如何总体评价企业财务状况.docx

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如何总体评价企业财务状况

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第6讲怎样总体评价企业财务状况

【本讲重点】

总体评价企业财务状况的内容

企业盈利能力评价

企业运营能力评价

评价企业财务安全的五个指标

评价企业发展能力的四个指标

总体评价企业财务状况

总体评价财务状况，就是真实感知企业财务状况的实际情况，包括经营过程中的经营成果评价，也包括在某个时点的资产负债表所反应的数据评价，即既有对时点数字的理解，也有对期间数字的理解。

一般来说，可以从如下四个方面来评价一个企业的财务状况：

企业盈利能力评价

一个企业财务状况好坏主要表现为盈利能力的强弱，因此，对财务状况的评价，首先要看企业盈利能力的强弱。

企业运营能力评价

一个企业财务状况好，主要表现在它的运营能力强。

运营能力，就是企业的资产使用效率。

企业的资产使用效率高，那么运营能力就强，这也是管理水平高的一种具体表现。

企业财务安全评价

好的企业，除了要有比较好的盈利能力和运营能力，同时对企业财务是否安全也应该做一个基本的检查。

企业发展能力评价

企业盈利能力、运营能力和财务安全的评价，共同的特点是，评价视点和角度基本上都是“回顾”，也就是说，在评价时，基本上都是引用过去的历史资料。

其实对企业全面的把握，只回顾是不够的，还应该看这个企业有没有比较好的发展前景。

在回顾的基础上看未来，这样对企业财务状况的总体把握会比较客观，否则，对企业的评价只代表历史，并不能代表未来。

图12-1企业财务状况总体评价

企业盈利能力评价

具体评价企业盈利能力时，一般要评价这些指标：

毛利率、销售净利率、资产净利率、净值报酬率和市盈率等。

毛利率

毛利率主要考察企业商品在市场上竞争能力的强弱，它的计算公式为：

毛利率＝毛利额÷主营业务收入×100%

毛利额＝主营业务收入－主营业务成本

如果企业的毛利率指标高，那么这个企业的商品在市场上竞争能力就强；相反，如果这个指标低，就说明企业商品的竞争力弱。

销售净利率

销售净利率是反映企业获利能力的主要指标。

销售净利率的计算公式为：

销售净利率＝净利润÷主营业务收入×100%

销售净利率反映了净利润和主营销售收入之间的对比关系，即每一百元的销售收入中可以赚多少钱。

如果销售净利率指标高，说明企业的获利能力强；相反，如果这个指标低，说明企业的获利能力弱。

资产净利率

资产净利率是净利润与平均资产总额的比值。

资产净利率的计算公式为：

资产净利率＝净利润÷资产总额×100%

在指标计算时，只要涉及到时点数，通常都用平均数来计算。

因为时点数字只代表某一个时点的数据，离开这个时点它就会发生变化。

因此，当使用资产时，通常是用平均数，但是会计上为了简化计算，又不能取它真正的平均数字，通常采取的方法是年初数加年末数，然后除以2得到的平均数。

净利润是企业的产出，而资产额是企业的投入，因此，通过资产净利率的分析，可以评价企业经济效益的高低。

如果资产净利率高，就说明企业的管理水平高，经济效益就好；资产净利率低，就说明企业的管理水平可能存在一定问题，或者存在更深层次的问题。

净值报酬率

净值报酬率是投资人评价投资回报的指标。

它的计算公式为：

净值报酬率＝净利润÷平均股东权益×100%

这里的所有者权益仍然是时点数，所以应该取其平均数。

所有者权益是会计上的简称，其实应该理解为平均所有者权益。

净值报酬率反映的是所有者投资可能获得的报酬。

如果净值报酬率高，说明投资回报率高；相反，净值报酬率低，说明投资回报率在下降，投资者可能就不会满意。

市盈率

市盈率是股份公司或者上市公司中表明企业盈利能力的指标。

市盈率的计算公式为：

市盈率＝股票的现价÷每股盈余

市盈率表明股票价格与企业盈利有直接关系。

市盈率越高，表明市场对企业股票的认同越大。

相反，市盈率越低，表明市场对企业股票的认同就越小。

当然，在一个不正常的市场上，股票价格与企业盈利的关系就不那么明显。

因为股票的价格除了受经济因素影响外，还会受到非经济因素的影响，例如政治因素。

