国际投资》第六版作业课后练习答案30题+例题DOC.docx

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国际投资》第六版作业课后练习答案30题+例题DOC

第一章15/16/20

第二章4/6/9/15/16/19/20

第三章3/5/9/16/18

第四章8/13/15/16/17

第五章2/7/10/15/17

第六章6/8/10/12/13

文本:

人参淫家Fish汉化:

fish&MonkEy协力排版:

MonkEy校对:

无时间:

无后期:

无

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第一章

15.问：

假设在某一时点，巴克莱银行每英镑的美元标价为英镑对美元=1.4570。

兴业银行每美元的目标价位为美元对日元=128.17，米德银行每英镑的日元的套算汇率的标价为英镑对日元=183.

a.不考虑买卖价差，此处是否存在套利机会

b.加入存在套利机会，你要通过哪些步骤以获得套利利润？

如果你有100万美元，你可以获利多少？

解：

a.根据题目可以求得美元对日元的汇率：

£:

¥$:

¥£:

$128.171.4570186.74。

然而，米德银行的标价为£:

¥：

，因此存在套利机会

b.在存在£:

¥186.74的同时，米德银行汇率标价为£:

¥：

，即英镑对日元价值在米德银行被相对低估，因此，你的套利步骤应建立为使用日元从米德银行购买英镑，有万美元情况下，具体步骤如下：

a.在兴业银行售出美元以取得日元:

售出$1,000,000以取得$1,000,000¥128.17/$¥128,170,000.

b.在米德银行出售日元以购买英镑:

售出l¥128,170,000以购买¥128,170,000/（¥183/£）£700,382.51.

c.在巴克莱银行将英镑兑换为美元:

卖出£700,382.51，得到£700,382.51（$1.4570/k,£）$1,020,457.32.

因此，获利为：

$1,020,457.32-$1,000,000=$20,457.32

16.吉姆擅长与套算汇率套利，在某一个时点，他注意到如下标价：

以瑞士法郎标价的美元价值=1.5971瑞士法郎/美元

以澳大利亚元标价的美元价值=1.8215澳大利亚/美元

以澳大利亚元标价的瑞士法郎价值=1.1450澳大利亚元/瑞士法郎

不考虑交易成本，基于这些标价，吉姆有套利机会吗？

他应该怎样做来获取套利利润？

他用100万美元可以套利多少？

解：

由题可知，澳元跟瑞士法郎之间的隐形汇率为SFr:

A$$:

A$SFr:

$（$:

A$）（$:

SFr）1.8215/1.59711.1405。

然而在实际标价中SFr:

A$1.1450，比隐形汇率高，因此存在套利机会。

从两者之间的汇率可以看出在标价汇率中，瑞士法郎相对澳元被高估，因此吉姆的套利应该建立在利用卖出瑞士法郎以购买澳元的基础

上。

其步骤如下：

1.将100万美元卖出购入瑞士法郎：

$1,000,000（SFr1.5971per$）

SFr1,597,100

2.将购得的瑞士法郎售出并购入澳元：

SFr1,597,100（A$1.1450perSFr）A$1,828,679.50

3.最后将澳元兑换为美元：

A$1,828,679.50/

（A$1.8215per$）$1,003,941.53

因此，吉姆可以获得的利润为$1,003,941.53$1,000,000$3,941.53

20.在外汇市场上，你观察到如下的假定标价：

美元对日元即期汇率=110.00—110.10

美元一年期利率=4%—4.25%

日元一年期利率=1%—1.25%

一年期的美元对日元的远期汇率标价应该是多少？

解：

由题目中分析先确定出美元被日元标价，则有

远期汇率=即期汇率

当买入价低于卖出价时，因为会调整汇率，远期卖出价等同于一个投资者可以在远期买入美元的日元价格，而远期买入价等于一个投资者在未来售出日元后可以获得美元的数量。

那么，买入远期的美元（支付远期买入价）便等同于：

1.借入远期日元，并承诺远期偿还（并承诺支付远期日元利率）；

2.使用这些日元买入即期美元（即期美元买入价）

3.到期偿还借入的日元（收入为美元的远期利率）

因此可以推算出其结果：

远期卖出价（$:

¥）

远期买入价（$:

¥）

因此，一年期的远期汇率应为$:

¥r106.57107.19.

