天然气行业供需分析报告.docx

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天然气行业供需分析报告

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2016年12月

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1、门站价下调刺激需求增速回升，拐点已现

根据发改委的规划，2020年我国天然气消费量在一次能源中的比重达10%，消费量达4000亿立方米。

过去两年一方面由于国内经济增速持续放缓，天然气下游化工、建材等原料气和燃料用气需求下滑，房地产增速放缓影响新增居民用气增速；另一方面，原油和煤炭价格持续下降，天然气价格调降相对滞后，使得天然气相对于原油、煤炭的比价经济性较弱，导致天然气车销量大幅下降，煤改气进程有所放缓。

以上因素综合影响使得2015年天然气消费量增速从之前的年均增长10%-20%快速下滑至4.74%，2015年总消费量1932亿立方米。

图1：

天然气消费年增速2015年降至个位数

但我们认为这只是天然气行业发展过程中的波动，需求长期快速增长的趋势并未改变，一旦不利和瓶颈破除，消费增速拐点来临。

2015年发改委共两次下调非居民气门站价是消除不利和瓶颈、提振2016年用气需求直接刺激因素。

2015年4月1日存量气和增量气并轨，存量气上调0.04元/方，增量气下调0.44元/方；2015年11月20日非居民气下调0.7元/方。

下调后江苏、广东等主要用气省份门站价已接近2元/方左右。

表1：

2015年主要用气省份门站价调整情况

图2：

2015年11月第二次调价后，各省门站价

图3：

月均消费增速2015年12月同比反弹+45%

图4：

年均消费增速2016年1-9月同比12.5%

2015年的调价效应逐步传导到天然气下游LNG重卡、天然气集中式发电、工业燃气等终端消费利用领域。

此外政策强力驱动民用供暖与工业领域的“煤改气”（重点京津冀地区）、分布式天然气发展条件逐步成熟，我们在今年2月就判断天然气消费拐点出现，年初至今的数据更印证了我们的逻辑。

2016年1-9月天

然气表观消费量1531亿立方米，同比增长12.09%。

2016年全年消费增速因供暖

季到来将比较确定维持10%以上。

当前国际气价仍位于低位区间、政策面“煤改

气”强力驱动、油气改革深化，结合对天然气下游各消费细分领域需求的细致分

析，我们判断天然气年均消费增速呈现“L”型、2016年即为拐点，2017年增

长将继续维持在10%以上区间。

表2：

1-9月天然气生产和消费量

2、全球供给宽松、消费疲软，未来3-4年国际气价在当下低位区间徘徊可能性较大

2.1、油价下行带动气价走低

国际WTI与Brent原油期货价格自2014年下半年在7个月的时间内，一路从约110US/barrel狂泻至48US/barrel。

在4个月内短暂反弹到65US/barrel后，

又开启第二轮下跌周期，至今年二月初下探到26US/barrel左右的阶段性历史低位。

国际气价走势与油价具有较强的联动性，油价下行也带动气价走跌。

NYMEX天然气期货价走势几乎与国际原油期货价格走势一致，在2014年2月触及顶点6.40US/MMBtu后，经过2015年初的短暂反弹，在今年3月下探到2010年以来的历史最底部1.611US/MMBtu。

图5：

2011年至今，布伦特原油、WTI原油、NYMEX天然气期货价格走势

探究此轮油气价格下跌缘由涉及的因素错综复杂，从政治、经济事件发生的时间跨度来看：

政治上美俄中东博弈，欧美联合制裁俄，经济上美沙联合打压油价，美国页岩油、页岩气实现量产，满足国内后开始外销国际市场，俄、沙联合增产企图降低油价挤出美页岩油气生产商，大量伊朗石油在本国经济制裁结束后涌向国际市场、伊朗天然气供给也呈现增加状态。

