企业偿债能力分析.docx

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企业偿债能力分析

选定企业：

三九医药

作业一、企业偿债能力分析

【公司的基本介绍】

  三九医药股份有限公司系根据中华人民共和国有关法律的规定，于1999年3月2日经国家经济贸易管理委员会国经贸企改[1999]134号文件批准，由深圳三九药业有限公司、三九企业集团（深圳南方制药厂）、深圳九先生物工程有限公司、深圳市先达明物业管理有限公司和惠州市壬星工贸有限公司作为发起人，以发起方式设立的股份有限公司，公司于1999年4月21日于国家工商行政管理局注册登记，领取注册号为1000001103157营业执照。

三九医药股份有限公司经中国证券监督管理委员会证监发行字[1999]142号文批准,于1999年11月11日- 11月12日在深交所发行人民币普通股200,000,000股,发行价为每股8.45元,共募集资金人民币：

1,690,000,000.00元。

2000年3月9日在深圳证券交易所正式挂牌交易。

  批准的经营范围包括：

药品、保健品、医疗器械的开发、生产、销售；相关技术开发、转让、服务；医疗、保健服务。

（一）  营运资本分析

 方法一：

历史比较分析法

  1、2002年年营运资本=5122251470.89-3920132597.89=1202118873.00元

    三九医药2002年年末营运资本为1202118873.00元，说明流动资产总额5122251470.89元

   减去流动负债总额3920132597.89后的剩余部分为1202118873元，该企业不能偿债的风险较小。

  2、2003年年营运资本=6425350900.4-5116941111.58=1308409788.82元

    三九医药2003年年末营运资本为1308409788.82元，说明流动资产总额6425350900.40元

   减去流动负债总额5116941111.58后的剩余部分为1308409788.82元，该企业不能偿债的风险较小。

  3、2004年年营运资本=5580467251.16-4801294087.1=779173164.06元

    三九医药2004年年末营运资本为77917364.06元，说明流动资产总额5580467251.16元

   减去流动负债总额4801294087.10后的剩余部分为779173164.06元，该企业不能偿债的风险较小。

  4、2005年年营运资本=5576616360.02-4587974147.53=988642212.49元

    三九医药2005年年末营运资本为988642212.49元，说明流动资产总额5576616360.02元

   减去流动负债总额4587974147.53后的剩余部分为988642212.49元，该企业不能偿债的风险较小。

 方法二：

同业比较分析法

表1

年份  企业年营运资本[元]  行业平均水平[元]  行业先进水平[元]  与行业先进水平差异值[元]   与行业先进水平差异率

2002  1202118873.00  176274880.00  1318073472.00  -115954599.00        -8%

2003  1308409788.82  156635120.00  1308409788.82  0                 0

2004  779173164.06  131371104.00  1503157504.00  -723984339.94       -48%

2005  988642212.49  79802952.00  1593905152.00  -605262939.51       -37%

由表1可作如下分析：

2002年度：

该企业的年末营运资本为1202118873.00元，说明企业不能偿债的风险较小；

与行业平均水平相比，企业实际值高于行业平均水平；

与行业先进水平相比，企业实际值低于行业先进水平，差异率为-8％，差距并不大；

由此可见，该企业2002年度的偿债能力处于同行业中游水平。

2003年度：

该企业的年末营运资本为1308109788.82元，说明企业不能偿债的风险小；

与行业平均水平相比，企业实际值高于行业平均水平；

与行业先进水平相比，企业实际值等于行业先进水平；

由此可见，该企业2003年度的偿债能力处于同行业上游水平。

2004年度：

该企业的年末营运资本为779173164.06元，说明企业不能偿债的风险较小；

与行业平均水平相比，企业实际值高于行业平均水平；

与行业先进水平相比，企业实际值低于行业先进水平，差异率为-48％，差距很大，且回顾前几年的差异率，可看出2004年该企业的营运资本出现了大的滑坡，企业应更加深入分析其原因，找出根结所在；

