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行业比较专题报告

2018年各行业比较专题报告

2018年11月

目录

行业板块表现回顾7

板块综述7

行业跟踪7

下游行业市场分析9

家用电器9

商贸零售10

食品饮料10

纺织服装12

房地产13

影视传媒13

消费电子14

中游行业市场分析15

电子销售情况15

汽车乘商用车销售情况15

交通运输SCFI情况16

机械重卡推土机销量情况18

上游行业市场分析19

钢铁行业19

煤炭行业20

有色产品价行业21

建材行业22

化工行业23

原油行业25

农业行业25

表1：

各行业基本面跟踪

行业属性

行业名称

基本面跟踪

景气度变化

下游

家用电器

9月家电零售同比增速下降，空调销量同比持续负增长

↓

商贸零售

社消增速持续回升，必选消费普遍提升

↑

食品饮料

9月白酒价格维持高位；乳制品方面，成本端生鲜乳价格快速上涨，而产品端奶粉价格环比年内首次负增

↓

纺织服装

国内棉花价格小幅上升，9月服装类零售与上月持平，进口同比增速下降，纺服企业利润增速跌幅扩大

↓

房地产

商品房销售增速继续大幅下降，再次出现负增长；投资韧性较强，增速小幅回落

↓

影视传媒

9月票房收入及观影人次继续回落

↓

消费电子

微型电子计算机产量同比实现正增长，智能手机出货量同比增速回升

↑

中游

电子

销售额持续创新高，高基数下销售增速持续回落

↑

汽车

9月乘商用车销量同比增速大幅下降，新能源汽车同比增速较上月小幅增加

↓

交通运输

10月BDI横盘调整，SCFI继续反弹，公路、铁路客货运增速提升，

9月快递行业增速小幅下降

↑

机械重卡

各产品销量同比增速均出现了不同程度的下滑，其中推土机及重卡销量同比均为负增长

↓

上游

钢铁

价格走势分化

↑

煤炭

动力煤价格冲高回落，焦煤价格月末快速上升，库存同比增速均小幅下降

↑

有色

10月有色金属价格多数盘整，变化不大

↑

建材

水泥价格继续回升，玻璃价格延续9月跌势，但月末出现反弹

↑

化工

化肥农药走强，纤维原料多数增速下降，基础化工及其他化工多数价格上升

↑

原油

10月原油价格高位回落

↓

农业

肉价小幅回落，国际粮价普涨

↑

各行业市场表现回顾

板块综述

截至10月29日，10月A股大幅回调，上证综指下跌9.9%，Wind全A跌11.4%。

从申万一级行业目前的PB和ROE水平对比来看，经过10月份的调整，采掘、传媒、电气设备、房地产、非银金融、公用事业、机械设备、建筑装饰、商业贸易、银行和综合等11个一级行业PB已经跌到2%以下分位数的历史最低估值水平。

图1：

一级行业PB和ROE分位数对比

100%

P

90%B

分

80%位

数

70%

一级行业PB-ROE分位数对比

60%

50%

食品饮料

家用电器

40%

30%通信

钢铁

农林牧渔医药生物

20%

国防军工纺织服装

计算机电子交通运输

休闲服务

轻工制造

10%

汽车

银行

机械设备化工

有色金属

建筑材料

公用事采业掘

0%

电气设备传商媒业贸非易建银筑金装综融饰合

房地产

0%20%40%60%80%100%

ROE分位数

行业跟踪

截至2018年10月29日，10月一级行业全数下跌，其中银行业跌幅最小，食品饮料跌幅最大。

二级行业中餐饮、煤炭开采和采掘服务涨幅较大，中药、钢铁和装修装饰跌幅较大。

图2：

10月中信风格指数涨跌幅

-3.44

-9.19

-11.08

-13.32

-15.32

0

-2

-4

-6

-8

-10

-12

-14

-16

-18

图3：

10月申万一级行业涨跌幅

0

-5

-10

-15

-20

-25

银行

金融

非银金融

钢铁

农林牧渔

稳定

10月申万一级行业涨跌幅

采掘房地产建筑装饰交通运输公用事业电气设备

传媒纺织服装

周期

综合机械设备商业贸易

通信家用电器有色金属

成长

国防军工

建筑材料

电子汽车轻工制造

消费

化工计算机

医药生物

休闲服务食品饮料

图4：

10月二级行业涨跌幅

10月申万二级行业涨跌幅

5

0

-5

-10

-15

-20

-25

餐饮Ⅱ

专用设备

元件Ⅱ渔业

石油化工化学原料计算机应用光学光电子专业零售电源设备

航天装备Ⅱ园林工程Ⅱ仪器仪表Ⅱ畜禽养殖Ⅱ航空运输Ⅱ

航运Ⅱ水务Ⅱ贸易Ⅱ

计算机设备Ⅱ汽车零部件Ⅱ环保工程及服务Ⅱ

一般零售

酒店Ⅱ

医疗服务Ⅱ通信设备

钢铁Ⅱ

-30

下游行业：

乳品成本端承压，地产销售负增长

家用电器：

空调销量同比持续负增长

9月家电零售同比增速下降，空调销量同比持续负增长。

家电音像累计零售额

同比增速为8.2%，较上月下降0.3个百分点，相比去年同期下降1.9个百分点。

空调销售同比持续负增长，9月同比增速-8.2%，但与上个月的-17.2%相比跌幅缩窄，较去年同期下降近23个百分点。

9月冰箱及洗衣机销量的同比增速均有所提升，冰箱销量同比增速提升2.2个百分点至1.5%，洗衣机销量同比增速为2.1%，较上月小幅提升0.5个百分点。

图5：

9月家电零售累计同比增速下降图6：

9月空调销量同比持续负增长

零售额:

