国际收支资料平衡及外汇和汇率.docx

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国际收支资料平衡及外汇和汇率

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国际收支的概念

国际收支是指一国或地区在一定时期内（通常为1年）居民同非居民所进行的全部经济交易的系统的货币记录。

国际收支的概念表达了：

1贸易往来：

一个国家与另一个国家之间有关商品、劳务和收益的交易变化

2资本往来：

一个国家的货币黄金、特别提款权的所有权及其变化和世界其他国家债权债务的变化

（特别提款权仅用来平衡国际收支逆差，用来补充美元的不足）

3转移和遗漏：

无偿转移，为了平衡钱数不能相互冲抵的交易和变动所对应的会计分录。

国际收支平衡表的概念、表中三大项目

国际收支平衡表是指一个国家在一定时期内所有对外往来所引起的货币收支，按照特定账户和复式簿记方式表示的会计报表。

分为三大账户：

经常账户；资本和金融账户；误差和遗漏账户。

经常账户是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括商品、劳务、收益、经常转移四个项目。

资本账户包括：

资本转移（1固定资产所有权转移2同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移3债权人不索取任何回报而取消的债务）和非生产、非金融资产收买或放弃。

金融账户包括一国对外资产和负债所有权变更的所有权交易。

根据其功能分为直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四类。

错误和遗漏账户：

人为设立这一项目用于抵消、轧平差额。

会计原理：

一切收入项目或负债增加、资产减少的项目（资金流入）都记贷方（+）；一切支出项目或负债减少、资产增加的项目（资金流出）都记借方（-）。

国际收支平衡

通过自主性交易收支相抵产生的平衡，称为“国际收支平衡”。

国际收支失衡

自主性交易差额为正或为负，即产生顺差或逆差时，称为“国际收支失衡”。

国际收支均衡

它是指国内经济处于充分就业和物价稳定条件下的自主性国际收支平衡。

国际收支失衡的原因和类型

国际收支失衡的原因有经济因素，也有非经济因素；有内因，也有外因；有实物因素，也有货币因素。

一般可归结为以下五种类型：

临时性失衡、周期性失衡、收入性失衡、货币性失衡、结构性失衡。

（纸币流通制度下？

）国际收支失衡的调节

大致可分为市场调节方式和政策调节方式两大类。

市场调节机制中，根据作用的变量不同，可分为收入调节机制、价格调节机制和利率调节机制。

政策调节机制中，主要有支出增减型政策（包括财政和货币政策）、支出转换型政策（包括汇率政策和直接管制政策）、产业政策、科技政策、资金融通政策。

外汇和汇率的定义

外汇是指外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。

具有三个基本特征：

可自由兑换性（即能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具进行多边支付）；普遍接受性；可偿性。

汇率是指两种不同货币之间壁架，也就是一种货币表示的另一种货币的相对价格。

汇率的两种标价法

直接标价法：

以本币表示一定单位的外币。

如1美元=6.9元人民币

间接标价法：

以外币表示一定单位的本币。

如英国所采用的1英镑=1.41美元

升水、贴水含义

在直接标价法下，外汇升水表示远期汇率大于即期汇率；外汇贴水表示远期汇率小于即期汇率。

直标法：

远期汇率=即期汇率+升水；远期汇率=即期汇率-贴水

间标法：

远期汇率=即期汇率-升水；远期汇率=即期汇率+贴水

汇率的种类、概念

基本汇率和套算汇率；固定汇率和浮动汇率；买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率；即期汇率、远期汇率；名义汇率和实际汇率；电汇、信汇、票汇汇率

