国际财务管理案例分析完整资料.docx
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国际财务管理案例分析完整资料
《国际财务管理》案例分析
分析内容
1、实验目的
通过对跨国公司的收入、成本、营运资本、现金、税后利息的计算,得到公司的盈亏状况.从而跨国公司调整策略、采取相应措施，获取原材料、降低成本、获得规模经济、稳定国内用户等，增强自己的竞争力，获得最大收益。
2、实验原理
通过对跨国公司的收入、成本、营运资本、现金、税后利息的计算，采取对策，使跨国公司利润最大化。
3、实验内容及资料
国际直接投资的资本预算案例
1、资料
（１）产品：
日新电子公司是美国米勒公司在中国的独资子公司。
美国母公司是全球电子仪器仪表的制造商和相关服务的提供商.日新公司一直是美国母公司在中国的销售子公司，但目前母公司正在考虑使其成为制造子公司。
产品主要在中国销售，所以的销售额均以人民币表示。
（2）销售额：
第一年的销售额预计为220000000元.销售量今后每年将递增10%。
（3）营运资金：
日新公司需要的总营运资金相当于销售额2０%。
这笔营运资金的一半可用当地应收款项和应付款项来融通,其余半数需靠日新公司或美国母公司筹措。
（4）通货膨胀率：
预期价格上涨如下.
中国一般物价水平 每年上升6%
日新公司平均售价每年上升6％
中国原材料成本每年上升2％
中国工资成本 每年上升8%
美国一般物价水平 每年上升3%
（５）母公司供应的零部件：
母公司出售给日新公司的零部件成本相当于售价的96％。
（6）折旧:
预计使用年限8年，厂房、设备折旧采用直线法，预计残值为零。
（7）特许费：
日新公司将以销售额的2％向母公司支付特许费。
这一费用在中国是税收扣除项.
（８）税率：
中国和美国的企业所得税分别是30%和34％。
中国对向国外居民支付的股息、利息或各种费用不征收预扣税.
（9）资本成本:
在中国，经营和财务风险相当的其他公司的平均资本成本为22％，美国母公司也采用２2%作为其国外投资项目的资本成本
（10）汇率:
投资当年,汇率为1美元兑换人民币7。
2９96元，母公司预测以后每年人民币相对美元将以3%的速度升值.因此,年末的汇率预计如下：
年份
人民币/美元
０
７.2996
1
7.0806
2
6.868２
3
６．66２1
４
6．462３
5
6．268４
（11）股息政策：
日新公司每年将净利润的６5%作为股息支付给母公司.母公司和子公司估计在以后５年期间内,净利润的3５％必须用于再投资，以满足流动资本增长的需要。
（12）融资:
母公司将以９000０00美元购买日新公司发行的72000０00元普通股，使日新公司完全为母公司所有。
2.假设
（1）销售收入在项目投入运行的第一年预计为２20000０0０元，以后由于实际销售量每年增加10％，销售收入与将增长１0%.另外，由于物价上涨,销售收入又增长6%.所以,销售收入每年将增长１6。
６%.（1.1*1。
０6-1）
（2）中国原材料成本第一年预计为300０0000元，以后每年原材料成本将由于实际销售量的增长而增长10%，而且还由于原材料价格上涨而增长２%.因此，原材料成本每年将上涨１２．2％（1.1＊1.02—1）
（３）母公司提供的原材料成本在第一年预计为80０00０００元。
由于每年实际销售量增长１0％，美国通货膨胀率为3％,以及人民币相当美元升值3%,因此，以人民币计算的母公司提供的原材料成本每年增长９．9％（1．1*1。
03*0．97－１）
（４）直接劳动力成本在第一年为４00０0000元。
由于以后每年实际销售量增长10％，并且中国工资水平增长8％，所以劳动力成本每年将提高18.8％（1。
1＊1.０8-1）
（5）一般行政管理费用第一年为５０000000元。
以后每年由于子公司扩大生产和销售规模,该费用将增长1％。
（6）清算价值:
在第五年期末,项目（包括营运资本预计可以２000000元的价格出售给当地投资者继续经营，预期汇率为６．26８４元人民币／美元，相当于319０60.６８美元。
这部分收入不会被中国和美国征税，视为资本预算的终值。
（7）日新子公司的资产负债表（期初）如下表所示：
日新公司资产负债表（期初）（单位:
万元）
人民币
美元
资产
现金
720
９0
应收账款
0
0
存货
12８０
1６0
厂房和设备净值
6000
750
总计
８0０0
１０0０
负债及所有者权益
应付账款
8０0
100
普通股
72０0
900
总计
8０00
１000
4.综合,得到结论：
日新公司现金流量预算对子公司角度 可行
对母公司角度 可行
敏感性分析中国对支付给母公司的股利进行管制 可行
中国对特许权使用费进行管制 可行
若人民币对美元每年升值10％ 可行
若人民币对美元每年贬值３％ 不可行
4、实验结果与结论
１、对日新公司在今后5年内的收入与和成本进行预测,并填制下表.