家用电器和音像器材类:

累计同比

空调销量月同比空调销量月同比MA6

1270

11

1050

930

8

710

6-10

5

2016-02

2016-04

2016-06

2016-08

2016-10

2016-12

2017-02

2017-04

2017-06

2017-08

2017-10

2017-12

2018-02

2018-04

2018-06

2018-08

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

4-30

图7：

9月冰箱销量同比增速回升图8：

9月洗衣机销量同比增速小幅上升

冰箱销量月同比冰箱销量月同比MA6

洗衣机销量月同比洗衣机销量月同比MA6

2020

1515

1010

5

05

-50

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

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2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

-10-5

商贸零售：

社消增速持续提升

社消增速持续回升，必选消费普遍提升。

社会消费品零售总额8月同比增速

9.2%，较去年同期下降1.1个百分点，较上月回升0.2个百分点。

细分品类中，受益于CPI上行，必选消费普遍提升，粮油食品同比增长13.6%，环比提升3.5个百分点。

网上商品零售额同比增速小幅回落至26%，9月商品网上销售占社零总额比重为18.6%。

图9：

社会消费品零售总额同比持续回升图10：

实物商品网上零售额同比增速下降

11.5

11.0

10.5

10.0

9.5

9.0

8.5

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

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2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

8.0

社会消费品零售总额:

当月同比

45%

40%

35%

30%

25%

20%

实物网上零售额：

当月同比网购占社零比重（右）

24%

22%

20%

18%

16%

14%

12%

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

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2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

10%

食品饮料：

乳品成本端价格快速上涨

9月白酒价格维持高位；乳制品方面，成本端生鲜乳价格快速上涨，而产品端奶粉价格环比年内首次负增。

9月，52度高档白酒价格维持高位，白酒产量同比增速小幅回升至-35.3%。

啤酒及葡萄酒产量同比继续负增，跌幅分别为-20.7%和-40.8%。

乳品方面，生鲜乳价格环比上涨1.7%，创下年内涨幅新高，奶粉价格环比下降0.1%，这是今年以来产品端奶粉价格环比首次下降，成本端价格的快速上涨预计将给乳品企业利润造成压力。

图11：

白酒价格维持高位

图12：

白酒产量同比下降

36大中城市日用工业消费品平均价格:

白酒:

500ml左

右52度高档

1100

1050

1000

950

900

850

800

750

700

图13：

啤酒产量同比增速小幅回落

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

-25

图15：

生鲜乳价格环比持续上升

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

-0.5

-1.0

-1.5

-2.0

-2.5

2016-03

2016-03

2016-05

2016-05

2016-07

2016-07

2016-09

2016-09

2016-11

2016-11

2017-01

2017-01

2017-03

2017-03

2017-05

2017-05

2017-07

2017-07

2017-09

2017-09

2017-11

2017-11

2018-01

2018-01

2018-03

2018-03

2018-05

2018-05

2018-07

2018-07

2018-09

2018-09

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

啤酒产量月同比

生鲜乳价格月环比

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

20

10

0

-10

-20

-30

-40

-50

30

20

10

0

-10

-20

-30

-40

-50

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0

-0.2

-0.4

2016-03

2016-03

2016-05

2016-05

2016-07

2016-07

2016-09

2016-09

2016-11

2016-11

2017-01

2017-01

2017-03

2017-03

2017-05

2017-05

2017-07

2017-07

2017-09

2017-09

2017-11

2017-11

2018-01

2018-01

2018-03

2018-03

2018-05

2018-05

2018-07

2018-07

2018-09

2018-09

2016-03

图14：

葡萄酒产量同比增速小幅回升

图16：

奶粉价格环比增速快速下降

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

葡萄酒产量月同比

奶粉价格月环比

2017-01

白酒产量月同比

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

纺织服装：

企业利润跌幅扩大

国内棉花价格小幅上升，9月服装类零售与上月持平，进口同比增速下降，纺服企业利润增速跌幅扩大。

从成本端看，国内棉花价格环比继续小幅上升，国内328棉花价格9月环比上升0.2%，在国内外棉价差下降趋势下棉花净进口同比增速回落。

10月份国内外棉价差大幅回落，但在月末有所回升。

消费端看，服装鞋帽针织品零售额累计同比增速为8.9%，与上月持平，较去年同期提升1.7个百分点。

营收方面，9月纺织服装工业企业营业收入同比增速-37.4%，较上月47.7%的跌幅有所收窄；9月纺织服装工业企业利润同比增速-50.3%，较上月的-39.9%继续大幅回落。

