投中观点中国VCPE市场统计分析报告.docx

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投中观点中国VCPE市场统计分析报告

投中观点：

2010年中国VC/PE市场统计分析报告

发布时间：

2011-1-30    来源：

ChinaVenture    作者：

冯坡    浏览次数：

5733

　　关键发现

　　2010年中国VC/PE投资市场共披露基金359支，其中募资完成（含首轮募资完成）及开始募资基金数量分别为235支和124支；募资规模方面，募资完成（含首轮募资完成）及开始募资基金规模分别为304.18亿美元及407.56亿美元。

　　2010年新成立基金数量及目标规模相比2009年基本持平；而募资完成情况相比2009年则明显好转，并超过2008年182支基金募资267.78亿美元的历史高位。

　　募资完成（含首轮完成）基金中，成长型（Growth）基金数量占比38%；募资规模占比达60%，相比2009年，成长型基金募资数量及规模占比均出现较大幅度增长。

　　2010年披露VC投资案例804起，投资总额56.68亿美元，均超过2007年721起案例、投资总额53.33亿美元的历史高位。

　　VC投资共涉及20个行业，制造业、互联网及IT行业披露案例数量最多；互联网行业融资总额居各行业之首，达18.31亿美元，占年度创投总额的32%。

　　币种以人民币为主的中资基金创业投资案例为507起，投资总额为21.37亿美元，分别占2010年VC投资总量的63.1%和37.7%。

　　2010年全年披露PE投资案例375起，投资总额196.13亿美元，无论是披露投资案例数量还是投资金额，均达到历史最高，平均单笔投资金额为5230万美元。

　　PE投资共涉及20个行业，制造业、能源及医疗健康行业是全年披露投资案例数量最多的三个行业；融资金额方面，食品饮料行业融资总额最高，达33.73亿美元。

　　成长型（Growth）投资披露案例289起，投资金额107.93亿美元，PIPE投资披露案例71起，占比18.9%，投资总额达78.33亿美元，占比39.9%。

　　2010年VC/PE背景中国企业境内外IPO数量为220家，融资金额373.74亿美元，占年度IPO总量的44.8%和35.0%。

其中，152家选择了境内上市，占比69.1%，A股市场依然是投资机构退出的主要渠道。

　　2010年投资机构通过企业IPO实现480笔退出，平均账面投资回报率为8.06倍，相比2009年下降28.2%。

　　IT行业是投资机构获得回报最多的行业，平均账面回报率达14.62倍，其次分别是金融、化学工业、互联网、医疗健康。

　　2010年共披露26起VC/PE背景企业并购案例，涉及43笔退出。

其中22笔退出案例完整披露其最初投资金额及最终退出回报金额，其平均投资回报率为1.30倍。

　　第一部分：

2010年中国创业投资及私募股权投资市场综述

　　基金募资方面，2010年中国创业投资及私募股权投资市场共披露基金359支，其中募资完成（含首轮募资完成）及开始募资基金数量分别为235支和124支；募资规模方面，募资完成（含首轮募资完成）及开始募资基金规模分别为304.18亿美元及407.56亿美元。

2010年募资完成情况相比2009年明显好转，并超过2008年182支基金募资267.78亿美元的历史高位。

　　从资金来源角度分析，以人民币为主要币种的中资基金，无论在成立数量还是募资完成规模上，都远超过以美元为主的外资基金。

2010年开始募集的基金中，中资基金为93支，目标规模311.68亿美元，分别占比75.0%%和76.5%；募资完成（含首轮完成）基金中，中资基金数量为191支，募资完成金额为192.91亿美元，分别占比81.3%和63.0%。

　　从完成（含首轮完成）基金的类型来看，2010年创投（Venture）基金数量为123支，占据总量的半数以上，其次为成长型（Growth）基金，占比38%；募资规模方面，成长型基金完成募资178.00亿美元，占比达60%；创投基金募资61.57亿美元，占比为21%。