日新公司收入和成本预计 （单位：
万元）
项目
第1年
第2年
第3年
第4年
第５年
总收入
220０0。
00
25652.0０
29910．23
３４8７5.33
40６6４．64
减：
原料
3０00．０0
３366.0０
3776.６5
４２37。
40
4754。
3７
从母公司购买零部件
800０.0０
8７92。
00
9662。
41
1061８.9９
１１670.２7
劳动力
40０0.00
47５2．00
5645．３８
６７06。
71
7９67.５7
毛利
7000．00
８742.00
１082５。
8０
1331２．23
16272．44
减：
特许费（2％）
440。
00
51３．04
598.20
6９7。
51
８13.29
一般行政管理费
５0０0.00
5050．0０
５1００.５０
51５1。
51
5２０３．02
折旧
７５０。
00
7５0.00
７50。
0０
750.0０
750.０0
息税前利润
8１0。
0０
24２8.9６
4３7７。
09
６71３。
2２
95０6。
１2
减:
所得税
243。
00
728.６9
１３１３。
1３
2013．9７
285１。
84
净利润
567．00
1700。
27
3063.９６
4699．2６
66５4.29
支付给母公司的现金股利
３６8.55
1１05.１8
1991．58
3０５４。
５２
4325。
29
2、填制日新公司营运资本预算表。
日新公司营运资本预算（单位：
万元）
项目
第1年
第2年
第3年
第4年
第５年
总收入
２2000．0０
2５652．0０
299１０.23
3４8７5.３３
40664．６４
年末净营运资金需求
44０0.00
5１30．40
598２．０5
69７５。
0７
813２。
9３
减：
年初营运资金
２０0０．00
４４00.00
5130.4０
59８2。
05
６９75。
07
额外营运资金需求
２400．００
7３0.40
851。
65
993．02
１15７。
86
减：
在当地由应付账款筹措的营运资金
1200.00
3６５．２0
42５.82
496．51
57８.9３
新投资营运资金净额
１200。
00
365.20
425。
82
49６.５1
５78。
93
3、对项目进行评价
（１）从子公司角度
日新公司现金流量预算 （单位：
万元）
项目
第0年
第1年
第２年
第3年
第４年
第5年
净利润
567.００
1700.2７
30６３.96
４699.26
665４．２9
加：
折旧
750。
0０
750.0０
7５0．00
７５0．00
750。
00
清算价值
０.00
0。
00
0。
0０
0.00
20０.0０
减:
新投资营运资金净额
１2００．00
36５。
２0
425．82
４96．５1
578。
93
减：
项目初始投资
７２00
净现金流量
—7２00
1１7．00
２08５.07
3３88。
１4
495２．75
7025.36
净现值
￥99７。
７0
内部报酬率
26%
评价结果：
可行
（2）从母公司角度
母公司从子公司处收到的税后股息
项目
第1年
第２年
第3年
第4年
第5年
以万元人民币为单位
支付的现金股利
３６８.５5
1105。
1８
1991.58
3０5４。
52
４325。
29
加：
中国所得税的65%
１57.９5
４７3.６5
85３.53
1309。
０8
1８5３。
6９
股利总计
５2６。
50
１578.8２
284５．11
4３６3。
59
６１78。
９８
汇率（人民币/美元）
７.0806
６。
8682
６.6６21
６.4６2３
６．２6８４
以万美元为单位
股利总计
74.３6
2２9．88
42７.06
6７5。
24
985。
73
美国税额
25。
２8
78.16
１４5．20
229。
５8
3３5．15
减：
中国所得税的税收抵减
22.３1
６８.９6
128。
12
20２．５7
2９5。
72
额外美国税额
2．97
9。
20
１7．08
２７．01
3９．43
超额美国税额的税收抵减
母公司收到的税后股利
４９。
08
15１.72
２81。
8６
４４5。
66
650。
58
注：
如果美国税额大于中国所得税的税收抵减，则计算额外美国税额； 如果中国所得税的税收抵减大于美国税额,则计算超额美国税额的税收抵减。
母公司得自子公司现金流量预算 （单位：
万元）
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
以万元人民币为单位
特许费
44０．00
513。
04
598。
2０
6９7。
５1
8１３．２9
向子公司提供的零部件的利润
320.00
３51。
6８
