BOTBOO和BOOT模式及其主要形式比较研究.docx
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BOTBOO和BOOT模式及其主要形式比较研究
BOT、BOO和BOOT模式及其主要形式比较研究
一、BOT、BOO和BOOT
能源、交通和通讯领域基础设施建设发展的不足,对一些发展中国家来说是亟待解决的问题。
利用BOT方式可以在一定程度上缓解政府由于种种原因,不能满足基础设施建设庞大资金需求的矛盾。
BOT（Build-（Operate-Transfer）即建设一一经营一一移交,在标准的BOT方式中,私人财团或国外财团自己融资来设计、建设基础设施项目。
项目开发商根据事先约定,经营一段时间以收回投资。
经营期满,项目所有权或经营权将被转让给东道国政府。
BOT融资模式的基本思路是:
由政府或所属机构对项目的建设和经营提供一种特许权协议（ConcessionAgreement）作为项目融资的基础。
由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资,承担风险 ,开发建设项目,并在有限的时间内经营项目获取商业利润,最后,根据协议将该项目转让给相应的政府机构。
有时,BOT模式被称为“暂时私有化”过程（Tempo-raryPrivatization）。
BOO（Build-Own-Operate）即建设一一拥有一一经营,承包商根据政府赋予的特许权,建设并经营某项产业项目,但是并不将此项基础产业项目移交给公共部门。
BOOT（Build-OwnOperate-Transfer）建设一一拥有一一经营一一转让,则是私人合伙或某国际财团融资建设基础产业项目,项目建成后,在规定的期限内拥有所有权并进行经营,期满后将项目移交给政府。
1、BOT与BOO
相同点：
BOT和BOO模式最重要的相同之处在于:
它们都是利用私人投资承担公共基础设施项目。
在这两种融资模式中,私人投资者根据东道国政府或政府机构授予的特许协议（concessioncontract）或许可证（license）,以自己的名义从事授权项目的设计、融资、建设及经营。
在特许期,项目公司拥有项目的占有权、收益权以及为特许项目进行投融资、工程设计、施工建设、设备采购、运营管理和合理收费等的权利,并承担对项目设施进行维修、保养的义务。
在我国,为保证特许权项目的顺利实施,在特许期内,如因我国政府政策调整因素影响,使项目公司受到重大损失的,允许项目公司合理提高经营收费或延长项目公司特许期；对于项目公司归还贷款本金、利息或红利所需要的外汇,国家保证兑换和外汇出境。
但是,项目公司也要承担投融资以及建设、采购设备、维护等方面的风险 ,政府不提供固定投资回报率的保证,国内金融机构和非金融机构也不为其融资提供担保。
不同点：
BOT与BOO模式最大的不同之处在于:
在BOT项目中,项目公司在特许期结束后必须将项目设施交还给政府,而在BOO项目中,项目公司有权不受任何时间限制地拥有并经营项目设施。
从BOT的字面含义,也可以推断出基础设施国家独有的含义:
作为私人投资者在经济利益驱动下,本着高风险 ,高回报的原则,投资于基础设施的开发建设。
为收回投资并获得投资回报,私人投资者被授权在项目建成后的一定期限内对项目享有经营权,并获得经营收入。
期限届满后,将项目设施经营权无偿移交给项目东道国政府。
由此可见,项目设施最终经营权仍然掌握在国家手中,而且在BOT项目整个运作过程中,私人投资者自始至终都没有对项目的所有权。
说到底,BOT模式不过是政府利用私人投资者在一定期限内对项目设施拥有经营权,但该基础设施的本质属性没有任何改变。
换句话说,运用BOT方式,项目发起者可拥有一段确定的时间以获得实际的收入来弥补其投资,之后,项目交还给政府。
而BOO方式,项目的所有权不再交还给政府。
2、BOOT与BOT、BOO
BOOT与BOT的区别有二:
一是所有权的区别。
BOT方式,项目建成后,私人只拥有所建成项目的经营权；而BOOT方式,在项目建成后,在规定的期限内,私人既有经营权,也有所有权。
二是时间上的差异。
采取BOT方式,从项目建成到移交给政府这一段时间一般比采取BOOT方式短一些。
每一种BOT形式及其变形,都表达了对于基础设施部分政府所愿意提供的私有化程度。
BOT意味着一种很低的私有化程度,因为项目设施的所有权并不转移给私人。
BOOT代表了一种居中的私有化程度,因为设施的所有权在一定有限的时间内转给私人。
最后,就项目设施没有任何时间限制地被私有化并转移给私人而言,BOO代表的是一种最高级别的私有化。
换句话说,一国政府所采纳的建设基础设施的不同模式,反映出其所愿意接受的使某一行业私有化的不同程度。
由于基础设施项目通常直接对社会产生影响,并且要使用到公共资源,诸如土地、公路、铁路、管道,广播电视网等等。
因此,基础设施的私有化是一个特别重要的问题。
对于运输项目（如收费公路,收费桥梁,铁路等）都是采用BOT方式,因为政府通常不愿将运输网的私有权转交给私人。
在动力生产项目方面,通常会采用BOT、BOOT或BOO方式。
一些国家很重视发电,因此,只会和私人签署BOT或是BOOT特许协议。
而在电力资源充足的国家（如阿根廷）,其政府并不如此重视发电项目,一般会签署一些BOO许可证或特许协议。
最后,对于电力的分配和输送,天然气以及石油来说,这类行业通常被认为是关系到一个国家的国计民生,因此,建设这类设施一般都采用BOT或BOOT方式。
3、BOT模式的其他几种变形
在对BOT模式的运用实践中,产生了很多具体形式,现简要介绍如下:
BTO（Build?
