深圳万科股权鼓励方案的分析.docx
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深圳万科股权鼓励方案的分析
深圳万科股权鼓励方案的分析
3深圳万科股权鼓励的动因及实施方案
轰轰烈烈的万科股权鼓励打算最终以失衰落下帷幕，但实际进程却充满
着未知和变数。
万科的股权鼓励打算有其合理的地址，也一样存在着局限性。
深圳万科的企业治理状况及股权鼓励的动因
作为房地产行业的第一批上市企业，万科的企业治理结构相对来讲是比
较完善和健全的，在国内的大环境和其本身的经营机制下，股权鼓励政策
应运而生。
3.1.1深圳万科概况
万科企业在80年代成立，并随后完成了股分制改造，综合实力较强，在
中国属于首批上市的企业之一，并曾数次荣获深圳综合实力排名第一的企业，
也是迄今为止在改革上市的浪潮中唯一一家维持持续连年盈利增加的企业。
现现在，国家的宏观政策正在限制房地产的泡沫经济，同时，房地产行
业独特的周期性和获利性等特点也决定了房地产行业的变革，微利房地产将
取代暴力的房地产而成为地产业的主流，并引发地产业的庞大变革。
在微利
时期，任何地产企业获利的唯一途径确实是取得超过同行业其他企业的逾额利
润，谁能够持续不断创新，谁就能够越早站在成功的起跑线上。
而万科作为地
产业的龙头企业，凭借其雄厚的资本实力和比较完善的治理、优良的企业
文化和传统的创新精神和专业技术，成功的打造了国内最具阻碍力的住宅
品牌，维持了万科企业在整个房地产行业中的核心地位，并能为股东及投资
者带来持续稳固的回报。
万科在进展进程中产生了其独特的常常模式，即通
常在一个城市的边缘地带或非核心地带买一块地皮，然后精心设计开发并精
致包装，依托万科非凡的品牌魅力来提升土地的价值，从而提升企业的价值，
以较低土地本钱取得高额的利润，从而成绩微利时期的盈利帝国。
万科企业的治理结构完善，企业定位清楚、品牌价值高、人力资源优势
明显、土地储蓄量及社会背景都是其取得高速进展的重要因素，而其独特的
股权结构更是为其久远进展和共赢状态提供了保障。
万科的股权结构比较特
殊，华润集团作为万科最大的股东，持有万科的股分比例也仅有不到20%，
股权结构及其分散，这就要求万科企业必需高度重视投资者的利益，同时也
保证了企业可不能显现一股独大的损害中小股东利益的情形显现，有利于企业
的良性进展，为企业在微利时期的竞争奠定了坚实的基础，被投贾者视为中
国最具潜力和最具竞争力的房地产企业。
万科企业是一家高速成长的企业，作为第一批上市公司中唯一一家维持
持续连年盈利增加的企业，其进展的高速度那么要紧依托于完善的企业治理结
构、良好的股权结构和优良的企业文化。
3.1.2深圳万科的企业治理结构
万科的股权结构比较特殊。
第一，相对分散的股权结构。
万科的股权结构相对照较分散，即便是作
为万科最大的持股股东华润集团，其持股比例也仅仅不足20%，因此万科不
会像国美电器那样显现大股东一股独大，乃至是大股东为知足一己私利而侵
占中小股东利益等问题，而大股东一股独大在别的企业那么相当普遍，其危害
性也超级之大，例如国美电器的股权争夺战就造成了整个国美的动荡。
第二，深圳万科的股票中，多数属于流通股，其比例超级高，在进行股
权分置改革前，万科的流通股的比例就己经接近90%，而在股改以后这一比
例也始终维持在一个相对照较高的程度，这就要求治理层必需高度重视与中
小投资者和大股东之间的关系，取得他们的支持。
再次，作为万科企业的最大持股股东，华润集团本身优秀的企业文化以
及先进的经营理念也在持续的阻碍着万科的进展。
华润集团是一家国有控股
的大公司，但其并无因为持股比例较高，就凌驾于其余的股东之上，独断
专行，而是主动踊跃听取各方意见，同时承担更多的社会责任，完全把自己
放到和其他股东一平等的位置。
这极大增进了企业的进展和社会的进步。
万科目前实行的是一种矩形型的混合结构，即最高层是总决策者，在其下
