中国联通公司财务案例分析.doc

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中国联通公司财务案例分析

一、公司简介

中国联合网络通信集团有限公司（简称“中国联通”）于2009年1月6日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成，在国内31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，是中国唯一一家在纽约、香港、上海三地同时上市的电信运营企业，连续多年入选“世界500强企业”。

中国联通公司主要经营固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。

中国联通于2009年4月28日推出全新的全业务品牌“沃”，承载了联通始终如一坚持创新的服务理念，为个人客户、家庭客户、集团客户提供全面的支持。

二、案例思路

中国联通在通信市场上已经占有较大份额，已经具备足够的攻击能力，但防守能力还有待提高，本案例就其如何保住已有的市场份额以及如何让公司长久发展等这些问题展开分析。

本案例以联通公司近几年的报表和其他相关数据为基础，主要将运用比率分析等分析手段对企业的盈利能力、资产经营能力、偿债能力及市场价值和与同类行业的横向比较做出分析。

企业的战略分析则通过行业竞争分析，对企业的战略制定及实施情况进行分析。

通过一系列的分析评价，最后一部分将着重于企业的经营管理给出一些意见建议。

三、具体分析

3.1盈利能力分析

盈利能力比率：

2008年

2009年

2010年

2011年

销售毛利率%

37.0333

33.2863

29.7633

28.3523

销售净利率%

22.0783

5.919

2.084

1.9432

资产净利率%

13.7231

2.4466

0.8511

0.9286

净资产收益率%

28.07

4.42

1.73

1.99

营业收入收现比率

0.9011

0.9278

0.966

0.5437

营业成本付现比率

0.4945

0.5316

0.5957

0.4049

盈利现金比率

1.7812

6.327

18.5794

8.7809

2008—2011年中国联通公司的销售毛利率不断下降，说明该公司盈利水平不断下降。

销售净利率不断下降，说明该企业获取净利润的能力不断下降，资产净利率在2008—2010年不断下降，尤其2009年时下降幅度较大，2011年度有小幅上升，但上升幅度不明显，说明该企业的资产利用效率在不断下降，在增加收入和节约资金两个方面在这四年中做的也不是很好。

净资产收益率和资产净利率一样，在2008—2010年都在不断下降，尤其在2009年时下降幅度较大，在2011年时有小幅上升，说明该企业在这四年中，获利能力呈不断下降的趋势。

营业收入收现比率在2008—2010年呈上升趋势，在2011年时下降幅度较大，但都小于1，说明该企业不能收回当期的全部销货款和劳务费，尤其在11年，不能收回的销货款和劳务费较多。

营业成本付现比率在这四年呈波动趋势，但都小于1，说明企业在这四年中本期付出的现金少于其营业成本，可能会造成以后的债务负担，还可能会影响企业的信誉度。

盈利现金比率在2008—2010年呈上升趋势，10年上升幅度教大，但在11年出现了幅度较大的下降，说明在前三年企业盈利质量不断提高，企业的经营状状况和经营效益也越来越好，虽然该指标在11年下降幅度较大，可以看出在11年时，企业的经营状况和经营效益开始下降。

总的来说，企业获利能力处于一个下降的趋势，有待公司提出合理方案解决。

3.2偿债能力分析

偿债能力比率：

2008年

2009年

2010年

2011年

流动比率（倍）

0.2892

0.1539

0.2137

0.1821

速动比率（倍）

0.2798

0.1418

0.1949

0.1603

现金流量比率%

48.0453

29.712

34.468

32.5322

资产负债率%

39.7769

50.1838

53.0561

54.5038

产权比率%

60.3051

95.9426

95.7611

103.0022

权益乘数

1.6605

2.0074

2.1302

2.1980

有形净值债务率%

74.48

111.2

124.95

133.02

已获利息倍数（倍）

444.9173

1391.017

386.0192

555.6447

现金债务总额比率%

7.5877

4.4226

11.5166

7.2317

（1）短期偿债能力分析

2008—2011年中国联通公司的流动比率呈波动趋势，但比率都非常小，说明该企业的短期偿债能力比较差。

在这四年中速动比率也都远小于1，说明该企业面临着很大的偿债风险。

现金流量比率在09年有大幅下降，但在10年和11年有所回升，说明该企业偿还短期债务能力在这四年有起伏。

（2）长期偿债能力分析

2008—2011年中国联通公司的资产负债率值不断上升，而且从09年开始一直保持在50%左右，说明该企业在08年时总资产中有债权人提供的部分较少，企业所有者权益提供的资产比例比较高，债券保障程度较高。

从09年开始，指标始终保持在50%左右，说明企业总资产中由债权人和所有者权益提供的资产比例比较平衡，企业财务风险较小。

产权比率在09年上升幅度较大，在11年以前都保持在1以下，说明在11年以前尤其是08年时，企业长期偿债能力比较强，债权人权益的保障程度较高，承担的风险较小，债权人会比较有安全感。

