影响外汇价钱的因素.docx

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影响外汇价钱的因素

一、美元的影响因素

美元是国际外汇市场上最重要的货币,作为参与汇市的投资者来讲,把握影响美元汇率转变的因素,有助于把握国际外汇市场运行的脉搏,更有方向感的进行交易。

影响美元汇率转变的主要因素包括:

（一）美国中央银行联邦储备银行（Fed）的政策信号

　　Fed在决定货币政策方面具有完全的独立性,其目标是最大限度地实现无通胀的经济增长。

Fed的利率政策对美元有较大的影响。

此外,Fed对外汇市场进行的干预对美元也有一定的影响。

Fed的主要政策信号是:

公开市场操作、贴现率和联邦基金利率（FedFundsrate）。

美联储公开市场操作委员会（FOMC）负责制定货币政策,包括一年8次宣布关键利率,其中主要的是:

（1）联邦基金利率。

美国最重要的利率是联邦基金利率,它是存款金融机构为隔夜拆借而相互支付的利率。

当Fed希望传递明确的货币政策信号时,将改变联邦基金利率。

联邦基金利率的变化通常对所有的股票市场、债券市场和货币市场具有很大的影响。

（2）贴现利率。

这是美联储向商业银行提供流动性而收取的利率,一般低于联邦基金利率。

尽管这种利率更多的是一种象征性的利率,但是它的变化明确地表明货币政策的变化,因此对美元汇率有较大的影响。

（二）美国财政部的态度

　　美国财政部负责发行政府债券,决定财政预算。

美国财政部对货币政策没有发言权,但是它对美元的评论对美元汇率有影响。

在外汇市场干预方面,由于美国联储银行和财政部都有外汇账户,因此,两者意见一致时,Fed才进行外汇市场干预。

（三）债券收益率的走向

　　30年期限的国债利率是市场通胀预期的最重要的指标。

长期债券与美元之间没有明确的关系,但是担心通胀往往会导致债券价格的下跌（收益率上升）,因而可能给美元带来压力。

在经济周期的不同阶段,较强的经济数据可能对美元有不同的影响。

在没有通胀威胁的环境下,较强的经济数据可能刺激美元上升。

但是当通胀威胁比较大时,较强的经济数据通常不利于美元,通胀预期引起债券抛售。

作为一种基准资产,长期债券通常受到资本流动变化的影响。

由于美国国债的安全特性,新兴市场金融或政治动荡对美国国债可能是一种刺激因素,因此有利于美元。

（四）三个月欧洲美元存款的利率走向

　　欧元美元存款是指在美国之外的美元存款,三个月的欧洲美元存款利率是评估利率差异的有价值的基准,据此可以估计汇率的变化。

例如,如果欧洲美元存款利率高于日元,美元/日元汇率有可能得到支持。

（五）美国政府公布的经济数据

　　美国政府公布的经济数据可以分为3类：

先行指标、同步指标和滞后指标具体包括：

1.先行指标（领先指标）

　　先行指标是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计，市场分析者常参考这些指标分析未来经济发展的状况及其对今后汇率发展方向的影响。

先行指标指数的组成部分及其在指数构成中的权重如下：

（1）生产及制造业工人平均工作周

（2）制造业工人的失业率

　　（3）消费品和原料的新订单

　　（4）59500家大公司普通股股票价格

　　（5）库存的实际变化

　　（6）M2的货币供应量

　　（7）流动资产总额的变化

　　（8）敏感性物价的变化

　　（9）成套设备的合同及订单

　　（10）新颁发的私人住宅建筑许可证

　　（11）净经济主体的组成

　　（12）销售不畅公司的比例

2.同步指标和滞后指标（并发事件指示器和慢吞吞的指示器）

　　同步指标的变动时间与一般经济情况基本一致，滞后指标的变动时间则往往落后于一般经济情况的变动。

这两类指标可以显示经济发展的总趋势，并确定或否定先行指标预示的经济发展趋势，而且通过它们还可以看出经济变化的深度。

较重要的同步指标和滞后指标有：

（1）国民生产总值及价格平减指数（GNP和GNPDeflator）：

国民生产总值是一国在一定时期内（年、季）以货币表示的全部产品和劳务的价值总和，它是整个国民经济的概括，是全面反映一国经济实力和经济发展程度的综合指标体系。

通常美国GNP越高意味着经济发展越好，利率趋升，美元汇率趋强。

与GNP同时公布的用于消除价格变动因素的价格平减指数（GNPDeflator）则代表了官方对上季度价格水平变动的度量，反映了经济所面临的通货膨胀的压力，也常为市场所关注。

