尚择优选最新季度全国煤炭行业分析报告.docx
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尚择优选最新季度全国煤炭行业分析报告
全国煤炭行业分析报告
表题
图题
第一章20XX年X季度煤炭行业运行环境分析
第一节煤炭行业外部环境分析
一、宏观经济运行与行业发展
煤炭行业是国民经济的基础能源行业，在中国能源产品中占据十分重要的地位。
其产品主要用于电力、冶金、化工以及民用等，可以说煤炭XX关系着国家命运以及居民稳定生活。
我国正处在工业化、城镇化大发展时期，煤炭作为最重要的工业原料，与工业经济发展以及整个宏观经济都有着十分密切的关系。
20XX年X季度我国经济发展取得了较好成绩，转方式、调结构初见成效。
（一）经济增长超预期，工业增加值增速强劲反弹
初步测算，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%，经济增速超出市场预期。
XX月份工业增加值增速创年内新高，为15.1%，工业生产的持续活跃主要源于投资的高企。
从PMI走势来看，20XX年上半年除X月份出现短暂上升之外，其余月份均出现持续回调，显示出经济增速逐渐趋缓。
这证明在持续紧缩政策的作用下，总需求回调的趋势进一步明显，制造业扩张的动力同步减弱。
但PMI总指数仍维持在扩张水平，近期投资仍然保持高速增长、居民消费增速保持稳定，经济增长总体回落趋势平稳、硬着陆风险小。
（二）固定资产投资稳定增长，显示政策仍偏积极
20XX年上半年，在转方式、调结构等大方针政策下，财政支出力度进一步加大。
数据显示，20XX年X-X月城镇固定资产投资月度同比增速不断提高，累计增速为25.8%。
在各类政府性投资增加的背景下，煤炭需求将获得支撑，预计下半年煤炭价格将继续处于高位。
二、货币政策与行业发展
为抑制屡创新高的CPI，中国RM银行20XX年以来已5次上调金融机构法定存款准备金率，并分别于X月X日、X月X日和X月X日上调了金融机构存贷款基准利率。
目前来看，金融机构在数十次上调准备金率之后其可供支配的信贷资金显得尤为紧张，商业银行目前已经陷入到较为严重的揽储大战之中，且有项目无资金的显现较为普遍。
基准利率目前已经到了较高位置，给企业特别是中小企业带来较大的融资压力。
就煤炭行业而言，由于其XX品价格处于高位，行业成本转嫁能力较强，虽然国家发改委多次要求限制煤炭价格上涨，但是市场煤价格仍然强劲走高。
下游需求旺盛，使得煤炭行业出现产销两旺并且在局部地区出现供给偏紧的局势，这些都为煤炭企业提价创造了条件。
行业效益提升明显，现金流较为充沛，但期内紧缩的货币政策对行业影响较小。
三、财税政策与行业发展
（一）税收政策变更增加煤企所得税支出
X月X日，国家税务总局颁布《关于煤矿企业维简费和高危行业企业安全生产费用企业所得税税前扣除问题的公告》。
根据公告要求，煤矿企业实际发生的维简费支出和实际发生的安全生产费用支出，属于收益性支出的，可直接作为当期费用在税前扣除；属于资本性支出的，应计入有关资产成本，并按企业所得税法规定计提折旧或摊销费用在税前扣除。
企业按照有关规定预提的维简费和安全生产费用，不得在税前扣除。
公告提取尚未使用的维简费和安全费，应用于抵扣本公告实施后的当年度实际发生的维简费和安全生产费用，仍有余额的，继续用于抵扣以后年度发生的实际费用，至余额为零时，企业方可按本公告第一条规定执行。
公告自X月X日日起实施。
税法变更使“隐形利润曝光”，增加企业税收负担、减少现金流，影响为负面。
煤炭公司之前可以利用多计提安全费、维简费提高成本、减少所得税费用，而上述新税收政策将增加公司实际缴纳的所得税、减少公司现金流。
由于目前会计政策尚未变更，会造成企业应纳税所得额与利润总额产生差异，企业将用“递延所得税资产”项目来处理会计法与税法的在所得税上的差异，不影响公司的利润总额和净利润。
但由于实际缴纳所得税增加，现金流减少，整体影响是负面的。
已计提尚未使用余额越多的企业，实际缴纳的所得税越多。
根据本次公告，已经计提但尚未使用的安全费用和维艰费，在余额为0前用于抵扣当年实际发生的费用。
意味着已计提未使用的安全、维艰费越多，未来需要实际缴纳的所得税费用越多。
如果会计准则随税法调整的话，企业净利润，所得税将调增、现金流减少。
在安全费、维简费计提大于实际使用的情况下，煤炭企业的利润总额、所得税、净利润会因会计政策调整同时增加，但实际所得税增加和相应现金流减少，计提与实际使用差额越大的企业，利润增幅约高。
其影响与处理方法与XX年底的会计政策变更基本相同。
（二）拟下调煤炭进口增值税
