最严财务核查风暴挤干IPO水分.docx

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最严财务核查风暴挤干IPO水分

“最严财务核查风暴”挤干IPO水分

　　据媒体报道，证监会2月1日公布的最新拟上市企业名单显示，又有七家企业进入终止审查行列。

据统计，证监会IPO财务核查风暴正式启动仅一个月的时间，已有五家主板申请企业、11家创业板申请企业，共计16家企业临阵脱逃，接近2012年全年终止审查企业总数67家的四分之一。

　　统计数据显示，截至今年1月，包含备案登记受理在内的IPO在审的企业数量已超过800家，按照此前的发行速度，即使没有新增IPO申请，也需要5-6年的时间才能消化，庞大的IPO数量无疑是悬在A股头上的达摩克利斯之剑。

更关键是，堪忧的IPO企业质量一直是困扰广大投资者乃至整个资本市场的问题。

不仅财报虚假陈述、粉饰业绩、造假上市等丑闻不时见诸报端，上市后业绩变脸更是几乎成为常态。

统计数据显示，在去年上市的149家企业中，有48家企业三季报同比出现了营业收入负增长，占比接近三分之一，平均营收降幅达到33.3%。

　　以业绩变脸最严重的珈伟股份为例，其2012年中报和三季报显示的净利润同比降幅均超过90%，下滑速度之快令人咋舌。

虽然公司将业绩下滑归咎于北美天气原因造成订单下滑，但从其招股书来看，其2011年上半年净利润为5780万元，但全年净利润仅为5731.55万元，这意味着在上市之前，其业绩已经开始扭头向下。

而面对这样的业绩风险，公司、保荐机构乃至监管层却都没有起到应有的作用，让其堂而皇之地闯关成功。

虽然事后证监会对公司及保荐机构进行了处罚，但投资者的利益已经受到了损害。

因此，着眼于事前监督，防患于未然无疑是未来新股发行制度必须要强化的地方。

　　令人高兴的是，去年底证监会发布了《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，规定目前正在排队的800多家IPO企业的中介机构必须在今年3月31日前递交自查报告，证监会将在自查报告审核基础上，开展重点抽查工作。

对拟上市企业进行财报专项检查工作，充分显示了管理层对上市公司质量的重视，或也将成为未来新股改革的又一重要举措。

从目前撤单的企业来看，多来自于去年行业整体亏损严重，或业绩增长不确定性较高的创业板企业，显示了证监会此举在挤干拟上市公司的财务水分、控制拟上市企业质量方面，确实能起到一定的成效。

　　更值得关注的是，此次监管层的板子不仅打在了拟上市公司身上，对于保荐机构同样也提出了更为严格的要求。

例如要求各中介机构在自查报告中上报工作底稿。

而在今年年初举行的IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议上，监管层也强调保荐机构不允许以中止方式排队等时间，在审企业在招股书、上市公告书中要充分说明业绩下滑的风险因素，发审会后发行之前业绩下滑隐瞒不报的要予以监管。

可以说，虽然发行人仍然是信息披露第一责任人，但监管层对中介机构的问责机制正在进一步完善，例如迎合客户的需求而不积极履行审核义务，或是工作做得不够细致等问题，未来将得到更有效的监管。

笔者认为，随着财务报告专项检查工作的推进，会有更多的拟过会企业或主动或被动撤回申请，这将实实在在地缓解IPO的发行压力，更将为我国资本市场创造一个优良的投资环境。

　　據媒體報道，證監會2月1日公佈的最新擬上市企業名單顯示，又有七傢企業進入終止審查行列。

據統計，證監會IPO財務核查風暴正式啟動僅一個月的時間，已有五傢主板申請企業、11傢創業板申請企業，共計16傢企業臨陣脫逃，接近2012年全年終止審查企業總數67傢的四分之一。

　　統計數據顯示，截至今年1月，包含備案登記受理在內的IPO在審的企業數量已超過800傢，按照此前的發行速度，即使沒有新增IPO申請，也需要5-6年的時間才能消化，龐大的IPO數量無疑是懸在A股頭上的達摩克利斯之劍。

更關鍵是，堪憂的IPO企業質量一直是困擾廣大投資者乃至整個資本市場的問題。

不僅財報虛假陳述、粉飾業績、造假上市等醜聞不時見諸報端，上市後業績變臉更是幾乎成為常態。

統計數據顯示，在去年上市的149傢企業中，有48傢企業三季報同比出現瞭營業收入負增長，占比接近三分之一，平均營收降幅達到33.3%。

　　以業績變臉最嚴重的珈偉股份為例，其2012年中報和三季報顯示的凈利潤同比降幅均超過90%，下滑速度之快令人咋舌。

雖然公司將業績下滑歸咎於北美天氣原因造成訂單下滑，但從其招股書來看，其2011年上半年凈利潤為5780萬元，但全年凈利潤僅為5731.55萬元，這意味著在上市之前，其業績已經開始扭頭向下。

而面對這樣的業績風險，公司、保薦機構乃至監管層卻都沒有起到應有的作用，讓其堂而皇之地闖關成功。

雖然事後證監會對公司及保薦機構進行瞭處罰，但投資者的利益已經受到瞭損害。

因此，著眼於事前監督，防患於未然無疑是未來新股發行制度必須要強化的地方。

　　令人高興的是，去年底證監會發佈瞭《關於做好首次公開發行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》，規定目前正在排隊的800多傢IPO企業的中介機構必須在今年3月31日前遞交自查報告，證監會將在自查報告審核基礎上，開展重點抽查工作。

對擬上市企業進行財報專項檢查工作，充分顯示瞭管理層對上市公司質量的重視，或也將成為未來新股改革的又一重要舉措。

從目前撤單的企業來看，多來自於去年行業整體虧損嚴重，或業績增長不確定性較高的創業板企業，顯示瞭證監會此舉在擠幹擬上市公司的財務水分、控制擬上市企業質量方面，確實能起到一定的成效。

　　更值得關註的是，此次監管層的板子不僅打在瞭擬上市公司身上，對於保薦機構同樣也提出瞭更為嚴格的要求。

例如要求各中介機構在自查報告中上報工作底稿。

而在今年年初舉行的IPO在審企業2012年財務報告專項檢查工作會議上，監管層也強調保薦機構不允許以中止方式排隊等時間，在審企業在招股書、上市公告書中要充分說明業績下滑的風險因素，發審會後發行之前業績下滑隱瞞不報的要予以監管。

可以說，雖然發行人仍然是信息披露第一責任人，但監管層對中介機構的問責機制正在進一步完善，例如迎合客戶的需求而不積極履行審核義務，或是工作做得不夠細致等問題，未來將得到更有效的監管。

筆者認為，隨著財務報告專項檢查工作的推進，會有更多的擬過會企業或主動或被動撤回申請，這將實實在在地緩解IPO的發行壓力，更將為我國資本市場創造一個優良的投資環境。