（2）失业率：

失业率也是代表经济发展好坏的标志，失业率的上升，意味着经济受阻；失业率降低，则意味着经济发展势头增强。

　　（3）零售指数：

零售指数是一个包括现金购买和信用赊购的指标，它反映社会消费状况及总体经济活动，较高的零售指数表明社会消费充分，经济发展潜力大，利率趋升，美元汇率趋升。

　　（4）个人收入：

个人收入包括一切从工资及社会福利所取得的收入，它预示了未来消费需求水平的变动，从而反映总体经济活动的普遍水平。

　　（5）个人消费支出：

个人消费支出包括个人购买商品和劳务两方面的支出，是衡量居民消费支出的重要指标。

　　（6）工业生产指数：

工业生产指数反映美国生产和制造业的总生产，通常与国家经济发展相一致，工业生产水平越高，经济发展势头越好，资本投资也更多，从而带动美元汇率上升。

　　（7）采购经理人指数：

是衡量制造业在生产，新订单，商品价格，存货，雇员，订单交货，新出口订单和进口等八个范围的状况。

采购经理人指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：

即当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号；当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。

它是领先指标中一项非常重要的附属指针，市场较为看重美国采购经理人指数，它是美国制造业的体检表，在全美采购经理人指数公布前，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。

除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。

　　（8）商业库存：

商业库存反映商业部门对短期信贷的需求，商业库存增加，可能带动短期利率的上升，经济发展减缓，表明经济可能进入停滞状态，严重者可能表明经济开始衰退。

　　（9）设备开工率：

也叫产能利用率，是工业总产出对生产设备的比率，简单的理解，就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。

开工率上升，预示着经济扩张的开始。

通常80%的设备开工率被认为是工厂和设备的正常闲置，83%—85%以上则意味着经济面临通货膨胀的压力，利率趋升的压力也变大。

统计该数据时，涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商品、基本金属工业、汽车业及汽油等八个项目，代表上述产业的产能利用程度当产能利用率超过。

95%以上，代表设备使用率接近全部，通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对一国货币是利多，反之如果产能利用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对该国货币是利空。

市场一般最为重视美国的产能利用数据。

　　（10）工厂订单：

工厂订单反映了消费者、厂商或政府对未来产出的需求。

　　（11）住房开工率：

是衡量建筑业活跃程度的指标，而建筑业又常常是经济周期中的先导产业，住房开工率的上升，预示着经济趋于扩张。

建筑类指标在公布的数据体系中一般占有较重要的地位，因为房地产业对于现代化经济体都有举足轻重的地位，而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上反映出来。

房屋的建设属于投资，是拉动国民经济增长的重要动力。

在西方国家，新屋开工和营建许可是建筑类指标中较为重要的两个，考察的基本上是居民住宅或非工业用途的建筑范畴。

住宅动工的增加将使建筑业就业人数增加，新近购房的家庭通常会购买其他耐用消费品，通过乘数效应，使得其他产业的产出和就业增加，建筑业对商业循环非常重要，因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。

在美国，一般新屋开工分为两种：

独栋住宅与群体住宅。

独栋住宅开始兴建时，一户的基数是1，一栋百户的公寓开始兴建时，其基数为100，依此计算出新屋开工率，专家们一般较重视个别住家的兴建，因为群体住宅内的单位可以随时修改，波动性较大，数据通常无法掌握。

在美国，新屋开工通常在每月的16号至19号间公布。

通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于该国货币来说是利好因素，将推动该国货币走强，新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对该国货币形成压力。