第二章

4.杰森史密斯是一个外汇交易商。

在某一时点上，他注意到了以下报价：

即期汇率＄：

SFr=1.6627

六个月远期汇率＄：

SFr=1.6558

美元利率每年3.5%

瑞士法郎利率每年3.0%

a.不计交易成本，利率平价成立吗？

b.存在套利的可能吗？

若存在，获得套利利润所需要的步骤是？

假设杰森斯密斯有权支配100万美元，他讲获得多少美元的套利例如？

解：

a已知r（＄/年）=3.5%/年r（SFr/年）=3.0%/年

因此六个月的利率为

r（＄）=1.75%r（SFr）=1.5%

按利率平价公式可以得出

变形为

等式左边

等式右边

1+r（SFr）=1.0150

左右结果并不相等，因此利率平价并不成立

B．因为利率平价并不成立，所以存在套利机会，而又因为1.0133<1.0150，所以瑞士法郎利率高于预期，亦可以认为美元利率低于预期，据此，套汇政策的基本路线可以认为是借入美元并借出瑞士法郎。

套利路线为：

1.在美元市场借入6个月期美元1，000，000，利率为3.5%/年。

六个月到期后应偿还：

＄1，000，000X（1+0.035÷2）=＄1，017，500

2.在即期外汇市场将美元兑换为SFr

＄1，000，000X1，6627=SFr1，662，700

3.在瑞士法郎市场借出这些瑞士法郎，半年收回，年利率为3.0%，则半年后可得：

SFr1，662，700X（1+0.0150）=SFr1，687，641

4.在远期市场美元市场，将这些瑞士法郎兑换为美元

SFr1，687，641÷1.6558=＄1，010，230

因此，最终可获利润为＄1，010，230-＄1，017，500=＄1，730

6.假设下表表示的是三种品质相似的物品（鞋、手表、电动马达）在美国和墨西哥的国内价格

物品美国（美元）墨西哥（比索）

鞋2080

手表40180

电动马达80600

如果一美元兑换5墨西哥比索，交易成本为零，墨西哥将进口：

A．鞋和手表，美国将进口电动马达

B．鞋，美国将进口手表和电动马达

C所有商品

D电动马达，美国将进口鞋和手表

解：

根据给出的汇率（每美元兑换5比索），在墨西哥一对鞋的成本为16美金，手表为36美金，电动马达为120美金。

所以对比起美国，鞋跟手表在墨西哥更便宜，电动马达更贵。

因此墨西哥应该从美国进口电动马达，而美国应该从墨西哥进口鞋以及手表。

答案为D

9.现在让我们考虑一个只有三种物品的乌托邦世界：

清酒、啤酒和电视机。

日本只消费一个当地食品——清酒，和一种工业化生产和交易商品——电视机

美国只消费一种当地食品——啤酒，和一种工业化生产和交易的商品——电视机

两国都生产和交易电视机，它们的本地价格服从一价定律。

食品只在当地生产，且没有贸易发生。

日本人的消费篮子由2/3清酒和1/3电视机组成，美国人的消费篮子由1/2啤酒和1/2电视机组成。

在美国，啤酒和电视机的美元价格不随时间变化。

日本电视机有很强的竞争力，并且大量出口，所以每年清酒的日元价格以10%的速度递增，假设日元对美元的汇率不变。

A.日本的消费价格指数通货膨胀是多少?