Transfer-Operate）,即建设一一转让一一经营。
对于关系到国家安全的产业如通讯业,为了保证国家信息的安全性,项目建成后,并不交由外国投资者经营,而是将所有权转让给东道国政府,由东道国经营通讯的垄断公司经营,或与项目开发商共同经营项目。
DBTO（Design?
Build?
Finance?
Operate）,即设计一一建设一一融资一一经营。
这种方式是从项目设计开始就特许给某一私人部门进行,直到项目经营期收回投资,取得投资收益。
但项目公司只有经营权没有所有权。
BLT（Build?
Lease?
Transfer）,即建设一一租赁一一移交。
其具体是指政府出让项目建设权,在项目运营期内政府成为项目的租赁人,私营部门成为项目的承租人,租赁期满结束后,所有资产再移交给政府公共部门的一种融资方式。
以上只是BOT操作的不同方式,但其基本特点是一致的,即项目公司必须得到有关部门授予的特许经营权。
二、实例分析
20世纪70年代后,无论是发展中国家还是发达国家政府的财政预算越来越紧张,面对基础设施的需求量越来越大,由政府充当基础设施投资主体越来越困难。
BOT方式作为一种新的投融资方式在发展中国家和发达国家满足了普遍性的内在需求。
但BOT方式在发展中国家与发达国家之间是有区别的。
主要表现在发展中国家由于本国的私营单位投资和经营能力低下,因此BOT方式的私营单位通常是外国公司或财团,即国际BOT方式。
正如前面所提到的,BOT、BOO和BOOT及其变通形式,在发展中国家得到广泛应用。
政府采用这种融资方式来建设国家的基础设施项目可以不必动用财政预算。
从我国的现实经济状态看,BOT方式的私营单位还是以外商为主,但也要积极吸引本国私营组织参与BOT建设。
而发达国家则由于本国私营单位的投资能力较强,因此BOT项目可以由本国的私营单位（当然也可以由外国的私营单位）承担。
1、英法海峡隧道
英国的很多铁路项目,香港东区海底隧道等都是采用这类融资模式建成的。
其中,最有名的BOOT项目就是英法海峡隧道口英法海峡隧道包括2条7.3m直径的铁路隧道和1条4.5m直径的服务隧道,长5Okm项目公司Eurotunnel由英国的海峡隧道集团、英国银行财团、英国承包商以及法国的France-Manehe公司、法国银行财团、法国承包商等十个单位组成。
特许权协议于1987年签订,该项目于1993年建成。
政府授予Eurotunnel公司55年的特许期（1987-2042,含建设期7年）建设、拥有并经营隧道,55年之后隧道由政府收回。
项目总投资103亿美元。
在特许权协议中,政府对项目公司提出了3项要求:
（1）政府不对贷款作担保；
（2）本项目由私人投资,用项目建成后的收入来支付项目公司的费用和债务；
（3）项目公司必须持有20%的股票。
项目资金来源依靠股票和贷款筹集。
其中,股票20亿美元,由银行和承包商持有2.80亿美元,由私有机构持有3.70亿美元,由公共投资者持有13.50亿美元。
在1986-1989年间分4次发行。
贷款为83亿美元,由209家国际商业银行提供,其中用于主要设施68亿美元,用于备用设施15亿美元。
政府允许项目公司自由确定通行费,其收入的一半是通过与国家铁路部门签订的铁路协议产生的,用隧道把伦敦与欧洲的高速铁路网相连接；其他收入来自通过隧道运载商业机动车辆的高速火车收费。
政府保证,不允许在30年内建设第二个跨越海峡的连接通道。
项目公司承担隧道建设的全部风险 ,并且为造价超支设置了18亿美元的备用金。
在岸上施工的部分,工程量按一个固定价格合同。
隧道则以目标费用为基础。
项目公司按实际费用加上目标价值12.36%的固定费向承包商支付,该费用估计为2.5亿美元。
如果隧道在目标价格以下建成,承包商将得到所节约资金的一半；如果实际费用或进度超过目标值,承包商将支付一项特定数量的损失费用给项目公司。
另外,由于不可预见的地质条件或通货膨胀,合同要服从于价风格整。
2、我国第一个国家正式批准的BOT试点项目一一广西来宾电厂B厂
