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财务分析与评价
财务分析与评价
•第一节财务分析与评价概述
第一节财务分析与评价概述
一、财务分析的意义和内容
财务分析是根据企业财务报表等信息资料，釆用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。
财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据。
•（-）财务分析的意义
具体说来，财务分析的意义主要体现在如下方面：
1•可以判断企业的财务实力（偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力等）。
2可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务洁动存涯的问题。
3•可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。
4•可以评价企业的发展趋势
•所有者一关注资本保值增值一获利能力指标
■
•债权人一关注投资的安全性一偿债能力指标
•企业决策者一关注理财的各个方面一运营能力、偿债能力、获利能力及发展能力
•政府一双重身份一因身份不同而异
•【例•单选题】在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（）。
A.短期投资者
B.企业债权人
C.企业经营者
D.税务机关
•『正确答案』C
•二、财务分析的方法
（―）比较分析法
是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，來说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
具体运用主要有三种方式：
一是重要财务指标的比较；二是会计报表的比较；三是会计报表项目构成的比较。
•1•重要财务指标比较
对不同吋期的财务指标的比较，可以有以下两种方法：
（1）定基动态比率
定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。
其计算公式如下：
固理斷
xioo^
•
（2）环比动态比率
环比动态比率，是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。
其计算公式如下
xlOO%
前
•【例】某企业2000年净利润为100万元,
2008年为500万元，2009年为600万元，如
果以2000年为固定基期，要求计算2009年
净利润的定基动态比率和环比动态比率。
•答案:
•定基动态比率=600/100X100%=600%
环比动态比率=600/500X100%=120%
•2•会计报表的比较
这是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同抬标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。
会计报表的比较，具体包括资产负债表比较、利润表比技和现金流量表比技裁。
•3•会计报表项目构成的比较
这种方法是在会计报表比较的基础上发展而来的，是以会计报表中的某个总体指标作为100%,再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。
•采用比较分析法时，必须注意以下问题：
第一，用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；
第二，剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；
第三，应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。
•【例•单选题】采用比较分析法时，应注意的问题不包括（）。
A.指标的计算口径必须一致
B.衡量标准的科学性
C.剔除偶发性项目的影响
D.运用例外原则
•『正确答案』B
•
（二）上匕率分析法
比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的分析方法。
比率指标的类型包括：
1•构成比率
又称结构比率，它是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部
分与总体的关系。
例如，流动资产占资产总
构就澤=
总体数值
■2•效率匕匕率
效率比率是某项经济活动屮所费与所得的比率,反映投入与产出的关系。
一般而言，涉及利润的有关比率指标基本上均为效举比率，如营业莉润家、成本费用利润率等
•3.相关比率
相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项H加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。
例如，流动比率等。
•采用比率分析法时应该注意以下几点：
（1）对比项目的相关性（比率指标的分子分母必须具有相关性）。
（2）对比口径的一致性（分子分母必须在计算时间、范围等方面保持口径一致）。
如净资产收益率。
•（3）衡量标准的科学性。
•【例•单选题】已知某企业的总负债为500万元，其中流动负债为100万元，则流动负债占总负债的比例为20%0这里的20%属于财务比率中的（）o
A.效率比率
B.相关比率
C.结构比率
D.动态比率
•『正确答案』C
•（三）因素分析法
因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系。