面设置一个过渡的治理层次，然后才是各事业部。
如此的设置方式主若是根
据万科的情形而专门设置的，万科的组织规模比较庞大，组织结构复杂，人
员众多，各事业部假设是由总决策者直接领导那么跨度太大，而高层决策者的精
力和能力也是有限的，有时可能会考虑的有所误差，难以实行有效治理，对
企业进展也不利。
在企业股制改革以后，万科的组织结构中灵活的事业部制
和刚性结构部门并存，有利于企业的进展壮大。
在事业部之上增设一级治理
机构，能够使治理中分权和集权和谐统一，有利于对各个事业部的垂直领导和
职能和谐，从而使各事业部目标明确一致，能同心同德，联合生产，统一资
源和人力调配，有助于生产效率的提高和资源的优化配置。
标准化治理降
低了统一治理的难度和上下交流沟通的本钱，也容易构建、培育总部的治理
能力。
同时，万科的决策操纵机制相对照较科学，这也恰恰符合了现代企业发
展的要求。
万科在房地产业务等方面群策群力，不闭门造车，运用民主投票
的方式来进行决策，这有利于减少决策失误，提高企业的市场判定能力，同
时由于各本门各抒己见，有利于大伙儿的沟通，对企业发挥集体资源优势有着
庞大的作用。
在财务治理方面，万科同万达等房地产企业一样，采纳的垂直
治理的模式。
各分公司的人力和财务情形由总部统一调配，由财务结算中
心进行资金的统一调度，有效幸免了资金的闲置和不合理利用，大大提高了
资金的利用效率。
万科的楼盘在比同质楼盘高出20%的价位的情形，销量仍
遥遥领先于同行业其他企业，这正是万科集团的卓越品质和优良声誉的最充
分证明。
3.1.3深圳万科实行股权鼓励的动因
由于深圳万科的股权结构具有其特殊性，和在企业进展进程中由于大
环境改变而面临的一些企业治理等问题，促使了万科的股权鼓励政策的实施。
（1）深圳万科股权鼓励的时期背景:
法律欠缺障碍排除
国内开始正式着手解决证券市场的市场标准和制度的不健全等问题始
于国内股权分置改革的运行实施。
股权鼓励政策作为一种有效的长期鼓励机
制，在股权分置改革的推动进程中起到了极大的增进作用，它有力保证了股
权分置改革的运行和顺利推动。
股权鼓励是指企业股东通过让渡必然的剩余
索取权给企业的治理人员或员工，以使其与鼓励对象的利益目标趋于一致，
从而，鼓励对象会在追求自身利益最大化进程中提高企业的经济效益，以促
进企业的长期进展，从而取得长期受益。
股权鼓励机制作为一种被实践证明有效的解决委托代理问题的长期鼓励
机制，一直以来都是理论界和实物界关注和探讨的重点问题。
美国的一些大
型企业早在上世纪初期便开始研究探讨股权鼓励的理论和实际问题，这开启
了现代鼓励机制的先河。
在随后的几十年里，股权鼓励制度更是被推向了高
潮，乃至对全世界经济的进展都产生了深远的阻碍。
到了70年代，长期鼓励型
报酬的制度正式确立。
股权鼓励改革在西方发达国家己经被普遍应用，而且在实践中表现出了
庞大潜力，也取得了非凡的成效，但是，股权鼓励制度在我国却迟迟没有运
行，其全然缘故在于我国企业所面临的外部市场环境不健全，法律法规缺失，
证券市场进展不完善、市场机制尚不健全等问题，股权鼓励缺乏必要的成长
土壤。
在熟悉到股权鼓励的庞大鼓励作用后，我国便开始尝试引进并运用股
权鼓励机制，并取得了必然的成效。
但是，由于法律政策的缺失，股权鼓励
在我国的实施一直没有形成完整的体系，这一情形现在已发生了改变。
在2005
年，我国正式修改了证券方面的相关法律法规，使得法律缺失的情形大为改
善。
这在我国的股权分置改革进程中是一个里程碑般的存在。
而次年证监会
发布的股权鼓励的相关方法那么将相关的法律障碍完全清除，至此，治理层股
权鼓励制度在我国上市企业中开始轰轰烈烈的运行起来，正式拉开了上市企
业运用股权鼓励的序幕。
（2）深圳万科股权鼓励的企业内部背景:
内部代理矛盾突出
万科目前是中国最专业的也是最大的房地产企业，在近些年的进展中，