关键货币：

每个国家都会选择的外汇篮子中占比例最高的货币，在对外关系中使用最广泛。

基本汇率：

一国选择一种关键货币，本国货币与其对比订出的汇率就是基本汇率。

套算汇率：

制定出基本汇率之后，本币以基本汇率为基础，套算出对其他国家货币的汇率。

买入（卖出）汇率：

也称买入（卖出）价，即银行向同业或客户买入（卖出）外汇时所使用的汇率。

中间汇率：

是买入价和卖出价的平均数。

现钞汇率：

银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。

即期汇率：

又称现汇汇率，是指外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割所使用的汇率。

远期汇率：

又称期汇汇率，是指在未来约定日期进行交割，事先由买卖双方签订合同达成协议的汇率。

影响汇率变动的因素

基本因素：

1国际收支状况：

经常账户的顺差→本国汇率走高→外国汇率走低

2通货膨胀差异：

通胀严重的国家→对内购买力下降→物价上升→出口价格上升→竞争力下降→出口减少、进口增加→本币汇率走低、外币汇率走高

3利率差异：

一般通过资本账户体现出来。

若本国利率明显高于外币利率，在完全开放的情况下，外币进入本国市场，换成本币投资，即期本国利率走高，远期汇率走低

4经济增长率差异：

经济起飞之前，对外汇有刚性需求，易出现逆差。

经济起飞之后，生产力发展，出口增加，逆差会缩小，从而改善国际收支，吸引大量外资涌入。

5宏观经济政策导向：

紧缩性的财政和货币政策往往使该国汇率上升，反之则下降。

非基本因素：

1经济数据的公布

2市场预期：

经常对汇率走势起到推波助澜的作用。

如大家都预期某汇率上升，则会争相购买，从而使其大幅升值。

3政治因素：

如政局不稳定时，资金外逃，本币贬值。

4央行干预：

它虽然不能从根本上改变汇率的长期趋势，但对汇率的短期走势有严重影响。

5国际短期资本流动：

资本为了逐利或为了规避风险而发生流动，对汇率短期走势也有影响。

汇率变动对一国经济的影响

以本国货币贬值为例，

1对国际贸易收支的影响：

从理论上讲，一国货币贬值有利于扩大出口，限制进口，促进贸易收支的改善，不过，这种改善并不是立即奏效的，而是存在一定的“时滞”。

2对国内物价水平的影响：

一方面，本币贬值，使得进口消费品价格上升，企业成本增加，用进口原材料的这部分商品价格上升；另一方面，本国出口增加，刺激外国对该国劳务和商品需求增加，也会拉动本国劳务和商品价格上升。

3对一国贸易条件的影响：

一般而言，货币贬值后，相同数量的出口能够换回的进口数量减少了，贸易条件可能恶化。

4对就业和国民收入的影响：

对出口导向型的国家而言，本国货币贬值能够扩大出口，促进就业，对一国国民收入的增加产生积极作用。

5对一国利率的影响：

一国货币贬值后，国内物价上涨，居民实际现金余额减少，货币供不应求，从而推动国内利率水平的提高。

利率上升后，一方面使投资活动减少，从而有助于减少通胀压力，另一方面，较高利率又会吸引外资，从而使得本国国际收支状况得到改善。

6对一国国际储备的影响：

货币贬值会引起资本外流，使外汇储备减少。

另外，某种储备货币汇率下跌，会使该货币的储备地位下降。

7对一国资本流动的影响：

一国货币贬值后，人们会因对本国货币失去信心而发生货币替代的现象，产生资本外逃。

因此，它对以套利为主的短期资本流动的影响是不利的，外国投资者会抽出投放在货币贬值国的资本。

同时，为了资产安全，人们会抛售贬值货币，促使该货币进一步疲软。

外汇交易的种类和概念

1即期外汇交易：

有广义和狭义之分。

广义的即期外汇交易是指买卖成交后在两个营业日内完成交割的外汇交易。

狭义的即期交易是指成交后第二个营业日交割的外汇交易。

2远期外汇交易：

是指买卖双方预先签订合同，规定买卖外汇的数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日再按合同规定进行交割清算的外汇交易。

3择期外汇交易：

是指远期外汇的购买者或出卖者在合约的有效期内的任何一天，有权要求银行进行交割的一种外汇业务。

4掉期外汇交易：

掉期交易是买卖方向相反的即期与远期或两笔期限不同的远期交易的组合。

5外汇期货交易：

是指期货交易者或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按协议价格购买雨出卖远期外汇合同的一种业务。

