政府发行的中长期国债的利率或同期银行存款利率来确定。
因此，该项目无风险报酬率选取国家财政部发行的2007年记账式（十一期）国债的利率3.53%.
2、风险报酬率的确定
无论是投资还是经营，都应面临诸多风险，承担的风险越高，要求补偿的数额就越高。
风险补偿相对于风险投资额的比例称为风险报酬率。
风险报酬率＝行业风险报酬率＋经营风险报酬率＋财务风险报酬率＋其他风险报酬率。
（1）行业风险报酬率的确定：
根据企业所属行业的市场特点、投资开发特点以及国家产业政策调整等因素造成的行业发展不确定性给企业预期收益带来的影响进行分析，因此我们确定行业风险报酬率为2%。
（2）经营风险报酬率的确定：
经营风险是企业因经营上的原因而导致收益发生变动的可能性。
影响企业经营的因素很多，如产品需求、产品售价、产品成本、企业调整价格的能力、固定成本的比重等。
一般而言，企业可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本和固定成本比重等措施来降低经营风险。
评估人员在考虑影响经营风险的有关因素，将经营风险分为高、中、低三档，根据国内外评估经验和我国实际情况，在一定范围内判断选择经营风险报酬率。
在未来的市场竞争中，市场需求变化，生产要素供给条件变化以及同类企业间的竞争等都会给企业未来预期收益带来一定影响。
项目能否占据有利地位，能否按照市场方案实现运营目标，有较大的不确定性，因此我们选取经营风险报酬率为2%。
（3）财务风险报酬率的确定：
根据企业在经营过程中的资金融通、资金调度、资金周转可能出现的不确定因素分析，加强市场开拓面临的主要是资金问题，该项目共投资65000万元，采取相关营销策略后，是否能占领更多市场份额，资金能否正常周转，有一定的不确定性，我们确定财务风险报酬率为1％。
（4）其他风险报酬率的确定：
目前，我国经济发展势头较好，人民币汇率稳定，通货膨胀率较小，所以我们确定其他风险报酬率为1%。
因此，该风险累加法确定的风险报酬率为6%，再加上无风险报酬率
3.53%，取整综合考虑折现率确定为10%
3、折现年限
在执行该项目的过程中，假设以10年作为该项目价值分析的折现年期。
4、计算过程
基于折现的目的，假设预计的年收益均发生在每年的年底，将预测的未来收益折算到投资期初，用折现值表示，项目所得税前的现值为342406.31万元，所得税后的现值为234343.76万元。
具体计算过程详见附表7全部投资项目价值分析表。
三、项目价值
通过以上收益现值法对于项目价值的测算，在基准日项目的投资价值为：
234343.76万元，（金额大写为人民币贰拾叁亿肆仟叁佰肆拾叁万柒仟陆佰元整）。
正常市场情况下，该项目的经济效益良好。
第十章综合效益
一、经济效益
通过项目财务评价，该项目市场前景看好，特别在财务指标上，项目投资利润率为56.07％，投资利税率为83.68%,项目投资价值为234343.76万元。
序号
指标名称
单位
数量
备注
1
年销售收入
万元
92491.2
10年平均数额
2
总投资
万元
65000
3
总成本费用
万元
36849.73
平均值
4
年利税
万元
54393.03
平均值
5
年净利润
万元
36443.33
平均值
6
年所得税
万元
17949.7
平均值
7
投资回收期
年
1.60
所得税后
8
财务内部收益率
％
168.48
所得税后
9
财务净现值（Ic=10%）
万元
234343.76
所得税后
10
投资利润率
％
56.07
平均值
11
投资利税率
％
83.68
平均值
12
盈亏平衡点
％
23.91
13
成本利润率
％
98.90
所得税后
二、社会效益
1、该项目的开展增加了劳动就业，缓解了当地劳动力市场的压力，对稳定社会有积极的意义。
2、促进当地经济及国家经济的可持续发展。
3、上缴利税增加了当地政府以及国家的财政收入，为当地政府以及国家税收工作做出很大的贡献，利国利民。
第十一章结论
★项目投资条件成熟，需求旺盛，市场前景广阔。
★从该项目的财务效益预测和项目价值分析的结果看，项目的经济效益较
好，具有较高的投资价值。
★该项目符合国家的产业发展政策，对提高企业效益、繁荣地方经济均具
有重要的战略意义。
★项目拥有长期的市场，目标市场定位准确，有利于企业产品的销售，若
与外方合作，还可享受所得税等方面的相关优惠政策。
★项目不仅具有较高的直接经济效益，而且有良好的社会效益，无论在技
术、财务、经济、社会、环境诸方面都是可行的和必要的。
★从以上分析可以看出，本项目可行。
附表资料
附表1固定资产折旧及无形资产摊销表
附表2主营业务收入税金及附加测算表
附表3总成本费用估算表
附表4利润及利润分配表
附表5现余流量表（全部投资）
附表6全部投资项目价值测算表
附表7利息备付率表
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