但拨开这些因素，更深层次的是全球范围内的石油、天然气供给过剩，同时缓慢的全球经济复苏步伐拖累了消费需求增长。

据EIA统计，2010年以来沙特和OPEC的原油日产量持续上升，今年8月达到1060万桶/天，较2009年上升了31%。

而全球对原油的实际消耗量仅较2009年上升了9.4%。

虽然近期达成限产协议、市场对油价形成了上涨预

期，但协议能否切实落实还要看各产油国执行情况。

EIA预测2017年油价将在

50-60美元每桶区间徘徊，近2年油价难回70美元每桶以上时代。

同时EIA也

预测2020年全球天然气产量将从2014年的3.5万亿立方米升至5.3万亿立方米，近4年内天然气消费增长低于供给增长。

图6：

2008-2014年全球天然气产量、消费量与2015、2016年产、消增长率预测（亿立方米）

图7：

2000-2014年世界主要各地区产量、消费比较

主要产气国增加天然气供给主要源于两方面原因：

一看好天然气未来需求增长，EIA预测2030天然气或将取代石油成为全球第一大能源，能源消费占比将由目前的约22%提升至约30%；二是主要产气国在2014年前天然气价格高企时，

集中投资的项目开始陆续达产。

EIA认为2014年至2017年天然气产量会以比

消耗量年均快2个百分点速度增长，未来3-4年全球天然气市场供需矛盾会加剧。

剖析历史数据，分地区从全世界范围的供给和需求来看，亚太地区消费量明显超过产量，欧洲和欧亚大陆、北美地区、中南美洲供求基本均衡，非洲、中东地区的供给明显超过需求。

结合主要产气国项目投产情来看，非洲、中东地区依然供给超过需求。

世界第三大产气国伊朗将投资2500亿美元用于石油和天然气项目，经济制裁的解除为雄心勃勃的出口计划扫清了障碍；欧洲和欧亚大陆地区，经济复苏低于预期，欧盟的天然气消费水平未来几年可能维持在2012年的水平。

第一大产气国俄罗斯年产能负荷率只有70%，保留扩产潜力。

中亚油气资源丰富的乌兹别克斯坦、土库曼克斯坦、哈萨克斯坦等国正加紧完善其对外输气管道等基础设施，

增加出口规模；世界天然气市场的最大变数来自美国。

基于开采技术进步、美页岩气实现量产。

在满足本国需求同时开始出口，北美地区逐步从净消费区变为纯出口区。

2013年奥巴马政府批准美国开始向国际市场出口页岩气，目前欧洲已成为其稳定客户，后续东亚将是开拓重点。

随着产量逐步提升，世界天然气市场将有更多美国气。

EIA估计美国的天然气产量将由2011年的6530亿立方米增长到2017年的7690亿立方米，最快明年超过俄罗斯成为世界第一大产气国；尽管亚太地区仍为供求最不平衡的净消费区，但来自区域内部的供给也在增加，澳洲已投资超过2000亿澳元用于LNG生产项目，EIA预计澳将在2018年成为全球最大的LNG出口国。

