三一重工财务报表分析.docx
《三一重工财务报表分析.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《三一重工财务报表分析.docx（13页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
三一重工财务报表分析
三一重工财务报表分析
三一重工
——财务报表分析
600031
三一重工财务报表分析
一、公司简介
三一重工股份有限公司是由三一集团有限公司控股的工程机械行业龙头企业，于2000年12月8日成立，2003年7月3日在上海证券交易所上市交易。
公司不仅是全球最大的混凝土机械制造商，也是中国最大、全球第六的工程机械制造商，产品线覆盖的工程机械制造商，产品线覆盖混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风电设备等全系列。
其中，混凝土机械、桩工机械、履带起重机为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%。
目前，三一重工在全国已建有15家6S中心。
未来几年内，将在全国31个省会城市、直辖市、200多个二级城市开设6S中心。
在全球拥有169家销售分公司、2000多个服务中心、7500多名技术服务工程师。
近年，三一重工相继在印度、美国、德国、巴西投资建设研发和制造基地。
自营的机制、完善的网络、独特的理念，将星级服务和超值服务贯穿于产品的售前、售中、售后全过程。
公司贯彻“守正出奇”、“转型”发展战略，高度重视创新，2015年力争实现营收10%以上增长，做出具体规划包括：
1、加强市场开拓与价值销售，聚焦海外国家销售和主打产品推广；2、严格控制成本费用和经营风险，努力降低盈亏平衡点，并建立费用管控长效机制；3、借助互联网的思维、商业模式和技术实现跨越，推进互动式营销、大数据应用、CRM、智能化制造示范等项目；4、加快转型，培育新的利润增长点，如国际化、PC装备、工业4.0、工程机械后市场等。
二、行业分析
公司所属行业为工程机械行业，机械行业是整个国民经济的基础性工业与重要支柱产业，机械产品既可以是终端产品（比如机床、挖掘机），也可以是零部件产品（比如齿轮、弹簧）；既可以是最终消费品（比如家用机器人、游轮），也可以是生产经营设备（比如机床、起重机）。
因此，机械行业的繁荣与否与实体经济相关度极高。
随着我国经济步入新常态，机械行业也步入新常态，主要特征包括以下方面：
图2：
通用设备制造业利润及增速单位：
亿元，%
资料来源：
WIND
三、财务比率分析
1.偿债能力分析
1）短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业偿还流动负债的能力，它表明企业偿还日常到期债务的能力。
短期偿债能力的强弱取决于流动资产的流动性，即资产转换成现金的速度。
企业流动资产的流动性强，相应的短期偿债能力也强。
因此，通常使用流动比率、速动比率和现金比率衡量短期偿债能力。
三一重工2008-2014年的短期偿债能力指标数值如下表所示：
表1：
短期偿债能力指标
项目
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
流动比率
2.20
1.94
1.17
1.46
1.76
2.17
1.83
速动比率
1.54
1.41
0.84
1.11
1.29
1.64
1.48
现金比率
0.65
0.56
0.34
0.40
0.43
0.55
0.29
由表1可知，三一重工的流动比率、速动比率、现金比率是先降后升的，在2010年至2011年之间有一个降幅，在2011年以后又开始向上涨，这说明其债务较小，财务费用低，短期偿债能力较强。
但这也说明公司滞留在流动资产上的资金过多，公司未能有效利用资金，延缓资金周转，可能会影响公司的获利能力。
2）长期偿债能力分析
长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力，它表明企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。
长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全与稳定程度的重要标志。
因此企业的偿债能力不仅受企业资本结构的重要影响，还取决于企业未来的盈利能力。
通常使用资产负债率、产权比率、权益乘数和已获利息倍数来衡量企业的长期偿债能力。
三一重工2008-2014年的长期偿债能力指标数值及变动趋势如下表所示：
表2：
长期偿债能力指标
项目
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
资产负债率
0.56
0.48
0.62
0.64
0.62
0.61
0.61
产权比率
1.26
0.91
1.63
1.80
1.62
1.56
1.56
权益乘数
2.26
1.92
2.63
2.80
2.62
2.55
2.55
已获利息倍数
12.60
30.64
24.12
47.21
6.06
11.62
1.34
图3：
长期偿债能力指标
由表2可知，资产负债率、产权比率和权益乘数的变化不大，而已获利息倍数波动较大，特别是从2011年到2012年，受外需不足、国内投资增速下降及制造业产能过剩等因素的影响，中国宏观经济复苏乏力，增长速度放缓，有一个急速下降。
但是对工程机械行业来说，从2011年以来，进入了超过3年的调整期。
总的来说，三一重工的偿债能力高于行业水平。
2.营运能力分析
企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。
一般来说，企业营运能力越强，资产的变现能力越强，企业遭遇现金拮据的可能性越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越小。