6外汇期权交易：

是指交易双方签订一种买卖远期外汇合约选择权的合同，该合同赋予买者或卖者在规定期限内按协定价格买进或卖出期权合约的权利。

7抵补套利

外汇择期交易和外汇期权交易的区别

前者是在履约的前提下，选择交割日期；后者是可以选择是否履约（美式期权：

可选择交割日；欧式期权：

到期日才可交割）

外汇期货交易与远期外汇交易的比较

1交易场所不同

远期交易：

无固定场所

期货交易：

在交易所中通过公开竞价方式，有严格程式，约定将来某个时间必须交割

2方式不同

远期交易：

交易双方可以商议价格，没有限制

期货交易：

汇率的浮动有上下限

3数量不同

远期交易：

没有数额限制

期货交易：

按照标准化合约的面额倍数交易

4期限不同

远期交易：

交易期限有很大选择余地

期货交易：

实际交割在一年中只有若干个交割日，非常有限

5币种差别

远期交易：

币种集中在20多个西方国家

期货交易：

币种仅十几种

6现金流不同

远期交易：

到了交割日，才有现金流

期货交易：

买入或卖出后，当天可能发生现金流

7保证金不同

远期交易：

一般不用交保证金

期货交易：

须强制交保证金

外汇风险的概念和种类

外汇风险是指经济实体或个人以外币计价的资产和负债因货币汇率变动而蒙受经济损失的可能性。

外汇风险的基本要素包括货币兑换、时间和敞口头寸。

外汇风险分为交易风险、转换风险和经营风险。

外汇风险的管理方法

预测法；划拨清算法；易货贸易法；保值条款；软硬货币参半法；套期保值法；福费廷。

汇率制度的概念、种类

汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。

汇率制度的演变

金银复本位和金本位制度下，是一种内生的固定汇率制度。

二次世界大战之间：

动荡的浮动汇率制度。

布雷顿森林体系下：

可调整的或外生的固定汇率制度（钉住汇率制度）根据该协定，美元与黄金挂钩，直接钉住黄金；其他各国货币按固定比价与美元挂钩；只有当成员国国际收支出现根本性不平衡时，才可以调整与美元的固定平价。

特里芬两难：

是指为了保证美元信誉，美国需要维持国际收支平衡，但却使世界缺乏国际清偿手段；而为了供给国际清偿手段，满足其他国家越来越强的外汇储备需要，美国需要通过持续的国际收支逆差来促使美元外流，但又使得美元信誉下降。

