机械设备行业分析报告.docx

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机械设备行业分析报告

2013年机械设备行业分析报告

2013年12月

一、油气供给缺口扩大，油服行业机遇凸显

1、油价维持高位，折射油气供需严重失衡

根据Wind资讯统计，2013年1-10月，国内油价继续上升，93#汽油均价为10026元/吨，同比上升1.2%（国内天然原油价格数据难以准确获得，考虑到汽油与原油价格走势趋同，故我们考察了汽油价格走势）。

油价维持高位从一定程度折射出我国油气供需严重失衡的现象愈发严重。

数据显示：

2013年1-10月，我国石油产量为1.73亿吨，表观消费量为4.03亿吨，供应缺口为2.30亿吨，同比上升2.00%；我国天然气产量为920.07亿立方米，表观消费量为1327.37亿立方米，供应缺口为407.30亿立方米，同比上升38.59%。

通常来说，解决一国国内市场的供需失衡无外乎两种途径，一是增加国内产量，另一个是增加油气进口。

以下我们从这两个方面进行分析。

2、对外依存度偏高，进口依赖难以为继

数据显示，2013年1-10月，我国石油对外依存度达57.09%，同比上升0.78个百分点；天然气对外依存度达36.08%，创历史新高。

较高的油气对外依存度不光需要支出较高的外汇，也使我国能源安全受到了威胁，不利于我国经济的持续健康发展。

因此，降低油气对外依存度，增加国内油气产量成为我国当下惟一可行的选择。

3、国内供给面增加，油服行业迎来机遇

综合以上分析，增加国内油气产量已刻不容缓。

而根据Wind资讯统计，近年我国石油和天然气开采业固定资产投资规模持续上升，2013年1-11月该值同比上升26%，说明我国油气行业已着手通过扩大国内产能解决油气紧张问题。

目前相关努力效果如何？

我们进一步进行了分析。

观察油气缺口历史数据，2013年1-10月石油供应缺口同比上升2.00%，天然气供应缺口同比上升38.59%，显然油气供应缺口并无缩窄，反而继续扩大。

因此，我们判断，在2014年甚至今后一段相当长的时间，我国石油和天然气开采业固定资产投资规模继续上升是大概率事件，在此背景下，我国油服行业机遇凸显。

二、增长点：

老油田增产、海上油气、非常规油气

从长远来看，我们认为以下三种途径将是增加我国油气产量的有效途径：

一是提高老油田的采收率，二是加大海上油气资源的开发力度，三是开发非常规油气藏。

下面我们将对各条增产途径的可行性逐一进行分析：

1、提高老油田采收率水到渠成，增产前景广阔

（1）采收率提升空间大

目前，我国中石油公司除了大庆油田外，其他油田平均采收率仅为地质储量的25%（2011年），与大庆油田主力油区采收率56%的水平相差31个百分点，提高采收率有较大空间。

另据相关预测表明，中石油老油田2020年采收率将达到45.5%，2030年以后达到50%。

而根据中石油重大开发试验和“二次开发”示范证明，以我国探明剩余可采石油储量20亿吨计算，如果采收率提高1个百分点，则可多采出石油2000万吨。

（2）增产技术较为成熟，实践证明效果好

我国目前常用的较为成熟的油田增产措施有：

酸化、水力压裂、防砂、补层（射孔）、堵水、侧钻、分层注汽、大修等，国外较为成熟且环境友好型的CO2驱油技术将是未来我国的主体技术之一。

2005年，我国中石油公司就提出并且实施了“老油田二次开发”工程（本质就是提高采收率），使我国的辽河、玉门、扶余、克拉玛依等老油田又重新焕发青春。

此外，近年来，我国大庆长垣老油田采用二次开发技术已显现优势，水驱年产油量在“十一五”前四年平均减产幅度为148万吨，2010年减产幅度控制到97万吨，2011年减产幅度缩减到７万吨，基本实现稳产，这让有着50多年历史的大庆长垣老油田焕发出新的生机活力。