从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。
因素分析法具体有两种，一为连环替代法；二为差额分析法。
其中连环替代法为基本方法，差额分析法为简化方法。
•【连环替代法的原理分析】
N0-A0XB0XC0……
（1）No
第一次替代：
AiXB^XCo
劄1
（2）
第二次替代：
A[XBiXCo
（3）
弟二次替代：
AiXH]XCi
（4）
A；（Aj—Ao）XB0XC0
E：
AjX（Ej—Bo）XC0
c：
AiXBxX（Ci—
c0）
•设某一财务指标N是由相互联系的A、B、C三个因素组成，计划（标准）扌旨标和实际指标的公式是：
计划（标准）指标NO=AOXBOXCO
实际指标N1=A1XB1XC1
该指标实际脱离计划（标准）的差异（N1—NO=D）,可能同时是上列三因素变动的影响。
在测定各个因素的变动对指标N的影响程度时可顺序计算如下：
计划（标准）指标NO=AOXBOXCO
（1）第一次替代N2=A1XB0XC0
（2）第二次替代N3=A1XB1XCO（3）第三次替代实际指标N1=A1XB1XC1（4）
•据此测定的结果：
（2）—
（1）N2-N0为A因素变
动的影响
（3）—
（2）N3-N2为B因素变
动的影响
（4）—（3）N1-N3为C因素变
动的影响
三因素影响合计：
（N2-N0）+（N3-N2）+（N1-N3）
=N1-N0
•【差额分析法的基本公式】
A因素变动的影响=（A1—AO）XBOXCOB因素变动的影响=人1乂（B1-B0）XCOC因素变动的影响=A1XB1X（C1-C0）
【提示】差额分析法公式的记忆：
计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为实际与计划（或标准）之差。
在括号前的因素为实际值，在拒号后的因素为计划值。
•2•具体运用
•
（1）连环替代法
•设F=AXBXC
•基数（计划、上年、同行业先进水平）
•FO=AOXBOXCO,
•实际F1=A1XB1XC1
•基数：
FO=AOXBOXCO①
•置换A因素：
A1XBOXCO②
•置换B因素：
A1XB1XC0③
•置换C因素：
A1XB1XC1④
•②■①即为A因素变动对F指标的影响
•③■②即为B因素变动对F指标的影响
•④■③即为C因素变动对F指标的影响
•【例】某企业2009年10月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。
实际比计划增加620元。
由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。
•三、财务分析的局限性
财务分析对于了解企业的财务状况和经营成绩，评价企业的偿债能力和经营能力，帮助制定经济决策，有着显著的作用。
但由于种种因素的影响，财务分析也存在着一定的局限柱。
•（-）资料来源的局限性
1•报表数据的时效性问题
财务报表中的数据，均是企业过去经济活动的结果和总结，用于预测未来发展趋势，只有参考价值，并非绝对合理。
2•报表数据的真实性问题
在企业形成其财务报表之前，信息提供者往往对信息使用者所关注的财务状况以及对信息的偏好进行仔细分析与研究，并尽力满足信息使用者对企业财务状况和经营成果信息的期望。
其结果极有可能使信息使用者所看到的报表信息与企业实际状况相聚甚远，从而误导信息使用者的决策.
•3•报表数据的可靠性问题
财务报表虽然是按照会计准则编制的，但不一定能准确地反映企业的客观实际。
例如：
报表数据未来按照通货膨胀进行调整；某些资产以成本计价，并不代表其现在真实价值；许多支出在记账时存在灵活性，既可以作为当期费用，也可以作为资本项目在以后年度摊销；很多资产以估计值入账，但未必正确；偶然事件可能歪曲本期的损益，不能反映盈利的正常水平。
•4•报表数据的可比性问题
根据会计准则的规定，不同的企业或同一个企业的不同时期都可以根据情况采用不同的会计政策和会计处理方法，使得报表上的数据在企业不同时期和不I可金业之间的对比在很多时候失去意义。
5•报表数据的完整性问题
由于报表本身的原因，其提供的数据是有限的。
对报表使用者來说，可能不少需用的信息，在报表或附注中根本找不到。
（―）财务分析方法的局限性
对于比较分析法*说，在实际操作时，比较的双方必须具备可比性才有意义。
对于比率分析法，是针对单个指标进彳丁分析，综合程度较低，在某些情况下无法得出令人满意的结论；比率指标的计算一般都是建立在以历史数据为基础的财务报表之上的，这使比率指标提供的信息与决策之间的相关性大打折扣。
对于因索分析法来说，在计算各因素对综合经济指标的影响额时，主观假定各因素的变化顺序而且规定每次只冇一个因素发生变化，这些假定往往与事实不符。
无论何种分析法均是对过去经济事项的反映。
随着环境的变化，这些比较标准也会发生变化。
而在分析时，分析者往往只注重数据的比较，而忽略经营环境的变化，这样得出的分析结论也是不全面的。
1•财务指标体系不严密
每个财务指标只能反映企业的财务状况或经莒状况的某一方而，每一类指标都过分强调本身所反映的方面，导致整个指标体系不严密。
2.财务指标所反映的情况具有相对性
在判断某个具体财务指标是好还是坏，或根据一系列指标形成对企业的综合判断时，必须注意财务指标本身所反映情况的相对性。
因此，在利用财务指标进行分析时，必须掌握好对财务指标的“信任度”。
・3.财务指标的评价标准不统一
•比如，对流动比率，人们一般认为指标值为2比较合理，速动比率则认为1比较合适，但许多成功企业的流动比率都低于2,不同行业的速动比率也有很人差别，如采川大量现金销售的企业，儿乎没有应收账款，速动比率大大低于1是很正常的。
