企业绩效评价标准值.docx

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企业绩效评价标准值

企业绩效评价标准值

一、盈利能力状况

净资产收益率（%）=税后利润/净资产X100%

主营业务利润率（%）=主营业务利润/主营业务收入×100%

盈余现金保证倍数=经营现金净流量／净利润

成本费用利润率（%）=利润总额/成本费用总额×100%

资本收益率（%）=（净利润÷平均资本）×100%

二、资产质量状况

总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额

应收账款周转率（次）=赊销收入净额/应收账款平均余额

不良资产比率（%）=年末不良资产总额/年末资产总额×100%

流淌资产周转率（次）=主营业务收入/平均流淌资产总额X100%

三、债务风险状况

已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出

速动比率（%）=速动资产/流淌负债=（流淌资产-存货）/流淌负债

带息负债比率（%）=带息负债总额/负债总额*100%

或有负债比率（%）=或有负债余额/股东权益总额*100%

四、经营增长状况

销售（营业）增战率（%）=

资本保值增值率（%）=（年初所有者权益+年末利润）/年初所有者权益x100%

销售（营业）利润增长率（%）=

总资产增长率（%）=

技术投入比率（%）=

五、补充资料

存货周转率（次）=

资本积存率（%）=

三年资本平均增战率（%）=

三年销售平均增长率（%）=

不良资产比率（旧制度）（%）=

净资产收益率

运算

意义

公式

关于进一步规范上市公司增发新股的通知

（二）增发新股募集资金量不得超过公司上年度末经审计的净资产值。

资产重组比例超过70%的上市公司，重组后首次申请增发新股可不受此款限制。

　　（四）前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%。

　　（五）增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过。

股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为运算依据。

　　（七）披露的最近一期会计报表不存在会计政策不稳健（如资产减值预备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情形。

　　（八）最近两年内公司不存在擅自改变募集资金用途的情形。

　　（九）中国证监会规定的其他条件。

上市公司如需增发新股必须符合上述条件。

　　①净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，讲明所有者投资带来的收益越高。

净资产收益率指标的运算方法

　　对从两种运算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及运算选择,笔者谈点看法：

一、性质比较

　　两种运算方法得出的净资产收益率指标的性质比较:

　　全面摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产―――――

（1）

　　加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产―――――

（2）

　　在全面摊薄净资产收益率运算公式

（1）中，分子是时期数列，分母是时点数列。

专门明显分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标,比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标,用来反映现象的强度,讲明期末单位净资产对经营净利润的分享。

　　在加权平均净资产收益率运算公式

（2）中,分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。

按照平均指标的特点能够判定通过加权平均净资产收益率运算公式

（2）中运算出的结果是个平均指标，讲明单位净资产制造净利润的一样水平。

二、含义比较

　　二、两种运算方法得出的净资产收益率指标的含义比较：

　　由于两种运算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。

　　在加权平均净资产收益率运算公式

（2）中运算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,讲明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新制造利润的多少。

它是一个讲明公司利用单位净资产制造利润能力的大小的一个平均指标,该指标有助于公司有关利益人对公司以后的盈利能力作出正确判定。

三、运算选择

　　净资产收益率指标的运算选择：

　　由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标。

　　从企业外部的有关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率运算公式

（1）中运算出的净资产收益率指标，只是基于股份制企业的专门性：

在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位,期末的股东对本年利润拥有同等权益。

正因为如此，在中国证监会公布的《公布发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号：

年度报告的内容与格式》中规定了采纳全面摊薄法运算净资产收益率。

全面摊薄法运算出的净资产收益率更适用于股东关于公司股票交易价格的判定，因此关于向股东披露的会计信息，应采纳该方法运算出的指标。

　　总之,对企业内更多的侧重采纳加权平均法运算出的净资产收益率;对企业外更多的侧重采纳全面摊薄法运算出的净资产收益率。

净资产收益率的阻碍因素分析

（1）净资产收益率的阻碍因素：

　　总资产酬劳率

　　净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必定受企业总资产酬劳率的阻碍。

在负债利息率和资本构成等条件不变的情形下，总资产酬劳率越高，净资产收益率就越高。

　　负债利息率

　　资本结构或负债与所有者权益之比

　　所得税率

　　因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必定引起净资产收益率的变动。

通常．所得税率提升，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。

　　下式可反映出净资产收益率与各阻碍因素之间的关系：

　　净资产收益率=净利润/平均净资产

　　=（总资产酬劳率+总资产酬劳率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产）×（1-所得税率）

　　=[总资产酬劳率+（总资产酬劳率-负债利息率）×负债/净资产]×（1-所得税率）

净资产收益率的缺陷

　　第一，净资产收益率的运算，分子是净利润，分母是净资产，由于企业的净利润并非仅是净资产所产生的，因而分子分母的运算口径并不一致，从逻辑上是不合理的。

　　第二，净资产收益率能够反映企业净资产（股权资金）的收益水平，但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。