未来3-4年全球范围内的天然气供宽松。

2.2、国际气价下行、日本削减需求，东亚进口气溢价减少

世界三大消费区北美、欧洲、东亚天然气售价还存有较大价差，北美最低、东亚最高，三地价差目前呈现向下缩窄趋势。

东亚是纯消费区，区内中日韩三国对外依存度都较高，尤其日本为100%。

在2011年福岛核事故后，日本关闭所有核电站开始大规模进口天然气用于产电。

东亚市场顷刻间新增2000万吨LNG需

求，相当于2013年全球LNG需求总量的8%。

致使2011-2014年三地价差扩大并维持高位，直到2014年下半年国际油价下跌带动气价下行。

2014-2016年初，北美、欧洲、东亚三地价差向下缩窄，尤其今年年初下降下跌明显。

CFR至三国LNG平均到岸价3个月累计跌幅超过30%。

至今年12月02日最新数据，CFR远东到岸价格又回升至年初水平（大陆、台湾地区6.32

US/MMBtu、日韩6.38US/MMBtu）。

主要因为北半球到了供暖季和油价回升，但长期来看国际油价难以大幅走高，日本陆续重启核电站将减少约3000万吨位

LNG需求，中国进口需求短期内还无法填补缺口，三地价差长期仍然呈现向下

缩窄趋势。

图8：

2000-16年3月，三大消费区天然气价格比较（US/MMBtu）

表3：

2015.11-16.2月LNG远东到岸价格

3、提高天然气能源消费比重是国家战略

3.1、天然气消费能源占比偏低

天然气是最清洁的化石能源，用作生产生活用气比煤和油产生更少的排放物、燃烧效率更高，用在交通领域更环保便宜，用来产电波峰稳定、可调节新能源上网，综合优势明显。

提高天然气消费占比是我国实现巴黎气候大会做出承诺（2030年单位GDPCO2排放比2005年下降60%-65%）的主要途径。

但目前天然气占我国一次能源的消费比重仍然偏低。

2014年全球平均人均年消费天然气467m，中国只有世界平均水平的28.9%、135m，提升潜力大。

按467m33世界平均水平估算，14亿人口每年至少还能产生6500亿m3天然气需求。

造成我国天然气能源消费占比低主要是资源禀赋差异和开采技术仍然不太成熟，我国贫油、气，富炭、水、风、光照资源，未来新能源和煤炭清洁化利用在一次能源中还是占有相当比例。

但随看开采技术进步，大量新发现页岩气、煤层气等资源逐步具备开采价值。

参照发达国家市场发展，我国天然气利用仍然处于早期阶段，挖掘潜力很大。

长期看天然气的经济性是决定用气需求能否增长的关键；短期看气价下调会提高潜在需求用户的用气意愿和支付能力，中间缺少不了政府政策引导，特别是目前我国天然气价格还未完

全市场化。

图9：

2015年世界能源消费结构

图10：

2015年中国能源消费结构比较

3.2、政策、体制改革为产业发展保驾护航

图11：

2013-2030年中国天然气消费数据

综合前文，我们认为短期内气价下调已到达刺激消费作用，未来3-4年国际气价维持低位，保证了天然气消费现阶段和较长时期内的经济性。

政府出台的若

干项政策从战略层面整体规划了“十三五”期间天然气行业的发展，关键的催化剂是近期油气改革深化，长期要实现天然气定价市场化、价格向下与国际接轨，起到长期引导消费的作用。

一、国家发改委与《能源十三五规划》拟将天然气消费占总能源消费的比重

2020年提升至10%，消费量达4000亿m。

中国社科院发布的《世界能源中3国展望2015》，也预计国内天然气需求将保持两位数增长，2020年前后达到约4000亿m。

分领域看城市燃气消费将达到1040亿m、占比26%，工业燃料用气1560亿m、占比39%，发电用气920亿m、占比23%，化工用气480亿m、占比12%。

国内产量为2450亿m，对外依存度稳定在37%左右。

图12：

2020年中国能源消费结构预测

图13：

2030年中国能源消费结构预测

二、《十三五规划纲要》强调发展新能源，改善能源结构，分布式能源与天然气利用是其中关键两环。

分布式能源系统将被作为战略新兴产业来发展，它与集中式发电相对使用微型燃气轮机、不需通过高压电网远距离运输，直接就近用户提供冷、热、电循环一体的能源供应，梯级利用效率可达70%-90%。

“十二五”

就分布式项目已做过规划，但由于燃料成本较高（占总成本70%）及主要装备需从国外采购，发展远低于预期。

《十三五纲要》重提天然气分布式，政策补贴增厚、进口气维持低位、项目经济性凸显，产业发展条件已具备。

从规划来看，

分布式发电建设将逐步成为燃气发电的主力。

“十三五”共规划建设天然气分布

式发电项目1000个，装机容量5000万千瓦。

若项目全投产，每年至少可产生720亿m3的用气需求。

三、油气改革深化，产业链投资机会到来。

长期来看油气改革深化，产业链投资机会到来。

改革总体思路是“管住中间、

放开两头”上游实现油气源多元化竞争，推动矿权和进口权开放、增加油气供给；中游加大中游管网、储气库、LNG接收站等基础设施建设，尽快落实第三方准入，并形成有效的监管体制机制；下游油气分销引入充分竞争。

最终目标是实现油气定价市场化，降低油气终端售价，刺激下游提升需求。

目前我国居民气与非居民气实行双轨制，存在严重的交叉补贴。

居民较非居民用气门站价普遍低