在采收率提高空间大、增产技术成熟且被实践证明的条件下，未来我国通过老油田增产方式而增加油量自我供给,前景广阔。

2、深海作战，海洋油气将实现跨越式发展

（1）我国海洋油气丰富，深海资源占比为70%

按照2008年公布的第三次全国石油资源评价结果：

中国海洋石油资源量为246亿吨，占全国石油资源总量的23%；海洋天然气资源量为16万亿立方米，占总量的30%。

而当时中国海洋石油探明程度为12%，海洋天然气探明程度为11%，远低于世界平均水平（世界海洋石油平均探明率为73%，世界海洋天然气平均探明率60.5%）。

在上述中国海洋的油气资源中，70%又蕴藏于深海区域。

（2）海上油气产量快速提高，2015年目标是6000万吨油当量

1985年，我国海洋石油产量仅为8.5万吨，1997年达到1629万吨，2010年油气产量高达5180万吨油当量，成为我国“海上大庆油田”，近10年来，我国新增石油产量的53%来自海洋，2010年达到85%，海上油气的勘探和开发是近年来我国原油产量增长的主要成分。

《全国海洋经济发展“十二五”规划》指出：

加大海洋油气勘探力度，稳步推进近海油气资源开发。

提高渤海、东海、珠江口、北部湾、莺歌海、琼东南等海域现有油气田采收率，加大专属经济区和大陆架油气勘探开发力度。

依靠技术进步加快深水区勘探开发步伐，提高深远海油气产量。

到2015年，争取实现新增海上石油探明储量10亿—12亿吨，新增海上天然气探明储量4000亿—5000亿立方米；海上油气产量达到6000万吨油当量。

（3）高端海工装备制造能力加强，步入深海开发新时代

经过30年的发展，我国海洋石油工业体系在技术水平、装备水平、作业能力和管理能力方面均处于亚洲前列，我国在500米以内浅海油气开发技术方面已处于国际先进水平，目前已成为全球海洋油气资源开发装备的主要生产国，高端海工装备的制造能力也逐步加强。

1）我国已经是世界上自升式平台的主要建造基地之一；

2）我国FPSO（浮式储油卸油装置）整体技术已达到世界先进水平，并在某些领域达到领先地位；

3）我国自行建造的深水半潜式钻井平台“海洋石油981”目前在珠江口的水深达1500米的荔湾6-1-1油田钻探作业的事实，标志着我国跻身世界深水油气勘探装备的领先行列；

4）2009年由我国为挪威建造的全球第一艘圆筒型海洋钻井平台“希望1号”（SEVANDRILLER）正式交付使用，为在深海恶劣环境条件下进行深海钻探作业提供了另外一种可供选择的实用装备；

5）2010年8月，采用DP-3动力定位的世界上最大深水钻井船—“大连开拓者号”在大连中远船务工程有限公司开工建造，该船的建造打破了韩国垄断全球深水钻井船市场的局面。

6）2012年，我国首艘深水铺管起重船“海洋石油201”建造竣工并赴南海荔湾3－1气田1500m深水铺管施工作业，使我国深水油田开发的配套能力有了巨大提升；

7）2012年5月，由我国研制的深海水平定向钻井系统海试成功，标志着我国在深海钻井领域取得突破性技术进展；由此，我国已步入开发和利用深海的新时代。

随着我国制造高端海洋油气钻探、开采装备能力的逐步加强，我国在深海油气开发方面也取得了成功的探索。

南海深水区域是我国深水油气开发的重点区域，荔湾3-1气田是我国在南海第一个投入开发建设的深水油气项目。

中海油相关领导在“2013中国海洋油气水下技术国际峰会”上表示，荔湾3-1气田设计最大产量可达120亿立方米，该项目预计今年底或明年实现投产，投产初期产能可达到36亿立方米。