由此可见，该企业2004年度的偿债能力处于同行业中游水平。

2005年度：

该企业的年末营运资本为988642212.49元，说明企业不能偿债的风险较小；

与行业平均水平相比，企业实际值高于行业平均水平；

与行业先进水平相比，企业实际值低于行业先进水平，差异率为-37％，差距较大。

但与上年度相比，已略有改善，看得出企业已对此加以重视，并作出了相应措施，不过仍有待于提高；

由此可见，该企业2005年度的偿债能力仍处于同行业中游水平。

综合以上分析，可以看出，该企业总体来说偿债能力还是可以的，虽然不是行业先进水平，但是与先进水平相差不大，且在2003年达到行业最先进水平，只是在2004年却有一次大滑坡，不过企业也意识到了，于2005年又有了回升的趋势。

（二）  短期偿债能力指标分析

 方法一：

历史比较分析法

表2：

指标           2005  2004  2003  2002

流动比率          1.2154  1.1563  1.2557  1.3066

应收账款周转率  7.3442  6.2687  5.7167  3.5817

存货周转率          4.1443  3.9233  3.3087  2.4063

速度比率          1.1218  1.0893  1.1829  1.1928

现金比率          0.0793  0.1341  0.4390  0.4521

2003年度分析：

（1）流动比率分析：

  从表2可以看出，该企业流动比率实际值低于上年实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年下降了，但差距不大。

通过资产负债表可以看出，本期流动比率下降的主要原因是本期流动资产提高速度[（6425350900.4-5122251470.89）/6425350900.4=20.28%]低于流动负债的提高速度[（5116941111.58-3920132597.89）/5116941111.58=23.39%]。

为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动性分析：

  从表2可以看出，该企业应收账款周转率高于上年值，存货周转比率上年有所提高。

说明该企业流动负债存在问题。

（3）进一步评价企业偿债能力，要比较速度比率。

三九医药本年速度比率低于上年实际值，通过表2，可以看出本年应收账款周转率及存货周转比率都高于上年值。

可见，是流动负债存在问题。

（4）现金比率分析：

  在分析了速度比率低的原因后，应进一步计算现金比率。

三九医药的本年现金比率比上年实际值稍有下调，说明该企业用现金偿还短期债务的能力有所降低。

主要是企业流动负债的提高速度大于现金资产存量的提高速度。

通过上述分析，可以得出结论：

三九医药主要问题出在流动负债，其提高速度过快是主要矛盾，应重点进行深入分析。

根据掌握的资料，三九医药2003年短期借款比2002年增加了1.5倍，2003年代销商品款比2002年增加了2.9倍，2003年应交税金比2002年增加了2.2倍，2003年应付工资比2002年增加了1.4倍。

主要问题是代销商品款及应交税金的增长速度过快，公司应放缓发展的速度，避免增长过热。

2004年度分析：

（1）流动比率分析：

  从表2可以看出，该企业流动比率实际值低于上年实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年下降了，但差距不大。

通过资产负债表可以看出，本期流动比率下降的主要原因是本期流动资产降低速度[（6425350900.4-5580467251.16）/6425350900.4=13.15%]远高于流动负债的降低速度[（5116941111.58-4801294087.1）/5116941111.58=6.17%]。

为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动性分析：

  从表2可以看出，该企业应收账款周转率高于上年值，存货周转比率上年有所提高。

说明该企业流动负债存在问题。

（3）进一步评价企业偿债能力，要比较速度比率。

三九医药本年速度比率低于上年实际值，通过表2，可以看出本年应收账款周转率及存货周转比率都高于上年值。

可见，是流动负债存在问题。

（4）现金比率分析：

  在分析了速度比率低的原因后，应进一步计算现金比率。

三九医药的本年现金比率还不到上年实际值三分之一，说明该企业用现金偿还短期债务的能力大幅降低。

主要是企业现金资产存量大幅降低。

 通过上述分析，可以得出结论：

三九医药主要问题出在流动负债，其降低速度过慢是主要矛盾，应重点进行深入分析。

根据掌握的资料，因2003年的发展速度过快，导致三九医药2004年应付股利比2003年增加了2.6倍，2004年其他应交款比2003年增加了1.7倍，2004年预提费用比2003年增加了2.8倍，2004年一年内到期的长期负债比2003年增加了60.6倍。