相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要人于1。
因此，在不同企业Z间用财务指标进行评价时没有一个统一标准，不便于不同行业间的对比。
•4•财务指标的计算口径不一致
比如，对反映企业营运能力指标，分母的计算可用年末数，也可用平均数，而平均数的计算又有不同的方法，这些都会导致计算结果不一样,不利于评价比较。
・四、财务评价
财务评价，是对企业财务状况和经营成果情况进行的总结、考核和评价。
注重对财务分析指标的综合考核。
•财务综合评价的方法：
杜邦分析法、沃尔评分法和功
效系数法。
2002年财政部等五部委联合发布了《企业绩效评价操作细则（修订）》。
我国企业多数执行或参照执行该操作细则。
需要指出的是，《企业绩效评价操作细则（修订）》中提到的绩效评价体系，既包扌舌财务评价指标，又包扌舌了非财务指标，避免了单纯从财务方面评价绩效的片面性
第三节企业综合绩效分析与评价
・一、比率指标计算总结
・
（一）指标计算规律
・
（1）分母分子率：
指标名称屮前面提到的是分母，后面提到的是分子。
比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。
・
（2）分子比率：
指标名称中前面提到的是分子。
比如带息负债比率，带息负债就是分子。
・（3）增长率指标：
（某某本年数一某某上年数）/某某上年数。
例如营业收入增长率。
・
（二）指标计算应注意问题
・在比率指标计算，分子分母的时间特征必须一致。
即同为时点指标，或者同为时期指标。
若一个为时期指标，另一个为时点指标，则必须把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，二分之一的年初数加年末数。
•二、指标记忆总结
•
（一）偿债能力分析
速动比升溜礬
其中：
速动资产是指流动资产减去变现能力较差月不稳定的存货、预付账款、英他流动资产、一年内到期的非流动资产等后的余额。
资产负値率
二负1责总额+资产总额
记忆二（屋千分电炉子车）
长期偿僮能力比率
还本離力
产权比率（负债权益比率）
=罚债总额♦所有舌权益总额U>
记忆.
<或有负债比率
=或有负债总额♦所有者权益总额
带息负债比率（注童’属于构威比率）
<=带息负债总额亠负债总额
（JH千分子tL4O
ROT
（■\获利息倍数
=税息前利润+利息费用
（二）营运能力分析
耐窃簣昶薛均余额
SS
=营业戍本一平均存货余颔
应牧♦後周转率
=营业收入一平均应收账款余额
浣动資产貝转率
=营业收入十平均涼动淡产余额
固朮演产胃转率
=營业收入m平均固定淡产净值
（茨产周转车
=营业收入一平均資产总额
菜资产周转期36。
荣资产周转率
资嚮量
不艮茨严比车
=不良資产十（演产总颔十熒产减値准备余額）
淇产现金回枚率
=经营现金净渝境十平均演产总颔
（三）盈利能力
找斗收:
益率
中：
干均演
盈利能为比卒
营业利润率
戒*费用利润率=和润总桢m成本費用总额
总讲产根酣呼=烏税蔺利润总额召干均询产翹额
净谈产收甘奉净和润三干均净演产
玉=〔实收演本年初数十演*公积年初数十
实收:
徐本年末数十演本公积年末数）4-2
上述務*公积仅指演*溢价或股*溢价
I利润现金保阻借数I
记忆二
I展千
卒）
（四）发展能力分析
发展能力
某项目l&tc车二
（卄致一上年孙吕丄年致
莹业枚入塔£車
资松累率（所有者权益＜&长胸
廣本保值増值率亠
者枳盈怎8«席初所有专权远:
酸
•三、上市公司特殊财务分析指标
（-）每股收益
1・基本每股收益
基本每股收益的计算公式为:
•【例】某上市公司2008年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。
2007年年末的股本为8000万股，2008年2月8日，经公司2007年度股东大会决议，以截至2007年
年末公司总股本为基础，向全体股东每10
总股本变为16000万股。
2008年11月29日发行新股6000万股。
【提示】
（1）送红股是将公司以前年度的未
分配利润转为普通股，转化与否都一直作为资本使用，因此新增的8000万股不需要按照
母。
（2）发行新股应按照时间权数进行加权
计算（加到分母）。
冋购股份也应按照时间
进行加权计算（从分母中减去）。
•【例•单选题】甲公司2009年实现的归属于普通股股东的净利润为5600万元。
该公司2009年1月1日发行在外的普通股为1OOOO万股，6月30日定向增发1200万股普通股,9月30日自公开市场回购240万股拟用于高层管理人员股权激励。
该公司2009年基本每股收益为（）元。
A.0.50B.0.51C.0.53
D.0.56
•『正确答案』C
『答案解析』发行在外普通股加权平均数
=10000+1200X6/12-240X3/12-10000+600-60=10540（元）
2007年基本每股收益=5600/10540
=0.53（元）。
•2稀释每股收益
企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益。
潜在普通股主要包括：
可转换公司债券、认股权证和股份期权等。
【提示】稀释每股收益，就是在考虑稀释性潜在普通股对每股收益稀释作用之后，所计算出的每股收益。
计算前提：
假设稀释性潜在普通股在发行日就全帝技做为普通股。
（1）可转换公司债券。
对于可转换公司债券,计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额；分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行IT转换为普通股的股数加权平均数。
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