预计未来5-10年内可达到高峰产能。

尽管目前我国已在深海油气开发领域取得了一些进展，但要实现深海领域的可持续发展，我国仍有大量工作要做。

综合来看，我国现阶段已基本具备了深海开发的能力，正向海洋强国的方向大步迈进，我们认为未来几年我国海洋油气开采将实现跨越式发展。

3、技术政策日臻完善，非常规油气开采再获突破

非常规油气主要包括致密气、煤层气、页岩气等，我国非常规天然气可采资源量在常规天然气的2倍以上，储量丰富。

当下我国致密气和煤层气开采均已进入快速发展阶段，长期我们仍然看好产业发展前景。

由于2013年我国页岩气开采获得重大突破，本期我们重点分析页岩气产业的发展前景。

（1）美国页岩气开发：

产量呈指数型增长，技术政策是关键

提到页岩气的开发，不得不提到的就是美国的“页岩气革命”。

近年来，美国的“页岩气革命”使其国内的页岩气产量急剧增加，对全球天然气供需关系和价格走势产生了重大影响，美国页岩气开采经验对我国有重要的借鉴意义。

①美国页岩气开发现状：

产量呈指数型增长

10年前，美国页岩气的开发量占天然气开发总量的比例微乎其微，如今已经占到国内天然气总产量的1/3。

事实上，从2000－2006年间，美国页岩气产量年平均增长率是17%，2006－2010年间是48%。

预计到2035年，页岩气产量将占到全美天然气总产量的46%－60%。

2012年，美国页岩气产量大于中国天然气总产量。

②美国页岩气迅速发展经验：

资源丰富+技术创新+政策支持

第一，美国拥有丰富的页岩气资源，且成藏条件较好；第二，水平井技术和水力压裂法为页岩气的开发提供了坚实的技术支持；第三，天然气管道发达，据美国能源署网站资料,截至2008年底,美国本土48个州管线长度达49×104km,州际管道34.9×104km,州内管道14.1×104km；第四，加大政策支持力度，为页岩气的大规模开采提供优惠政策。

（2）我国页岩气开发现状：

2013年产量有望同比增长700%

我国的页岩气开发始于2000年，10年间，我国的页岩气开发经历了跟踪调研、资源评价、目标优选、先导性实验4个阶段。

2013年12月，国家能源局官网发布信息称，中石化重庆涪陵国家级示范区页岩气井平均单井产量15万立方米/天，累计实现商品气量近7300万立方米。

中石油长宁—威远、昭通两个国家级示范区和富顺—永川对外合作区，累计实现商品气量7000万立方米，我国页岩气勘探开发取得重大进展。

另据相关媒体报道，称国土资源部近日宣布今年我国页岩气产量有望达到2亿立方米，同比增长700%。

①我国页岩气开发技术：

部分关键技术逐步突破，甜点区优选及压裂改造是重点

1）部分关键技术逐步突破:

水平井钻井技术快速发展，压裂技术初见成效

近两年来，我国页岩气水平井钻完井技术取得了较大进展，特别是2012年以来，随着国内页岩气开发的快速推进，在借鉴国外先进技术及国内常规油气开采经验的基础上，顺利完成了一批页岩气井的钻井、固井及大型压裂施工作业，为国内页岩气的开发积累了初步的经验。

水平井钻井技术方面：

四川油气田威远构造的第一口页岩气水平井—威201-H1井首次使用PDC钻头，成功穿越龙潭底部和茅口段黄铁矿和燧石地层；利用LWD仪器的伽马参数实现了储层跟踪钻进，为今后在该区块的钻井设计和钻井施工提供了一定的技术支撑；

初步形成了适合昭通页岩气示范区的优快钻井技术、防漏堵漏技术、油基钻井液体系和固井工艺等钻井完井技术；

在彭页HF-1井施工过程中，通过应用旋转导向钻井技术、油基钻井液等关键技术，同时结合钻头优选和钻具组合优化，有效提高了机械钻速，降低了摩阻和扭矩，保证了井壁稳定；

低密度膨胀型堵漏技术、空气钻井及泡沫钻井技术、水力脉冲射流辅助钻井技术等技术取得了初步成果。

压裂技术方面：

中国石油西南油气田公司在四川盆地W201井首次进行了页岩气藏加砂压裂先导性试验并取得了成功；

形成了一套适合延长组陆相页岩气储层的清水压裂改造工艺技术，在延长油田多口页岩气井现场应用；

江汉油田在建页HF-1井开展大液量多段压裂的试验，取得成功；

河南油田运用网络压裂优化设计方法，成功实施了页岩气井压裂施工；

开展了页岩气储层岩石力学特性及脆性评价工作，为给页岩气钻井和压裂设计工作提供技术支撑。

2）未来影响我国页岩气藏开发的关键技术因素：

甜点区优选及储层压裂改造

与美国页岩气藏储层相比，我国页岩气藏储层具有结构相对复杂（如美国页岩气层埋深为800－2600m，而四川盆地页岩气层埋深为2000－3500m）等特性，勘探开发难度相对较大。