386．50
424。
76
４66。
8１
总收入
７60。
００
８64。
７2
９8４.70
１12２.27
１28０。
1０
汇率（人民币/美元）
7.2996
7．０８０6
6.8682
6.６6２１
6。
4623
6．268４
以万美元为单位
税前收入
107。
３4
12５。
90
１47．８1
17３。
6６
２0４．２１
减：
美国所得税
３6。
49
42。
81
50.25
５９．０5
69.４3
税后收入
70.8４
83.10
９7．55
1１4.６2
１3４.７8
税后股利
４9.０８
１5１。
72
28１．８6
４45。
66
650．58
项目投资成本
90０．00
0.０0
0.0０
0。
0０
0.00
0．０0
清算价值
0。
0０
0.0０
0.00
0.00
0.00
３1.91
净现金流量
－9０0.00
119．92
234.８1
379。
41
56０。
２8
81７。
2７
净现值
￥１20.3０
内部报酬率
２7％
评价结果：
可行
4：
敏感性分析
（1 ）中国对支付给母公司的股利进行管制（假设支付给母公司的股利降为６0％）
（2）从母公司角度
母公司从子公司处收到的税后股息
项目
第1年
第２年
第3年
第4年
第5年
以万元人民币为单位
支付的现金股利
3４0.２0
10２０.1６
1８38。
3８
2819．５5
39９２。
57
加:
中国所得税的65%
157.95
473.65
8５3。
53
1309。
08
１８５3。
69
股利总计
４９8.１5
1４93。
8１
2691．91
412８。
6３
5846.２7
汇率（人民币/美元）
７.0806
6．86８2
6.66２1
6。
4623
６。
２6８4
以万美元为单位
股利总计
70．3５
21７。
50
４04．06
638。
88
９32.6６
美国税额
23.9２
７3．95
１37．38
21７.22
317。
10
减：
中国所得税的税收抵减
21．１1
65。
25
１21.22
191。
６6
2７9．8０
额外美国税额
2.８１
8。
7０
1６．1６
25。
5６
37.31
超额美国税额的税收抵减
母公司收到的税后股利
46.43
１４３。
55
266。
6８
42１．66
615．5５
注:
如果美国税额大于中国所得税的税收抵减，则计算额外美国税额;如果中国所得税的税收抵减大于美国税额，则计算超额美国税额的税收抵减
母公司得自子公司现金流量预算 （单位：
万元）
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
以万元人民币为单位
特许费
4４０。
００
５13.04
598。
２0
６97。
5１
813。
２9
向子公司提供的零部件的利润
320。
０0
35１.６8
３86．50
424。
7６
４6６。
81
总收入
7６0．00
864．７2
９８4．70
1122。
27
１28０。
10
汇率（人民币/美元）
7.2996
7．0８06
６。
86８２
6。
6621
6．４623
6。
2６８4
以万美元为单位
税前收入
1０7．3４
１２5.９0
1４７。
81
１7３．66
204。
21
减：
美国所得税
３6.49
４2.81
50.25
59.0５
６9．43
税后收入
70.84
83．1０
97。
55
1１4．6２
1３４。
７8
税后股利
４6．43
1４３。
５5
2６6。
68
４21.66
615。
55
项目投资成本
900．00
0.00
0.00
0。
00
0．00
０.00
清算价值
0．00
0。
00
0.00
0。
00
0。
0０
31.９１
净现金流量
-90０。
0０
１１7。
28
226.64
364.23
536．2８
７８2.2４
净现值
￥８０．49
内部报酬率
２5%
评价结果:
可行
（2）中国对特许权使用费进行管制（假设特许权使用费降为１％）
（１）从子公司角度
日新公司现金流量预算（单位：
万元）
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
净利润
7２１．０0
18７9。
８4
３27３。
34
4943．38
６9３8．94
加：
折旧
750．00
75０。
00
7５０。
00
７５0。
０0
７50。
０0
清算价值
0。
00
0.00
0．00
0.00
200．00
减：
新投资营运资金净额
１20０.00
36５。
２0
425．82
49６．５１
578.93
减：
项目初始投资
7200
净现金流量
—7200
27１。
00
22６４．64
35９7.５１
5196。
87
７310。
０1
净现值
￥1,575。
３9
内部报酬率