　　净利润÷资产总额（负债十所有者权益）×100%

　　比较一下它与净资产收益率的差不，仅在于分母的运算范畴上，净资产收益率的运算分母是净资产，总资产收益率的运算分母是全部资产，如此分子分母才具有可比性，在运算口径上才是一致的。

　　第三，运用净资产收益率考核企业资金利用成效，存在专门多局限性。

（1）每股收益与净资产收益率指标互补性不强。

由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企业的收益绝对值指标来考核其效益和治理水平。

目前，考核标准要紧是每股收益和净资产收益率两项相对数指标，然而，每股收益要紧是考核企业股权资金的使用情形，净资产收益率尽管考核范畴略大（净资产包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润），但也只是反映了企业权益性资金的使用情形，明显在考核企业效益指标体系的设计上，需要调整和完善。

（2）以净资产收益率作为考核指标不利于企业的横向比较。

由于企业负债率的差不，如某些企业负债畸高，导致某些微利企业净资产收益率却偏高，甚至达到了配股要求，而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，净资产收益率却较低，同时有可能达不到配股要求。

　　由上能够看出，以净资产收益率指标作为企业再筹资的考核标准，弊病较多，而改用总资产收益率考核，较之要合理得多，一方面能够恰当地反映企业资金利用成效，关心投资者作出正确的投资决策，也能够在一定程度上幸免企业玩“数字游戏”达标。

因此笔者认为，为全面地考核企业资金利用效用，引导社会资源的合理流淌，真正使资金流向经济效益高的企业，抑制企业筹资冲动，应改用总资产收益率来作为配股和增发的考核标准。

加权平均净资产收益率运算表

　　（本表须经执业注册会计师核验）

　　填表人:

　　填表日期:

　　项目金额（万元）

　　年末净资产

　　年度加权平均净资产

　　年度净利润

　　年度加权平均净资产收益率（%）

　　年度非经常性损益：

　　扣除非经常性损益后年度净利润

　　扣除非经常性损益后年度加权平均净资产收益率（%）

　　扣除前后年度加权平均净资产收益率较低者的简单平均（%）

加权平均净资产收益率定义公式

杜邦公式（常用）

　　净资产收益率=净利润/净资产

净资产收益率的因素分析案例

　　[实例]公司有关资料如下表：

项目

1999年

2000年

平均总资产

69491

100731

平均净资产

47090

79833

负债

22401

20898

负债与净资产之比

0.4757

0.2618

利息支出（平均利率）

1744（7.79%）

1525（7.30%）

利润总额

9844

10064

息税前利润

11588

11589

净利润（所得税率）

7743（21.43%）

8431（16.23%）

总资产酬劳率

16.68%

11.50%

净资产收益率

16.44%

10.56%

负债利息率按利息支出/负债推算。

　　所得税率按（利润总额—净利润）/利润总额推算

　　按照资料对公司净资产收益率进行因素分析：

　　分析对象：

10.56%-16.44%=-5.88%

　　1999年：

[16.68%+（16.68%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=16.44%

　　第一次替代：

[11.5%+（11.5%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.43%

　　第二次替代：

[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.62%

　　第三次替代：

[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-21.34%）=9.91%

　　2000年：

[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-16.23%）=10.56%

　　总资产酬劳率变动的阻碍为：

10.43%-16.44%=-6.01%

　　利息率变动的阻碍为：

10.62%-10.43%=十0.19%

　　资本结构变动的阻碍为：

9.91%—10.62%=—0.71%

　　可见，公司2000年净资产收益率下降要紧是由于总资产酬劳率下降引起的；其次，资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利阻碍，它们使净资产收益率下降了6.72%；利息率和所得税率下降给净资产收益本提升带来有利阻碍，使其提升了0.85%；二者相抵，净资产收益率比上年下降5．88%.

