中级会计财务管理跨章节综合题演练五1模拟题.docx
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中级会计财务管理跨章节综合题演练五1模拟题
中级财务管理-跨章节综合题演练（五）-1
（总分：
99.99，做题时间：
90分钟）
一、综合题（总题数：
7，分数：
100.00）
XYZ公司拟进行一项工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。
已知相关资料如下：
资料一：
已知甲方案的现金净流量为：
NCF0=-800万元，NCF1=-200万元，NCF2=0万元，NCF3～11=250万元，NCF12=280万元。
假定投产后不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16%。
部分资金时间价值系数见表1：
表1 资金时间价值系数表
t
1
2
9
11
12
（P/F，16%，t）
0.8621
0.7432
0.2630
0.1954
0.1685
（P/A，16%，t）
0.8621
1.6052
4.6065
5.0286
5.1971
资料二：
乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：
表2 资料金额单位：
万元
乙方案
丙方案
丁方案
出现的概率
净现值
出现的概率
净现值
出现的概率
净现值
投资的结果
理想
0.3
100
0.4
200
0.4
200
一般
0.4
60
0.6
100
0.2
300
不理想
0.3
10
0
0
（C）
*
净现值的期望值
—
（A）
—
140
—
160
净现值的方差
—
*
—
（B）
—
*
净现值的标准离差
—
*
—
*
—
96.95
净现值的标准离差率
—
61.30%
—
34.99%
—
（D）
资料三：
似定市场上的无风险收益率为9%，通货膨胀因素忽略不计，乙方案预期的风险收益率为10%。
要求：
（1）.根据资料一，指出甲方案的投资期、营业期、原始总投资；
__________________________________________________________________________________________
投资期为2年
营业期为10年
原始总投资为1000万元
（2）.根据资料一，计算甲方案的下列指标：
①不包括投资期的静态回收期；
②包括投资期的静态回收期；
③净现值（结果保留小数点后一位小数）。
__________________________________________________________________________________________
①不包括投资期的静态回收期=1000/250=4（年）
②包括投资期的静态同收期=4+2=6（年）
③净现值=-800-200×0.8621+250×（5.0286-1.6052）+280×0.1685=-69.4（万元）
（3）.根据资料二，计算表2中用字母“A～D”表示的指标数值（不要求列出计算过程）；
__________________________________________________________________________________________
A=57；B=2400；C=0.4；D=60.59%。
（4）.根据资料三，计算乙方案预期的投资收益率；
__________________________________________________________________________________________
乙方案预期的投资收益率=9%+10%=19%
（5）.根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。
XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目?
__________________________________________________________________________________________
因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以，甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。
因为在乙、丙、丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先选择丙项目。
永成公司正在研究是否更新现有的计算机系统。
现有系统是5年前购置的，目前仍可使用，但功能已明显落后。
如果想长期使用，需要在未来第2年末进行一次升级，估计需要支出3000元，升级后可再使用4年。
报废时残值收入为0。
若目前出售可以取得收入1200元。
预计新系统购置成本为60000元，可使用6年，6年后残值变现收入为1000元。
为了使现有人员能够顺利使用新系统，在购置时需要进行一次培训，预计支出5000元，新系统不但可以完成现有系统的全部工作，还可以增加处理市场信息的功能。
增加市场信息处理功能可使公司每年增加销售收入40000元，节约营运成本15000元，该系统的运行需要增加一名计算机专业人员，预计工资支出每年30000元；市场信息处理费每年4500元。
专业人员估计该系统第3年年末需要更新软件，预计支出4000元。
假设按照税法规定，对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，期末残值为0。
该公司适用的所得税税率为40%，预计公司每年有足够的盈利，可以获得折旧等成本抵税的利益，公司等风险投资的必要报酬率为10%（税后）。
为简化计算，假设折旧费按年计提，每年收入、支出在年底发生。
已知：
（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）
=0.8264，（P/F，10%，3）=0.7513，（P/F，10%，4）=0.6830，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，10%，6）=0.5645，（P/A，10%，6）=4.3553
要求：
（每一问题的最终计算结果保留整数，金额以“元”为单位）（分数：
9.99）
（1）.计算更新方案的零时点现金流量合计；（分数：
3.33）
__________________________________________________________________________________________
继续使用旧设备：
旧设备已经使用5年，而折旧年限为5年，期末残值为0。
所以，目前旧设备的账面价值为0，如果变现则产生收益=1200-0=1200（元），收益纳税=1200×40%=480（元）。
因此，继续使用旧设备零时点的现金流量=-（1200-480）=-720（元）
更换新设备：
职工培训支出计入管理费用，抵减当期所得税，税后现金流出=5000×（1-40%）=3000（元）
更换设备零时点的现金流量=-60000-3000=-63000（元）
更新方案的零时点现金流量=-63000-（-720）=-62280（元）
（2）.计算折旧抵税的现值；（分数：
3.33）
__________________________________________________________________________________________
第一年折旧额=60000×2/5=24000（元）
第二年折旧额
=（60000-24000）×2/5=14400（元）