在XX月X日召开的媒体通气会上，国家发改委有关负责人透露，正在研究调整煤炭进口增值税率和港口相关费用。
这将是上调电价之后的又一举措，意在促进煤炭进口，缓解当前国内煤炭供求紧张局面。
下调进口增值税及港口费用将降低国内外煤价差。
目前国际煤价较国内煤价高108元/吨。
当前我国煤炭进口增值税率是17%，经过测算，税率每下调1个百分点，进口煤炭的成本将下降9元/吨。
若下降至13%，则进口煤炭的到岸价将下降36元/吨，国内外煤价差距将缩小至72元/吨。
下调进口增值税及港口费用将促进动力煤进口。
受到国际煤价高企的影响，今年我国进口煤炭尤其是动力煤数量大幅下降。
下调进口增值税和港口费用，意在提振动力煤进口。
鼓励煤炭进口对平抑煤价的效果有待观察。
假设20XX年累计进口煤炭数量1.5亿吨，我国煤炭产量36亿吨，进口数量占国内产量的4%左右。
进口煤炭不足以改变国内煤炭企业的卖方市场格局。
短期来看，进口煤炭数量增加，有助于抑制煤价上涨；中期来看，进口煤炭增加，将支撑国际煤炭需求，助涨国际煤价，间接为国内煤价提供支撑。
因此鼓励煤炭进口对于平抑煤价的影响还有待观察。
四、产业政策与行业发展
（一）20XX年底前单井低于3万吨煤矿矿井将淘汰
X月XX日，国家发改委对外发布了《产业结构调整指导目录（20XX年本）》（以下简称目录），新目录自20XX年XX月XX日起正式施行，20XX年版本同时废止。
新《目录》规定，20XX年底前，淘汰单井井型低于3万吨/年的煤矿矿井。
目录细分为鼓励类、限制类和淘汰类三类，不属于上述三类者，但符合国家法律、法规和政策规定的，为允许类，允许类不列入目录。
经修订，目录条目共1399条，其中鼓励类750条，限制类223条，淘汰类426条。
煤炭鼓励类目录如下：
1、煤田地质及地球物理勘探
2、120万吨/年及以上高产高效煤矿（含矿井、露天）、高效选煤厂建设
3、矿井灾害（瓦斯、煤尘、矿井水、火、围岩、地温、冲击地压等）防治
4、型煤及水煤浆技术开发与应用
5、煤炭共伴生XX加工与综合利用
6、煤层气勘探、开发、利用和煤矿瓦斯抽采、利用
7、煤矸石、煤泥、洗中煤等低热值燃料综合利用
8、管道输煤
9、煤炭高效洗选脱硫技术开发与应用
10、选煤工程技术开发与应用
11、地面沉陷区治理、矿井水XX保护与利用
12、煤电一体化建设
13、提高XX回收率的采煤方法、工艺开发与应用
14、矿井采空区矸石回填技术开发与应用
15、井下救援技术及特种装备开发与应用
16、煤矿生产过程综合监控技术、装备开发与应用
17、大型煤炭储运中心、煤炭交易市场建设
18、矿井进出人员自动监控记录系统开发与应用
19、新型矿工避险自救器材开发与应用
20、建筑物下、铁路等基础设施下、水体下采用煤矸石等物质充填采煤技术开发与应用。
煤炭限制类目录如下：
1、单井井型低于以下规模的煤矿项目：
SX、NMG、SX120万吨/年；CQ、SC、GZ、YN15万吨/年；FJ、JX、HB、HN、GX9万吨/年；其他地区30万吨/年
2、采用非机械化开采工艺的煤矿项目
3、设计的煤炭XX回收率达不到国家规定要求的煤矿项目
4、未按国家规定程序报批矿区总体规划的煤矿项目
5、井下回采工作面超过2个的新建煤矿项目。
煤炭淘汰类目录如下：
1、国有煤矿矿区范围（国有煤矿采矿登记确认的范围）内的各类小煤矿
2、单井井型低于3万吨/年规模的矿井
3、既无降硫措施，又无达标排放用户的高硫煤炭（含硫高于3％）生产矿井
4、不能就地使用的高灰煤炭（灰分高于40％）生产矿井
5、6AM、φM-2.5、PA-3型煤用浮选机
6、PB2、PB3、PB4型矿用隔爆高压开关
7、PG-27型真空过滤机
8、X-1型箱式压滤机
9、ZYZ、ZY3型液压支架
10、木支架
11、不能实现洗煤废水闭路循环的选煤工艺、不能实现粉尘达标排放的干法选煤设备。
（二）煤炭XX规划将出炉，提保护性开发稀缺煤种
历时一年完成的煤炭工业发展“XX”规划（草案）终于近期开始向各个部委征询意见。
这份草案从XX月份开始征询意见，X月初征询完毕，年内肯定能够正式出台。
意见稿提出，“XX”期间对优质炼焦煤和无烟煤XX实行保护性开发。
根据规划，“XX”期间我国煤矿建设将控制东部，稳定中部，大力发展西部，特别是NMG新开工规模将占全国的26%，规划还表示优先建设大型露天矿。
同时，对优质炼焦煤和无烟煤XX实行保护性开发。
在运煤通道上，负责蒙煤外运的集通线将大扩容，同时蒙冀线也将建成，如此将极大释放NM煤炭产能。
五、行业重大事件及影响分析
（一）发改委紧急通知：
保障电煤供应稳定电煤价格