牙买加体系下，浮动汇率制。

该协议规定：

IMF成员国可以将货币与特别提款权、其他主要货币或某一货币篮子挂钩（不包括黄金）；达成货币合作安排；维持所选择的汇率安排。

该体系特点：

汇率制度选择多样化；黄金非货币化。

目前，汇率制度的种类有哪些

传统意义上，汇率制度划分为固定汇率制度和浮动汇率制度。

固定汇率制度是按货币的含金量作为制定汇率的基准，根据不同货币的含金量对比，制定出不同货币的汇率，由于这种汇率一般不轻易变动，具有相对稳定性，故称固定汇率制度。

浮动汇率制度是指政府不再规定本国货币与外国货币的黄金平价，不规定汇率波动的上下限，中央银行也不承担维持汇率波动界限的义务，市场汇率根据外汇市场供求情况自由波动。

1999年，IMF对各成员国汇率制度进行了新的分类：

①独立法定货币的汇率安排（美元化、货币联盟）

②货币局制度

③其他传统的固定钉住制

④钉住平行汇率带

⑤爬行钉住

⑥爬行带内浮动

⑦不事先宣布汇率路径的管理浮动

⑧独立浮动

各种货币制度的利弊分析：

美元化：

优势：

1降低外汇交易成本和汇率风险，增加对外贸易，吸引外资，规避游资威胁

2降低通胀预期，增强宏观经济政策有效性

3降低国内利率波动，利于金融市场稳定

4增进本国经济和世界经济融合，推动本国经济发展

缺陷：

1本国货币当局将丧失独立的货币政策，无法担当最后贷款人的角色

2铸币税收入损失

3退出成本高昂

货币联盟：

优势：

1实现区域市场完全一体化，推动生产要素在区域内自由流动，实现资源最优配置

2降低外汇交易成本和汇率风险，促进贸易，吸引区域外投资，规避游资威胁

3谋求政治和经济上趋同性以获取所期望的共同利益

缺陷：

1成员国将丧失独立的货币政策

2由于汇率灵活性丧失，成员国遭受非对称冲击的成本将非常高昂

3成员国货币和财政政策必须相当协调，某些成员国不得不做出较大牺牲。

美元化和货币联盟的主要区别在于美元化货币当局丧失了担当最后贷款人角色，而货币联盟共同央行能够在整个联盟内担当最后贷款人的角色。

货币局是一种可以逆转的严格固定汇率制。

优势：

1增强货币当局固定汇率制度的可信性，降低投机攻击程度

2保证法定汇率稳定，抑制通胀，实现经济金融稳定发展

缺陷：

1丧失货币政策独立性，失去货币调控职能

2货币当局丧失最后贷款人的角色

3货币当局丧失国内信用扩张政策，无法救助陷入困境的银行，也暗含铸币税收入较低

4无法抵御恶性货币投机攻击

其他传统的固定钉住制具体可分为钉住单一货币、钉住货币篮子、钉住合成货币SDR。

优势：

1降低交易成本和汇率风险，促进国际贸易和投资

2投资者稳定的汇率预期会起到熨平汇率波动的

3利用固定钉住汇率的传递效应抑制通胀

4为货币政策提供可信的“名义锚”，消除通胀偏见

5促进与主导贸易伙伴之间贸易交易的扩张，对贸易集中度高的国家尤其如此。

缺陷：

1限制了央行货币政策的独立性，使得货币当局难以救助陷入困境的银行，结果银行部门结构脆弱性造成危机，导致难以维持固定钉住制

2限制了本币升值的可能性，结果增强了单向贬值的投机压力

3大规模资本流入可能导致货币高估或失调，增加经常账户赤字，减少外汇储备

4汇率稳定的信誉导致外国投资者道德风险

5捍卫汇率所需大量外汇储备带来的成本

钉住平行汇率带

它是指汇率被保持在官方承诺的汇率带内波动，其波幅超过围绕中心汇率上下各1%的幅度。

爬行钉住

是指汇率按照固定的、预先宣布的比率做较小的定期调整或对选取的定量指标的变化做定期调整。

钉住平行汇率带和爬行钉住一样存在两个严重缺陷：

1容易产生通胀惯性，使得货币政策失去名义锚作用。

2货币平价调整的幅度和频度有限，无法吸收实际均衡汇率的变化。

爬行带内浮动

又称汇率目标区，是指汇率围绕着中心汇率在一定幅度内上下浮动，同时中心汇率按照固定的、预先宣布的比率做定期调整或对选取的定量指标的变化做定期调整。

优势：

有助于经济吸收对经济基本面造成冲击的各种干扰源。

缺陷：

当汇率达到爬行带界限时可能引起投机性货币攻击。