利用会计报表所提供的信息，从下表所示的五个角度来评价企业的盈利能力。

表12-1企业盈利能力评价指标表

企业盈利能力评价指标

意义

毛利率

商品的竞争力

销售净利率

行业的盈利水平

资产净利率

企业的管理水平

净值报酬率

投资者的回报

市盈率

从市场的角度看盈利

在具体评价时，评价的基本方法很简单，就是比较法。

好和坏是相比较而言的，只要找到了评价标准，就能够知道评价的结果。

而通常所选用的评价标准有两个：

第一，和自己比。

通常和上年度作比较。

例如，毛利率比上年是增加还是下降，商品的获利水平是提高还是降低。

第二，和行业比。

国家对上市公司的各种指标都有年度统计，企业可以和同行业企业进行比较，与同行业的平均水平作比较，可以发现企业盈利能力的高低。

【案例】

A公司的报表中有这样几组数据：

毛利率A公司的毛利率上一年度是39.17%，本年度是39.02%。

这个毛利率表明，每100元的收入中有39元多的毛利，A公司的毛利水平并不低，商品的竞争能力也比较强。

虽然本年度的毛利率比上一年有所下降，但是影响不是特别大，商品仍具竞争力。

销售净利率A公司的销售净利率上一年度是3.37%，本年度是2.63%。

这个销售净利率表明，在同行业中，企业的获利水平已经开始下降。

资产净利率A公司的净利率上一年度是1.14%，本年度是0.91%。

这个资产净利率表明，上一年度A公司每100元资产中净赚1.14元，而本年度的资产收益水平下降为0.91元。

净值报酬率A公司的净值报酬率上一年度是2.76%，而本年度是2.68%。

这个净值报酬率表明，企业的盈利能力略有下降。

这组数据表明，A公司商品的盈利能力略有下降，所属的行业水平有所下降，它的经济效益水平有所下降，投资者的回报率也在下降。

这组数据的满意度应该如何评价？

一般情况下，从投资者的角度来看，这组数据是不能令人满意的，因为盈利水平下降，表明投资者的回报率降低。

如果投资者了解到，公司有一个美好的盈利前景，目前因为公司正在扩展，从而导致这一期间的盈利下降，那么投资者对这组数据还是会满意的。

因此，在对报表数据作出满意度的评价前，非常有必要对公司的情况进行调查。

企业运营能力评价

评价一个企业的运营能力，主要是评价企业资产使用效率的高低。

本节要研究一个基本关系，即1张5分钱和5张1分钱的关系。

从数量上来看，1张5分钱与5张1分钱并没有区别，但是两者所表示的内容是不一样的。

“1张5分钱”仅仅表明5分钱只做了一次买卖，企业资产的使用效率低，而“5张1分钱”表明也做了5分钱的买卖，但每次买卖只花了1分钱，企业资产的使用效率高。

周转率

1．存货周转率

在评价企业的商品和材料占用的资金效率时，可以使用存货周转率这个指标。

它的计算公式是：

存货周转率=商品销售成本÷存货平均占用额

举例说明公式的含义。

A公司花10万元购买一件商品，此时公司在商品上占用了10万元。

A公司把商品以15万元的价格卖掉，卖掉后销售成本10万元又收回来，此时公司的销售成本是10万元。

然后公司又拿10万元买商品，又以15万元的价格卖掉，此时公司的销售成本是20万元，而公司在商品上仅占用了10万元资金。

如果公司1年只做了两次交易，那么这1年中10万元翻了两次本，就等于用10万元，做了20万元的买卖。

这个例子说明A公司资产周转率越高，资产的运营效率就越高。

相反，周转率越低，资产的运营效率就越低。

有效率不一定有效益，效率和效益有时并不统一。

2．应收账款周转率

它的计算原理和存货大致相同，但是计算方法有所不同。

其基本计算公式是：

应收账款周转率=销售收入净额÷应收账款平均余额

这里也牵扯到一个“次数”关系。

即在一定期间（通常指1年），应收账款翻了几次本。

应收账款周转率越高，说明应收账款的回收速度就越快；周转率越低，说明应收账款回收速度就越慢。

3．流动资产周转率

基本计算公式是：

流动资产周转率=主营业务收入÷平均流动资产

这个指标表明企业的流动资产1年翻了几次本。

4．资产周转率

基本计算公式是：

资产周转率=主营业务收入÷平均资产总额

这个指标检查的内容是，企业的业务多长时间能够回一次本。

