期权与期货期末温习.docx

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期权与期货期末温习

期权与期货期末温习

一、单项选择题

一、期货市场具有高收益、高风险的特点，缘故在于（D）。

a、合约标准化b、商品现货交易c、每日无欠债结算制度d、杠杆机制

二、真正意义上的期货交易和期货市场开始形成的标志是（C）。

a、1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所

b、1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同

c、1925年，芝加哥期货交易所结算公司的成立

d、1865年，芝加哥期货交易所推出标准化的合约

3、期货合约的标准化是指除（B）外，期货合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化的特点。

a、交易品种b、价钱c、交割要求d、最小变更价位

4、（B）是我国第一个商品期货市场。

a、上海期货交易所b、郑州商品交易所

c、大连商品交易所d、武汉商品交易所

五、1975年10月，芝加哥期货交易所第一个推出（A）合约。

a.利率期货b.股指期货c.价值线综合指数d.外汇

六、套期保值的目的是为了（D）。

a.取得实物商品b.取得金融商品c.消灭风险d.规避价钱风险

7、期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量称为（D）。

a、合约名称b、最小变更价位

c、报价单位d、交易单位

八、若是交易商在最后交易日仍未将期货合约平仓，那么必需（D）。

a、交付违约金b、强行平仓

c、换成下一交割月份合约d、进行实物交割

九、期货经纪公司应将客户所缴纳的保证金（A）

a、存入期货经纪公司合同中指定的客户账户

b、存入期货经纪公司在银行的账户

c、存入期货经纪合同中所列的公司账户

d、存入交易所在银行的账户

10、在正向市场中，当客户在卖出套期保值时，若是基差值变大，在不考虑交易手续费的情形下，那么客户将会（A）。

a、盈利b、亏损c、不变d、不必然

二、多项选择题

一、我国目前的期货交易所有（ABC）。

a.上海期货交易所b.郑州商品交易所

c.大连商品交易所d.郑州期货交易所e.大连期货交易所

f渤海商品交易所

二、期货市场的大体职能是（AC）。

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a、规避风险b、资源配置

c、发觉价钱d、风险定价e、购买商品

3、目前，期货市场上的竞价方式要紧有（AB）。

a、公布喊价b、电子化交易

c、私下交易d、场外协商e、场外拍卖

4、商品期货交易的履约方式有（ABD）。

a、现金交割b、实物交割

c、私下转让d、对冲平仓e、套期保值

五、套期保值有助于规避价钱风险，是因为（AD）。

a、现货市场和期货市场的价钱变更趋势相同

b、现货市场和期货市场的价钱变更趋势相反

c、期货市场和现化市场走势的“趋同性”