　　（12）商品贸易收支：

这个数字通常在每个月月末公布，反映上个月的商品进出口总额间的差额。

美国贸易收支差额的变化，将直接影响到对美元的需求，同时也影响到国际资本的流动，从而引起美元汇价的波动。

通常贸易赢余的增长将支持美元的汇价，而贸易逆差的出现和扩大则造成美元下跌的压力。

　　（13）消费物价指数：

消费物价指数主要反映消费者支付商品或劳务的价格变化情况，即通货膨胀水平的变化情况。

如果物价指数大幅度上升，从短期看，有助于利率上升，从而支持汇价坚挺；从长期看，实质上是通货贬值。

消费物价指数有两种：

一种是职工和工人的消费物价指数，简称CPIW；另一种是城市居民的消费物价指数，简称CPIU。

由于CPIU指数统计的范围是CPIW的两倍，它反映消费物价的参考性更高，因而深受市场人士的重视。

　　（14）生产物价指数（PPI）：

生产物价指数反映上个月的商品生产成本，显示生产原料价格变化状况，从而可以据此预料未来消费价格变化的趋势。

该指数的上升意味着通货膨胀的压力增大。

当然，由于指标未能包括一切商品折扣，所以有时会夸大物价上升的速度。

对于外汇市场而言，市场更加关注的是最终产品PPI的月度变化情况，由于食品价格因季节变化加大，而能源价格也经常出现意外波动，为了能更清晰地反映出整体商品的价格变化情况，一般将食品和能源价格的变化剔除，从而形成“核心生产者物价指数”，进一步观察通货膨胀率变化趋势。

在美国，美国生产者物价指数的资料搜集由美国劳工局负责，他们以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含13日在内该星期的2300种商品的报价，再加权换算成百进位形态，为方便比较，基期定为1967年。

一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时，该国央行相应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大；反之亦然。

（六）股票市场的形势

　　美国有3种重要的股票指数,即道琼斯工业指数、标准普尔500种股票指数和NASDAQ指数。

其中道琼斯指数对美元的影响最大。

自1990年代中期以来,道琼斯指数与美元之间具有较强的正相关,因为外国投资者购买美国股票。

三种因素对道琼斯指数具有影响:

公司盈利（预测数和实际数）、利率预期以及全球因素。

（七）交叉汇率的影响

　　美元兑一种货币的汇率有时受到另一种不涉及美元的货币的影响。

特别是欧元/日元汇率的下跌可能导致欧元兑其他货币普遍下跌,包括欧元/美元汇率的下跌。

二、欧元的影响因素

（一）欧洲中央银行动向

　　欧洲中央银行控制着欧元区12国的货币政策,其主要政策目标是保持价格稳定。

欧洲中央银行的货币政策有两个支柱,第一个是价格变化及其对价格稳定影响的展望。

价格稳定定义为协调的消费者价格指数（HICP）上涨低于2%。

第二个支柱是以M3表示的货币增长率,欧洲中央银行的参考数值是M3增长率为%。

欧洲中央银行每隔一周的星期四召开一次理事会来讨论利率事宜。

在每个月的第一次会议上,欧洲中央银行举行一次新闻发布会,发布其对货币政策和整体经济的展望报告。

很显然,欧洲中央银行对欧元汇率走势的评论或对外汇市场的干预,都会对欧元/美元汇率产生一定的影响。

（二）短期利率走势

　　短期利率走势的影响主要应该从两方面来看:

　　1、再融资利率。

欧洲中央银行的再融资利率是银行进行流动性管理的关键短期利率。

再融资利率与美国联邦基金利率的差异是判断欧元/美元汇率的一个较好的指标。

　　2、3个月的欧元存款利率。

在欧元区之外3个月的欧元存款利率是判别利率差异的有价值的基准,有助于对汇率进行评估。

欧元存款利率相对于美元越高,欧元/美元越有可能升值。

当然,也有时候由于其他因素的影响,这种关系并不能成立。

（三）10年期政府债券收益率差异

　　影响欧元/美元汇率的另一个重要因素是10年期政府债券收益率的差异。

德国政府10年期债券通常作为欧元区的基准债券。

由于德国10年期债券的收益率低于美国同期国债的收益率,收益差异的缩小（德国国债收益上升或者美国国债收益下降）一般认为有利于欧元/美元汇率走高,而如果收益率差异扩大,则对欧元汇率走势会产生不利的影响。