笫三年折旧额=（60000-24000-14400）×2/5=8640（元）
第四、五年每年的折旧额=（60000-24000-14400-8640）/2=6480（元）
折旧抵税的现值=24000×40%×（P/F，10%，1）+14400×40%×（P/F，10%，2）+8640×40%×（P/F，10%，3）+6480×40%×（P/F，10%，4）+6480×40%×（P/F，10%，5）=9600×0.9091+5760×0.8264+3456×0.7513+2592×0.6830+2592×0.6209=19464（元）
（3）.分析计算该公司更新系统是否可行。
（分数：
3.33）
__________________________________________________________________________________________
把旧设备变现收入作为继续使用旧设备的现金流出，旧设备变现收益纳税作为继续使用旧设备的现金流入。
单位：
元
项目
现金流量
时间
系数
现值
继续使用旧设备：
旧设备变现价值
-1200
0
1.0000
-1200
旧设备变现收益纳税
480
0
1.0000
480
系统升级付现成本
-3000×（1-40%）=-1800
2
0.8264
-1487.52
现值合计
-2208
更换新设备：
新系统购置成本
-60000
0
1.0000
-60000
税后培训付现支出
-3000
0
1.0000
-3000
税后收入
40000×（1-40%）=24000
1～6
4.3553
104527.2
税后付现成本
（-30000+15000-4500）
×（1-40%）=-11700
1～6
4.3553
-50957.01
税后更新软件成本
-4000×（1-40%）=-2400
3
0.7513
-1803.12
折旧抵税
19464
残值收入
1000
6
0.5645
564.5
残值净收益纳税
-1000×40%=-400
6
0.5645
-225.8
现值合计
8570
由于购置新设备的现值高于继续使用旧设备的现值，所以应该选择购置新设备。
C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。
如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。
如果外购，购入单价为9.8元，从发出订单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。
外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：
到货延迟天数
0
1
2
3
概率
0.6
0.25
0.1
0.05
假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。
建立保险储备时，最小增量为10件。
要求：
（1）.假设不考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低?
__________________________________________________________________________________________
外购相关总成本=3600×9.8+（2×3600×72×4）1/2=36720（元）
每日耗用量=3600/360=10（件）
自制相关总成本=3600×10+[2×3600×34.375×4×（1-10/32）1/2=36825（元）
外购方案的成本低。
（2）.假设考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低?
__________________________________________________________________________________________
外购的经济订货批量
=（2×3600×72/4）1/2=360（件）
每年订货次数=3600/360=10（次）
交货期内的平均每天需要量
=3600/360=10（件）
如果延迟交货1天，则交货期为10+1=11（天），交货期内的需要量=11×10=110（件），概率为0.25
如果延迟交货2天，则交货期为10+2=12（天），交货期内的需要量=12×10=120（件），概率为0.1
如果延迟交货3天，则交货期为10+3=13（天），交货期内的需要量=13×10=130（件），概率为0.05
①保险储备B=0时，再订货点R=10×10=100（件）
S=（110-100）×0.25+（120-100）×0.1+（130-100）×0.05=6（件）
TC（S，B）=6×5×10+0×4=300（元）
②保险储备B=10时，再订货点R=100+10=110（件）
S=（120-110）×0.1+（130-110）×0.05=2（件）
TC（S，B）=2×5×10+10×4=140（元）
③保险储备B=20时，再订货点R=100+20=120（件）
S=（130-120）×0.05=0.5（件）
TC（S，B）=0.5×5×10+20×4=105（元）
④保险储备B=30时，再订货点R=100+30=130（件）
S=0
TC（S，B）=30×4=120（元）
通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。
考虑缺货情况下，外购相关总成本=36720+105=36825（元），等于自制情况下相关总成本36825元。
W公司拟投资一个项目，为此有三个方案可供选择。
A方案：
项目原始投资265万元，其中固定资产投资200万元，无形资产投资65万元，全部在投资起点一次投入，并于当年完工投产。
固定资产投资所需资金通过发行债券及普通股的方式予以筹措。
按面值发行债券100万元，票面年利率为13.2%，期限为10年，每年支付一次利息，债券的筹资费率为1%。
发行普通股100万元，筹资费率为5%，预期第一年股利率为14.25%，股利增长率为3%。
固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有20万元净残值；无形资产投产后分10年摊销完毕。
预计项目投产后，每年发生的营业收入为140万元，变动成本为36万元，固定成本（含折旧和摊销）为30万元。
B方案：
项目原始投资360万元，其中固定资产投资330万元，流动资金投资30万元，投资期1年，固定资产投资于投资起点一次投资，流动资金于完工时投入。
该固定资产寿命期10年，按直线法计提折旧，期满有30万元净残值；流动资金于终结点一次回收。
预计投产后每年可获营业利润104万元。
C方案：
资料见下表。
时间（年）
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
∑NCF
-200
-300
-260
-210
-160
-110
-40
60
100
160
NCF
折现系数（14%）
1
0.8772
0.7695
0.6750
0.5921
0.5194
0.4556
0.3996
0.3506
0.3075
折现的NCF
W公司所得税税率为25%，项目不享受减免所得税的待遇，并且假定不考虑除所得税之外的其他税费。
行业基准折现率为14%。
已知：
（P/A，14%，10）=5.2161，（P/A，14%，11）=5.4527，（P/F，14%，10）=0.2697，（P/F，14%，11）=0.2366，（P/F，14%，1）=0.8772，（P/A，14%，11）=0.8772
要求：
（1）.根据A方案的资料计算：
①债券成本（采用一般模式）；