d、当期货合约临近交割时，现货价钱和期货价钱趋于一致，二者的基差接近于零

e、期货价钱和现货价钱之间的差额会维持不变

六、.期货投机行为的存在有必然的合理性，这是因为（BCE）。

a、期货投机者的预期老是比套期保值者要准确

b、生产经营者有规避价钱风险的需求

c、若是只有套期保值者参加期货交易，那么套期保值者难以达到转移风险的目的

d、期货投机者把套期保值者不能消灭的风险消灭了

e、投机者能够抵消多头期货保值者和空头期货保值者之间的不平稳

7、期货投机者的作用是（BCE）。

a、是期货市场的必备组成要素

b、使套期保值者能够转移价钱风险

c、使市场有充分的流动性

d、放大交易量

e、使期货市场的价钱波动幅度减少

八、显现以下（BD）情形，将使买出套期保值者显现亏损。

a、正向市场中，基差变大b、正向市场中，基差变小

c、反向市场中，基差变大d、反向市场中，基差变小

九、（BC）是期货市场的两个大体因素，一起保护期货市场的生存和进展。

a、套期取利b、套期保值

c、投机d、投资

10、套利者一样是利用不同交割月份、不同期货市场和不同商品之间的差价进行套利，可相应地分为（ABC）。

a、跨期套利b、跨商品套利

c、跨市场套利d、跨行业套利

1一、大体分析法的特点是（AB）。

a、分析价钱变更的长期趋势b、研究价钱变更的全然缘故

c、要紧分析宏观性因素d、市场行为反映一切

1二、金融期货的要紧种类有（ACD）。

a、外汇期货b、黄金期货

c、利率期货d、股票指数期货

13、期货期权合约中不变的合约要素是（ABD）。

a、执行价钱b、到期时刻

c、权利金d、期权的价钱

三、简答题

1．期货合约包括哪些内容？

设计一个新的期货合约最重要的是哪几方面。

期货合约要紧包括一下三个方面：

选择期货和约的标的资产，和约规模，和交割月份等

净头寸：

假设某机构对某一合约的持仓中，既有多头又有空头，多空数量相减后，即为其所持合约的净头寸，即该商品的卖出量和买入量的差额

2．简述套利交易的原理。

套利交易是期货市场上特有的一种投机交易方式。

套利交易的存在，是由于期货市场提供了进行套利交易的条件。

其原理如下：

（1）两种相关合约的价钱受大体相同因素的阻碍，因此在一样情形下，两种合约的价钱转变趋势应该是相同的。

在两个相关的不同合约上成立不同方向的交易头寸，必然一个产生亏损，一个盈利。

故风险较小。

（2）两种相关合约之间存在着必然的价差，在多数情形下，那个价差是相对固定的。

若是价差偏离了正常的价差范围，在市场的作用下，合约之间的价差终究会回到正常的水平上来套利者确实是利用了那个原理，在进行纠差性操作.（3）两种合约之间价钱不同的转变是有规律能够遵循的，套利者能够通过自己对市场的价钱预测来判定出价钱的运动方式。

只要套利者的预测和市场转变方向是一致的，就能够够在套利中取得收益。

3．比较期货与期权的联系与区别

联系：

期权交易与期货交易之间的联系：

（1）二者均是以生意远期标准化合约为特点的交易；

（2）在价钱关系上，期货市场价钱对期权交易合约的敲定价钱及权利金确信均有阻碍。

（3）期货交易与期权交易相互增进（4）期货交易能够做多做空，交易者不必然进行实物交收。

期权交易一样能够做多做空，买方不必然要实际行使那个权利，只要有利，也能够把那个权利转让出去。

卖方也不必然非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方式以解除他所承担的责任；区别：

（一）标的物不同：

期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物那么是一种商品或期货合约选择权的生意权利。

（二）投资者权利与义务的对称性不同：

期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行生意期权合约的权利，而没必要承担义务；期货合同那么是双向合约，交易两边都要承担期货合约到期交割的义务。

（三）履约保证不同：

期货合约的生意两边都要交纳必然数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以说明他具有相应的履行期权合约的财力。

（四）现金流转不同：

　（五）盈亏的特点不同：

期权买方的收益随市场价钱的转变而波动，是不固定的，其亏损那么只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损那么是不固定的。

期货的交易两边那么都面临着无穷的盈利和无止境的亏损。

（六）套期保值的作用与成效不同：

（七）合约数量不同：

期货交易中，期货合约只有交割月份的不同，数量固定而有限。

期权交易中，期权合约不但有月份的不同，还有执行价钱、看涨期权与看跌期权的不同。

（八）部位了结的方式不同：

期货交易中，投资者能够平仓或进行实物交割的方式了结期货交易。

期权交易中，投资者了结其部位的方式包括三种：

平仓、执行或到期。

4．期货市场的功能是什么？

一、回避价格风险的功能。

2、发觉价钱的功能3、定价功能4、风险投资和资源配置功能。

5．什么是基差？

基差转变对套期保值的成效和阻碍？

因为基差是一个集中反映现货价钱和期货价钱的转变情形及其关系的概念，P72

当现货价钱的上涨大于期货价钱的上涨时，一样称之为基差走强。

当期货价钱的上涨大于现货价钱的上涨时，一样称之为称基差走弱。

关于卖空套期保值来讲，若是基差走强，那么套期保值后的投资组合的总价值将增加，卖空套期保值成效将会增强而有利；但如果是基差走弱，那么套期保值后的投资组合的总价值将减少，套期保值成效将会被减弱。

