中级会计财务管理跨章节综合题演练五1模拟题.docx

1、中级会计财务管理跨章节综合题演练五1模拟题中级财务管理-跨章节综合题演练(五)-1(总分：99.99，做题时间：90分钟)一、综合题(总题数：7，分数：100.00)XYZ公司拟进行一项工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下： 资料一：已知甲方案的现金净流量为：NCF 0 =-800万元，NCF 1 =-200万元，NCF 2 =0万元，NCF 311 =250万元，NCF 12 =280万元。假定投产后不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16%。部分资金时间价值系数见表1： 表1 资金时间价值系数表 t 1 2 9 11 12 (P/F，16

2、%，t) 0.8621 0.7432 0.2630 0.1954 0.1685 (P/A，16%，t) 0.8621 1.6052 4.6065 5.0286 5.1971 资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2： 表2资 料 金额单位：万元 乙方案 丙方案 丁方案 出现的概率 净现值 出现的概率 净现值 出现的概率 净现值 投资的结果 理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200 一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300 不理想 0.3 10 0 0 (C) * 净现值的期望值 (A) 140 160 净现值的方差 * (B) * 净现值

3、的标准离差 * * 96.95 净现值的标准离差率 61.30% 34.99% (D) 资料三：似定市场上的无风险收益率为9%，通货膨胀因素忽略不计，乙方案预期的风险收益率为10%。 要求：(1).根据资料一，指出甲方案的投资期、营业期、原始总投资；_投资期为2年 营业期为10年 原始总投资为1000万元(2).根据资料一，计算甲方案的下列指标： 不包括投资期的静态回收期； 包括投资期的静态回收期； 净现值(结果保留小数点后一位小数)。_不包括投资期的静态回收期=1000/250=4(年) 包括投资期的静态同收期=4+2=6(年) 净现值=-800-2000.8621+250(5.0286-1

4、.6052)+2800.1685=-69.4(万元)(3).根据资料二，计算表2中用字母“AD”表示的指标数值(不要求列出计算过程)；_A=57；B=2400；C=0.4；D=60.59%。(4).根据资料三，计算乙方案预期的投资收益率；_乙方案预期的投资收益率=9%+10%=19%(5).根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目?_因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以，甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。 因为在乙、丙、丁三个方案中，丙方案的风险最小(或净现值的标准离差率最低)

5、，所以XYZ公司的决策者应优先选择丙项目。永成公司正在研究是否更新现有的计算机系统。现有系统是5年前购置的，目前仍可使用，但功能已明显落后。如果想长期使用，需要在未来第2年末进行一次升级，估计需要支出3000元，升级后可再使用4年。报废时残值收入为0。若目前出售可以取得收入1200元。 预计新系统购置成本为60000元，可使用6年，6年后残值变现收入为1000元。为了使现有人员能够顺利使用新系统，在购置时需要进行一次培训，预计支出5000元，新系统不但可以完成现有系统的全部工作，还可以增加处理市场信息的功能。增加市场信息处理功能可使公司每年增加销售收入40000元，节约营运成本15000元，该

6、系统的运行需要增加一名计算机专业人员，预计工资支出每年30000元；市场信息处理费每年4500元。专业人员估计该系统第3年年末需要更新软件，预计支出4000元。 假设按照税法规定，对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，期末残值为0。该公司适用的所得税税率为40%，预计公司每年有足够的盈利，可以获得折旧等成本抵税的利益，公司等风险投资的必要报酬率为10%(税后)。 为简化计算，假设折旧费按年计提，每年收入、支出在年底发生。 已知：(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2) =0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513，(P/F，10%，4)=0.68

7、30，(P/F，10%，5)=0.6209，(P/F，10%，6)=0.5645，(P/A，10%，6)=4.3553 要求：(每一问题的最终计算结果保留整数，金额以“元”为单位)（分数：9.99）(1).计算更新方案的零时点现金流量合计；（分数：3.33）_继续使用旧设备： 旧设备已经使用5年，而折旧年限为5年，期末残值为0。所以，目前旧设备的账面价值为0，如果变现则产生收益=1200-0=1200(元)，收益纳税=120040%=480(元)。 因此，继续使用旧设备零时点的现金流量=-(1200-480)=-720(元) 更换新设备： 职工培训支出计入管理费用，抵减当期所得税，税后现金流出

8、=5000(1-40%)=3000(元) 更换设备零时点的现金流量=-60000-3000=-63000(元) 更新方案的零时点现金流量=-63000-(-720)=-62280(元)(2).计算折旧抵税的现值；（分数：3.33）_第一年折旧额=600002/5=24000(元) 第二年折旧额 =(60000-24000)2/5=14400(元) 笫三年折旧额=(60000-24000-14400)2/5=8640(元) 第四、五年每年的折旧额=(60000-24000-14400-8640)/2=6480(元) 折旧抵税的现值=2400040%(P/F，10%，1)+1440040%(P/F