周转次数越多，企业资产的使用效率就越高；周转次数越少，企业资产的使用效率就越低。

周转时间

1．存货周转时间

评价企业的运营能力的另一个指标是周转时间。

存货周转时间的计算方法为：

存货周转时间=1年时间÷存货周转率

例如：

假定某一个企业，它的存货1年可以周转10次，也就是说，它可以翻10次本。

1年如果按360天来计算，周转一次需要的时间就是360除以10，即每周转一次用36天。

资产周转时间越短越好，越短表明资产的运营效率越高，越长表明资产的运营效率越低。

2．应收账款周转时间

假定1年按360天来算，应收账款周转时间，就是用360天去除以应收账款周转率。

计算方法为：

应收账款周转时间=1年时间÷应收账款周转率

应收账款周转时间越短越好，越短表明资产的运营效率越高，越长表明资产的运营效率越低。

3．流动资产周转时间

如果知道流动资产1年周转几次，就可以计算出流动资产的周转时间。

计算方法为：

流动资产周转时间=1年时间÷流动资产周转率

周转率越高，说明资产的使用效率越高；周转的天数越少，资产使用的效率就越高，说明用同样的资金做了更多的业务。

4．资产周转时间

一般情况下不计算资产周转时间，其意义不大。

仍以A公司为例，刚才已经了解，这个企业总体的盈利水平在下降，再看看资产的使用效率是不是在提高。

【案例】

存货周转率A公司的存货周转率上一年是2.2，本年度1.9。

数据表明，企业存货的周转速度在放慢。

周转速度在放慢，就是资产的使用效率有所下降。

如果用天数来表示，上一年，存货周转天数是164天周转一次，而本年度是189天周转一次。

从天数来看，存货的周转速度明显有所放慢。

应收账款周转率A公司上一年的应收账款周转率是3.78次，本年度6.12次。

这个指标说明企业的应收账款回收速度明显加快，企业在应收账款管理上取得了成绩。

如果从天数上来看，应收账款周转天数上一年周转一次用95天，而本年度是59天，应收账款周转速度明显加快。

流动资产周转率A公司的流动资产周转率上一年是1.94，而本年度是1.74。

这个指标表明流动资产的周转速度开始放慢。

如果用天数来表示，上一年周转一次用189天，而本年度周转一次用212天，周转速度放慢了。

总之，从流动资产来讲，速度有所放慢，存货周转速度开始放慢，占用资金效率有所下降，而在应收款上占用的资金，回收速度开始加快，而且是明显加快。

资产周转率A公司总资产的周转率上一年是0.34次，本年度是0.35次。

从资产周转率来看，变化不是很大，但是如果从本年的次数和上年的次数做一下比较，这个企业要想让所有资产能够翻一次本至少要用3年的时间。

【自检】应收账款与赊销有密切的关系，但是计算周转率时为什么不用赊销收入呢？

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【本讲总结】

本讲主要对企业财务状况的评价作了简单的介绍。

在评价财务状况时，应该从四个方面进行考虑，即企业的盈利能力、运营能力、财务安全和发展能力，各方面的评价应该把握其评价指标。

在这讲里要特别注意，虽然可以通过计算来评价企业运营能力，但是通常计算的是最活跃的那些资产，比如存货、应收账款、流动资产等，都是比较活跃的资产。

而对其它资产的使用效率，一般很少用计算来评价。

【心得体会】

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企业财务安全评价

企业的财务状况好，除了有比较好的盈利和运营能力外，在财务上也应该是稳健、安全的。

企业财务上是否安全，需要借助一系列指标来加以检查。

盈利安全

检查企业财务是否安全首先要检查企业的盈利是否安全，而检查盈利是否安全，一般使用的是安全边际率指标。

安全边际率的具体计算方法是：

安全边际率=（主营业务收入-保本点主营业务收入）÷主营业务收入×100%

主营业务收入是企业本期实际的销售收入，对于工商企业来讲就是销售收入，对于服务行业来讲就是营业收入。

保本点，会计上通常也叫损益平衡点，是指企业利润正好等于零的那一点，即不赔不赚的那一点。

利润的计算是收入减费用，按照这个公式，如果企业的收入正好和费用相等，利润应该是零，企业在这一点的收入叫保本点收入。