20世纪末的十年,亚洲地区每年的基建项目标底高达1300亿美元。
许多发展中国家纷纷引进BOT方式进行基础建设,如泰国的曼谷二期高速公路,巴基斯坦的HahRiver电厂等等。
BOT方式在中国出现已有十年有余,1984年香港合和实业公司和中国发展投资公司等作为承包商和广东省政府合作在深圳投资建设了沙角B电厂项目,是我国首家BOT基础项目。
但在具体做法上并不标准。
1995年广西来宾电厂二期工程是我国引进BOT方式的一个里程碑为我国利用BOT方式提供了珍贵的经验。
此外,BOT方式还在北京京通高速公路、上海黄浦延安东路隧道复线等许多项目上得以运用。
广西来宾电厂B位于广西壮族自治区的来宾县。
装机规模为72万千瓦,安装两台36千瓦的进口燃煤机组。
该项目总投资为6.16亿美元,其中总投资的25%即1.54亿美元为股东投资,两个发起人按照60:
40的比例向项目公司出资,具体出资比例为法国电力国际占60%,通用电气阿尔斯通公司占40%,出资额作为项目公司的注册资本；其余的75%通过有限追索的项目融资方式筹措。
我国各级政府、金融机构和非金融机构不为该项目融资提供任何形式的担保。
项目融资贷款由法国东方汇理银行、英国汇丰投资银行及英国巴克莱银行组成的银团联合承销,贷款中3.12亿美元由法国出口信贷机构一一法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。
项目特许期为18年,其中建设期为2年9个月,运营期15年3个月。
特许期满项目公司将电厂无偿移交给广西壮族自治区政府。
在建设期和运营期内,项目公司将向广西壮族自治区政府分别提交履约保证金3000万美元,同时项目公司还将承担特许期满电厂移交给政府后12个月的质量保证义务。
广西电力公司每年负责向项目公司购买35亿千瓦时（5000小时）的最低输出电量（超发电量只付燃料电费）,并送入广西电网。
同时,由广西建设燃料有限责任公司,负责向项目公司
供给发电所需燃煤,燃煤主要来自贵州省盘江矿区。
3、马来西亚政府对BOT融投资模式的成功运用
马来西亚南北高速公路也是发展中国家经营BOT模式的成功案例之一。
马来西亚南北高速公路全长800km南临新加坡、北靠泰国,其中部分路段为收费道路。
由UnitedEngineer公司组建了一个新公司一一普拉斯作为项目发起公司,负责该高速路的筹资、设计、建造与经营。
预计项目总成本 18亿美元,特许经营期30年。
项目资金构成中,900万美元为项目发起公司的股本；18000万美元为该公司的股份资金；其余90%均来自银行贷款。
该高速公路项目获得了很高的政府担保:
政府提供的援助性贷款为23500万美元,约为项目从开始筹资到建造完工总成本的13%。
该笔贷款在25年内还清,并在前15年内可延期偿付,其固定年利率为8%；政府给予了普拉斯公司最低营业收入担保,即如果公司在经营的前17年内因交通量下降而出现现金流动困境的话,政府将另外提供资金；马来西亚政府还授予普拉斯公司经营现有的一条高速公路,长309km公司不须购买该路段,其部分通行费收入用于新建公路；在外汇方面,马来西亚政府提供的担保是:
如果汇率的降低幅度超过15%,政府将补足其缺额；最后,政府还提供了利率担保:
如果贷款利率上升幅度超过20%,政府将补足其还贷差额。
马来西亚政府与普拉斯公司签订了固定总价交钥匙合同,然后由普拉斯公司与各个分包人分别签订固定总价合同。
在收费方面,高速公路的通行费率由政府和普拉斯公司共同确定。
日后费率假设有提高将与马来西亚的物价指数相联系。
高速公路的筹资采取了传统的资本结构,包括负债与权益资本。
项目发起人从香港、新加坡和伦敦筹集到9亿美元。
该项目还从政府那里获得了一笔2.35万美元的援助性贷款。
为了缓解其现金紧缺,项目发起人向其分包人提出,只以现金支付合同总价的87%,另外13%的部分作为分包人的入股资金,而且这些股份资金只能在工程建设完工后,约
7年后才能进行转让。
这一措施将权益资金的风险有效地转移给了项目分包人。
BOT投融资模式的起源与发展
顾长浩马贝艺
