企业利润操纵成因对策分析.docx
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企业利润操纵成因对策分析
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本科生毕业论文
论文题目：
论企业利润操纵的成因及对策
——以中联重科股份有限公司为例
专业：
财务管理
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指导老师：
独创性声明
本人郑重声明：
本人所呈交的学位论文《论企业利润操纵的成因及对策——以中联重科股份有限公司为例》是我在老师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。
据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。
对本论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。
本人承担本声明的法律责任。
班级：
学号：
学生签名：
日期：
论企业利润操纵的成因及对策
——以中联重科股份有限公司为例
[摘要]近年来，随着我国经济的快速发展，不断有上市公司虚假披露会计信息的消息传出来，致使我国上市公司的会计信息失真问题越来越受到社会各界的广泛关注。
一些上市公司运用各种手段来实现利润的人为的操纵和调整，粉饰财务报告，美化上市公司的本来面目，致使会计信息严重失真，这不仅扰乱了资本市场的秩序和资源配置，更是损害了投资者、债权人和国家的利益。
因此上市公司的利润操纵问题是我国证券市场急需解决的问题。
本文将以中联重科股份有限公司（以下简称“中联重科”）为例，从信息不对称这一角度，针对中联重科利润操纵的现象，分析其操纵的手段，从而为中联重科未来健康发展提出相应对策。
[关键词]上市公司利润操纵信息不对称成因对策
ExploretheCausesandCountermeasuresoftheCorporate＇sProfitManipulation
—ExampleforZoomlionCompanyLimited
Abstract:
Inrecentyears,asChina'srapideconomicdevelopment,therehavebeenfalsedisclosureofaccountinginformationoflistedcompaniesthenewscameout,whichresultedinChina'slistedcompaniesaccountinginformationdistortionproblemgettingattentionbythecommunity.Somelistedcompaniesuseavarietyofmeanstoachievemanipulateandadjustprofitsartificially,whitewashfinancialreportsorbeautificatetruecolorsoflistedcompanies,resultinginaseriousdistortionofaccountinginformation,whichnotonlydisruptedthecapitalmarketorderandallocationofresources,butalsodamagetheinvestors,creditorsandthenationalinterest.Therefore,theprofitmanipulationissuesoflistedcompaniesisanurgentproblemofChina'ssecuritiesmarket.ThispaperwillbeincaseofZoomlionCompanyLimited（hereinafterreferredtoas"Zoomlion"）,fromthepointofinformationasymmetryforZoomlionprofitmanipulationofthephenomenon,analyzingitsmanipulationmeanstoproposecountermeasuresforZoomlion’shealthydevelopmentinthefuture.
Alpha
KeyWords：
ListedCompaniesEarningsManipulationInformationAsymmetryCausesCountermeasures