万科不仅在业绩上超级突出，持续连年维持高盈利增加，在社会责任方面也
充分展现了一个龙头企业的地位和实力，多次被评为中国最受尊重企业。
各
种各样的荣誉是对万科人和万科精神的一种充分确信，万科作为业界的常青
树也实在表现优良，已进展成为业界公认的领袖。
·从股分制改造的完成到目前，深圳万科的股票市场价值已上涨了巧O多
倍，制造了业界的又一不可逾越的神话。
这是市场对万科人的最好最直接的
确信。
但是，随着企业的进展和规模的扩大，长期潜藏在企业的一些问题却
渐渐凸显，尤其是企业缺乏必要的鼓励机制这一问题被暴露无疑。
万科的业
绩在同行业中一直名列前茅，而治理者却并非持有企业的股分，这必然会在
投资者做投资时感到困惑和担忧。
事实上，一直以来，万科的企业文化所依
赖的团队的力量，讲究团队合作，而不提倡个人英雄主义。
万科的舒适的工
作环境和和谐的企业气氛也为此提供了保障，幸免了因鼓励不足造成的利益
失衡等问题。
但随着社会的进展和企业机制的完善，在企业面临猛烈竞争时，
单纯依托精神鼓励己不能知足工作人员的需求，必要的物质鼓励也是必不可
少的，股权鼓励就在如此的大背景下应运而生，他是为了减缓委托代理压力，
降低代理本钱而显现的。
万科适时的推出了2006一2020为期三年的股权鼓励
打算。
‘该打算无疑给市场和治理者注入了一针强心剂，使得治理者和股东利
益趋于一致，有助于现代企业制度的完善和长期进展。
深圳万科股权鼓励方案的要紧内容
在国家前后对证券市场的相关法律方法进行了修改，去除法律障碍后，
深圳万科集团于2006年3月21日正式启动了2006一2020为期三年的股权激
励打算。
万科为实现其设定目标，达到鼓励的估量成效，在鼓励方案的设计上可谓
费尽考虑，颇具匠心。
（1）鼓励方式为限制性股票
一样来讲，限制性股票是专门设立的，是企业为实现某一预定目标而特
别设立的。
企业会预先给予高管人员必然数额的限制性股票，同时对股票的
处置等问题做出约定和限制，这种约定可能涉及企业的股价增加水平，或
是企业业绩达到预定目标。
当鼓励对象按时完成约定的目标或打算，其就对
限制性股票进行处置以取得增值收益。
反之，在那个约按期限内，高管人员
没有完成目标或是提早离职，那么限制性股票就将失去作用而被企业收回。
企
业采纳限制性股票鼓励方式，主若是为了幸免短时间行为，使企业高管为了长
远的进展目标去尽力工作。
万科在选择股权鼓励方式时采纳的确实是限制性股
（2）万科股权鼓励的大体操作流程
万科股权鼓励方案有其特定的操作流程。
信托机构提早提取一部份鼓励
基金，用于在昔时购入必然数量的在市场流通的万科股票，依照方案中约定
的行权条件或业绩、股价等指标来判定高管人员是不是完成了约定，是不是己达
到可行权条件，从而判定股权鼓励方案可否有效实施。
假设是万科的股价与业
绩水平等均已达到了提早设定的条件，那么信托机构就应该在等待期终止后履
行该鼓励方案内容，对高管人员进行鼓励。
反之那么终止鼓励。
（3）鼓励对象要紧为万科的高层治理人员
深圳万科的股权鼓励打算主若是针对其高层治理人员展开的。
从完成股
份制改造迄今，深圳万科的股价已经上涨了150多倍，是业界名不虚传的常
青树。
但是，在业绩异样突出的万科，高管人员却大体不持有企业的股票，
相关投资者颇感疑惑，视之为潜在的不稳固因素和未知风险。
因此，高管人
员股权鼓励打算应运而生，对企业的久远进展产生了重要阻碍。
万科的股权
鼓励打算人员要紧以企业高层为主，具体包括企业的高层治理人员，包括董
事会、监事会人员和领导人员和少数业务骨干等。
（4）知足鼓励条件的业绩指标
一这是股权鼓励的最核心的问题。
万科的股权鼓励打算主若是以净利润增
长率、每股收益增加率和净资产收益率作为其要紧的业绩考核指标，具体
要求是:
全面摊薄的年净资产收益率（ROE）要大于12%;年净利润增加率
要大于15%;扣除超级常性损益后的大体每股收益的增加率要大于10%。