主要问题是一年内到期的长期负债的大幅增加，公司应加强对长期负债的控制。

2005年度分析：

（1）流动比率分析：

  从表2可以看出，该企业流动比率实际值高于上年实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年提高了，但差距不大。

通过资产负债表可以看出，本期流动比率提高的主要原因是本期流动资产降低速度[（5580467251.16-5576616360.02）/5580467251.16=0.07%]远低于流动负债的降低速度[（4801294087.1-4587974147.53）/4801294087.1=4.44%]。

为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款和存货的流动性分析：

  从表2可以看出，该企业应收账款周转率高于上年值，存货周转比率上年有所提高。

说明该企业流动负债存在问题。

（3）进一步评价企业偿债能力，要比较速度比率。

三九医药本年速度比率高于上年实际值，通过表2，可以看出本年应收账款周转率及存货周转比率都高于上年值。

可见，是流动负债存在问题。

（4）现金比率分析：

  在分析了速度比率低的原因后，应进一步计算现金比率。

三九医药的本年现金比率比上年实际有所降低，说明该企业用现金偿还短期债务的能力降低。

主要是企业流动负债的降低速度过快。

 通过上述分析，可以得出结论：

三九医药主要问题出在流动负债，其降低速度过快是主要矛盾，应重点进行深入分析。

根据掌握的资料，总体上来看，流动负债的质量并不差。

主要问题是三九医药预提费用较高，公司应加强对预提费用调控。

 方法二：

同业比较分析法

表3（2002年度）

指标     企业实际值  行业平均水平  行业先进水平  与行业先进水平差异值  与行业先进水平差异率

流动比率        1.3066  1.7810              9.2050         -7.8984        -85.80％

应收账款周转率   3.5817  5.4630             17.0820        -13.5003        -79.03％

存货周转率      2.4063  3.2700             10.5670         -8.1607        -77.22％

速动比率        1.1928  0.8250              6.6290         -5.4362        -82.00％

现金比率        0.4521  0.7720              6.6290         -6.1769        -93.17％

表4（2003年度）

指标     企业实际值  行业平均水平    行业先进水平   与行业先进水平差异值    与行业先进水平差异率

流动比率       1.2557  1.7060          11.6950          -10.4393          -89.26％

应收账款周转率  5.7167  6.1060          25.1440          -19.4273          -77.26％

存货周转率       3.3087  3.6850           9.2110           -5.9023          -64.07％

速动比率       1.1829  0.7430           7.9240           -6.7411          -85.07％

现金比率       0.4390  0.6970           7.9240           -7.4850          -94.45％

表5（2004年度）

指标      企业实际值  行业平均水平  行业先进水平    与行业先进水平差异值  与行业先进水平差异率

流动比率        1.1563  20.0370           20.4380              -19.2817  -94.34％

应收账款周转率   6.2687  6.7370           44.4190              -38.1503  -85.88％

存货周转率        3.9233  3.9030            9.0280               -5.1047  -56.54％

速动比率        1.0893  0.9920           13.4410              -12.3517  -91.89％

现金比率        0.1341  0.9330           13.4410              -13.3069  -99.00％

表6（2005年度）

指标    企业实际值  行业平均水平  行业先进水平   与行业先进水平差异值  与行业先进水平差异率

流动比率       1.2154  1.8890             16.9800  -15.7646                -92.84％

应收账款周转率  7.3442  7.2970             36.4790  -29.1348                 -79.86％

存货周转率     4.1443  4.0250             11.6360  -7.4917                 -64.38％

速动比率       1.1218  0.8140             11.3020  -10.1802                 -90.07％

现金比率       0.0793  0.7570             11.3020  -11.2227                 -99.29％

由表3可知：

（1）流动比率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，但差距不大；

 企业实际值低于行业先进水平，其差异率为-85.80％，可见该企业与先进水平是有很大距离的；

 为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款周转率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，且差距较为明显，说明这是企业流动比率低于行业平均水平的主要原因，该企业应收账款的占用相对于销售收入而言太高了，应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账龄，看是哪里出了问题；