相比2009年，成长型基金募资数量及规模占比均出现较大幅度增长。

　　创业投资方面，2010年全年披露VC投资案例804起，投资总额56.68亿美元，相比2009年分别上升65.1%和93.3%，无论披露投资案例数量还是投资金额，均超过2007年721起案例、投资总额53.33亿美元的历史高位。

2010年中国创投市场投资共涉及20个行业，制造业、互联网、IT及医疗健康行业分别披露案例176起、111起、106起和87起，皆占据10%以上投资案例数量比例；互联网行业融资总额最高，达18.31亿美元，占年度创投总额的32%。

　　以创业投资的资金来源分析，以人民币为主要币种的中资基金投资案例数量为507起，投资总额为21.37亿美元，分别占比63.1%和37.7%。

中资基金投资案例在数量上占有较大优势，但单笔投资规模仍相对较小。

　　私募股权投资方面，全年披露PE投资案例375起，投资总额196.13亿美元，相比2009年分别上升114.0%和16.1%，无论披露投资案例数量还是投资金额，均达到历史最高。

2010年平均单笔投资金额为5230万美元，相比2009年下降33.7%，接近历史最低位。

　　2010年中国PE投资共涉及20个行业，制造业、能源及医疗健康行业分别披露案例102起、40起和33起，为全年披露投资案例数量最多的三个行业；融资金额方面，食品饮料行业融资总额最高，达33.73亿美元，占年度创投总额的17%。

总体来看，食品饮料、医疗健康等消费相关的传统行业是PE投资热点。

　　以PE投资的资金来源分析，币种以人民币为主的中资基金投资案例为237起，投资总额为80.51亿美元，分别占比63.3%和41.1%；中资基金投资案例数量自2009年起超越外资基金，但在投资规模方面，外资投资仍占半数以上。

　　投资退出方面，2010年VC/PE背景中国企业境内外IPO数量为220家，融资金额373.74亿美元，占年度IPO总量的44.8%和35.0%，超过2007年106家VC/PE背景中国企业IPO、融资329.71亿美元的历史高位。

　　在2010年IPO的VC/PE背景中国企业中，152家选择了境内上市，占比69.1%，其中，创业板市场为VC/PE背景企业IPO提供了重要渠道，2010年登陆创业板的VC/PE背景企业达63家。

　　2010年共发生480笔涉及中国企业的IPO退出，平均账面投资回报率为8.06倍，相比2009年下降28.2%。

创业板仍是IPO退出回报率最高的交易市场，达到12.13倍，中小板及上交所分别为9.38和7.03倍，境外市场平均账面回报率为3.50倍。

从各行业平均投资回报率分析，IT行业是投资机构获得回报最多的行业，平均账面回报率达14.62倍，其次分别是金融行业、化学工业、互联网、医疗健康等行业。

　　2010年共披露26起VC/PE背景企业并购案例，涉及43笔退出。

其中22笔退出案例完整披露其最初投资金额及最终退出回报金额，其退出的平均投资回报率仅为1.30倍，相比IPO退出，并购方式并未成为投资机构退出的理想方式。

　　第二部分：

2010年中国创业投资及私募股权投资市场募资情况统计分析

　　1.2010年中国股权投资市场募资政策法规概要

　　2010年度，中国的私募股权投资基金业蓬勃发展，相关政策法规也逐步完善。

主要表现在如下四个方面：

　　1.1国家政策积极鼓励股权投资基金业发展

（1）国务院批转经济体制改革意见要求加快股权投资基金制度建设

　　2010年5月27日，国务院批转了发展改革委《关于2010年深化经济体制改革重点工作意见》（国发[2010]15号）（以下简称《意见》）。

　　在深化金融体制改革方面，《意见》要求"加快股权投资基金制度建设，出台股权投资基金管理办法，完善新兴产业创业投资管理机制。

健全创业板市场相关制度，推进场外交易市场建设，推动形成相互补充、相互促进、协调发展的多层次资本市场体系。

"