（5）年度鼓励基金的提取额度
每一年鼓励基金的提取基数为昔时的净利润的增加额，在增加额的必然幅
度内提取。
具体内容是:
当巧%<年净利润增加率蕊30%时，将直接依照净
利润的增加率的比例来提取;而昔时净利润增加多30%时，鼓励基金的提取
比例就直接依照30%进行提取，同时，计提的鼓励基金的数额还有总额上的
限制，即不能超过昔时净利润的10%。
（6）万科操纵权发生变更的特殊安排
在鼓励方案运行的年份中，若是万科企业的最大股东发生了改变，即控
3深圳万科股权鼓励的动因及实施方案
制权旁落，那么在操纵权变更前，超过半数的高管人员享有提早鼓励权，即在
操纵权变更之日起的一个月内，鼓励打算中的高管人员能够要求将信托财产
当即全数归属。
与此同时，与股票鼓励方案中相关的特殊安排全数废除。
（7）股权鼓励打算的终止条件
终止的具体条件包括两种:
一种是企业在最近一个会计年度内因重大违
法违规行为被予以行政惩罚的;另一种是最近一个年度的会计财务报告被会
计师事务所出示保留意见或无法给出意见。
深圳万科股权鼓励方案的实施结果
轰轰烈烈的万科股权鼓励打算终于落下帷幕，尽管万科人己足够尽力，
但是，受限于不可预料的大市场环境，万科的股权鼓励打算除%年顺利实
施外，其余两年均告夭折，这值得咱们去反思。
年股权鼓励打算的结果
（1）06年万科股权鼓励对市场价值的阻碍
万科股权鼓励打算一经发布就受到普遍关注，市场也随之迅速予以回应。
自3月21日万科正式宣布启动其股权鼓励打算开始，在接下来的一个多月时
间里，万科的股价大幅增加，高达%的增加幅度充分表现了股市及广大
股民对万科的股权鼓励打算持确信的态度，这也从另一个侧面说明了，万科
的股权鼓励方案是一个帕累托改良，并非是以损害股东的利益为代价运行的。
事实上，从经济学的角度来看，万科的股权鼓励打算能够被视为一个帕累托
改良，即在一方权益没有受损的情形下，至少一方或两边的权益水平都取得
了必然程度的提高。
因此，这种鼓励方案是有效率的，它有效减缓了股东和
高管人员之间的委托代理问题，使股东的利益与高管的利益牢牢结合在一路，
有助于企业的进展和社会的进步。
2006年，万科作为中国房地产行业的龙头地位再次表现无疑，交出了几
近完美的答卷。
全年实现销售金额亿元，同比增加69%，是中国唯一
一家利润超过200亿元的超大型房地产企业。
全年主营业务利润和净利润分
别高达50;7亿元和亿元，别离同比增加了67%和60%，充分淦释了股权
鼓励的作用，股东的利益大幅度增加的同时企业高管人员的利益也取得了较
大幅度的提升，股权鼓励的作用完美表现。
这一串串令人震撼的数字背后，
是万科人的辛苦工作，是万科的股权鼓励起的相当重要的作用。
诚然，一直
以来，万科都是依托整个团队的力量，依托完善的企业内部治理体系和和谐
友善的企业文化来弥补鼓励缺乏所带来的短处。
但是，必需承认的是，鼓励
所起的作用是无可替代的，有动力才能有干劲，万科的股权鼓励应运而生，
在万科的历史进展长河中留下了浓重的一笔。
（2）2006年股权鼓励打算对治理层的阻碍
股权鼓励的目的是将股东与高管的利益结合在一路，使高管也成为企业
的股东，为企业利益最大化而尽力工作，以最大程度的减缓委托代理问题。
万科2005的扣除超级常性损益后的净利润为亿元，同比增加%，
全面摊薄后的净资产收益率（ROE）为%，全面摊薄后的每股收益（EPS）为
元。
对照数据如表2一1所示。
依照万科的股权鼓励打算，董事长和总领导的分派额度别离为昔时股票
鼓励打算拟分派信托财产的10%和7%，其他高管人员也会相应取得企业必然
数额的股分以作为奖励。
面对着如此卓越的企业业绩水平，即便再苛刻的股
东也挑不出毛病，企业高管人员也在2006年的股权鼓励打算中收成颇丰，个
人利益方面取得了明显的提升。
2.深圳万科股权鼓励方案的最终结果
由于2007年和2020年两个年度的相关指标未达到股权鼓励打算设置的