目 录
一、利润操纵的研究背景及基础1
（一）利润操纵的研究背景1
（二）研究利润操纵的经济学基础1
二、利润操纵的概念及财务特征1
（一）利润操纵的概念1
（二）利润操纵在财务指标上的特征2
三、利润操纵的成因分析3
（一）利润操纵的动机3
（二）利润操纵的条件4
（三）借口合理化5
四、中联重科利润操纵的案例分析5
（一）中联重科股份有限公司利润操纵分析5
（二）中联重科利润操纵的主要手段分析6
五、遏制企业利润操纵的对策10
（一）完善相关的会计制度及法规10
（二）加强内部控制，建立合理的监督机制11
（三）完善企业信息披露制度，加强企业会计信息的披露11
（四）加强证券监管力度，改善外部环境11
参考文献12
一、利润操纵的研究背景及基础
（一）利润操纵的研究背景
近年来，随着我国经济的快速发展，不断有上市公司虚假披露会计信息的消息传出来，致使我国上市公司的会计信息失真问题越来越受到社会各界的广泛关注。
一些上市公司为了各种目的，不惜冒着违法的风险，对企业财务报表进行各种粉饰或者随意变更会计政策及会计核算方法，导致会计信息变得不再可信，而会计信息的外部使用者的利益也受到了严重的侵害。
利润操纵现象的存在，直接影响到证券市场的健康发展，使投资者对其投资对象的信任减少，作为资本市场基石的信用程度受到严峻的考验，因此上市公司的利润操纵问题亟待解决。
根据《法制日报》对各地交易所2011年年报的数据调查发现，在两千多家上市公司中，大部分都有各种各样的财务问题，会计信息失真的情形相当严重。
而由于会计信息失真造成的利润操纵问题也在不断升级创新。
因此研究上市企业的利润操纵问题非常有必要。
（二）研究利润操纵的经济学基础
针对利润操纵，其研究的经济学基础主要有马克思主义政治经济学、西方经济学中的经济人假设、有效契约理论、信息不对称理论以及委托代理理论等，文章主要采用的是信息不对称理论，更加符合文章研究的方向。
信息不对称理论就是在买卖双方之间，掌握较多信息的卖方可从掌握信息较少的买方通过传递有效信息来获取利益，使得这一问题在一定程度上得到弥补。
信息不对称的影响主要表现在逆向选择和道德风险。
本文将以中联重科股份有限公司（以下简称“中联重科”）为例，从信息不对称这一角度去研究中联重科利润操纵的现象、手段及对策。
二、利润操纵的概念及财务特征
（一）利润操纵的概念
润操纵的概念在会计界一直没有一种统一的定义，有的说法认为利润操纵是会计政策的选择具有经济后果的一种具体体现，只要企业的管理人员有选择不同会计政策的自由，他们必定会选择使其效用最大化或使企业市场价值最大化的会计政策，这就是利润操纵；也有的说法将利润操纵与盈余管理挂钩，认为两者是一致的；还有的说法认为企业管理人员为了获得局部或私人利益，而有意地对财务报告进行歪曲控制行为，利用信息达到操控利润的行为。
根据文章的研究方向，这里将会采用后者。
（二）利润操纵在财务指标上的特征
根据信息不对称理论，信息弱势的一方即信息的外部使用者通常只能从企业出具的财务报表中得到所需要的有效信息，那么怎么从财务报表中看出企业有利润操纵的趋势呢，文章归纳出以下几点：
1.营业外收入占利润总额的比重增加。
这些营业外收入主要来自于非营业活动，包括出售一些资产、投资或通过改变投资等。
2.投资收益占利润总额的比重增加。
成本法和权益法是企业在对资产中的长期股权投资进行核算时经常使用的两种方法，它们所使用的条件是有区别的，如果将其一直使用的核算方法转换成另一种核算方法，那么投资收益这一块就会出现较大的变动。
可以说只要企业有心变更长期股权的核算方法，就会使得投资收益被人为操控。
因此，比重越大说明净收益指标被利润操纵的可能性越大。
3.应收账款占流动资产的比重增加。
虚假销售、提前确认收入以及扩大赊销范围等都会增加应收账款的占用。
这些表现在财务指标上就是应收账款周转率的减少或者应收账款占流动资产比重的增加。
4.资本化费用的比例上升。
企业如果在费用及损失的确认上通常采用推迟确认的方式时，就容易使其包括应付账款、财务费用、管理费用等在内的挂账费用增多。
这就使得某些财务指标出现异常，包括待摊费用、递延资产等占用流动资产的比重等与资本化费用相关的财务指标的异常。
5.其他应收款占流动资产比重增加。
在关联交易中，我们通常用其他应收账款占流动资产的比率来代表关联交易收入占销售收入的比率，因为关联交易收入在财务报表中是很难找到比较详尽的数据的。
如果企业通过调整ROE操纵利润，那么其他应收款占流动资产的比例就会出现异常。
比例越大，说明关联方交易越密切，也越容易产生利润操纵问题。