关于买入套期保值来讲，情形那么相反，若是基差走强，那么套期保值成效将会被减弱；若是基差走弱，那么套期保值成效将会增强。

6．请说明期货多头与期货空头的区别。

空头确实是做空的一方，也确实是约定在以后某一时期，卖出期货合约规定的标的物，能够是具体商品，也能够是股票等等，做空方做空期货那时并无标的物，只是他以为标的物的价钱以后会下跌，假设，他的判定没错，执行期货合约时，能够用低于做空时的合约价钱从市场买入标的物，转移给多头方。

赚取差价。

反过来，多头确实是估量标的物以后价钱会上涨，假设他判定没错，他以合约价钱从空头方接收标的物，在市场上卖出，赚取差价。

请说明远期多头与远期空头的区别。

答：

远期多头指交易者协定以后以某一确信价钱购入某种资产；远期空头指交易者协定以后以某一确信价钱售出某种资产。

什么是多头套期保值和空头套期保值若是投资者明白要在以后某一特按时刻出售某一资产，那么能够通过持有期货合约的空头来对冲它的风险，这确实是空头套期保值。

若是投资者明白在以后要购买某一资产，它能够通过持有该资产期货合约的多头来对冲风险，这确实是多头套期保值

7.请详细说明（a）对冲，（b）投机和（c）套利之间的区别。

套期保值指交易者采取必然的方法补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。

投机者在期货市场上要冒专门大的风险。

对冲为了保值或无风险套利对冲不必然套利，套利不必然对冲对冲有可能是为了套保而固定一个操作空间，这空间有可能为减轻损失是0或负的套利有可能是跨市场的，而且还可能是连环步骤，不是同市场的对冲。

套利和对冲都属于“买强抛弱”的性质。

对冲的范围更大，必然意义上来讲，套利也是一种对冲形式。

8什么缘故期货合约既可用来投机又可用来对冲。

远期合同既可用来投机又可用来套期保值

答：

如果投资者预期价钱将会上涨，能够通过远期多头来降低风险暴露，反之，预期价钱下跌，通过远期空头化解风险。

若是投资者资产无潜在的风险暴露，远期合约交易就成为投机行为。

9．一个养猪的农人想在3个月后卖出9万磅的生猪。

在芝加哥商品交易所（CME）交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。

该农人如何利用期货合约进行对冲，从该农人的角度动身，对冲的益处和坏处别离是什么?

农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。

若是活猪的价钱下跌，期货市场上的收益即能够弥补现货市场的损失；若是活猪的价钱上涨，期货市场上的损失就会抵消其现货市场的盈利。

套期保值的优势在于能够我本钱的将风险降低为零，缺点在于当价钱朝着利于投资者方向变更时，他将不能获取收益。

10．黄金的现价为每盎司500美元。

一年后交割的期货价钱为每盎司700美元。

一名套利者可以10％的年利率借到钱。

套利者应当如何操作才能获利?

假设贮存黄金费用为零。

答：

套利者以10%的年利率借入货币，购买黄金现货，卖出黄金远期，一年后交割收益为700-（1＋10％）*500先从银行借款买每盎司$500黄金到一年后再卖出每盎司$700黄金

11．“期货是零和游戏”。

你是如何明白得这句话的?

这句话是说期权和期货的一方损失程度等于另一方的盈利程度，总的收入为零。

期货的本质是与他人签定一份远期生意商品（或股指、外汇、利率）的合约，以达到保值或赚钱的目的。

因为有人赚就有人亏,赚的为正,亏的为负,而且赚的钱与亏的钱相等（不考虑生意手续费）。

二者相加确实是零了,因此就称为零和游戏.

12．请说明未平仓合约数与成交量之间的区别。

未平仓合约数既能够指某一特按时刻里多头合约总数，也能够指空头合约总数，而交易量是指在某一特按时刻里交易的总和约数。

成交量是计算买方或卖方的总成交合约张数,是反映市场的交投活跃程度，成交量越高，代表流通量越大，生意价钱便更具竞争力。

未平仓合约是指所有投资者现时持有的某一产品的未平仓合约总张数，亦即所有未平仓长仓（或短仓）的总数。

未平仓合约的多寡能反映市场的参与程度的高低。

成交量与未平仓合约的合约张数的对比，间接反映市场参与者的投资目的。

例如成交量与未平仓合约的合约张数相约，市场参与者的投资期限较短，一般是短期方向性的买卖。

假若情况相反，成交量占未平仓合约张数很少，表示参与者的投资期限较长，可能是进行风险对冲活动。

此外，即月期货期权产品于到期日后均会导致未平仓合约数目减少。

13．请说明保证金是如何使投资者免于违约的。

为了保证投资者保证金账户的资金余额在任何情形下都不为负值，设置了维持保证金，假设保证金账户的余额低于维持保证金，投资者就会收到保证金催付，这部份资金称为变更保证金。