标准，因此，历经三年的深圳万科股权鼓励打算以遗憾和为难收场。
喧嚣一
时的深圳万科股权鼓励打算仅在2006年顺利完成，如此一来，当初设置的令
人垂涎的高额奖励也与万科的高管们当面错过。
2020年末，万科正式发布公告称，为期三年的股权鼓励打算遗憾闭幕。
由于2006年中万科完成了鼓励打算中设置的业绩指标及相应的股权指标，因
此，2006年的鼓励得以实现。
而在2007年度，尽管其业绩指标表现的还差强
人意，但是受限于席卷全世界的金融风暴造成的全世界的股市动荡，万科2007年
度的股价要低于2006年度的同口径股价，因此，在业绩指标完成的情形下，
其股价指标并无实现，因此07年的鼓励就此夭折。
而在08年，那么受累于
国家对地产业的调控和金融危机的阻碍尚存，万科的业绩考核指标未能达
到预定目标，故2020的股权鼓励也未能实现。
为期三年的股权鼓励打算也仅
仅在2006年得以顺利实施，万科的高管们也遗憾的与巨额鼓励快要当面错过。
万科在随后的时刻里即宣布抛售最初用于鼓励的股票，这也正是宣布了万科
股权鼓励打算的破产。
4基于深圳万科股权鼓励方案及实施结果的分析
深圳万科股权鼓励方案在设计上独具匠心，在指标的选择和鼓励的措
施等方面也充分考虑了企业的实际和市场的大背景。
基于深圳万科股权鼓励方案的分析
轰动一时的深圳万科股权鼓励打算，最终仅执行了三分之一就无奈谢幕，
万科的高管们也遗憾的与巨额奖励当面错过。
事实上，并非是万科的股权激
励方案有多大的问题，面对变幻莫测的市场，鼓励方案再完善也显得有些力
不从心。
作为地产业的龙头，持续连年维持高盈利的万科成了实施期权激
励的先锋，即便最终以失败收场，万科的股权鼓励方案不管在内容上仍是在
设计上仍然值得其他企业借鉴。
（l）双重考核指标
万科的股权鼓励方案的行权条件包括双重考核指标，不仅对企业的业绩
水平进行限制，同时股票的市场价钱也作出了约定。
企业的业绩指标要紧包
括三方面的内容，即全面摊薄的年净资产收益率（ROE）要大于12%;年净
利润增加率大于15%;扣除超级常性损益后的大体每股收益的增加率（EPS）
大于10%。
事实上，业绩指标的实现对万科如此的大型企业来讲难度并非算
太大，加倍苛刻的是股价指标，万科鼓励打算中要求在2006一2020三年中万
科的股价在相同的计量口径下必需同比比上一年要高。
由于股价的高低受到
很多因素的阻碍，不仅包括企业业绩因素，同时还受市场大环境阻碍，而市
场大环境并非是单个企业能操纵的，因此，股价的要求可谓苛刻。
双重的考核指标也有其优势，要紧包括:
第一，能够专门大程度上限制企
业的盲目再融资冲动。
治理层盲目的进行再融资，那么必将要求更多的收益以
归还融资费用，这就会形成一个恶性循环，给企业高管人员带来庞大压力。
这就迫使高管人员舍弃盲目再融资而理性融资。
第二，能够有效避免企业操
纵利润的行为。
由于鼓励对象的利润所得要紧取决于企业的净利润指标和股
价指标，因此，万科的股权鼓励打算中又一条很专门的规定，确实是采取扣除
超级常性损益后的大体每股收益指标作为判定标准，这就有效的限制和规避
了企业利用收益指标操纵利润的行为。
最后，有效爱惜投资者利益。
鼓励对
象想要顺利取得鼓励，在其行权条件中不仅要知足业绩指标，同时要知足股
价的上升指标，这在业界是专门大的一个创举，对保护投资者利益有很重要的
指导作用。
（2）委托专业的信托公司进行操作，专业公平
万科股权鼓励的整个进程是聘用专业的信托公司来进行运作，公布透明，
这是鼓励打算的第二个亮点。
由于鼓励方案中涉及的金额比较庞大，鼓励对
象的数量也相对照较多，因此，在具体操作的进程中，相关程序是超级繁琐
和复杂的，若是不借助于专业的信托公司进行运作，那么不免会显现公平透明
性等相关方面的质疑，同时，也会提高鼓励本钱，而通过借助信托公司就可
以有效幸免这些问题。