B.在日本和美国之间购买了平价是否成立？

解：

A。

已知日本有1/3用于生产电视机，2/3用于生产清酒，同时电视价格不变，清酒价格每年上升10%，由此可知日本的物价系数为：

2/3*10%+1/3*0%=6.67%

B。

有PPP公式：

因为汇率被固定，所以可知S1=S0，亦即S1/S0=1，因此，该式子可以变形为

1+I（DC）=1+I（FC）

已知I（DC）=6.67%

I（FC）=0%

等式两边并不成立，因此在该情况下购买力平价并不成立

15.假设英国一年期利率是12%，预期未来一年英国的通货膨胀率是10%，瑞士的通货膨胀率是4%，现在的即期汇率是英镑对瑞士法郎=3，运用国际平价广西的精确表达式，计算瑞士一年期的利率，预期一年后瑞士法郎兑换的汇率，一年期远期汇率

解：

根据费雪定律

可推出

因此，=0.0589，瑞士的一年期利率为0.0589

根据PPP公式：

可得

最终得出S1=2.8364

然后因为S1=远期英镑对瑞士法郎，所以预期一年后瑞士法郎队英镑的汇率=2.8364SFr/£

然后又有IRP公式

代入数据，推出

因此F=2.8363，即一年期远期汇率为2.8363SFr/£.

16.以下是一些关于马来西亚、菲律宾和美国的统计数据：

1997年，马来西亚和菲律宾都遭遇了严重的外汇危机。

运用上门这些数字为危机的出现提供一些解释

解：

首先我们可以计算出三个国家自1991年到1996的通胀率分别相加，得到其总通胀率，分别为马来西亚：

25.21%；菲律宾：

60.793%；美国：

18.02%

根据相对购买力理论，马来西亚相对于美国有约7%的通涨差，则应预期其对于美元汇率有约7%的贴水，单事实上马来西亚的货币却发生了升值，从2.75每美元升值至2.52每美元，升幅约为1.0913%，可见马来西亚货币被过分地高估

在菲律宾是同样的情况，其相对于美国有约35%的高通涨差，但是其货币却从27.48每美元升值到26.22每美元，高通涨下反而发生了升水，被过份高估

对于这两个国家而言高估的货币价值正是其经济危机发生的根本原因之一。

19.国内经济似乎过热，经济呈现高速增长，而失业率很低。

刚刚公布的消息显示月活动水平甚至币预期的还高（根据新的工业排序和失业数据衡量）。

这个消息使人民担心通货膨胀压力以及货币当局可能会通过提高利率来使经济放缓

A.以传统的流量市场法为基础，讨论这个消息对会黎来说是好还是怀

B．以资产市场法为基础，讨论这个消息对汇率来说是好还是坏

解：

A.相对于传统的流量市场而言，高通货膨胀将会使得国内产生高消费，国内消费的增加一方面会促进进口业务，另一方面会使贸易平衡发生赤字，这种赤字会导致本国货币在短期内变得弱势，从而令本国货币贬值，因此是坏消息

B.对于资产市场而言，高利率以及高速增长的经济为国外投资者带来了更多的回报，从而吸引大量外商投资，而这种外来进驻的流动资金将使得本国货币得到升值，因此是好消息.

20题

尽管投资界普遍认为M国最近的预算赤字下降是“可信的、持久的、较大幅度的”，但是分析师对于它将来怎么影响M国的汇率却有着不同的观点。

注册金融分析师JuanDaSilva说：

“预算赤字的下降会降低利率，这将立即削弱M国的汇率。

”

a．讨论M国预算赤字下降对以下方面的直接（短期）影响：

Ⅰ：

对可贷资金的需求

Ⅱ：

名义利率

Ⅲ：

汇率

b．注册金融分析师HelgaWu说：

“随着时间的推移，M国的汇率将增强，原因是对M国私人部门预期的改变。

”根据预算赤字的下降会引起以下方面的变化，来证明Wu关于M国汇率将增强的观点：

Ⅰ：

预期通货膨胀率

Ⅱ：

本国证券的预期收益率

解：

A.

Ⅰ：

削减预算赤字减少了