　　在与股权投资基金的发展密切相关的"鼓励民间投资"方面，根据之前出台的《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（国发[2010]13号），《意见》进一步提出，要落实鼓励和引导民间投资健康发展的政策措施，进一步消除制约民间投资的制度性障碍，支持民间资本投向基础产业和基础设施、公用事业、社会事业、金融服务等领域，有效激发市场投资活力；推动国有资本从一般竞争性领域适当退出，切实把国有资本投资重点放在关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，拓宽非公有制经济发展的市场空间。

在垄断行业改革方面，《意见》提出了推进三网融合、电力体制改革、盐业管理体制改革等重点改革任务，进一步放宽市场准入，推进投资主体多元化，形成有效竞争的市场格局。

（2）国务院外资意见鼓励积极利用股权投资基金

　　2010年4月13日，中国政府网公布了《国务院关于进一步做好利用外资工作的若干意见》（以下简称《若干意见》），旨在提高利用外资质量和水平，更好地发挥利用外资在推动科技创新、产业升级、区域协调发展等方面的积极作用。

　　《若干意见》主要包括五部分的内容，一是优化利用外资结构，特别是鼓励外资投向高端制造业、高新技术产业、现代服务业、新能源和节能环保等产业，同时要严格限制"两高一资"类的项目；二是要引导外资向中西部地区转移和增加投资；三是促进利用外资方式多样化；四是深化外商投资管理体制改革。

包括下放外商投资的审批权限，《外资投资产业指导目录》中总投资3亿美元以下的鼓励类、允许类项目，除《政府核准的投资项目目录》规定需要由国务院有关部门核准之外，都由地方政府有关部门核准；五是要营造良好投资环境。

　　《若干意见》鼓励外商投资设立创业投资企业，积极利用私募股权投资基金，完善退出机制（第十四条）；规定《外商投资产业指导目录》中总投资（包括增资）3亿美元以下的鼓励类、允许类项目，除《政府核准的投资项目目录》规定需由国务院有关部门核准之外，由地方政府有关部门核准（第十六条）。

上述规定有利于外商投资股权投资管理企业及外商投资股权投资企业在华设立，将对股权投资基金业的发展产生重要的积极影响，相信也会对各地研究拟定促进外资股权投资基金的政策产生推动作用。

　　（3）一行三会发布中小企业金融服务工作意见

　　2010年7月1日，中国人民银行网站公布了《中国人民银行银监会证监会保监会关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》（（银发〔2010〕193号），2010年6月21日）（以下简称《金融意见》），旨在进一步改进和完善中小企业金融服务，拓宽融资渠道，着力缓解中小企业（尤其是小企业）的融资困难，支持和促进中小企业发展。

　　《金融意见》要求"完善中小企业股权融资机制，发挥资本市场支持中小企业融资发展的积极作用。

鼓励风险投资和私募股权基金等设立创业投资企业，逐步建立以政府资金为引导、民间资本为主体的创业资本筹集机制和市场化的创业资本运作机制，完善创业投资退出机制，促进风险投资健康发展"（第（九）条）。

　　除上述具体政策规定的出台外，全国人大财经委、国家发改委、证监会、地方金融办等相关部门积极开展私募股权投资基金的监管调研，听取业内反馈意见，探讨相关的监管政策和措施，并积极吸收、借鉴美国私募股权投资基金监管改革的经验，在私募股权投资基金监管方面取得了更多的共识。

　　1.2外商投资股权业政策法规逐步明确

（1）国家工商总局发布《外商投资合伙企业登记管理规定》

　　2010年1月29日，国家工商总局发布了《外商投资合伙企业登记管理规定》（以下简称《登记规定》），自2010年3月1日起施行。

《登记规定》为《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》（国务院第567号令，2009年11月25日，以下简称《登记办法》）的配套规定。

　　《登记规定》明确规定了外商投资合伙企业的"设立登记"