9、，10%，2)+864040%(P/F，10%，3)+648040%(P/F，10%，4)+648040%(P/F，10%，5)=96000.9091+57600.8264+34560.7513+25920.6830+25920.6209=19464(元)(3).分析计算该公司更新系统是否可行。（分数：3.33）_把旧设备变现收入作为继续使用旧设备的现金流出，旧设备变现收益纳税作为继续使用旧设备的现金流入。 单位：元 项 目 现金流量 时间 系数 现值 继续使用旧设备： 旧设备变现价值 -1200 0 1.0000 -1200 旧设备变现收益纳税 480 0 1.0000 480 系统升级付现

10、成本 -3000(1-40%)=-1800 2 0.8264 -1487.52 现值合计 -2208 更换新设备： 新系统购置成本 -60000 0 1.0000 -60000 税后培训付现支出 -3000 0 1.0000 -3000 税后收入 40000(1-40%)=24000 16 4.3553 104527.2 税后付现成本 (-30000+15000-4500) (1-40%)=-11700 16 4.3553 -50957.01 税后更新软件成本 -4000(1-40%)=-2400 3 0.7513 -1803.12 折旧抵税 19464 残值收入 1000 6 0.5645

11、564.5 残值净收益纳税 -100040%=-400 6 0.5645 -225.8 现值合计 8570 由于购置新设备的现值高于继续使用旧设备的现值，所以应该选择购置新设备。C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。 如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34.375元，每日生产量32件。如果外购，购入单价为9.8元，从发出订单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下： 到货延迟天数 0 1 2 3 概率 0.6 0.25 0.1 0.05 假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本

12、为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为10件。 要求：(1).假设不考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低?_外购相关总成本=36009.8+(23600724) 1/2 =36720(元) 每日耗用量=3600/360=10(件) 自制相关总成本=360010+2360034.3754(1-10/32) 1/2 =36825(元) 外购方案的成本低。(2).假设考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低?_外购的经济订货批量 =(2360072/4) 1/2 =360(件) 每年订货次数=3600/360=10(次) 交货期内的平均每天需要量 =3600/360=

13、10(件) 如果延迟交货1天，则交货期为10+1=11(天)，交货期内的需要量=1110=110(件)，概率为0.25 如果延迟交货2天，则交货期为10+2=12(天)，交货期内的需要量=1210=120(件)，概率为0.1 如果延迟交货3天，则交货期为10+3=13(天)，交货期内的需要量=1310=130(件)，概率为0.05 保险储备B=0时，再订货点R=1010=100(件) S=(110-100)0.25+(120-100)0.1+(130-100)0.05=6(件) TC(S，B)=6510+04=300(元) 保险储备B=10时，再订货点R=100+10=110(件) S=(12

14、0-110)0.1+(130-110)0.05=2(件) TC(S，B)=2510+104=140(元) 保险储备B=20时，再订货点R=100+20=120(件) S=(130-120)0.05=0.5(件) TC(S，B)=0.5510+204=105(元) 保险储备B=30时，再订货点R=100+30=130(件) S=0 TC(S，B)=304=120(元) 通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。 考虑缺货情况下，外购相关总成本=36720+105=36825(元)，等于自制情况下相关总成本36825元。W公司拟投资一个项目，为此有三个方案可供选择。 A方案：项目

15、原始投资265万元，其中固定资产投资200万元，无形资产投资65万元，全部在投资起点一次投入，并于当年完工投产。固定资产投资所需资金通过发行债券及普通股的方式予以筹措。按面值发行债券100万元，票面年利率为13.2%，期限为10年，每年支付一次利息，债券的筹资费率为1%。发行普通股100万元，筹资费率为5%，预期第一年股利率为14.25%，股利增长率为3%。 固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有20万元净残值；无形资产投产后分10年摊销完毕。 预计项目投产后，每年发生的营业收入为140万元，变动成本为36万元，固定成本(含折旧和摊销)为30万元。 B方案：项目原始投资360万元，

16、其中固定资产投资330万元，流动资金投资30万元，投资期1年，固定资产投资于投资起点一次投资，流动资金于完工时投入。 该固定资产寿命期10年，按直线法计提折旧，期满有30万元净残值；流动资金于终结点一次回收。 预计投产后每年可获营业利润104万元。 C方案：资料见下表。 时间(年) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 NCF -200 -300 -260 -210 -160 -110 -40 60 100 160 NCF 折现系数(14%) 1 0.8772 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194 0.4556 0.3996 0.3506 0.3075 折现的NCF W公司