若是投资者未提供变动保证金，经纪人将出售该合约来平仓。

14．请说明若是商品期货的价钱高于交割期内的商品现货价钱，那么存在套利机遇。

若是商品期货的价钱低于交割期内的现货价钱，还存在套利机遇吗?

请说明你的回答。

期货和现货之间能够套利，一样两个不同交割期的同种商品也能套利，再有同一系列不同品种之间也能套利。

只要二者之间有比较稳固的价差，当价差显现超出常规的变更的时候，就能够套利。

比如A：

B的比值一样稳固在1：

2左右，当比值超出常规达到1：

或1：

时，都有套利机遇显现。

15．“在期货市场的投机行为是纯粹的赌博。

许诺投机者在期货市场中拥有一席之位．是违抗公众利益的。

”请对此观点进行分析。

投机者是市场重要参与者，这是由于他们增加了市场的流动性。

可是，合约必需具有经济性目的，只有当公众可能对套期保值者和投机者感爱好时才会同意签定合约。

16．请说明下面这句话：

“一种期货合约在交易所大厅内交易时，未平仓合约可能增加1个，或维持不变、或减少1个。

”

平仓是从事一个与初始交易头寸相反的头寸,若是两边购入新的合约，未平仓数就会增加一个，若是交易两边结平头寸，未平仓数就会减少一个，若是一方购入新的合约，一方结平已有的头寸，未平仓数就维持不变。

17．在什么情形下利用（a）空头套期保值和（b）多头套期保值?

空头套期保值用于公司预备售出其已有资产，多头套期保值用于公司在以后打算购买某种资产时，它也能用于弥补空头头寸风险

18．当用期货合约进行套期保值时，请说明基差风险的含义。

套期保值时候，收益和亏损有基差决定，和绝对价钱无关。

唯一的风险也确实是基差波动的风险了。

套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为.：

基差风险指打算进行套期保值资产的现货价钱与所利用合约的期货价钱不一致致使的风险

19．假设你是日本某企业的财务主管，该企业向美国出口了—批电子设备。

你将采取何种套期保值策略来幸免汇率风险?

你将如何向你的同事推荐这种策略?

估量该公司以后的现金流，并用日元和美元别离表示；购买远期或期货合约锁定美元汇率的变更。

这些还不足够，你还需要估量出口收入的其它决定因素，比如该公司是不是会提高出口美国电子设备的价钱等，一旦提高出口价钱水平，该公司即可选择是不是需要利用远期来规避风险。

20．“若是计算出最小方差套期保值比率为，那个套期保值是完美的。

这句话对吗’说明缘故。

该陈述错误，最小风险的套期保值比率为

当

=2

＝时，套期保值率为,可是由于

<，因此该套期保值不是完全的。

分析题

买入一份3个月到期、履约价钱为2000元/吨的大豆看跌期权合约的权利金为20元/吨，同时买入一份一样内容的大豆看涨期权合约，权利金为32元/吨，相关大豆的期货价钱为2000元/吨。

请画出盈亏结构示用意并作简要分析。

1.买入一份3月份履约价钱为的买入期权，期权费为，同时卖出1份3月份履约价钱为的卖出期权，期权费，请指出这是哪一种类型的期权交易策略，并分析其盈亏特点，令假设市价s为，，时的收益情形。

解：

这是一个买入跨式期权。

其盈亏规律如图：

其盈亏规律为：

当s<时，收益y=x-s-c1-c2,盈亏平稳点为

当s=，现在为最大亏损：

y=-c1-c2=

当s>，现在收益为y=s-x-c1-c2，盈亏平稳点为.