单从技术的角度来看，未来我国页岩气藏要大规模开采，在水平井钻井及压裂技术方面取得的初步成果基础上，仍需在甜点区优选及储层压裂改造方面有所突破。

甜点区优选。

甜点区优选即页岩气开发目标区优选，主要是通过储层评价、脆性评价等几个维度来把握。

储层评价技术是指综合利用岩心并进行分析化验了解储层宏观及微观特性、测井研究了解储层纵向分布特征和利用地震数据开展泥页岩属性分析，优选对泥页岩敏感的地震属性，识别页岩气优质储层的展布。

脆性评价技术是指通过分析岩心矿物组分，测井分析岩石弹性、地应力、岩石力学参数等，利用三维地震资料叠前反演（包括：

AVO三参数反演和EI反演）技术进行泥页岩脆性评价。

储层压裂改造

压裂储层改造的目的是沟通天然微裂缝系统的同时形成新的水力裂缝，以尽量增大改造体积。

在纵向上优选甜点段、横向上根据水平段非均质性合理优化压裂方案。

涉及到以下几个关键因素：

水平段优选、水平段方位、水平段长度、压裂段数、水平井间距、射孔优化、压裂液、支撑剂。

水平段选择是提高单井产量的先决条件；通过水平段非均质性合理优化射孔及压裂方案可使优化后的新井产量提高50%；水平井眼方向应沿最小水平应力方向钻进，后期压裂裂缝与井眼方向垂直，压裂改造效果好；压裂段数越多，初期日产气量越高；合理井距能达到井间裂缝联通，使单井和领井之间形成网状缝。

②我国页岩气开发支持政策频出，《页岩气产业政策》意义重大

近年来，我国出台了一系列页岩气产业发展扶持政策，如将页岩气列为独立矿种，页岩气开发利用将获补贴，页岩气标准化技术委员会成立等，都表明国家正逐步重视页岩气产业的发展。

尤其是2013年10月，《页岩气产业政策》（以下简称《产业政策》）的出台对页岩气产业的发展意义重大，我们从以下几个方面来剖析一下：

1）市场开放加大，鼓励多方投资

上中下游全面开放。

《产业政策》指出“鼓励包括民营企业在内的多元投资主体投资页岩气勘探开发”--上游业务；“鼓励企业在基础设施缺乏地区投资建设天然气输送管道、压缩天然气（CNG）与小型液化天然气（LNG）等基础设施”—中游业务；“鼓励各种投资主体进入页岩气销售市场”，要“逐步形成以页岩气开采企业、销售企业及城镇燃气经营企业等多种主体并存的市场格局”—下游业务。

实行市场定价。

在以往政策的基础上，再次确认“页岩气出厂价格实行市场定价”，国家将制定公平交易规则，鼓励供、运、需三方建立合作关系，引导合理生产、运输和消费。

进一步降低民营企业投资页岩气门槛。

第二轮页岩气探矿权国内公开招标时，公告要求注册资本3亿元，主要针对的是民营企业。

《产业政策》删去了注册资本限制，为更多的民营企业投资页岩气产业创造了新的机会。

鼓励外国投资。

《产业政策》明确提出鼓励对外“技术合作”、“勘探开发区内的合作”，而且授权对象是“从事页岩气勘探开发的企业”，没有特指任何一类企业，也就是说，只要从事页岩气勘探开发，对外合作都将受到鼓励，而且删去了《页岩气发展规划（2011-2015）》规定的路径和审查程序，表现出我国政府扩大页岩气对外合作开发的政策动向。

鼓励地方投资。

《产业政策》突破了以往政策，首次明确提出“鼓励页岩气资源地所属地方企业”投资页岩气，而且还明确了参与投资的形式可以包括“合资、合作等方式”。

2）确立“三元政策体系”，加大扶持力度

直接财政扶持力度加大。

明确指出页岩气开发补贴在《页岩气开发利用补贴政策》基础上，将享受国家战略性新兴产业的相关财政扶持政策，这意味着《国务院关于印发“十二五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》规定的“加大财税金融政策扶持”等5项政策措施均适用于页岩气。