（3）鼓励基金的提取方式合理并设置双重限制
万科股权鼓励方案的提取方式能够归纳总结为，鼓励基金提取的比例的
最高限额为净利润的30%。
万科的股权鼓励基金完全源于企业的剩余利润，
实质上是从企业的净利润的掏出一部份，然后分给企业的高管人员，目的是
激发高管人员工作的动力和踊跃性。
万科股权鼓励方.案.史的止限设置，其根
本目的是为了将鼓励基金操纵在一个适合的范围之内，可不能太低也可不能太高，
既要保证鼓励对象能够取得的鼓励额与其奉献能够相匹配，也能够保证企业
最大的收益者仍然是企业的实际拥有者即股东一。
（4）方案全面，符合相关法律规定
从采纳的股权鼓励的方式，到股权鼓励的指标设定，到鼓励人员的确信，
万科股权鼓励方案完全符合相关法律法规的规定。
与此同时，鼓励方案也包
含了所有可能显现的问题，并做出了相应的应付方法，考虑全面周到，对其
他企业在股权鼓励方案的设计上起到了必然的借鉴作用。
基于深圳万科股权鼓励方案实施结果的分析
尽管万科在鼓励方案的设置和指标的选择等方面做了很多尽力，但是
由于大环境及市场的不可预测性，万科的股权鼓励打算最终仍以失败告终，
而万科的高管们也与巨额的奖励当面错过。
事实上，在最初打算推出的时候，大多数股民内心都持乐观的态度，认
为凭借那时万科的雄厚实力和那时政策对地产业的大力扶持，万科是能够
完成其预先设定的业绩指标，实现其股权鼓励。
但是，天有意外风云，伴随
着席卷全世界的金融危机的暴发和政府对地产业的调控政策的颁发，万科的
股权鼓励政策却遗憾的以二次终止来宣告终结。
这一结果另大多数股民及高
管人员颇感遗憾，但却从另一个侧面反映了万科股权鼓励方案的高标准。
如
果上市公司的鼓励打算都得以顺利实施，那鼓励就失去了应有的意义，不能
达到鼓励的成效。
（1）鼓励指标的设定比较苛刻
万科设置了超级诱人的高额鼓励，但是，在这背后，却是可谓苛刻的行权
条件。
万科的鼓励对企业的全面摊薄的年净资产收益率和年净资产增加率均
提出了较高的要求，由于2005年度万科的业绩超级优秀，昔时实现净利润
亿元，同比增加%，但是，这份优秀的背后要紧却是得益于市场大环境
的作用和政府对地产业的大力扶持，万科企业也适时的抓住了那个机遇大
力扩张，从而造成万科昔时井喷式的利润增加。
但事实上，这种高额的利润
是难以持续维持的。
而且，在万科的鼓励方案中，明确要求用于计算ROE和
EPS这两个指标的净资产是扣除超级常损益后的净值，这进一步加大了行权
难度。
（2）对当期利润质量进行额外限制
万科的股权鼓励打算有一个隐含的条件，即治理层不得通过收购企业资
产以增加当期的利润，关于昔时新购买的资产产生的净利润，鼓励方案中有
额外的补充规定。
当此部份产生利润大于利润总额的10%时一，需要将该部份
净资产和产生的利润予以扣除。
从而为实现鼓励加倍提高了难度。
（3）将股票价钱引入限制条件
鼓励打算中还额外设置了一个最高的限制条件，即对股票市场的股价的
要求，这无疑进一步增加了对治理层的障碍设置。
众所周知的是，股票价钱
不仅受企业业绩等大体面的阻碍，同时，还深受中国的市场环境，政策、法
律法规等外部因素的阻碍，而且，这些因素对股票价钱的阻碍更要超过企业
业绩这种大体面的阻碍。
因此，这种条件的限制使治理层的行权变得加倍艰
难，加倍难以预测，风险也更大。
事实证明，正式由于金融危机的阻碍致使
的股票市场的崩盘和国家大政方针的改变致使了万科的股权鼓励打算最终
夭折。
即便万科的业绩相较于同行业来讲已经足够优秀，也已经部份完成了
鼓励方案中设置的业绩指标，但是终究功亏一赘。
深圳万科股权鼓励给予咱们的启发
股权鼓励是企业股东通过让渡必然的剩余索取权给鼓励对象，使其与激
励对象的利益趋于一致，鼓励对象会尽力工作，从而有效减缓委托代理问题
所带来的道德风险和逆向选择问题
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