BOT投融资模式适应了现代社会工业化的城市化进程中对基础设施规模化、系统化发展的需要，是政府职能与私人机构功能互补的历史产物。
它作为公共基础设施建设与私人资本的特殊结合方式已引起世界各国的广泛关注，但迄今为止，我们对BOT的演进过程仍知之甚少。
关于世界上第一个BOT项目的归属仍是一个有较大争议、悬而未决的问题。
对BOT投融资模式的起源与发展的研究不仅有助于揭示其内在的合理性，而且具有重要的经济学、法学、社会学的理论价值。
本文首先介绍了BOT的基本含义，在分析有关BOT起源问题的观点及分歧原因的基础上提出自己的研究方法；其次从基础设施建设筹资史引申到私人资本进入社会公共设施建设领域的必要性和可能性；然后通过回忆特许权和项目融资两大制度的起源和发展史，论证了其与BOT模式的渊源关系；在此基础上，确认世界上第一个BOT项目的归属并介绍BOT模式在国内外的发展情况。
一、ＢＯＴ的含义进入九十年代以来，随着我国改革开放的不断深入，一个新的概念、一种新的利用外资式——BOT模式已经悄然出现，并日益流行。
从字面上看，BOT是英文Build－Operate－Transfer〔建设、经营、转让〕的缩写。
从内容上看，BOT是一种适用于基础设施建设的投资、融资方式。
BOT投融资模式的典型形式是：
项目所在地政府授予一家或几家私人企业所组成的项目公司特许权利——就某项特定基础设施项目进行筹资建设，在约定的期限内经营管理，并通过项目经营收入归还债务和获取投资回报；约定期满后，项目设施无偿转让给所在地政府。
简而言之，BOT一词是对一个项目投融资建设、经营回报、无偿转让的经济活动全过程典型特征的简要概括〔本文采用“BOT投融资模式”这一概念作为分析研究对象的专门名称〕。
在BOT投融资模式的实际运用中，由于基础设施种类、投融资回报方式、项目财产权利形态的不同等因素，已经出现了不少变异模式：
（一）BOOT（Build－Own－Operate－Transfer）形式
这一模式在内容和形式上与BOT没有不同，仅在项目财产权属关系上强调：
项目设施建成后归项目公司所有。
对于这一点确实存在着分歧意见和争议，有进一步研究的必要。
如，王友金先生认为，“所有权和经营权别离是BOT的主导思想”，“政府可以在法律上拥有对设施的所有权，只是在一定期限内将设施交由发展商承建和经营；这只是发展商的一种使用权，对设施并不拥有所有权，特许专营期限届满，又把设施移交给政府，实现政府对设施的实际所有权。
”
（二）BTO〔Build-Transfer-Own〕形式
这一模式与一般BOT模式的不同在于“经营〔Operate〕”和“转让〔Transfer〕”发生了次序上的变化，即在项目设施建成后由政府先行归还所投入的全部建设费用、取得项目设施所有权，然后按照事先约定由项目公司租赁经营一定年限。
国际惠民环保技术〔WasteManagementInternationalpic）获得的香港新界东南区一个垃圾填埋场项目，就是采用BTO模式，即建设、转让后再经营的。
例如，近年活跃于香港资本市场的消松角高速公路公司对其名下道路设施就采用了类似BOOT的投资经营方式。
（三）BOO（Build－Own－Operate）形式
其意思为某一基础设施项目的建设、拥有〔所有〕、经营。
在这一模式中项目公司实际上成为建设、经营某个特定基础设施而不转让项目设施财产权的纯粹的私人公司。
其在项目财产所有权上与一般私人公司相同，但在经营权取得、经营方式上与BOT模式有相似之处，即项目主办人是在获得政府特许授权、在事先约定经营方式的基础上，从事基础设施项目投资建设和经营的。
例如，近年活跃于香港资本市场的沪杭甬高速公路公司和沪宁高速公路公司对其名下道路设施就采用了类似BOO的投资经营方式。
（四）ROT（Renovate－Operate－Transfer）形式
其意思为重整、经营、转让。
在这一模式中，重整是指在获得政府特许授予专营权的基础上，对过时、陈旧的项目设施、设备进行改造更新；在此基础上由投资者经营假设干年后再转让给政府。