两个地区收益率差异数据通常比其绝对数值更重要。

当然,利率差异通常与两个地区的经济增长前景相关,这也是影响欧元/美元汇率的一个基本因素。

（四）一些经济数据的影响

　　由于德国是欧元区中最大的经济体,因此最重要的经济数据当然是德国的,整个欧元区的经济数据同样不可忽视。

关键的经济数据通常是GDP、通胀率（CPI和HICP）、工业生产和失业方面的指标。

从德国的角度来看,一个最为关键的数据是IFO调查,它通常被认为是商业信心的重要指标。

同样重要的是成员国的预算赤字,根据《稳定与增长法案》,成员国预算赤字必须控制在3%以下。

成员国也有进一步削减预算赤字的目标,如果没有实现这些目标将有可能对欧元汇率产生伤害。

（五）交叉汇率效应

　　欧元/美元汇率有时还要受到非美元汇率的影响,如欧元/日元。

如果日本发布正面影响的新闻,欧元/美元汇率就有可能下跌,而由于欧元/日元汇率的下跌,欧元所出现的弱势自然也将会导致欧元/美元汇率的下跌。

（六）3个月欧元期货合约的效应

　　期货合约反映了市场对3个月欧元区外的欧元存款利率的预期。

3个月欧洲美元期货合约与欧元存款期货合约利率的差异是决定欧元/美元预期的一个基本因素。

（七）其他因素

　　欧元/美元汇率与美元/瑞士法郎汇率之间存在较强的负相关,反映了欧元与瑞士法郎之间的关系。

这是因为瑞士经济主要依赖于欧元区经济。

在多数情况下,欧元/美元汇率的上升会伴随着欧元/瑞士法郎的下跌,相反也是这样。

有时候这种关系并不成立,当经济数据或者影响因素只对其中一种货币有影响时尤其如此。

（八）政治因素

　　还有一个不可忽视的因素是,欧元/美元汇率容易受到政治不稳定的影响,如法国、德国或者意大利联合政府出现不稳定的趋势,受到的影响就更大。

俄罗斯政治或者金融不稳定也影响到欧元/美元汇率,因为德国在俄罗斯有大量的投资。

三、日元的影响因素

（一）日本财政部

　　是日本制订财政和货币政策的唯一部门。

日本财政部对货币的影响要超过美国、英国或德国财政部。

日本财政部的官员经常就经济状况发布一些言论，这些言论一般都会给日元造成影响，如当日元发生不符合基本面的升值或贬值时，财政部官员就会进行口头干预。

（二）日本央行

　　在1998年，日本政府通过一项新法律，允许央行可以不受政府影响而独立制订货币政策，而日元汇率仍然由财政部负责。

（三）利率

　　隔夜拆借利率是主要的短期银行间利率，由日本央行决定。

日本央行也使用此利率来表达货币政策的变化，是影响日元汇率的主要因素之一。

（四）日本政府债券

　　为了增强货币系统的流动性，日本央行每月都会购买10年或20年期的政府债券。

10年期政府债券的收益率被看作是长期利率的基准指标。

例如，10年期政府债券和10年期美国国库券的基差被看作推动USD/JPY利率走向的因素之一。

政府债券价格下跌（即收益率上升）通常会利好日元。

（五）经济和财政政策署

　　于2001年1月6日正式替代原有的经济计划署。

职责包括阐述经济计划和协调经济政策，包括就业，国际贸易和外汇汇率。

（六）国际贸易和工业部

　　负责指导日本本国工业发展和维持日本企业的国际竞争力。

但是其重要性比起20世纪80年代和90年代早期已经大大削弱，当时日美贸易量会左右汇市。

（七）经济数据

　　较为重要的经济数据包括：

GDP，Tankansurvey（每季度的商业景气现状和预期调查），国际贸易，失业率，工业生产和货币供应量（M2+CDs）。

（八）日经255指数

　　日本主要的股票市场指数。

当日本汇率合理的降低时，会提升以出口为目的的企业的股价，同时，整个日经指数也会上涨。

有时情况并非如此，股市强劲时，会吸引国外投资者大量使用日元投资于日本股市，日元汇率也会因此得到推升。

（九）交叉汇率的影响

　　例如，当EUR/JPY上升时，也会引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于美元汇率上升，而是由于对于日本和欧洲不同的经济预期所引起。

四、英镑的影响因素

（一）英国央行

　　从1997年开始，英国央行获得了独立制订货币政策的职能。

政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准，一般用除去抵押贷款外的零售物价指数来衡量，年增控制在%以下。