X月2日，国家发改委下发《关于切实保障电煤供应稳定电煤价格的紧急通知》，要求各地和相关企业要识大体、顾大局，认真落实国务院及国家发改委文件精神，切实加强电煤产运需衔接和价格调控工作，整顿规范煤炭市场秩序，将20XX年重点合同电煤价格维持20XX年水平不变，并不得以任何形式变相涨价。
（二）发改委要求产煤大省取缔煤炭出省限制
XX月XX日，国家发改委副主任、能源局局长WE在20XX年全GD力迎峰度夏电视电话会议上表示，为了满足发电需要，将增加煤炭有效供给；同时要求产煤大省清理自行出台的煤炭收费，取缔煤炭出省限制；将把稳定电煤价格作为今年价格监管重点内容。
（三）上调部分地区上网电价助推煤价上涨
20XX年X月份国家发改委上调SX、SD、HN等16省上网电价，16个省平均上调上网电价约1.2分/度，其中其中SX涨幅最高，为2.6分/度。
JX、HN两地因地方政府反对，未参与X月的上网电价上调。
X月18日JX、HN等地的电荒愈演愈烈，火电厂大量缺煤停机，严重影响地方的生产生活，JX、HN、GZ三省上网电价补充上调方案于X月17日被紧急提出，EEW三省上调为2分/度。
此外HN、HB两省继X月提高1.5分/度后再次上调0.5分/度。
EW三省上网电价每度上调2分可缓解到厂煤价约60元/吨的成本压力。
20XX年年初至四月底QH岛动力煤价格上涨约40元，考虑到物流成本的提升，此次补充上调上网电价基本对冲EEW三省火电厂年初以来的电价上行压力，增强火电厂盈利能力，火电厂有望积极购煤发电。
第二节外部环境综合评价及风险预警
20XX年X季度我国煤炭行业整体运行环境较好，虽然国家相关部门多次采用行政化手段干预煤炭价格上涨，但无论是约谈、以及上调上网电价以及疏通煤炭跨省运输等措施，对于上涨的煤炭价格来说都是杯水车薪。
虽然宏观经济出现下行趋势，且趋势业已明显但整个耗煤行业发展势头依然强劲，煤炭需求增长势头不该。
展望三季度，我们认为经济增速继续放缓成为大概率事件，CPI在三季度有望达到高点后缓慢下行，央行继续启动货币政策收紧流动性的可能性较大；同时，在国际煤价缓慢下行的背景下，进口煤炭将逐渐增加。
基于以上分析，我们认为三季度煤炭行业面临的外部风险较小。
表1世经未来行业外部环境及风险预警评级体系
基期简述
报告期简述
报告期评级
展望预警期评级
宏观经济因素
工业增速下滑
下滑势头放缓，且XX月份出现强劲反弹
经济增长超预期，通胀水平屡创新高，煤炭需求依然强劲，价格处于高位
经济增速继续放缓，消费旺季煤炭需求强劲，价格将高位盘旋
货币政策因素
3次上调准备金率，1次加息
步调和基期基本一致，反映出货币政策的主要目的是抑制通胀
货币政策继续收紧，对煤炭行业影响中性
若PCI继续创新高，则X季度仍有继续动用存款准备金率以及加息的可能
财政政策因素
税收政策变更增加了煤炭企业所得税支出
行业税收负担加重
有望下调煤炭进口增值税，对煤炭行业短期来说，可能不利于价格继续上涨，但长期有利于价格稳定
产业政策因素
各地煤改继续进行
SD、HN、NX等地区煤改将加速
短期内煤改将加剧局部地区煤炭XX紧张局势
继续
国际因素
日本地震短期煤炭进口下跌
效果逐渐显现
中长期日本灾后重建将推高国际煤价
中国进口减少，国际煤价下滑
X季度末，随着中国煤炭进口的增加，国际煤价下跌趋缓，并略显回调趋势
进口锐减，出口扩大
下跌空间小，对国内煤价形成支撑
重大事件
抑制煤炭价格过快上涨
从上网电价、运输以及价格控制等多方面抑制煤价，改善煤炭供需
煤炭供给偏紧依然继续
价格继续受到监控
数据来源：
世经未来研发部
备注：
基期为20XX年X季度，报告期为X季度，展望预警期为X季度
第二章20XX年X季度煤炭行业运行分析
第一节行业供需分析
一、煤炭生产
（一）原煤生产
根据煤炭运销协会统计数据，20XX年X～X月，中国累计生产原煤178220万吨，同比增长13.0%，增幅比上年同期下降了6.31个百分点。
分季度看，20XX年X季度和X季度分别生产原煤79575.79万吨和93200万吨，X季度较X季度多生产13624.21万吨，环比增加17.12%。
20XX年以来煤炭XX紧张导致的煤炭价格上涨是我国上半年煤炭生产持续增加的主要原因，同时X季度较X季度煤炭环比大幅增长主要系X季度电荒蔓延，行政化干预煤炭生产及运销的结果。
X季度是我国煤炭消费的主要旺季，煤炭生产料将继续保持较高增速。
表220XX年X～X月中国原煤产量及同比增长情况
单位：
万吨，%
时间
20XX年
20XX年
当月产量
同比增长
累计产量
同比增长
当月产量
同比增长
累计产量
同比增长
X月
25610.07
48.6
26368.29
57.09
26826.3