如果企业的收入增加了，利润就相应的产生了。

超过保本点以后，企业才可能有盈利。

检查一个企业盈利是否安全，要借助于企业保本点销售收入来加以测算。

如果安全边际率高，说明公式中的分子大，而分子大则说明本期实际的主营业务收入就高，企业盈利就越安全；相反，安全边际率越低，企业盈利就越不安全。

这个指标是企业安全信号指标，超过保本点企业就是盈利，而超过的越多，企业盈利就越安全。

这里所说的安全是当企业内部条件和外部环境一旦发生变化，企业不至于马上就变为亏损。

例如A公司去年的安全边际率是20%，本年度是25%，表明公司的盈利安全系数在增强。

如果A公司去年的安全边际率是30%，而本年度是25%，则表明公司虽然有盈利，但是盈利安全系数有所下降。

资本结构

评价一个企业财务是否安全的第二个指标是资本结构。

企业资金的来源有两大途径：

一是借款，二是投资者注入资金。

投资者入资是所有者权益，借款是企业的负债。

实际上整个企业的总资产就是两部分：

一是负债，二是所有者权益。

研究资本结构其实就是研究总资产中负债和所有者权益所占的比重。

研究资本结构经常使用的指标是资产负债率，它的计算方法是：

资产负债率=负债总额÷资产总额×100%

这个指标表明企业每100元资产中，有多少是债务。

例如，如果一个企业负债率是40%，就表明企业的资产中40%是借的，60%是属于投资人的资金。

通常情况下，企业的负债率高，财务结构稳定性就差；企业的负债率低，财务结构稳定性就强。

从安全的角度来说，企业的负债率应该保持一个适度的比例。

偿债安全

检查企业财务是否安全还要检查企业的偿债能力是否安全。

如果企业无法按时还清债务，债权人就有权利到法院要求对企业进行清算。

因此，在研究偿债能力是否安全时，短期偿债能力是一个企业财务安全与否的主要指标。

检验一个企业短期偿债能力强弱的指标通常有三个：

流动比率、速动比率和已获利息倍数。

1．流动比率

流动比率=流动资产÷流动负债

一般来说，流动资产在1年内就能够变现，流动负债在1年内就需要偿还。

流动比率的理想值是2，它是一个常规检查值。

如果一个企业的流动比率高于2，这个企业短期偿债能力就比较强；如果流动比率低于2，这个企业短期偿债能力就比较弱。

2．速动比率

如果流动资产中有些资产不能变现，就可以算另外一个指标，即速动比率。

速动比率=速动资产÷流动负债

这里的速动资产是指可以迅速转换成现金的资产。

在实际工作中，企业使用这个指标时，要选择那些真正可以迅速转换成现金的资产，但是在对外编报表时，就必须按照会计规则来计算指标。

按照对外的规则，速动资产等于流动资产减存货。

在工商企业的流动资产中存货一般占50%的比重，因此速动资产的理想指标应该是1。

如果速动比率大于1，企业的短期偿债能力就比较强；如果速动比率小于1，企业的短期偿债能力就比较弱。

3．已获利息倍数

已获利息倍数=税息前利润÷利息费用

税息前利润，实际上就是利润总额加上利息。

这个指标表明企业所赚的钱够支付几倍的利息。

考察一个企业偿付利息能力的强弱，可以用已获利息倍数来加以检查。

如果已获利息倍数大，说明企业偿付利息能力强；如果已获利息倍数小，说明企业偿付利息能力弱。

表13-1财务安全评价指标

偿债能力指标

指标意义

1．安全边际率

越高越安全

2．资产负债率

越低越稳定

3．流动比率

理想值是2

4．速动比率

理想值是1

5．已获利息倍数

越大偿付能力越强

【案例】

A公司的资料表明：

资产负债率上年度A公司的资产负债率是54.58%，本年度是55.52%。

A公司的资产负债率数字变化不是很大，但是资产负债率有所上升。

按常规检查，企业比较理想的资产负债率应该在40%到50%，而A公司已经超过了50%，而且比去年的负债水平要略高一些，因此，A公司的资产负债率水平比理想值偏高。

流动比率上年度是0.69，本年度是0.65。

流动比率的理想值应该是2，而A公司上年度0.69就很低，本年度是0.65就更低了，说明公司的短期偿债能力有所下降，同理想值相比差距还比较大。

速动比率A公司的速动比率上年度是0.48，而本年度是0.42。

速动比率的理想值应该是1，而这个公司的速动比率不到0.5，说明A公司短期偿债能力不强。