净资产收益率作用

　　越过隐形的坎

　　观看一家上市公司连续几年的净资产收益率表现，我们会发觉一个有意思的现象：

上市公司往往在刚刚上市的几年中都有不错的净资产收益率表现，但之后那个指标会明显下滑。

　　这是因为，当一家企业随着规模的持续扩大、净资产的持续增加，必须开拓新的产品、新的市场并辅之以新的治理模式，以保证净利润与净资产同步增长。

但这关于企业来讲是一个专门大的挑战，这要紧是在考查一个企业领导者对行业进展的推测、对新的利润增长点的判定以及他的治理能力能否持续提升。

　　有时候，一家上市公司看上去赚钞票能力还不错，要紧是因为其领导者熟悉某一种产品、某一项技术、某一种营销方式，或者是适合于某一种规模的人员、资金治理。

但当企业的进展对他提出更高要求的时候，他可能就捉襟见肘、力不从心了。

　　因此，当一家上市公司随着规模的扩大，仍能长期保持较好的净资产收益率（实例见图2、图3），讲明这家公司的领导者具备了带领这家企业从一个胜利走向另一个胜利的能力。

关于如此的企业家所治理的上市公司，我们能够给予更高的估值。

　　不能比利率低

　　100元存在银行里，现在一年定期的存款利率是4.14%，那么这100元一年的净资产收益率确实是4.14%。

　　如果一家上市公司的净资产收益率低于4.14%，就讲明这家公司经营得专门一样，赚钞票的效率专门低，不太值得投资者关注。

　　你在认购新股时有没有想过，什么缘故一家上市公司的每股净资产是5元，而新股的发行价格会是15元。

也确实是讲，什么缘故原先只值5元钞票的东西能卖到15元，这确实是因为这家上市公司的净资产收益率可能会远远高于银行利率，因此上市公司溢价发行的新股才会被市场所同意。

　　能够讲，高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线，偶然一年低于银行利率或许还可原谅，但如果长年低于银行利率，这家公司上市的意义就不存在了。

正是因为那个缘故，证监会专门关注上市公司的净资产收益率，证监会明确规定，上市公司在公布增发时，最近三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。

　　看一眼负债率

　　尽管从一样意义上讲，上市公司的净资产收益率越高越好，但有时候，过高的净资产收益率也包蕴着风险。

例如讲，个不上市公司尽管净资产收益率专门高，但负债率却超过了80%（一样来讲，负债占总资产比率超过80%，被认为经营风险过高），那个时候我们就得小心。

如此的公司尽管盈利能力强，运营效率也专门高，但这是建立在高负债基础上的，一旦市场有什么波动，或者银行抽紧银根，不仅净资产收益率会大幅下降，公司自身也可能会显现亏损。

　　这就像炒房子，如果一套房子的价格是100万元，你只需首付30万元就买了，一年后这套房子升值到200万元，你卖掉房子，赚了将近100万元，你的净资产收益率就超过300%。

尽管净资产收益率专门高，但你要明白，你是在负债经营，事实上是借了银行的钞票（银行按揭）炒房。

如果这套房子没有升值而是贬值，那你的风险可就大了，如果房价一年后跌到70万元，你再脱手，可确实是把本金30万元都亏光了。

　　对上市公司来讲,适当的负债经营是专门有利于提升资金使用效率的，能够提升净资产收益率。

但如果以高负债为代价，片面追求高净资产收益率，尽管一时看上去风光，但风险也不可小觑。

　　有些股民一遇到上市公司发行新股再融资就反对，认为这家公司的净资产收益率远远高于银行贷款利率，全然不必向股民再融资，能够向银行贷款经营呀，如此能够大大提升净资产收益率。

事实上上市公司再融资有时是为了降低经营风险，这恰恰是对股东负责的表现。

　　与市盈率相配合

　　我们以价廉物美比照市盈率与净资产收益率，事实上这也讲明净资产收益率与市盈率两个指标相配合，能够较好地判定一家上市公司是否价廉物美，具不具有投资价值。

　　分析一家上市公司是不是值得投资时，一样能够先看看它的净资产收益率，从国内上市公司多年来的表现看，如果净资产收益率能够常年保持在15%以上，差不多上确实是一家绩优公司了。