4.75
26900
2.02
X月
21297.87
8.35
46235.51
30.46
24749.49
16.21
51600
13.5
X月
27980.71
19.87
73140.63
28.66
28000.00
14.68
79200
8.3
X月
26928.93
17.18
100811.1
27.33
30000.00
8.21
111980
11.08
X月
28386.43
14.27
128021.9
23.67
31500.00
12.3
145290
13.5
XX月
29692.14
6.39
157714
19.31
31700.00
12.8
178220
13
X月
29190.56
13.22
186904.6
18.43
X月
30138.35
15.58
216485
18.1
X月
27601.53
4.88
244644
16.35
X月
30065.64
10.1
274710.1
16.44
1X月
33757.58
16.83
308467.7
16.96
1X月
32854.45
17.08
341322.1
15.3
数据来源：
中国煤炭XX网
表320XX年X～X月中国国有重点煤矿原煤产量
单位：
万吨，%
时间
当月产量
同比增长
累计产量
同比增长
20XX-01
14383
28.1
14383
28.1
20XX-02
12144
5.3
26527
16.5
20XX-03
14882
21.4
41409
18.2
20XX-04
14267
16.8
55676
17.8
20XX-05
14584
14.9
70260
19.0
20XX-06
14606
12.9
84866
17.9
20XX-07
14210
12.3
99076
17.4
20XX-08
14435
13.6
113511
16.9
20XX-09
14436
15.5
128010
16.8
20XX-10
15082
16.1
143092
16.7
20XX-11
15132
13.7
158224
16.4
20XX-12
14719
9.6
172943
15.8
20XX-01
15668
8.9
15668
8.9
20XX-02
13889
14.4
29557
11.4
20XX-03
17122
18.2
46679
13.8
20XX-04
16675
16.88
63354
13.79
20XX-05
16297
11.70
79651
13.40
20XX-06
16505
13.0
96156
13.30
数据来源：
中国煤炭XX网
（二）洗煤
20XX年X～X月，中国累计生产洗煤50671.8万吨，同比增长21.1%，增幅比上年同期下降了5.1个百分点。
分季度来看，20XX年X季度和X季度分别生产洗煤23088.7万吨和27583.1万吨，X季度较X季度多生产4494.4万吨，环比增长19.47%。
表420XX年X-X月我国洗煤产量及增速
月份
洗煤产量
增速_当月（%）
洗煤产量_当月（万吨）
洗煤产量
增速_累计（%）
洗煤产量_累计（万吨）
20XX-02
25.6
7030.4
20.2
14123.9
20XX-03
16.8
9046.4
18.5
23088.7
20XX-04
19.1
8396.4
19.5
31603.9
20XX-05
21
9024
20
40787.2
20XX-06
24.2
9506.6
21.1
50671.8
数据来源：
中国煤炭XX网
二、煤炭销售
20XX年X-X月，中国煤炭销量为165000万吨，同比增长29.87%，增速较全国原煤产量增速快16.87个百分点，表明我国上半年煤炭需求增长强劲。
但从煤炭产量和销量不难看出，原煤产量略高于与煤炭销售量，因此我们认为上半年全国煤炭供需较为平衡，但由于运输环节不畅特别是华中地区煤炭运输通道较为单一，成为诱发上半年煤炭资金紧张的主要因素。
表520XX年X-X月我国煤炭销量及其增速
销量_当月
同比增速
环比增速
20XX-01
27300
18.2
20XX-02
20900
27.6
-23.44
20XX-03
26800
29.2
28.23
20XX-04
29000
9
8.21
20XX-05
30200
31.4
4.14
20XX-06
30800
26.7
1.99
数据来源：
中国煤炭XX网
三、煤炭进出口
今年以来，我国煤炭进出口均出现较大幅度下降。
根据海关统计，X-X月累计出口煤炭875万吨，比上年同期下降13.7%；进口7049万吨，同比下降11.8%；净进口6174万吨，同比下降13%。