管理浮动

指货币当局通过外汇市场上积极干预来影响汇率的变动，但不事先宣布汇率路径，货币当局用来管理汇率的指标包括国际收支状况、国际储备、平行市场发展以及自行调整等。

优势：

1央行具有独立的货币政策，能够担当最后贷款人角色，从而规避投机性货币攻击

2外汇市场积极干预能够规避汇率剧烈波动

3不需要钉住汇率下充足的外汇储备，极大地降低了外汇储备成本

缺陷：

1对于金融监管松弛的国家具有内在的通胀倾向

2需要承受一定的外汇储备持有成本

3无法有效地规避投机性货币攻击

独立浮动

又称自由浮动，指汇率基本上由市场决定，偶尔的外汇干预旨在减轻汇率变动，防止汇率过度波动，而不是为汇率确定一个基准水平。

优势：

1央行具有独立的货币政策，能够担当最后贷款人的角色，从而有效规避投机性货币攻击

2汇率依据市场供求力量浮动，避免汇率暴跌引起以本币定值的外债急剧增加

3汇率浮动对市场力量和各种干扰源做出反应，避免实际经济变量的变动造成本国经济动荡

4不需要外汇储备，极大地降低了外汇储备的持有成本

缺陷：

如果贸易缺乏弹性，那么汇率浮动会频繁而剧烈，直接对国际贸易和投资造成负效应

2不能促进各国经济政策的相互协调

3对于金融监管松弛的国家具有内在的通胀倾向

4没有稳定的汇率预期，对于金融市场发展不完全的发展中国家，无法规避汇率投机造成汇率的大幅波动

外汇管制

是指一个国家或地区为了平衡国际收支，维持其汇率稳定或其他政治经济目的，对本国的外汇买卖、外汇汇率、外汇资金的来源和运用，以及货币的兑换性等采取的限制性措施。

从演变过程来看，它经历了从无到有、从加强到放宽、从取消到恢复的反复过程。

先经常项目，后资本项目。

有利于经济发展，但有管制成本。

国际金融市场

它是国际资金融通的场所或网络，是所有国际资金交换关系的总和。

也就是国际间进行金融活动的场所及其关系的总和。

国际金融市场分类

按照经营的业务种类分

国际货币市场（银行短期信贷市场，短期证券市场，贴现市场）；国际资本市场（银行中长期信贷市场，国际股票市场，国际债券市场）；国际外汇市场，国际黄金市场

按照资金融通的期限划分

国际货币市场国际资本市场

根据国际间资金流动方式划分

外国金融市场、欧洲货币市场、外汇市场

根据金融活动是否收到金融当局的控制划分

在岸市场

它是指一些境内金融市场，市场的金融活动受到所在国金融当局的控制。

外国债券市场和国际股票市场属于在岸市场。

离岸市场

是指非居民相互之间以银行为中介在某种货币发行过国境之外从事该种货币借贷的市场，如欧洲货币市场。

国际金融中心

它是一个建立在地理因素上的有形市场，可以认为是国际金融市场的代表。

国际金融中心的建成需要具备哪些条件

1稳定的政局，

2较强的经济活力，对外开放，贸易具有一定规模，对外经济交往活跃。

3完备的金融体系，

4现代化的国际通讯手段，地理位置较优越，交通便利，

5外汇管制相对宽松，基本上实现自由外汇制度，管理很松，征低税或免征税，货币政策、财政政策较松，较优惠。

6拥有专业化金融管理人才

欧洲货币市场的内涵与概念

现代意义上的欧洲货币市场既经营非市场所在国发行的货币，也经营市场所在国发行的货币。

所谓欧洲货币市场，是指在高度自由化和国际化的金融管理体制和优惠的税收制度下，由非居民参与的、以自由兑换货币进行资金融通的场所，是一种离岸金融。

“非居民参与”是欧洲货币市场这种离岸市场普遍和基本的特性。

对欧洲货币市场的理解，要注意

1所谓“欧洲”，是“境外”、“离岸”的同义词

2欧洲货币市场的区域概念已经大大拓展到了亚洲和拉丁美洲。

3欧洲货币市场经营的而业务也由短期货币市场扩展到了中长期信贷市场和债券市场。

欧洲货币市场与传统国际金融市场之间的重要区别

1市场监管不同：

传统的国际金融市场要受当地金融法规或市场运行惯例的制约，新型的欧洲货币市场其经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约，独立于市场所在国政策制度之外，自成体系。