17、所得税税率为25%，项目不享受减免所得税的待遇，并且假定不考虑除所得税之外的其他税费。行业基准折现率为14%。 已知：(P/A，14%，10)=5.2161，(P/A，14%，11)=5.4527，(P/F，14%，10)=0.2697，(P/F，14%，11)=0.2366，(P/F，14%，1)=0.8772，(P/A，14%，11)=0.8772 要求：(1).根据A方案的资料计算： 债券成本(采用一般模式)； 普通股成本； 新增筹资的边际资本成本； 年折旧； 年无形资产摊销； 债券年利息； 营业期每年的息税前利润； 营业期每年的营业现金净流量； 终结点的现金净流量； 净现值。_债券成本

18、K b =13.2%(1-25%)/(1-1%)100%=10% 普通股成本K s =14.25%/(1-5%)+3%=18% 新增筹资的边际资本成本K w =100/20010%+100/20018%=14% 年折旧=(200-20)/10=18(万元) 年无形资产摊销=6510=6.5(万元) 债券年利息=10013.2%=13.2(万元) 年息税前利润=140-36-30=74(万元) 营业期每年的营业现金净流量=74(1-25%)+18+6.5=80(万元) 终结点的现金净流量=80+20=100(万元) NPV=-265+80(P/A，14%，10)+20(P/F，14%，10)=-

19、265+805.2161+200.2697=157.68(万元)(2).根据B方案的资料计算： 项目寿命期； 固定资产年折旧； 终结点回收额； 投资期现金净流量； 营业期现金净流量； 净现值。_项目寿命期=1+10=11(年) 年折旧=(330-30)/10=30(万元) 终结点回收额=30+30=60(万元) NCF 0 =-330(万元) NCF 1 =-30(万元) NCF 210 =104(1-25%)+30=108(万元) NCF 11 =104(1-25%)+30+60=168(万元) NPV=-330-30(P/F，14%，1)+108(P/A，14%，11)-(P/A，14%，

20、1)+60(P/F，14%，11)=152.03(万元)(3).根据C方案的资料计算： 填写表中项目各年的NCF和折现的NCF； 项目寿命期、投资期、静态回收期； 净现值。_填写表中项目各年的NCF和折现的NCF： 时间(年) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 NCF -200 -300 -260 -210 -160 -110 -40 60 100 160 NCF -200 -100 40 50 50 50 70 100 40 60 折现系(14%) 1 0.8772 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194 0.4556 0.3996 0.3506 0.3075 折现的N

21、CF -200 -87.72 30.78 33.75 29.605 25.97 31.892 39.96 14.024 18.45 项目寿命期=9年，投资期=1年， 包括投资期的静态回收期 =6+40/100=6.4(年) 不包括投资期的静态回收期 =6.4-1=5.4(年) 净现值=-200-87.72+30.78+33.75+29.605+25.97+31.892+39.96+14.024+18.45=-63.29(万元)；(4).根据NPV，确定A、B、C三个方案是否可行；_因为A、B两个方案的NPV大于0，所以都可行； 因为C方案的NPV小于0，所以不可行。(5).利用年金净流量法进行

22、投资决策，在A、B方案中选出较优的方案。_A方案的年金净流量 =157.68/(P/A，14%，10) =30.23(万元) B方案的年金净流量 =152.03/(P/A，14%，11) =27.88(万元) 因为B方案的年金净流量27.88小于A方案的年金净流量30.23，所以应选A方案。已知：某上市公司现有资金10000万元，其中，普通股股本3500万元(每股面值1元)，长期借款6000万元，留存收益500万元。普通股成本为10.5%，长期借款年利率为8%。有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险收益率

23、为5%。公司适用的所得税税率为25%。 公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下： 资料一：甲项目投资额为1200万元，经测算，甲项目的资本收益率存在-5%、12%和17%三种可能，三种情况出现的概率分别为0.4、0.2和0.4。 资料二：乙项目投资额为2000万元，经过逐步测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%，乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。 资料三：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：平价发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券(手续费忽略不计)；B方案：增发普通股，每股发行价为4元，股东要求报酬率提高2.1个百分点。 资料四：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本；筹资后该公司的息税前利润为2000万元。 要求：(1).指出该公司股票的系数；_该公司股票的系数=1.5(2).计算该公司股票的必要收益率；_该公司股票的必要收益率=5%+1.5(8%-5%)=9.5%(3).计算甲项目的预期收益率；_甲项目的预期收益率=(-5%)0.4+12%0.2+17%0.4=7.2%(4).计算乙项目的内含报酬率；_