因此，尽管独立于政府部门来制订货币政策，但是央行仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准。

（二）货币政策委员会

　　此委员会主要负责制订利率水平。

（三）利率

　　央行的主要利率是最低贷款利率（基本利率）。

每月的第一周，央行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信号。

利率变化通常都会对英镑产生较大影响。

央行同时也会通过每天对从贴现银行（指定的交易货币市场工具的金融机构）购买政府债券交易利率的调整来制订货币政策。

（四）金边债券

　　英国政府债券也叫金边债券。

同样，10年期金边债券收益率与同期其它国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到英镑和其它国家货币的汇率。

（五）3个月欧洲英镑存款

　　存放在非英国银行的英镑存款称为欧洲英镑存款。

其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。

（六）财政部

　　其制订货币政策的职能从1997年以来逐渐减弱，然而财政部依然为央行设定通货膨胀指标并决定央行主要人员的任免。

（七）英镑与欧洲经济和货币联盟的关系

　　由于首相布莱尔关于可能加入欧洲单一货币-欧元的言论，英镑经常收到打压。

英国如果想加入欧元区，则英国的利率水平必须降低到欧元利率水平。

如果公众投票同意加入欧元区，则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑欧元贬值。

因此，任何关于英国有可能加入欧元区的言论都会打压英镑汇价。

（八）经济数据

　　英国的主要经济数据包括：

初始失业人数，初始失业率，平均收入，扣除抵押贷款外的零售物价指数，零售销售，工业生产，GDP增长，采购经理指数，制造业和服务业调查，货币供应量（M4），收入与房屋物价平衡。

（九）3个月欧洲英镑存款期货

短期英镑期货合约价格反映了市场对3个月以后的欧洲英镑存款利率的预期。

与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起英镑汇率的变化。

（十）金融时报100指数

　　英国的主要股票指数。

与美国和日本不同，英国的股票指数对货币的影响比较小。

但是尽管如此，金融时报指数和美国道琼斯指数有很强的联动性。

（十一）交叉汇率的影响

　　交叉汇率也会对英镑汇率产生影响。

五、瑞士法郎的影响因素

（一）瑞士国家银行

　　瑞士国家银行在制订货币政策和汇率政策上有着极大的独立性。

不象大多数其它国家的中央银行，瑞士央行并不使用特定的货币市场利率来指导货币状况。

直到1999年秋，央行一直使用外汇互换和回购协议作为影响货币供应量和利率的主要工具。

由于使用了外汇互换协议，货币流动性的管理成为影响瑞士法郎的主要因素。

当央行想提高市场流动性，就会买入外币，主要是美元，并卖出瑞士法郎，从而影响汇率。

从1999年12月开始，央行的货币政策发生了转移，从货币主义经验者的方式（主要以货币供应量为目标）转移到以基于通货膨胀的方式，并定为%的年通货膨胀上限。

央行将使用一定范围内的3月期伦敦银行间拆借利率（LIBOR）作为控制货币政策的手段。

央行官员可以通过一些对货币供应量或货币本身的一些评论来影响货币走势。

（二）利率

　　瑞士国家银行使用贴现率的变化来宣布货币政策的改变。

这些变化对货币有很大影响。

然而贴现率并不经常被银行作为贴现功能使用。

（三）3个月欧洲瑞士法郎存款

　　存放在非瑞士银行的瑞士法郎存款称为欧洲瑞士法郎存款。

其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。

（四）瑞士法郎作为避险货币角色

　　瑞士法郎有史以来一直充当避险货币的角色，这是因为：

国家银行独立制订货币政策；全国银行系统的保密性以及瑞士的中立国地位。

此外，国家银行充足的黄金储备量也对货币的稳定性有很大帮助。

（五）经济数据

　　瑞士最重要的经济数据包括：

M3货币供应量（最广义的货币供应量），消费物价指数（CPI），失业率，收支平衡，GDP和工业生产。

（六）交叉汇率的影响

　　和其它货币相同，交叉汇率的变化也会对瑞士法郎汇率产生影响。

（七）3个月欧洲瑞士法郎存款期货合约

　　期货合约价格反映了市场对3个月以后的欧洲瑞士法郎存款利率的预期。

与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起瑞士法郎汇率的变化。

（八）其它因素

　　由于瑞士和欧洲经济的紧密联系，瑞士法郎和欧元的汇率显示出极大的正相关性。

即欧元的上升同时也会带动瑞士法郎的上升。

两者的关系在所有货币中最为紧密。