那个时候再看看其市盈率如何，如果其市盈率低于市场平均水平，或者低于同行业公司的水平，我们就能够将这只股票列入高度关注的范畴。

净资产收益率与净利润增长率

　　一样而言，要想连续提升净资产收益率是不太现实的。

因为存在竞争，高净资产收益率会吸引竞争者，从而降低净资产收益率，使其趋于市场平均水平，而且随着企业经营规模增加，通常也需要有新的资金投入（新的厂房/原料/人员。

　　如果净资产收益率保持不变的话，利润增长，就要靠净资产规模的增加。

而如果没有外部资金投入的话，净资产规模的最大增加比例，确实是公司的净资产收益率——把赚到的净利润全部用于再投入。

因此从那个角度讲，企业利润的长期内在增长率，是不可能超过其净资产收益率的。

　　例如，一家公司的净资产值是10个亿，总股本也是10个亿。

一样情形下净资产收益率（ROE）是10%，也确实是净利润是1个亿。

由于其利润增幅一样在10%左右，市场将其定位为“有潜力的低增长股”，给它25倍的市盈率，市值是1亿X25倍=25亿，相当于每股2.5元。

　　但是，随着行业景气，公司的ROE提升到20%，净利润比原先增长了100%，达到2个亿。

因此，市场将其定位为“高成长股”，以其100%的增长率，以PEG来定价的话，给它个60倍市盈率不算过份，因此它的市值达到：

2亿X60倍=120亿，相当于每股12元，股价上涨380%。

　　公司以那个市值，增发10%的股票，也确实是募集120亿X10%=12亿的资金。

因此，公司的净资产值增加到：

原先的10亿+净利润2亿+新募集12亿=24亿。

这时行业依旧景气，但有所放缓，再加上新投入资金不能赶忙产生效益，公司ROE下降到15%。

但由于净资产规模增加，公司利润达到：

净资产24亿X15%=3.6亿，比上年仍旧增加了80%。

公司的净资值达到：

原先的24亿+3.6亿净利润=27.6亿元。

　　因此，市场更坚决了那个公司“高成长”的定位，再加上还有新投入资金产生效率的预期，大伙儿认为以PEG来讲，给它60倍的市盈率都太低，应该给70倍。

因此公司市值膨胀到：

3.6亿X7倍0=252亿，每股股价达到：

252亿/11亿股（股本扩大了10%）=22.9元，又上涨了90%。

　　然而，随着行业过了景气周期，而一些新投入被证明未能产生预期的收益，公司的净资产收益率急速下降，甚至比景气周期前更低，只有8%。

这时，公司的净利润是：

27.6（净资产值）X0.08%=2.2亿元，比上年下降了接近40%。

因此市场大失所望，给它定位为“衰退公司”，市盈率只能给20倍。

因此公司市值缩水到：

2.2亿X20倍=44亿，每股股价变成：

44亿/11亿股=4元。

比高峰时的22.9元，下跌超过80%。

只是，比起初的每股2.5元，依旧上涨了60%。

但这一涨幅中，专门大一部分是由在高价位时，认购新股的投资者，新投入的资金所奉献的。

总资产酬劳率

总资产酬劳率

　　利息支出是指企业在生产经营过程中实际支出的借款利息、债权益息等。

　　利润总额与利息支出之和为息税前利润，是指企业当年实现的全部利润与利息支出的合计数。

数据取自企业《利润及利润分配表》和《差不多情形表》

　　1.表示企业全部资产猎取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。

通过对该指标的深入分析，能够增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提升单位资产的收益水平。

　　2001年总资产酬劳率=（800+375+480）/[（7500+8400）/2]*100%=20.82%

　　2002年总资产酬劳率=（680+320+550）/[（8400+10000）/2]*100%=16.85%

主营业务利润率

　　主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。

其运算公式为：

　　主营业务利润率=主营业务利润÷主营业务收入×100%

　　主营业务利润=营业利润

　　该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情形下，才能在竞争中占据优势地位。

　　主营业务利润率的指标讲明

　　3、该指标越高，讲明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，进展潜力大，获利水平高。

盈余现金保证倍数

定义

运算公式

　　盈余现金保证倍数＝经营现金净流量／净利润

盈余现金保证倍数的指标讲明

（1）盈余现金保证倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评判，对企业的实际收益能力进行再次修正。

（2）盈余现金保证倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保证的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。