间接税收鼓励范围扩大.《页岩气发展规划》规定矿权人可以按照相关规定申请减免，《产业政策》指出“对页岩气开采企业减免矿产资源补偿费、矿权使用费”，这意味着减免费用以后不用申请了。

有望迎来减免资源税、增值税和所得税。

《产业政策》突破了《规划》，提出“研究出台资源税、增值税、所得税等税收激励政策”，这意味着页岩气开发利用有望迎来减免资源税、增值税和所得税的重大利好。

3）开放管网，扶持装备。

《产业政策》提出“鼓励页岩气就近利用和接入管网”，“基础设施对页岩气生产销售企业实行非歧视性准入”，而《页岩气发展规划》只明确了“将页岩气输入天然气管网”，没有讨论如何进入。

《产业政策》形成了清晰的管道输送与页岩气开发生产分离、无歧视准入政策框架；这个重要突破完全可以与1992年5月美国联邦能源管理委员会颁布的636号法令相提并论。

《产业政策》提出加快页岩气关键装备研制，指的是国内自主研发和制造，并对页岩气装备国产化提出了“六化”要求，即“轻量化、易移运、车载化、低污染、低成本、智能化”，针对性较强。

4）明确标准和规范，重视产业技术。

强调《页岩气发展规划》的指导性，明确《产业政策》依据的是《页岩气发展规划》；《产业政策》专设了“产业技术政策”章节，指导页岩气科技发展方向；明确“国家能源主管部门负责制定页岩气勘探开发技术的行业标准和规范”。

《产业政策》设立了专门的产业技术政策章节，对国家扶持、引导、鼓励的各种技术方向、手段、工艺等做了详细的描述，；这在以往的政策文件中并不多见。

《产业政策》为页岩气产业的发展搭起了初步政策框架，这将避免了未来页岩气开发过程中出现大起大落现象，为页岩气大规模开采奠定了良好基础。

但同时我们也要认识到，《产业政策》规划的很多政策还需要相关部门陆续出台具体办法才能真正落到实处。

此外，党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中关于“推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，放开竞争性环节价格”的改革决定，从加强和完善市场的作用方面为我国的能源体制改革指明了一条道路。

基于以上分析，我们有理由相信，随着相关政策的逐步落地，我国页岩气发展的黄金时期即将到来。

4、看好地球物理、压裂、深海油气开发等领域

基于以上分析，我们重点推荐业务涉及到地球物理、压裂技术、深海油气开发领域的上市公司，具体如下：

（1）恒泰艾普

公司在复杂油气藏的地震资料采集设计、处理、解释、储层综合研究及油藏建模等领域具有独特技术和软件产品，是未来在页岩气开采甜点区优选方面有能力实现更大突破的上市公司之一。

（2）吉艾科技

公司在测井仪器及技术服务方面在同行中具有显著竞争优势，打破了少数国际领先的技术服务公司对测井仪器的垄断。

该技术被用在甜点区优选的多方面，未来发展潜力大；此外，公司收购成都航发，布局压裂设备与服务领域；收购天元航地进入水平井技术服务领域，公司产业链逐步延伸，看好公司发展前景。

（3）杰瑞股份

公司是国内最具实力的高端油气设备与服务商，核心技术符合页岩气产业发展要求，增产完井设备制造已位居世界前列，公司3100型压裂泵车已获得工业试验成功，该设备最大输出功率3000马力，最高工作压力140MPa，是目前国际上最大型号的车载压裂装备，该设备适用于我国页岩气产区的地质条件，未来可望大批量生产。

公司研发能力强，未来可望在压裂改造技术领域取得更大成果。

（4）通源石油

公司的复合射孔技术优势明显，可提高单井产量1倍以上；布局水平井分段压裂技术服务领域，2013年上半年水平井分段改造工具安装技术打破了国内水平井压裂施工井深、水平段长度、压裂段数等多项纪录。