三、利润操纵的成因分析
企业利润操纵的成因包括很多方面，并不单单是某一个因素或原因造成。
从大的方面来说，包括内部和外部经济环境因素。
由于本文研究的利润操纵选择第二种解释，与财务中的舞弊有类似之处，当然也不尽然相同，但还是可以借用美国Albrecht教授提出的“舞弊三角理论”来解释企业利润操纵的成因。
（一）利润操纵的动机
上市公司利润操纵行为的设计者和参与者一般是作为上市公司利润操纵的主体而存在的，包括上市公司的管理层、中介机构及地方政府有关部门等在内的个体。
这些作为证券市场的参与者的个体，也有自身需求，譬如被人尊重、实现自我价值、掌握权利、步入成功等。
正是由于这些需求往往需要通过上市公司的利益来实现，因此这些个体不得不对上市公司的经营业绩及各方面表现加以更多的关注。
当他们发现他们所关注的企业经营业绩不佳，有可能会使他们的股票或者个人利益、生存、发展受到影响时，利润操纵的念头就会产生，从而引发了利润操纵的动机。
具体包括以下几点：
1、自身经济利益的驱使
一个企业的资金多少是决定企业在市场竞争中能否占上风的关键。
一些企业为了能从金融机构获得信贷资金并维护或提高其商业信用，不惜进行利润操纵来达到目的。
2、管理层对利益最大化的追求
在我国，企业的业绩考核是与财务指标挂钩的，并且直接影响到企业领导管理业绩的评定及其晋升，奖金福利等。
而利润作为最重要的财务指标之一，不可避免的会被企业做为追求业绩并达到不切实际的盈利目标的垫脚石去进行利润操纵。
3、避免被“ST”或摘牌
一个上市公司的经营业绩是否良好直接影响该公司的股票走势。
根据证券交易所相关规定，“上市公司在连续亏损两年的情况下或当年的每股净资产低于面值，就应该被“ST”。
上市公司在连续亏损三年的情况下，其股票就要被停止上市，即被摘牌。
”一个公司从取得上市资格到发行股票并不容易，一旦被摘牌，就意味着之前所作的努力都付之一炬，也意味着一种稀缺资源的浪费，因此企业使尽各种手段进行利润操纵就为了让维持其持续发展。
（二）利润操纵的条件
企业只有在达到一定条件的情况下，才有利润操纵的可能性。
因此，利润操纵的条件对于企业利润操纵行为至关重要，主要包括以下两点;
1、信息不对称
根据信息不对称理论，交易市场的交易双方由于所拥有的信息是不同的，而掌握更多更有效信息的一方在效用最大化的驱使下通常会利用自己的优势来使自己获利。
在现实的市场上，由于信息制造者相对于信息使用者在时间和内容的获取上总是存在一定的优势，因此会计信息不对称是一直存在的。
对于投资者来说，资产、负债等的市场价值是最具价值的信息，但恰恰也是最不容易确定的，并且以市场为基础的会计信息更加容易被扭曲和操纵。
对于债权人而言，更难准确的获取他们所需的信息，这些为企业进行利润操纵提供了条件。
2、会计制度准则的不完善
由于不能保证会计信息的对称，因此会计准则及制度也无法达到完善。
目前我国大多数的会计准则、会计制度都是利益双方相互博弈的结果，由于利益双方都想使制定的准则制度等对己方有利，同时又必须在利益相关方之间取得平衡，保证每一方都能够接受这个博弈的结果，就不得不对一些经济业务的会计处理方法放宽可选择空间。
因此，会计制度准则的不完善为上市公司的利润操纵提供了契机。
（三）借口合理化
合理化即企业为利润操纵所找到的合适的理由。
当有了动机和条件，企业管理层就会为找借口使自己即使实施利润操纵也会心安理得。
使其合理化的借口有：
“目的是善意的”、“用途是正当的”、“法律中并没有明确规定”、“行为并不违法”、“一切都是为了公司着想”，等等。
四、中联重科利润操纵的案例分析
（一）中联重科股份有限公司利润操纵分析
1、中联重科股份有限公司概况
中联重科股份有限公司于1992年成立，注册资本77.06亿元，成立初期，其规模还比较小，系长沙建设机械研究院的一个院属小企业，而当时公司只有8个人，但令人难以相信的是，中联公司却没有走一般企业的成长之路，而是开创性地实行了“一院两制”模式，以“科技产业化”与“产业科技化”为发展纲领，最终在中国机械市场上一鸣惊人，取得了很高的地位。
中联重科以建筑、交通、环境、能源等重大工程等进行基础设施建设时所需要的高新技术装备的研究发明制造为主要业务，是一家非常具有创新能力的全球化企业。
公司分别在成立8年后和18年后在深交所、香港联交所上市。
近几年来，我国从投资高速增长的状态逐渐走向低迷，整体行业业绩都显示不景气，独独中联重科却呈递上一份相当漂亮的中报：
2012年上半年的营业收入同比增长20.59%，并且净利润同比增长了21.47%，几乎是逆市增长。