2９％
评价结果:
可行
（2）从母公司角度
母公司从子公司处收到的税后股息
项目
第1年
第2年
第３年
第4年
第５年
以万元人民币为单位
支付的现金股利
4６8。
６5
1２２1．8９
21２7。
67
3２13.2０
451０.31
加:
中国所得税的65%
20０.8５
523.67
911。
86
1377．0９
1932。
99
股利总计
6６9。
50
1７４5.56
３039．53
4５９0.28
６4４３。
３0
汇率（人民币/美元）
7．０806
６。
868２
6.6621
6。
4６2３
6。
26８４
以万美元为单位
股利总计
94．55
25４．15
456．24
710．32
１027。
90
美国税额
32．15
８6.4１
１5５．12
241.5１
３49．49
减：
中国所得税的税收抵减
２8．37
76．25
13６.８7
2１３．10
308。
３７
额外美国税额
３．78
1０.17
1８。
25
28.41
4１。
1２
超额美国税额的税收抵减
母公司收到的税后股利
62.41
167.７4
301。
12
468.８1
67８.41
母公司得自子公司现金流量预算（单位：
万元）
项目
第０年
第１年
第2年
第3年
第４年
第5年
以万元人民币为单位
特许费
２20.0０
256．５２
２9９.10
34８．75
４06。
65
向子公司提供的零部件的利润
32０.00
351。
6８
3８6.50
４24。
7６
4６６.81
总收入
540.00
６08。
20
685.60
7７3．51
８73.4６
汇率（人民币/美元）
７.29９6
7.０806
6.86８2
6.６６21
6.４6２3
6.26８4
以万美元为单位
税前收入
76．２6
８８.55
1０2．91
1１９。
7０
１３9。
3４
减:
美国所得税
２5.93
3０．１1
34.９9
4０。
7０
4７。
38
税后收入
50。
3３
5８．45
67.92
7９.00
９1.97
税后股利
62。
４1
16７.7４
3０1.12
４68。
８1
678。
41
项目投资成本
900。
００
０．00
0。
0０
0.0０
０．０0
０。
０0
清算价值
0。
０0
0.００
０.00
0.00
0。
0０
３１.9１
净现金流量
－9０0．00
１１2。
74
22６.１9
369.04
547．81
802。
29
净现值
￥91.7３
内部报酬率
25％
评价结果:
可行
（3）若人民币对美元每年升值10％
（2）从母公司角度
母公司从子公司处收到的税后股息
项目
第1年
第２年
第３年
第4年
第５年
以万元人民币为单位
支付的现金股利
368。
55
１1０5。
１8
１991．58
3０５４。
52
4325．2９
加:
中国所得税的65％
１５7．９5
47３.６5
853。
53
１３０９。
０8
１853．69
股利总计
52６。
５0
１5７８.82
284５．11
43６３．59
61７8．98
汇率（人民币／美元）
6.56９6
5。
9127
5.32１４
４.78９3
4。
3103
以万美元为单位
股利总计
８0．1４
267。
02
53４。
65
９1１．12
１433．５2
美国税额
2７．２5
90。
７９
181。
7８
309。
7８
4８7.40
减：
中国所得税的税收抵减
24。
0４
80.１1
160。
４0
27３。
３4
４３0.0６
额外美国税额
3.21
10。
68
２1.３9
36.44
57.3４
超额美国税额的税收抵减
母公司收到的税后股利
52．89
176。
24
352．87
601。
34
946.１3
注:
如果美国税额大于中国所得税的税收抵减,则计算额外美国税额; 如果中国所得税的税收抵减大于美国税额，则计算超额美国税额的税收抵减。
母公司得自子公司现金流量预算 （单位:
万元）
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
第５年
以万元人民币为单位
特许费
44０.00
513.04
59８．20
697。
5１
813．２9
向子公司提供的零部件的利润
320。
０0
３51．68
３８6．50
4２4.76
466．81
总收入
760。
００
86４.７２
98４.7０
11２2.27
1２80．1０
汇率（人民币／美元）
７.２9９6
6。
5696
5。
9127
5．３21４
４。
7８93
4。
３103
以万美元为单位
税前收入
115.68
１４6。
25
1８５．05
23４．33
29６．9８
减：
美国所得税
3
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