 企业实际值低于行业先进水平，差异率为-79.03％，差距很大；

 可见企业的应收账款周转率只处于行业的中下游水平。

（3）存货周转率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，说明存货相对于销售量显得过多，企业的变现能力以及资金使用效率会受其影响，应进一步分析原因；

 企业实际值低于同行业先进水平，差异率为-77.22％，和应收账款周转率一样，与先进水平的差距很大，同样处于行业中下游水平。

（4）速动比率分析：

 企业实际值高于行业平均水平，说明企业的短期偿债能力高于行业平均水平；

 企业实际值低于行业先进水平，差异率为-82.00％，差距很大。

但一般而言，速动比率在1左右还是较为合理的，不过由于上述的应收账款周转率的原因，会对速动比率产生较大的影响，可见，企业的速动比率只处于行业的中游水平，很大程度是由于应收账款周转率低造成的。

（5）现金比率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，说明企业直接偿付债务的能力低于行业平均水平；

 企业实际值低于行业先进水平，差异率为-93.17％，差距巨大；

 可见，该企业赚取现金的能力很弱，需特别关注。

 综合上述分析，可以得出结论，2002年度该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，与行业先进水平差距很大，问题主要出在应收账款和存货的流动性偏差，及其赚取现金能力较弱上，应重点进行深入分析。

由表4可知：

（1）流动比率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，但差距不大；

 企业实际值低于行业先进水平，其差异率为-89.26％，可见该企业与先进水平是有很大距离的；

 为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款周转率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，但差距不大；

 企业实际值低于行业先进水平，差异率为-77.26％，差距很大；

 可见企业的应收账款周转率只处于行业的中下游水平。

（3）存货周转率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，但差距不大；

 企业实际值低于同行业先进水平，差异率为-64.07％，与先进水平的差距很大，处于行业中下游水平。

（4）速动比率分析：

 企业实际值高于行业平均水平，说明企业的短期偿债能力高于行业平均水平；

 企业实际值低于行业先进水平，差异率为-85.07％，差距很大。

但一般而言，速动比率在1左右还是较为合理的，可见，企业的速动比率处于行业的中游水平。

（5）现金比率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，说明企业直接偿付债务的能力低于行业平均水平；

 企业实际值低于行业先进水平，差异率为-94.45％，差距巨大；

 可见，该企业赚取现金的能力很弱，需特别关注。

 综合上述分析，可以得出结论，2003年度该企业虽然有个别指标比去年有所提高，但并不明显，其短期偿债能力低于行业平均水平，与行业先进水平差距很大，问题主要出在应收账款和存货的流动性偏差，及其赚取现金能力较弱上，应重点进行深入分析。

由表5可知：

（1）流动比率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，但差距不大；

 企业实际值低于行业先进水平，其差异率为-94.34％，可见该企业与先进水平是有很大距离的；

 为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。

（2）应收账款周转率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，差距较小；

 企业实际值低于行业先进水平，差异率为-85.88％，差距很大；

 可见企业的应收账款周转率只处于行业的中下游水平。

（3）存货周转率分析：

 企业实际值高于行业平均水平，说明企业的存货周转速度快于行业平均水平；

 企业实际值低于同行业先进水平，差异率为-56.54％，差距很大，但比去年有所提高，处于行业中游水平。

（4）速动比率分析：

 企业实际值高于行业平均水平，说明企业的短期偿债能力高于行业平均水平；

 企业实际值低于行业先进水平，差异率为-91.89％，差距很大。

但一般而言，速动比率在1左右还是较为合理的，可见，企业的速动比率处于行业的中游水平。

（5）现金比率分析：

 企业实际值低于行业平均水平，说明企业直接偿付债务的能力低于行业平均水平；

 企业实际值低于行业先进水平，差异率为-99.00％，差距巨大；

 可见，该企业赚取现金的能力很弱，需特别关注。

 综合上述分析，可以得出结论，2004年度该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，与行业先进水平差距很大，问题主要出在应收账款和存货的流动性偏差，及其赚取现金