权益乘数在四年之中不断上升，但上升幅度较小，说明企业偿债能力逐渐变差。

有形净值债务率和权益乘数一样，在四年中不断上升，但上升幅度不大，说明该企业偿债能力逐渐变差。

已获利息倍数在08—11年比较不稳定，但都大于三，说明该企业长期偿债能力比较强。

现金债务总额比率在08—11年也比较波动，说明该企业在这四年的偿债能力比较不稳定。

总的来说，该企业的短期偿债能力比较差，长期偿债能力虽然不稳定，但它的长期偿债能力还是比较强。

3.3营运能力分析

营运能力比率：

2008年

2009年

2010年

2011年

营业周期（天）

21.7521

27.9083

29.6527

28.8501

存货周转率（次）

52.0079

58.973

40.2991

36.8539

存货周转天数（天）

6.922

6.1045

8.9332

9.7683

应收账款周转率（次）

24.275

16.5109

17.3794

18.8661

应收账款周转天数（天）

14.8301

21.8038

20.7195

19.0818

流动资产周转率

5.7651

4.7357

4.8255

5.3106

流动资产周转天数（天）

579.1506

76.0183

74.6037

67.789

固定资产周转率（次）

0.8657

0.5752

0.5741

0.6589

总资产周转率（次）

0.6216

0.4134

0.4084

0.4779

全部资产现金回收率

0.1731

0.1415

0.1538

0.0802

2008—2011年中国联通公司营运周期比较稳定，但在09年时增加比较多，说明该企业在09年以后资金周转速度转慢。

存货周转率在09年以后开始下降，存货周转天数在09年以后开始上升，说明该企业的资产流动性和变现能力变差。

应收账款周转率从09以后开始上升，应收账款周转天数从09年以后开始下降，说明从09年开始资产流动性和短期偿债能力开始增强，资产运营效率开始变高。

流动资产周转率在四年中比较稳定，但流动资产周转天数从09年开始不断减少，说明该企业的资金盈利能力不断下降，造成了一定的资金浪费。

固定资产周转率在四年中都比较低，说明该企业固定资产利用不充分，固定资产结构不是很合理。

总资产周转率在09年下降较多，说明该企业在09年以后全部资产的使用效率变低。

全部资产现金回收率在11年以前比较稳定，11年下降幅度较大，说明该企业在11年资产的利用效率比较差。

3.4发展能力分析

发展能力比率：

2008年

2009年

2010年

2011年

销售增长率

0.5205

0.0367

0.1124

0.2234

三年营业收入平均增长率%

17.9315

20.5868

12.1557

总资产增长率%

140.1491

20.8033

5.7806

3.3955

三年平均资产增长率%

43.4733

45.3189

9.7309

固定资产成新率%

40.957

42.786

41.4734

42.5484

2008—2011年销售增长率比较不稳定，09年比较低，但四年的销售增长率都大于0，说明该企业本年的营业收入都有所增长，08年的增长速度最快。

总资产增长率在08—11年中不断下降，09年下降幅度很大，说明08年时该企业本年内资产规模扩张的速度快，从09年开始放缓。

固定资产成新率在四年中比较稳定，说明该企业的固定资产可以为企业服务较长时间，对扩大再生产的准备比较充足，发展可能性较大。

3.5市场价值分析

上市公司财务比率：

2008年

2009年

2010年

2011年

每股收益（元）

0.931

0.148

0.058

0.0666

每股净资产

3.32

3.35

3.34

3.35

虽然企业每股收益较低，每股净资产基本保持平稳，说明该企业的市场价值比较稳定，有一定的发展潜力，企业应该保持好这一趋势。

四、公司竞争态势评价

根据上图所示，中国联通的销售利润率处于下降趋势，在2009年净利润大幅下滑，降至5.92%，2010年下降到2.08%。

由于网络规模扩大及3G业务仍处于运营初期，3G收入未能弥补折旧摊销、网络、营运及支撑成本，以及3G手机补贴成本等市场相关费用的增加，使得销售利润率大幅度下降。

通过以上数据表明：

联通的总资产周转率长期处于较低水平，且在2009年开始下降，由此可见联通的资金及其他资产周转率速度慢，销售规模有待提高。

2008年10月1日CDMA网络正式移交中国电信运营。

2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。

2009年联通还处于合并初期，管理层尚在重组中，导致总资产周转率有小幅下滑，所以联通应该尽快调整好步伐，提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。

由上图可以看出，中国联通的应收账款周转率近三年来总体处于低水平稳定阶段，仅为移动的三分之一左右，2009年甚至只是移动的四分之一，周转率总体增长缓慢。

联通的营运能力较弱，应收账款的流动性弱，催收账款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动，充分体现其资产管理上的缺陷，应投入加强以便提高管理的有效性，从而提高应收账款周转率，提高企业的变现能力和短期偿债能力。

2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。

两家公司的合并导致新公司的应收账款突然增加，应收账款在短期内无法回收，致使周转出现困难，给企业的经营带来阻碍，据此，联通公司应该加强产品生产质量和服务质量的管理，进一步完善收账政策，并对坏账损失的可能性预先进行估计，建立弥补坏账损失的准备金制度，以促进企业健康发展。

综合评价：

有以上分析可知，现在联通的情况不是很乐观，现在中国联通的发展不在于扩张，而是怎么保持现在在市场的份额，只有把基础打牢才能进一步的扩大。

由于现在竞争越来越激烈，中国联通的宽带市