近期，国内煤炭价格有所下降，港口存煤处于较高水平。
从价格走势和企业在手合同看，预计后几个月煤炭出口将继续下降，进口保持相对稳定，大幅增长的可能性不大。
（一）进口
20XX年上半年，煤炭进口先降后升，成功实现V型反弹，但上半年煤炭进口总量仍呈同比下降态势。
具体来看，今年X月份，中国煤炭进口量高达1656万吨，仅比去年1X月创造的月度最高进口量略低78万吨，处于历史第二高位。
X月份，煤炭进口量骤降至676万吨，环比减少980万吨，降幅高达59.2%。
X月份煤炭进口之所以急剧下降，主要是因为从去年四季度开始国际煤价持续震荡上扬，进入今年以来仍然保持高位运行态势，而在多种因素影响下，以QH岛港为代表的国内煤价从去年1X月开始则进入了缓慢回调通道。
从去年1X月份开始，国内外煤价价差不断缩小，进入今年X月份之后，国内外煤价快速形成倒挂之势，并且价格倒挂态势日益严重，进口煤的价格优势逐步消失。
进入X月份之后，一方面国内煤价再度进入上行通道，环渤海动力煤价格连续14周上扬，同时国际煤价适当小幅回调，国内外价差逐步缩小，进口煤价格优势再度逐步显现；另一方面受国内高耗能产品产量增长过快、长江中下游干旱导致水电出力受阻等多种因素影响，华东、华中、华南电煤供应偏紧，部分用煤企业和贸易商重新将采购目标转移至国际市场，积极寻找XX组织煤炭进口。
受以上两方面因素影响，X月份开始煤炭进口量逐步回升，5、XX月份更是双双回升至1350万吨以上，已经接近去年月均进口水平。
20XX年X～X月，中国煤累计进口额为77.26亿美元，同比增长-2.9%，增速比上年同期下降了102.79个百分点。
其中，中国动力煤累计进口量为1584.24万吨，较去年同期少进口1136.81万吨，同比下降41.78%；无烟煤累计进口量为1694.36万吨，较去年同期多进口379.22万吨，同比增长28.84%；冶金煤累计进口量为1915.33万吨，较去年同期少进口321.13万吨，同比下降14.36%。
表620XX年X～X月中国煤炭进口情况
单位：
万吨，百万美元，美元/吨，%
时间
累计进口量
同比增长
累计进口额
同比增长
进口单价
同比增减
XX-10
1607
438.3
1483.95
546.4
92.34
15.76
XX-10
2919
271
2694.87
311.2
92.32
9.22
XX-10
4441
226.4
4146.95
252.7
93.38
7.02
XX-10
5799
154.8
5472.52
180.2
94.37
8.71
XX-10
6898
114.3
6671.19
148.8
96.71
13.56
XX-10
8109
70.6
7899.16
100.6
97.41
15.8
XX-10
9417
53.2
9249.21
79.7
98.22
15.39
XX-10
10692
46.1
10610.46
72.1
99.24
15.04
XX-10
12187
42.2
12229.63
68.7
100.35
15.81
XX-10
13393
38.4
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67.3
101.47
17.57
XX-10
14778
35
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64
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18.09
XX-10
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XX-11
1656
4.8
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XX-11
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XX-11
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XX-11
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XX-11
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-16.6
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