成本费用利润率

名目

1、定义

2、运算公式

　　成本费用利润率的运算公式：

成本费用利润率

成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100%

　　分析时，可将成本费用与营业利润对比，运算成本费用营业利润率指标。

其运算公式如下：

　　成本费用营业利润率=营业利润额÷成本费用总额×100%

　　如利润中还包括其他业务利润，而其他业务利润与成本费用也没有内在联系，分析时，还可将其他业务利润扣除。

资本收益率

什么是资本收益率

　　returnoncapitalemployed（ROE）

资本收益率运算公式

　　资本收益率=（净利润÷平均资本）×100%

　　其中：

平均资本=[（实收资本年初数+资本公积年初数）+（实收资本年末数+资本公积年末数）]÷2

　　上述资本公积仅指资本溢价（或股本溢价）。

风险调整后的资本收益率

　　风险调整后的资本收益率（Risk-AdjustedReturnonCapital,RAROC）:

长期以来，衡量企业盈利能力普遍采纳的是资本收益率（ROE）和资产收益率（ROA）指标，其缺陷是只考虑了企业的账面盈利而未充分考虑风险因素。

目前，国际银行业的进展趋势是采纳经风险调整后的资本收益率，综合考核银行的盈利能力和风险治理能力。

RAROC运算公式的分子项为扣除财务费用、资金成本、税收成本、专门是风险成本后的年度净收益。

分母项为经济资本占用或非预期缺失，代替了传统ROE指标中的所有者权益。

整个公式衡量的是经济资本的使用效益。

　　RAROC最早由银行家信托（信孚银行，BankerTrust）提出，差不多公式如下：

　　RAROC=（净收益-风险成本）/资本占用

　　RAROC是一个兼顾收益、风险和资本的综合性指标，其结果能够看作是消耗单位资本获得的预期利润的大小。

RAROC的设计充分考虑了银行业务经营与风险承担之间的关系，在净收益的基础上扣除风险成本，能够更加准确、客观的反映银行业务经营的预期利润，幸免过高估量高风险业务的利润奉献。

关于不同风险水平的业务，调整后的收益剔除了风险因素的阻碍，因此具有较好的可比性。

在此基础上，RAROC的设计还考虑了银行业务经营与资本消耗的关系，将银行业务的预期利润除以为该业务所配置的资本，更好地衡量了资本使用效率。

RAROC大于资本成本率的业务将会为股东制造价值，增加的经济利润等于预期利润与资本成本的差额。

　　在银行家信托之后，国外许多大型银行也纷纷开发了RAROC系统，国际先进银行对RAROC的应用要紧集中在风险治理和绩效评判两个方面。

在风险治理方面，利用RAROC配置资本，确定银行最优资本结构，能够实现最小化银行资本成本的目标；在绩效评判方面，通过RAROC运算业务部门制造的经济利润，对价值制造能力进行比较，能够作为资本预算和绩效鼓舞的基准。

　　银行在一定资本约束下进行各类经营活动，要求银行必须持续提升资本的运用效率，在相同的资本规模条件下，追求更高的收益目标。

在业务经营过程中，不仅要平稳收益和风险，还要增强资本意识，尽量降低资本的消耗。

在资本占用相同的情形下，选择RAROC更大的行业、客户或产品开展业务，意味着会获得更高的回报；在利润相同的情形下，选择RAROC更大的行业、客户或产品，则会消耗更少的资本。

资本收益率的分析

资本收益率的地位和作用

　　1.树立资本经营观念,以追求最大限度资本增值为目标

　　现代企业制度中的一个明显特点是,企业是资本生存、增值和猎取收益的载体,企业的一切生产经营活动第一体现在对资本的组织、治理和营运上。

冶金行业提出“企业治理以财务治理为中心,财务治理以资金的运作为中心”的治理方针,就强调了企业资本经营价值形状治理的重要性。

资本经营是通过资本的组合与流淌,以追求资本最大限度增值为目标。

资本运作一要围绕提升企业竞争力那个目标,追求利润最大化;二要围绕优化配置,保值增值。

一头抓好做优做强,一头抓好盘活存量资产,置换不良资产,吸取优质资产,实施资本的有效运营;形成以资本导向为中心的企业运作机制,优化资本结构,降低资本成本,加速资本的循环与周转。

对任何一笔资本的运作举措要反复比较机会成本的大小,杜绝资本的闲置、