2交易类型不同：

传统国际金融市场包括境内债权人和境外债务人的交易、境内债务人和境外债权人的交易，而离岸金融市场上主要是境外债权人和债务人的交易。

3交易主体不同：

传统国际金融市场由居民和非居民参与交易，欧洲货币市场交易主体主要是非居民。

4市场结构不同：

传统国际金融市场包括短期资金市场、长期资金市场、外汇市场和黄金市场等四种形式。

新型的欧洲货币市场主要包括经营欧洲货币的银行存贷款的存贷市场和欧洲债券市场。

欧洲货币市场的特征

1欧洲货币市场不受市场所在国金融法规的管辖和限制，资金借贷自由，调拨方便。

2欧洲货币市场的利差较小，存款利率略高于货币发行国国内存款利率，贷款利率低于国内贷款利率。

3欧洲货币市场上的借贷关系为非居民之间的关系。

4欧洲货币市场范围广阔、资金量大、借贷币种多样化，其规模之大是一般国际金融市场所无法比拟的。

欧洲货币市场包含哪些子市场

欧洲短期信贷市场，欧洲中长期信贷市场，欧洲债券市场

票据发行便利的概念

（Noteissuancefacility）这种新型票据由美国花旗银行1979年首创，是借款人在欧洲货币市场上凭信用发行的短期票据，主要有四种类型：

非承销欧洲票据、承销性票据发行便利、循环承销便利、多种选择融资便利。

是指银行同客户签订一项具有法律约束力的承诺，银行保证客户以自己的名义发行短期票据，银行则负责包销或提供未售出部分的等额贷款，是一种浮动利率票据，是欧洲货币市场上常见的融资工具。

国际债券市场

是指国际金融机构、政府和企业在国际金融市场上发行国际债券来筹集资金，以及经营国际债券业务的市场。

国际债券

是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。

国际债券按照是否以发行地所在国货币标示面值可以分成外国债券和欧洲债券。

外国债券

是指发行者在外国金融市场上，通过所在国金融机构发行的以发行地所在国货币为面值的债券。

常见外国债券：

美国的扬基债券、日本的武士债券、英国的猛犬债券、荷兰的伦布兰特债券

欧洲债券：

是指发行者在另一国以第三国货币为面值而发行的债券。

如美国公司在英国发行的以日元计值的债券。

外国债券和欧洲债券的本质差异：

外国债券是要受到发行国和所在国金融监管当局的限制，并接受金融法规的约束；而欧洲债券不受发行国和所在国金融监管当局的限制，无需接受金融法规的约束，具有较大的自由度。

国际货币体系概念

国际货币体系，又称国际货币制度，是国际间进行各种交易支付所采用的一系列制度安排及组织机构。

这种制度安排可在国际范围内自发形成或以政府间协议的方式确立，其内容涉及国际收支的调节机制、汇率制度安排、国际货币本位或储备资产、货币的可兑换性、国际金融市场与资本流动，以及国际货币合作的形式与国际金融机构等。

布雷顿森林体系

1944年，在美国通过了《布雷顿森林协定》，一个以美元为中心的国际货币体系建立起来了。

作为一种新的国际货币体系，布雷顿森林体系主要内容包括：

建立国际金融机构，确定国际储备货币，确定可调整的固定汇率制，安排资金融通，取消外汇管制，。

总之，美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩是这一体系的两大支柱；而基金组织兼有管理、信贷和协调三方面的职能，是这一体系正常运转的中心。

布雷顿森林体系对世界经济发展起到的作用

1国际贮备能随着国际贸易的增长而不断增加。

2该体系实行可调整的固定汇率制，这种相对稳定的汇率有利于国际贸易的发展和国际资本的流通。

3基金组织在促进国际货币合作和建立多边支付体系方面也起到了一定作用，有助于世界经济的稳定和增长。

布雷顿森林体系严重缺陷：

1美元作为主要储备资产享有特权地位，这就造成美国的货币政策对各国经济会产生重大影响。

2以一国货币（美元）作为主要储备资产具有内在不稳定性。

使得美国国际收支处于“特里芬两难”中。

3固定汇率制内在