四、将s=，，代入，可得：

s=，y=s=，y=s=，y=计算题

1.一名投资者出售了一个棉花期货合约，期货价钱为每磅50美分，每一个合

约交割数量为5万磅。

请问期货合约到期时棉花价钱别离为（a）每磅48．20美分；（b）每磅51．30美分时，这位投资者的收益或损失为多少?

答：

（a）合约到期时棉花价钱为每磅$时，交易者收入：

（$$）×50，000＝$900;

（b）合约到期时棉花价钱为每磅$时，交易者损失:

（$$×50，000=$650

2.假设在1997年10月24日，你拥有一个1998年4月到期的家畜期货空头。

你于1998年1月21日平仓。

开仓时期货价钱为每磅61．20美分，平仓时价钱为每磅58．30美分。

已知1997年12月底的价钱为每磅58．80美分。

一张合约的交割数量为4万磅家畜。

你的总盈利是多少”答：

=1160$

3设商品价钱每季度变更的标准差为美元，该商品的期货价钱每季度变更的标准差为美元，期货和现货价钱的相关系数为。

3个月合约的最正确套期保值比率为多少?

它的含义是什么。

最正确套期保值率＝ρσS/σF=×÷=含义：

一个单位的商品需要份期货合约来套期保值

4．活牛现货价钱（美分／磅）月变更的标准差为。

到期日最近的活牛期货合约的价钱月变更的标准差为，期货价钱变更和现货价钱变更的相关系数为，此刻是10月15日，某牛肉加工商预备在11月15日购买200000磅活牛，该加工商打算利用12月的活牛期货来对冲风险。

每份合约的规模为40000磅，该加工商应采用何种策略?

答：

最小方差套期保值率为*÷=牛肉生产商需要购买200,0000×40,000=3份期货合约进行套期保值。

5.某入口商入口日本设备，六个月后交货需付6250万日元，即期美元／日元汇率为／60。

为防范汇率风险该入口商以3000美元的期权费买进汇价为／60的欧式期权，六个月后该入口商在下述情形下应按约生意仍是弃约?

什么缘故？

请计算并说明：

①市场汇率（美元／日元）：

／65

②市场汇率（美元／日元）：

／60

③市场汇率（美元／日元）：

／50

答：

（1）日元市场买入价高于协议价钱，因此行权

（2）无所谓是否行权

　　（3）日元市场买入价低于协议价格，所以不行使期权

6.三个月后购买100万加仑航空燃料油，三个月的油价标准差为.公司选择用取暖油套期保值，三个月的取暖油价标准差为，航空燃料油与取暖油价钱转变的相关系数为.于是，最正确套期率为：

*=w一份取暖油期货合约是42，000加仑.因此，公司应该购买*1,000,000/42,000=份合约.w需要15份合约

7．一家公司签定一份空头期货合约．以每蒲式耳250美分卖出5000蒲式耳小麦。

初始保证金为3000美元，维持保证金为2000美元。

价钱如何转变会致使保证金催付?

在什么情形下，能够从保证金账户中提出1500美元？

答：

A.假设价钱为X$时候需要催保。

当前维持保证金=3000-亏损额

3000-*5000=X/*2000解得X=$

B.假设价钱为X当前维系保证金+1500=3000+盈利额

3000+*5000=x/*2000+1500解得X=$

8．在某天终止时，一名结算所成员有100份多头合约，结算价钱每份合约为5万美元。

每份合约的初始保证金为2000美元。

第二天．这位会员又以每份合约万美元的价钱签定了20份多头合约。

此日的结算价为5．02万美元。

这位会员必需向交易结算所补交多少保证金?

答：

补交X元总保证金=昨天保证金+盈利-亏损+补交

120*5*2000=100*2000+（）*10000*100-（）*10000*20+x解X=36960

例：

某一投资者出售了5个无爱惜的看涨期权（每一个100股）。

权利金为5美元，执行价钱为42美元，股票价钱为40美元。

由于期权处于虚值状态，期权的虚值为2美元。

按以上第一种计算方式得出500（5＋×40－2）＝5,500美元

按以上第二种计算方式得出：

500（5＋×40）＝4,500因此，保证金为5,500美元。

注意：

若是本例中是一个看跌期权的话，它处于实值状态，实值为2美元，要求的保证金将是：

500（5＋×40）＝6,500美元