公司在研的新产品丰富，如水平井分段压裂多簇定面射孔技术目前已经进入油田规模推广阶段，它将是页岩气开采的一项有效的科技利剑。

（5）海默科技

公司的核心技术多相计量技术被英国石油（BP）等国际能源巨头列举为“决定未来油气工业成功的五大关键技术”之一；2012年公司布局压裂设备业务；2012年10月收购美国丹佛盆地Niobrara页岩油气开发项目10%权益，今年9月份，购买美国Permian盆地约4.5平方公里的油气区块100%的工作权益，通过参与美国非常规油气开采，公司将能够掌握先进的经验和技术，未来伴随国内页岩气商业化开发进程加快，公司有机会分享国内页岩气开发盛宴，未来业务发展具备想象空间。

（6）中海油服

公司为国内海上最大的油田服务上市公司，亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具综合性的海上油田服务公司，具备深水油气勘探开采能力。

公司半潜式钻井平台快速增加，深水作业能力快速增长；且钻井平台服务能力已得到越来越多国际大型石油公司的认可，海外业务收入将持续扩大；未来公司将直接受益于我国南海深水油气开采进程的加速。

（7）海油工程

公司一家承揽海洋石油、天然气开发工程建设项目的总承包公司，主要从事海上油气田开发工程及其陆地终端的设计与建造。

公司的深水铺管船“海洋石油201”12年9月已经投产，实际作业水深逐步提升，深水设备与技术研发在逐步加速，未来将分享我国南海深水开采的大蛋糕。

三、动车招标重启，高铁行情继续高歌猛进

1、产能转移，出口海外

根据德国SCIVerkehr铁路工业信息咨询公司的相关统计，2010年全球铁路市场容量为1,310亿欧元，其中轨道装备的市场容量为743亿欧元。

其中，亚太、西欧地区和北美自由贸易区是全球最大的三个市场。

预计到2015年，全球铁路市场容量将增长至1,600亿欧元，年均增长率约为4.1%。

根据UNIFE预测，到2016年国际市场对整车需求的年均增长率约为2.0%至2.5%；对修理服务的需求增长略高于整车，年均增长率约为2.9%至3.4%。

据UNIFE分析，未来全球市场的增长主要来源于亚太地区、西欧地区、北美自由贸易区，此外，东欧、拉丁美洲、中亚、中东和非洲国家也将提供不少市场机会。

2013年11月26日，李克强与中东欧16个国家的总理一道，在罗马尼亚议会宫参观了中国高铁技术展。

中欧国家引进中国的高铁和核电技术，可以说是中国新一届政府，由中国制造转变为中国装备新型外贸理念的又一次突破性进展。

同时，也是将中国的铁路装备产能向全球扩张，实现产能转移的战略方针。

从上市公司的表现来看，2013年以来，几家整车上市公司出口订单良好，出口市场在整体收入中占比也不断增加。

国内其他单一铁路车辆装备供应商中，北方创业、晋西车轴2013年海外货车产品出口订单继续实现高速增长，同时，由于出口产品的毛利率较高，对公司的业绩贡献弹性较大。

以北方创业为例：

2012年5月，公司与俄罗斯某公司签订了外贸货车车辆购销合同，合同总价1.23亿美金，从而奠定了公司在俄罗斯市场的地位。

2011年4月，公司与印度尼西亚铁路总公司签订了1200辆KKBW型运煤敞车车辆销售合同，合同总价USD81,450,000.00；

2013年9月，公司与印度尼西亚铁路KERETAAPI（股份）有限责任公司签订了600辆KKBWBM敞车车辆销售合同，合同总价USD39,706,875.00。

2、铁路投资的结构偏向车辆将成为主旋律

从高铁里程来看，早在2011年中国已经成为世界高铁里程最长的国家和地区，高铁线路的快速扩张为后续高铁车辆的快速增长奠定了基础。

因此，从未来铁路投资的结构调整来看，由于车辆的增长落后于线路，所以未来铁路投资的结构偏向车辆将成为主旋律。

在投资方面，因2012年基数较低，2013年出现较大反弹，从总趋势来看，铁路投资的增长率不断放缓，显示着以铁路线路投资为主的铁路基础设施建设趋近饱和，而对于线路建设完成后，车辆的增长必将迎来高峰期。

2013年1-10月铁路完成固定资产投资4293亿元，其中基建投资3835亿元，固定资产投资总额较上年同比增长1%，基建投资同比增长6%。

10月当月完成铁路固定资产投资596亿元，其中基建投资549亿元，