②普通股成本；
③新增筹资的边际资本成本；
④年折旧；
⑤年无形资产摊销；
⑥债券年利息；
⑦营业期每年的息税前利润；
⑧营业期每年的营业现金净流量；
⑨终结点的现金净流量；
⑩净现值。
__________________________________________________________________________________________
①债券成本Kb=13.2%×（1-25%）/（1-1%）×100%=10%
②普通股成本Ks
=14.25%/（1-5%）+3%=18%
③新增筹资的边际资本成本Kw=100/200×10%+100/200×18%=14%
④年折旧=（200-20）/10=18（万元）
⑤年无形资产摊销=65÷10=6.5（万元）
⑥债券年利息=100×13.2%=13.2（万元）
⑦年息税前利润=140-36-30=74（万元）
⑧营业期每年的营业现金净流量=74×（1-25%）+18+6.5=80（万元）
⑨终结点的现金净流量=80+20=100（万元）
⑩NPV=-265+80×（P/A，14%，10）+20×（P/F，14%，10）=-265+80×5.2161+20×0.2697=157.68（万元）
（2）.根据B方案的资料计算：
①项目寿命期；
②固定资产年折旧；
③终结点回收额；
④投资期现金净流量；
⑤营业期现金净流量；
⑥净现值。
__________________________________________________________________________________________
①项目寿命期=1+10=11（年）
②年折旧=（330-30）/10=30（万元）
③终结点回收额=30+30=60（万元）
④NCF0=-330（万元）
NCF1=-30（万元）
⑤NCF2～10=104×（1-25%）+30=108（万元）
NCF11=104×（1-25%）+30+60=168（万元）
⑥NPV=-330-30×（P/F，14%，1）+108×[（P/A，14%，11）-（P/A，14%，1）]+60×（P/F，14%，11）=152.03（万元）
（3）.根据C方案的资料计算：
①填写表中项目各年的NCF和折现的NCF；
②项目寿命期、投资期、静态回收期；
③净现值。
__________________________________________________________________________________________
①填写表中项目各年的NCF和折现的NCF：
时间（年）
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
∑NCF
-200
-300
-260
-210
-160
-110
-40
60
100
160
NCF
-200
-100
40
50
50
50
70
100
40
60
折现系（14%）
1
0.8772
0.7695
0.6750
0.5921
0.5194
0.4556
0.3996
0.3506
0.3075
折现的NCF
-200
-87.72
30.78
33.75
29.605
25.97
31.892
39.96
14.024
18.45
②项目寿命期=9年，投资期=1年，
包括投资期的静态回收期
=6+40/100=6.4（年）
不包括投资期的静态回收期
=6.4-1=5.4（年）
③净现值=-200-87.72+30.78+33.75+29.605+25.97+31.892+39.96+14.024+18.45=-63.29（万元）；
（4）.根据NPV，确定A、B、C三个方案是否可行；
__________________________________________________________________________________________
因为A、B两个方案的NPV大于0，所以都可行；
因为C方案的NPV小于0，所以不可行。
（5）.利用年金净流量法进行投资决策，在A、B方案中选出较优的方案。
__________________________________________________________________________________________
A方案的年金净流量
=157.68/（P/A，14%，10）
=30.23（万元）
B方案的年金净流量
=152.03/（P/A，14%，11）
=27.88（万元）
因为B方案的年金净流量27.88小于A方案的年金净流量30.23，所以应选A方案。
已知：
某上市公司现有资金10000万元，其中，普通股股本3500万元（每股面值1元），长期借款6000万元，留存收益500万元。
普通股成本为10.5%，长期借款年利率为8%。
有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。
目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险收益率为5%。
公司适用的所得税税率为25%。
公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。
有关资料如下：
资料一：
甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%、12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4、0.2和0.4。
资料二：
乙项目投资额为2000万元，经过逐步测试，得到以下数据：
当设定折现率为14%和15%，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。
资料三：
乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案：
平价发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券（手续费忽略不计）；B方案：
增发普通股，每股发行价为4元，股东要求报酬率提高2.1个百分点。
资料四：
假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本；筹资后该公司的息税前利润为2000万元。
要求：
（1）.指出该公司股票的β系数；
__________________________________________________________________________________________
该公司股票的β系数=1.5
（2）.计算该公司股票的必要收益率；
__________________________________________________________________________________________
该公司股票的必要收益率=5%+1.5×（8%-5%）=9.5%
（3）.计算甲项目的预期收益率；
__________________________________________________________________________________________
甲项目的预期收益率=（-5%）×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
（4）.计算乙项目的内含报酬率；
___________________________________________________________________________
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