A公司是上市公司中一个很典型的企业，它的负债水平偏高，它的短期偿债能力比较弱。

企业发展能力评价

在具体评价企业财务状况时应该看企业将来的财务状况如何，要了解企业发展变化的趋势，不能只停留在对历史情况的评价上，因为这样的评价是不完整的。

对企业发展能力的评价，主要有以下几个方面的内容：

业务发展

业务发展评价是根据企业过去的资料来推测企业的未来。

如果一个企业业务蒸蒸日上，那么它的销售额应该呈逐年上升趋势。

企业每年的销售增长额是可以计算的，比如企业第1年增长10%，第2年增长20%，第3年增长30%……这个增长额表明企业的业务有比较好的发展前景。

盈利质量

如果一个企业的盈利额第1年是2%，第2年是3%，第3年是3.5%……那么这个企业的经营成果是呈逐年上升的趋势。

但是仅仅关注经营成果还不够，还需要关注经营成果的质量如何。

企业盈利质量的好坏可以用经营现金指数来衡量。

前面讲解利润表时已介绍过经营现金指数，这里就不再赘述。

如果企业的经营现金指数比较接近于1，盈利额呈上升趋势，而且每年都朝着好的方向发展，那么企业的盈利质量就高；相反，企业的盈利质量就低。

保值增值

投资者把资金投入到企业里是为了赚钱，企业从年初到年末的经营中，资本是否保值增值，这是投资者非常关心的问题。

在实际工作中，保值增值的测定指标是资本保值增值率。

它的具体计算方法是：

资本保值增值率=期末的所有者权益÷期初的所有者权益

资产负债表的最后一项就是所有者权益，或者叫股东权益，年终的资产负债表有两个数：

一个是年初数，一个是年末数。

一般来说，如果资本保值增值率等于1，说明企业从年初到年末没有赚钱也没有赔钱，资本仅仅保值；如果资本保值增值率小于1，说明企业从年初到年末亏本了，资本减值了；如果资本保值增值率大于1，说明年初数比年末数大，一般来说，这时企业的资本在增值。

资本保值增值率大于1，企业的资本不一定就增值。

因为企业的所有者权益增加有两个途径：

赚钱增资和投资者入资。

如果是通过投资者入资增加所有者权益，资本保值增值率就值得怀疑了。

如果投资者注入资金后，增值是靠盈利增值的，那么计算资本保值增值率就有意义；如果是通过投资者注入资金增加所有者权益，说明不仅一分钱没赚，甚至赔了钱。

在实际经济活动中，为了让资本保值增值率大于1，有的企业会在账面上做“游戏”：

到年底就想办法让投资者把资金投入企业，让年末的所有者权益时点数大起来，使资本保值增值率大于1。

因此，在考核资本保值增值率时，一定要看资本的增值是靠加大投入增值的，还是通过盈利增值的。

企业价值

如果企业有发展能力，说明企业越来越值钱，即企业的价值在增值。

怎么考察企业的价值呢？

对于企业价值的考察可以用市盈率这个指标。

它的计算方法是：

市盈率=股票的现价÷每股盈余

如果企业是一个上市公司，那么对于企业价值的评估就容易一些。

股票的现价其实就是从市场角度对投资是否增值作出的明显反应。

因此，借助于市盈率这个指标可以考察企业的价值。

图13-1企业发展能力评价指标

【案例】

A公司1997年的主营业务收入增长率是26%，1998年是28%，1999年是30%，2000年是45%，2001年是48.5%。

如果从这个指标的增长数值来看，A公司的业务发展速度是比较快的，呈逐年上升趋势，这个企业应该有一个比较好的发展能力。

A公司1997年的盈利额增长6%，1998年增长9%，1999年增长11%，2000年增长15.18%，2001年增长18.7%。

从盈利角度来看，每年都呈上升趋势。

1997年资本保值增值率是1.1，1998年1.2，1999年1.1，2000年10，2001年是1.32。

基本上是呈上升趋势，而且保值增值率大于1，说明企业在增值。

以上数据表明，从业务角度讲，A公司是具有成长性的；从盈利额的角度来讲呈逐年上升的趋势，也具有一定的成长性；从资本保值增值率这个角度来讲，它一直是保值增值。

从总体来看，这个企业有一个比较好的发展能力。

【自检】评价企业的发展能力时，除了从业务发展、盈利质量、保值增值和企业价值这四个方面来衡量以外，是否还要考虑其它的因素？

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