这是BOT模式适用于已经建成、但已陈旧过时的基础设施改造项目的一个变体，其差异在于“建设”变化为“重整”。
（五）POT（Purchase－Operate－Transfer）形式
其意思为购买、经营、转让。
购买，即政府出售已建成的、基本完好的基础设施并授予特许专营权，由投资者购买基础设施项目的股权和特许专营权。
这是BOT模式的变体，其与一般BOT的差异就在于“建设”变为“购买”。
上海黄浦江两桥一隧（打浦路隧道、南浦大桥和杨浦大桥）项目就是采用POT模式的典型例子。
这是上海对BOT模式的一个创新。
（六）BOOST〔Build－Own－Operate－Subsidy－Transfer〕形式
其意思为建设、拥有、经营、补贴、转让。
发展商在项目建成后，在授权期限内，既直接拥有项目资产又经营管理项目，但由于存在相当高的风险，或非经营管理原因的经济效益不佳，须由政府提供一定的补贴，授权期满后将项目的资产转让给政府。
（七）BLT〔Build－Lease－Transfer〕形式
其意思为建设、租赁、转让。
发展商在项目建成后将项目以一定的租金出租给政府，由政府经营，授权期满后，将项目资产转让给政府。
这一方式与融资租赁非常相似，仅是客体由一般的大宗设备换成了基础设施而已。
从BOT及其变异模式看，BOT投融资模式的核心内容在于项目公司对特定基础设施项目特许专营权的获得，以及特许专营权具体内容确实定。
而建设〔重整、购买〕、转让则可以视项目不同情况而有所差异。
这样既能解决政府财政资金不敷项目需求的困难，又能保证项目公司在经营期间的获益权和国家对基础设施的最终所有权。
政府通过项目特许权的授予，赋予私营机构在一定期限内建设、运营并获取项目收益的权利，期限届满时项目设施移交给政府。
同时，作为项目发起人的私营机构除投资自有资金外，项目建设所需资金的大部分来自银行贷款等融资渠道，借款人还款来源限于项目收益，并以项目设施及其收益设定浮动抵押为债务担保。
用BOT方式建设我国小型污水处理厂的探讨
随着国民经济的飞速发展，城市建设进程的加快，我国目前的环境问题已不容乐观。
其中重要的原因之一就是象小城镇、各类开发区、工业园区等这类小型、较为集中的排污主体其污水处理设施不能及时建设或建成后未能正常运行。
虽然我国在过去10年对环境问题十分重视，已建立了相应的法律、法规，但是，由于我国上述排污主体有其特殊性，如其数量多，规模大小相差较大，基础建设资金严重不足等。
有些城镇基础设施建设依靠当地政府，其环保投资已成为城镇建设发展的关键。
我国"八五"、"九五"期间已经针对我国小城镇、特色工业园区污水的特点做了大量的研究，且取得了很多成绩，但投资省、效率高的处理工艺仍然不能从根本上解决问题；已经投资建成的部分小城镇、开发区、工业园区的污水处理厂由于日常运行费用的重负不得不经常停运；对于众多正在起步发展的小城镇、即将建设的开发区和工业园区，效率再高的处理工艺也需要一定资金来建设、运营污水处理厂。
目前，我国此类小型污水处理厂一方面根据国家政策、城镇发展的需要必须建设，另一方面其自身存在的特点又使得其建设存在诸多问题。
本文就我国小型污水处理厂采用BOT方式建设进行研究和探索。
1 关于BOT
世界上基础设施建设私有化的概念出现在18世纪，但真正概念的BOT形式是在20世纪70年代的中国香港形成并开始实施［2］。
尽管目前世界上采用BOT形式建设基础设施时，操作及具体实施有很大差异，但是关于BOT的一些基本原理和设想都是相同的［3］。
BOT从原理上讲非常简单，BOT代表的是Build-Operate-Transfer，即建设-运营-转让，这是一种直接吸收私营企业资金和技术〔包括外方企业〕的方式，用以建设、运营和转让给公用部门的基础设施计划，并据此组织这个项目，政府授权给下属公用专业公司，邀请私营企业投标，经过谈判签订专营合同，经政府批准，某企业获得特许权，筹措资金，在项目所在地成立专营公司，设计并建设该项目；运营该项目一定的期限〔通常20～50a〕，并获取一定效益，最后在特许期结束时，将该项目无偿转让当地政府运营。
采用这种形式
升级会员 