我们不禁要怀疑，中联重科为何能在整个行业都处于业绩下降的低迷状态下，找到了一条发展之路，并且保持这么好的增长业绩？
下面就通过该公司的报表分析来研究是否存在利润操纵的现象及其利润操纵的手段。
表12011-2012同期中报部分工程机械公司营收、净利对比
项目
公司
营业收入（亿元）
净利润（亿元）
2011年
2012年
2011年
2012年
中联重科
134.1
291.20
26
56.22
三一重工
303.63
317.6
59.39
51.6
徐工机械
195.15
179.61
22.30
18.48
柳工
107.91
73.93
10.94
3.1
厦工股份
71.37
43.28
4.67
2.98
图12012年中报部分工程机械公司营收净利同比增幅
（二）中联重科利润操纵的主要手段分析
1、降低坏账计提比例
据了解，工程机械行业通常采用“首付+3年付款”的信用销售方式，即“期货式销售”。
这种信用销售方式对企业来说既有利处也有弊处，利处在于能为行业相关公司带来一定的销售规模，但同时，这也会给相关公司带来一定的信用风险，这就是弊之所在。
采用这种销售方式，一旦行业趋向周期性低迷时，与之有关联的公司就要加强对应收款项或其他应收款项回收的控制及对坏账准备计提的管理等。
但是，自去年国内投资增速脚步放缓、工程机械行业持续低迷的情况下，中联重科却蹊跷地降低了坏账准备的计提比例。
表2工程机械行业“三巨头”坏账计提比例对比
应收账款账龄
坏账计提比例（%）
中联重科
三一重工
徐工机械
1年以内
1
5
0
1-2年
6
10
10
2-3年
15
20
50
3-4年
40
50
100
4-5年
70
50
100
表3中联重科2012年新旧坏账计提比例结果对比表
账龄
应收账款（亿元）
新坏账计提比例
旧坏账计提比例
新的坏账准备（亿元）
旧的坏账准备（亿元）
差异
1年以内
174.331
1%
5%
1.743
8.717
6.973
1-2年
10.134
6%
10%
0.608
1.013
0.405
2-3年
2.961
15%
15%
0.444
0.444
0.000
3-4年
1.296
40%
35%
0.518
0.454
-0.065
4--5年
0.447
70%
50%
0.313
0.224
-0.089
5年以上
0.543
100%
100%
0.543
0.543
0
合计
189.712
—
—
4.169
11.394
7.224
表2是根据公告整理出来的实施新坏账准备计提比例后的工程机械行业企业情况比较相似的三个公司的坏账计提比例的对比表格。
从表中可见，1-4年内，中联重科的坏账准备计提比例比三一重工和徐工机械的坏账计提比例都要低，相对于2010年工程机械行业的发展势头的高度迅猛，中联重科的这一举动无疑是有违正常运行周期的。
正是由于该公司利用自身是信息制造者的优势巧换了坏账计提比例，使得中联重科在其他企业都出现利润下降的情况下虚增出近7亿多元利润（见表3）。
从表3可以看出，中联重科2012年上半年的应收款项总共为189.712亿元，分别按照公司新的坏账准备计提比例和旧的坏账比例来计算，所计提的坏账准备分别是4.169亿元和11.294亿元，分别占中联重科2012年中期净利润比例为7.42%和20.26%。
可见，这一会计变更政策使其前后差异高达7.224亿元。
而最为明显的变化就是“一年以内”和“1-2年”这两个账龄所对应的坏账准备计提总额，合计贡献差异高达7.378亿元。
同时这一差异会使得报表中利润这一指标增加7.224亿元。
根据以上分析，可以很明显的看出中联重科在整个行业都趋向周期性低迷，大众消费信心下降的大环境下，却没有按常理调整坏账准备计提比例而选择有违常规的“逆周期”的调整方式的目的。
2、延长固定资产折旧期限
根据新的税法规定，房屋及建筑物的使用年限应该为20年，但中联重科却在“房屋等资产折旧费”这一项上将折旧期限改为35年，相比于三一重工20年的折旧期限，延长了很多。
在运输设备这部分，中联重科的折旧年限为10年，而三一重工的折旧年限却只有8.33年，光在这两项上，中联重科就比三一重工及徐工机械还有低。
采用这种方式无疑可以直接减少了固定资产的成本，从而使得“纸面利润”增加了。
作为“经济人”，中联重科首先考虑的是自己的利益，因此它需要追求自身利益的最大化。
其次，它又是理性的，在进行利润操纵之前，既要考虑其行为是否违法，还要考虑外部监管部门处罚的程度，然后再通过成本效益分析决定是否要进行利润操纵，而延长固定资产折旧期限显然在法律可接受的范围内。
3、虚增销售业绩