通常使用总资产周转率、营业周期、存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率和流动资产周转天数来衡量企业的营运能力。
三一重工2008-2014年营运能力的各项指标如下表所示：
表3：
营运能力指标
项目
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
总资产周转率
1.09
1.05
1.27
1.23
0.81
0.58
0.48
营业周期
168
179
135
189
206
292
362
存货周转率
3.60
3.75
4.97
4.67
3.43
2.77
2.70
存货周转天数
100
103
81
129
105
130
133
应收账款周转率
5.32
4.75
6.67
5.96
3.56
2.22
1.57
应收账款周转天数
68
76
54
60
101
162
229
流动资产周转率
1.49
1.59
2.18
1.87
1.27
0.95
0.79
流动资产周转天数
242
226
165
193
283
379
456
图4：
营运能力指标
由上图可见，存货周转率、应收账款周转率和流动资产周转率在2011年大幅下降之后，在接下来的3年有一个缓慢回调。
在2011-2014年期间，说明三一重工应收账款收回慢，坏账准备多；存货周转速度变慢，存货占用水平高，流动性差，存货转化为现金的速度变慢；流动资产周转率变慢，资金不能得到很好地额利用，企业盈利能力降低。
综合来看，三一重工从2011年开始，公司的营运能力不是很好，资产使用率不高，存货占用高，应收账款回收慢，收款风险高，公司应该加强对资产的使用率，加强对存货和应收账款的管理，尤其重视由于按揭、融资租赁等营销金融工具带来的应收账款管理。
3.盈利能力分析
盈利能力就是公司赚取利润的能力。
企业的经验目标就是在既定投入下取得最大产出，因此，盈利能力分析师企业财务分析的重点。
反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有：
销售毛利率、主营业务净利润率、净资产报酬率、每股收益率等。
三一重工2008-2014年的盈利能力指标数值如下表所示：
表4：
盈利能力指标（%）
项目
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
销售毛利率
29.96
32.34
36.85
36.48
31.75
26.19
25.77
营业利润率
11.15
15.90
20.31
19.39
13.02
7.36
2.36
销售净利率
10.73
14.37
18.15
18.44
12.83
8.29
2.49
净资产收益率
23.3
29.37
54.67
55.96
26.64
12.19
2.95
总资产收益率
11.73
15.90
26.13
22.65
10.38
4.82
1.19
图5：
盈利能力指标
由上图可见，三一重工的销售毛利率、营业利润率、净资产收益率、总资产收益率在2010、2011年达到一个峰值，然后开始下降。
三一重工属于固定费用较高的重工业，要求有较高的毛利率以弥补较大的固定成本，从2008-2014年，三一重工的销售毛利率有所下降，但总体来说幅度不大；而总资产收益率变化幅度较大，说明企业资产的利用效果不佳，运用其全部资产获取利润的能力从2011年以来大幅下降。
综合来看，三一重工的销售毛利率波动幅度不大，而销售净利率、营业利润率等大幅下降，说明从2011年以来，三一重工的盈利能力不强。
4.发展能力分析
发展能力又称成长能力，是指公司未来的前景，通常是对企业未来的盈利能力进行分析。
企业发展能力主要通过销售收入增长率、净利润增长率、主营业务增长率、营业利润增长率及资本积累率进行分析。
三一重工2008-2014年的发展能力指标数值如下表所示:
表5：
发展能力指标（%）
项目
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
销售收入增长率
50.30
20.01
78.94
49.54
-7.77
-20.29
-18.65
净利润增长率
-23.28
59.27
112.71
54.02
-34.02
-48.94
-75.57
营业利润增长率
25.72
71.24
163.24
42.75
-38.1
-54.9
-73.93
资本积累率
22.48
33.95
23.55
74.12
18.59
1.6
-1.08
图6：
发展能力指标
由上图可知，从2012年开始，销售收入增长率、净利润增长率、营业利润增长率急速下降成负值，说明公司产品销售量减少，市场占有率下降，未来成长也不愈乐观。
由于三一重工主营产品是混凝土机械、筑路机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械等设备，而在2011年后我国的房地产市场也没那么景气，对机械设备的需求减少，从而主营业务利润增长率就逐渐下降，三一重工的资本积累能力降低至0值附近。
综合来看，三一重工的资本保全性较弱，应付风险、持续发展的能力较小。
四、趋势分析
1.资产结构趋势分析
对资产结构趋势分析，采取比较会计报表的金额。
则是将相同会计报表中的连续数期的金额并列起来，可比较其中相同项目增减变动的金额及其幅度，能全面说明企业财务状况的变动趋势。
现以三一重工业2013年和2014年的资产负债表的资料为依据，编制资产对比表如表6：
表6：
资产结构趋势（千元）
项目
2013年
2014年
2014年比2013年增减
金额
增量
流动资产
38,869,814
38,112,359
-757,455
-1.95%
非流动资产
24,997,969
24,897,086
-100,883
-0.40%
总资产
63,867,783
63,009,445
-858,338
-1.34%
升级会员 