图17：

国内328棉花价格9月环比回升图18：

服装鞋帽针织品零售额累计同比与上月持平

国内棉花月均价格

零售额:

服装鞋帽针纺织品类:

累计同比

1700010

160009

150008

14000

130007

120006

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

110005

图19：

10月国内外棉价价差下降图20：

9月棉花净进口量同比增速回落

国内328棉对进口棉价差

棉花净进口月同比

1600

1100

600

100

-400

2017-10

2017-11

2017-12

2018-01

2018-02

2018-03

2018-04

2018-05

2018-06

2018-07

2018-08

2018-09

-900

150

100

50

0

-50

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

-100

图21：

9月纺织服装企业营收同比跌幅小幅收窄图22：

9月纺织服装企业利润同比跌幅继续扩大

纺织服装工业企业营收月同比MA6

纺织服装工业企业利润月同比MA6

20

30

10

20

0

10

-10

0

-20

-10

-30

-20

-40

-30

-50

-40

-60

-50

-70

-60

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

房地产：

销售负增长，投资增速小幅下降

商品房销售增速继续大幅下降，再次出现负增长；投资韧性较强，增速小幅回落。

9月商品房销售面积同比增速-3.6%，较上月2.4%的增速大幅下降，再次实现负增长；房地产开发投资韧性较强，9月增速小幅回落，同比增速8.9%，仅较上月小幅下降了0.4个百分点。

图23：

商品房销售面积同比增速持续下降图24：

房地产开发投资额同比高位回落

商品房销售面积：

当月值同比MA6

房地产开发投资完成额：

当月值同比MA6

5016

4014

12

3010

208

106

4

02

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

-100

影视传媒：

票房人次同比增速均回落

9月票房收入及观影人次继续回落。

9月份票房收入与观影人次同比增速均出现回落。

电影票房收入9月同比增速20.5%（52周滚动求和），较8月份大幅下降1.4个百分点。

观影人次9月同比增速14.5%，较8月份下降0.9个百分点。

图25：

电影票房收入同比回落图26：

电影观影人次同比回落

60

50

40

30

20

10

0

-10

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

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2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

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2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

-20

电影票房收入：

同比

60

50

40

30

20

10

0

-10

电影观影人次：

同比

消费电子：

微型计算机产量实现正增长

微型电子计算机产量同比实现正增长，智能手机出货量同比增速回升。

微型电子计算机产量9月同比回升2.5%，较上月-1.5%的跌幅大幅提升，在连续3个

月同比下跌后实现了正增长。

智能手机出货量9月同比增速回升，由上月的-17.4%升至-11.5%。

图27：

微型电子计算机9月产量实现正增长图28：

智能手机出货量9月同比增速回升

产量:

微型电子计算机:

当月同比MA6

出货量:

智能手机:

当月同比MA6

30

20

10

0

-10

2016-04

2016-06

2016-08

2016-10

2016-12

2017-02

2017-04

2017-06

2017-08

2017-10

2017-12

2018-02

2018-04

2018-06

2018-08

-20

40

30

20

10

0

-10

-20

-30

-40

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

2017-03

2017-05

2017-07

2017-09

2017-11

2018-01

2018-03

2018-05

2018-07

2018-09

-50

中游行业：

汽车销量持续恶化，机械重卡增速下滑

电子：

销售额持续创新高

销售额持续创新高，高基数下销售增速持续回落。

全球半导体销售额8月同比增速14.9%，较上月继续回落；亚太区同比增速16.7%，较上月有所下降，全球及亚太区半导体销售额持续创新高，电子行业维持高景气。

图29：

半导体全球销售额同比增速8月小幅回落图30：

半导体亚太销售额同比8月小幅回落

半导体全球销售额：

当月同比MA6

半导体亚太销售额：

当月同比MA6

30

25

20

15

10

5

0

-5

2016-02

2016-04

2016-06

2016-08

2016-10

2016-12

2017-02

2017-04

2017-06

2017-08

2017-10

2017-12

2018-02

2018-04

2018-06

2018-08

-10

25

20

15

10

5

0

-5

2016-02

2016-04

2016-06

2016-08

2016-10

2016-12

2017-02

2017-04

2017-06

2017-08

2017-10

2017-12

2018-02

2018-04

2018-06

2018-08

-10

汽车：

乘商用车销售同比负增长

9月乘商用车销量同比增速大幅下降，新能源汽车同比增速较上月小幅增加。

9

月乘用车销量同比增速-12.0%，增速较上月大幅回落；商用车销量9月同比增

速-9.0%，同比增速较上月回落近10个百分点。

新能源汽车销量9月份同比增速较上月小幅增加，由上月的48.5%小幅上升至55.4%。

9月全钢胎开工率大幅提升。

图31：

9月乘用车销量同比增速较上月大幅回落图32：

商用车销量9月同比增速较上月大幅下降

乘用车销量当月同比MA6

商用车销量当月同比MA6

40

30

20

10

0

-10

2016-03

2016-05

2016-07

2016-09

2016-11

2017-01

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2