据《每日经济新闻》历时半个月，横跨上海、江苏、安徽、浙江的调查发现，中联重科的造假触目惊心：
发货后退货、交易零首付，在销售政策上大玩花样，使得其销售业绩增长迅速，进而增加了利润，给外界交出了一份漂亮的财务报告。
类似的手段，在南京恒晟、金海宁、华石也得到印证。
签订虚假的分期销售合同，“未达终端客户明细”一直显示“未交付、未使用、总部寄存”，并且购买数额巨大，而一般来说购买方是不可能一次性需要如此巨大数额的设备的，因此可以发现，中联重科可能存在利润操纵行为。
对此，不禁要对中联重科的应收款项及应付款项做出怀疑，近几年是否也存在这种情况？
因此本文将中联重科、三一重工、徐工机械、柳工四个公司2012年应收应付的情况做了归总，如下表：
表4工程机械行三巨头应收款项对比（单位：
亿元）
项目
中联重科
三一重工
徐工机械
应收票据
10.4
11.55
22.26
应收账款
191.77
229.24
160.89
一年内到期非流动资产
80.74
0
0
长期应收款
143.84
0
0
应收款项合计
426.75
240.79
183.15
表5工程机械行业三巨头应付款项对比（单位：
亿元）
项目
中联重科
三一重工
徐工机械
应付票据
69.07
20.01
50.21
应付账款
105.67
76.54
44.45
应付合计
174.74
96.55
94.66
“对于三年以上的应收账款，收回的可能性极小，按照规定应当转入坏账准备并且计入当期损益”。
如果企业将本应转入坏账的应收账款挂账，就可以从中收取利润。
尽量延长企业支付应付账款的期限，可使企业更好的管理流动资产，并且拥有更多的可控资金来经营企业，从而增加了因加速资金周转速率而带来的利润。
表3中显示，中联重科三年以上的应收账款合计有2.286亿，占应收款项总额的2.55%。
这也是一个不小的比例。
从表4、5中可见，中联重科的应付款项合计为174.74亿元，相比于同期的三一重工的96.55亿元、徐工机械的94.66亿元，所占比例几接近于一半。
应收款项上，中联重科又占据了最大的规模，其总额高达426.75亿元，而“三大巨头”中的三一重工和徐工机械的应收款项总额不过仅240.79亿、183.15亿。
而由于应收账款的增加，为了保持数据的合理性，因此应付款项也会相应的增加。
这种激进销售虽然增加了销售业绩，但所造成的后果一方面使得中联重科在以后将面临较大的信用及销售风险；另外，由于中联重科应付账款也比较多，也就是说该公司还欠供应商很多款项，在还看不出来未来经济境况怎样的情况下，对于供应商产业链的稳定运营会造成诸多不利，进而加大市场对未来的担忧。
4、调整现金净流量
据中期财务报告显示，三一重工、中联重科、徐工机械是工程机械行业内最近五年来有现金净流入的公司。
尤其是三一重工，现金净流入超过100亿元，在工程机械行业内是独树一帜的，而中联重科却仅有47.44亿元的现金净流入，还不及三一重工的一半。
事实上，这47.44亿元的现金净流入还主要是通过出售两笔无保理追索业务所形成的：
中联重科于2011年对一笔149亿元的融资租赁应收款进行无保理追索；并于2012年上半年将101亿元的融资租赁应收款进行了无保理追索。
通过这种方式，中联重科在这两笔业务中获得了现金。
这两笔出售的业务保证了中联重科这5年来约53亿元的现金流入，否则其现金流出将高达200亿元。
根据专业人士分析，中联重科在2011年出售149亿的融资租赁应收账款，使其牺牲了原本能兑现的约15亿融资租赁业务收入以及约12亿的毛利润。
可见，如果不是现金流情况不容乐观，中联重科何以做出这笔赔本的买卖。
也正是这个原因，致使其在资产运作、财务处理以及对外宣传上，或出现表里不一，进而为利润操纵提供了动机。
五、遏制企业利润操纵的对策
中联重科的问题并非个例，而是普遍存在的。
因此解决中联重科所出现问题的方法，也可以解决其他企业类似问题的途径。
我认为可以从以下几个方面去解决。
（一）完善相关的会计制度及法规
由于会计制度和会计准则的不完善，被企业找到了法律的漏洞并且使其利用这些漏洞来操纵利润，因此进一步完善和规范相关会计准则和制度已成为当务之急。
在会计制度的灵活性和统一性的问题上，使会计处理可供选择的余地最小化，同时也要使相同类业务会计处理方法的可选择性及多样性最少化，让各种处理方式在使用的场合上有明确的规定，使得会计核算方法的延续性能够得到保证。
例如，不得随意变更会计政策，包括降低坏账计提比例等；不得随意延长固定资产及其他资产折旧的期限及计提方
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